（2009-11-05）
胜科海事(Sembcorp Marine)第三季净利上扬2.6％至1亿4460万元，创下新季度净利纪录，每股盈利7.01分，优于市场预期。
它较佳的业绩表现，主要因为钻油台建造业务利润率提高。去年同期该公司取得1亿4090万元净利，每股盈利6.8分。
该公司表示，该领域的基础因素依旧不变，油价已经徘徊在每桶70美元至80美元之间，2009年接下来船只维修业务展望良好。
在今年第三季，胜科海事的营业额增加33％至15亿2000万元，扣税前盈利增1％至1亿8300万元。它目前的订单总值67亿元，包括上半年取得的11亿2000万元新订单，交货期排到2012年。
今年首9个月，该集团营业额增长27％至43亿8200万元，创下9个月营收新纪录，净利增长12％至4亿零300万元，每股盈利19.58分。
该集团昨日在闭市后发布业绩时，也宣布新船厂发展大计。它将在大士景延伸区一块206公顷地段建设理想中的新船厂，首阶段占地74公顷，投资额达7亿 5000万元。它已取得7亿元的银行贷款承诺（3亿元定期贷款及4亿元循环信用设施）。该集团目前负债率几乎是零，有利用银行贷款的充裕空间。它预期新厂启用后将对公司盈利作出贡献，加强集团作为一个环球修造船与岸外工程及建筑业领导者的地位。
胜科海事股价昨日闭市报3.44元，上涨2分或0.6％。该股今年来已飙涨一倍以上，优于海峡指数的50％涨幅。
Thursday, November 5, 2009
Friday, October 30, 2009
SMRT半年净利增22％至1亿元
（2009-10-31）
能源成本的下降、政府预算案的措施以及营运开支的减少，使SMRT企业上半年净利增长22%至1亿零100万元。
集团营收微增0.5%至4亿4530万元，税前盈利增加19%至1亿1840万元。每股盈利6.7分，净资产值45.5分，派发每股1.75分免税股息。
虽然地铁车资下调，但SMRT企业第二季的地铁营收仍然取得增长，为1亿2330万元，盈利增长7%至3870万元。地铁日均乘客人次同比增长了2.2%至147万人。
不过巴士日均乘客人次略减0.7%至80万人，加上车资调低，第二季的营收下滑4.6%至5100万元。但由于柴油价格下跌，巴士业务转亏为盈，盈利180万元。
展望集团接下来的前景，SMRT企业总裁苏碧华说，到明年6月为止的车资下调、雇用补贴的减少、柴油价格的波动，以及为准备地铁环线(Circle Line)其他地铁站开业的开支，将影响到集团的盈利。
集团执行副总裁兼财务总监林清清指出，随着地铁环线第三阶段营运需要更多的人力，员工和相关成本会上升，地铁车次的增加则需要更多的修理和维修服务，集团第三季的营运开支会上涨。
此外，集团从今年10月1日起至明年9月底这12个月的电费价格，将比之前六个月的高11%。
苏碧华表示，环线的第一和第二阶段会于明年上半年通车，第四和第五阶段则将于2011年启用，预计乘客人次会随之而增长。
SMRT企业将在2011财年和2012财年装修三个购物坊(Xchange)，包括裕廊东、乌节和环线上的滨海中心。
集团以3亿2000万元人民币收购深圳市中南运输集团的49%股权，昨天已经支付了2亿4000万元的第一笔款项。
能源成本的下降、政府预算案的措施以及营运开支的减少，使SMRT企业上半年净利增长22%至1亿零100万元。
集团营收微增0.5%至4亿4530万元，税前盈利增加19%至1亿1840万元。每股盈利6.7分，净资产值45.5分，派发每股1.75分免税股息。
虽然地铁车资下调，但SMRT企业第二季的地铁营收仍然取得增长，为1亿2330万元，盈利增长7%至3870万元。地铁日均乘客人次同比增长了2.2%至147万人。
不过巴士日均乘客人次略减0.7%至80万人，加上车资调低，第二季的营收下滑4.6%至5100万元。但由于柴油价格下跌，巴士业务转亏为盈，盈利180万元。
展望集团接下来的前景，SMRT企业总裁苏碧华说，到明年6月为止的车资下调、雇用补贴的减少、柴油价格的波动，以及为准备地铁环线(Circle Line)其他地铁站开业的开支，将影响到集团的盈利。
集团执行副总裁兼财务总监林清清指出，随着地铁环线第三阶段营运需要更多的人力，员工和相关成本会上升，地铁车次的增加则需要更多的修理和维修服务，集团第三季的营运开支会上涨。
此外，集团从今年10月1日起至明年9月底这12个月的电费价格，将比之前六个月的高11%。
苏碧华表示，环线的第一和第二阶段会于明年上半年通车，第四和第五阶段则将于2011年启用，预计乘客人次会随之而增长。
SMRT企业将在2011财年和2012财年装修三个购物坊(Xchange)，包括裕廊东、乌节和环线上的滨海中心。
集团以3亿2000万元人民币收购深圳市中南运输集团的49%股权，昨天已经支付了2亿4000万元的第一笔款项。
Monday, October 26, 2009
巴西国油或发庞大订单 本地两海事股受看好
（2009-10-26）
巴西国家石油拥有200亿美元(279亿新元)的资本开支预算来建造28艘钻油台和船只，并分成三项合同配套进行。
陈士铭 报道
由于巴西国家石油公司(Petrobras)可能发出庞大订单，联昌国际研究看好本地两家岸外与海事巨头吉宝企业(Keppel Corp)和胜科海事(SembCorp Marine)接下来所能获得的订单额。
巴西国家石油拥有200亿美元(279亿新元)的资本开支预算来建造28艘钻油台和船只，并分成三项合同配套进行。首项合同配套涉及七艘钻油船(drill ship)，预料从2013年到2017年交货。
第二项合同配套可能是船只类别的钻油台或半潜水钻油台。至于第三项合同配套，则将是建造19个钻油台。所有的建造工程都规定会在巴西船厂进行。
据海事刊物"Up-stream"最近报道，胜科海事正在巴西物色一间新船厂，预料它明年3月将在圣埃斯皮里图州(Espirito Santo)获准建造一间船厂，而有关船厂据说能为它争取到巴西国家石油的首七艘钻油船合同，而联昌国际估计胜科海事在船厂的潜在投资额可高达5亿美元 (6亿9750万新元)。
假设首项合同配套全归胜科的船厂赢得，这可为它的订单额增添42亿美元(58亿5900万新元)，不过联昌国际不排除订单最终颁发给一间船厂后，再交由两间或更多间船厂承建的可能性。假设胜科海事争到建造钻油船合同的三分之一，那么订单额可增加至少20亿美元 (28亿新元)。
吉宝企业方面，它最近宣布与J.Ray McDermott(J Ray)组成一家股权对半的联营公司FloaTEC，已经与巴西国家石油和雪佛龙(Chevron)签下意向书，为对方的Papa Terra深海石油项目供应一个紧足平台(tension leg platform)。
业界估计吉宝联营公司的投标额大约是11亿美元(15亿3450万新元)。联昌国际认为这份意向书到了年底可能转变成正式合同，假设吉宝在这份合同的份额为65%，那么有关合同可为其岸外与海事业目前总值4亿1500万元订单额添加另外10亿元，符合联昌国际对它作出的15亿元全年订单预测。
吉宝与胜科
可获70亿元订单
考虑到巴西国家石油合同所带来的效应，加上油价上升和信贷市场稳定下来等因素，联昌国际预计吉宝企业和胜科海事明年和后年之间可潜在获得总共70亿元的新订单，或是每年35亿元，因此将两家公司的岸外与海事订单额假设调高40%和75%之间，意味着对胜科作出的盈利估计提高7%，吉宝的盈利估计调升7%和10%之间。
基于盈利估计的提高，联昌国际将胜科海事的目标价从3.48元提高到4.38元，吉宝企业的目标价从9元上调到10.80元，并给予它们“表现优于大市”的评级。
巴西国家石油拥有200亿美元(279亿新元)的资本开支预算来建造28艘钻油台和船只，并分成三项合同配套进行。
陈士铭 报道
由于巴西国家石油公司(Petrobras)可能发出庞大订单，联昌国际研究看好本地两家岸外与海事巨头吉宝企业(Keppel Corp)和胜科海事(SembCorp Marine)接下来所能获得的订单额。
巴西国家石油拥有200亿美元(279亿新元)的资本开支预算来建造28艘钻油台和船只，并分成三项合同配套进行。首项合同配套涉及七艘钻油船(drill ship)，预料从2013年到2017年交货。
第二项合同配套可能是船只类别的钻油台或半潜水钻油台。至于第三项合同配套，则将是建造19个钻油台。所有的建造工程都规定会在巴西船厂进行。
据海事刊物"Up-stream"最近报道，胜科海事正在巴西物色一间新船厂，预料它明年3月将在圣埃斯皮里图州(Espirito Santo)获准建造一间船厂，而有关船厂据说能为它争取到巴西国家石油的首七艘钻油船合同，而联昌国际估计胜科海事在船厂的潜在投资额可高达5亿美元 (6亿9750万新元)。
假设首项合同配套全归胜科的船厂赢得，这可为它的订单额增添42亿美元(58亿5900万新元)，不过联昌国际不排除订单最终颁发给一间船厂后，再交由两间或更多间船厂承建的可能性。假设胜科海事争到建造钻油船合同的三分之一，那么订单额可增加至少20亿美元 (28亿新元)。
吉宝企业方面，它最近宣布与J.Ray McDermott(J Ray)组成一家股权对半的联营公司FloaTEC，已经与巴西国家石油和雪佛龙(Chevron)签下意向书，为对方的Papa Terra深海石油项目供应一个紧足平台(tension leg platform)。
业界估计吉宝联营公司的投标额大约是11亿美元(15亿3450万新元)。联昌国际认为这份意向书到了年底可能转变成正式合同，假设吉宝在这份合同的份额为65%，那么有关合同可为其岸外与海事业目前总值4亿1500万元订单额添加另外10亿元，符合联昌国际对它作出的15亿元全年订单预测。
吉宝与胜科
可获70亿元订单
考虑到巴西国家石油合同所带来的效应，加上油价上升和信贷市场稳定下来等因素，联昌国际预计吉宝企业和胜科海事明年和后年之间可潜在获得总共70亿元的新订单，或是每年35亿元，因此将两家公司的岸外与海事订单额假设调高40%和75%之间，意味着对胜科作出的盈利估计提高7%，吉宝的盈利估计调升7%和10%之间。
基于盈利估计的提高，联昌国际将胜科海事的目标价从3.48元提高到4.38元，吉宝企业的目标价从9元上调到10.80元，并给予它们“表现优于大市”的评级。
岸外与海事股 因油价上涨受瞩目
（2009-10-26）
岸外与海事股
因油价上涨受瞩目
随着油价冲到每桶80美元，岸外与海事股过去两周的表现备受瞩目，包括胜科海事、以斯拉控股、Ezion控股等。海峡时报指数星期五闭市报2715.34点，只比一周前微涨7.22点，因为海指已经超过2700点，投资者都非常谨慎。
胜科海事过去两周涨了16.3%，星期五创下13个月来的最高点，闭市报3.72元。该公司将在11月4日发表季度业绩。
Ezion过去两个星期涨了11.6%，星期五闭市报0.815元。该公司与澳洲一家公司联合经营油船，以支持第一阶段的Gorgon煤气开发工程。
以斯拉控股两个星期涨了6.3%，上星期三创下15个月的最高，星期五闭市报2.04元。该公司上个星期发售1亿美元的可转换债券，获得投资者的踊跃支持，超额认购五倍。它持有49%股权的联号EOC获得了越南项目的合同，价值约5亿2700万美元。
香港恒生指数自今年3月9日触及低点11344.58后，第三季延续了第二季的升势，到10月21日，恒生指数已突破22000点，两个季度以来指数已经翻倍。
在恒生指数频频创新高的同时，麦格理推出了四个将在12月到期的恒指凭单，以及两个将在明年4月才到期的恒指凭单。12月到期的凭单有：
◆看涨凭单HSI21800MBLeCW091230(JD7W)，转换水平21,800。
◆看涨凭单HSI22800MBLeCW091230(JD9W)，转换水平22,800。
◆看跌凭单HSI21400MBLePW091230(JD8W)，转换水平21,400。
◆看跌凭单HSI22400MBLePW091230(JE0W)，转换水平22,400。
4月到期的凭单有：
◆看涨凭单HSI23000MBLeCW100429(JE1W)，转换水平23,000。
◆看跌凭单HSI20000MBLePW100429(JE2W)，转换水平20,000。
11月讲座：
市场将何去何从？
麦格理每个季度都会要求嘉宾为投资者演讲。这次的演讲嘉宾，是保诚资产管理公司(Prudential Asset Management)的投资主管翁兆奇(Robert Rountree)。他将分享对亚洲当前宏观经济局势的看法，以及对新加坡市场的展望。这个免费的讲座以英语进行，名额有限，报名从速。有意出席讲座的投资者，可上网www.warrants.com.sg登记，或拨电1800-288-2880询问。
岸外与海事股
因油价上涨受瞩目
随着油价冲到每桶80美元，岸外与海事股过去两周的表现备受瞩目，包括胜科海事、以斯拉控股、Ezion控股等。海峡时报指数星期五闭市报2715.34点，只比一周前微涨7.22点，因为海指已经超过2700点，投资者都非常谨慎。
胜科海事过去两周涨了16.3%，星期五创下13个月来的最高点，闭市报3.72元。该公司将在11月4日发表季度业绩。
Ezion过去两个星期涨了11.6%，星期五闭市报0.815元。该公司与澳洲一家公司联合经营油船，以支持第一阶段的Gorgon煤气开发工程。
以斯拉控股两个星期涨了6.3%，上星期三创下15个月的最高，星期五闭市报2.04元。该公司上个星期发售1亿美元的可转换债券，获得投资者的踊跃支持，超额认购五倍。它持有49%股权的联号EOC获得了越南项目的合同，价值约5亿2700万美元。
香港恒生指数自今年3月9日触及低点11344.58后，第三季延续了第二季的升势，到10月21日，恒生指数已突破22000点，两个季度以来指数已经翻倍。
在恒生指数频频创新高的同时，麦格理推出了四个将在12月到期的恒指凭单，以及两个将在明年4月才到期的恒指凭单。12月到期的凭单有：
◆看涨凭单HSI21800MBLeCW091230(JD7W)，转换水平21,800。
◆看涨凭单HSI22800MBLeCW091230(JD9W)，转换水平22,800。
◆看跌凭单HSI21400MBLePW091230(JD8W)，转换水平21,400。
◆看跌凭单HSI22400MBLePW091230(JE0W)，转换水平22,400。
4月到期的凭单有：
◆看涨凭单HSI23000MBLeCW100429(JE1W)，转换水平23,000。
◆看跌凭单HSI20000MBLePW100429(JE2W)，转换水平20,000。
11月讲座：
市场将何去何从？
麦格理每个季度都会要求嘉宾为投资者演讲。这次的演讲嘉宾，是保诚资产管理公司(Prudential Asset Management)的投资主管翁兆奇(Robert Rountree)。他将分享对亚洲当前宏观经济局势的看法，以及对新加坡市场的展望。这个免费的讲座以英语进行，名额有限，报名从速。有意出席讲座的投资者，可上网www.warrants.com.sg登记，或拨电1800-288-2880询问。
Wednesday, September 30, 2009
K-REIT亚洲拟售附加股 融资6亿收购保诚大厦
（2009-10-01）
为了融资保诚大厦(Prudential Tower)部分楼面的交易，K-REIT亚洲计划发售6亿6670万股附加股，来筹集大约6亿2000万元。
这批附加股将以1股对1股的方式发售，发售价为每股0.93元。这比K-REIT亚洲昨天每股1.18元的闭市价低了21.2％。
K-REIT亚洲说，超过80％的资金将用来融资它刚刚收购的六层保诚大厦(Prudential Tower)楼面，18.5％将用来融资未来的收购计划、资产提升计划，以及一般的企业与营运资本，其余0.7％则是这个附加股计划的费用和成本。
在完成这个附加股计划后，K-REIT亚洲的负债率将由原本的33％下跌至9.1％。这意味K-REIT亚洲将拥有多4亿3830万元至6亿4780万元的杠杆空间。
吉宝企业和吉宝置业已经承诺，通过其独资子公司，认购其股权比率，也就是大约75.8％的附加股。其余24.2％的附加股，如果没有完全获得认购，将由法国巴黎银行(BNP Paribas)包销。这家银行也是这宗附加股计划的主理经理和财务顾问。
为了融资保诚大厦(Prudential Tower)部分楼面的交易，K-REIT亚洲计划发售6亿6670万股附加股，来筹集大约6亿2000万元。
这批附加股将以1股对1股的方式发售，发售价为每股0.93元。这比K-REIT亚洲昨天每股1.18元的闭市价低了21.2％。
K-REIT亚洲说，超过80％的资金将用来融资它刚刚收购的六层保诚大厦(Prudential Tower)楼面，18.5％将用来融资未来的收购计划、资产提升计划，以及一般的企业与营运资本，其余0.7％则是这个附加股计划的费用和成本。
在完成这个附加股计划后，K-REIT亚洲的负债率将由原本的33％下跌至9.1％。这意味K-REIT亚洲将拥有多4亿3830万元至6亿4780万元的杠杆空间。
吉宝企业和吉宝置业已经承诺，通过其独资子公司，认购其股权比率，也就是大约75.8％的附加股。其余24.2％的附加股，如果没有完全获得认购，将由法国巴黎银行(BNP Paribas)包销。这家银行也是这宗附加股计划的主理经理和财务顾问。
Saturday, September 12, 2009
喜敦Heeton Holdings售湿巴刹资产给昇菘
（2009-09-12）
喜敦控股(Heeton Holdings)将以2555万元脱售湿巴刹资产给超市业者昇菘(Sheng Siong)。
它已经获得昇菘确认会行使其选择权来购入湿巴刹资产，而将转手的五个湿巴刹楼面总计接近4500平方英尺。
随着湿巴刹资产的脱售，喜敦控股已经全面变成一家精品房地产发展商，并进一步加强集团的资产与负债表，让它能够积极地争取更多地皮来发展更多的项目。有关巴刹资产的脱售行动料将对公司的2010财年业绩带来显著收益。
喜敦控股(Heeton Holdings)将以2555万元脱售湿巴刹资产给超市业者昇菘(Sheng Siong)。
它已经获得昇菘确认会行使其选择权来购入湿巴刹资产，而将转手的五个湿巴刹楼面总计接近4500平方英尺。
随着湿巴刹资产的脱售，喜敦控股已经全面变成一家精品房地产发展商，并进一步加强集团的资产与负债表，让它能够积极地争取更多地皮来发展更多的项目。有关巴刹资产的脱售行动料将对公司的2010财年业绩带来显著收益。
万国 Bukit Sembawang Estates
（2009-09-12
（Bukit Sembawang Estates）
评级：买入
目标价：6.02元
万国近乎100％的重估净资产值（RNAV）来自本地住宅市场。它自1950年代便参与本地有地房屋的发展。
万国在本地持有420万平方英尺的土库，在上市发展商中排名第二。约74％是来自其之前的橡胶园业务的廉价土地。
因此，其扣税前盈利率（EBIT Margin）较一般大众市场房地产的15％至20％来得高，介于36％与53％之间。
这些土地皆用于有地房屋，而它在近期展现了较大的弹性。随着有地房屋地段越来越少，这对其未来的定价能力和价值的释放有益。
万国在2005和2006年也进军了非有地房屋的领域，在中与高档领域收购了约140万平方英尺的总建筑楼面（GFA）。
分析师初次给予该股评级便建议投资者“买入”，目标价定在6.02元，较8.60元的重估净资产值低30％，以便反映其低流动性等因素。
分析师指该股的价值被严重低估。它仍有33％的上涨空间。
（星展唯高达证券研究）
（Bukit Sembawang Estates）
评级：买入
目标价：6.02元
万国近乎100％的重估净资产值（RNAV）来自本地住宅市场。它自1950年代便参与本地有地房屋的发展。
万国在本地持有420万平方英尺的土库，在上市发展商中排名第二。约74％是来自其之前的橡胶园业务的廉价土地。
因此，其扣税前盈利率（EBIT Margin）较一般大众市场房地产的15％至20％来得高，介于36％与53％之间。
这些土地皆用于有地房屋，而它在近期展现了较大的弹性。随着有地房屋地段越来越少，这对其未来的定价能力和价值的释放有益。
万国在2005和2006年也进军了非有地房屋的领域，在中与高档领域收购了约140万平方英尺的总建筑楼面（GFA）。
分析师初次给予该股评级便建议投资者“买入”，目标价定在6.02元，较8.60元的重估净资产值低30％，以便反映其低流动性等因素。
分析师指该股的价值被严重低估。它仍有33％的上涨空间。
（星展唯高达证券研究）
Saturday, September 5, 2009
两上市公司配售新股筹资
（2009-09-05）
又有两家上市公司配售新股筹资。
西伯尔科技（Sinotel Technologies）将配售2800万新股，每股售价50.52分，这较本月2日的平均价低了19.99％。筹集到的1358万元新资金，将供作一般运营资金。
首航融资信托（First Ship Lease Trust）则计划配售多达1亿股新股，配售价介于52.5分至57.5分之间，而且不得较59分平均价低20％，估计可筹得5730万元新资金，将用来购买船只。
又有两家上市公司配售新股筹资。
西伯尔科技（Sinotel Technologies）将配售2800万新股，每股售价50.52分，这较本月2日的平均价低了19.99％。筹集到的1358万元新资金，将供作一般运营资金。
首航融资信托（First Ship Lease Trust）则计划配售多达1亿股新股，配售价介于52.5分至57.5分之间，而且不得较59分平均价低20％，估计可筹得5730万元新资金，将用来购买船只。
新达科技（Sinomem Tech）
评级：表现优于大市 目标价：90分
（2009-09-04）
股海观潮
新达科技是一个拥有技术专长的综合水务公司。分析师看好这只龙筹股，主要因为其增长潜能和管理层的诚信。其市政建造－营运－移交（BOT）水项目尤其令人期待。
集团至今获得的项目每年料能给予其稳定的常续性收入（recurring income），提升其盈利能见度。
新达科技的水业务近期成为其新的主要业务，几乎快取代原本的薄膜（membrane）处理和工程以及生化生产业务，成为最大的盈利贡献来源。今年上半年主要盈利的55％是来自这块新业务的常续性收入。
分析师预期这块业务将继续成为集团接下来三至五年的主要盈利推动力。集团也可考虑设立信托，让这块业务分开上市。这将能够释放其资产价值。所筹集的资金能够用在其它相似的业务上。
分析师给予该股“表现优于大市”评级，目标价定在90分，象征着超过60％的上涨空间。
（联昌国际研究）
（2009-09-04）
股海观潮
新达科技是一个拥有技术专长的综合水务公司。分析师看好这只龙筹股，主要因为其增长潜能和管理层的诚信。其市政建造－营运－移交（BOT）水项目尤其令人期待。
集团至今获得的项目每年料能给予其稳定的常续性收入（recurring income），提升其盈利能见度。
新达科技的水业务近期成为其新的主要业务，几乎快取代原本的薄膜（membrane）处理和工程以及生化生产业务，成为最大的盈利贡献来源。今年上半年主要盈利的55％是来自这块新业务的常续性收入。
分析师预期这块业务将继续成为集团接下来三至五年的主要盈利推动力。集团也可考虑设立信托，让这块业务分开上市。这将能够释放其资产价值。所筹集的资金能够用在其它相似的业务上。
分析师给予该股“表现优于大市”评级，目标价定在90分，象征着超过60％的上涨空间。
（联昌国际研究）
龙旗控股（Longcheer）
（2009-09-05）
龙筹股点评
集团刚发布的第四季业绩符合分析师预测。分析师预期集团将能够把握3G市场，并看好其接下来的展望。
分析师指它的净现金头寸（Net Cash Position）和现金周转强劲。中国3G市场的增长也有助提升集团接下来的业绩表现。
分析师维持对该股的“买入”评级，并将目标价从56分调高至86.5分。龙旗控股昨日闭市报60.5分，起3.5分。
（德意志摩根建富证券，DMG & Partners Securities）
龙筹股点评
集团刚发布的第四季业绩符合分析师预测。分析师预期集团将能够把握3G市场，并看好其接下来的展望。
分析师指它的净现金头寸（Net Cash Position）和现金周转强劲。中国3G市场的增长也有助提升集团接下来的业绩表现。
分析师维持对该股的“买入”评级，并将目标价从56分调高至86.5分。龙旗控股昨日闭市报60.5分，起3.5分。
（德意志摩根建富证券，DMG & Partners Securities）
Wednesday, September 2, 2009
洪新刘海运 (ASL Marine） 买入 目标价：1.41元
（2009-09-02）
股海观潮
洪新刘海运的管理层表示其目前接获的造船和修船查询处于良好水平，主要受到岸外活动提升所带动。分析师指出，随着澳洲和印尼的岸外钻油活动增加，岸外船只的需求强劲。
但是，管理层也表示，鉴于订单减少和竞争加剧，新订单的盈利率可能降低。
集团峇淡岛（Batam）的船厂目前正增设两个干船坞（drydocks）和一个槽式船坞（graving dock），以及将其指状码头（finger pier）加长。
当以上工程于明年3月份完成时，该船厂的容积将增加70％载重吨（dwt），能够接纳较大船只的维修和改造项目。
管理层对长期展望保持乐观态度。随着环球船只增加，分析师也相信集团将是维修工程的主要获益者之一。
集团目前有189艘船，平均船龄为6年。到了2010财年，集团的船队料将增至201艘船。
分析师维持对该股的“买入”评级，目标价为1.41元。洪新刘海运昨日收报99分。
（德意志摩根建富证券
DMG & Partners Securities）
股海观潮
洪新刘海运的管理层表示其目前接获的造船和修船查询处于良好水平，主要受到岸外活动提升所带动。分析师指出，随着澳洲和印尼的岸外钻油活动增加，岸外船只的需求强劲。
但是，管理层也表示，鉴于订单减少和竞争加剧，新订单的盈利率可能降低。
集团峇淡岛（Batam）的船厂目前正增设两个干船坞（drydocks）和一个槽式船坞（graving dock），以及将其指状码头（finger pier）加长。
当以上工程于明年3月份完成时，该船厂的容积将增加70％载重吨（dwt），能够接纳较大船只的维修和改造项目。
管理层对长期展望保持乐观态度。随着环球船只增加，分析师也相信集团将是维修工程的主要获益者之一。
集团目前有189艘船，平均船龄为6年。到了2010财年，集团的船队料将增至201艘船。
分析师维持对该股的“买入”评级，目标价为1.41元。洪新刘海运昨日收报99分。
（德意志摩根建富证券
DMG & Partners Securities）
Saturday, August 15, 2009
业绩
（2009-08-15）
和美投资（Ho Bee Investment）半年净利增加209％至1亿9460万元。
集团营收增加303％至8亿5083万元，税前盈利增加228％至2亿7752万元。每股盈利26.4分，净资产值144分，派发2分免税股息。
百汇控股（Parkway Holdings）上半年净利上扬29％至6159万元。
集团营收增加7％至4亿9634万元，税前盈利上扬32％至8275万元。每股盈利为5.46分，净有形资产值99分。
美罗控股（Metro）截至6月底第一季净利上扬135％至1309万元。
集团营收增加3％至3344万元，税前盈利上扬123％至1721万元。每股盈利为2.08分，净有形资产值152分。
虎豹（Haw Par）上半年净利下滑12％至4917万元。
集团营收增加6％至5903万元，税前盈利下滑11％至5211万元。每股盈利为24.9分，净有形资产值7.85元，派发6分中期免税股息。
傅长春（PTC）半年净利猛增409％至1214万元，并派发1.5分免税股息。
集团营收增加28％至6375万元，税前盈利增加390％至1471万元。每股盈利5.62分，净有形资产值26.34分。
HTL控股半年业务转亏为盈，净利达2002万元，上年则蒙受1040万元净亏。
集团营收下滑8％至2亿8596万元，税前盈利2302万元，每股盈利1.11分，净资产值55.18分。
新达科技（Sinomen Technology）半年净利增加21％至1071万元。
集团营收略减1％至5368万元，税前盈利增加19％至1315万元。每股盈利2.31分，净资产值48.66分。
许兄弟（Koh Brothers）半年净利猛增740％至444万元。
集团营收增加17％至1亿3857万元，税前盈利增加88％至411万元。每股盈利0.92分，净资产值32.07分。
星控股（Sing Holdings）次季净利报109万元，下跌55.4％，上半年净利下跌7.2％至221万元。
集团上半年营收从239万元猛涨至4847万元，税前盈利报300万元，涨幅为36％。每股盈利0.68分，净资产值33.77分。
顺万裕联合（SMB United）半年净利减少12％至1053万元。
集团营收减少14％至9667万元，税前盈利减少12％至1294万元。每股盈利1.35分，净资产值25.4分。
天美控股（Techcomp）半年净利增加76％至143万元（美元，下同）。
集团营收增长25％至3980万元，税前盈利增加77％至151万元。每股盈利0.9分，净资产值24.8分。
金明创新（Kingsmen Creatives）半年净利增加8％至589万元。
集团营收增15％至8870万元，税前盈利略增4％至736万元。每股盈利3.11分，净资产值24.25分，派发1.5分免税股息。
山林（Shining）半年业务由盈转亏，净亏计131万元，上年则有60万元净利。
集团营收下滑39％至753万元，税前亏损131万元。每股亏损0.42分，净资产值10.64分。
STX泛洋（STX Pan Ocean）半年业务由盈转亏，净亏达1亿零578万元（美元，下同），上年净利则有4亿5783万元。
集团营收减少68％至15亿7397万元，稅前亏损1亿元。每股亏损18分，净有形资产值9.45元。
和美投资（Ho Bee Investment）半年净利增加209％至1亿9460万元。
集团营收增加303％至8亿5083万元，税前盈利增加228％至2亿7752万元。每股盈利26.4分，净资产值144分，派发2分免税股息。
百汇控股（Parkway Holdings）上半年净利上扬29％至6159万元。
集团营收增加7％至4亿9634万元，税前盈利上扬32％至8275万元。每股盈利为5.46分，净有形资产值99分。
美罗控股（Metro）截至6月底第一季净利上扬135％至1309万元。
集团营收增加3％至3344万元，税前盈利上扬123％至1721万元。每股盈利为2.08分，净有形资产值152分。
虎豹（Haw Par）上半年净利下滑12％至4917万元。
集团营收增加6％至5903万元，税前盈利下滑11％至5211万元。每股盈利为24.9分，净有形资产值7.85元，派发6分中期免税股息。
傅长春（PTC）半年净利猛增409％至1214万元，并派发1.5分免税股息。
集团营收增加28％至6375万元，税前盈利增加390％至1471万元。每股盈利5.62分，净有形资产值26.34分。
HTL控股半年业务转亏为盈，净利达2002万元，上年则蒙受1040万元净亏。
集团营收下滑8％至2亿8596万元，税前盈利2302万元，每股盈利1.11分，净资产值55.18分。
新达科技（Sinomen Technology）半年净利增加21％至1071万元。
集团营收略减1％至5368万元，税前盈利增加19％至1315万元。每股盈利2.31分，净资产值48.66分。
许兄弟（Koh Brothers）半年净利猛增740％至444万元。
集团营收增加17％至1亿3857万元，税前盈利增加88％至411万元。每股盈利0.92分，净资产值32.07分。
星控股（Sing Holdings）次季净利报109万元，下跌55.4％，上半年净利下跌7.2％至221万元。
集团上半年营收从239万元猛涨至4847万元，税前盈利报300万元，涨幅为36％。每股盈利0.68分，净资产值33.77分。
顺万裕联合（SMB United）半年净利减少12％至1053万元。
集团营收减少14％至9667万元，税前盈利减少12％至1294万元。每股盈利1.35分，净资产值25.4分。
天美控股（Techcomp）半年净利增加76％至143万元（美元，下同）。
集团营收增长25％至3980万元，税前盈利增加77％至151万元。每股盈利0.9分，净资产值24.8分。
金明创新（Kingsmen Creatives）半年净利增加8％至589万元。
集团营收增15％至8870万元，税前盈利略增4％至736万元。每股盈利3.11分，净资产值24.25分，派发1.5分免税股息。
山林（Shining）半年业务由盈转亏，净亏计131万元，上年则有60万元净利。
集团营收下滑39％至753万元，税前亏损131万元。每股亏损0.42分，净资产值10.64分。
STX泛洋（STX Pan Ocean）半年业务由盈转亏，净亏达1亿零578万元（美元，下同），上年净利则有4亿5783万元。
集团营收减少68％至15亿7397万元，稅前亏损1亿元。每股亏损18分，净有形资产值9.45元。
丰益国际次季净利 升22％至4亿余美元
（2009-08-15）
丰益国际（Wilmar International）宣布第二季净利劲扬22％至4亿零715万美元（下同），并对经济以及业务展望相当乐观。
它昨日透露，棕油与月桂产品的加工与销售利润改善，协助丰益国际第二季净利增加，每股盈利6.37分，扣税前盈利增19.2％至5亿2371万元。去年第二季，其净利报3亿3173万元，每股盈利5.19分。
该公司指出，所有业务的生意量都上升，唯棕油与月桂产品微跌0.8％。但第二季营收还是下跌27％至57亿1226万元，反映商品价格较低的影响。但鉴于环球经济环境于第二季逐渐改善，集团综合与多元化业务模式的强处，以及主粮商品需求相对的弹性，管理层对现财年的展望维持相当乐观的看法。
因此，它将在9月14日派发每股现金3分的免税中期股息，股票注册截止日期为9月1日。
由于第二季情况改善，该集团上半年净利增16.6％至7亿8712万元，每股盈利12.32分；营收跌28.7％至106亿7040万元，扣税前盈利增 11.6％至10亿4231万元。在6月底，该集团每股净资产值1.571元。去年上半年净利则为6亿7477万元，每股盈利10.57分。
另外，丰益国际在7月底已向香港股票交易所申请将其中国业务上市。该中国业务去年取得143亿美元营收以及6亿美元净利，中国业务上市一事，不断被认为是刺激丰益国际股价上涨的原因之一。
该股昨日闭市报6.55新元，微跌新元3分或0.46％，目前是本地股市市值第二大的公司，仅次于新电信。
丰益国际昨日不忘表示，投资者应该注意的是，这个上市计划没有保证进行，因为还有待管制当局和股东的批准，以及有赖于今后市场的情况。
丰益国际（Wilmar International）宣布第二季净利劲扬22％至4亿零715万美元（下同），并对经济以及业务展望相当乐观。
它昨日透露，棕油与月桂产品的加工与销售利润改善，协助丰益国际第二季净利增加，每股盈利6.37分，扣税前盈利增19.2％至5亿2371万元。去年第二季，其净利报3亿3173万元，每股盈利5.19分。
该公司指出，所有业务的生意量都上升，唯棕油与月桂产品微跌0.8％。但第二季营收还是下跌27％至57亿1226万元，反映商品价格较低的影响。但鉴于环球经济环境于第二季逐渐改善，集团综合与多元化业务模式的强处，以及主粮商品需求相对的弹性，管理层对现财年的展望维持相当乐观的看法。
因此，它将在9月14日派发每股现金3分的免税中期股息，股票注册截止日期为9月1日。
由于第二季情况改善，该集团上半年净利增16.6％至7亿8712万元，每股盈利12.32分；营收跌28.7％至106亿7040万元，扣税前盈利增 11.6％至10亿4231万元。在6月底，该集团每股净资产值1.571元。去年上半年净利则为6亿7477万元，每股盈利10.57分。
另外，丰益国际在7月底已向香港股票交易所申请将其中国业务上市。该中国业务去年取得143亿美元营收以及6亿美元净利，中国业务上市一事，不断被认为是刺激丰益国际股价上涨的原因之一。
该股昨日闭市报6.55新元，微跌新元3分或0.46％，目前是本地股市市值第二大的公司，仅次于新电信。
丰益国际昨日不忘表示，投资者应该注意的是，这个上市计划没有保证进行，因为还有待管制当局和股东的批准，以及有赖于今后市场的情况。
海指昨起17点 本周共涨3.2％
（2009-08-15）
本地股市昨日跟随隔夜小涨的美股小升0.7％，使得本周涨幅达到3.2％。
尽管海峡时报指数本周表现不俗，辉立证券研究却对它的短期走势保持消极态度，主要因为它近期对2700点的“排斥”。
但其认为调整结束后，指数有望上试2744点。2700点至2744点仍然有强大的阻力。
海指昨日开市不久一度达到2647.64点（起33.46点），过后却不敌套利压力，一度挫3.99点至2610.19点。它在最后一个多小时止跌回升，闭市报2631.51点，收高17.33点。
领涨的包括起5分至3.23元的新电信、升12分至12.92元的星展集团、以及上扬7分至2.07元的来宝集团。
来宝集团第二季净利倍增至2亿4879万美元，创下新纪录，主要鉴于一笔它收购澳洲煤矿公司格劳斯特煤炭（Gloucester Coal）取得的特别账项收益。
联昌国际继续给予该股“表现优于大市”评级，目标价从1.83元调高至2.45元。华侨银行投资研究也继续建议“买入”，合理价保留在2.26元。
房地产类股普遍走高。香港置地起5分（1.3％）至4元。随着我国经济复苏，其预期商业租金明年将上扬。
吉宝置业升4分至2.74元，城市发展上扬18分至10.20元，嘉德置地收高4分至3.70元。
康福德高攀升3分至1.60元。它的第二季净利年比增加0.9％至5730万元。星展唯高达维持对该股的“买入”评级，目标价从1.55元上调至1.83元。德意志摩根建富证券同样维持“买入”评级，目标价定在1.78元。
百汇控股微升1分至1.91元。其上半年净利上扬29％至6159万元。星展唯高达维持对它的“持有”评级，目标价从1.54元上调至1.85元。
金光农业资源逆势下挫0.5分至50.5分。其第二季净收入年比减少65％至5510万美元。
本地股市昨日跟随隔夜小涨的美股小升0.7％，使得本周涨幅达到3.2％。
尽管海峡时报指数本周表现不俗，辉立证券研究却对它的短期走势保持消极态度，主要因为它近期对2700点的“排斥”。
但其认为调整结束后，指数有望上试2744点。2700点至2744点仍然有强大的阻力。
海指昨日开市不久一度达到2647.64点（起33.46点），过后却不敌套利压力，一度挫3.99点至2610.19点。它在最后一个多小时止跌回升，闭市报2631.51点，收高17.33点。
领涨的包括起5分至3.23元的新电信、升12分至12.92元的星展集团、以及上扬7分至2.07元的来宝集团。
来宝集团第二季净利倍增至2亿4879万美元，创下新纪录，主要鉴于一笔它收购澳洲煤矿公司格劳斯特煤炭（Gloucester Coal）取得的特别账项收益。
联昌国际继续给予该股“表现优于大市”评级，目标价从1.83元调高至2.45元。华侨银行投资研究也继续建议“买入”，合理价保留在2.26元。
房地产类股普遍走高。香港置地起5分（1.3％）至4元。随着我国经济复苏，其预期商业租金明年将上扬。
吉宝置业升4分至2.74元，城市发展上扬18分至10.20元，嘉德置地收高4分至3.70元。
康福德高攀升3分至1.60元。它的第二季净利年比增加0.9％至5730万元。星展唯高达维持对该股的“买入”评级，目标价从1.55元上调至1.83元。德意志摩根建富证券同样维持“买入”评级，目标价定在1.78元。
百汇控股微升1分至1.91元。其上半年净利上扬29％至6159万元。星展唯高达维持对它的“持有”评级，目标价从1.54元上调至1.85元。
金光农业资源逆势下挫0.5分至50.5分。其第二季净收入年比减少65％至5510万美元。
Thursday, August 13, 2009
操盘兵经(转)
计划篇
第01条 成功的密码是：简单的动作，不断的正确重复
第02条 操盘的精髓是：谈笑间用兵，强于紧张中求胜
第03条 没有规划不要上班，没有计划不要下单
第04条 顺势是最好的计划，逆势是最坏的神话
第05条 你不理财财不理你，你不用功迟早破产
笫06条 懂得对作才能作对，不懂对作就会乱作
第07条 谈笑间可以作波段，紧张中只能玩短线
第08条 盘前要有交易计划，盘中不要听人比划
第09条 沙盘推演事前排练，知己知彼百战不厌
第10条 搜足资料市市如料，按表操课无所不克
两极篇
第11条 强不再强防转弱，弱不再弱会转强
第12条 不要企图猜头部，不要意图摸底部
第13条 假突破防真跌破，假跌破防真突破
第14条 利用恐惧回补买，利用贪婪卖出空
第15条 高档观察强势股，没有强股会转弱
第16条 低档观察弱势股，没有弱股会转强
第17条 涨幅满足是利空，跌幅满足是利多
第18条 量缩涨潮会见底，暴量退潮易见顶
第19条 赢家常套在低档，一旦反转开始赚
第20条 输家常套在高档，一旦反转开始赔
涨跌篇
第21条 趋势不容易改变，一旦改变，短期不容易再改变
第22条 低点不再屡创前高是涨，高点不再屡破前低是跌
第23条 上涨常态不须预设压力，下跌常态不要预设支撑
第24条 涨升是为了之后的跌挫，跌挫是为了之后的涨升
第25条 上涨常态找变态卖空点，下跌常态找变态买补点
第26条 涨升过程一定注意气势，跌挫过程不管有无本质
第27条 上涨常态只买强不买弱，下跌常态只空弱不空强
第28条 多头空头是一体的两面，如男孩女孩要平等看待
第29条 涨就是涨顺势看涨说涨，跌就是跌顺势看跌说跌
第30条 涨跌趋势都是我们朋友，懂得顺势就能成为好友
量价篇
第31条 每根 K线都有意义，每根K线都是伏笔
第32条 量能比股价先苏醒，也同时比股价先行
第33条 涨升中的量大量小，是由空方来作决定
第34条 跌挫中的量大量小，是由多方来作决定
第35条 多空的胜负虽在价，但决定却是在于量
第36条 天量如果不是天亮，就要小心天气变凉
第37条 地量可以视为地粮，你可把握机会乘凉
第38条 量能是股价的精神，股价是量能的表情
第39条 高档量退潮防大跌，低档量涨潮预备涨
第40条 量大作多套牢居多，量小作空轧空伺候
时机篇
第41条 市场并没有新鲜事，只是不断地在重复
第42条 股市赢家一定会等，市场输家乃败在急
第43条 看对行情绝不缺席，看错行情修心养息
第44条 聪明的人懂得休息，愚笨的人川流不息
第45条 低档你我都可投资，高档大家只能投机
第46条 强势股不会永远强，弱势股不会永远弱
第47条 利用停损停利机制，避开风险反向操作
第48条 利空出尽反向买补，利多出尽反向卖空
第49条 均线纠缠三角尾端，都是大好大坏前兆
第50条 股市所有金银财宝，统统隐藏在转折里
买卖篇
第51条 不要用分析的角度操盘，而要以操盘的角度分析
第52条 拒绝未符合条件的旨令，只作主轴方向的多空单
第53条 拒绝大盘掌控我的多空，只作自己风险利润主宰
第54条 如果你莫名其妙赚到钱，迟早也会莫名其妙赔光
第55条 在线型最好时卖出多单，在线型最差时注意买讯
第56条 要善用涨升过程的回档，因非跌挫即是加码时机
第57条 要善用跌挫过程的反弹，因非涨升即是加空时机
第58条 线下只抢短主轴在作空，在线只短空主轴在作多
第59条 赚钱才加码赔钱不摊平，正确的动作不断的重复
第60条 买前不预测买后不预期，只按表操课不必带感情?
赚赔篇
第61条 如果是在涨势，作多一定会赚
第62条 如果作多不赚，就不是在涨势
第63条 如果是在跌势，作空一定会赚
第64条 如果作空不赚，就不是在跌势
第65条 赚钱才有波段，赔钱当机立断
第66条 赚钱才能加码，赔钱不可摊平
第67条 赚钱才是顺势，赔钱乃因逆势
第68条 赚钱的人有胆，赔钱的人会寒
第69条 向赚钱者取经，向赔钱者取财
第70条 先看可赔多少，再算可赚多少
避险篇
第71条 不必害怕投资风险，只怕风险未被控制
第72条 只要我能避开风险，我就一定能赚到钱
第73条 在你想要赚钱之前，先估可以赔多少钱
第74条 亏损本就无法避免，作一个懂输的赢家
第75条 不可动用生活费用，不可超过自己能力
第76条 不可让获利变亏损，不可放任亏损继续
第77条 不可摊平亏损单子，遵守分批进场原则
第78条 遵守分散风险原则，遵守停损停利原则
第79条 空间停损控制纵轴，时间停损掌握横轴
第80条 拨获利到另一户头，画自己资金K线图?
灵活篇
第81条 即使赢不了也绝不要赔，即使赔钱了也尽量要少
第82条 抢银行的人最懂得停损，想抢短线者最好学抢匪
第83条 来到停利点时你不要贪，出现停损点时你不要憨
第84条 小停损常常只是挨耳光，大停损通常可能断手脚
第85条 当你不怕输你就不会输，当你只想赢你就不会赢
第86条 如果你不遵守交通规则，迟早会死在交通意外中
第87条 大家都相信时就不会准，大家都不信它时就很准
第88条 留一点空间给别人去赚，也留点空间给别人去套
第89条 赢家打胜仗常常在进攻，输家打败仗常常在进贡
第90条 如果你有慧根你就会跟，因为市场它永远是对的
检讨篇
第91条 逆势操作有谁能赚，顺势操作不赚也难
第92条 赢钱是一种习惯，输钱也是种习惯
第93条 你的态度将决定，你的深度和广度
第94条 如果你还没成功，表示还没失败够
第95条 失败是宝贵经验，成功却常有陷阱
第96条 挫折是一种转折，危机是一种转机
第97条 莫名的成功同时，也是在预约失败
第98条 彻底的检讨同时，乃是在预约成功
笫99条 想从股市拿多少，就看你付出多少
第00条 乌龟要赢过兔子，一定要提早出发
第01条 成功的密码是：简单的动作，不断的正确重复
第02条 操盘的精髓是：谈笑间用兵，强于紧张中求胜
第03条 没有规划不要上班，没有计划不要下单
第04条 顺势是最好的计划，逆势是最坏的神话
第05条 你不理财财不理你，你不用功迟早破产
笫06条 懂得对作才能作对，不懂对作就会乱作
第07条 谈笑间可以作波段，紧张中只能玩短线
第08条 盘前要有交易计划，盘中不要听人比划
第09条 沙盘推演事前排练，知己知彼百战不厌
第10条 搜足资料市市如料，按表操课无所不克
两极篇
第11条 强不再强防转弱，弱不再弱会转强
第12条 不要企图猜头部，不要意图摸底部
第13条 假突破防真跌破，假跌破防真突破
第14条 利用恐惧回补买，利用贪婪卖出空
第15条 高档观察强势股，没有强股会转弱
第16条 低档观察弱势股，没有弱股会转强
第17条 涨幅满足是利空，跌幅满足是利多
第18条 量缩涨潮会见底，暴量退潮易见顶
第19条 赢家常套在低档，一旦反转开始赚
第20条 输家常套在高档，一旦反转开始赔
涨跌篇
第21条 趋势不容易改变，一旦改变，短期不容易再改变
第22条 低点不再屡创前高是涨，高点不再屡破前低是跌
第23条 上涨常态不须预设压力，下跌常态不要预设支撑
第24条 涨升是为了之后的跌挫，跌挫是为了之后的涨升
第25条 上涨常态找变态卖空点，下跌常态找变态买补点
第26条 涨升过程一定注意气势，跌挫过程不管有无本质
第27条 上涨常态只买强不买弱，下跌常态只空弱不空强
第28条 多头空头是一体的两面，如男孩女孩要平等看待
第29条 涨就是涨顺势看涨说涨，跌就是跌顺势看跌说跌
第30条 涨跌趋势都是我们朋友，懂得顺势就能成为好友
量价篇
第31条 每根 K线都有意义，每根K线都是伏笔
第32条 量能比股价先苏醒，也同时比股价先行
第33条 涨升中的量大量小，是由空方来作决定
第34条 跌挫中的量大量小，是由多方来作决定
第35条 多空的胜负虽在价，但决定却是在于量
第36条 天量如果不是天亮，就要小心天气变凉
第37条 地量可以视为地粮，你可把握机会乘凉
第38条 量能是股价的精神，股价是量能的表情
第39条 高档量退潮防大跌，低档量涨潮预备涨
第40条 量大作多套牢居多，量小作空轧空伺候
时机篇
第41条 市场并没有新鲜事，只是不断地在重复
第42条 股市赢家一定会等，市场输家乃败在急
第43条 看对行情绝不缺席，看错行情修心养息
第44条 聪明的人懂得休息，愚笨的人川流不息
第45条 低档你我都可投资，高档大家只能投机
第46条 强势股不会永远强，弱势股不会永远弱
第47条 利用停损停利机制，避开风险反向操作
第48条 利空出尽反向买补，利多出尽反向卖空
第49条 均线纠缠三角尾端，都是大好大坏前兆
第50条 股市所有金银财宝，统统隐藏在转折里
买卖篇
第51条 不要用分析的角度操盘，而要以操盘的角度分析
第52条 拒绝未符合条件的旨令，只作主轴方向的多空单
第53条 拒绝大盘掌控我的多空，只作自己风险利润主宰
第54条 如果你莫名其妙赚到钱，迟早也会莫名其妙赔光
第55条 在线型最好时卖出多单，在线型最差时注意买讯
第56条 要善用涨升过程的回档，因非跌挫即是加码时机
第57条 要善用跌挫过程的反弹，因非涨升即是加空时机
第58条 线下只抢短主轴在作空，在线只短空主轴在作多
第59条 赚钱才加码赔钱不摊平，正确的动作不断的重复
第60条 买前不预测买后不预期，只按表操课不必带感情?
赚赔篇
第61条 如果是在涨势，作多一定会赚
第62条 如果作多不赚，就不是在涨势
第63条 如果是在跌势，作空一定会赚
第64条 如果作空不赚，就不是在跌势
第65条 赚钱才有波段，赔钱当机立断
第66条 赚钱才能加码，赔钱不可摊平
第67条 赚钱才是顺势，赔钱乃因逆势
第68条 赚钱的人有胆，赔钱的人会寒
第69条 向赚钱者取经，向赔钱者取财
第70条 先看可赔多少，再算可赚多少
避险篇
第71条 不必害怕投资风险，只怕风险未被控制
第72条 只要我能避开风险，我就一定能赚到钱
第73条 在你想要赚钱之前，先估可以赔多少钱
第74条 亏损本就无法避免，作一个懂输的赢家
第75条 不可动用生活费用，不可超过自己能力
第76条 不可让获利变亏损，不可放任亏损继续
第77条 不可摊平亏损单子，遵守分批进场原则
第78条 遵守分散风险原则，遵守停损停利原则
第79条 空间停损控制纵轴，时间停损掌握横轴
第80条 拨获利到另一户头，画自己资金K线图?
灵活篇
第81条 即使赢不了也绝不要赔，即使赔钱了也尽量要少
第82条 抢银行的人最懂得停损，想抢短线者最好学抢匪
第83条 来到停利点时你不要贪，出现停损点时你不要憨
第84条 小停损常常只是挨耳光，大停损通常可能断手脚
第85条 当你不怕输你就不会输，当你只想赢你就不会赢
第86条 如果你不遵守交通规则，迟早会死在交通意外中
第87条 大家都相信时就不会准，大家都不信它时就很准
第88条 留一点空间给别人去赚，也留点空间给别人去套
第89条 赢家打胜仗常常在进攻，输家打败仗常常在进贡
第90条 如果你有慧根你就会跟，因为市场它永远是对的
检讨篇
第91条 逆势操作有谁能赚，顺势操作不赚也难
第92条 赢钱是一种习惯，输钱也是种习惯
第93条 你的态度将决定，你的深度和广度
第94条 如果你还没成功，表示还没失败够
第95条 失败是宝贵经验，成功却常有陷阱
第96条 挫折是一种转折，危机是一种转机
第97条 莫名的成功同时，也是在预约失败
第98条 彻底的检讨同时，乃是在预约成功
笫99条 想从股市拿多少，就看你付出多少
第00条 乌龟要赢过兔子，一定要提早出发
Saturday, August 8, 2009
业绩
（2009-08-08）
创业公司（Venture Corp）第二季净利年比下滑7％至6095万元，上半年则减少27％至8868万元。
第二季营收年比下滑13％至8亿4603万元，但季对季仍然取得了17％增长，主要受到产品需求和市场占有率提升带动。
以上半年来看，营收减少18％至15亿7155万元，税前盈利下滑32％至8722万元。每股盈利为32.3分，净有形资产值674.5分。
云顶新加坡（Genting Singapore）上半年转盈为亏，面对8252万元净亏损。
集团营收减少22％至2亿2550万元，税前亏损从去年的1744万元扩大至7889万元。每股亏损0.86分，净有形资产值29.30分。
联合工业（UIC）由于在投资房地产合理价上的亏损，截至6月底半年业绩转盈为亏，亏损1亿7825万元。集团营运盈利增长25％至1亿9757万元。
集团营收增长26％至4亿6734万元，税前亏损3亿2858万元，包括投资房地产合理价亏损在内，每股亏损18.3分，净资产值为2.18元。
利华控股（Aspial）上半年净利上扬14％至878万元。
集团营收增加15％至1亿3524万元，税前盈利上扬38％至1428万元。每股盈利为2.52分，净有形资产值27.32分。
BRC亚洲截至6月底前三季度净利增长19％至541万元。
集团营收增长17％至1亿9678万元，税前盈利增长13％至628万元。每股盈利0.808分，净资产值为7.11分。
佳杰科技（ECS）上半年净利上扬14％至1586万元。
集团营收微减0.1％至14亿7402万元，税前盈利上扬14％至2390万元。每股盈利为4.34分，净有形资产值66.31分。
新加坡置地（Singapore Land）由于房地产投资合理价上的亏损，截至6月底半年业绩转盈为亏，亏损2亿7160万元。集团营运利润增长14％至1亿2906万元。
集团营收保持不变为1亿7187万元，税前亏损3亿6301万元，包括房地产投资合理价上的亏损，每股亏损83.6分，净资产值8.59元。
（2009-08-08）
创业公司（Venture Corp）第二季净利年比下滑7％至6095万元，上半年则减少27％至8868万元。
第二季营收年比下滑13％至8亿4603万元，但季对季仍然取得了17％增长，主要受到产品需求和市场占有率提升带动。
以上半年来看，营收减少18％至15亿7155万元，税前盈利下滑32％至8722万元。每股盈利为32.3分，净有形资产值674.5分。
云顶新加坡（Genting Singapore）上半年转盈为亏，面对8252万元净亏损。
集团营收减少22％至2亿2550万元，税前亏损从去年的1744万元扩大至7889万元。每股亏损0.86分，净有形资产值29.30分。
联合工业（UIC）由于在投资房地产合理价上的亏损，截至6月底半年业绩转盈为亏，亏损1亿7825万元。集团营运盈利增长25％至1亿9757万元。
集团营收增长26％至4亿6734万元，税前亏损3亿2858万元，包括投资房地产合理价亏损在内，每股亏损18.3分，净资产值为2.18元。
利华控股（Aspial）上半年净利上扬14％至878万元。
集团营收增加15％至1亿3524万元，税前盈利上扬38％至1428万元。每股盈利为2.52分，净有形资产值27.32分。
BRC亚洲截至6月底前三季度净利增长19％至541万元。
集团营收增长17％至1亿9678万元，税前盈利增长13％至628万元。每股盈利0.808分，净资产值为7.11分。
佳杰科技（ECS）上半年净利上扬14％至1586万元。
集团营收微减0.1％至14亿7402万元，税前盈利上扬14％至2390万元。每股盈利为4.34分，净有形资产值66.31分。
新加坡置地（Singapore Land）由于房地产投资合理价上的亏损，截至6月底半年业绩转盈为亏，亏损2亿7160万元。集团营运利润增长14％至1亿2906万元。
集团营收保持不变为1亿7187万元，税前亏损3亿6301万元，包括房地产投资合理价上的亏损，每股亏损83.6分，净资产值8.59元。
餐饮业务表现好 星狮季净利上升至1.23亿元
（2009-08-08）
星狮集团（Fraser & Neave）第三季净利上扬12％至1亿2322万元，主要受到餐饮业务双位数盈利增长带动。房地产业务也自租金提升和高占用率获益。
集团在该季的营收增加12％至13亿4761万元，税前盈利上扬20％至2亿1444万元，随着餐饮业务的税前盈利（PBIT）上涨27％至9700万元。
以首三季来看，净利则下滑12％至2亿7645万元，营收微增1％至37亿零509万元。每股盈利为19.8分，净有形资产值3.86元。
餐饮业务在这九个月取得了亮眼的表现，税前盈利同比增长17％至2亿7600万元。啤酒、汽水、乳制品皆取得了双位数盈利增长。
此外，集团在这三季一共售出了1484个住宅单位，占据约20％的市场份额，成为本地今年上半年卖出最多住宅房地产单位的公司。这些项目包括 8@Woodleigh、兀士维弄（Woodsville Close）、水之轩（Caspian）和Martin Place Residences。
集团接下来将继续巩固大众与中档住宅项目发展商的地位，计划在接下来六个月推出多两个项目。
星狮集团（Fraser & Neave）第三季净利上扬12％至1亿2322万元，主要受到餐饮业务双位数盈利增长带动。房地产业务也自租金提升和高占用率获益。
集团在该季的营收增加12％至13亿4761万元，税前盈利上扬20％至2亿1444万元，随着餐饮业务的税前盈利（PBIT）上涨27％至9700万元。
以首三季来看，净利则下滑12％至2亿7645万元，营收微增1％至37亿零509万元。每股盈利为19.8分，净有形资产值3.86元。
餐饮业务在这九个月取得了亮眼的表现，税前盈利同比增长17％至2亿7600万元。啤酒、汽水、乳制品皆取得了双位数盈利增长。
此外，集团在这三季一共售出了1484个住宅单位，占据约20％的市场份额，成为本地今年上半年卖出最多住宅房地产单位的公司。这些项目包括 8@Woodleigh、兀士维弄（Woodsville Close）、水之轩（Caspian）和Martin Place Residences。
集团接下来将继续巩固大众与中档住宅项目发展商的地位，计划在接下来六个月推出多两个项目。
百汇生命产业信托
（2009-08-08）
(Parkway Life REIT)
目标价：1.19元
它的第二季度业绩符合星展集团研究的预测，房地产净收入增长27.9％到1500万元，主要是来自去年下半年购入的日本资产作出的贡献，以及本地医院近期的较高租金所致。净盈利率从去年同期的93.7％略微滑落到93％，主要是日本资产的较高支出所致。
与今年首季度一样，它在第二季度的每股可派发收入为1.89分，但却比去年同期的1.66分增长13.7％，意味着现价的年化股息率达到7％。它获得三年期的5000万元穆拉巴哈（Murabaha）银行贷款，也得到5亿元中期票据贷款以及还未动用的双边银行贷款，因此它具备资金来源多元性，而它的负债对资产比率继续维持在22.7％的健康水平。
星展集团研究维持给予它的“买入”评级，把它的目标价提高到1.17元，并认为它有稳定的总租金营收，有免于租金下调的保护，并具备展开收购行动的潜能。在上调对本地医院的租金预测以及日本资产的较高净地产收入后，星展集团把它现财年的每股可派发收入预测略微调高。
百汇生命产业信托昨日收报1.07元，跌1分。
（星展集团研究，DBS Group Research）
(Parkway Life REIT)
目标价：1.19元
它的第二季度业绩符合星展集团研究的预测，房地产净收入增长27.9％到1500万元，主要是来自去年下半年购入的日本资产作出的贡献，以及本地医院近期的较高租金所致。净盈利率从去年同期的93.7％略微滑落到93％，主要是日本资产的较高支出所致。
与今年首季度一样，它在第二季度的每股可派发收入为1.89分，但却比去年同期的1.66分增长13.7％，意味着现价的年化股息率达到7％。它获得三年期的5000万元穆拉巴哈（Murabaha）银行贷款，也得到5亿元中期票据贷款以及还未动用的双边银行贷款，因此它具备资金来源多元性，而它的负债对资产比率继续维持在22.7％的健康水平。
星展集团研究维持给予它的“买入”评级，把它的目标价提高到1.17元，并认为它有稳定的总租金营收，有免于租金下调的保护，并具备展开收购行动的潜能。在上调对本地医院的租金预测以及日本资产的较高净地产收入后，星展集团把它现财年的每股可派发收入预测略微调高。
百汇生命产业信托昨日收报1.07元，跌1分。
（星展集团研究，DBS Group Research）
高盛：大宗商品
（2009-08-08）
不过，路透社报道，美国银行认为，因经济和需求增速加快，且供给受限，已上调对铝、铜、镍和锌2009和2010年的价格预估。
美银将铝价2009年的预估从每吨1500美元(2154新元）上调至1660美元，铜价从3900上调至4730美元，镍价则由1万2500上调至1万4370美元，锌价从1400上调至1480美元。
美银将2010年铝价预估从每吨1600美元上调至1750美元，铜价从4400上调至7000美元，镍价从1万4000上调至1万8500美元，锌价则从1750上调至1800美元。
美银报告称：“我们负责宏观经济研究的同事目前预期，2010年受美国经济增长2.6％和中国经济增长10.1％推动，全球经济将较上年增长3.8％，这两个国家均是主要金属消费国。”
不过，路透社报道，美国银行认为，因经济和需求增速加快，且供给受限，已上调对铝、铜、镍和锌2009和2010年的价格预估。
美银将铝价2009年的预估从每吨1500美元(2154新元）上调至1660美元，铜价从3900上调至4730美元，镍价则由1万2500上调至1万4370美元，锌价从1400上调至1480美元。
美银将2010年铝价预估从每吨1600美元上调至1750美元，铜价从4400上调至7000美元，镍价从1万4000上调至1万8500美元，锌价则从1750上调至1800美元。
美银报告称：“我们负责宏观经济研究的同事目前预期，2010年受美国经济增长2.6％和中国经济增长10.1％推动，全球经济将较上年增长3.8％，这两个国家均是主要金属消费国。”
Friday, August 7, 2009
听朗教授讲课
作者：孤岛浪客1 提交日期：2009-8-5 0:28:00 访问：3486 回复：79
今天，听了朗咸平教授的一天课，内容是“中国经济形势和国有企业发展趋势”。以前只是在平面媒体或电视上看过听过，今天还是第一次现场听讲，果然妙语连珠，妙趣横生，妙不可言，能把课讲到这个份上，15万元一天也是物有所值的。根据本人现场记录，稍作整理（朗教授的知识产权哦！）。
（一）定价权
（开场白）先讲一个“青椒炒肉丝”：当你今晚回家做饭，做一道青椒炒肉丝，倒油的时候你问自己，这油的价格是谁定的？当你放青椒时，你问自己，这青椒的价格是谁定的？当你切肉丝时，你再问自己，猪肉的价格由谁来决定？
你用的油无论是金龙鱼还是鲁花，都是外资控制了。大豆价格与国际接轨，大豆价格就由华尔街来决定。四大粮商ABCD（英文第一个字母开头）已经集体进入中国，低价收购中国企业。我们吃的食用油85%是外资；再看猪肉，2004年华盛进入雨润，2006年收购双汇，控制下游再控制上游，华盛掌握了中国养猪业的产业链；青椒等农产品，去年中国推出农业土地流转改革，国际资本趁机进入中国，四大粮商收购有农产品收购权的中国企业。
去年八月，石油狂涨，铁矿石猛涨，农产品猛涨，你们肯定认为这是市场行为、供求关系，这是教科
书讲的，呸！错。这是“国际化为先导，金融为后盾”进行的掠夺。2008年-2009年，国际粮食总供给大于总需求，石油是很稳定的小幅波动，铁矿石从来就是供过于求，可是，6月1日到8月2日，大豆涨20-30%，去年大豆价格猛涨的目的是什么？针对国有企业。石油也从30多美元涨到70多美元。这些都是帝国主义的政治目的。在国际化的今天，要给你们当头一棒，你知道最高战略是是什么？是定价权。
中信泰富就那两把刷子，也敢和华尔街对赌石油，结果在62美元价格上惨败，荣氏家族被淘汰出局。石油价格是由欧佩克决定的，是高盛决定的。到宝钢上课时，告诉他们的指标将向下（手势），他们不信，笑，三个月后出结果，更向下（手势），在首都机场遇到一个副总，又是抱又是亲，说“郎教授，你好厉害啊”。
其实不是我聪明，是我懂得游戏规则。中钢协的铁矿石谈判是没有用的，我去谈也是一样的结果。铁矿石的价格是盯住石油价格和波罗的海指数（航运价格）二个指标，随之上涨或下跌，而华尔街控制了这两个指数。澳大利亚强硬的背后是美国政府，每一次操纵都有美国政府的影子。
我不是经济学家，是正宗美国商学院金融系的学生，很多同学是金融炒家。我们很多同学，聪明的去炒金融，只有笨的当教授（笑），但都是一样的老师，一样的试卷，所以我看到A就想到B。今天承认自己不行的人不多，牛人太多（大笑）。
原材料价格猛涨时怎么办？你们肯定回答：一是签长期协议，二是走出去收购矿产。长沙华菱集团2.48亿元澳元收购17%FMG企业的股份。因此华尔街故意设套，让你钻进去。这几年中国走出去的签订大量合同，甚至以走出去为荣，可是你懂游戏规则吗？150年前的帝国主义就是这样。
国际炒家善于利用国有企业老总的缺陷，派一个看似傻帽的人来，其实他内心极其聪明。要你老总签油价上涨的合约，你不签，笑话他；再上涨，还是不签，最后涨到147美元，你扛不住，签了，于是美国开始打压，降到32美元，惨吧输得连裤子都当掉了。于是又想到抄底，可人家会让你抄底吗？所以中铝抄底是注定失败的，中海油05年收购美国优尼科石油公司也注定失败，我的观点在当年上海《第一财经日报》有登载。
培训的意义在于使未来企业精英（指2008年金融危机淘汰过的企业家）懂得游戏规则，再走出去就不会吃亏了。东航上航合并重组，两个有问题的团队走到一起，我看会成为更大的问题（笑）。
其实我们并不孤单：还有俄罗斯。普京是国际金融炒家一手栽培起来的。炒家拉抬能源价格，使俄罗斯在短短几年内积累了6千亿美元的外汇，国富民富，力捧普京，俄罗斯妇女弹吉他唱：“嫁人就要嫁普京”，得意忘形（笑）。
俄罗斯有两大战略失误：一是国际能源做大做强，二是向国际炒家借款5千亿美元，请问用何抵押？你们说用石油钢材抵押，错，你们的观念还没有从产业资本转出来。俄罗斯是用价值5千亿的“泡沫股票”作抵押（中铝也把20%的股权抵押出去），油价下跌，俄罗斯狂溃，这时的普京把5千亿的国家主权拱手让出去。
我和学生分析的结果：油价在40美元上而在60元以下时，俄罗斯国际收支有盈余，财政无盈余；油价在40元以下时，不仅无盈余，还要亏损，零国际收支，严重的财政赤字。厉害吧！
二．经济回暖与六大冲击
中国经济回暖了吗？
大家直接判断：股市领先世界4个月回暖，楼市迅速回暖，汽车狂涨20%，奢侈品狂涨。我们的民族是个非常注重表面的民族，明明是发烧，却偏说是“回暖”，以后你们的孩子发烧，你就说孩子“回暖”了。7月24日财政部会计司终于承认股市与信贷资金有关，7月31日政府就楼市发烧做出解释。决策者有问题，没有看到事物的本质，而是根据表面现象做决策，回到“一放就乱，一乱就收，一收就死”。
2006年股市泡沫的原因，只有我一个人提出反对。当时“流动性过剩”曾经是学者们的普遍说法。2006年制造业企业家（民营）投资环境恶化造成了泡沫经济。我的观点遭到《南方周末》的点名批评，我真是是忍气吞声啦，唉！（作痛苦状）。
2007年政府继续强化宏观调控，这是被学者误导，被一帮“宠物经济学家”误导，推行了四年的宏观调控，一年内6次提高利率，可每次提高利率时股价都上涨，是调高了制造业的环境。2007年后我到处演讲，呼吁政府改变政策，可没有人听我的。2008年7月，政府突然改变宏观政策，现在说法都一样了。中国制造业倒闭时，“金融海啸”还没有开始，即使没有金融海啸，也会有制造业危机，只是来得非常慢，没有感觉，来了后就不会走的，会慢慢腐蚀经济。
六大冲击
近三年投资环境更加恶化，主要是六大冲击：成本失控；汇率上升；《劳动合同法》实施；出口退税降低；宏观调控误判；税费提高。
下面我花15分钟重点讲第二个冲击----汇率：
近年贸易顺差，汇率上涨20%。汇率是金融战的一部分，各国政府为了达到政治目的而采取的金融手段。例如美国的美元不贬反涨，出现大幅度的贸易顺差。解读欧美的汇率，不能光从经济来分析，要以政治来看。“金融海啸下美国要借钱”，这就是政治目的。借钱就要印刷钞票，要求美元升值，一直到3月31日解决为止。欧盟希望德法出口，欧元贬值，美国默许。
美国通过三个办法来操纵汇率：第一是美国平准基金，利用平准基金大量抛售美元；第二是印钞票。美国政府印了150%的钞票，可我发现流通的美元仅增长10%，货币增长率是全世界最低，美元依然坚挺，打破所有金融学理论。为什么？解释给你们听：金融危机中，美国银行A有1000元坏账，政府就印了1000元现钞给A，把坏账拿到央行。但政府不能让A把钱放出去，于是命令财政部发行1000元国债，交给银行A，这样又从银行拿回了现金1000元，最后银行A拿在手里的只有政府的国债，懂了吧！美国政府还开设“有息存款账户”，告诉B、C、D银行，银行既能避险又能拿利息，于是大量现金流入了央行；第三是黄金，这和你们关系重大。黄金是个投资性很差的品种，近30年最差，但最近9年是历史最高的，2001年每盎司250元，是美国政府打压的结果。黄金与美元的走势相反，只有一个原因：美国政府的操纵。抛售黄金打压金价，挤压出资金拉抬美元价格，黄金是手段，美元是目的。明白了吧?
金融海啸之下如何保本？我在广东很有影响，每周六周日广东卫视都播我的节目，不是做广告啊，所以很多人认识我，我告诉广东的企业老板们：买100元黄金，100元美元。结果到今年，我的电话被打爆，都兴奋告诉我：“哇，郎教授，你好厉害啊，你怎么知道要赚钱的？”（得意状），其实我也不知道，是我也没看懂。
今年第一季度黄金美元同时涨40%，是美国政府从去年11月开始完全不按常规出牌的结果。大量避险资金抢购黄金，将导致美元下跌，这是美国不愿意看到的。美国政府召开秘密会议，指示汇丰、高盛进入黄金市场，狂买黄金，其结果是几天之内使黄金价格从700美元涨到1000美元，造成恐慌，抢购黄金。但国际市场的黄金必须用美元购买，欧洲人只有抛售欧元换成美元才能买黄金，所以美元涨黄金涨。
美国的第一个目的是使欧元跌美元涨，达到了。第二个目的是使美元成为唯一的避险货币，欧元终于被淘汰出局。所以今天我告诉国企老总：对手多么厉害！前不久奥巴马讲中国操纵汇率，我负责任地告诉各位，中国根本没有操纵汇率，因为中国央行没本事来操控汇率。分析师们用数据来分析都是错的。由于不会操纵汇率，汇率涨20%，制造业吃亏。所以我说：金融海啸，美国是轻伤，欧洲是重伤，中国是内伤。
4月份开始，美国解困，美元贬值，石油涨价。美国下一个目标应该是针对中国，我有30%的把握。
再说《劳动合同法》实施，这个法一缺乏论证，二缺乏试点，仓促推出的结果使三分之一制造业陷入困境，企业倒闭，政府没税收还要负担责任，工人失业，一个法案造成三“输”不容易啊（笑）。还有出口退税调低的事，有人问我我也不想回答，还不如回答张惠妹的事，当初调低就不对，现在调高是应该的。宏观调控已给制造业创伤，是专家学者的误导。政府的取舍是以大多数学者的意见，而大多数学者是错的，要谴责的是不学习的学者。
税费问题是“杀鸡取卵”。即使没有金融海啸，制造业在这六大冲击下也会陷入全面危机。
（三）金融海啸的冲击
地方政府政策与之关系密切。一是抓基础建设来推动GDP，钢材水泥占57%，是堆砌起来的GDP，消费比重占35%，“储蓄率比例高”的论调不对，人均2万元不够花，不敢花，太穷。其他国家消费占GDP的70-80%，扭曲畸形的GDP要付出代价。二是招商引资，地方政府对资源破环、环境污染和劳工剥削等非常容忍，制造业产能大幅扩张70%，严重的产能过剩，只能消耗增长部分的35%，还过剩35%。
为什么过去不产生这些问题？过去是被美国人消费吸收了。美国人是“泡沫消费”----借钱的消费，美国人已经借了GDP的95%，可是我们却把这种产能过剩叫做“出口创汇”。
金融海啸冲击到我们的实体经济，它绕过了金融体系来冲击我们的实体经济。
中国人不喜欢解决问题，还喜欢把问题往后推。中国人倒很喜欢帮美国解决问题，总是问金融危机下的美国怎么办（笑）。有人说中国有2万亿，可以去救美国。要知道美国政府将投入23.7万亿美元救市，是8个中国。你2万亿美元就想帮助美国解决困难，这与20年前的日本是一个心态。我认为最大的危机是国家精英对危机的无知。
我国去年下半年出口一直在下降，12月出口增长-2.8%。2009年美国的消费再次破灭，中国出口以20%的速度下降。我最紧张的是今年元月份进口暴跌40%，中国制造业就是原材料的粗加工啊。开厂不如炒股票炒地皮赚钱，导致制造业的企业家不想干，造成“周末大塞车”。在杭州，在北京，到处周末塞车，这是过去不会有的，我过去在北京录节目都是早晨七八点上路，一般不会堵车，可是现在不行了，堵车。这是两个困境没有解决的情况下，股市楼市发烧了，制造业企业家不想干了，还不如炒炒股票，买套西湖边的大房子住住吧。辛苦那么多年，白天辛苦，晚上也辛苦，和小姐作息时间几乎一样的，对不起老婆孩子，买块名表送老婆吧，买台商务车带上孩子去动物园吧，顺便后座带上岳父岳母，一般岳父母是跟着住的（笑）。于是周末大塞车，找到了病因啦。
政府在此时却推出“头痛医脚”的政策，我讲的都是有数据支撑的逻辑推理，所以我呼吁政府用药要当心。目前我们得的是肝炎，要用大凉来治疗肝炎，但要先温补后才能用大凉。
政府推出的六大刺激经济政策，目的是解决经济危机，应该正确地评价，但是要批评的是用药用错了，这次我给个新名词，叫“头痛医脚，自弹自唱”。
头痛医脚：农业改革，四大粮商进入，沃尔玛进入；医疗改革，不可能推行，因为细则都还没有出来；家电下乡，4万亿的本质意义，是利用未来的产能过剩拉动今天的产能过剩。我觉得明年的危机，是两个产能过剩而缺乏新的增长点。
自弹自唱：政府的7.37万亿元的银行信贷，60%用于基础设施，40%给了国有企业，民营企业没有得到。国有企业拿了钱只会干两件事：一是大量信贷资金入股市，4月20日、7月24日、7月28日政府都说了；二是炒地皮，出现“地王”现象，十大“地王”九个国企，国企什么都没有，只有钱，这就是政府的“自弹自唱”。这7.37万亿的影响会在2至3个月内来临，造成更大产能过剩，老百姓在银行里的钱会“毛”了。
三股资金（制造业资金、信贷资金、避险资金）同时进入股市的原因，是两大困境没有解决，其中银行信贷资金最危险，只要央行一有动静，股市必大跌。7月30日股市跌去5%，就是证监会要查违规资金进入股市，结果吓得证监会第二天说不查了。冲击高端楼盘，是“大量的投机资金进入”，这是7月30日政府的说法。如果不发7.37万亿，就不会出现目前状况。
（四）经济触底
经常有人问我：“中国经济见底了吗？”，这样问是有问题的，应该问：“中国经济触底后怎么办？”。日本在经历美国金融冲击后，20年后的今天还在黑暗中，如日本的高速公路，430万亿日元用于建基础设施。高速路修得又宽又直，八车道的国道旁边再修条八车道的省道，省道旁边再修条八车道的县道，一直通到海边，没路了，只有一家卖旅游纪念品的小店（大笑）。去年有人问我中国经济何时见底，我答：“春节后”。
我来说说经济“三驾马车”的拉动。消费----只占GDP的35%，老百姓太穷，不敢消费，中国是个消费过少，储蓄率过低的国家；政府支出----钢材水泥过多，建完之后做什么？都是“一锤子买卖”，没有效益的项目能拉动GDP？中西部建了很多高速公路，可是有多少车在上面跑？海南也要建跨海铁路，但建好后有车流量吗。哦，来海南做客，不说海南，就说湖南吧（笑）；出口----美国的“泡沫消费”一旦破灭，再也回不到原来的水平，我们的企业倒闭是永恒的倒闭。如果这三个都拉不动，中国经济只有停止发展，这是“滞涨”，这是中国经济六个月后的未来。我的话在国内不受欢迎，但我到欧美讲学很受重视，他们很关注郎教授在讲什么，三天后就翻译成英文发表。
美国在4月份解除金融危机，黄金与美元价格走势相反，美元贬值，其效果是大宗物资贬值，能源价格上升。那么，这个时候美国是“雪中送炭”呢？还是“落井下石”？“雪中送炭”，不可能；“落井下石”，有30%的把握。美国想要让中国“滞涨”提早到来。
美国只有一驾马车：消费。所以它也拉动不了经济，停滞了。因此美国决定利用新能源政策来拉动。6月26日美国国会通过《美国清洁能源法案》，要征收碳关税，每吨收30美元，从2020年实施。碳减排必须在未来十年完成，而美国的标准非常高，必须用美国的设备和技术，否则达不到他的标准。这如同互联网的域名一样，从全世界吸纳大量资金，中国人赚的钱又回流到美国，来拉动美国经济。
我们的政府也想出个办法：产业升级。这是第四驾马车。但是如果“产业升级”又是误判怎么办？“传统产业的毛利润是零，高科技毛利率是40%”，这是谁告诉你的？根本是误判，全民误判。以美泰为例，他掌控着定价权，把玩具的利润全部吸干了，国际分工，1在中国，6在美国。同样，高科技的定价不是你制造业所控制的。
产业资本掌握了产品销售定价权，把国际分工中最差的部分放在中国，既浪费资源，破坏环境，又剥削劳工。如果允许政府产业转型，两个悲剧将会产生：第一是要用1000个玩具工厂换1个芯片工厂，1000个玩具厂可以聘用100万人，1个芯片厂聘用2万人，有98万人失业；第二是产业更不抗压，如日本，高科技产品基本都是可有可无的，照相机、DVD，有就用没有就不用，而抗压的都是日常用品，像内衣内裤奶罩避孕套（大笑），越没事干的时候避孕套用得越多（笑）。我们不能重蹈覆辙（沉重状）。算啦，说这些都是沉重的话题，下次没人再请我讲了。不过，我告诉你们：放心吧，转型是不会成功的，不会的。
央视从来不采访我，都去采访我的敌人了。去年开始采访小沈阳，小沈阳就推荐我。主持人问：“郎教授，1988年奥运会后，韩国出现三星，那么，2008年奥运会后，我国会出现三星这样的企业吗？”。我答：“不会”。主持人不高兴，告诉我回答问题应该是这样这样的，不是这样这样的（手势），我似乎明白，主持人再问：“奥运会后我国会孕育出三星这样的企业吗？”。我答：“绝对不可能”（笑）。
其实，真正意义的高科技，欧洲是德法，亚洲是日韩，美洲是美国。高科技的发展，是以规则为主的系统工程。中国餐厅永远做不大，原因是靠人才。要学肯德基，不能光靠大厨一个人，而是把大厨的手艺细化成20个工序，20个人来做，每个人干一样，经过修改、试验，反复1千次总会有一次与大厨做的味道一样吧。
高科技公司追求的是“螺丝钉”，而不是人才，即系统工程的积累。一个民族喊自主创新就不会有高科技，中国有没有？你会说华为、富士康，可华为公司是由IBM帮助设计的，有系统工程和6加1，而富士康也是如此。亚洲能做成高科技的我看只有日本和韩国，他们的人很守纪律。
中华民族是一个破坏规则的民族。我们也讲规则----“潜规则”（笑）。我也去破坏规则。去年梧州请我去讲课，政府派警车来广东接，为了赶上讲课的时间，一路超速闯关，我坐在车上很得意，终于坐着警车去讲课，哈哈。你们在座的老总会经常被请去招商引资，也会有警车开道，回家可能很得意对老婆说：“你看你看，没有嫁错人吧”。（大笑）
但是，如果美国也知道这第四驾马车会怎么办？美国的国际分工是把1放在中国，自己掌控6，如果中国不做制造了，美国的6就会崩溃。那么，美国就肯定会大面积来中国收购这个1，到今天为止，美国对中国的收购基本完成。
外资走进来要做的两件事：“鱼香肉丝”和“6加1”。商务部一个副司长说：“郎教授，你干吗那么紧张，沃尔玛在中国不过才开40几家店嘛”，他不懂，沃尔玛是开40几家店，但他以“好又多”的名义开了100多家店。
举个例子：第一次世界大战后，协约国要德国裁军，德国怎么办？只保留军官和士官，把士兵都裁了。当过兵的都知道，军官最重要。等后来一动员，几百万军队又很快建起来了。沃尔玛当初在美国也只有26个店长，就是26个军官，后来时机成熟便一下子发展成众多连锁店。
沃尔玛物流成本1.8%，全世界最低，中国则为10%-20%，能比吗？所以，沃尔玛今天在中国培训的是40个军官啊。真正的危机，最可怕的是自己的无知。我们对不起自己的孩子，我们把经济殖民地留给了我们的下一代。现在搞的教改都是错的，只看到美国的大学生比例高，而不了解情况，美国在做6，我们在做1，而真正需要大学生的是6，不需要的是1。
我还呼吁政府放弃“保八”。扩大内需的唯一机会，是民营企业通过利润的增长，长期拉动经济增长，百姓赚了钱才敢花钱。而利润增长点在哪里？我们没有。
如何去找这第四驾马车？有一个办法，我在广东号召企业家听我的，推行我的理念：一是企业停止产业升级，就地转型，原来干啥就干啥；二是领导停止执行《劳动法》（笑）。
企业要从玩具厂转型成美泰，从1变成6加1，类似的例子在广东福建已经有了，在晋江讲课时，他们书记说：我们绝大多数企业都不行了，只有十几家名牌企业还做得不错，他们有二千多个销售店。他只说对一半，其实做得不错的原因不是因为名牌，而是那2千多家销售网点。
我们不仅要变成美泰，还要从美泰变成萨拉，英文叫ZARA，萨拉是西班牙的一家服装业，很厉害。广东要180天，萨拉只需12天就完成全部流程。低价战略，也不来中国开工厂，到处都有他的店。上次去北京燕莎四楼，准备买一件女式吊带黑背心，当然不是给自己穿的，到那一看，标价400多元，太贵啦（笑），我就跑去萨拉店，同样的吊带背心只需要60元。
再如法国法拉基几乎收购了中国西部所有水泥厂，收购后他干的第一件事是什么？你知道吗？是制定规则，再高效整合。我们传统的工艺被颠覆了，他从矿山的采石到最后卖出去搅拌好的混凝土，整个流程都是用标准化罐装，产业链大大缩短，成本大大降低。产业链的高效整合，产品会更便宜。高效压缩产业链是必修课，这是现在的国际准则。
政府的招商引资引来一群贼，一群狼，不过不是我这个“郎”，（笑）。劝你们不要搞合资，合资的最后是被一脚踢开。我的学生朱新礼是汇源果汁的老总，不和可口可乐合资，把汇源百分百卖了，我说他做得对。
有人问我：“郎教授，你是资本主义经济学家，为什么还这么左？”。其实我是中立的。说我左的人，是因为他们太右了。我是资本主义培养的，但很爱国，反对外资进来原因很复杂，这里有些道理太深奥，我讲不清，我请老农民来讲就讲清楚了。农民灌水浇地时，先在水库下面挖好沟渠，想浇哪块地就把渠道挖到那块地，然后开闸放水就行了。可是你问老农：“我放水前没有挖沟渠呢？”，老农会骂你：“SB，不挖渠道就去放水，那不把田地都淹啦”。很简单吧，清楚了吧。
国际化之前我们忘了挖沟渠，结果可想而知。沃尔玛在中国拖欠供货商货款，逼得有供货商想跳楼，沃尔玛他为什么敢这样，就是看到你中国没有立规矩，摸清你中国司法制度，知道你中国人没耐心，所以刚进入中国时老老实实按时付款，可后来发现了这个秘密，切，我干嘛这么SB，就不再老实了。
沃尔玛在美国就不敢这样做了，因为美国已经挖好沟渠，美国联邦破产法的法条规定：如果有三个购货商提供你不付款的控诉，就可以宣布你破产。问我为什么这么了解？因为我就是当年美国《破产法》的起草者之一。所以，我们今天的水平与150年前水平是一样差。
沟渠，就是法制化的游戏规则。
（五）小结
我最后来个小结：我们今天每一个人面临的是金融资本和产业资本，金融资本控制定价权，产业资本掌控产品销售定价权。二者进入没有挖沟渠的中国，大量收购制造业，进行“鱼香肉丝”和“6加1”的整合，提高效率而增加利润，再吸回本国。
由于中国缺乏法制化的游戏规则，让他们肆意掠夺，能合法的将白银流出中国。
中国只有靠民营经济的利润，抓住本质，改善企业家两大困境，构建游戏规则，不能开放事关国家经济安全战略的行业，如零售业。今天的危机是在于民族对危机的无知。
最后，我请大家在座位上等五分钟，让我先走，我要赶飞机，怕堵车。谢谢！（热烈鼓掌）
（讲座全文完）
今天，听了朗咸平教授的一天课，内容是“中国经济形势和国有企业发展趋势”。以前只是在平面媒体或电视上看过听过，今天还是第一次现场听讲，果然妙语连珠，妙趣横生，妙不可言，能把课讲到这个份上，15万元一天也是物有所值的。根据本人现场记录，稍作整理（朗教授的知识产权哦！）。
（一）定价权
（开场白）先讲一个“青椒炒肉丝”：当你今晚回家做饭，做一道青椒炒肉丝，倒油的时候你问自己，这油的价格是谁定的？当你放青椒时，你问自己，这青椒的价格是谁定的？当你切肉丝时，你再问自己，猪肉的价格由谁来决定？
你用的油无论是金龙鱼还是鲁花，都是外资控制了。大豆价格与国际接轨，大豆价格就由华尔街来决定。四大粮商ABCD（英文第一个字母开头）已经集体进入中国，低价收购中国企业。我们吃的食用油85%是外资；再看猪肉，2004年华盛进入雨润，2006年收购双汇，控制下游再控制上游，华盛掌握了中国养猪业的产业链；青椒等农产品，去年中国推出农业土地流转改革，国际资本趁机进入中国，四大粮商收购有农产品收购权的中国企业。
去年八月，石油狂涨，铁矿石猛涨，农产品猛涨，你们肯定认为这是市场行为、供求关系，这是教科
书讲的，呸！错。这是“国际化为先导，金融为后盾”进行的掠夺。2008年-2009年，国际粮食总供给大于总需求，石油是很稳定的小幅波动，铁矿石从来就是供过于求，可是，6月1日到8月2日，大豆涨20-30%，去年大豆价格猛涨的目的是什么？针对国有企业。石油也从30多美元涨到70多美元。这些都是帝国主义的政治目的。在国际化的今天，要给你们当头一棒，你知道最高战略是是什么？是定价权。
中信泰富就那两把刷子，也敢和华尔街对赌石油，结果在62美元价格上惨败，荣氏家族被淘汰出局。石油价格是由欧佩克决定的，是高盛决定的。到宝钢上课时，告诉他们的指标将向下（手势），他们不信，笑，三个月后出结果，更向下（手势），在首都机场遇到一个副总，又是抱又是亲，说“郎教授，你好厉害啊”。
其实不是我聪明，是我懂得游戏规则。中钢协的铁矿石谈判是没有用的，我去谈也是一样的结果。铁矿石的价格是盯住石油价格和波罗的海指数（航运价格）二个指标，随之上涨或下跌，而华尔街控制了这两个指数。澳大利亚强硬的背后是美国政府，每一次操纵都有美国政府的影子。
我不是经济学家，是正宗美国商学院金融系的学生，很多同学是金融炒家。我们很多同学，聪明的去炒金融，只有笨的当教授（笑），但都是一样的老师，一样的试卷，所以我看到A就想到B。今天承认自己不行的人不多，牛人太多（大笑）。
原材料价格猛涨时怎么办？你们肯定回答：一是签长期协议，二是走出去收购矿产。长沙华菱集团2.48亿元澳元收购17%FMG企业的股份。因此华尔街故意设套，让你钻进去。这几年中国走出去的签订大量合同，甚至以走出去为荣，可是你懂游戏规则吗？150年前的帝国主义就是这样。
国际炒家善于利用国有企业老总的缺陷，派一个看似傻帽的人来，其实他内心极其聪明。要你老总签油价上涨的合约，你不签，笑话他；再上涨，还是不签，最后涨到147美元，你扛不住，签了，于是美国开始打压，降到32美元，惨吧输得连裤子都当掉了。于是又想到抄底，可人家会让你抄底吗？所以中铝抄底是注定失败的，中海油05年收购美国优尼科石油公司也注定失败，我的观点在当年上海《第一财经日报》有登载。
培训的意义在于使未来企业精英（指2008年金融危机淘汰过的企业家）懂得游戏规则，再走出去就不会吃亏了。东航上航合并重组，两个有问题的团队走到一起，我看会成为更大的问题（笑）。
其实我们并不孤单：还有俄罗斯。普京是国际金融炒家一手栽培起来的。炒家拉抬能源价格，使俄罗斯在短短几年内积累了6千亿美元的外汇，国富民富，力捧普京，俄罗斯妇女弹吉他唱：“嫁人就要嫁普京”，得意忘形（笑）。
俄罗斯有两大战略失误：一是国际能源做大做强，二是向国际炒家借款5千亿美元，请问用何抵押？你们说用石油钢材抵押，错，你们的观念还没有从产业资本转出来。俄罗斯是用价值5千亿的“泡沫股票”作抵押（中铝也把20%的股权抵押出去），油价下跌，俄罗斯狂溃，这时的普京把5千亿的国家主权拱手让出去。
我和学生分析的结果：油价在40美元上而在60元以下时，俄罗斯国际收支有盈余，财政无盈余；油价在40元以下时，不仅无盈余，还要亏损，零国际收支，严重的财政赤字。厉害吧！
二．经济回暖与六大冲击
中国经济回暖了吗？
大家直接判断：股市领先世界4个月回暖，楼市迅速回暖，汽车狂涨20%，奢侈品狂涨。我们的民族是个非常注重表面的民族，明明是发烧，却偏说是“回暖”，以后你们的孩子发烧，你就说孩子“回暖”了。7月24日财政部会计司终于承认股市与信贷资金有关，7月31日政府就楼市发烧做出解释。决策者有问题，没有看到事物的本质，而是根据表面现象做决策，回到“一放就乱，一乱就收，一收就死”。
2006年股市泡沫的原因，只有我一个人提出反对。当时“流动性过剩”曾经是学者们的普遍说法。2006年制造业企业家（民营）投资环境恶化造成了泡沫经济。我的观点遭到《南方周末》的点名批评，我真是是忍气吞声啦，唉！（作痛苦状）。
2007年政府继续强化宏观调控，这是被学者误导，被一帮“宠物经济学家”误导，推行了四年的宏观调控，一年内6次提高利率，可每次提高利率时股价都上涨，是调高了制造业的环境。2007年后我到处演讲，呼吁政府改变政策，可没有人听我的。2008年7月，政府突然改变宏观政策，现在说法都一样了。中国制造业倒闭时，“金融海啸”还没有开始，即使没有金融海啸，也会有制造业危机，只是来得非常慢，没有感觉，来了后就不会走的，会慢慢腐蚀经济。
六大冲击
近三年投资环境更加恶化，主要是六大冲击：成本失控；汇率上升；《劳动合同法》实施；出口退税降低；宏观调控误判；税费提高。
下面我花15分钟重点讲第二个冲击----汇率：
近年贸易顺差，汇率上涨20%。汇率是金融战的一部分，各国政府为了达到政治目的而采取的金融手段。例如美国的美元不贬反涨，出现大幅度的贸易顺差。解读欧美的汇率，不能光从经济来分析，要以政治来看。“金融海啸下美国要借钱”，这就是政治目的。借钱就要印刷钞票，要求美元升值，一直到3月31日解决为止。欧盟希望德法出口，欧元贬值，美国默许。
美国通过三个办法来操纵汇率：第一是美国平准基金，利用平准基金大量抛售美元；第二是印钞票。美国政府印了150%的钞票，可我发现流通的美元仅增长10%，货币增长率是全世界最低，美元依然坚挺，打破所有金融学理论。为什么？解释给你们听：金融危机中，美国银行A有1000元坏账，政府就印了1000元现钞给A，把坏账拿到央行。但政府不能让A把钱放出去，于是命令财政部发行1000元国债，交给银行A，这样又从银行拿回了现金1000元，最后银行A拿在手里的只有政府的国债，懂了吧！美国政府还开设“有息存款账户”，告诉B、C、D银行，银行既能避险又能拿利息，于是大量现金流入了央行；第三是黄金，这和你们关系重大。黄金是个投资性很差的品种，近30年最差，但最近9年是历史最高的，2001年每盎司250元，是美国政府打压的结果。黄金与美元的走势相反，只有一个原因：美国政府的操纵。抛售黄金打压金价，挤压出资金拉抬美元价格，黄金是手段，美元是目的。明白了吧?
金融海啸之下如何保本？我在广东很有影响，每周六周日广东卫视都播我的节目，不是做广告啊，所以很多人认识我，我告诉广东的企业老板们：买100元黄金，100元美元。结果到今年，我的电话被打爆，都兴奋告诉我：“哇，郎教授，你好厉害啊，你怎么知道要赚钱的？”（得意状），其实我也不知道，是我也没看懂。
今年第一季度黄金美元同时涨40%，是美国政府从去年11月开始完全不按常规出牌的结果。大量避险资金抢购黄金，将导致美元下跌，这是美国不愿意看到的。美国政府召开秘密会议，指示汇丰、高盛进入黄金市场，狂买黄金，其结果是几天之内使黄金价格从700美元涨到1000美元，造成恐慌，抢购黄金。但国际市场的黄金必须用美元购买，欧洲人只有抛售欧元换成美元才能买黄金，所以美元涨黄金涨。
美国的第一个目的是使欧元跌美元涨，达到了。第二个目的是使美元成为唯一的避险货币，欧元终于被淘汰出局。所以今天我告诉国企老总：对手多么厉害！前不久奥巴马讲中国操纵汇率，我负责任地告诉各位，中国根本没有操纵汇率，因为中国央行没本事来操控汇率。分析师们用数据来分析都是错的。由于不会操纵汇率，汇率涨20%，制造业吃亏。所以我说：金融海啸，美国是轻伤，欧洲是重伤，中国是内伤。
4月份开始，美国解困，美元贬值，石油涨价。美国下一个目标应该是针对中国，我有30%的把握。
再说《劳动合同法》实施，这个法一缺乏论证，二缺乏试点，仓促推出的结果使三分之一制造业陷入困境，企业倒闭，政府没税收还要负担责任，工人失业，一个法案造成三“输”不容易啊（笑）。还有出口退税调低的事，有人问我我也不想回答，还不如回答张惠妹的事，当初调低就不对，现在调高是应该的。宏观调控已给制造业创伤，是专家学者的误导。政府的取舍是以大多数学者的意见，而大多数学者是错的，要谴责的是不学习的学者。
税费问题是“杀鸡取卵”。即使没有金融海啸，制造业在这六大冲击下也会陷入全面危机。
（三）金融海啸的冲击
地方政府政策与之关系密切。一是抓基础建设来推动GDP，钢材水泥占57%，是堆砌起来的GDP，消费比重占35%，“储蓄率比例高”的论调不对，人均2万元不够花，不敢花，太穷。其他国家消费占GDP的70-80%，扭曲畸形的GDP要付出代价。二是招商引资，地方政府对资源破环、环境污染和劳工剥削等非常容忍，制造业产能大幅扩张70%，严重的产能过剩，只能消耗增长部分的35%，还过剩35%。
为什么过去不产生这些问题？过去是被美国人消费吸收了。美国人是“泡沫消费”----借钱的消费，美国人已经借了GDP的95%，可是我们却把这种产能过剩叫做“出口创汇”。
金融海啸冲击到我们的实体经济，它绕过了金融体系来冲击我们的实体经济。
中国人不喜欢解决问题，还喜欢把问题往后推。中国人倒很喜欢帮美国解决问题，总是问金融危机下的美国怎么办（笑）。有人说中国有2万亿，可以去救美国。要知道美国政府将投入23.7万亿美元救市，是8个中国。你2万亿美元就想帮助美国解决困难，这与20年前的日本是一个心态。我认为最大的危机是国家精英对危机的无知。
我国去年下半年出口一直在下降，12月出口增长-2.8%。2009年美国的消费再次破灭，中国出口以20%的速度下降。我最紧张的是今年元月份进口暴跌40%，中国制造业就是原材料的粗加工啊。开厂不如炒股票炒地皮赚钱，导致制造业的企业家不想干，造成“周末大塞车”。在杭州，在北京，到处周末塞车，这是过去不会有的，我过去在北京录节目都是早晨七八点上路，一般不会堵车，可是现在不行了，堵车。这是两个困境没有解决的情况下，股市楼市发烧了，制造业企业家不想干了，还不如炒炒股票，买套西湖边的大房子住住吧。辛苦那么多年，白天辛苦，晚上也辛苦，和小姐作息时间几乎一样的，对不起老婆孩子，买块名表送老婆吧，买台商务车带上孩子去动物园吧，顺便后座带上岳父岳母，一般岳父母是跟着住的（笑）。于是周末大塞车，找到了病因啦。
政府在此时却推出“头痛医脚”的政策，我讲的都是有数据支撑的逻辑推理，所以我呼吁政府用药要当心。目前我们得的是肝炎，要用大凉来治疗肝炎，但要先温补后才能用大凉。
政府推出的六大刺激经济政策，目的是解决经济危机，应该正确地评价，但是要批评的是用药用错了，这次我给个新名词，叫“头痛医脚，自弹自唱”。
头痛医脚：农业改革，四大粮商进入，沃尔玛进入；医疗改革，不可能推行，因为细则都还没有出来；家电下乡，4万亿的本质意义，是利用未来的产能过剩拉动今天的产能过剩。我觉得明年的危机，是两个产能过剩而缺乏新的增长点。
自弹自唱：政府的7.37万亿元的银行信贷，60%用于基础设施，40%给了国有企业，民营企业没有得到。国有企业拿了钱只会干两件事：一是大量信贷资金入股市，4月20日、7月24日、7月28日政府都说了；二是炒地皮，出现“地王”现象，十大“地王”九个国企，国企什么都没有，只有钱，这就是政府的“自弹自唱”。这7.37万亿的影响会在2至3个月内来临，造成更大产能过剩，老百姓在银行里的钱会“毛”了。
三股资金（制造业资金、信贷资金、避险资金）同时进入股市的原因，是两大困境没有解决，其中银行信贷资金最危险，只要央行一有动静，股市必大跌。7月30日股市跌去5%，就是证监会要查违规资金进入股市，结果吓得证监会第二天说不查了。冲击高端楼盘，是“大量的投机资金进入”，这是7月30日政府的说法。如果不发7.37万亿，就不会出现目前状况。
（四）经济触底
经常有人问我：“中国经济见底了吗？”，这样问是有问题的，应该问：“中国经济触底后怎么办？”。日本在经历美国金融冲击后，20年后的今天还在黑暗中，如日本的高速公路，430万亿日元用于建基础设施。高速路修得又宽又直，八车道的国道旁边再修条八车道的省道，省道旁边再修条八车道的县道，一直通到海边，没路了，只有一家卖旅游纪念品的小店（大笑）。去年有人问我中国经济何时见底，我答：“春节后”。
我来说说经济“三驾马车”的拉动。消费----只占GDP的35%，老百姓太穷，不敢消费，中国是个消费过少，储蓄率过低的国家；政府支出----钢材水泥过多，建完之后做什么？都是“一锤子买卖”，没有效益的项目能拉动GDP？中西部建了很多高速公路，可是有多少车在上面跑？海南也要建跨海铁路，但建好后有车流量吗。哦，来海南做客，不说海南，就说湖南吧（笑）；出口----美国的“泡沫消费”一旦破灭，再也回不到原来的水平，我们的企业倒闭是永恒的倒闭。如果这三个都拉不动，中国经济只有停止发展，这是“滞涨”，这是中国经济六个月后的未来。我的话在国内不受欢迎，但我到欧美讲学很受重视，他们很关注郎教授在讲什么，三天后就翻译成英文发表。
美国在4月份解除金融危机，黄金与美元价格走势相反，美元贬值，其效果是大宗物资贬值，能源价格上升。那么，这个时候美国是“雪中送炭”呢？还是“落井下石”？“雪中送炭”，不可能；“落井下石”，有30%的把握。美国想要让中国“滞涨”提早到来。
美国只有一驾马车：消费。所以它也拉动不了经济，停滞了。因此美国决定利用新能源政策来拉动。6月26日美国国会通过《美国清洁能源法案》，要征收碳关税，每吨收30美元，从2020年实施。碳减排必须在未来十年完成，而美国的标准非常高，必须用美国的设备和技术，否则达不到他的标准。这如同互联网的域名一样，从全世界吸纳大量资金，中国人赚的钱又回流到美国，来拉动美国经济。
我们的政府也想出个办法：产业升级。这是第四驾马车。但是如果“产业升级”又是误判怎么办？“传统产业的毛利润是零，高科技毛利率是40%”，这是谁告诉你的？根本是误判，全民误判。以美泰为例，他掌控着定价权，把玩具的利润全部吸干了，国际分工，1在中国，6在美国。同样，高科技的定价不是你制造业所控制的。
产业资本掌握了产品销售定价权，把国际分工中最差的部分放在中国，既浪费资源，破坏环境，又剥削劳工。如果允许政府产业转型，两个悲剧将会产生：第一是要用1000个玩具工厂换1个芯片工厂，1000个玩具厂可以聘用100万人，1个芯片厂聘用2万人，有98万人失业；第二是产业更不抗压，如日本，高科技产品基本都是可有可无的，照相机、DVD，有就用没有就不用，而抗压的都是日常用品，像内衣内裤奶罩避孕套（大笑），越没事干的时候避孕套用得越多（笑）。我们不能重蹈覆辙（沉重状）。算啦，说这些都是沉重的话题，下次没人再请我讲了。不过，我告诉你们：放心吧，转型是不会成功的，不会的。
央视从来不采访我，都去采访我的敌人了。去年开始采访小沈阳，小沈阳就推荐我。主持人问：“郎教授，1988年奥运会后，韩国出现三星，那么，2008年奥运会后，我国会出现三星这样的企业吗？”。我答：“不会”。主持人不高兴，告诉我回答问题应该是这样这样的，不是这样这样的（手势），我似乎明白，主持人再问：“奥运会后我国会孕育出三星这样的企业吗？”。我答：“绝对不可能”（笑）。
其实，真正意义的高科技，欧洲是德法，亚洲是日韩，美洲是美国。高科技的发展，是以规则为主的系统工程。中国餐厅永远做不大，原因是靠人才。要学肯德基，不能光靠大厨一个人，而是把大厨的手艺细化成20个工序，20个人来做，每个人干一样，经过修改、试验，反复1千次总会有一次与大厨做的味道一样吧。
高科技公司追求的是“螺丝钉”，而不是人才，即系统工程的积累。一个民族喊自主创新就不会有高科技，中国有没有？你会说华为、富士康，可华为公司是由IBM帮助设计的，有系统工程和6加1，而富士康也是如此。亚洲能做成高科技的我看只有日本和韩国，他们的人很守纪律。
中华民族是一个破坏规则的民族。我们也讲规则----“潜规则”（笑）。我也去破坏规则。去年梧州请我去讲课，政府派警车来广东接，为了赶上讲课的时间，一路超速闯关，我坐在车上很得意，终于坐着警车去讲课，哈哈。你们在座的老总会经常被请去招商引资，也会有警车开道，回家可能很得意对老婆说：“你看你看，没有嫁错人吧”。（大笑）
但是，如果美国也知道这第四驾马车会怎么办？美国的国际分工是把1放在中国，自己掌控6，如果中国不做制造了，美国的6就会崩溃。那么，美国就肯定会大面积来中国收购这个1，到今天为止，美国对中国的收购基本完成。
外资走进来要做的两件事：“鱼香肉丝”和“6加1”。商务部一个副司长说：“郎教授，你干吗那么紧张，沃尔玛在中国不过才开40几家店嘛”，他不懂，沃尔玛是开40几家店，但他以“好又多”的名义开了100多家店。
举个例子：第一次世界大战后，协约国要德国裁军，德国怎么办？只保留军官和士官，把士兵都裁了。当过兵的都知道，军官最重要。等后来一动员，几百万军队又很快建起来了。沃尔玛当初在美国也只有26个店长，就是26个军官，后来时机成熟便一下子发展成众多连锁店。
沃尔玛物流成本1.8%，全世界最低，中国则为10%-20%，能比吗？所以，沃尔玛今天在中国培训的是40个军官啊。真正的危机，最可怕的是自己的无知。我们对不起自己的孩子，我们把经济殖民地留给了我们的下一代。现在搞的教改都是错的，只看到美国的大学生比例高，而不了解情况，美国在做6，我们在做1，而真正需要大学生的是6，不需要的是1。
我还呼吁政府放弃“保八”。扩大内需的唯一机会，是民营企业通过利润的增长，长期拉动经济增长，百姓赚了钱才敢花钱。而利润增长点在哪里？我们没有。
如何去找这第四驾马车？有一个办法，我在广东号召企业家听我的，推行我的理念：一是企业停止产业升级，就地转型，原来干啥就干啥；二是领导停止执行《劳动法》（笑）。
企业要从玩具厂转型成美泰，从1变成6加1，类似的例子在广东福建已经有了，在晋江讲课时，他们书记说：我们绝大多数企业都不行了，只有十几家名牌企业还做得不错，他们有二千多个销售店。他只说对一半，其实做得不错的原因不是因为名牌，而是那2千多家销售网点。
我们不仅要变成美泰，还要从美泰变成萨拉，英文叫ZARA，萨拉是西班牙的一家服装业，很厉害。广东要180天，萨拉只需12天就完成全部流程。低价战略，也不来中国开工厂，到处都有他的店。上次去北京燕莎四楼，准备买一件女式吊带黑背心，当然不是给自己穿的，到那一看，标价400多元，太贵啦（笑），我就跑去萨拉店，同样的吊带背心只需要60元。
再如法国法拉基几乎收购了中国西部所有水泥厂，收购后他干的第一件事是什么？你知道吗？是制定规则，再高效整合。我们传统的工艺被颠覆了，他从矿山的采石到最后卖出去搅拌好的混凝土，整个流程都是用标准化罐装，产业链大大缩短，成本大大降低。产业链的高效整合，产品会更便宜。高效压缩产业链是必修课，这是现在的国际准则。
政府的招商引资引来一群贼，一群狼，不过不是我这个“郎”，（笑）。劝你们不要搞合资，合资的最后是被一脚踢开。我的学生朱新礼是汇源果汁的老总，不和可口可乐合资，把汇源百分百卖了，我说他做得对。
有人问我：“郎教授，你是资本主义经济学家，为什么还这么左？”。其实我是中立的。说我左的人，是因为他们太右了。我是资本主义培养的，但很爱国，反对外资进来原因很复杂，这里有些道理太深奥，我讲不清，我请老农民来讲就讲清楚了。农民灌水浇地时，先在水库下面挖好沟渠，想浇哪块地就把渠道挖到那块地，然后开闸放水就行了。可是你问老农：“我放水前没有挖沟渠呢？”，老农会骂你：“SB，不挖渠道就去放水，那不把田地都淹啦”。很简单吧，清楚了吧。
国际化之前我们忘了挖沟渠，结果可想而知。沃尔玛在中国拖欠供货商货款，逼得有供货商想跳楼，沃尔玛他为什么敢这样，就是看到你中国没有立规矩，摸清你中国司法制度，知道你中国人没耐心，所以刚进入中国时老老实实按时付款，可后来发现了这个秘密，切，我干嘛这么SB，就不再老实了。
沃尔玛在美国就不敢这样做了，因为美国已经挖好沟渠，美国联邦破产法的法条规定：如果有三个购货商提供你不付款的控诉，就可以宣布你破产。问我为什么这么了解？因为我就是当年美国《破产法》的起草者之一。所以，我们今天的水平与150年前水平是一样差。
沟渠，就是法制化的游戏规则。
（五）小结
我最后来个小结：我们今天每一个人面临的是金融资本和产业资本，金融资本控制定价权，产业资本掌控产品销售定价权。二者进入没有挖沟渠的中国，大量收购制造业，进行“鱼香肉丝”和“6加1”的整合，提高效率而增加利润，再吸回本国。
由于中国缺乏法制化的游戏规则，让他们肆意掠夺，能合法的将白银流出中国。
中国只有靠民营经济的利润，抓住本质，改善企业家两大困境，构建游戏规则，不能开放事关国家经济安全战略的行业，如零售业。今天的危机是在于民族对危机的无知。
最后，我请大家在座位上等五分钟，让我先走，我要赶飞机，怕堵车。谢谢！（热烈鼓掌）
（讲座全文完）
Monday, August 3, 2009
晶片业持续复苏 科技股前景看好
（2009-08-03）
● 陈士铭 报道
由于台湾半导体业者的晶圆（wafer）交货量激增带动销售额，进一步显示晶片业正持续复苏中，本地证券研究机构看好一些本地科技股的未来股价表现。
尽管世界最大的晶圆代工厂台积电(TSMC)的营收年比下跌16％，与前季度相比却激增88％，其晶圆交货量比前季度高出121％，而营运毛利率更达到 33.9％这个接近去年同期的水平。此外，另一家台湾半导体巨头台联电经连续三个季度亏损后，也在第二季取得超出市场预期的业绩。
星展集团研究认为，台积电和台联电的业绩复苏意味着晶片业有望持续复苏。台湾业者和本地的特许半导体（CSM）都先后表示会增加资本开支来迎合复苏需求，更是半导体业中期前景乐观的另一讯号，因此星展集团对已经连续多个季度蒙受亏损的特许半导体转持乐观看法，给予它“买入”评级，并把它的目标价定在3.50 元。
业绩或令市场惊喜
事实上，星展集团看好整体科技业，甚至大胆预测经去年第四季和今年首季的大幅业务萎缩后，本地科技公司股可能会带来令市场感到意外的利好业绩表现。若不包括特许半导体料会缩减亏损，本地科技公司可能会发布比前季度增长13％的季度盈利，而且也应会对第三季业绩作出乐观的预测。
在本地科技公司股中，创业公司 (Venture) 、赫比国际(Hi-P International)和铭板集团(Meiban Group)是星展集团的“买入”推荐科技股。星展集团指出，创业公司专注于原创设计(ODM)业务，其营业额的比重就从前年的仅仅25％增加到去年的 35％，确保了它获得高于业界的盈利率。星展集团相信它坚持不懈地追求高价值业务将促进其净利率，因此为它设下9.40元的目标价。
赫比国际的第二季营运表现或会平淡，不过RIM公司、苹果公司和宏达电 (HTC)的新订单料能促进其下半年的业绩，因此根据9倍的09财年本益比计算，把它的目标价定在79分。至于铭板集团，由于自去年中所采取的审慎成本管理加上及早的业务简化行动，它的盈利在这轮跌潮中所受冲击较少，预料它的盈利率接下来可进一步上升，星展给予的目标价为35分。
联昌国际研究通过其科技业界的渠道，了解到今年第三季初的科技业界订单流入依然处于相当稳健的水平，有些科技公司到9月底的业务可见度良好，预料它们在今年第四季或明年初开始发布年比有增长的业绩。
整体而言，联昌国际认为那些从事于硬盘驱动器、笔记型电脑、惠普（HP）打印机、液晶显示电视、智能电话、3G基础建设和汽车配件业，以及尤以中国市场为主相关的科技公司将表现较出色，这就包括大道工业（Broadway Industrial）、力达工业（Armstrong）、精创工业（Innovalues）、依利安达（Elec & Eltek）、铭板集团和创业公司。
联昌国际说，大道工业的两大硬盘驱动器客户希捷(Seagate)和日立料会发布良好的第二季交货量，而它继续从日立争取到更多订单份额，联昌国际把它的目标价定在46分。力达工业相信已经度过了最糟时期，其营收接下来每个季度会增长，尤其是其信息储存业方面，预料将在第四季恢复年比盈利增长，联昌国际给予它25分的目标价。
精创工业的汽车配件和办公室自动化业务料在Sensata和惠普的订单回升的带动下受益，加上成本削减措施，联昌国际给予它“表现优于大市”评级，把它的目标价定在10分。依利安达收到的订单自3月起就回升，良好的成本控制和效率改进料能促进其总盈利率，联昌国际为它设下 1.89元的目标价。
铭板的塑料注射(plastic injection)和合同制造业务销售应该能取得增长，而惠普打印机业务的强劲可能会使它的业绩出乎意料的比预期好，联昌国际把它的目标价定在41分。至于创业公司，它的打印和造影(imaging)产品业务料会表现突出，不过基于它近期股价表现强劲，联昌国际可能会检讨它的目标价，目前是定在7.50 元。
● 陈士铭 报道
由于台湾半导体业者的晶圆（wafer）交货量激增带动销售额，进一步显示晶片业正持续复苏中，本地证券研究机构看好一些本地科技股的未来股价表现。
尽管世界最大的晶圆代工厂台积电(TSMC)的营收年比下跌16％，与前季度相比却激增88％，其晶圆交货量比前季度高出121％，而营运毛利率更达到 33.9％这个接近去年同期的水平。此外，另一家台湾半导体巨头台联电经连续三个季度亏损后，也在第二季取得超出市场预期的业绩。
星展集团研究认为，台积电和台联电的业绩复苏意味着晶片业有望持续复苏。台湾业者和本地的特许半导体（CSM）都先后表示会增加资本开支来迎合复苏需求，更是半导体业中期前景乐观的另一讯号，因此星展集团对已经连续多个季度蒙受亏损的特许半导体转持乐观看法，给予它“买入”评级，并把它的目标价定在3.50 元。
业绩或令市场惊喜
事实上，星展集团看好整体科技业，甚至大胆预测经去年第四季和今年首季的大幅业务萎缩后，本地科技公司股可能会带来令市场感到意外的利好业绩表现。若不包括特许半导体料会缩减亏损，本地科技公司可能会发布比前季度增长13％的季度盈利，而且也应会对第三季业绩作出乐观的预测。
在本地科技公司股中，创业公司 (Venture) 、赫比国际(Hi-P International)和铭板集团(Meiban Group)是星展集团的“买入”推荐科技股。星展集团指出，创业公司专注于原创设计(ODM)业务，其营业额的比重就从前年的仅仅25％增加到去年的 35％，确保了它获得高于业界的盈利率。星展集团相信它坚持不懈地追求高价值业务将促进其净利率，因此为它设下9.40元的目标价。
赫比国际的第二季营运表现或会平淡，不过RIM公司、苹果公司和宏达电 (HTC)的新订单料能促进其下半年的业绩，因此根据9倍的09财年本益比计算，把它的目标价定在79分。至于铭板集团，由于自去年中所采取的审慎成本管理加上及早的业务简化行动，它的盈利在这轮跌潮中所受冲击较少，预料它的盈利率接下来可进一步上升，星展给予的目标价为35分。
联昌国际研究通过其科技业界的渠道，了解到今年第三季初的科技业界订单流入依然处于相当稳健的水平，有些科技公司到9月底的业务可见度良好，预料它们在今年第四季或明年初开始发布年比有增长的业绩。
整体而言，联昌国际认为那些从事于硬盘驱动器、笔记型电脑、惠普（HP）打印机、液晶显示电视、智能电话、3G基础建设和汽车配件业，以及尤以中国市场为主相关的科技公司将表现较出色，这就包括大道工业（Broadway Industrial）、力达工业（Armstrong）、精创工业（Innovalues）、依利安达（Elec & Eltek）、铭板集团和创业公司。
联昌国际说，大道工业的两大硬盘驱动器客户希捷(Seagate)和日立料会发布良好的第二季交货量，而它继续从日立争取到更多订单份额，联昌国际把它的目标价定在46分。力达工业相信已经度过了最糟时期，其营收接下来每个季度会增长，尤其是其信息储存业方面，预料将在第四季恢复年比盈利增长，联昌国际给予它25分的目标价。
精创工业的汽车配件和办公室自动化业务料在Sensata和惠普的订单回升的带动下受益，加上成本削减措施，联昌国际给予它“表现优于大市”评级，把它的目标价定在10分。依利安达收到的订单自3月起就回升，良好的成本控制和效率改进料能促进其总盈利率，联昌国际为它设下 1.89元的目标价。
铭板的塑料注射(plastic injection)和合同制造业务销售应该能取得增长，而惠普打印机业务的强劲可能会使它的业绩出乎意料的比预期好，联昌国际把它的目标价定在41分。至于创业公司，它的打印和造影(imaging)产品业务料会表现突出，不过基于它近期股价表现强劲，联昌国际可能会检讨它的目标价，目前是定在7.50 元。
Tuesday, July 21, 2009
腾飞房产信托 （Ascendas REIT） 一年目标价：1.73元
（2009-07-21）
它的2010财年首季度业绩超越预期，可派发收入增加18％到6100万元（每股可派发收入为3.62分），主要是因为营运表现比预期好。它的净地产收益率为79％，也超出预测，主要是它的组合租用率达到97％，比预期的92％高。
它重新占有国际商业园13号（13 International Business Park），理由是租户无法履行租赁义务。这对它的收入冲击有限，毕竟有关地产只占其营收的1％。此外，它在获得8个月期的担保定金支持下，已以更高的租金率，把37％空间再出租，并正进一步洽谈出租另外18％的空间。
展望未来，它在2010财年接下来的时间里只有大约9.4％的收入必须更新租金。在经济前景改善的刺激下，星展集团研究预期未来的租金更新谈判将有利。
星展集团认为它有能力为信托持有者交出持续性的正面回报，因此维持给予它的“买入”评级，并根据折让现金流的模式计算，把它的一年目标价从1.60元上调到1.73元。它的现价意味着8％的2010财年和2011财年预测股息率。
（星展集团研究）
它的2010财年首季度业绩超越预期，可派发收入增加18％到6100万元（每股可派发收入为3.62分），主要是因为营运表现比预期好。它的净地产收益率为79％，也超出预测，主要是它的组合租用率达到97％，比预期的92％高。
它重新占有国际商业园13号（13 International Business Park），理由是租户无法履行租赁义务。这对它的收入冲击有限，毕竟有关地产只占其营收的1％。此外，它在获得8个月期的担保定金支持下，已以更高的租金率，把37％空间再出租，并正进一步洽谈出租另外18％的空间。
展望未来，它在2010财年接下来的时间里只有大约9.4％的收入必须更新租金。在经济前景改善的刺激下，星展集团研究预期未来的租金更新谈判将有利。
星展集团认为它有能力为信托持有者交出持续性的正面回报，因此维持给予它的“买入”评级，并根据折让现金流的模式计算，把它的一年目标价从1.60元上调到1.73元。它的现价意味着8％的2010财年和2011财年预测股息率。
（星展集团研究）
吉宝讯通业绩
（2009-07-21）
吉宝讯通(Keppel Telecommunications & Transportation)截至6月底的半年净利下滑4％，报2024万元。若不包括特殊项目（exceptional items）在内，吉宝讯通上半年的净利为2270万元。
集团营收下滑5％至5905万元，税前盈利下滑14％至2525万元。每股盈利3.7分，净资产值50分。
吉宝讯通(Keppel Telecommunications & Transportation)截至6月底的半年净利下滑4％，报2024万元。若不包括特殊项目（exceptional items）在内，吉宝讯通上半年的净利为2270万元。
集团营收下滑5％至5905万元，税前盈利下滑14％至2525万元。每股盈利3.7分，净资产值50分。
K-REIT亚洲业绩
（2009-07-21）
K-REIT亚洲半年可派发收入比去年同期上升30％至3315万元，每股可派发收入也增加27％到5分。
它的半年地产收入增长23％至3014万元，净房地产收入上扬26％到2314万元。每股盈利为1.85分，并在下个月27日每股派发4.99分的股息。
K-REIT亚洲半年可派发收入比去年同期上升30％至3315万元，每股可派发收入也增加27％到5分。
它的半年地产收入增长23％至3014万元，净房地产收入上扬26％到2314万元。每股盈利为1.85分，并在下个月27日每股派发4.99分的股息。
Monday, July 13, 2009
前景不明朗 造船业龙筹股价下滑
（2009-07-13）
早报导读
...她透露，有一家公司表示，目前集装箱船的合约价值比高峰时候的下滑了30％。干散货船的情况也好不到哪儿去，合约价值也比高峰时低了30％至40％，甚至可能比集装箱船的情况更糟糕，因为干散货船供应过度的风险更高。
贤明环球（Sabio Global）首席顾问卢俊东认为，如果更多船只被没收来抵债，船价会随之下滑，对于造船厂来说，这意味着营收的下滑。
不过他并不过于担心船厂订单被取消的问题。他说，不少船厂在接受订单时都要求收取定金，并会分段收取费用，即使客户取消合约，船厂也能够另外找到顾客，虽然价格会偏低，但至少能收回本钱。
林尚仪则指出，从中远投资的订单延迟和取消情况看，订单的取消已经有所放缓，至今公司共有26项合约延迟和五项合约被取消，大多数是于去年12月和今年1月发生，今年5月则有三起，这也许说明船主有能力继续进行这些合约。
但是展望下半年，林尚仪预计不会出现太多新订单的询问，而如果国际运费指标波罗的海指数（BDI）仍然维持在3000点的水平，供应过度的风险还会存在。
她对于中远投资转移向岸外和海事项目表示乐观，因为这个领域相对盈利更高，因此她给予中远投资“中性”评级和1.14元的目标价。
大华继显报告指出，据中远投资管理层透露，今年几乎没收到任何关于建造新干散货船的询问，修船和改造的询问度则较高。
鉴于目前新合同的低水平以及干散货船运市场前景预测的恶化，大华继显维持对该股的“卖出”评级，认为它的表现将落后大市，目标价为95分。
星展唯高达证券研究对中远投资和扬子江造船都给予“充分反映实值”的评级，目标价分别为85分和68分。
早报导读
...她透露，有一家公司表示，目前集装箱船的合约价值比高峰时候的下滑了30％。干散货船的情况也好不到哪儿去，合约价值也比高峰时低了30％至40％，甚至可能比集装箱船的情况更糟糕，因为干散货船供应过度的风险更高。
贤明环球（Sabio Global）首席顾问卢俊东认为，如果更多船只被没收来抵债，船价会随之下滑，对于造船厂来说，这意味着营收的下滑。
不过他并不过于担心船厂订单被取消的问题。他说，不少船厂在接受订单时都要求收取定金，并会分段收取费用，即使客户取消合约，船厂也能够另外找到顾客，虽然价格会偏低，但至少能收回本钱。
林尚仪则指出，从中远投资的订单延迟和取消情况看，订单的取消已经有所放缓，至今公司共有26项合约延迟和五项合约被取消，大多数是于去年12月和今年1月发生，今年5月则有三起，这也许说明船主有能力继续进行这些合约。
但是展望下半年，林尚仪预计不会出现太多新订单的询问，而如果国际运费指标波罗的海指数（BDI）仍然维持在3000点的水平，供应过度的风险还会存在。
她对于中远投资转移向岸外和海事项目表示乐观，因为这个领域相对盈利更高，因此她给予中远投资“中性”评级和1.14元的目标价。
大华继显报告指出，据中远投资管理层透露，今年几乎没收到任何关于建造新干散货船的询问，修船和改造的询问度则较高。
鉴于目前新合同的低水平以及干散货船运市场前景预测的恶化，大华继显维持对该股的“卖出”评级，认为它的表现将落后大市，目标价为95分。
星展唯高达证券研究对中远投资和扬子江造船都给予“充分反映实值”的评级，目标价分别为85分和68分。
本地岸外与海事股 建造订单少是隐忧
（2009-07-13）
早报导读
在本地岸外与海事股当中，星展集团将以斯拉控股、Mermaid海事和胜科海事列为买入首选。以斯拉控股的船只期租率（charter rates）自首季度以来就平稳并有上升趋势，一些现有客户已经向它询问签定较长合同期限的事宜。星展集团把它的目标价设在1.59元。
Mermaid海事的潜海船只使用率自4月初以来，就已经反弹，并在最近几个星期将近突破70％大关，其浮动钻油台和潜海船只的每日期租率今年以来都一直稳定，下半年也料不会走下坡。星展集团把它的合理价值定在85分。
至于胜科海事，它的管理层根据客户询问情况，认为今年要争取到30亿元的新订单并非不可能，而且在争取巴西国家石油的钻油台合同方面，其成功几率不是与韩国船厂相同，就是比它们还好。星展集团把它的合理价值定在3.25元。
早报导读
在本地岸外与海事股当中，星展集团将以斯拉控股、Mermaid海事和胜科海事列为买入首选。以斯拉控股的船只期租率（charter rates）自首季度以来就平稳并有上升趋势，一些现有客户已经向它询问签定较长合同期限的事宜。星展集团把它的目标价设在1.59元。
Mermaid海事的潜海船只使用率自4月初以来，就已经反弹，并在最近几个星期将近突破70％大关，其浮动钻油台和潜海船只的每日期租率今年以来都一直稳定，下半年也料不会走下坡。星展集团把它的合理价值定在85分。
至于胜科海事，它的管理层根据客户询问情况，认为今年要争取到30亿元的新订单并非不可能，而且在争取巴西国家石油的钻油台合同方面，其成功几率不是与韩国船厂相同，就是比它们还好。星展集团把它的合理价值定在3.25元。
Friday, July 3, 2009
裕廊船厂取得 2.37亿美元钻油台订单
（2009-07-03）
早报导读
胜科海事（Sembcorp Marine）的子公司裕廊船厂（Jurong Shipyard），取得客户Oban B公司的第二个SeaDragon钻油台订单。
它将是一艘Moss Maritime全动态定位半潜式钻油台。合同造价2亿3730万美元，不包括船主提供的机器设备。
该艘船只已经在6月初抵达裕廊船厂，将由该船厂建筑、装置为一艘超深海半潜式钻油台。裕廊船厂将在2011年6月完成建造并把钻油台移交给客户。双方是在今年4月签署第一个钻油台合同，包括了第二艘钻油台的选择权。
早报导读
胜科海事（Sembcorp Marine）的子公司裕廊船厂（Jurong Shipyard），取得客户Oban B公司的第二个SeaDragon钻油台订单。
它将是一艘Moss Maritime全动态定位半潜式钻油台。合同造价2亿3730万美元，不包括船主提供的机器设备。
该艘船只已经在6月初抵达裕廊船厂，将由该船厂建筑、装置为一艘超深海半潜式钻油台。裕廊船厂将在2011年6月完成建造并把钻油台移交给客户。双方是在今年4月签署第一个钻油台合同，包括了第二艘钻油台的选择权。
汇丰主管：股市七八月料大跌 或是最后趁低吸购机会
（2009-07-03）
早报导读
● 王阳发 报道
股市这一轮下跌料在7、8月间，跌幅可达15至20％，但可能是投资者在今后几年里最后一次在牛市到来前的趁低吸购机会。一旦美国房贷市场在今年下半年见底，新的牛市将会开始。
汇丰私人银行（HSBC Private Bank）董事经理兼亚洲投资战略主管马亨德兰（Arjuna Mahendran）昨日作以上表示。而且，一旦美国房市见底，新加坡等市场将率先上扬。
不过，在上扬之前，本地股市将先下跌，这个下跌其实已经开始，海峡时报指数最近已跌了4、5％，因此它可能还会再跌10％以上。马亨德兰预料，到年底时，海峡指数料能够回到目前的水平。换句话说，本地股市在整个下半年料只能持平。
马亨德兰在记者会上受询时说，美国房价料还需下调10％至12％才会触底。他原本预期美国房价在上半年触底，但因为长期利率和房贷利率上升，影响负担能力，使到供求失衡的情况持续，所以房价料要到下半年才触底。而且，它将是个缓慢的复苏。
他认为，美国房市对环球经济和股市，是目前来说最重要的因素，因为全球经济仍偏重依靠美国，而美国经济由消费推动，房屋则是美国人消费的重要一环。另一影响消费的领域是美国人的养老金，但这已因为美股回升至8000点以上而改善。
马亨德兰并不认为日本或欧洲经济能够带动世界复苏，亚洲国家不仅依赖出口市场，也因为没有欧美的福利制度，人们在消费方面将继续谨慎，经济无法靠消费推动。
至于中国，他认为中国经济今年全年可能达到8％增长率，但这对中国来说已是从12％大幅放缓，刺激内需政策无法完全抵消美国经济衰退的影响。因此，中国也希望看到美国经济复苏。中国将停止购买美国政府公债和国库券的说法，其实缺乏事实根据。中国很清楚继续购买美国政府债券才是符合中国的利益。
他比喻说：“好比汽车商向消费者提供贷款，以便消费者能够购买它的汽车，中国也将继续购买美国政府债券，这是个互连的关系。”
亚洲的情况和美国不一样，他指出，亚洲是出口率先复苏，然后是收入的增长，接下来才是资产价值的上升。
对于各地股市，他更看好中国和印度等大国的市场，因为它们享受规模经济效益，能够创造很好的回报，而且国内市场大，它们刺激内需的政策能够收到更好的振兴经济效果。
早报导读
● 王阳发 报道
股市这一轮下跌料在7、8月间，跌幅可达15至20％，但可能是投资者在今后几年里最后一次在牛市到来前的趁低吸购机会。一旦美国房贷市场在今年下半年见底，新的牛市将会开始。
汇丰私人银行（HSBC Private Bank）董事经理兼亚洲投资战略主管马亨德兰（Arjuna Mahendran）昨日作以上表示。而且，一旦美国房市见底，新加坡等市场将率先上扬。
不过，在上扬之前，本地股市将先下跌，这个下跌其实已经开始，海峡时报指数最近已跌了4、5％，因此它可能还会再跌10％以上。马亨德兰预料，到年底时，海峡指数料能够回到目前的水平。换句话说，本地股市在整个下半年料只能持平。
马亨德兰在记者会上受询时说，美国房价料还需下调10％至12％才会触底。他原本预期美国房价在上半年触底，但因为长期利率和房贷利率上升，影响负担能力，使到供求失衡的情况持续，所以房价料要到下半年才触底。而且，它将是个缓慢的复苏。
他认为，美国房市对环球经济和股市，是目前来说最重要的因素，因为全球经济仍偏重依靠美国，而美国经济由消费推动，房屋则是美国人消费的重要一环。另一影响消费的领域是美国人的养老金，但这已因为美股回升至8000点以上而改善。
马亨德兰并不认为日本或欧洲经济能够带动世界复苏，亚洲国家不仅依赖出口市场，也因为没有欧美的福利制度，人们在消费方面将继续谨慎，经济无法靠消费推动。
至于中国，他认为中国经济今年全年可能达到8％增长率，但这对中国来说已是从12％大幅放缓，刺激内需政策无法完全抵消美国经济衰退的影响。因此，中国也希望看到美国经济复苏。中国将停止购买美国政府公债和国库券的说法，其实缺乏事实根据。中国很清楚继续购买美国政府债券才是符合中国的利益。
他比喻说：“好比汽车商向消费者提供贷款，以便消费者能够购买它的汽车，中国也将继续购买美国政府债券，这是个互连的关系。”
亚洲的情况和美国不一样，他指出，亚洲是出口率先复苏，然后是收入的增长，接下来才是资产价值的上升。
对于各地股市，他更看好中国和印度等大国的市场，因为它们享受规模经济效益，能够创造很好的回报，而且国内市场大，它们刺激内需的政策能够收到更好的振兴经济效果。
按图索骥 荣南控股 Yongnam
（2009-07-03）
早报导读
本栏于去年元月25日曾论及这只股票已经进入跌势，且当跌穿0.18元的支撑线。当时股价为0.215元左右。果然，股价过后于去年2月19日回扯至0.265元就持续下跌，并于同年7月3日跌穿上述的0.18元，10月28日更下试0.05 元，幸好该周五以0.06元闭市而于其每周一杆图中出现“转向”讯号，从而渐渐形成一个升势“斜向交叉”。今年元月7日于0.11元完成第(二)点，3月 12日回扯至0.075元为第(三)点，接着升至6月2日的0.26元为第(四)点。估计目前正处于第(五)点下调，当填补介于0.185元至0.18元间的缺口，最终可能于0.12元左右完成而进入升势。
早报导读
本栏于去年元月25日曾论及这只股票已经进入跌势，且当跌穿0.18元的支撑线。当时股价为0.215元左右。果然，股价过后于去年2月19日回扯至0.265元就持续下跌，并于同年7月3日跌穿上述的0.18元，10月28日更下试0.05 元，幸好该周五以0.06元闭市而于其每周一杆图中出现“转向”讯号，从而渐渐形成一个升势“斜向交叉”。今年元月7日于0.11元完成第(二)点，3月 12日回扯至0.075元为第(三)点，接着升至6月2日的0.26元为第(四)点。估计目前正处于第(五)点下调，当填补介于0.185元至0.18元间的缺口，最终可能于0.12元左右完成而进入升势。
股海观海 Ezion控股 买入 目标价：76分
（2009-07-03）
早报导读
Ezion控股的业务是为岸外石油与天然气业提供海事物流和支援服务。随着它在接下来18个月接收四艘新船，它将成为东南亚最大的吊船（liftboats）拥有者。
首两个吊船将于今年较迟时候和明年第一季接收，已经与以斯拉控股（Ezra Holdings）签署租船合同。其他两艘也已和一个中东客户签署了部署意向书（LOI）。这些新船每艘每年可为集团带来1600至1700万美元的租船收入。
Ezion控股也是自美国雪佛龙（Chevron）获颁高更（Gorgon）项目海事供应合同的财团的其中一员。集团将通过9艘岸外船只的供应赚取收入和项目管理费。
假设新船准时接收，分析师预计集团2009至2011财年将取得106％的净利复合年均增长率（CAGR）。分析师初次给予该股评级便建议“买入”，合理价定在76分。Ezion控股昨日收报57分，起2.5分。
星展唯高达证券研究
DBS Vickers Securities
早报导读
Ezion控股的业务是为岸外石油与天然气业提供海事物流和支援服务。随着它在接下来18个月接收四艘新船，它将成为东南亚最大的吊船（liftboats）拥有者。
首两个吊船将于今年较迟时候和明年第一季接收，已经与以斯拉控股（Ezra Holdings）签署租船合同。其他两艘也已和一个中东客户签署了部署意向书（LOI）。这些新船每艘每年可为集团带来1600至1700万美元的租船收入。
Ezion控股也是自美国雪佛龙（Chevron）获颁高更（Gorgon）项目海事供应合同的财团的其中一员。集团将通过9艘岸外船只的供应赚取收入和项目管理费。
假设新船准时接收，分析师预计集团2009至2011财年将取得106％的净利复合年均增长率（CAGR）。分析师初次给予该股评级便建议“买入”，合理价定在76分。Ezion控股昨日收报57分，起2.5分。
星展唯高达证券研究
DBS Vickers Securities
Wednesday, June 24, 2009
大道工业 (Broadway Industrial) 目标价：46分
评级：表现优于大市
（2009-06-24）
三大硬盘代工商的交货量在经历了两个季度的萎缩之后，于第二季度出现了季对季的复苏。硬盘业务的持续提升将让大道工业的硬盘零部件业务从中受益。如果6月底没有大幅下滑，大道工业的两大硬盘客户希捷科技(Seagate)和日立 (Hitachi)的交货预计将分别达到4000万与2300万个单位。
不过，由于全球半导体需求迅速下滑，公司的非硬盘业务，即半导体器材相关零部件业务预计不会很快恢复。但该业务只占集团零部件业务不到10％，大道工业也已经把所有的制造业业务从美国转移到中国，并减少员工人数以降低开支。
集团的包装业务预计将因为中国出口放缓而略受影响，估计全年的销售将萎缩6％。
考虑到集团第一季度销售额和利润将提升，联昌国际把集团09财年的净利预估提高了20％，目标价也从27分提升至46分，并维持对该股“表现优于大市”的评级。
（联昌国际）
（2009-06-24）
三大硬盘代工商的交货量在经历了两个季度的萎缩之后，于第二季度出现了季对季的复苏。硬盘业务的持续提升将让大道工业的硬盘零部件业务从中受益。如果6月底没有大幅下滑，大道工业的两大硬盘客户希捷科技(Seagate)和日立 (Hitachi)的交货预计将分别达到4000万与2300万个单位。
不过，由于全球半导体需求迅速下滑，公司的非硬盘业务，即半导体器材相关零部件业务预计不会很快恢复。但该业务只占集团零部件业务不到10％，大道工业也已经把所有的制造业业务从美国转移到中国，并减少员工人数以降低开支。
集团的包装业务预计将因为中国出口放缓而略受影响，估计全年的销售将萎缩6％。
考虑到集团第一季度销售额和利润将提升，联昌国际把集团09财年的净利预估提高了20％，目标价也从27分提升至46分，并维持对该股“表现优于大市”的评级。
（联昌国际）
Tuesday, June 2, 2009
淡马锡成为 Olam国际二当家
（2009-06-02）
● 胡渊文
随着商品价格的回弹，淡马锡控股(Temasek Holdings)开始把投资目标转移向商品领域，将通过两家独资子公司，注资4亿3750万元入股Olam国际，成为Olam国际的第二大股东。
Olam国际昨天宣布，以每股1.6元的价格，向淡马锡控股的子公司Breedens投资和Aranda投资配售2亿7346万新股，这相当于集团扩大后股本的13.76％。
配售价比5月29日的加权平均价1.937元低了17.4％。Olam国际表示，这个配售价格考虑到了截至5月29日的60个交易日内，Olam国际的加权平均价约是1.64元。这也大约是集团与淡马锡控股在更进一步讨论和谈判投资的时期。
淡马锡的这笔注资可使得Olam国际拥有财务能力和灵活性，能够依靠集团独特的竞争性位置，同时利用全球农业的结构市场发展，来寻求盈利增长。
Olam国际总裁森尼·魏吉思(Sunny Verghese)说：“淡马锡控股是广受尊敬、长期的策略投资者，拥有优秀的记录，积极帮助获得注资的公司发挥潜力。我们很高兴他们再次决定进行显著的投资来支持我们的长期增长。”
淡马锡控股曾在2002年至2006年期间持有Olam国际4.9％的股权，在这项投资后会成为Olam国际的第二大股东，仅次于Kewalram Chanrai集团。
淡马锡控股投资部董事总经理邢增成说：“我们投资Olam国际，因为这与我们支持新兴国际优秀企业的投资主题一致。Olam国际是在全球市场领先的新加坡企业，在农产品和食品原料供应链管理有着强劲的表现。我们对管理层团队有信心，计划支持他们扩展并增长业务。”
淡马锡的投资在截至去年11月30日的八个月里，下跌31％至1270亿元，因全球股市暴跌打击它所投资的公司的股价，包括巴克莱和美林证券公司。根据淡马锡截至2008年3月底财年的年报，能源和资源占淡马锡投资组合的5％。
Action Economics经济师科恩(David Cohen)表示，淡马锡可能会更关注商品，主要重点将是分散投资。他说：“他们（淡马锡）被在金融领域的曝险烧到手。”
商品价格反弹
商品价格正出现反弹的迹象，追踪19个原材料的Reuters/Jefferies CRB指数，从去年7月3日起曾一度下跌58％，该指数在5月份则上涨了14％，是自1974年7月来的最大涨幅。
淡马锡控股投资部董事总经理哈米耶（Nagi Hamiyeh）曾在3月表示，淡马锡计划投资资源行业，特别是亚洲和其他地区的新兴市场。
大和（Daiwa）研究分析师克里斯三达（Chris Sanda）认为，就投资回报而言，Olam国际将能够满足淡马锡控股的目标。
苏格兰皇家银行（RBS）分析师奈古南（Nirgunan Tiruchelvam）指出，Olam国际的杠杆度会因为淡马锡的注资而下降。根据Olam国际5月的盈利报告，集团的总借贷为31亿5000万元，净负债股权比为2.51倍。
魏吉思昨天也表示正在评估一些收购对象，一旦确定收购对象，可能寻求五年至七年的银行融资来进行投资。
Olam国际股价昨天上涨了22分或11.34％，闭市报2.16元。
● 胡渊文
随着商品价格的回弹，淡马锡控股(Temasek Holdings)开始把投资目标转移向商品领域，将通过两家独资子公司，注资4亿3750万元入股Olam国际，成为Olam国际的第二大股东。
Olam国际昨天宣布，以每股1.6元的价格，向淡马锡控股的子公司Breedens投资和Aranda投资配售2亿7346万新股，这相当于集团扩大后股本的13.76％。
配售价比5月29日的加权平均价1.937元低了17.4％。Olam国际表示，这个配售价格考虑到了截至5月29日的60个交易日内，Olam国际的加权平均价约是1.64元。这也大约是集团与淡马锡控股在更进一步讨论和谈判投资的时期。
淡马锡的这笔注资可使得Olam国际拥有财务能力和灵活性，能够依靠集团独特的竞争性位置，同时利用全球农业的结构市场发展，来寻求盈利增长。
Olam国际总裁森尼·魏吉思(Sunny Verghese)说：“淡马锡控股是广受尊敬、长期的策略投资者，拥有优秀的记录，积极帮助获得注资的公司发挥潜力。我们很高兴他们再次决定进行显著的投资来支持我们的长期增长。”
淡马锡控股曾在2002年至2006年期间持有Olam国际4.9％的股权，在这项投资后会成为Olam国际的第二大股东，仅次于Kewalram Chanrai集团。
淡马锡控股投资部董事总经理邢增成说：“我们投资Olam国际，因为这与我们支持新兴国际优秀企业的投资主题一致。Olam国际是在全球市场领先的新加坡企业，在农产品和食品原料供应链管理有着强劲的表现。我们对管理层团队有信心，计划支持他们扩展并增长业务。”
淡马锡的投资在截至去年11月30日的八个月里，下跌31％至1270亿元，因全球股市暴跌打击它所投资的公司的股价，包括巴克莱和美林证券公司。根据淡马锡截至2008年3月底财年的年报，能源和资源占淡马锡投资组合的5％。
Action Economics经济师科恩(David Cohen)表示，淡马锡可能会更关注商品，主要重点将是分散投资。他说：“他们（淡马锡）被在金融领域的曝险烧到手。”
商品价格反弹
商品价格正出现反弹的迹象，追踪19个原材料的Reuters/Jefferies CRB指数，从去年7月3日起曾一度下跌58％，该指数在5月份则上涨了14％，是自1974年7月来的最大涨幅。
淡马锡控股投资部董事总经理哈米耶（Nagi Hamiyeh）曾在3月表示，淡马锡计划投资资源行业，特别是亚洲和其他地区的新兴市场。
大和（Daiwa）研究分析师克里斯三达（Chris Sanda）认为，就投资回报而言，Olam国际将能够满足淡马锡控股的目标。
苏格兰皇家银行（RBS）分析师奈古南（Nirgunan Tiruchelvam）指出，Olam国际的杠杆度会因为淡马锡的注资而下降。根据Olam国际5月的盈利报告，集团的总借贷为31亿5000万元，净负债股权比为2.51倍。
魏吉思昨天也表示正在评估一些收购对象，一旦确定收购对象，可能寻求五年至七年的银行融资来进行投资。
Olam国际股价昨天上涨了22分或11.34％，闭市报2.16元。
Tuesday, May 26, 2009
动能渐失，中国官方经济成长数据疑作假
2009-05-26
《华尔街日报》报导，中国经济一度大幅成长，不过随着一些领域成长放缓，该国经济似乎正在失去动能，未来几个月将出现局部疲软，对于押注中国经济将大幅反弹的投资人，可能有些痛苦。
国际能源总署（ＩＥＡ）质疑中国官方经济数据作假，因为该国公布的第一季国内生产毛额（ＧＤＰ）比上年同期成长六．一％，和中国当季石油需求下降三．五％出现矛盾，中国统计局反驳表示这种说法缺乏论据，而且有些观点还是引用民间谘询机构的结果。
ＩＥＡ：石油需求降3.5％
瑞士信贷首席中国经济学家陶冬表示，中国经济自四月下半月以来已经大幅冷却，电子产品和百货公司的销售双双走低，数据亦显示原物料产业和电力消耗正在放慢。
陶冬在本週稍早发布研究报告指出，「经过实地调查后，我们发现，中国经济自去年第四季大幅衰退后，目前仍在复甦，不过改善的速度已经放慢，部分领域甚至出现复甦反转。」他表示，「复甦放慢对于运输和商品相关领域特别不利。」认为经济将出现Ｖ形复甦的投资人，对这类产业最感兴趣。
瑞士信贷：ＰＭＩ跌破50
瑞士信贷在本週稍早发布的另一份报告中警告，中国五月份的採购经理人指数（ＰＭＩ）可能跌到五○以下，显示製造业的环境正在萎缩。这项数据将在下个月发布。
瑞信表示，「虽然投资人不应过度看坏中国经济前景，不过现在应是出脱房地产、原物料以及运输类股的时机。」
美林（Merrill Lynch）也认为中国五月份ＰＭＩ可能出现成长放缓徵兆，预料现阶段将出现季节性放缓，因为比较月份是广州举办博览会的四月份，广州博览会的规模，大到足以暂时提升四月份ＰＭＩ数据。
《华尔街日报》报导，中国经济一度大幅成长，不过随着一些领域成长放缓，该国经济似乎正在失去动能，未来几个月将出现局部疲软，对于押注中国经济将大幅反弹的投资人，可能有些痛苦。
国际能源总署（ＩＥＡ）质疑中国官方经济数据作假，因为该国公布的第一季国内生产毛额（ＧＤＰ）比上年同期成长六．一％，和中国当季石油需求下降三．五％出现矛盾，中国统计局反驳表示这种说法缺乏论据，而且有些观点还是引用民间谘询机构的结果。
ＩＥＡ：石油需求降3.5％
瑞士信贷首席中国经济学家陶冬表示，中国经济自四月下半月以来已经大幅冷却，电子产品和百货公司的销售双双走低，数据亦显示原物料产业和电力消耗正在放慢。
陶冬在本週稍早发布研究报告指出，「经过实地调查后，我们发现，中国经济自去年第四季大幅衰退后，目前仍在复甦，不过改善的速度已经放慢，部分领域甚至出现复甦反转。」他表示，「复甦放慢对于运输和商品相关领域特别不利。」认为经济将出现Ｖ形复甦的投资人，对这类产业最感兴趣。
瑞士信贷：ＰＭＩ跌破50
瑞士信贷在本週稍早发布的另一份报告中警告，中国五月份的採购经理人指数（ＰＭＩ）可能跌到五○以下，显示製造业的环境正在萎缩。这项数据将在下个月发布。
瑞信表示，「虽然投资人不应过度看坏中国经济前景，不过现在应是出脱房地产、原物料以及运输类股的时机。」
美林（Merrill Lynch）也认为中国五月份ＰＭＩ可能出现成长放缓徵兆，预料现阶段将出现季节性放缓，因为比较月份是广州举办博览会的四月份，广州博览会的规模，大到足以暂时提升四月份ＰＭＩ数据。
Monday, May 25, 2009
证券业者：投资房地产信托 要采取选择性吸购策略
（2009-05-26）
● 陈士铭
本地房地产投资信托(REITs)最近陆续发布季度业绩后，金英证券研究和星展集团研究一致认为它们的再融资不再是投资者首要关注的课题，但在投资它们时，投资者依然要采取选择性吸购的策略。
截至上周五为止，本地房地产投资信托发布的最新业绩都大致上符合两家证券研究机构的预期。尽管面对严峻的营运环境，一些房地产投资信托在可派发收入方面依然取得增长。由于房地产投资信托近期的股价表现落后于本地发展商股，两家证券研究机构相信房地产投资信托接下来将有上升的空间。
金英证券上周发表的报告指出，在首季度完成的再融资交易总达24亿元，包括嘉康信托(CapitaCommercial Trust)为其5亿8000万元商业抵押担保证券(CMBS)再融资，以及新达信托(Suntec REIT)的8亿2500万元再融资等。尽管本地房地产投资信托如今都以较高利率取得融资，再融资的成功显示信贷紧缩局面已经好转。
随着股市的交易情绪改善，这将为一些房地产投资信托呈现重新注资(recapitalize)的机会。事实上，房地产投资信托的增长机遇还是存在的。
除了来自并购行动的增长动力外，金英证券认为有机增长潜能也不能排除，如嘉茂商产信托(CapitaMall Trust)对Atrium@ Orchard与裕廊娱乐中心(Jurong En- tertainment Centre)展开的资产强化行动，以及百汇生命产业信托(Parkway Life REIT)对本地医院与日本的药品制造设施进行的资产强化行动，都可促进这两个信托的盈利。
金英证券指最新的季度业绩已经区别出房地产投资信托的表现优异者和表现落后者，其中嘉康信托、嘉茂商产信托、雅诗阁公寓信托(Ascott Reit)和百汇生命产业信托是金英证券列为“买入”的对象，并把它们的目标价分别定在1.32元、1.53元、77分和1.09元。
信贷问题减缓
星展集团研究报告则分析说，尽管本地房地产投资信托的75％今年期满的债务已经在首季获得解决，意味着信贷问题的关注得以减缓，它们的现金流保存仍然至关重要，毕竟融资成本增加以及疲软近期展望所引发的租金下调压力。
它们接下来必须寻求其它保存现金流的渠道，包括较低的派息率和展开股息再投资计划。
考虑到股价近期大幅度攀升，星展集团如今会趋向选择性吸购本地房地产投资信托，其中星狮商产信托(Frasers Com- mercial Trust)、百汇生命产业信托、新达信托和禧环球房地产投资信托(Starhill Global REIT)是其“买入”首选。
星展集团解释说，星狮商产信托的股息率高达8.2%和8.6%之间，在房地产投资信托属于高水平；它的组合纯粹是郊区的零售商场，收入看来相当稳当，因此星展把它的目标价定在95分。
百汇生命产业信托拥有良好的营收模式、负债对资产比率以及再融资风险都处于低水平，星展给予它的目标价为1.11元。
新达信托在09财年到2010财年的股息率会是介于10.3%和11.8%之间，而近期的债务更新行动将它的再融资需要挪后到2011年，星展把它的目标价定在97分。
至于禧环球房地产投资信托，它的现价意味着09财年和2010财年的股息率高达大约12%，并且已经把其它商场带来的激烈竞争因素反映在内了，星展为它定下的目标价是70分
● 陈士铭
本地房地产投资信托(REITs)最近陆续发布季度业绩后，金英证券研究和星展集团研究一致认为它们的再融资不再是投资者首要关注的课题，但在投资它们时，投资者依然要采取选择性吸购的策略。
截至上周五为止，本地房地产投资信托发布的最新业绩都大致上符合两家证券研究机构的预期。尽管面对严峻的营运环境，一些房地产投资信托在可派发收入方面依然取得增长。由于房地产投资信托近期的股价表现落后于本地发展商股，两家证券研究机构相信房地产投资信托接下来将有上升的空间。
金英证券上周发表的报告指出，在首季度完成的再融资交易总达24亿元，包括嘉康信托(CapitaCommercial Trust)为其5亿8000万元商业抵押担保证券(CMBS)再融资，以及新达信托(Suntec REIT)的8亿2500万元再融资等。尽管本地房地产投资信托如今都以较高利率取得融资，再融资的成功显示信贷紧缩局面已经好转。
随着股市的交易情绪改善，这将为一些房地产投资信托呈现重新注资(recapitalize)的机会。事实上，房地产投资信托的增长机遇还是存在的。
除了来自并购行动的增长动力外，金英证券认为有机增长潜能也不能排除，如嘉茂商产信托(CapitaMall Trust)对Atrium@ Orchard与裕廊娱乐中心(Jurong En- tertainment Centre)展开的资产强化行动，以及百汇生命产业信托(Parkway Life REIT)对本地医院与日本的药品制造设施进行的资产强化行动，都可促进这两个信托的盈利。
金英证券指最新的季度业绩已经区别出房地产投资信托的表现优异者和表现落后者，其中嘉康信托、嘉茂商产信托、雅诗阁公寓信托(Ascott Reit)和百汇生命产业信托是金英证券列为“买入”的对象，并把它们的目标价分别定在1.32元、1.53元、77分和1.09元。
信贷问题减缓
星展集团研究报告则分析说，尽管本地房地产投资信托的75％今年期满的债务已经在首季获得解决，意味着信贷问题的关注得以减缓，它们的现金流保存仍然至关重要，毕竟融资成本增加以及疲软近期展望所引发的租金下调压力。
它们接下来必须寻求其它保存现金流的渠道，包括较低的派息率和展开股息再投资计划。
考虑到股价近期大幅度攀升，星展集团如今会趋向选择性吸购本地房地产投资信托，其中星狮商产信托(Frasers Com- mercial Trust)、百汇生命产业信托、新达信托和禧环球房地产投资信托(Starhill Global REIT)是其“买入”首选。
星展集团解释说，星狮商产信托的股息率高达8.2%和8.6%之间，在房地产投资信托属于高水平；它的组合纯粹是郊区的零售商场，收入看来相当稳当，因此星展把它的目标价定在95分。
百汇生命产业信托拥有良好的营收模式、负债对资产比率以及再融资风险都处于低水平，星展给予它的目标价为1.11元。
新达信托在09财年到2010财年的股息率会是介于10.3%和11.8%之间，而近期的债务更新行动将它的再融资需要挪后到2011年，星展把它的目标价定在97分。
至于禧环球房地产投资信托，它的现价意味着09财年和2010财年的股息率高达大约12%，并且已经把其它商场带来的激烈竞争因素反映在内了，星展为它定下的目标价是70分
Friday, May 22, 2009
嘉康信托配股筹8亿元 嘉德置地计划以2亿元认购所获股份
（2009-05-23）
● 李韵琳
嘉康信托（Capita－Commercial Trust）将旗下商业大楼的“身价”缩减近7亿元之后，为了降低负债，决定趁最近股价回弹配售附加股，向股东筹集8亿2830万元。
继母公司嘉德置地（CapitaLand）和姐妹公司嘉茂商产信托（CapitaMall Trust）于今年二月成功配售附加股集资之后，嘉康信托昨天宣布以一股配售一股的方式，配售14亿附加股。每股售价为59分，这比它宣布配售附加股之前的最后交易价格——每股1.06元低了44.3％。
持有嘉康信托31.4％股权的嘉德置地，计划以2亿6040万元全数认购配售到的附加股。该信托昨早暂停交易后宣布消息。
嘉康产业信托管理总裁梁静仪指出，筹集到的资金主要将用作偿还债务和强化信托财务实力，资金首先将用作削减明年到期贷款，剩余款项则将用作资本开销、资产提升以及一般营运资本。信托明年到期的债务总值8亿8500万元，而2011年则有总值10亿元债务到期。
她说：“配售附加股与我们一向采取积极、有纪律和系统性地进行资本管理一致。筹集到的资金将使信托的负债比例处于我们所定下的介于30％至45％负债比例的低端。”
嘉康信托的的负债比例原本为38.3％。不过，嘉康信托昨天也透露，资产组合内的11个商业大楼，包括资金大厦（Capital Tower）、百得利路6号（6 Battery Rd）等的价值被调低。这使得信托的负债比例被提高到43.1％，接近信托所定下的45％负债比例顶限。金管局的负债顶限规定是60％。
经过配售附加股集资后，梁静仪说，嘉康信托的负债比例将回落到30.7％，同时让信托的财务较具灵活性，能把握未来可能出现的收购机会。
嘉康信托每半年为资产组合重新估值。这次受委任进行估算的仲量联行和莱坊于本月22日将各个商业大楼的价值下调介于3.6％至16.9％，使信托整体资产组合的估值从去年12月1日的67亿元1060万元下跌6亿8100万元，或10.15％，至60亿2960万元。
梁静仪解释，资产组合价值获调低主要因为估算师依据过去半年来，办公楼出租市场出现显著租金下滑作为考量。
在金融海啸冲击下，本地办公楼租金自去年下半年直线下跌。由于未来两年完工的新办公楼供应相当多，分析师预计，本地办公楼租金要到2012年才会见底，并从去年的高峰退低60％至70％。
市场过去几个月便猜测嘉康信托可能配售附加股，以便为资产价值调低可能影响负债比例和再融资能力的情况做好准备。
大和研究的分析员林向荣说：“嘉康信托一直在加强其财务实力，为资产减值做好准备，以方便未来进行再融资。”
另有市场人士指出，原本在去年底表示没有配售附加股打算的嘉康信托，之所以改变主意是因为股市过去一个多月逐渐回稳。
梁静仪回答分析师和媒体询问时，不否认目前的市场呈献了通过配售附加股集资的机会。
昨天出席记者会的嘉德置地财务首席林之高则指出，目前的市场波动激烈，从嘉德置地和嘉茂商产信托经验来看，嘉康信托决定配售附加股将消除任何有关该信托财务实力的疑虑。他也是嘉康信托董事。
嘉康信托上个月底公布第一季业绩，今年首三个月的可派发收入比去年同期增加26.6％至4540万元，每股可派发股息为至3.24分，年比增长25.1％。信托第一季的房地产净收入为6987万元，年比增长40.8％。截至4月30日，信托资产的租用率达97.7％。
自2004年5月11日上市以来，嘉康信托派发的每股可派发收入总额为40分。
● 李韵琳
嘉康信托（Capita－Commercial Trust）将旗下商业大楼的“身价”缩减近7亿元之后，为了降低负债，决定趁最近股价回弹配售附加股，向股东筹集8亿2830万元。
继母公司嘉德置地（CapitaLand）和姐妹公司嘉茂商产信托（CapitaMall Trust）于今年二月成功配售附加股集资之后，嘉康信托昨天宣布以一股配售一股的方式，配售14亿附加股。每股售价为59分，这比它宣布配售附加股之前的最后交易价格——每股1.06元低了44.3％。
持有嘉康信托31.4％股权的嘉德置地，计划以2亿6040万元全数认购配售到的附加股。该信托昨早暂停交易后宣布消息。
嘉康产业信托管理总裁梁静仪指出，筹集到的资金主要将用作偿还债务和强化信托财务实力，资金首先将用作削减明年到期贷款，剩余款项则将用作资本开销、资产提升以及一般营运资本。信托明年到期的债务总值8亿8500万元，而2011年则有总值10亿元债务到期。
她说：“配售附加股与我们一向采取积极、有纪律和系统性地进行资本管理一致。筹集到的资金将使信托的负债比例处于我们所定下的介于30％至45％负债比例的低端。”
嘉康信托的的负债比例原本为38.3％。不过，嘉康信托昨天也透露，资产组合内的11个商业大楼，包括资金大厦（Capital Tower）、百得利路6号（6 Battery Rd）等的价值被调低。这使得信托的负债比例被提高到43.1％，接近信托所定下的45％负债比例顶限。金管局的负债顶限规定是60％。
经过配售附加股集资后，梁静仪说，嘉康信托的负债比例将回落到30.7％，同时让信托的财务较具灵活性，能把握未来可能出现的收购机会。
嘉康信托每半年为资产组合重新估值。这次受委任进行估算的仲量联行和莱坊于本月22日将各个商业大楼的价值下调介于3.6％至16.9％，使信托整体资产组合的估值从去年12月1日的67亿元1060万元下跌6亿8100万元，或10.15％，至60亿2960万元。
梁静仪解释，资产组合价值获调低主要因为估算师依据过去半年来，办公楼出租市场出现显著租金下滑作为考量。
在金融海啸冲击下，本地办公楼租金自去年下半年直线下跌。由于未来两年完工的新办公楼供应相当多，分析师预计，本地办公楼租金要到2012年才会见底，并从去年的高峰退低60％至70％。
市场过去几个月便猜测嘉康信托可能配售附加股，以便为资产价值调低可能影响负债比例和再融资能力的情况做好准备。
大和研究的分析员林向荣说：“嘉康信托一直在加强其财务实力，为资产减值做好准备，以方便未来进行再融资。”
另有市场人士指出，原本在去年底表示没有配售附加股打算的嘉康信托，之所以改变主意是因为股市过去一个多月逐渐回稳。
梁静仪回答分析师和媒体询问时，不否认目前的市场呈献了通过配售附加股集资的机会。
昨天出席记者会的嘉德置地财务首席林之高则指出，目前的市场波动激烈，从嘉德置地和嘉茂商产信托经验来看，嘉康信托决定配售附加股将消除任何有关该信托财务实力的疑虑。他也是嘉康信托董事。
嘉康信托上个月底公布第一季业绩，今年首三个月的可派发收入比去年同期增加26.6％至4540万元，每股可派发股息为至3.24分，年比增长25.1％。信托第一季的房地产净收入为6987万元，年比增长40.8％。截至4月30日，信托资产的租用率达97.7％。
自2004年5月11日上市以来，嘉康信托派发的每股可派发收入总额为40分。
Friday, May 15, 2009
业绩
（2009-05-16）
金光农业资源(Golden Agri-Resources)首季净利减少94％至858万元（美元，下同）。
集团营收减少45％到4亿1223万元。税前盈利减少91％到1698万美元。每股盈利0.09分，净资产值46分。
大华继显（UOB KayHian）截至3月底的季度净利下滑80％至845万元。集团总收入减少57％至5727万元，税前盈利下滑81％至998万元。每股盈利为1.17分，净有形资产值135.34分。
亚洲旅游控股(Asiatravel)半年净利略增0.1％至310万元。集团营收增长9％至4768万元，税前盈利减少14％至333万元。每股盈利1.58分，净资产值8.22分。
大元环境工程(Dayen Environmental)半年净亏及稅前亏损增加91％至284万元。营收增9％至1549万元，每股亏1.36分，净有形资产8.85分。
STX泛洋（STX Pan Ocean）首季业务由盈转亏，净亏计7033万元（美元，下同），上年净利则有2亿8503万元。集团营收减少66％至7亿6900万元，稅前亏损6664万元。每股亏损34分，净有形资产10.10元。
优德科技（Ultro Tech)首三季业务转盈为亏，净亏报285万元，上年则有38万元净利。
集团营收减少31％至1130万元，税前亏损283万元。每股亏损0.99分，净有形资产值1.48分。
联亚金融（Uni-Asia Finance）首季业务转盈为亏，净亏465万元（美元，下同），上年则有58万元净利。营收增加60％，报413万元。税前亏损471万元。每股亏损1.78分，净资产值35分
金光农业资源(Golden Agri-Resources)首季净利减少94％至858万元（美元，下同）。
集团营收减少45％到4亿1223万元。税前盈利减少91％到1698万美元。每股盈利0.09分，净资产值46分。
大华继显（UOB KayHian）截至3月底的季度净利下滑80％至845万元。集团总收入减少57％至5727万元，税前盈利下滑81％至998万元。每股盈利为1.17分，净有形资产值135.34分。
亚洲旅游控股(Asiatravel)半年净利略增0.1％至310万元。集团营收增长9％至4768万元，税前盈利减少14％至333万元。每股盈利1.58分，净资产值8.22分。
大元环境工程(Dayen Environmental)半年净亏及稅前亏损增加91％至284万元。营收增9％至1549万元，每股亏1.36分，净有形资产8.85分。
STX泛洋（STX Pan Ocean）首季业务由盈转亏，净亏计7033万元（美元，下同），上年净利则有2亿8503万元。集团营收减少66％至7亿6900万元，稅前亏损6664万元。每股亏损34分，净有形资产10.10元。
优德科技（Ultro Tech)首三季业务转盈为亏，净亏报285万元，上年则有38万元净利。
集团营收减少31％至1130万元，税前亏损283万元。每股亏损0.99分，净有形资产值1.48分。
联亚金融（Uni-Asia Finance）首季业务转盈为亏，净亏465万元（美元，下同），上年则有58万元净利。营收增加60％，报413万元。税前亏损471万元。每股亏损1.78分，净资产值35分
会德丰产业 （Wheelock Properties） 评级：买入
目标价：1.49元
（2009-05-16）
不包含减值，会德丰产业首季业绩符合分析师预测。净利年比下滑42％至980万元，营收上扬31％至8510万元。
集团在SC环球和旅店置业（HPL）的投资面对进一步的减值。不包括这些，盈利将年比上扬96％至3300万元，主要因为史格士广场（Scotts Square）较高的盈利率。这占分析师全年预测的22％。
集团将继续维持强劲的现金头寸（cash position）。净现金为4亿9700万元，让它有能力把握所有投资和发展商机。
集团今年没有计划推出任何项目。与此同时，集团持续取得良好的常续性收入。
对于展望，它预计高档住宅价格在本季不会提升。
分析师认为集团强劲的现金头寸让它能够毫无压力地延后项目的推出。
分析师预计集团将扩充土库，把握地皮估值的降低。分析师把它的目标价从1.27元调高至1.49元。
（星展唯高达证券研究）
（2009-05-16）
不包含减值，会德丰产业首季业绩符合分析师预测。净利年比下滑42％至980万元，营收上扬31％至8510万元。
集团在SC环球和旅店置业（HPL）的投资面对进一步的减值。不包括这些，盈利将年比上扬96％至3300万元，主要因为史格士广场（Scotts Square）较高的盈利率。这占分析师全年预测的22％。
集团将继续维持强劲的现金头寸（cash position）。净现金为4亿9700万元，让它有能力把握所有投资和发展商机。
集团今年没有计划推出任何项目。与此同时，集团持续取得良好的常续性收入。
对于展望，它预计高档住宅价格在本季不会提升。
分析师认为集团强劲的现金头寸让它能够毫无压力地延后项目的推出。
分析师预计集团将扩充土库，把握地皮估值的降低。分析师把它的目标价从1.27元调高至1.49元。
（星展唯高达证券研究）
Thursday, May 14, 2009
第四季净利下跌 新电信全年净利报34.5亿元
（2009-05-15）
● 王阳发
由于强劲的新元以及印尼与泰国联号盈利下滑，新电信（SIngTel）第四季净利下跌17.3％至9亿零300万元，但仍优于市场的预期；全年净利则跌12.9％至34亿4800万元。在第四季，新加坡业务以及澳洲的业务继续其强劲的增长势头，但澳元兑新元汇率期间的大跌对业绩有不少的影响，集团第四季营收因此下跌5.1％至35亿6600万元，全年营收则仅微增0.6％至149亿3400万元。集团第四季每股盈利6.03分，全年每股盈利21.71分。
不过，新电信昨日预料，新加坡和澳洲业务的增长今年将放缓，来自区域流动联号的股息将减少，而且集团整体的净利仍将受到有关汇率的波动的影响。新加坡业务的营收将（从去年的增长13.1％）放缓至单位数增长率，澳洲业务的（澳元）营收则将（从去年的增长7.2％）放缓至低单位数增长率。它还重申继续在海外寻找新投资机会的策略。
它建议派发每股6.9分的年终股息，这使它全年总股息达每股12.5分，与前个财年一样，股息派发率为58％，符合它45至60％的股息派发率政策。
新电信集团总裁蔡淑君说：“在第四季，澳洲和新加坡业务持续它们强劲的势头，虽然经济不明朗，仍展示了它们的业务弹性，营收和盈利增长表现优良。来自澳都斯（Optus）和联号公司的盈利受到坚挺的新元的影响，但印尼流动电信公司（Telkomsel）的市场占有率有改善的迹象，印度巴帝（Bharti）则继续取得优良的表现。”
谈到业务展望时，她指出，鉴于环球经济衰退，新加坡、澳洲以及区域经济今年将放缓。新加坡政府预测经济今年将收缩6％至9％，去年经济增长1.1％。在澳洲，经济将从去年的增长2.1％转为收缩1％。在新电信的区域流动联号营业的国家，经济增长预测从2％至5％不等，而泰国将收缩2％至3％。此外，集团三分之二的营收和扣税前营业盈利是来自海外，它的业绩表现将受有关汇率波动的影响。
她表示，印度巴帝和印尼流动电信今年的盈利料将取得增长，但是整体区域流动联号的盈利贡献仍将受汇率波动的影响。此外，由于去年印尼流动电信和菲律宾环球电信（Globe）的盈利下跌，来自区域流动联号的普通股息今年料将减少。
根据道琼斯通讯社的调查，分析员平均预测第四季净利为8亿5180万元。新电信股价昨日一度上涨2.6％或7分，闭市时涨幅缩至0.7％或2分，报2.74元，反观海峡指数是挫跌了2.9％。
一家美资证券行在新加坡的分析员说：“我想大家一般应已把汇率的影响考虑在内，只是汇率的波动很难预料。营业上看，它们（新电信）的表现相当好，而且鉴于目前的经济环境，业绩预测已是相当好。”
花旗集团在其报告中指出，这个业绩很可能为过去十天来股价已涨了10％的新电信，提供很好的支持。
截至3月底的第四季，新电信的新加坡营收（包括已纳入旗下的新加坡电脑系统公司）强劲增长12.7％至14亿5300万元，全年则增13.1％至55亿4700万元。
澳都斯（澳洲业务）的第四季营收增8.7％至21亿零300万澳元，换算成新元后则是跌14.4％至21亿1300万新元，因澳元兑新元汇率一年里跌了21％。
蔡淑君：将继续保持敏捷及节约成本
新电信集团总裁蔡淑君认为，尽管有一些未确定的迹象显示经济可能已经接近谷底，但整个局势继续是很不明朗，从定时公布的数据来看，它们仍旧显示下跌的趋势。
她表示，在这种环境下，公司仍将继续保持敏捷及节约成本。这包括冻结增聘人手、利用外包服务降低成本等。
经济的衰退，已经反映在新电信的业务。新电信新加坡业务总裁刘永强指出：“我们的流动电信业务的后付订户平均每月用费（post-paid ARPU）已经下跌，这是因为订户减少使用漫游服务以及减少（通话）用量。”
蔡淑君昨天也认为，卖掉海外项目，不应是为了减轻负担。她说：“有机会我们仍考虑进行海外收购，但前提必须是能够增加股东价值。这是我们一向来的态度。”
新电信第四季净利下跌，主要因为区域货币兑新元的汇率显著挫跌，但也因为两家区域流动联号（巴基斯坦Warid电信和太平洋孟加拉电信）的商誉减计了3亿3000万新元。这两家联号也继续在亏损，未能为集团盈利作出贡献。印尼和泰国联号的盈利大跌，以当地货币计算跌幅都达30％，印尼市场的成绩尤其让人失望。
尽管如此，新电信国际业务总裁林泉宝表示：“我们是从长远打算作海外投资，过去也曾有海外项目亏损长达5年的例子。”
至于新电信是否考虑把在这些“重本”的投资（表现欠佳以及无法盈利的联号的股权）卖掉？林泉宝并不赞同这种想法，他表示，市场的巩固应该是为了长期的发展，而不是满足短期削减成本需要的方法。
另一方面，新电信新加坡业务总裁刘永强表示，我国建设新一代全国宽网，新电信今年已开始受惠。这个全国宽网已开始为新电信带来收入。
至于新电信是否也打算利用全国宽网经营通讯公司，他认为现在来说“为时尚早”，这要看当局最后拟定的程序。当局曾说到8月时将敲定有关的程序。
● 王阳发
由于强劲的新元以及印尼与泰国联号盈利下滑，新电信（SIngTel）第四季净利下跌17.3％至9亿零300万元，但仍优于市场的预期；全年净利则跌12.9％至34亿4800万元。在第四季，新加坡业务以及澳洲的业务继续其强劲的增长势头，但澳元兑新元汇率期间的大跌对业绩有不少的影响，集团第四季营收因此下跌5.1％至35亿6600万元，全年营收则仅微增0.6％至149亿3400万元。集团第四季每股盈利6.03分，全年每股盈利21.71分。
不过，新电信昨日预料，新加坡和澳洲业务的增长今年将放缓，来自区域流动联号的股息将减少，而且集团整体的净利仍将受到有关汇率的波动的影响。新加坡业务的营收将（从去年的增长13.1％）放缓至单位数增长率，澳洲业务的（澳元）营收则将（从去年的增长7.2％）放缓至低单位数增长率。它还重申继续在海外寻找新投资机会的策略。
它建议派发每股6.9分的年终股息，这使它全年总股息达每股12.5分，与前个财年一样，股息派发率为58％，符合它45至60％的股息派发率政策。
新电信集团总裁蔡淑君说：“在第四季，澳洲和新加坡业务持续它们强劲的势头，虽然经济不明朗，仍展示了它们的业务弹性，营收和盈利增长表现优良。来自澳都斯（Optus）和联号公司的盈利受到坚挺的新元的影响，但印尼流动电信公司（Telkomsel）的市场占有率有改善的迹象，印度巴帝（Bharti）则继续取得优良的表现。”
谈到业务展望时，她指出，鉴于环球经济衰退，新加坡、澳洲以及区域经济今年将放缓。新加坡政府预测经济今年将收缩6％至9％，去年经济增长1.1％。在澳洲，经济将从去年的增长2.1％转为收缩1％。在新电信的区域流动联号营业的国家，经济增长预测从2％至5％不等，而泰国将收缩2％至3％。此外，集团三分之二的营收和扣税前营业盈利是来自海外，它的业绩表现将受有关汇率波动的影响。
她表示，印度巴帝和印尼流动电信今年的盈利料将取得增长，但是整体区域流动联号的盈利贡献仍将受汇率波动的影响。此外，由于去年印尼流动电信和菲律宾环球电信（Globe）的盈利下跌，来自区域流动联号的普通股息今年料将减少。
根据道琼斯通讯社的调查，分析员平均预测第四季净利为8亿5180万元。新电信股价昨日一度上涨2.6％或7分，闭市时涨幅缩至0.7％或2分，报2.74元，反观海峡指数是挫跌了2.9％。
一家美资证券行在新加坡的分析员说：“我想大家一般应已把汇率的影响考虑在内，只是汇率的波动很难预料。营业上看，它们（新电信）的表现相当好，而且鉴于目前的经济环境，业绩预测已是相当好。”
花旗集团在其报告中指出，这个业绩很可能为过去十天来股价已涨了10％的新电信，提供很好的支持。
截至3月底的第四季，新电信的新加坡营收（包括已纳入旗下的新加坡电脑系统公司）强劲增长12.7％至14亿5300万元，全年则增13.1％至55亿4700万元。
澳都斯（澳洲业务）的第四季营收增8.7％至21亿零300万澳元，换算成新元后则是跌14.4％至21亿1300万新元，因澳元兑新元汇率一年里跌了21％。
蔡淑君：将继续保持敏捷及节约成本
新电信集团总裁蔡淑君认为，尽管有一些未确定的迹象显示经济可能已经接近谷底，但整个局势继续是很不明朗，从定时公布的数据来看，它们仍旧显示下跌的趋势。
她表示，在这种环境下，公司仍将继续保持敏捷及节约成本。这包括冻结增聘人手、利用外包服务降低成本等。
经济的衰退，已经反映在新电信的业务。新电信新加坡业务总裁刘永强指出：“我们的流动电信业务的后付订户平均每月用费（post-paid ARPU）已经下跌，这是因为订户减少使用漫游服务以及减少（通话）用量。”
蔡淑君昨天也认为，卖掉海外项目，不应是为了减轻负担。她说：“有机会我们仍考虑进行海外收购，但前提必须是能够增加股东价值。这是我们一向来的态度。”
新电信第四季净利下跌，主要因为区域货币兑新元的汇率显著挫跌，但也因为两家区域流动联号（巴基斯坦Warid电信和太平洋孟加拉电信）的商誉减计了3亿3000万新元。这两家联号也继续在亏损，未能为集团盈利作出贡献。印尼和泰国联号的盈利大跌，以当地货币计算跌幅都达30％，印尼市场的成绩尤其让人失望。
尽管如此，新电信国际业务总裁林泉宝表示：“我们是从长远打算作海外投资，过去也曾有海外项目亏损长达5年的例子。”
至于新电信是否考虑把在这些“重本”的投资（表现欠佳以及无法盈利的联号的股权）卖掉？林泉宝并不赞同这种想法，他表示，市场的巩固应该是为了长期的发展，而不是满足短期削减成本需要的方法。
另一方面，新电信新加坡业务总裁刘永强表示，我国建设新一代全国宽网，新电信今年已开始受惠。这个全国宽网已开始为新电信带来收入。
至于新电信是否也打算利用全国宽网经营通讯公司，他认为现在来说“为时尚早”，这要看当局最后拟定的程序。当局曾说到8月时将敲定有关的程序。
Wednesday, May 13, 2009
优于市场预期 丰益国际首季净利达5.5亿
（2009-05-14）
早报导读
● 王阳发
虽然受经济衰退影响，丰益国际（Wilmar International）第一季净利仍增长11％至3亿8000万美元（5亿5400万新元），优于市场预期，营收则重挫31％至49亿5800万美元。
该公司昨日发布业绩时透露，正在评估让中国业务在上海或香港挂牌的计划，以进一步释放股东价值。
消息发布后，丰益国际股价强劲扬升，涨幅一度超过8％或34分，昨日闭市报4.40元，涨5.8％或24分，市值为280亿新元（180亿美元），本益比约12倍。该股今年来已飙升58％。
供应中国
近半食用油
丰益国际第一季每股盈利5.95美分，每股净资产值为155.29美分。
这家在我国主板挂牌的世界最大棕油贸易商，供应中国接近一半的食用油，在中国是最大的含油种子压榨商（oilseed crusher）以及食用油加工厂商。该公司去年的292亿美元营收，有一半是来自中国业务。
它说，产品价格下跌影响了营收，但销量实际上保持稳定。
丰益国际主席兼总裁郭孔丰在发布会上表示，公司很好的把握了买卖的时机，因此利润获得改善，而这提振了第一季的净利表现。
不过，第一季净利的11％增长率，仍然是该公司两年来净利同比增长速度最慢的一个季度。在第四季，其净利同比增长高达60％，第三季净利是倍增，第二季则是超过300％的增长率。
据Reuters Estimates的调查，分析员预期丰益国际今年全年将取得12亿美元净利。去年该集团取得15亿美元净利。丰益国际对现财年的业务展望仍持“谨慎乐观看法”。
郭孔丰透露，丰益国际在中国的业务去年营收超过143亿美元，净利达6亿美元。它可能发售20至30％股权，上市规模则要看所能获得的本益比。若以香港股市同行的25倍本益比来说，中国业务将有150亿美元市值（这等于丰益国际的80％），上市将为集团筹得30至40亿美元。
他还说：“随着我们在中国食品业的规模越来越大，通过在香港或上海挂牌上市引进更多中国投资者参与我们中国业务的增长计划，是一个战略举措。”
而时间是一个很重要的考虑因素。当受询希望中国业务何时上市时，他答说希望“尽快”。但他透露：“我们上周刚开始和一些投资银行家见面。”
他的首选其实是上海，因为那里同类股取得的本益比高达40倍。不过，除非中国修订条例，否则要在上海挂牌前后需要三、五年的时间，而在香港只需要半年时间。他不排除在香港上市，几年后在上海双重挂牌的可能。
除了释放股东价值，让中国业务上市也是为了公司的长远发展。原因是，中国已禁止外国投资者收购掌控当地的压榨厂。这个发展短期来说对丰益国际有利，因为之前该集团已经在中国大为扩充，要进一步扩展30％40％不是问题，但长期来说，它希望能在公平的条件下在中国进一步扩展业务。
他也提到，丰益国际将积极进军印度、俄罗斯、东欧及非洲，因为集团现在财力已更雄厚，人力方面也更有条件，因为中国业务已稳固，而那些地方也有许多发展机会。
早报导读
● 王阳发
虽然受经济衰退影响，丰益国际（Wilmar International）第一季净利仍增长11％至3亿8000万美元（5亿5400万新元），优于市场预期，营收则重挫31％至49亿5800万美元。
该公司昨日发布业绩时透露，正在评估让中国业务在上海或香港挂牌的计划，以进一步释放股东价值。
消息发布后，丰益国际股价强劲扬升，涨幅一度超过8％或34分，昨日闭市报4.40元，涨5.8％或24分，市值为280亿新元（180亿美元），本益比约12倍。该股今年来已飙升58％。
供应中国
近半食用油
丰益国际第一季每股盈利5.95美分，每股净资产值为155.29美分。
这家在我国主板挂牌的世界最大棕油贸易商，供应中国接近一半的食用油，在中国是最大的含油种子压榨商（oilseed crusher）以及食用油加工厂商。该公司去年的292亿美元营收，有一半是来自中国业务。
它说，产品价格下跌影响了营收，但销量实际上保持稳定。
丰益国际主席兼总裁郭孔丰在发布会上表示，公司很好的把握了买卖的时机，因此利润获得改善，而这提振了第一季的净利表现。
不过，第一季净利的11％增长率，仍然是该公司两年来净利同比增长速度最慢的一个季度。在第四季，其净利同比增长高达60％，第三季净利是倍增，第二季则是超过300％的增长率。
据Reuters Estimates的调查，分析员预期丰益国际今年全年将取得12亿美元净利。去年该集团取得15亿美元净利。丰益国际对现财年的业务展望仍持“谨慎乐观看法”。
郭孔丰透露，丰益国际在中国的业务去年营收超过143亿美元，净利达6亿美元。它可能发售20至30％股权，上市规模则要看所能获得的本益比。若以香港股市同行的25倍本益比来说，中国业务将有150亿美元市值（这等于丰益国际的80％），上市将为集团筹得30至40亿美元。
他还说：“随着我们在中国食品业的规模越来越大，通过在香港或上海挂牌上市引进更多中国投资者参与我们中国业务的增长计划，是一个战略举措。”
而时间是一个很重要的考虑因素。当受询希望中国业务何时上市时，他答说希望“尽快”。但他透露：“我们上周刚开始和一些投资银行家见面。”
他的首选其实是上海，因为那里同类股取得的本益比高达40倍。不过，除非中国修订条例，否则要在上海挂牌前后需要三、五年的时间，而在香港只需要半年时间。他不排除在香港上市，几年后在上海双重挂牌的可能。
除了释放股东价值，让中国业务上市也是为了公司的长远发展。原因是，中国已禁止外国投资者收购掌控当地的压榨厂。这个发展短期来说对丰益国际有利，因为之前该集团已经在中国大为扩充，要进一步扩展30％40％不是问题，但长期来说，它希望能在公平的条件下在中国进一步扩展业务。
他也提到，丰益国际将积极进军印度、俄罗斯、东欧及非洲，因为集团现在财力已更雄厚，人力方面也更有条件，因为中国业务已稳固，而那些地方也有许多发展机会。
Monday, May 11, 2009
业绩
（2009-05-12）
泉合近海（CH Offshore）本财年第三季净利增长60％，报1147万美元。
截止3月底，集团当季营业收入比上年同期增长86％，报1822万美元。每股盈利5.935美分，每股净有形资产值24.54美分。
迅通配运（CWT）今年首季净利增长一倍，报923万元。
截止3月底，集团当季营业收入比去年同期增长8％，报1亿5308万元。税前盈利增长91％，报1208万元。每股盈利1.61分，每股净有形资产值48.9分。
利华控股（Aspial）今年第一季净利增加29％至637万元，每股盈利1.83分，每股净资产值26.47分。集团营业额增加20％至7489万元，税前盈利950万元，增加43％。
凯发水务信托（Hyflux Water Trust）截至三月底第一季净利上涨464％，报630万元。
该信托的营业额是423万元，可派发现金为340万元，同比上涨91％，每单位的派息为1.15分，符合本财年度上半年派息2.56分的预期目标。
洪新刘海运（ASL Marine）首三季净利增加51％至6554万元。
集团营收增加17％至3亿3323万元，税前盈利上扬46％至7228万元。每股盈利为21.18分，净有形资产值91.41分
泉合近海（CH Offshore）本财年第三季净利增长60％，报1147万美元。
截止3月底，集团当季营业收入比上年同期增长86％，报1822万美元。每股盈利5.935美分，每股净有形资产值24.54美分。
迅通配运（CWT）今年首季净利增长一倍，报923万元。
截止3月底，集团当季营业收入比去年同期增长8％，报1亿5308万元。税前盈利增长91％，报1208万元。每股盈利1.61分，每股净有形资产值48.9分。
利华控股（Aspial）今年第一季净利增加29％至637万元，每股盈利1.83分，每股净资产值26.47分。集团营业额增加20％至7489万元，税前盈利950万元，增加43％。
凯发水务信托（Hyflux Water Trust）截至三月底第一季净利上涨464％，报630万元。
该信托的营业额是423万元，可派发现金为340万元，同比上涨91％，每单位的派息为1.15分，符合本财年度上半年派息2.56分的预期目标。
洪新刘海运（ASL Marine）首三季净利增加51％至6554万元。
集团营收增加17％至3亿3323万元，税前盈利上扬46％至7228万元。每股盈利为21.18分，净有形资产值91.41分
Thursday, April 30, 2009
业绩
（2009-04-30）
扬子江船业(Yangzijiang Shipbuilding)今年首季盈利同比增长30％，达人民币4亿8327万元（1亿零632万新元）。
截至3月底，集团共交付6艘船，营业收入达到20亿9016万元，增长23％。每股盈利人民币13.23分。3月底账面留存的净现金额达37亿元。
公司在日前的股东大会上通过2009年的股票回购计划，同意在股价低迷时，回购不超过10％的公司股票。
怡和合发(Jardine Cycle & Carriage)截至3月底的首季净利下滑31％至8820万元(美元，下同)。
集团营业额减少23％至21亿1470万元，税前盈利则下跌32％至2亿8660万元。每股盈利24.80分，净资产值6.27元。
扬子江船业(Yangzijiang Shipbuilding)今年首季盈利同比增长30％，达人民币4亿8327万元（1亿零632万新元）。
截至3月底，集团共交付6艘船，营业收入达到20亿9016万元，增长23％。每股盈利人民币13.23分。3月底账面留存的净现金额达37亿元。
公司在日前的股东大会上通过2009年的股票回购计划，同意在股价低迷时，回购不超过10％的公司股票。
怡和合发(Jardine Cycle & Carriage)截至3月底的首季净利下滑31％至8820万元(美元，下同)。
集团营业额减少23％至21亿1470万元，税前盈利则下跌32％至2亿8660万元。每股盈利24.80分，净资产值6.27元。
印多福首季税前盈利比上季增183％
（2009-04-30）
由于原棕油(CPO)价格的回弹，印多福农业资源(IndoAgri)今年第一季度税前营运盈利(EBITA)比前个季度上涨了183％至6520亿印尼盾(8500万新元)，但首季度的净利同比仍然下滑了55％至2400亿印尼盾。
集团总裁韦克福德(Mark Wakeford)表示，集团首季业绩的提升主要是由于原棕油价格从去年第四季度的每吨512美元上涨至今年第一季度的每吨577美元，加上集团的外汇损失有所减少，食用油业务销量也出现了强劲的增长。
不过，与去年第一季度原棕油每吨约1156美元的水平相比，目前的价格仍然大幅下滑，这直接影响了印多福农业资源首季度的业绩。
集团第一季度营业额同比下滑30％至1万9950亿印尼盾，税前盈利减少了50％至4910亿印尼盾。
韦克福德表示，公司今年的表现将取决于原棕油的价格走势，但销量预计将有强劲增长，食用油和脂肪业务销量预计将比去年增长至少5％。油棕的种植方面，产量预计可以从去年的72万吨增长至80万吨。
他也表示，市场的普遍观点是原棕油价格在去年11月、12月的时候达到谷底，目前已经回升了不少，今年原棕油的价格仍将持续波动，但预计不会像去年那么极端。
对于目前猪流感所引起全球恐慌，韦克福德表示，这不会对食品价格产生特别巨大的影响，当年在沙斯疫情的时期食品业也保持强劲。印多福农业资源经营的是基本食品，公司对食品需求方面抱有信心。
联昌国际研究(CIMB-GK Research)在其报告中提高了对印多福农业资源2009年的净利预测，并维持了对该股的“买入”评级，还把目标价定在1.26元。
印多福农业资源昨日涨8.5分或10.4％至90分。
由于原棕油(CPO)价格的回弹，印多福农业资源(IndoAgri)今年第一季度税前营运盈利(EBITA)比前个季度上涨了183％至6520亿印尼盾(8500万新元)，但首季度的净利同比仍然下滑了55％至2400亿印尼盾。
集团总裁韦克福德(Mark Wakeford)表示，集团首季业绩的提升主要是由于原棕油价格从去年第四季度的每吨512美元上涨至今年第一季度的每吨577美元，加上集团的外汇损失有所减少，食用油业务销量也出现了强劲的增长。
不过，与去年第一季度原棕油每吨约1156美元的水平相比，目前的价格仍然大幅下滑，这直接影响了印多福农业资源首季度的业绩。
集团第一季度营业额同比下滑30％至1万9950亿印尼盾，税前盈利减少了50％至4910亿印尼盾。
韦克福德表示，公司今年的表现将取决于原棕油的价格走势，但销量预计将有强劲增长，食用油和脂肪业务销量预计将比去年增长至少5％。油棕的种植方面，产量预计可以从去年的72万吨增长至80万吨。
他也表示，市场的普遍观点是原棕油价格在去年11月、12月的时候达到谷底，目前已经回升了不少，今年原棕油的价格仍将持续波动，但预计不会像去年那么极端。
对于目前猪流感所引起全球恐慌，韦克福德表示，这不会对食品价格产生特别巨大的影响，当年在沙斯疫情的时期食品业也保持强劲。印多福农业资源经营的是基本食品，公司对食品需求方面抱有信心。
联昌国际研究(CIMB-GK Research)在其报告中提高了对印多福农业资源2009年的净利预测，并维持了对该股的“买入”评级，还把目标价定在1.26元。
印多福农业资源昨日涨8.5分或10.4％至90分。
Saturday, April 25, 2009
业绩
（2009-04-25）
新加坡置地（Singapore Land）截至3月底的首季净利激增117％至7315万元。
集团营收略升4％至8617万元，税前盈利上扬29％至6472万元。每股盈利17.7分，净资产值9.63元。
联合工业（UIC）截至3月底的首季净利上涨129％至7350万元。
集团营收增长30％至1亿9585万元，税前盈利增加39％至8975万元。
每股盈利5.3分，净资产值2.39元。
瑞克麦斯航运（Rickmers Maritime）截至3月底的首季净利增长32％至1104万元（美元，下同）。
集团营收增加46％至3254万元，每股盈利2.61分.
每股可派发盈利2.14分，季度可派发总盈利为907万元。
新加坡置地（Singapore Land）截至3月底的首季净利激增117％至7315万元。
集团营收略升4％至8617万元，税前盈利上扬29％至6472万元。每股盈利17.7分，净资产值9.63元。
联合工业（UIC）截至3月底的首季净利上涨129％至7350万元。
集团营收增长30％至1亿9585万元，税前盈利增加39％至8975万元。
每股盈利5.3分，净资产值2.39元。
瑞克麦斯航运（Rickmers Maritime）截至3月底的首季净利增长32％至1104万元（美元，下同）。
集团营收增加46％至3254万元，每股盈利2.61分.
每股可派发盈利2.14分，季度可派发总盈利为907万元。
嘉德置地首季净利猛跌83％
（2009-04-25）
由于今年缺乏一次过的特别项目盈利，嘉德置地的首季净利，与去年同期比较，猛跌了83％，报4285万元。业绩表现不如分析师之前的预测。
汤森路透访问的21名分析师，所取得的中位数预测是：嘉德置地的首季净利会下滑62％。
首季净利猛跌，主要是因为今年第一季并没有显著的投资销售活动，而去年同期，集团就因脱售日立大厦(Hitachi Tower)和沙奇士路（Sarkies Road）6号的一个房地产项目，而获得1亿4140万元的特别项目收益。
由于私宅销售量下跌，商用项目的和服务公寓的租金收入又减少，导致集团第一季的营收报4亿8701万元，下跌22.9％。这也是集团收入连续5个季度下滑。税前盈利下跌72.2％，报7419万元。
嘉德置地总裁廖文良说：“在集团的主要市场：新加坡、中国和澳洲，今年第一季，买家的情绪都维持谨慎，而不出所料，这就反映在较低的成交量上。在本地，我们会根据市场需求，来推出私人住宅单位。”
首季未在本地
推出私人住宅项目
今年第一季，集团没有在本地推出任何私人住宅项目，而位于乌节弯的ION Orchard会在今年7月试业，目前已经取得超过80％的租用率。
来自海外的收入今年第一季占集团总营收的68％，作出主要贡献的是澳洲和中国市场。
廖文良说：“我们不认为环球房地产市场会快速‘急转弯’。”他也形容今年将是具有挑战性的一年。但表示，集团成功通过配售附加股集资，加强了财务状况。集团目前拥有55亿元的现金，债务对股权的比例是0.32。这个财年估计也会有来自卓锦豪庭和The Seafront on Meyer的贡献。
集团表示，根据新的会计标准FRS40，它会在09财年开始，每半年为所有投资性房地产项目（办公楼和购物商场）重新估值。这意味着，资本价值可能会有下跌风险。
嘉德置地股价昨天闭市报2.59元，下跌6分。
由于今年缺乏一次过的特别项目盈利，嘉德置地的首季净利，与去年同期比较，猛跌了83％，报4285万元。业绩表现不如分析师之前的预测。
汤森路透访问的21名分析师，所取得的中位数预测是：嘉德置地的首季净利会下滑62％。
首季净利猛跌，主要是因为今年第一季并没有显著的投资销售活动，而去年同期，集团就因脱售日立大厦(Hitachi Tower)和沙奇士路（Sarkies Road）6号的一个房地产项目，而获得1亿4140万元的特别项目收益。
由于私宅销售量下跌，商用项目的和服务公寓的租金收入又减少，导致集团第一季的营收报4亿8701万元，下跌22.9％。这也是集团收入连续5个季度下滑。税前盈利下跌72.2％，报7419万元。
嘉德置地总裁廖文良说：“在集团的主要市场：新加坡、中国和澳洲，今年第一季，买家的情绪都维持谨慎，而不出所料，这就反映在较低的成交量上。在本地，我们会根据市场需求，来推出私人住宅单位。”
首季未在本地
推出私人住宅项目
今年第一季，集团没有在本地推出任何私人住宅项目，而位于乌节弯的ION Orchard会在今年7月试业，目前已经取得超过80％的租用率。
来自海外的收入今年第一季占集团总营收的68％，作出主要贡献的是澳洲和中国市场。
廖文良说：“我们不认为环球房地产市场会快速‘急转弯’。”他也形容今年将是具有挑战性的一年。但表示，集团成功通过配售附加股集资，加强了财务状况。集团目前拥有55亿元的现金，债务对股权的比例是0.32。这个财年估计也会有来自卓锦豪庭和The Seafront on Meyer的贡献。
集团表示，根据新的会计标准FRS40，它会在09财年开始，每半年为所有投资性房地产项目（办公楼和购物商场）重新估值。这意味着，资本价值可能会有下跌风险。
嘉德置地股价昨天闭市报2.59元，下跌6分。
10配9 吉宝置业每股1.09元售附加股
（2009-04-25）
吉宝置业(Keppel Land)以每股1.09元的价格，按每10股配9股的形式发售约6亿5346万附加股，以筹集7亿1200万元。
配售价较该股前日1.88元的闭市价低了42％，也比1.50元这个理论除附加股价格低28％。公司在文告中表示，尽管它已经拥有强大的资本实力，集团截至3月底拥有6亿2730万元的现金结余，净负债对股权比率为52％，配售附加股所得将提供公司额外的财务灵活性，在机会到来时能展开其核心市场的策略性计划，并充作一般企业和工作资本用途。
随着附加股的配售，集团的净负债对股权比率料将进一步减低到22％，而每股净有形资产也将下降到2.35元。
吉宝置业的母公司吉宝企业（Keppel Corp ）已经表明为了展现出对子公司的全力支持，将认购所有它应该获得配售的这家子公司附加股。它目前直接持有约3亿7970万股吉宝置业股票或相等于 52.64％的吉宝置业缴足股本，预料认购其全部获配附加股所须支付的资金将大约是3亿7300万元。
吉宝企业也同包销商美林（新加坡）达成协定，将认购多达90％的结余吉宝置业附加股，预料加上它应获的附加股，所须支付的资金可达到大约6亿7800万元。在这种情况下，它持有的吉宝置业股权也可能达到约72.63％，而按照截至去年1月底的账目，有关认购附加股的行动将可能促使集团的每股盈利从69分增加到88.6分。
联昌国际研究在有关配售附加股的消息传出后表示将检讨吉宝置业的目标价，估计在附加股流入市场后，它的重估净资产值将从2.64元下降到1.95元，而现价其实只比附加股流入市场后的重估净资产值低约9％。
吉宝置业(Keppel Land)以每股1.09元的价格，按每10股配9股的形式发售约6亿5346万附加股，以筹集7亿1200万元。
配售价较该股前日1.88元的闭市价低了42％，也比1.50元这个理论除附加股价格低28％。公司在文告中表示，尽管它已经拥有强大的资本实力，集团截至3月底拥有6亿2730万元的现金结余，净负债对股权比率为52％，配售附加股所得将提供公司额外的财务灵活性，在机会到来时能展开其核心市场的策略性计划，并充作一般企业和工作资本用途。
随着附加股的配售，集团的净负债对股权比率料将进一步减低到22％，而每股净有形资产也将下降到2.35元。
吉宝置业的母公司吉宝企业（Keppel Corp ）已经表明为了展现出对子公司的全力支持，将认购所有它应该获得配售的这家子公司附加股。它目前直接持有约3亿7970万股吉宝置业股票或相等于 52.64％的吉宝置业缴足股本，预料认购其全部获配附加股所须支付的资金将大约是3亿7300万元。
吉宝企业也同包销商美林（新加坡）达成协定，将认购多达90％的结余吉宝置业附加股，预料加上它应获的附加股，所须支付的资金可达到大约6亿7800万元。在这种情况下，它持有的吉宝置业股权也可能达到约72.63％，而按照截至去年1月底的账目，有关认购附加股的行动将可能促使集团的每股盈利从69分增加到88.6分。
联昌国际研究在有关配售附加股的消息传出后表示将检讨吉宝置业的目标价，估计在附加股流入市场后，它的重估净资产值将从2.64元下降到1.95元，而现价其实只比附加股流入市场后的重估净资产值低约9％。
共管公寓价格 市区跌幅
（2009-04-25）
● 吴慧敏
坐落在市区与市区边缘的中高档共管公寓价格，跌得比郊外大众化共管公寓来得惨重。市建局数据显示，位于核心中央商业区(CRC)和其他中央区(RCR)的共管公寓，今年第一季的价格猛挫了16％、17％，但是中央区以外(OCR)的共管公寓价格只下跌7.3％。
其中，又以Alexis、Nova 48、The Arte、The Mezzo、Domus、和iResidences等位于其他中央区、属于中档次的未完工共管公寓，价格跌得最厉害，高达18.4％。
相比较之下，像水之轩(Caspian)、莉雅苑(Livia)、新乐园(Mi Casa)等位于中央区以外、属于大众化档次的“楼花”，价格只下跌9.8％。已完工的大众化共管公寓价格跌幅更小，只有5.6％。
世邦魏理仕执行董事李晓和指出，这主要是因为大众化私宅价格得到组屋转售市场的扶持。由于组屋转售价格仍然处于高水平，一直到今年第一季才刚刚稍微下跌 0.8％，而大众化私宅价格却已经在过去三个季度下滑大约17％，两者之间的价差缩小，所以人们纷纷趁此“窗口期”提升。
莱坊(KnightFrank)研究部主管麦俊荣指出，这也是今年第一季中央区以外的新单位成交量激增至1637个的主要原因。这占了今年第一季所有新单位成交量的64％。
今年第一季，发展商直接卖出2596个新私宅单位，比去年第四季暴增6倍。这带动发展商仍扣在手中、未售出但已推出的“存货”，减少了3.6％至1万7601个新单位。
截至今年第一季，发展商已申请到销售准证，即初步推出资格的私宅单位共有4万3246个。其中将近一半，即2万1139个单位还没有找到买家。
今年内将完工，但还没有卖出去的新私宅单位有466个。明年完工的未售单位有1072个，至于在2011年和2012年完工的未售单位则多达1072和5387个。
今年第一季的市场交易还是集中在新私宅市场，二手成交量并没有随着激增。今年第一季，有356个私宅单位是买家才买不久，还没有等到房子完工就脱售的“ 楼花”，另外1005个单位则是已完工单位的二手交易。相比较之下，去年第四季的二手“楼花”转售量为265个单位，已完工单位的转售量为965个。
市建局数据显示，今年第一季的共管公寓价格也比有地房地产跌得重。整体共管公寓价格下跌了大约15％，但有地住宅价格却下跌9.2％。
在租金方面，有地住宅与共管公寓的跌幅则没有太大的差别，都在7％、8％的范围内。唯一比较显著的，是位于核心中央商业区内、属于高档次共管公寓的租金，在今年第一季下滑了10.3％。其他中央区和中央区以外的租金，分别在今年第一季下跌了7.2％和6.5％。
● 吴慧敏
坐落在市区与市区边缘的中高档共管公寓价格，跌得比郊外大众化共管公寓来得惨重。市建局数据显示，位于核心中央商业区(CRC)和其他中央区(RCR)的共管公寓，今年第一季的价格猛挫了16％、17％，但是中央区以外(OCR)的共管公寓价格只下跌7.3％。
其中，又以Alexis、Nova 48、The Arte、The Mezzo、Domus、和iResidences等位于其他中央区、属于中档次的未完工共管公寓，价格跌得最厉害，高达18.4％。
相比较之下，像水之轩(Caspian)、莉雅苑(Livia)、新乐园(Mi Casa)等位于中央区以外、属于大众化档次的“楼花”，价格只下跌9.8％。已完工的大众化共管公寓价格跌幅更小，只有5.6％。
世邦魏理仕执行董事李晓和指出，这主要是因为大众化私宅价格得到组屋转售市场的扶持。由于组屋转售价格仍然处于高水平，一直到今年第一季才刚刚稍微下跌 0.8％，而大众化私宅价格却已经在过去三个季度下滑大约17％，两者之间的价差缩小，所以人们纷纷趁此“窗口期”提升。
莱坊(KnightFrank)研究部主管麦俊荣指出，这也是今年第一季中央区以外的新单位成交量激增至1637个的主要原因。这占了今年第一季所有新单位成交量的64％。
今年第一季，发展商直接卖出2596个新私宅单位，比去年第四季暴增6倍。这带动发展商仍扣在手中、未售出但已推出的“存货”，减少了3.6％至1万7601个新单位。
截至今年第一季，发展商已申请到销售准证，即初步推出资格的私宅单位共有4万3246个。其中将近一半，即2万1139个单位还没有找到买家。
今年内将完工，但还没有卖出去的新私宅单位有466个。明年完工的未售单位有1072个，至于在2011年和2012年完工的未售单位则多达1072和5387个。
今年第一季的市场交易还是集中在新私宅市场，二手成交量并没有随着激增。今年第一季，有356个私宅单位是买家才买不久，还没有等到房子完工就脱售的“ 楼花”，另外1005个单位则是已完工单位的二手交易。相比较之下，去年第四季的二手“楼花”转售量为265个单位，已完工单位的转售量为965个。
市建局数据显示，今年第一季的共管公寓价格也比有地房地产跌得重。整体共管公寓价格下跌了大约15％，但有地住宅价格却下跌9.2％。
在租金方面，有地住宅与共管公寓的跌幅则没有太大的差别，都在7％、8％的范围内。唯一比较显著的，是位于核心中央商业区内、属于高档次共管公寓的租金，在今年第一季下滑了10.3％。其他中央区和中央区以外的租金，分别在今年第一季下跌了7.2％和6.5％。
海指昨跌7点 投资者采观望态度
（2009-04-25）
● 陈士铭
由于许多投资者在美国公布各家银行压力测试结果前采取观望态度，本地股市昨日在平静交易中收低0.4％。
联昌国际研究认为，纽约股市本周已经呈现楔形走势，意味着自3月初以来的涨潮告终已经获得确认，接下来很有机会下试7400点，而标准与普尔500股指数的下试目标应该是780点。有意思的是，上海股市和油价的升市技术而言也在本周结束，预料接下来恐会分别下试2307点和30美元大关。
海峡时报指数闭市报1852.85点，跌7.13点，全日在1840.21点和1859.70点之间起落。全日股价升多跌少，上升股219只，下跌股193只，而没有变动的有865只。全场成交量计14亿3848万股，总值10亿4229万元。
指数股方面，星展集团起1分到9.04元，大华银行跌2分到11.18元。美国财政部即将宣布它进行银行压力测试的各种假设，并在下个月4日公布一直备受瞩目的各家银行压力测试结果。
嘉德置地跌6分到2.59元。它的首季度净利下滑83％到4290万元，主要是住宅项目销量下降和商业地产租金下跌所致。
吉宝企业跌13分到5.89元，吉宝置业跌12分到1.76元。它按10配9比例，以每股1.09元发行附加股筹集7亿1200万元。母公司吉宝企业已承诺会认购有关附加股。
特许半导体收报16分。它在首季度蒙受9880万元的亏损后，预期第2季度的亏损会介于5400万元和6400万元之间。
新加坡石油起5分到3.46元，较早时一度升到3.49元这个近期的最高水平。油价上午在亚洲市场跌至49美元左右，交易商说，投资者仍然关注疲软的石油需求问题，影响了油价的表现。
创新科技跌2分到3.42元。联昌国际研究预测它的业绩表现将因艰巨的营运环境而乏善可陈，因此给予它“表现落后大市”的评级，并把目标价定在3.36元。
黄金股票起1.80美元到89.62美元。金价上午在亚洲洲攀升到912美元左右，交易商说，中国透露中国已经增持黄金储备到1054公吨，使中国跃升成为世界第5大黄金储备国，刺激金价飙升。
● 陈士铭
由于许多投资者在美国公布各家银行压力测试结果前采取观望态度，本地股市昨日在平静交易中收低0.4％。
联昌国际研究认为，纽约股市本周已经呈现楔形走势，意味着自3月初以来的涨潮告终已经获得确认，接下来很有机会下试7400点，而标准与普尔500股指数的下试目标应该是780点。有意思的是，上海股市和油价的升市技术而言也在本周结束，预料接下来恐会分别下试2307点和30美元大关。
海峡时报指数闭市报1852.85点，跌7.13点，全日在1840.21点和1859.70点之间起落。全日股价升多跌少，上升股219只，下跌股193只，而没有变动的有865只。全场成交量计14亿3848万股，总值10亿4229万元。
指数股方面，星展集团起1分到9.04元，大华银行跌2分到11.18元。美国财政部即将宣布它进行银行压力测试的各种假设，并在下个月4日公布一直备受瞩目的各家银行压力测试结果。
嘉德置地跌6分到2.59元。它的首季度净利下滑83％到4290万元，主要是住宅项目销量下降和商业地产租金下跌所致。
吉宝企业跌13分到5.89元，吉宝置业跌12分到1.76元。它按10配9比例，以每股1.09元发行附加股筹集7亿1200万元。母公司吉宝企业已承诺会认购有关附加股。
特许半导体收报16分。它在首季度蒙受9880万元的亏损后，预期第2季度的亏损会介于5400万元和6400万元之间。
新加坡石油起5分到3.46元，较早时一度升到3.49元这个近期的最高水平。油价上午在亚洲市场跌至49美元左右，交易商说，投资者仍然关注疲软的石油需求问题，影响了油价的表现。
创新科技跌2分到3.42元。联昌国际研究预测它的业绩表现将因艰巨的营运环境而乏善可陈，因此给予它“表现落后大市”的评级，并把目标价定在3.36元。
黄金股票起1.80美元到89.62美元。金价上午在亚洲洲攀升到912美元左右，交易商说，中国透露中国已经增持黄金储备到1054公吨，使中国跃升成为世界第5大黄金储备国，刺激金价飙升。
Friday, April 24, 2009
Property sales and rentals down in Q1 2009
Channel NewsAsia - Friday, April 24
Singapore: Property prices across the board were down in the first quarter of 2009.
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Official figures released Friday showed that in the private property market, residential, office, shop and industrial properties decreased fetched lower prices both in terms of sales and rentals.
As for HDB’s Resale Price Index (RPI) for public housing, it showed a fall by 0.8% in 1st Quarter 2009 over the previous quarter. This comes after an increase of 1.4% in 4th Quarter 2008.
There was an increase in resale transactions from 6,186 cases in 4th Quarter 2008 to about 6,446 cases in 1st Quarter 2009, but this increase is slightly lower at 1.4% compared to 1st Quarter 2008.
The HDB data also revealed that the median Cash—Over—Valuation (COV) amount for all resale transactions has been declining since 1st Quarter 2008.
In 1st Quarter 2009, it fell to $4,000, which is $11,000 lower than that in 4th Quarter 2008.
As for the rental of government flats by owners, in 1st Quarter 2009 remained the numbers remained the same as previous quarter for the smaller flats, but fell by $100 to $200 for 4—room and larger units.
The number of subletting transactions also fell by 4.3% from 3,685 cases in 4th Quarter 2008 to 3,525 cases in 1st Quarter 2009, even though the total number of flats approved for subletting rose to about 22,800 units as at 1st Quarter 2009.
In the private property sector, overall prices for residential units fell by 14.1% in 1st Quarter 2009, compared with the decline of 6.1% in the previous quarter.
Prices of non—landed properties fell by 15.1% in 1st Quarter 2009, compared with the decline of 6.3% in the previous quarter, with apartment prices falling by 15.9%, while those of condominiums fell by 14.7%.
Hardest hit was those in the Core Central Region(CCR) where the drop was by 16.2% while the Rest of Central Region(RCR) and Outside Central Region (OCR) fell by 17.0% and 7.3% respectively.
Rentals of non—landed properties in CCR, RCR and OCR also fell but not as sharply by 10.3%, 7.2% and 6.5% respectively in 1st Quarter 2009.
The drop was not as steep for landed property sales which fell by 9.2% in 1st Quarter 2009, compared with the decrease of 4.8% in the previous quarter.
Overall, the rental market for private properties fetched prices that were 8.5% in 1st Quarter 2009, compared with the decrease of 5.3% in the previous quarter.
The URA also reported in its latest release that as at the end of the 1st Quarter 2009, there was a total supply of 64,152 uncompleted units of private housing from projects in the pipeline.
Of these, 42,045 units remain unsold.
As for the 64,152 uncompleted units, 27,423 units were expected to be completed between 2nd quarter 2009 and 2011, and most are already under construction6.
The URA also said that developers have obtained planning approvals for for projects totaling some 4,000 units, but have yet to commence construction.
— CNA/sf
Singapore: Property prices across the board were down in the first quarter of 2009.
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Official figures released Friday showed that in the private property market, residential, office, shop and industrial properties decreased fetched lower prices both in terms of sales and rentals.
As for HDB’s Resale Price Index (RPI) for public housing, it showed a fall by 0.8% in 1st Quarter 2009 over the previous quarter. This comes after an increase of 1.4% in 4th Quarter 2008.
There was an increase in resale transactions from 6,186 cases in 4th Quarter 2008 to about 6,446 cases in 1st Quarter 2009, but this increase is slightly lower at 1.4% compared to 1st Quarter 2008.
The HDB data also revealed that the median Cash—Over—Valuation (COV) amount for all resale transactions has been declining since 1st Quarter 2008.
In 1st Quarter 2009, it fell to $4,000, which is $11,000 lower than that in 4th Quarter 2008.
As for the rental of government flats by owners, in 1st Quarter 2009 remained the numbers remained the same as previous quarter for the smaller flats, but fell by $100 to $200 for 4—room and larger units.
The number of subletting transactions also fell by 4.3% from 3,685 cases in 4th Quarter 2008 to 3,525 cases in 1st Quarter 2009, even though the total number of flats approved for subletting rose to about 22,800 units as at 1st Quarter 2009.
In the private property sector, overall prices for residential units fell by 14.1% in 1st Quarter 2009, compared with the decline of 6.1% in the previous quarter.
Prices of non—landed properties fell by 15.1% in 1st Quarter 2009, compared with the decline of 6.3% in the previous quarter, with apartment prices falling by 15.9%, while those of condominiums fell by 14.7%.
Hardest hit was those in the Core Central Region(CCR) where the drop was by 16.2% while the Rest of Central Region(RCR) and Outside Central Region (OCR) fell by 17.0% and 7.3% respectively.
Rentals of non—landed properties in CCR, RCR and OCR also fell but not as sharply by 10.3%, 7.2% and 6.5% respectively in 1st Quarter 2009.
The drop was not as steep for landed property sales which fell by 9.2% in 1st Quarter 2009, compared with the decrease of 4.8% in the previous quarter.
Overall, the rental market for private properties fetched prices that were 8.5% in 1st Quarter 2009, compared with the decrease of 5.3% in the previous quarter.
The URA also reported in its latest release that as at the end of the 1st Quarter 2009, there was a total supply of 64,152 uncompleted units of private housing from projects in the pipeline.
Of these, 42,045 units remain unsold.
As for the 64,152 uncompleted units, 27,423 units were expected to be completed between 2nd quarter 2009 and 2011, and most are already under construction6.
The URA also said that developers have obtained planning approvals for for projects totaling some 4,000 units, but have yet to commence construction.
— CNA/sf
吉宝企业首季净利增9%
（2009-04-24）
在充满挑战的营业环境下，吉宝企业(Keppel Corp)今年第一季的净利仍然取得9%的增长，达到2亿8500万元，每股盈利17.9分。
跟去年同期比较，集团这段期间的营业额增加了35%至29亿7800万元，税前盈利4亿元，增加9%。
其中，岸外与海事业务的营业额猛增51%，达到21亿1900万元。尽管今年第一季争取的新合约减少，该部门执行了去年底所累积的订单，因而带动营收增加。
集团总裁朱昭明表示，自去年第三季开始就没有重大订单的趋势延续到这个季度，不过岸外与海事部门总值95亿元的订单可维持至2012年，“眼前的焦点是好好的执行订单，并确保在没有耽误的情况下准时交付。”
基础设施业务今年第一季的营收也增加26%，报6亿3400万元。
房地产业务的营收则下跌26%，只得2亿2200万元。这是因为集团在新加坡和外地的多个项目已经在上个财政年完工，此外，今年也没有重大的销售。
朱昭明指出，由于整体经济展望仍然不明朗，房地产的价格与交易量将需要更长的时间才会有明显的复苏。
在充满挑战的营业环境下，吉宝企业(Keppel Corp)今年第一季的净利仍然取得9%的增长，达到2亿8500万元，每股盈利17.9分。
跟去年同期比较，集团这段期间的营业额增加了35%至29亿7800万元，税前盈利4亿元，增加9%。
其中，岸外与海事业务的营业额猛增51%，达到21亿1900万元。尽管今年第一季争取的新合约减少，该部门执行了去年底所累积的订单，因而带动营收增加。
集团总裁朱昭明表示，自去年第三季开始就没有重大订单的趋势延续到这个季度，不过岸外与海事部门总值95亿元的订单可维持至2012年，“眼前的焦点是好好的执行订单，并确保在没有耽误的情况下准时交付。”
基础设施业务今年第一季的营收也增加26%，报6亿3400万元。
房地产业务的营收则下跌26%，只得2亿2200万元。这是因为集团在新加坡和外地的多个项目已经在上个财政年完工，此外，今年也没有重大的销售。
朱昭明指出，由于整体经济展望仍然不明朗，房地产的价格与交易量将需要更长的时间才会有明显的复苏。
Thursday, April 16, 2009
谢国忠：第二次衰退
2009年04月13日14:51
2009年初，我曾撰文指出，全球经济将在今年下半年企稳，并在二季度开始出现熊市反弹。我当时认为，滞胀将是未来几年全球经济的主要特点。现在，我仍然坚持这样的观点。不过，熊市反弹来得比我预期的要早。原因是主要国家的政府已经为投机实施补贴，它们相信，主要的问题是流动性短缺和信心丧失。
因此，如果投资者和投机客被拉回“游乐场”，世界经济就将回到良性循环中。但是，我认为，这些举措将导致全球经济在2010年出现第二次衰退。
政府托市“三部曲”
补贴风险确实会推高资产价格，这里，资产主要是指股票。但是，股价上升可以带动经济复苏的美梦是不会成真的。我们目前处于债务泡沫破灭之中。上升的资产价格是通过鼓励借钱去投资和消费来提振经济的。由于目前债务的水平已经很高，人们不会再增加债务去投资和消费。当经济快速复苏的美梦被雨打风吹去，股价也将再次下挫。这将暴露出金融体系更多的问题，并引发全球经济第二次下跌。
政策制定者对他们的刺激计划仍不起作用感到沮丧。美国政府和美联储已经花了或者承诺了12万亿美元，来挽救美国的金融体系。2009年，美国的财政预算赤字是1.75万亿美元，但是，实际赤字很可能超过2万亿美元。欧洲中央银行、英国中央银行和日本中央银行都已经把利率降到历史低位。它们的政府也已经捅下了很高的财政赤字。但是，全球的就业、企业家信心和消费者信心都在持续恶化。主要经济体很可能在2009年一季度遭遇了类似2008年四季度那样的收缩。对于2009年全年而言，欧元区、英国和美国将收缩4%-5%，德国和日本则可能收缩
这种全球性经济衰退是前所未有的。更重要的是，人们很难看到衰退结束之后，世界经济将如何增长。如果历史重演，在眼下如此严重的经济衰退之后，政治危机可能爆发。
当经济危机引发政治危机，经济快速复苏将会化为泡影。由于陷入绝望，各国政府将试图直接提振资产价格，或者通过刺激观望的投机者重新加入游戏的方式来提振资产价格。由于对政府的行为不明就里，多数人可能认为经济正在趋稳，或者将会立刻反转。毕竟，股价不是经济“晴雨表”吗?有这种想法的人，通常会追涨杀跌。这就是熊市反弹，它将吞没很多精明的投资者。
美国政府试图提振资产价格，是从美联储宣布购买数万亿美元的国债、商业票据和按揭债券开始的。它试图通过盯住按揭利率来稳定资产价格。但是，实行这种政策表明，美联储其实知道房价应该如何走。相对于收入，美国的房价明显被大大高估了。在泡沫破灭之后，房价应该下调了。美联储这么做，就是为了放缓调整的步伐，并且通过制造普遍的通胀而不是听凭房价下跌，来转移调整的阵痛。美联储现在的政策，将会在未来数年里影响美元的走势。
美国政府试图提振资产价格的第二步是“盖特纳计划”，它试图剥离美国问题银行的“有毒资产”。实际上，这项计划就是通过补贴投机而提振“有毒资产”的价格。按照这一“美丽计划”，对“有毒资产”的需求应该会迅速增长。不过，到目前为止，这类资产的价格还没有大幅增长。
为什么?我认为，市场不相信“盖特纳计划”会奏效。因为这项计划是用纳税人的钱补贴投机客。如果这项计划继续推进，美国国会可能通过立法，收回参加这项计划的投资者获得的利润，将之充公。由于担心后果，投机客也不敢接盖特纳递过来的钱。埃德蒙顿,
美国政府试图提振资产价格的第三步，是改变美国财务会计准则委员制定的按市值计价的原则。现在，美国金融机构得到许可，如果它们认为市场失灵，可以不以市值对其资产计价，而是根据其“判断”。也许市场未必能对资产完美定价，但是，谁能做得更好呢?改变按市值计价的原则，就等于允许问题银行不再对坏资产计提损失。这样一来，问题银行的股价就会大幅上升。
不过，银行不破产，难道不是件好事吗?未必。看看日本的例子吧。它的银行本质上没有公布损失，并试图造出资金来重组。日本经济因此失落了十年，没有成功地从资本短缺中解脱出来。仅仅更改会计准则，不会改变银行资本紧缺的事实。这些银行知道它们没有充足的资本，因此，它们不会增加信贷，并试图从现存资产中挤出利润，从而可以重组资本。这会拖延经济复苏。看起来，美国正在复制日本模式。
除了美国制定政策以提振资产价格，大多数主要经济体都在鼓励它们的银行增加信贷。
“鼓励”是什么意思?在正常情况下，银行借贷是在平衡风险和收益之后，争取利润最大化。政府鼓励它们放贷，实际上就是向它们施压，降低信贷标准，承担更多风险，却获得同样或者更少的回报。这种政策，实际上是用未来的坏账换取今天的需求。支持这种措施的论调是，如果每家银行都借钱，经济改善，就会减少坏账发生。但是，这种“免费午餐”式的想法，只会通过制造另一个泡沫而收一时之效，却会在未来引发更大的危机。
再次吹大资产泡沫，是全世界苦苦挣扎的投资者翘首以盼的。政策制定者在关注经济走弱和政治稳定之余，正在回应投资者的求救呼喊。这也是我们看到很多出台的政策，纷纷向瘪下去的泡沫充气的原因。现在，这种充气似乎取得了效果，但这种效果长不了。
我认为，2010年，泡沫破灭的速度会超过政府制造泡沫的速度。资产价格很有可能再次下跌。通胀可能会成为一个问题，它将导致国债和其他政府债券价格下挫。政府债券是最后破灭的泡沫。当这个泡沫遭到挤压，其他的资产价格将会见底。这将使目前政府充入泡沫中的空气释放出来。届时，全球经济会第二次下挫。
关于通胀还是通缩的争论一直很激烈。较低的债券收益率表示，投资者普遍认为目前存在通缩。2006年9月，在国际货币基金组织(IMF)和世界银行新加坡年会上，我预测2007年出现金融危机，2008年出现经济危机，此后会出现滞胀。虽然滞胀的预测还没有应验，但是，各国政府和中央银行正在执行的政策，坚定了我的想法——滞胀会困扰全球经济很多年。
从历史经验来看，投资泡沫破灭之后出现通缩有两个原因。第一个原因是投机泡沫是过度投资造成的。因此，在泡沫产生过程中，会出现产能过剩，因为在泡沫中，需求被夸大了。第二个原因是银行破产和企业减产会增加失业，从而减少需求，并导致更多的企业破产。这种恶性循环，延长了价格向下调整的时间。
有两个原因，使得目前的泡沫破灭后，不会出现持续的通缩。第一个是投机集中在非生产性的资产，例如，房地产和金融产品。
汽车和电子行业是两大全球产能过剩的行业。汽车行业产能过剩已经很久了。不过，这个问题却被信贷泡沫虚增需求所掩盖，因为购买者受到零首付零利率的刺激，频繁换购新车。但是，通缩的压力将随着一两个主要的生产商破产而结束。如果政府用纳税人的钱支持它们的汽车公司，通缩就会持续。不过，奥巴马政府目前不愿意这么做。
电子行业习惯于通缩了。通常，好的通缩会支持产量增加，产品价格下降。但是，现在的通缩不是好的通缩。全球企业资本支出的大幅削减，已经使 IT产品的需求暴跌，从而使得电子行业迅速调整。在没有政府施压的情况下，这个行业正在自行收缩，这个过程将随着产能削减而很快结束。
中国制造业扩张也是产能过剩的来源。十年前，当亚洲金融危机爆发，需求减少，我认为，中国的产能过剩会起到抑制通胀的作用。因为其他国家的厂商会跟随中国厂商的价格。现在情况不同了。制造业的价格是由中国制定的。相对于原材料成本，中国制造业的附加值已经大幅缩水，其庞大的制造能力不可能维持通缩。例如，钢铁行业四分之三的成本是铁矿石和焦煤这样的原材料。钢铁行业的产能过剩，不可能支持钢铁产品的价格下跌。
其次，破产(特别是银行业的破产)与需求减少之间的恶性循环现在也不同了。事实上，各国政府和央行正在救援世界上的每一家银行。它们给企业贷款，使其保持运营。目前的情形预示着全球经济将会很快触底。不过，全球经济还会在2010年第二次下跌。
虽然需求目前较弱，但是，大宗商品价格上扬、工会要求提薪会导致通胀再次降临，正如20世纪70年代的情形。
大宗商品价格上扬的趋势已经明显，这是因为投资者害怕货币供给过度扩张，想要寻找安全港。尽管需求减少，原油价格又重新站在每桶50美元的点位，表明太多的钱流向了交易所交易基金(ETF)，后者购买了原油。鉴于央行在不停地发行纸币，越来越多的资金将流向大宗商品。
;
我一直相信，工会主要是靠需求驱动的。在繁荣时期，工会力量偏弱，因为经济繁荣提高了每个人的生活水平。当艰难时期到来，更多的人开始支持工会活动。在经济停滞期，特别是滞胀期，如果没有工会力量的干预，每个工人都会发现自己的生活水平在下降。法国和其他欧洲国家发生的全国性大罢工就是先兆。
除了2010年经济第二次下挫和未来出现滞胀，我还想评论一下熊市反弹的特征。在一个持续多年的熊市里，股市时常出现较大反弹。这些反弹的幅度，可能从底部上涨40%。显然，这样的熊市反弹令人垂涎。投资者很难做到只观望、不入市。
我不是反对在熊市反弹中挣钱。但是，必须记住，熊市反弹是零和游戏，甚至还是负和游戏。在每一次反弹后，市场可能会跌得更狠。一个人的利润其实是另一个人的损失。在熊市反弹中投资，把握时机是最重要的。早进早出是最基本的原则。最有害的是追涨杀跌。当市场反弹了30%，就不要追涨杀跌了，这对你的金融资产健康非常不利。
最近一次结构性熊市反弹发生在20世纪70年代，并持续了十年。投资者能在这十年来只观望不投资实在太难。毕竟，人的一生能有几个十年?这也就是为什么结构性熊市反弹会吞没越来越多的人。后跳进去的人是更有耐心和更精明的人。最后赔钱的投资者IQ可能超过200。我想，可能要到沃伦巴菲特也开始赔钱，这场熊市才会结束。
2009年初，我曾撰文指出，全球经济将在今年下半年企稳，并在二季度开始出现熊市反弹。我当时认为，滞胀将是未来几年全球经济的主要特点。现在，我仍然坚持这样的观点。不过，熊市反弹来得比我预期的要早。原因是主要国家的政府已经为投机实施补贴，它们相信，主要的问题是流动性短缺和信心丧失。
因此，如果投资者和投机客被拉回“游乐场”，世界经济就将回到良性循环中。但是，我认为，这些举措将导致全球经济在2010年出现第二次衰退。
政府托市“三部曲”
补贴风险确实会推高资产价格，这里，资产主要是指股票。但是，股价上升可以带动经济复苏的美梦是不会成真的。我们目前处于债务泡沫破灭之中。上升的资产价格是通过鼓励借钱去投资和消费来提振经济的。由于目前债务的水平已经很高，人们不会再增加债务去投资和消费。当经济快速复苏的美梦被雨打风吹去，股价也将再次下挫。这将暴露出金融体系更多的问题，并引发全球经济第二次下跌。
政策制定者对他们的刺激计划仍不起作用感到沮丧。美国政府和美联储已经花了或者承诺了12万亿美元，来挽救美国的金融体系。2009年，美国的财政预算赤字是1.75万亿美元，但是，实际赤字很可能超过2万亿美元。欧洲中央银行、英国中央银行和日本中央银行都已经把利率降到历史低位。它们的政府也已经捅下了很高的财政赤字。但是，全球的就业、企业家信心和消费者信心都在持续恶化。主要经济体很可能在2009年一季度遭遇了类似2008年四季度那样的收缩。对于2009年全年而言，欧元区、英国和美国将收缩4%-5%，德国和日本则可能收缩
这种全球性经济衰退是前所未有的。更重要的是，人们很难看到衰退结束之后，世界经济将如何增长。如果历史重演，在眼下如此严重的经济衰退之后，政治危机可能爆发。
当经济危机引发政治危机，经济快速复苏将会化为泡影。由于陷入绝望，各国政府将试图直接提振资产价格，或者通过刺激观望的投机者重新加入游戏的方式来提振资产价格。由于对政府的行为不明就里，多数人可能认为经济正在趋稳，或者将会立刻反转。毕竟，股价不是经济“晴雨表”吗?有这种想法的人，通常会追涨杀跌。这就是熊市反弹，它将吞没很多精明的投资者。
美国政府试图提振资产价格，是从美联储宣布购买数万亿美元的国债、商业票据和按揭债券开始的。它试图通过盯住按揭利率来稳定资产价格。但是，实行这种政策表明，美联储其实知道房价应该如何走。相对于收入，美国的房价明显被大大高估了。在泡沫破灭之后，房价应该下调了。美联储这么做，就是为了放缓调整的步伐，并且通过制造普遍的通胀而不是听凭房价下跌，来转移调整的阵痛。美联储现在的政策，将会在未来数年里影响美元的走势。
美国政府试图提振资产价格的第二步是“盖特纳计划”，它试图剥离美国问题银行的“有毒资产”。实际上，这项计划就是通过补贴投机而提振“有毒资产”的价格。按照这一“美丽计划”，对“有毒资产”的需求应该会迅速增长。不过，到目前为止，这类资产的价格还没有大幅增长。
为什么?我认为，市场不相信“盖特纳计划”会奏效。因为这项计划是用纳税人的钱补贴投机客。如果这项计划继续推进，美国国会可能通过立法，收回参加这项计划的投资者获得的利润，将之充公。由于担心后果，投机客也不敢接盖特纳递过来的钱。埃德蒙顿,
美国政府试图提振资产价格的第三步，是改变美国财务会计准则委员制定的按市值计价的原则。现在，美国金融机构得到许可，如果它们认为市场失灵，可以不以市值对其资产计价，而是根据其“判断”。也许市场未必能对资产完美定价，但是，谁能做得更好呢?改变按市值计价的原则，就等于允许问题银行不再对坏资产计提损失。这样一来，问题银行的股价就会大幅上升。
不过，银行不破产，难道不是件好事吗?未必。看看日本的例子吧。它的银行本质上没有公布损失，并试图造出资金来重组。日本经济因此失落了十年，没有成功地从资本短缺中解脱出来。仅仅更改会计准则，不会改变银行资本紧缺的事实。这些银行知道它们没有充足的资本，因此，它们不会增加信贷，并试图从现存资产中挤出利润，从而可以重组资本。这会拖延经济复苏。看起来，美国正在复制日本模式。
除了美国制定政策以提振资产价格，大多数主要经济体都在鼓励它们的银行增加信贷。
“鼓励”是什么意思?在正常情况下，银行借贷是在平衡风险和收益之后，争取利润最大化。政府鼓励它们放贷，实际上就是向它们施压，降低信贷标准，承担更多风险，却获得同样或者更少的回报。这种政策，实际上是用未来的坏账换取今天的需求。支持这种措施的论调是，如果每家银行都借钱，经济改善，就会减少坏账发生。但是，这种“免费午餐”式的想法，只会通过制造另一个泡沫而收一时之效，却会在未来引发更大的危机。
再次吹大资产泡沫，是全世界苦苦挣扎的投资者翘首以盼的。政策制定者在关注经济走弱和政治稳定之余，正在回应投资者的求救呼喊。这也是我们看到很多出台的政策，纷纷向瘪下去的泡沫充气的原因。现在，这种充气似乎取得了效果，但这种效果长不了。
我认为，2010年，泡沫破灭的速度会超过政府制造泡沫的速度。资产价格很有可能再次下跌。通胀可能会成为一个问题，它将导致国债和其他政府债券价格下挫。政府债券是最后破灭的泡沫。当这个泡沫遭到挤压，其他的资产价格将会见底。这将使目前政府充入泡沫中的空气释放出来。届时，全球经济会第二次下挫。
关于通胀还是通缩的争论一直很激烈。较低的债券收益率表示，投资者普遍认为目前存在通缩。2006年9月，在国际货币基金组织(IMF)和世界银行新加坡年会上，我预测2007年出现金融危机，2008年出现经济危机，此后会出现滞胀。虽然滞胀的预测还没有应验，但是，各国政府和中央银行正在执行的政策，坚定了我的想法——滞胀会困扰全球经济很多年。
从历史经验来看，投资泡沫破灭之后出现通缩有两个原因。第一个原因是投机泡沫是过度投资造成的。因此，在泡沫产生过程中，会出现产能过剩，因为在泡沫中，需求被夸大了。第二个原因是银行破产和企业减产会增加失业，从而减少需求，并导致更多的企业破产。这种恶性循环，延长了价格向下调整的时间。
有两个原因，使得目前的泡沫破灭后，不会出现持续的通缩。第一个是投机集中在非生产性的资产，例如，房地产和金融产品。
汽车和电子行业是两大全球产能过剩的行业。汽车行业产能过剩已经很久了。不过，这个问题却被信贷泡沫虚增需求所掩盖，因为购买者受到零首付零利率的刺激，频繁换购新车。但是，通缩的压力将随着一两个主要的生产商破产而结束。如果政府用纳税人的钱支持它们的汽车公司，通缩就会持续。不过，奥巴马政府目前不愿意这么做。
电子行业习惯于通缩了。通常，好的通缩会支持产量增加，产品价格下降。但是，现在的通缩不是好的通缩。全球企业资本支出的大幅削减，已经使 IT产品的需求暴跌，从而使得电子行业迅速调整。在没有政府施压的情况下，这个行业正在自行收缩，这个过程将随着产能削减而很快结束。
中国制造业扩张也是产能过剩的来源。十年前，当亚洲金融危机爆发，需求减少，我认为，中国的产能过剩会起到抑制通胀的作用。因为其他国家的厂商会跟随中国厂商的价格。现在情况不同了。制造业的价格是由中国制定的。相对于原材料成本，中国制造业的附加值已经大幅缩水，其庞大的制造能力不可能维持通缩。例如，钢铁行业四分之三的成本是铁矿石和焦煤这样的原材料。钢铁行业的产能过剩，不可能支持钢铁产品的价格下跌。
其次，破产(特别是银行业的破产)与需求减少之间的恶性循环现在也不同了。事实上，各国政府和央行正在救援世界上的每一家银行。它们给企业贷款，使其保持运营。目前的情形预示着全球经济将会很快触底。不过，全球经济还会在2010年第二次下跌。
虽然需求目前较弱，但是，大宗商品价格上扬、工会要求提薪会导致通胀再次降临，正如20世纪70年代的情形。
大宗商品价格上扬的趋势已经明显，这是因为投资者害怕货币供给过度扩张，想要寻找安全港。尽管需求减少，原油价格又重新站在每桶50美元的点位，表明太多的钱流向了交易所交易基金(ETF)，后者购买了原油。鉴于央行在不停地发行纸币，越来越多的资金将流向大宗商品。
;
我一直相信，工会主要是靠需求驱动的。在繁荣时期，工会力量偏弱，因为经济繁荣提高了每个人的生活水平。当艰难时期到来，更多的人开始支持工会活动。在经济停滞期，特别是滞胀期，如果没有工会力量的干预，每个工人都会发现自己的生活水平在下降。法国和其他欧洲国家发生的全国性大罢工就是先兆。
除了2010年经济第二次下挫和未来出现滞胀，我还想评论一下熊市反弹的特征。在一个持续多年的熊市里，股市时常出现较大反弹。这些反弹的幅度，可能从底部上涨40%。显然，这样的熊市反弹令人垂涎。投资者很难做到只观望、不入市。
我不是反对在熊市反弹中挣钱。但是，必须记住，熊市反弹是零和游戏，甚至还是负和游戏。在每一次反弹后，市场可能会跌得更狠。一个人的利润其实是另一个人的损失。在熊市反弹中投资，把握时机是最重要的。早进早出是最基本的原则。最有害的是追涨杀跌。当市场反弹了30%，就不要追涨杀跌了，这对你的金融资产健康非常不利。
最近一次结构性熊市反弹发生在20世纪70年代，并持续了十年。投资者能在这十年来只观望不投资实在太难。毕竟，人的一生能有几个十年?这也就是为什么结构性熊市反弹会吞没越来越多的人。后跳进去的人是更有耐心和更精明的人。最后赔钱的投资者IQ可能超过200。我想，可能要到沃伦巴菲特也开始赔钱，这场熊市才会结束。
荣南获迪拜地铁4040万元合约
（2009-04-16）
荣南控股（Yongnam Holdings）获得总值4040万元的三项迪拜地铁（Dubai Metro）合约。
其中最大的一项合约价值3080万元，要为12个地铁站提供钢铁结构的供应、制造和移交等工程。这三项合约预计会于今年年底前完工，将对集团的营收和经理产生积极的贡献。
荣南控股（Yongnam Holdings）获得总值4040万元的三项迪拜地铁（Dubai Metro）合约。
其中最大的一项合约价值3080万元，要为12个地铁站提供钢铁结构的供应、制造和移交等工程。这三项合约预计会于今年年底前完工，将对集团的营收和经理产生积极的贡献。
谢国忠：熊市反弹是个杀人机器 须做好出逃准备
(2009-04-16)
早报导读
【作者：程亮亮 来源：中国证券网】
“昨天是泡沫，今天是危机，明天是正常。” 在昨日由富国基金管理有限公司主办的第四届富国论坛上，独立经济学家、玫瑰石顾问公司董事、原摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠如此描述全球经济，而且他一再强调，“不要希望可以回到昨天”。而对当前A股市场的连续上涨，谢国忠表示这属于熊市反弹。
正常化过程十分痛苦
“很多人希望回到过去，回到昨天的泡沫与皆大欢喜，但是昨天是回不去的。”谢国忠表示。“明天只是我们回到正常的状态，而正常化的过程将十分痛苦。”
谢国忠认为，在过去的20年，由于格林斯潘宽松货币政策引起全球的经济泡沫不断积累。因为美元是世界经济本币，在世界经济国际化过程中，美国的经济泡沫变成全世界的经济泡沫。而全球经济在经历多年的泡沫之后终于爆发危机，而最终是会回到正常化状态的。
所谓正常化，在谢国忠看来就是房价、股价都要回归正常。谢国忠表示，美国的房价至少要比之前的高位下降一半，英国的房价要降三分之二。另外，家庭债务也需要有大幅度的下降，之前债务是GDP的60％，后增长至100％，这显然不合理，必须降下来。而美国等发达消费国家是泡沫和危机的中心国，他们的危机使中国等生产国同样面临痛苦。谢国忠表示，因消费国的泡沫引起消费需求过旺，生产国产能不断扩大。随着消费国经济的萎缩，缩减消费，从而将经济萎缩很大一部分转嫁给生产国，所以当前生产国的经济萎缩比消费国还要严重。这就导致全球经济将长期处于低迷状态。
熊市反弹别当真
针对当前A股市场的连续上涨，谢国忠表示这属于熊市反弹，而且在他看来，这种熊市反弹以后出现的频率会更高，但是不能认为是熊市的结束。“要早点做好准备逃走，因为熊市反弹是个杀人机器。”
谢国忠表示，现在这一轮的财政刺激政策会引起经济在下半年有所反弹，这主要是重复的经济周期的原因。一味地扩大投资，但是在需求始终无法提升恢复的情况下，世界经济还会出现第二次衰退。在经济前景尚不明朗之时，谈牛市言之过早。
“当前还处于一个过渡阶段，反弹并非真正的牛市到来。”谢国忠表示，“当政府将财富真正地转向家庭，美国将银行实行国有化，新的牛市可能就真的开始了。”
早报导读
【作者：程亮亮 来源：中国证券网】
“昨天是泡沫，今天是危机，明天是正常。” 在昨日由富国基金管理有限公司主办的第四届富国论坛上，独立经济学家、玫瑰石顾问公司董事、原摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠如此描述全球经济，而且他一再强调，“不要希望可以回到昨天”。而对当前A股市场的连续上涨，谢国忠表示这属于熊市反弹。
正常化过程十分痛苦
“很多人希望回到过去，回到昨天的泡沫与皆大欢喜，但是昨天是回不去的。”谢国忠表示。“明天只是我们回到正常的状态，而正常化的过程将十分痛苦。”
谢国忠认为，在过去的20年，由于格林斯潘宽松货币政策引起全球的经济泡沫不断积累。因为美元是世界经济本币，在世界经济国际化过程中，美国的经济泡沫变成全世界的经济泡沫。而全球经济在经历多年的泡沫之后终于爆发危机，而最终是会回到正常化状态的。
所谓正常化，在谢国忠看来就是房价、股价都要回归正常。谢国忠表示，美国的房价至少要比之前的高位下降一半，英国的房价要降三分之二。另外，家庭债务也需要有大幅度的下降，之前债务是GDP的60％，后增长至100％，这显然不合理，必须降下来。而美国等发达消费国家是泡沫和危机的中心国，他们的危机使中国等生产国同样面临痛苦。谢国忠表示，因消费国的泡沫引起消费需求过旺，生产国产能不断扩大。随着消费国经济的萎缩，缩减消费，从而将经济萎缩很大一部分转嫁给生产国，所以当前生产国的经济萎缩比消费国还要严重。这就导致全球经济将长期处于低迷状态。
熊市反弹别当真
针对当前A股市场的连续上涨，谢国忠表示这属于熊市反弹，而且在他看来，这种熊市反弹以后出现的频率会更高，但是不能认为是熊市的结束。“要早点做好准备逃走，因为熊市反弹是个杀人机器。”
谢国忠表示，现在这一轮的财政刺激政策会引起经济在下半年有所反弹，这主要是重复的经济周期的原因。一味地扩大投资，但是在需求始终无法提升恢复的情况下，世界经济还会出现第二次衰退。在经济前景尚不明朗之时，谈牛市言之过早。
“当前还处于一个过渡阶段，反弹并非真正的牛市到来。”谢国忠表示，“当政府将财富真正地转向家庭，美国将银行实行国有化，新的牛市可能就真的开始了。”
Wednesday, April 15, 2009
汇率政策如何运作？
（2009-04-15）
● 郭书真
新加坡金融管理局根据一篮子的货币管理新元汇率，它所关注的是新元名义有效汇率(S$NEER)。名义有效汇率，是一个货币对若干主要贸易国家货币的汇率，是一个加权平均数。
金管局从不对外公布篮子内有哪些货币，以及个别货币所占的比重，不过经济师可轻易根据贸易数据推算出相当接近的贸易加权汇率。
金管局为这个汇率设了上下限，让它在指定范围内波动，并根据该局的政策立场，呈现上升趋势、下跌趋势，或与水平线持平的走势。
在2004年4月到2008年10月之间，金管局的立场都是让新元汇率逐步稳健上升，因此，指定波动范围呈现的是上升趋势。若采纳中立(neutral)的立场，就是让汇率保持零增长，指定波动范围就不会呈现升势或跌势，而是与水平线持平。金管局自去年10月起，便采纳中立立场。昨天发表货币政策声明时，该局维持了这个立场。
然而，金管局昨天也宣布，在不改变宽度的情况下把可波动范围的轴心点向下调整，这等于把可波动范围的上下限都往下移动，也就是一次过把汇率降低了，因此这可解读为该局放宽了政策。
昨天的宣布看似矛盾，其实不然。金管局意识到当前的经济局势，有必要让新元汇率下跌，但它不愿看到新元汇率持续走软，因此通过这个方式只让新元一次过贬值，之后保持在当前水平。
改变汇率政策，金管局有几个选择。除了把可波动范围的轴心点上下移动之外，也可以扩大或缩小可波动的范围上下限，或调整可波动范围的斜度(slope)。
如附图所显示，在2004年4月到2007年10月，金管局的汇率政策立场都没有变，汇率呈现逐步稳健上升的走势。2007年10月，为了应付通货膨胀，金管局增加了可波动范围的斜度，加快汇率升值的步伐。2008年4月，金管局把轴心点向上移动，让新元一次过增值，并让汇率保持升值步伐。2008年10月，在经济放缓的压力下，金管局放弃让新元继续升值的立场，转持中立立场，让汇率在可波动范围内维持零增长。
多数经济师都相信，让汇率呈现下跌趋势从不曾在金管局的考虑范围内，因为新加坡的货币政策是以应付中长期的通胀压力为目标。自2001年发表货币政策声明以来，金管局不曾让汇率呈现下跌趋势。
● 郭书真
新加坡金融管理局根据一篮子的货币管理新元汇率，它所关注的是新元名义有效汇率(S$NEER)。名义有效汇率，是一个货币对若干主要贸易国家货币的汇率，是一个加权平均数。
金管局从不对外公布篮子内有哪些货币，以及个别货币所占的比重，不过经济师可轻易根据贸易数据推算出相当接近的贸易加权汇率。
金管局为这个汇率设了上下限，让它在指定范围内波动，并根据该局的政策立场，呈现上升趋势、下跌趋势，或与水平线持平的走势。
在2004年4月到2008年10月之间，金管局的立场都是让新元汇率逐步稳健上升，因此，指定波动范围呈现的是上升趋势。若采纳中立(neutral)的立场，就是让汇率保持零增长，指定波动范围就不会呈现升势或跌势，而是与水平线持平。金管局自去年10月起，便采纳中立立场。昨天发表货币政策声明时，该局维持了这个立场。
然而，金管局昨天也宣布，在不改变宽度的情况下把可波动范围的轴心点向下调整，这等于把可波动范围的上下限都往下移动，也就是一次过把汇率降低了，因此这可解读为该局放宽了政策。
昨天的宣布看似矛盾，其实不然。金管局意识到当前的经济局势，有必要让新元汇率下跌，但它不愿看到新元汇率持续走软，因此通过这个方式只让新元一次过贬值，之后保持在当前水平。
改变汇率政策，金管局有几个选择。除了把可波动范围的轴心点上下移动之外，也可以扩大或缩小可波动的范围上下限，或调整可波动范围的斜度(slope)。
如附图所显示，在2004年4月到2007年10月，金管局的汇率政策立场都没有变，汇率呈现逐步稳健上升的走势。2007年10月，为了应付通货膨胀，金管局增加了可波动范围的斜度，加快汇率升值的步伐。2008年4月，金管局把轴心点向上移动，让新元一次过增值，并让汇率保持升值步伐。2008年10月，在经济放缓的压力下，金管局放弃让新元继续升值的立场，转持中立立场，让汇率在可波动范围内维持零增长。
多数经济师都相信，让汇率呈现下跌趋势从不曾在金管局的考虑范围内，因为新加坡的货币政策是以应付中长期的通胀压力为目标。自2001年发表货币政策声明以来，金管局不曾让汇率呈现下跌趋势。
金光农业资源
（2009-04-15）
● 银
这股票自08年2月27日升试1.18元并于当天以“主要转向”讯号，接着又于该周每周一杆图中出现“转向”讯号，旋以三大波进入跌势。同年3月18日股价下试0.68元完成了a波，过后以三小波回扯至同年5月30日的1.06元，此为b波，遂进入前后长达5个月的c波跌势。同年10月28日股价下试0.15元，且于其每周一杆图中以“转向”讯号完成A大波。因此估计股价正处B大波向上回扯，并将具三波走势，从其每周一杆图分析，股价当上升填补介于0.43元至0.44元及介于0.61元至0.615元间缺口才完成B大波，过后将进入C大波跌势。
● 银
这股票自08年2月27日升试1.18元并于当天以“主要转向”讯号，接着又于该周每周一杆图中出现“转向”讯号，旋以三大波进入跌势。同年3月18日股价下试0.68元完成了a波，过后以三小波回扯至同年5月30日的1.06元，此为b波，遂进入前后长达5个月的c波跌势。同年10月28日股价下试0.15元，且于其每周一杆图中以“转向”讯号完成A大波。因此估计股价正处B大波向上回扯，并将具三波走势，从其每周一杆图分析，股价当上升填补介于0.43元至0.44元及介于0.61元至0.615元间缺口才完成B大波，过后将进入C大波跌势。
官方经济数据出炉后 建筑股大幅腾涨
（2009-04-15）
● 吴慧敏
尽管新加坡第一季的整体经济严重衰退，建筑业仍一枝独秀地逆流而上。昨天官方的经济数据出炉后，带动建筑股纷纷龙腾虎跃，涨幅高达50％。
BBR控股昨天的股价上涨2分，闭市报6分，涨幅高达50％。振顺控股（CSC Holdings）的股价也上涨4分，闭市报13分，涨幅高达44％。
荣南控股(Yongnam Holdings)的股价上涨36％至15分，许兄弟集团(Koh Brothers)的股价则上升23％至18.5分。
至于刚交出骄人“成绩单”的联明集团（Lian Beng Group），昨天的股价也上涨5.5分，闭市报19分，涨幅为41％。
联明集团截至今年2月底的首9个月净利增加了31％，由871万元上升至1144万元。营收则增加55％至2亿3014万元，主要是因为这段期间的建筑活动增加，多个楼盘包括Kovan Residences、Ritz Carlton Residences和Amber Residences都依工程进度而纳入更多盈利。
除了建筑部门，其他部门包括房地产开发管理、培训与验测中心，以及洋灰生意都为集团带来更多盈利。这带动集团的税前盈利上扬26％至1479万元。每股净利2.16分，每股净资产值22分。
昨天出炉的新加坡经济数据显示，第一季的国内生产总值估计萎缩11.5％，是有史以来最差的表现，不过，建筑业却一枝独秀，仍然增长了25.6％。
联明主席王邦益说：“未来12个月的建筑业虽然有不少挑战，但前景还是不错的……政府已经提前解冻原本被搁置的公共建筑工程，再加上过去两个月来一些私宅项目大卖，发展商应该会开始把建筑工程开放出来招标，所以接下来的建筑市场将出现更多商机。”
过去两个月来，发展商估计卖出了大约2000个新私宅单位，一些项目包括Alexis、Kembangan Suites、Illuminaire都被抢购一空。至于水之轩(Caspian)、Double Bay Residences、新乐园(MiCasa)、Arte等也有不错的销售表现。
据了解，联明与胜捷集团(Centurion Group)联手发展的Kovan Residences，也在最近调低售价后重新推出，多卖了大约130个单位。
王邦益透露，集团会密切留意新建筑项目的招标详情，尤其是政府公共建设工程。集团已经参与几个工程的投标活动，投标结果预料会在未来几个月陆续公布。
该集团在2009财年上半年共接获5个新建筑工程订单，四个私人公寓的建设以及为国防科技局（在克兰芝建设军营设施，建筑合约总值约8400万元。截至2月底，集团的总订单额总值约5亿8600万元。
● 吴慧敏
尽管新加坡第一季的整体经济严重衰退，建筑业仍一枝独秀地逆流而上。昨天官方的经济数据出炉后，带动建筑股纷纷龙腾虎跃，涨幅高达50％。
BBR控股昨天的股价上涨2分，闭市报6分，涨幅高达50％。振顺控股（CSC Holdings）的股价也上涨4分，闭市报13分，涨幅高达44％。
荣南控股(Yongnam Holdings)的股价上涨36％至15分，许兄弟集团(Koh Brothers)的股价则上升23％至18.5分。
至于刚交出骄人“成绩单”的联明集团（Lian Beng Group），昨天的股价也上涨5.5分，闭市报19分，涨幅为41％。
联明集团截至今年2月底的首9个月净利增加了31％，由871万元上升至1144万元。营收则增加55％至2亿3014万元，主要是因为这段期间的建筑活动增加，多个楼盘包括Kovan Residences、Ritz Carlton Residences和Amber Residences都依工程进度而纳入更多盈利。
除了建筑部门，其他部门包括房地产开发管理、培训与验测中心，以及洋灰生意都为集团带来更多盈利。这带动集团的税前盈利上扬26％至1479万元。每股净利2.16分，每股净资产值22分。
昨天出炉的新加坡经济数据显示，第一季的国内生产总值估计萎缩11.5％，是有史以来最差的表现，不过，建筑业却一枝独秀，仍然增长了25.6％。
联明主席王邦益说：“未来12个月的建筑业虽然有不少挑战，但前景还是不错的……政府已经提前解冻原本被搁置的公共建筑工程，再加上过去两个月来一些私宅项目大卖，发展商应该会开始把建筑工程开放出来招标，所以接下来的建筑市场将出现更多商机。”
过去两个月来，发展商估计卖出了大约2000个新私宅单位，一些项目包括Alexis、Kembangan Suites、Illuminaire都被抢购一空。至于水之轩(Caspian)、Double Bay Residences、新乐园(MiCasa)、Arte等也有不错的销售表现。
据了解，联明与胜捷集团(Centurion Group)联手发展的Kovan Residences，也在最近调低售价后重新推出，多卖了大约130个单位。
王邦益透露，集团会密切留意新建筑项目的招标详情，尤其是政府公共建设工程。集团已经参与几个工程的投标活动，投标结果预料会在未来几个月陆续公布。
该集团在2009财年上半年共接获5个新建筑工程订单，四个私人公寓的建设以及为国防科技局（在克兰芝建设军营设施，建筑合约总值约8400万元。截至2月底，集团的总订单额总值约5亿8600万元。
Sunday, April 12, 2009
银行股近期大涨属于虚晃一枪
信源：和讯财经网
下个星期美国大银行将相继公布第一季度业绩，也将证明近期银行股大涨是真正牛市开始还是熊市陷阱。
文章说，在刚刚结束的第一季度里，银行股似乎牛气冲天，虽然熊们很受打击，但是股市上做空银行的人越来越多了。
本星期由于Wells Fargo银行出人意料的好消息，使整个银行业的股票大升。今年三月里，KBW银行股EFT上升了23%。
不过，有统计显示，在三月2日到13日之间做空银行的人比做空其他行业多，最近的两个星期里人数更是迅速增加。
下个星期，银行就要开始公布业绩了，首先是在星期二的Goldman Sachs，这是世界上最大的投资银行；之后是JP Morgan Chase 和Citigroup; Morgan Stanley排在四月20日。
Thomson Reuters的分析员预期Goldman的业绩是每股盈利1.51美元。Bernstein Research的研究人员Brad Hintz说本季度Goldman Sachs和Morgan Stanley都应该是盈利的，不过他认为Goldman每股盈利0.94美元, Morgan Stanley每股盈利0.18美元。他指出，雷曼兄弟倒台后引起的金融恐慌已经过去了，Morgan Stanley和Goldman本季度的业绩将显示政府的零利率和注资干涉已经稳定了金融市场。
不过，Keefe Bruyette & Woods的分析员认为这次季度业绩报告属于骗人的“虚晃一枪” 。他们认为银行的遗留问题将在第二季度显示出来，再次使银行亏钱。
在过去的几个月里，大众非常关注的问题之一就是银行总裁们的收入。上个星期Goldman的总经理Lloyn Blankfein呼吁改变银行高级主管的收入结构，以扼制高级主管们为了高收入而追求高风险，不顾银行和市场安全的行为。因此，下星期银行公布业绩时，这也是一个投资者会关心的问题。
Citigroup属于比较传统的银行，分析员预期在下星期五宣布业绩时他们将是每股亏损0.36美元。
不论是普通投资者还是业界分析员，目前对银行业的态度都是分成两派，一派认为银行业的危机已经过去，另一派则认为最坏的时候还没有到来。
比如Calyon Securities的分析员Mike Mayo说与按揭有关的问题还远没有结束，因为美国银行的危机还没有过去。他说信用卡，商业房地产和工业贷款的问题将到2010年尾才会结束。
而资深分析员Dick Bove就完全不同意上述观点，他坚信市场已经到底了。在谈到Bank of America的股价时他说：我认为美国经济已经开始复苏了，Bank of America的股价迟早会回到原来的高点。
到底是熊还是牛，下个星期就会见分晓了。
下个星期美国大银行将相继公布第一季度业绩，也将证明近期银行股大涨是真正牛市开始还是熊市陷阱。
文章说，在刚刚结束的第一季度里，银行股似乎牛气冲天，虽然熊们很受打击，但是股市上做空银行的人越来越多了。
本星期由于Wells Fargo银行出人意料的好消息，使整个银行业的股票大升。今年三月里，KBW银行股EFT上升了23%。
不过，有统计显示，在三月2日到13日之间做空银行的人比做空其他行业多，最近的两个星期里人数更是迅速增加。
下个星期，银行就要开始公布业绩了，首先是在星期二的Goldman Sachs，这是世界上最大的投资银行；之后是JP Morgan Chase 和Citigroup; Morgan Stanley排在四月20日。
Thomson Reuters的分析员预期Goldman的业绩是每股盈利1.51美元。Bernstein Research的研究人员Brad Hintz说本季度Goldman Sachs和Morgan Stanley都应该是盈利的，不过他认为Goldman每股盈利0.94美元, Morgan Stanley每股盈利0.18美元。他指出，雷曼兄弟倒台后引起的金融恐慌已经过去了，Morgan Stanley和Goldman本季度的业绩将显示政府的零利率和注资干涉已经稳定了金融市场。
不过，Keefe Bruyette & Woods的分析员认为这次季度业绩报告属于骗人的“虚晃一枪” 。他们认为银行的遗留问题将在第二季度显示出来，再次使银行亏钱。
在过去的几个月里，大众非常关注的问题之一就是银行总裁们的收入。上个星期Goldman的总经理Lloyn Blankfein呼吁改变银行高级主管的收入结构，以扼制高级主管们为了高收入而追求高风险，不顾银行和市场安全的行为。因此，下星期银行公布业绩时，这也是一个投资者会关心的问题。
Citigroup属于比较传统的银行，分析员预期在下星期五宣布业绩时他们将是每股亏损0.36美元。
不论是普通投资者还是业界分析员，目前对银行业的态度都是分成两派，一派认为银行业的危机已经过去，另一派则认为最坏的时候还没有到来。
比如Calyon Securities的分析员Mike Mayo说与按揭有关的问题还远没有结束，因为美国银行的危机还没有过去。他说信用卡，商业房地产和工业贷款的问题将到2010年尾才会结束。
而资深分析员Dick Bove就完全不同意上述观点，他坚信市场已经到底了。在谈到Bank of America的股价时他说：我认为美国经济已经开始复苏了，Bank of America的股价迟早会回到原来的高点。
到底是熊还是牛，下个星期就会见分晓了。
Friday, April 10, 2009
奥巴马：美国经济已经开始走向复苏了
北京时间4月10日晚间消息，美国总统巴拉克·奥巴马(Barack Obama)周五称，虽然美国经济“仍旧处于严重的压力之下”，但却正“开始”朝着复苏的方向“前进”。
在今天听取了美联储主席本·伯南克(Ben S. Bernanke)、财政部长蒂莫西·盖特纳(Timothy Geithner)和联邦存款保险公司(FDIC)主席谢拉·贝尔(Sheila Bair)的最新报告以后，奥巴马在白宫召开新闻发布会称：“我们正开始看到希望的曙光。”
奥巴马指出，住房抵押贷款的再融资活动增多，7870亿美元经济刺激计划中的资金外流，且银行在政府支持下向小企业所提供的贷款数额“在过去一个月的时间里"已经增长了20%，这些都是经济正开始复苏的迹象。但他同时指出：“仍有很多人正在失去工作，我们还面临着许多困难。”
奥巴马与伯南克等人的会谈持续了一个小时左右，其中心内容是促进经济增长、稳定银行业、信贷市场的紧缩状况减轻、失业率上升、抵押贷款再融资以及包括美联储正在进行的“压力测试”在内的银行健康状况评估活动等。
奥巴马称：“在预测未来前景的问题上，我们一直都抱有十分谨慎的态度，这一点不会改变。经济仍旧处于严重的压力之下，我们不得不谨记于心的问题是，无论我们决定做些什么，最终都必须转变为经济增长、增加就业和提高美国民众的个人收入。”
奥巴马表示，他和他的经济顾问正在为未来几周中将会推出的其他经济刺激措施做准备，“未来几个星期里，你们将会看到政府采取的更多措施。”但他并未透露任何细节。
奥巴马称，他对“解冻某些特定市场上贷款活动”的进展感到“非常良好”，指出小企业难以获得信贷的问题已经得到了缓和。在上个月由小企业协会(Small Business Administration)实施的最大规模贷款计划中，小企业所获得贷款数额增加了20%。
奥巴马还指出，7870亿美元经济刺激计划的资金正开始流向全美范围内的建筑项目。
在今天的讲话中，奥巴马并未透露美联储正在进行的“压力测试”的进展如何，这一结果可能在本月晚些时候公布。
美国市场上确实正有迹象表明经济状况正在好转。报告显示，2月份制造业订单环比增长1.8%，是自去年7月份以来首次出现增长；2月份成屋销售环比增长5.1%，至年率472万栋，原因是房价进一步下跌。
在昨天召开的华盛顿经济俱乐部午餐会议上，美国国国家经济委员会(National Economic Council)主席、白宫首席经济顾问劳伦斯·萨默斯(Lawrence Summers)也曾表示：“我们有理由相信，当前经济滑坡将在未来几个月内宣告结束，人们不再会有‘自由落体’的感觉。”
在今天听取了美联储主席本·伯南克(Ben S. Bernanke)、财政部长蒂莫西·盖特纳(Timothy Geithner)和联邦存款保险公司(FDIC)主席谢拉·贝尔(Sheila Bair)的最新报告以后，奥巴马在白宫召开新闻发布会称：“我们正开始看到希望的曙光。”
奥巴马指出，住房抵押贷款的再融资活动增多，7870亿美元经济刺激计划中的资金外流，且银行在政府支持下向小企业所提供的贷款数额“在过去一个月的时间里"已经增长了20%，这些都是经济正开始复苏的迹象。但他同时指出：“仍有很多人正在失去工作，我们还面临着许多困难。”
奥巴马与伯南克等人的会谈持续了一个小时左右，其中心内容是促进经济增长、稳定银行业、信贷市场的紧缩状况减轻、失业率上升、抵押贷款再融资以及包括美联储正在进行的“压力测试”在内的银行健康状况评估活动等。
奥巴马称：“在预测未来前景的问题上，我们一直都抱有十分谨慎的态度，这一点不会改变。经济仍旧处于严重的压力之下，我们不得不谨记于心的问题是，无论我们决定做些什么，最终都必须转变为经济增长、增加就业和提高美国民众的个人收入。”
奥巴马表示，他和他的经济顾问正在为未来几周中将会推出的其他经济刺激措施做准备，“未来几个星期里，你们将会看到政府采取的更多措施。”但他并未透露任何细节。
奥巴马称，他对“解冻某些特定市场上贷款活动”的进展感到“非常良好”，指出小企业难以获得信贷的问题已经得到了缓和。在上个月由小企业协会(Small Business Administration)实施的最大规模贷款计划中，小企业所获得贷款数额增加了20%。
奥巴马还指出，7870亿美元经济刺激计划的资金正开始流向全美范围内的建筑项目。
在今天的讲话中，奥巴马并未透露美联储正在进行的“压力测试”的进展如何，这一结果可能在本月晚些时候公布。
美国市场上确实正有迹象表明经济状况正在好转。报告显示，2月份制造业订单环比增长1.8%，是自去年7月份以来首次出现增长；2月份成屋销售环比增长5.1%，至年率472万栋，原因是房价进一步下跌。
在昨天召开的华盛顿经济俱乐部午餐会议上，美国国国家经济委员会(National Economic Council)主席、白宫首席经济顾问劳伦斯·萨默斯(Lawrence Summers)也曾表示：“我们有理由相信，当前经济滑坡将在未来几个月内宣告结束，人们不再会有‘自由落体’的感觉。”
吉宝企业获5亿元合同 英国建“化废物为能源”厂
（2009-04-10）
早报导读
吉宝企业（Keppel Corp）获颁价值约5亿1800万元的设计、采购和施工（EPC）合同，在英国建造一个“化废物为能源”（Energy-from-waste）厂。它将是英国最大的废物与再生能源项目之一。
该厂预计于2012年完工。它每年将能够处理高达42万吨的垃圾衍生燃料（refuse derived fuel），并能够供应27万兆瓦小时（MWh）的电和50万吨的蒸汽。
吉宝企业是通过吉宝组合工程（KIE）旗下负责环境技术的吉宝西格斯（Keppel Seghers）获颁以上合同。该厂是大曼彻斯特（Greater Manchester）废物处置当局的私人融资计划（PFI）废物管理项目的一部分。吉宝西格斯将为Ineos Runcorn TPS提供技术并建造该厂。
Ineos是为该厂的营运与维修设立的，由英国最大的市政垃圾填埋场经营商Viridor Waste Management、约翰·莱恩工程集团（John Laing PLC）和英国英力士氯化有限公司（Ineos Chlor）拥有。
以上合同料将不会对集团现财年的每股盈利与净有形资产值形成显著影响。
早报导读
吉宝企业（Keppel Corp）获颁价值约5亿1800万元的设计、采购和施工（EPC）合同，在英国建造一个“化废物为能源”（Energy-from-waste）厂。它将是英国最大的废物与再生能源项目之一。
该厂预计于2012年完工。它每年将能够处理高达42万吨的垃圾衍生燃料（refuse derived fuel），并能够供应27万兆瓦小时（MWh）的电和50万吨的蒸汽。
吉宝企业是通过吉宝组合工程（KIE）旗下负责环境技术的吉宝西格斯（Keppel Seghers）获颁以上合同。该厂是大曼彻斯特（Greater Manchester）废物处置当局的私人融资计划（PFI）废物管理项目的一部分。吉宝西格斯将为Ineos Runcorn TPS提供技术并建造该厂。
Ineos是为该厂的营运与维修设立的，由英国最大的市政垃圾填埋场经营商Viridor Waste Management、约翰·莱恩工程集团（John Laing PLC）和英国英力士氯化有限公司（Ineos Chlor）拥有。
以上合同料将不会对集团现财年的每股盈利与净有形资产值形成显著影响。
以斯拉控股上半年净利下滑84％
（2009-04-10）
早报导读
以斯拉控股（Ezra Holdings）截至2月底的上半年净利下滑84％至2420万元（美元，下同）。
集团营收增加87％至1亿7607万元，税前盈利下滑80％至3085万元。每股盈利为4.17分，净有形资产值64.68分。
它也宣布获得总值4700万美元的三份新和更新的租船合同。它将租三艘锚作拖引供应船（AHTS），租期为两年。以上合同料将对集团2009财年盈利带来正面贡献。
早报导读
以斯拉控股（Ezra Holdings）截至2月底的上半年净利下滑84％至2420万元（美元，下同）。
集团营收增加87％至1亿7607万元，税前盈利下滑80％至3085万元。每股盈利为4.17分，净有形资产值64.68分。
它也宣布获得总值4700万美元的三份新和更新的租船合同。它将租三艘锚作拖引供应船（AHTS），租期为两年。以上合同料将对集团2009财年盈利带来正面贡献。
止跌回升 海指连续5周收高
（2009-04-10）
本地股市昨随隔夜收高的美股上扬2.5%，终止了前两日的3.5%跌势，并成功以0.4%涨幅连续第五周收高。
辉立证券研究于昨日发布的技术分析报告中指出，市场上有几个迹象显示海峡时报指数接下来可能会下跌，例如美元和标准普尔500指数的走势。海指的支持水平为1735点、1700点，以及1655点与1660点之间的区域。
但它也预计，若海指涨逾1820点，以上情况便不会成立，因为这将显示指数的动力已恢复。如此一来，它的下一个目标是1860点。
海指昨日全天走高，从早盘的1797.40日内最低点(起13.44点)一路上扬至午盘的1836.83日内最高点(升52.87点)，闭市报1828.51点，收高44.55点。
30只海指成份股中，仅7只未上扬。银行股和嘉德置地领涨。嘉德置地劲扬16分(6.4%)至2.66元。瑞士银行将该股的目标价从2.80元调高至3.20元，并维持“买入”评级。
海事股上涨，胜科海事飙涨18分(9.1%)至2.15元，吉宝企业升20分(3.8%)至5.50元。JP摩根大通预计，随着巴西为钻油台下订单，三星重工、胜科海事和吉宝企业今年可能为总值高达150亿美元的合同竞争。此外，后者刚宣布赢得了一份价值5亿1800万元的能源厂合同。
随着棕油期货价格在吉隆坡市场一度攀升5%，金光农业资源上涨2分(6.6%)至32.5分，创下去年9月26日以来最高水平。
亿国拓丽大涨1.5分(13%)至13.5分。它宣布在卡塔尔赢得了一份价值2100万元的合同。
以斯拉控股猛涨9.5分(12%)至89分，创下去年10月14日以来最高水平。星展集团维持对该股的“买入”评级，目标价为1.19元，指它刚赢得的新合同显示需求依然强劲。
莱佛士教育集团上涨3分(7.7%)至42分。瑞士银行一名分析师指出该股近期被过度抛售，因为集团对东方纪元集团的曝险有限。他对该股的评级为“买入”，目标价81分。
昨日的全场成交量增至16亿4091万股，成交值也增至11亿6969万元。上升股363只，下跌股125只，732只的股价持平。
本地股市昨随隔夜收高的美股上扬2.5%，终止了前两日的3.5%跌势，并成功以0.4%涨幅连续第五周收高。
辉立证券研究于昨日发布的技术分析报告中指出，市场上有几个迹象显示海峡时报指数接下来可能会下跌，例如美元和标准普尔500指数的走势。海指的支持水平为1735点、1700点，以及1655点与1660点之间的区域。
但它也预计，若海指涨逾1820点，以上情况便不会成立，因为这将显示指数的动力已恢复。如此一来，它的下一个目标是1860点。
海指昨日全天走高，从早盘的1797.40日内最低点(起13.44点)一路上扬至午盘的1836.83日内最高点(升52.87点)，闭市报1828.51点，收高44.55点。
30只海指成份股中，仅7只未上扬。银行股和嘉德置地领涨。嘉德置地劲扬16分(6.4%)至2.66元。瑞士银行将该股的目标价从2.80元调高至3.20元，并维持“买入”评级。
海事股上涨，胜科海事飙涨18分(9.1%)至2.15元，吉宝企业升20分(3.8%)至5.50元。JP摩根大通预计，随着巴西为钻油台下订单，三星重工、胜科海事和吉宝企业今年可能为总值高达150亿美元的合同竞争。此外，后者刚宣布赢得了一份价值5亿1800万元的能源厂合同。
随着棕油期货价格在吉隆坡市场一度攀升5%，金光农业资源上涨2分(6.6%)至32.5分，创下去年9月26日以来最高水平。
亿国拓丽大涨1.5分(13%)至13.5分。它宣布在卡塔尔赢得了一份价值2100万元的合同。
以斯拉控股猛涨9.5分(12%)至89分，创下去年10月14日以来最高水平。星展集团维持对该股的“买入”评级，目标价为1.19元，指它刚赢得的新合同显示需求依然强劲。
莱佛士教育集团上涨3分(7.7%)至42分。瑞士银行一名分析师指出该股近期被过度抛售，因为集团对东方纪元集团的曝险有限。他对该股的评级为“买入”，目标价81分。
昨日的全场成交量增至16亿4091万股，成交值也增至11亿6969万元。上升股363只，下跌股125只，732只的股价持平。
以斯拉控股 Ezra Holdings
（2009-04-10）
目标价：1.19元
以斯拉控股的第二季业绩符合分析师之前的预测。净利年比上扬21%至1490万美元。营收年比上扬30%至6300万美元，主要因为船队的扩充。
季对季，营收则下滑44%，主要因为一个大项目于第一季完成，以及工程与预件(fabrication)项目收入的不稳定。
集团盈利率季对季增长10个百分点至36.7%，鉴于较高盈利率的岸外业务较高的贡献。集团并未宣布派发中期股息。
集团也宣布赢得了总值4700万美元的三份新和更新的租船合同。它将租三艘锚作拖引供应船(AHTS)，租期为两年。合同料将对集团2009财年盈利带来正面贡献。
分析师指出，这展示了集团的竞争力，也显示这块业务的需求依然稳定，价格也仍然稳健。
分析师保持盈利预测不变，因为其模式已经算入合同的价值。其维持对该股的“买入”评级，目标价也保留在1.19元。以斯拉控股昨日收报89分，涨9.5分。
星展唯高达证券研究
DBS Vickers Securities
目标价：1.19元
以斯拉控股的第二季业绩符合分析师之前的预测。净利年比上扬21%至1490万美元。营收年比上扬30%至6300万美元，主要因为船队的扩充。
季对季，营收则下滑44%，主要因为一个大项目于第一季完成，以及工程与预件(fabrication)项目收入的不稳定。
集团盈利率季对季增长10个百分点至36.7%，鉴于较高盈利率的岸外业务较高的贡献。集团并未宣布派发中期股息。
集团也宣布赢得了总值4700万美元的三份新和更新的租船合同。它将租三艘锚作拖引供应船(AHTS)，租期为两年。合同料将对集团2009财年盈利带来正面贡献。
分析师指出，这展示了集团的竞争力，也显示这块业务的需求依然稳定，价格也仍然稳健。
分析师保持盈利预测不变，因为其模式已经算入合同的价值。其维持对该股的“买入”评级，目标价也保留在1.19元。以斯拉控股昨日收报89分，涨9.5分。
星展唯高达证券研究
DBS Vickers Securities
Wednesday, April 8, 2009
嘉茂商产信托 CapitaMall Trust
（2009-04-09）
买入
目标价：1.53元
嘉茂商产信托是本地第一个上市的房地产投资信托。它旗下的商场地点优越，能够捕捉各个地区的购物人群。它也具有创新能力，通过资产强化行动(asset enhancement initiatives)提升空间和租金。
除了来福士城(Raffles City)，它的其他商场大多位于郊区，能够满足“必要购物”(necessity shopping)的需求。它的商场自2001年以来便持续取得99%以上的高占用率。
继12亿元的配股集资计划后，嘉茂商产信托将运用一部分的筹集资金来偿还今年到期的9亿5600万元债务，从而将债务与资产比率(gearing)从 43%降至29%。剩余资金大部分将用于裕廊娱乐中心(Jurong Entertainment Centre)和Atrium@ Orchard的资产强化行动。
鉴于市场领导地位、优质资产、强劲资产负债报表等因素，分析师初次给予该股评级便建议“买入”，目标价定在1.53元。嘉茂商产信托昨日收报1.26元，跌2分。
金英证券研究
Kim Eng Research
买入
目标价：1.53元
嘉茂商产信托是本地第一个上市的房地产投资信托。它旗下的商场地点优越，能够捕捉各个地区的购物人群。它也具有创新能力，通过资产强化行动(asset enhancement initiatives)提升空间和租金。
除了来福士城(Raffles City)，它的其他商场大多位于郊区，能够满足“必要购物”(necessity shopping)的需求。它的商场自2001年以来便持续取得99%以上的高占用率。
继12亿元的配股集资计划后，嘉茂商产信托将运用一部分的筹集资金来偿还今年到期的9亿5600万元债务，从而将债务与资产比率(gearing)从 43%降至29%。剩余资金大部分将用于裕廊娱乐中心(Jurong Entertainment Centre)和Atrium@ Orchard的资产强化行动。
鉴于市场领导地位、优质资产、强劲资产负债报表等因素，分析师初次给予该股评级便建议“买入”，目标价定在1.53元。嘉茂商产信托昨日收报1.26元，跌2分。
金英证券研究
Kim Eng Research
Tuesday, April 7, 2009
刺激经济 中国酝酿加码“弹药”
信源：证券日报｜编辑：2009-04-07｜
在去年的经济刺激方案中,利率和存款准备金率(简称双率)率先“冲锋陷阵”，取得不俗的战绩。有迹象表明，新一轮经济刺激计划正在酝酿。在这轮刺激计划中，双率能够再度担当“先锋”重任吗?
从本周开始，一季度的经济金融运行数据就将开始陆续公布了。在密切关注一季度经济运行细微变化的同时，人们也在密切关注货币政策是否会进一步宽松，以刺激已经出现复苏信号的国民经济。
在央行2008年12月23日下调人民币存贷款基准利率以及金融机构人民币存款准备金率之后的三个多月时间里，货币政策一直保持稳定，没有进行进一步的调整。这期间，落实适度宽松的货币政策并理顺其传导机制成为金融监管部门的首要任务之一。
从推算出的今年一季度数据看，央行本季度共通过公开市场操作净投放1492.25亿元资金，为经济刺激性政策注入了流动性。未来央行的公开市场操作仍然将保持净投放的趋势。
尽管从金融机构的超额存款准备金率的快速反弹来看，目前的资金处于比较宽裕的状态。但分析人士指出，由于借发行央票扩大货币市场流动性的成本较高，因此央行很有可能在二季度调低存款准备金率。
金融界的多位人士倾向于年内存款准备金率将降到10%附近。目前大型金融机构存款准备金率为15.5%。
至于决定是否调整存款准备金率的时间，大家一致认为将在一季度经济金融运行数据明朗之后。
除此之外，从全球央行的作为和我国央行落实适度宽松货币政策的角度来看，在二季度我国贷款出现回落或经济数据并不乐观的情况下，央行会再度启动下调存款准备金率的政策甚至再度降息。
相比于一致看降存款准备金率，各方对于是否会在二季度降息则存在一些分歧。3月25日、3月28日和3月29日，央行货币政策委员会委员樊纲、央行研究局局长张健华以及央行行长周小川分别在不同的公开场合表示，将保持灵活的利率政策，存在进一步降息的可能，具体政策依据即将公布的第一季度经济数据。
樊纲的看法很有代表性。他认为，任何人都不会排除降息的可能，但要取决于国内流动性、经济恢复状况以及刺激方案的效果。
但也有比较激进的专家认为，无论第一季度经济数据如何，目前已经具备降息的必要。这种观点认为，目前银行系统内和系统外的流动性差异巨大，系统外的利率仍然较高，出于理顺货币市场利率结构的目的，现在应该降息。
但另外一种声音也需要引起足够重视。
央行副行长易纲在3月中旬曾表示，在利率调整方面，需要综合考虑降息对居民、企业、银行和政府的影响，要以老百姓利益为根本出发点。老百姓更看重存款，对此要引起重视。
瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济学家陶冬则坚持认为利率可能已经见底。他认为，存款准备金有下调的空间，尤其是中小银行的存款准备金，同时贷款额度还有扩张的可能。
陶冬的依据是，美国只是政策利率低，因为美国金融体系出现梗阻，市场利率大大高于政策利率。中国没有出现这种情况，市场利率就是政策利率，因此政策利率没有必要下调。
从目前各相关部门陆续发布的一季度数据看，用喜忧参半来形容是比较贴切的。有媒体称，国务院将于近期研讨新一轮经济刺激计划。所以，综合各方面情况，央行存在调降双率的可能，这取决于一季度经济运行数据，尤其是环比数据。
除此之外，理顺落实适度宽松货币政策的传导机制将是监管层二季度的重要工作之一。在此期间，公开市场操作仍将是落实适度宽松货币政策的主要工具之一。
在去年的经济刺激方案中,利率和存款准备金率(简称双率)率先“冲锋陷阵”，取得不俗的战绩。有迹象表明，新一轮经济刺激计划正在酝酿。在这轮刺激计划中，双率能够再度担当“先锋”重任吗?
从本周开始，一季度的经济金融运行数据就将开始陆续公布了。在密切关注一季度经济运行细微变化的同时，人们也在密切关注货币政策是否会进一步宽松，以刺激已经出现复苏信号的国民经济。
在央行2008年12月23日下调人民币存贷款基准利率以及金融机构人民币存款准备金率之后的三个多月时间里，货币政策一直保持稳定，没有进行进一步的调整。这期间，落实适度宽松的货币政策并理顺其传导机制成为金融监管部门的首要任务之一。
从推算出的今年一季度数据看，央行本季度共通过公开市场操作净投放1492.25亿元资金，为经济刺激性政策注入了流动性。未来央行的公开市场操作仍然将保持净投放的趋势。
尽管从金融机构的超额存款准备金率的快速反弹来看，目前的资金处于比较宽裕的状态。但分析人士指出，由于借发行央票扩大货币市场流动性的成本较高，因此央行很有可能在二季度调低存款准备金率。
金融界的多位人士倾向于年内存款准备金率将降到10%附近。目前大型金融机构存款准备金率为15.5%。
至于决定是否调整存款准备金率的时间，大家一致认为将在一季度经济金融运行数据明朗之后。
除此之外，从全球央行的作为和我国央行落实适度宽松货币政策的角度来看，在二季度我国贷款出现回落或经济数据并不乐观的情况下，央行会再度启动下调存款准备金率的政策甚至再度降息。
相比于一致看降存款准备金率，各方对于是否会在二季度降息则存在一些分歧。3月25日、3月28日和3月29日，央行货币政策委员会委员樊纲、央行研究局局长张健华以及央行行长周小川分别在不同的公开场合表示，将保持灵活的利率政策，存在进一步降息的可能，具体政策依据即将公布的第一季度经济数据。
樊纲的看法很有代表性。他认为，任何人都不会排除降息的可能，但要取决于国内流动性、经济恢复状况以及刺激方案的效果。
但也有比较激进的专家认为，无论第一季度经济数据如何，目前已经具备降息的必要。这种观点认为，目前银行系统内和系统外的流动性差异巨大，系统外的利率仍然较高，出于理顺货币市场利率结构的目的，现在应该降息。
但另外一种声音也需要引起足够重视。
央行副行长易纲在3月中旬曾表示，在利率调整方面，需要综合考虑降息对居民、企业、银行和政府的影响，要以老百姓利益为根本出发点。老百姓更看重存款，对此要引起重视。
瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济学家陶冬则坚持认为利率可能已经见底。他认为，存款准备金有下调的空间，尤其是中小银行的存款准备金，同时贷款额度还有扩张的可能。
陶冬的依据是，美国只是政策利率低，因为美国金融体系出现梗阻，市场利率大大高于政策利率。中国没有出现这种情况，市场利率就是政策利率，因此政策利率没有必要下调。
从目前各相关部门陆续发布的一季度数据看，用喜忧参半来形容是比较贴切的。有媒体称，国务院将于近期研讨新一轮经济刺激计划。所以，综合各方面情况，央行存在调降双率的可能，这取决于一季度经济运行数据，尤其是环比数据。
除此之外，理顺落实适度宽松货币政策的传导机制将是监管层二季度的重要工作之一。在此期间，公开市场操作仍将是落实适度宽松货币政策的主要工具之一。
胜科海事获大订单股价大涨
（2009-04-07）
胜科海事（Sembcorp Marine）自挪威的SeaDragon Offshore赢得价值2亿4730万美元的订单，使得股价昨日一度涨11％至近半年最高水平。
胜科海事的独资子公司裕廊船厂（Jurong Shipyard）将在2010年底以前，为SeaDragon Offshore的独资子公司Gander Drilling建造、装备与完成一座DP-3半潜式钻井平台。SeaDragon Offshore也有选择权让裕廊船厂为其进行多一个类似工程。
这个钻井平台的船体于俄罗斯一个船厂建造，预计于本月抵达裕廊船厂。裕廊船厂将为它进行建造、舾装、装备、测试和完井等工程。以上合同预计为集团今明两财年的业绩带来正面贡献。
JP摩根大通分析师给予该股“加磅”评级，指出大型原油公司在深水投资方面的资本支出稳定。胜科海事昨日闭市报2.15元，收高18分。
胜科海事（Sembcorp Marine）自挪威的SeaDragon Offshore赢得价值2亿4730万美元的订单，使得股价昨日一度涨11％至近半年最高水平。
胜科海事的独资子公司裕廊船厂（Jurong Shipyard）将在2010年底以前，为SeaDragon Offshore的独资子公司Gander Drilling建造、装备与完成一座DP-3半潜式钻井平台。SeaDragon Offshore也有选择权让裕廊船厂为其进行多一个类似工程。
这个钻井平台的船体于俄罗斯一个船厂建造，预计于本月抵达裕廊船厂。裕廊船厂将为它进行建造、舾装、装备、测试和完井等工程。以上合同预计为集团今明两财年的业绩带来正面贡献。
JP摩根大通分析师给予该股“加磅”评级，指出大型原油公司在深水投资方面的资本支出稳定。胜科海事昨日闭市报2.15元，收高18分。
海指昨再升27点 瑞信：市场料短期见顶
（2009-04-07）
● 陈士铭
由于散户投资者纷纷看好后市的表现，本地股市昨日在踊跃交投中上扬1.5％。
星展集团研究认为，海指预料会上试2140点，但在这之前先调整至1717点和1737点之间的可能性不能排除，到时将是投资者买入的好时机。
联昌国际研究也指出，这轮涨潮预料在1860点和1880点之间受阻，而1677点如今已成为主要支持水平。
不过瑞信提醒说，市场目前的交易情绪是乐观的，但同时有迹象显示今年以来的再持股票行动接近尾声。近期的股价涨潮、低价股加速上升以及市场对它们兴趣的迅速增加都是市场短期见顶的可靠讯号。
海峡时报指数闭市报1847.98点，涨27.11点，全日在1827.39点和1868.38点之间起落。股价升多跌少，上升股365只，下跌股142只，而没有变动的有723只。全场成交量大增至19亿8015万股，总值15亿2908万元。
指数股方面，新加坡交易所起15分到5.95元。随着股市上涨，瑞士银行研究把它的目标价从6元提高到6.50元。
胜科海事大涨18分到2.15元。它争取到总值2亿4730万元的钻油台合同，并表示合同将对它现财年和下财年的业绩起着正面作用。
大华银行起26分到10.94元，星展集团起16分到9.18元。花旗集团证券研究说，尽管股价上扬是令人鼓舞的现象，整体金融情况其实还是在恶化中，信贷和就业市场依然严峻，意味着衰退局面早日结束的希望渺茫。
创新科技收报3.45元。它预期第三季度的营收约为8000万元，总盈利率约10％，都比去年同期的低。
新加坡石油大涨26分到3.19元。油价上午在亚洲市场升破53美元，交易商说，中国2月份的整体油库比前月份低，刺激油价攀升。
星和跌4分到1.98元。它争取到本地高速互联网网络的营运权。丰益国际跌1分到3.35元。麦格理研究给予它“中性”评级，并把它的一年目标价定在3元。
黄金股票跌2.38美元到87.02美元。金价上午在亚洲市场下跌到878美元左右，交易商说，投资者撤离避险工具，把资金转移到股市。
● 陈士铭
由于散户投资者纷纷看好后市的表现，本地股市昨日在踊跃交投中上扬1.5％。
星展集团研究认为，海指预料会上试2140点，但在这之前先调整至1717点和1737点之间的可能性不能排除，到时将是投资者买入的好时机。
联昌国际研究也指出，这轮涨潮预料在1860点和1880点之间受阻，而1677点如今已成为主要支持水平。
不过瑞信提醒说，市场目前的交易情绪是乐观的，但同时有迹象显示今年以来的再持股票行动接近尾声。近期的股价涨潮、低价股加速上升以及市场对它们兴趣的迅速增加都是市场短期见顶的可靠讯号。
海峡时报指数闭市报1847.98点，涨27.11点，全日在1827.39点和1868.38点之间起落。股价升多跌少，上升股365只，下跌股142只，而没有变动的有723只。全场成交量大增至19亿8015万股，总值15亿2908万元。
指数股方面，新加坡交易所起15分到5.95元。随着股市上涨，瑞士银行研究把它的目标价从6元提高到6.50元。
胜科海事大涨18分到2.15元。它争取到总值2亿4730万元的钻油台合同，并表示合同将对它现财年和下财年的业绩起着正面作用。
大华银行起26分到10.94元，星展集团起16分到9.18元。花旗集团证券研究说，尽管股价上扬是令人鼓舞的现象，整体金融情况其实还是在恶化中，信贷和就业市场依然严峻，意味着衰退局面早日结束的希望渺茫。
创新科技收报3.45元。它预期第三季度的营收约为8000万元，总盈利率约10％，都比去年同期的低。
新加坡石油大涨26分到3.19元。油价上午在亚洲市场升破53美元，交易商说，中国2月份的整体油库比前月份低，刺激油价攀升。
星和跌4分到1.98元。它争取到本地高速互联网网络的营运权。丰益国际跌1分到3.35元。麦格理研究给予它“中性”评级，并把它的一年目标价定在3元。
黄金股票跌2.38美元到87.02美元。金价上午在亚洲市场下跌到878美元左右，交易商说，投资者撤离避险工具，把资金转移到股市。
Friday, April 3, 2009
吉宝置业
（2009-04-03）
● 银
本栏去年10月21日论及这股票已进入跌势，短期回扯是否能填补介于2.04元至2.05元及介于2.70元至2.75元间的缺口都很难说。当时股价为1.92元左右。果然，股价过后于11月5日升试2.44元遂将上述第一个缺口填补，接着缓缓下跌。今年3月12日股价一度下试0.985元，幸好当天以1.04元闭市而成了“一日转向”讯号，便渐渐出现回扯。3月31日股价以1.45元闭市，遂于其每月一杆图中出现了“主要转向”讯号，估计目前已进入三波向上调整，填补介于2.19元至2.28元及介于2.70元至2.75元间的缺口也就顺理成章了。
● 银
本栏去年10月21日论及这股票已进入跌势，短期回扯是否能填补介于2.04元至2.05元及介于2.70元至2.75元间的缺口都很难说。当时股价为1.92元左右。果然，股价过后于11月5日升试2.44元遂将上述第一个缺口填补，接着缓缓下跌。今年3月12日股价一度下试0.985元，幸好当天以1.04元闭市而成了“一日转向”讯号，便渐渐出现回扯。3月31日股价以1.45元闭市，遂于其每月一杆图中出现了“主要转向”讯号，估计目前已进入三波向上调整，填补介于2.19元至2.28元及介于2.70元至2.75元间的缺口也就顺理成章了。
房地产类股
（2009-04-03）
最新的官方数据显示，我国私宅价格在今年第一季下跌了13.8％，创下有史以来最大百分点跌幅。如今，楼价已经从去年创下的高位下滑了21％。
组屋转售价格也出现2006年以来的首次下滑。分析师预计楼价将进一步挫跌，尤为高档房地产。分析师也认为大众市场的销售量将受到较具“顽抗力”（Resilient）的组屋转售价格支撑。
由于该行业缺乏正面的催化剂，分析师建议投资者对发展商采取谨慎态度，选购股票时应该重视公司的资产负债报表。
建议“买入”城市发展、会德丰产业（Wheelock Properties）和永泰控股（Wing Tai）。它们昨日分别收报5.70元（起56分）、93分（起3分）和74分（起3.5分）。
另一方面，分析师给予国浩置地（GuocoLand）、SC环球和和美投资（Ho Bee Investment）等较高债务与资产比率的公司“充分反映实值”评级。它们昨日分别收报1.03元（起3分）、42分（起4分）和35分（起3分）。
（星展唯高达证券研究，
DBS Vickers Securities)
最新的官方数据显示，我国私宅价格在今年第一季下跌了13.8％，创下有史以来最大百分点跌幅。如今，楼价已经从去年创下的高位下滑了21％。
组屋转售价格也出现2006年以来的首次下滑。分析师预计楼价将进一步挫跌，尤为高档房地产。分析师也认为大众市场的销售量将受到较具“顽抗力”（Resilient）的组屋转售价格支撑。
由于该行业缺乏正面的催化剂，分析师建议投资者对发展商采取谨慎态度，选购股票时应该重视公司的资产负债报表。
建议“买入”城市发展、会德丰产业（Wheelock Properties）和永泰控股（Wing Tai）。它们昨日分别收报5.70元（起56分）、93分（起3分）和74分（起3.5分）。
另一方面，分析师给予国浩置地（GuocoLand）、SC环球和和美投资（Ho Bee Investment）等较高债务与资产比率的公司“充分反映实值”评级。它们昨日分别收报1.03元（起3分）、42分（起4分）和35分（起3分）。
（星展唯高达证券研究，
DBS Vickers Securities)
Tuesday, March 31, 2009
丰益国际（Wilmar International） 评级：买入 目标价：3.50元
（2009-03-31）
丰益国际是个综合的种植公司，在中国的特级食油市场享有50％市场占有率。此外，它在环球棕油炼油能力、环球棕油交易市场和中国油种子行业分别有25％、40％和20％到25％的市场占有率。
分析师表示，丰益国际的管理层预计原棕油价格在今年将维持在现水平。就算价格出现调整，中国强劲的需求仍然有助于限制跌幅。
集团在中国的销售额依然强劲。管理层表示，食油需求未出现任何放缓迹象。这将是支撑原棕油价格的主要因素之一。
管理层表示，集团取得的增长主要还是来自中国和印度这两个新兴市场，也是全球两个最大的食油市场。盈利贡献主要来自两方面：销售量的增长以及毛利率的提升。
它们能够通过产能的扩充，以及市场占有率和效率的提升达成。中国和印度公共基础设施的改善和集团内部的控制也有助于提升效率。
（大华继显）
丰益国际是个综合的种植公司，在中国的特级食油市场享有50％市场占有率。此外，它在环球棕油炼油能力、环球棕油交易市场和中国油种子行业分别有25％、40％和20％到25％的市场占有率。
分析师表示，丰益国际的管理层预计原棕油价格在今年将维持在现水平。就算价格出现调整，中国强劲的需求仍然有助于限制跌幅。
集团在中国的销售额依然强劲。管理层表示，食油需求未出现任何放缓迹象。这将是支撑原棕油价格的主要因素之一。
管理层表示，集团取得的增长主要还是来自中国和印度这两个新兴市场，也是全球两个最大的食油市场。盈利贡献主要来自两方面：销售量的增长以及毛利率的提升。
它们能够通过产能的扩充，以及市场占有率和效率的提升达成。中国和印度公共基础设施的改善和集团内部的控制也有助于提升效率。
（大华继显）
吉宝岸外海事获3亿元合同
（2009-03-31）
吉宝岸外与海事(Keppel Offshore & Marine)通过子公司获得三项总值3亿元的项目。
前两个项目是为现有客户兴建起重铺管船(derrick lay barge)和改造浮式生产储油船(FPSO)。第三个项目是为新客户的一座深水半潜式钻井平台(deep drilling semisubmersible)进行装备等工程。
前两个项目是由吉宝船厂(Keppel Shipyard)获得的。其中一项工程是为马来西亚上市公司布米阿马达(Bumi Armada)兴建一个起重铺管船。另一项工程是为Single Buoy Moorings Inc.改造Capixaba浮式生产储油船。工程预计于今年8月份开展，明年初完工。
目前，吉宝船厂正在进行另外10个大型改造和提升项目。
第三个项目则是由吉宝远东巴西(Keppel FELS Brasil)获得，为新客户Noble Drilling(Nederland)B.V. 的一座深水半潜式钻井平台进行装备等工程。
以上合同料将不会对吉宝企业现财年的每股盈利和净有形资产值造成显著影响。
吉宝岸外与海事(Keppel Offshore & Marine)通过子公司获得三项总值3亿元的项目。
前两个项目是为现有客户兴建起重铺管船(derrick lay barge)和改造浮式生产储油船(FPSO)。第三个项目是为新客户的一座深水半潜式钻井平台(deep drilling semisubmersible)进行装备等工程。
前两个项目是由吉宝船厂(Keppel Shipyard)获得的。其中一项工程是为马来西亚上市公司布米阿马达(Bumi Armada)兴建一个起重铺管船。另一项工程是为Single Buoy Moorings Inc.改造Capixaba浮式生产储油船。工程预计于今年8月份开展，明年初完工。
目前，吉宝船厂正在进行另外10个大型改造和提升项目。
第三个项目则是由吉宝远东巴西(Keppel FELS Brasil)获得，为新客户Noble Drilling(Nederland)B.V. 的一座深水半潜式钻井平台进行装备等工程。
以上合同料将不会对吉宝企业现财年的每股盈利和净有形资产值造成显著影响。
彭博社调查：金管局三个月内可能 让新元兑美元下跌4％
（2009-03-31）
（新加坡彭博电）新加坡金融管理局可能会在6月底之前宣布，让新元兑美元下跌4％，以帮助出口商应付自1965年以来最糟的经济衰退。
彭博社向17名经济师展开调查，其中15人认为金管局会在4月检讨货币政策时，调整新元汇率可波动范围的轴心，一次过调低新元汇率。
法国兴业银行(Societe Generale)在香港的外汇策略师巴内特(Patrick Bennett)表示，新元“严重而离谱地被高估。”
新元目前在1.5214兑1美元，经济师对新元汇率在6月底的中位数预测是1.5820兑1美元。
新加坡的2月份出口连续第10个月下跌，政府预测全年的国内生产总值可能萎缩多达5％。过去六个月，新元汇率下跌6％，但是印尼盾跌了17％、韩元跌了12％，新加坡的出口商相比之下失去竞争力。
花旗集团在新加坡的经济师吉伟正表示，金管局的宗旨是恢复一定程度的竞争力，“一次过的贬值将能达到这个目的。”
他指出，金管局可能不会让新元汇率下跌太多，以避免损害投资者的信心。
不过大华银行却表示，没有迹象显示金管局计划调整政策。该银行的经济师赵佩妮说，尽管出口和增长数据面对压力，但没有迹象显示它会调整可波动范围的轴心。
金管局每半年发表一次货币政策声明，该局根据一篮子的货币管理新元汇率，让汇率在指定范围内波动，至于篮子内有哪些货币，以及新元汇率的确实波动范围都不公开。
去年10月，金管局宣布放宽货币政策立场，一改让新元汇率逐步稳健升值的政策，而是让新元贸易加权汇率在的可波动范围内保持零增长。
（新加坡彭博电）新加坡金融管理局可能会在6月底之前宣布，让新元兑美元下跌4％，以帮助出口商应付自1965年以来最糟的经济衰退。
彭博社向17名经济师展开调查，其中15人认为金管局会在4月检讨货币政策时，调整新元汇率可波动范围的轴心，一次过调低新元汇率。
法国兴业银行(Societe Generale)在香港的外汇策略师巴内特(Patrick Bennett)表示，新元“严重而离谱地被高估。”
新元目前在1.5214兑1美元，经济师对新元汇率在6月底的中位数预测是1.5820兑1美元。
新加坡的2月份出口连续第10个月下跌，政府预测全年的国内生产总值可能萎缩多达5％。过去六个月，新元汇率下跌6％，但是印尼盾跌了17％、韩元跌了12％，新加坡的出口商相比之下失去竞争力。
花旗集团在新加坡的经济师吉伟正表示，金管局的宗旨是恢复一定程度的竞争力，“一次过的贬值将能达到这个目的。”
他指出，金管局可能不会让新元汇率下跌太多，以避免损害投资者的信心。
不过大华银行却表示，没有迹象显示金管局计划调整政策。该银行的经济师赵佩妮说，尽管出口和增长数据面对压力，但没有迹象显示它会调整可波动范围的轴心。
金管局每半年发表一次货币政策声明，该局根据一篮子的货币管理新元汇率，让汇率在指定范围内波动，至于篮子内有哪些货币，以及新元汇率的确实波动范围都不公开。
去年10月，金管局宣布放宽货币政策立场，一改让新元汇率逐步稳健升值的政策，而是让新元贸易加权汇率在的可波动范围内保持零增长。
Saturday, March 28, 2009
摩根大通与美国银行 业绩再度恶化
美国银行界经营环境好转言论仍言犹在耳，业界如摩根大通与美国银行旋即忧虑本月业绩不容乐观而再度转差，金融股周五普遍走低，加上商品价格回软拖累资源股表现，带领大市跌势，隔夜道指一度跌近200点，收市跌幅稍为收窄至148点，全日报7776点，惟全周而言，却仍录得累计涨幅达到6.8%，至于标普 500指数及纳指过去一星期升幅亦逾6%。
国际原油及金属价格走低，高盛更唱淡油价将进一步下跌，相关板块固然受压，资源股如美国铝业便跌3.9%，是为道指成分股中跌幅第五大的股份。然而，个别大型银行对于经营环境的悲观言论，亦触发此前稍为重拾升势的金融股再遭沽售，为大市带来雪上加霜效果。
金融股再受沽压早在本月初，美国两大银行巨头花旗集团及美国银行曾扬言今年首两个月实现盈利，并表示无须政府提供进一步的资金扶持。然而，形势却又急转直下，摩根大通行政总裁迪文与美国银行行政总裁刘易斯于上周五先后表示，三月份银行经营环境再度恶化，跟今年首两个月比较更见艰辛，预料本月业绩表现或会转差。此番言论即时主导金融股下跌，当中摩根大通跌5.8%，跌幅为道指成分企业中第二大，美银亦跌3.2%。至于花旗股价跌幅更是道指成分股中最大，全日跌6.8%至2.62美元，美国运通亦跌4.5%，跌幅是道指成分股中第四大。
港股ADR靠稳不少投资者趁机获利回吐，美股三大股指周五全线下跌，道琼斯工业平均指数最低曾见7735点，收市跌148点或1.87%，报7776点。标准普尔500指数亦跌16点或2.03%，收报815点；纳斯达克指数报1545点，收跌41点或2.63%。然而，值得注意的是，若总结过去一星期，三大股指仍录得累计升幅达6%或以上，当中道指涨幅为6.8%，标普500指数及纳指则分别升6.2%及6%。反观港股上周五以美国预托证券（ADR）形式上市的港股则大致靠稳，当中以中资电信股表现较理想，并以联通（00762）升幅最大。其ADR折合价为8.7元，较港股上周五收市升0.07元或 0.81%，中电信（00728）及中移动（00941）分别升0.62%及0.23%，重磅股汇控（00005）亦升0.41%。至于原油价格回落，石油石化股受累，中石油（00857）、中石化（00386）及中海油（00883）跌介乎0.9%至1.92%。
欧洲股市均下跌欧洲股市也全线走低，商品价格回软拖累资源股表现，加上英国去年国内生产总值数据未如理想，伦敦富时100指数收�报3898点，下跌26 点或0.67%，惟银行股却相对造好。巴克莱表明未有筹集新资金需要，单日飙升逾24%，连带莱斯银行亦涨超过一成。德国及法国股市则录得相对较大的跌幅，德国DAX指数报4203点，下滑55点或1.31%，法国CAC指数收�更跌51点或1.78%，报2840点。
国际原油及金属价格走低，高盛更唱淡油价将进一步下跌，相关板块固然受压，资源股如美国铝业便跌3.9%，是为道指成分股中跌幅第五大的股份。然而，个别大型银行对于经营环境的悲观言论，亦触发此前稍为重拾升势的金融股再遭沽售，为大市带来雪上加霜效果。
金融股再受沽压早在本月初，美国两大银行巨头花旗集团及美国银行曾扬言今年首两个月实现盈利，并表示无须政府提供进一步的资金扶持。然而，形势却又急转直下，摩根大通行政总裁迪文与美国银行行政总裁刘易斯于上周五先后表示，三月份银行经营环境再度恶化，跟今年首两个月比较更见艰辛，预料本月业绩表现或会转差。此番言论即时主导金融股下跌，当中摩根大通跌5.8%，跌幅为道指成分企业中第二大，美银亦跌3.2%。至于花旗股价跌幅更是道指成分股中最大，全日跌6.8%至2.62美元，美国运通亦跌4.5%，跌幅是道指成分股中第四大。
港股ADR靠稳不少投资者趁机获利回吐，美股三大股指周五全线下跌，道琼斯工业平均指数最低曾见7735点，收市跌148点或1.87%，报7776点。标准普尔500指数亦跌16点或2.03%，收报815点；纳斯达克指数报1545点，收跌41点或2.63%。然而，值得注意的是，若总结过去一星期，三大股指仍录得累计升幅达6%或以上，当中道指涨幅为6.8%，标普500指数及纳指则分别升6.2%及6%。反观港股上周五以美国预托证券（ADR）形式上市的港股则大致靠稳，当中以中资电信股表现较理想，并以联通（00762）升幅最大。其ADR折合价为8.7元，较港股上周五收市升0.07元或 0.81%，中电信（00728）及中移动（00941）分别升0.62%及0.23%，重磅股汇控（00005）亦升0.41%。至于原油价格回落，石油石化股受累，中石油（00857）、中石化（00386）及中海油（00883）跌介乎0.9%至1.92%。
欧洲股市均下跌欧洲股市也全线走低，商品价格回软拖累资源股表现，加上英国去年国内生产总值数据未如理想，伦敦富时100指数收�报3898点，下跌26 点或0.67%，惟银行股却相对造好。巴克莱表明未有筹集新资金需要，单日飙升逾24%，连带莱斯银行亦涨超过一成。德国及法国股市则录得相对较大的跌幅，德国DAX指数报4203点，下滑55点或1.31%，法国CAC指数收�更跌51点或1.78%，报2840点。
Friday, March 27, 2009
新加坡都市振兴梦想前景渺茫
在这个富庶的东南亚国家，几乎在每条大街上都可看到头顶上方林立的塔吊，这些庞然大物让人们不禁想起持续三年的建筑热潮，现在，这波热潮已偃旗息鼓。
从2005年到2008年年中，新加坡的房价上涨了60%，这主要是因为，受新加坡立志成为迪拜或蒙特卡洛那样的金融和娱乐中心的目标所吸引，大量美国、欧洲和亚洲人士涌入这里。
在新加坡Marina Bay Sands水上综合项目的酒店工
地，一名工人摘下安全帽休息但全球金融危机打碎了这个梦想。随着新加坡经济遭遇从未有过的收缩，这些外国银行家和律师也失去了工作，许多人于是打道回国，在许多新建豪华房产即将完工的时候打压了需求。与此同时，银行收紧了对开发商的贷款。分析师表示，预计高档公寓的价格一年内将回落到2005年的水平。
房产经纪人Jerry Tan说，“我从事房地产行业35年了，从来没有见过这样的事。”2007年，Tan共向高端客户卖出了价值15亿美元的房产，但现在，他闲得在办公室里喝葡萄酒、发呆。
新加坡经济主要以贸易为主。据官方预测数字显示，新加坡经济今年将收缩5%，房价大跌将使遭受出口下滑、外国投资萎缩打击的经济雪上加霜。
新加坡一直希望能摆脱其富庶但单调的贸易集散地的古板形像，而房地产业目前的困境也将使它这方面的努力遭受挫折。几年前，新加坡国土规划部门Urban Redevelopment Authority制定了建设世界级赌场、剧院和居住区的蓝图。该机构向相关项目的开发商出售土地，并要求他们限期完成开发。计划的某些部分正在推进，其中包括两个分别定于2009年和2010年开放的大型赌场-娱乐项目，但其他许多项目现在还不知如何收场。
比如在新加坡本岛外圣淘沙岛上的“升涛湾”(Sentosa Cove)豪华住宅项目。在这里，由玻璃和钢结构组成的现代风格公寓每套在800万美元以上。人们曾设想，从地图上看上去，这里将使新加坡成为类似迪拜“棕榈岛”那样的人工住宅岛。
一家马来西亚公司仍计划2010年初在圣淘沙岛推出一个度假区的部分项目，包括赌场、酒店和“环球影城”主题公园。该度假区造价40亿美元。新加坡本岛的另一个在建项目包括赌场、剧院综合建筑，由拉斯维加斯金沙集团(Las Vegas Sands)开发，也计划于2009年度开放。
但“升涛湾”其他定于今年完工的项目已被推迟。新加坡第二大开发商City Developments Ltd.将一个造价3.9亿美元的水上综合项目延期到2011年。该项目包括高档公寓、商店和一家有320个房间的五星级酒店Westin Hotel，原定今年开业。
“升涛湾”项目的多处工地仍处于未完工状态。房地产咨询公司Knight Frank驻新加坡研究部门的Nicholas Mak说，当初高价从政府手中拿到地块的开发商会发现，在今天的市场上，很难以获利价格出售这些住房。
管理圣淘沙岛开发事务的政府实体Sentosa Leisure Group的首席执行长巴克莱(Mike Barclay)说，他们尽量对开发商灵活些，还延长了建设期限。他说，“我们不希望这里变得到处都是烂尾楼。”
当政府2003年出售升涛湾的地皮时，私人开发商兴趣寥寥。当时楼价一派低迷，人们也认为这个地区过于偏僻，远离新加坡的中央购物区和金融区。
但随着经济的回升，这一切都发生了转变。在2004年至2007年之间，作为电子产品主要出口地和全球船运中心的新加坡实现了每年6%以上的经济增长率。出于推动经济多元化的愿望，新加坡政府为吸引国际私人银行和高科技企业推出了优厚的税收减免措施。
在2003年到2008年之间，共有50万外国人进入新加坡，其中许多都属于富裕阶层。波士顿咨询公司(Boston Consulting Group)在近期一项调查中发现，10%的新加坡居民拥有不低于100万美元的可投资资产，是全球百万富翁最密集的地区，百万富翁的比例是美国的两倍多。
住宅开发商开始大兴土木。政府也推波助澜，允许投资者只需交纳20%的首付款，其余部分等到项目完工时再支付。在价格不断走高的市场中，无意真正购买的投机者无需融资也能卖出房屋获利。随着投机泡沫不断扩大的迹象日益明显，政府在2007年底禁止了这些所谓的延期付款。但那时，市场已经过热了。
作为外国个人可以不经政府特批就能拥有土地的唯一地区，升涛湾成为了竞购大战的热点。在2007年年中的市场高峰期，房地产开发商支付的地价达到了每平方英尺1,400新元（约合935美元），是2003年地价的四倍以上。
Marina Bay Sands水上综合项目工地分析师说，新加坡最大的开发商嘉德置地(CapitaLand Ltd.)以及城市发展(City Developments)等大型私人企业有充足的资金储备完成项目。今年3月份，嘉德置地通过配股筹集了18.4亿新元的资金。一家新加坡政府的投资公司持有嘉德置地40%的股份。
但分析师说，一些规模较小的私人开发商却有破产的危险。随着价格跳水，投机者无法获得银行贷款支付他们的欠款，这意味着问题资产的销售以后还可能继续增加。与此同时，在高位买进的外国投资者如果现在卖出的话，他们将蒙受巨大损失，这会损害新加坡作为全球最安全投资场所之一的声誉。
甚至包括独特的乌节购物区在内的新加坡其它地区也受到了冲击。2006年年中，城市发展以3.83亿新元的天价购买了乌节路附近拥有90个住宅单元的幸运大厦。
去年，随着价格的暴跌，城市发展搁置了拆除这栋建筑、重新开发178套豪华公寓的计划。该公司发言人说，作为权宜之计，公司正在以短期合约出租幸运大厦的房屋。
新加坡市区重建局(Urban Redevelopment Authority)的数据显示，尽管开发商尽力降低新增供应，但在建的私人住宅仍有35,000套，这无疑于高悬头顶的“达摩克利斯之剑”。在2008年，新加坡共成交了13,644套私人住宅，比上一年下降了64%。瑞士信贷(Credit Suisse)估计，到2010年时，大约会有15%的住宅空置，高于10年前亚洲金融危机结束后10%的空置率。
高端经纪人Tan说，我尚未看到一丝曙光。
Tom Wright
从2005年到2008年年中，新加坡的房价上涨了60%，这主要是因为，受新加坡立志成为迪拜或蒙特卡洛那样的金融和娱乐中心的目标所吸引，大量美国、欧洲和亚洲人士涌入这里。
在新加坡Marina Bay Sands水上综合项目的酒店工
地，一名工人摘下安全帽休息但全球金融危机打碎了这个梦想。随着新加坡经济遭遇从未有过的收缩，这些外国银行家和律师也失去了工作，许多人于是打道回国，在许多新建豪华房产即将完工的时候打压了需求。与此同时，银行收紧了对开发商的贷款。分析师表示，预计高档公寓的价格一年内将回落到2005年的水平。
房产经纪人Jerry Tan说，“我从事房地产行业35年了，从来没有见过这样的事。”2007年，Tan共向高端客户卖出了价值15亿美元的房产，但现在，他闲得在办公室里喝葡萄酒、发呆。
新加坡经济主要以贸易为主。据官方预测数字显示，新加坡经济今年将收缩5%，房价大跌将使遭受出口下滑、外国投资萎缩打击的经济雪上加霜。
新加坡一直希望能摆脱其富庶但单调的贸易集散地的古板形像，而房地产业目前的困境也将使它这方面的努力遭受挫折。几年前，新加坡国土规划部门Urban Redevelopment Authority制定了建设世界级赌场、剧院和居住区的蓝图。该机构向相关项目的开发商出售土地，并要求他们限期完成开发。计划的某些部分正在推进，其中包括两个分别定于2009年和2010年开放的大型赌场-娱乐项目，但其他许多项目现在还不知如何收场。
比如在新加坡本岛外圣淘沙岛上的“升涛湾”(Sentosa Cove)豪华住宅项目。在这里，由玻璃和钢结构组成的现代风格公寓每套在800万美元以上。人们曾设想，从地图上看上去，这里将使新加坡成为类似迪拜“棕榈岛”那样的人工住宅岛。
一家马来西亚公司仍计划2010年初在圣淘沙岛推出一个度假区的部分项目，包括赌场、酒店和“环球影城”主题公园。该度假区造价40亿美元。新加坡本岛的另一个在建项目包括赌场、剧院综合建筑，由拉斯维加斯金沙集团(Las Vegas Sands)开发，也计划于2009年度开放。
但“升涛湾”其他定于今年完工的项目已被推迟。新加坡第二大开发商City Developments Ltd.将一个造价3.9亿美元的水上综合项目延期到2011年。该项目包括高档公寓、商店和一家有320个房间的五星级酒店Westin Hotel，原定今年开业。
“升涛湾”项目的多处工地仍处于未完工状态。房地产咨询公司Knight Frank驻新加坡研究部门的Nicholas Mak说，当初高价从政府手中拿到地块的开发商会发现，在今天的市场上，很难以获利价格出售这些住房。
管理圣淘沙岛开发事务的政府实体Sentosa Leisure Group的首席执行长巴克莱(Mike Barclay)说，他们尽量对开发商灵活些，还延长了建设期限。他说，“我们不希望这里变得到处都是烂尾楼。”
当政府2003年出售升涛湾的地皮时，私人开发商兴趣寥寥。当时楼价一派低迷，人们也认为这个地区过于偏僻，远离新加坡的中央购物区和金融区。
但随着经济的回升，这一切都发生了转变。在2004年至2007年之间，作为电子产品主要出口地和全球船运中心的新加坡实现了每年6%以上的经济增长率。出于推动经济多元化的愿望，新加坡政府为吸引国际私人银行和高科技企业推出了优厚的税收减免措施。
在2003年到2008年之间，共有50万外国人进入新加坡，其中许多都属于富裕阶层。波士顿咨询公司(Boston Consulting Group)在近期一项调查中发现，10%的新加坡居民拥有不低于100万美元的可投资资产，是全球百万富翁最密集的地区，百万富翁的比例是美国的两倍多。
住宅开发商开始大兴土木。政府也推波助澜，允许投资者只需交纳20%的首付款，其余部分等到项目完工时再支付。在价格不断走高的市场中，无意真正购买的投机者无需融资也能卖出房屋获利。随着投机泡沫不断扩大的迹象日益明显，政府在2007年底禁止了这些所谓的延期付款。但那时，市场已经过热了。
作为外国个人可以不经政府特批就能拥有土地的唯一地区，升涛湾成为了竞购大战的热点。在2007年年中的市场高峰期，房地产开发商支付的地价达到了每平方英尺1,400新元（约合935美元），是2003年地价的四倍以上。
Marina Bay Sands水上综合项目工地分析师说，新加坡最大的开发商嘉德置地(CapitaLand Ltd.)以及城市发展(City Developments)等大型私人企业有充足的资金储备完成项目。今年3月份，嘉德置地通过配股筹集了18.4亿新元的资金。一家新加坡政府的投资公司持有嘉德置地40%的股份。
但分析师说，一些规模较小的私人开发商却有破产的危险。随着价格跳水，投机者无法获得银行贷款支付他们的欠款，这意味着问题资产的销售以后还可能继续增加。与此同时，在高位买进的外国投资者如果现在卖出的话，他们将蒙受巨大损失，这会损害新加坡作为全球最安全投资场所之一的声誉。
甚至包括独特的乌节购物区在内的新加坡其它地区也受到了冲击。2006年年中，城市发展以3.83亿新元的天价购买了乌节路附近拥有90个住宅单元的幸运大厦。
去年，随着价格的暴跌，城市发展搁置了拆除这栋建筑、重新开发178套豪华公寓的计划。该公司发言人说，作为权宜之计，公司正在以短期合约出租幸运大厦的房屋。
新加坡市区重建局(Urban Redevelopment Authority)的数据显示，尽管开发商尽力降低新增供应，但在建的私人住宅仍有35,000套，这无疑于高悬头顶的“达摩克利斯之剑”。在2008年，新加坡共成交了13,644套私人住宅，比上一年下降了64%。瑞士信贷(Credit Suisse)估计，到2010年时，大约会有15%的住宅空置，高于10年前亚洲金融危机结束后10%的空置率。
高端经纪人Tan说，我尚未看到一丝曙光。
Tom Wright
CSE环球（CSE Global） 一年目标价：42分
（2009-03-27）
尽管它在08财年争取到总值4亿2600万元的新订单额，单单英镑偏软就已经造成它的订单额减少2500万元。管理层有信心公司在09财年首季争取到超过1亿元新订单额，意味着全年争取到的订单可超过星展集团研究预测的3亿7000万元。
由于它在08财年斥资2800万元现金回购公司股票以及700万元来收购一家美国公司，它的净负债对资产比率从原本的30％腾升到75％。基于它的业务纪录不错，星展集团相信它能够把60％到70％的短期债务（约为1亿1500万元）转换成三年到四年期的定期贷款。
它在09财年估计有4000万元营运现金和300万元资本开支。它应该能偿还2200万元债务来减低负债对资产比率，这意味着将有1500万元的剩余金额，可足够符合星展集团的预测派发1200万元或每股2.5分作为股息，意味着股息率为8％。
星展集团预测它的09财年营收会下滑12％，并假设其总盈利率为35％，而不是08财年假设的37％，但却维持给予它的“买入”评级，将目标价定在42分，相等于5倍的09财年本益处比。
（星展唯高达证券研究）
尽管它在08财年争取到总值4亿2600万元的新订单额，单单英镑偏软就已经造成它的订单额减少2500万元。管理层有信心公司在09财年首季争取到超过1亿元新订单额，意味着全年争取到的订单可超过星展集团研究预测的3亿7000万元。
由于它在08财年斥资2800万元现金回购公司股票以及700万元来收购一家美国公司，它的净负债对资产比率从原本的30％腾升到75％。基于它的业务纪录不错，星展集团相信它能够把60％到70％的短期债务（约为1亿1500万元）转换成三年到四年期的定期贷款。
它在09财年估计有4000万元营运现金和300万元资本开支。它应该能偿还2200万元债务来减低负债对资产比率，这意味着将有1500万元的剩余金额，可足够符合星展集团的预测派发1200万元或每股2.5分作为股息，意味着股息率为8％。
星展集团预测它的09财年营收会下滑12％，并假设其总盈利率为35％，而不是08财年假设的37％，但却维持给予它的“买入”评级，将目标价定在42分，相等于5倍的09财年本益处比。
（星展唯高达证券研究）
Thursday, March 12, 2009
康福德高企业和SMRT企业 23日起纳入海指
（2009-03-13）
从本月23日开始，康福德高企业（Comfortdelgro Corp）和SMRT企业（SMRT Corp）将纳入海峡时报指数（STI），取代原有的仁恒置地（Yanlord Land）和吉宝置业（Keppel Land）。
新加坡报业控股、新加坡交易所，以及富时指数集团（FTSE）完成了对海峡时报指数，以及富时海峡时报指数系列（FTSE ST Index Series）的半年一度的检讨工作，并在昨天宣布检讨结果。
检讨后，海峡时报指数的后备名单，按市值排列包括了腾飞房产信托（Ascendas REIT）、STX泛洋（STX Pan Ocean）、扬子江船业（Yangzijiang Shipbuilding）、新邮政（Singapore Post），以及新加坡置地（Singapore Land）。后备名单的作用，是在有成份股因一些因素，在下一次检讨之前被除名时作为替代。
半年一次的检讨，是要确保指数能准确反映市场的情况。除了海峡时报指数之外，其他19个富时海峡时报指数也有调整。
所有变动将从本月23日（星期一）开始交易时生效，下一轮的检讨将在9月10日展开。
从本月23日开始，康福德高企业（Comfortdelgro Corp）和SMRT企业（SMRT Corp）将纳入海峡时报指数（STI），取代原有的仁恒置地（Yanlord Land）和吉宝置业（Keppel Land）。
新加坡报业控股、新加坡交易所，以及富时指数集团（FTSE）完成了对海峡时报指数，以及富时海峡时报指数系列（FTSE ST Index Series）的半年一度的检讨工作，并在昨天宣布检讨结果。
检讨后，海峡时报指数的后备名单，按市值排列包括了腾飞房产信托（Ascendas REIT）、STX泛洋（STX Pan Ocean）、扬子江船业（Yangzijiang Shipbuilding）、新邮政（Singapore Post），以及新加坡置地（Singapore Land）。后备名单的作用，是在有成份股因一些因素，在下一次检讨之前被除名时作为替代。
半年一次的检讨，是要确保指数能准确反映市场的情况。除了海峡时报指数之外，其他19个富时海峡时报指数也有调整。
所有变动将从本月23日（星期一）开始交易时生效，下一轮的检讨将在9月10日展开。
腾飞房产信托（Ascendas REIT） 买入 目标价：1.51元
（2009-03-13）
分析师指出，腾飞房产信托目前的价格反映了其多租户（multi-tenanted）大厦的租用率水平大跌40％，而这样的情况可能性不大，鉴于该信托积极与租户交流的措施，以及政府为帮助中小型企业降低业务成本所推出的措施。
即使空置单位增加15％，腾飞房产信托在2010到2011财年依然料将能够保持11％的收益率，主要受售后回租（sale-and-leaseback）房地产带动。
分析师指出，腾飞房产信托在资本结构调整（recapitalization）后，目前已是财务状况较稳健的房地产投资信托之一，债务与资产比率（gearing）在33％的低水平。
分析师认为，由于该信托背后有蓝筹股撑腰、管理团队的经验也非常丰富，其有望在经济复苏后变得更茁壮。分析师维持对该股的“买入”评级，目标价也维持在1.51元。腾飞房产信托昨日收报1.07元，跌5分。
（星展唯高达证券研究，DBS Vickers Securities）
分析师指出，腾飞房产信托目前的价格反映了其多租户（multi-tenanted）大厦的租用率水平大跌40％，而这样的情况可能性不大，鉴于该信托积极与租户交流的措施，以及政府为帮助中小型企业降低业务成本所推出的措施。
即使空置单位增加15％，腾飞房产信托在2010到2011财年依然料将能够保持11％的收益率，主要受售后回租（sale-and-leaseback）房地产带动。
分析师指出，腾飞房产信托在资本结构调整（recapitalization）后，目前已是财务状况较稳健的房地产投资信托之一，债务与资产比率（gearing）在33％的低水平。
分析师认为，由于该信托背后有蓝筹股撑腰、管理团队的经验也非常丰富，其有望在经济复苏后变得更茁壮。分析师维持对该股的“买入”评级，目标价也维持在1.51元。腾飞房产信托昨日收报1.07元，跌5分。
（星展唯高达证券研究，DBS Vickers Securities）
4月到6月 公积金联合户头利率保持4%
（2009-03-12 4.50pm）
（新加坡讯）由特别户头、保健储蓄户头和退休户头组成的联合户头（SMRA），4月到6月的利率保持在4%！
中央公积金局（COF）今早发布文告说，去年1月1日起，公积金联合户头利率与政府10年债券（10YSGS）挂钩，计算公式为10年债券过去一年的平均收益加一个百分点。
文告说，从去年3月1日至今年2月28日一年里，政府10年债券的平均收益加一个百分点，按公式计算，联合户头的利率应为3.69%。
为协助会员适应浮动利率，公积金局把去年和今年的联合户头最低利率定为4%，不过，每一季会进行检讨。今年第二季，也就是4月到6月的联合户头利率保持在4%。两年期限后，所有公积金户头最低利率将是2.5%。
此外，从今年起，所有公积金户头利率也将获得额外1%利率，不过这1%利率只限首6万元存款，包括普通户头的2万元顶限。普通户头的这笔额外利息将转入特别户头或退休户头。
（新加坡讯）由特别户头、保健储蓄户头和退休户头组成的联合户头（SMRA），4月到6月的利率保持在4%！
中央公积金局（COF）今早发布文告说，去年1月1日起，公积金联合户头利率与政府10年债券（10YSGS）挂钩，计算公式为10年债券过去一年的平均收益加一个百分点。
文告说，从去年3月1日至今年2月28日一年里，政府10年债券的平均收益加一个百分点，按公式计算，联合户头的利率应为3.69%。
为协助会员适应浮动利率，公积金局把去年和今年的联合户头最低利率定为4%，不过，每一季会进行检讨。今年第二季，也就是4月到6月的联合户头利率保持在4%。两年期限后，所有公积金户头最低利率将是2.5%。
此外，从今年起，所有公积金户头利率也将获得额外1%利率，不过这1%利率只限首6万元存款，包括普通户头的2万元顶限。普通户头的这笔额外利息将转入特别户头或退休户头。
仁恒置地(Yanlord Land)
（2009-03-12）
仁恒置地是中国主要房地产发展商之一，在成都、南京、天津、珠海、苏州及上海等主要城市都有业务项目。
高盛认为它的股价最近走软，提供投资者买入中国优质房地产股的难得机会，估计在其09年和2010年之间的净利中，将有大约71％来自它在2001年和2003年期间购入的低价土地库存。
高盛维持给予它的“买入”评级，但却把它的09财年的每股净资产值预测略减4％到1.66元，并把它的目标价降至1.16元，也就是相等于新每股净资产值的70％。
仁恒置地昨日收报77.5分，跌1.5分。
（高盛，
Goldman Sachs）
仁恒置地是中国主要房地产发展商之一，在成都、南京、天津、珠海、苏州及上海等主要城市都有业务项目。
高盛认为它的股价最近走软，提供投资者买入中国优质房地产股的难得机会，估计在其09年和2010年之间的净利中，将有大约71％来自它在2001年和2003年期间购入的低价土地库存。
高盛维持给予它的“买入”评级，但却把它的09财年的每股净资产值预测略减4％到1.66元，并把它的目标价降至1.16元，也就是相等于新每股净资产值的70％。
仁恒置地昨日收报77.5分，跌1.5分。
（高盛，
Goldman Sachs）
Tuesday, March 10, 2009
九成受调查者认为 本地房价半年内续跌
（2009-03-10）
本地的房地产市场低迷，使得国人对房地产市场不具信心，多数人认为本地的市场会继续恶化，并有高达90％的受调查者相信房价会在接下来半年内继续下跌。
亚洲房地产资讯网站iProperty.com最近的一项调查显示了以上结果。另外，与香港人和马来西亚人相比，新加坡人更不看好国内的房地产市场。
在114名受调查的国人中，有高达90％的相信接下来半年内，房价下跌的可能性非常高，因此现在并不是购买房地产的好时机。仅有10％的认为房价已经跌到了最低谷，现在是进场好时机。
在受调查的马来西亚人中，认为国内房价会继续下跌的则占了总数的68％；在香港，这个比率只有14％。
iProperty.com集团执行主席格鲁福（Patrick Grove）说：“在房地产市场蓬勃的时期，包括投机者、投资者和买房人士在内，有许多人付高价购买了房地产。加上今年会有许多新项目完工，市场上将有庞大的供应量。这对房地产价格产生了下向压力，增加了出售和出租的竞争。”
不过他认为，新加坡的经济基本面强劲坚固，房地产市场的长期表现应该是良好的。
至于目前是否是出售房地产的时机，就这个问题接受调查的106名国人中，有70％表示不会等到市场情况好转才出售他们的地产，30％的认为现在并不是出售的好时机，希望等到情况有所好转。
在不愿等市场情况好转才出售的受调查者中，58％的认为目前的市场情况会继续恶化，因此宁愿现在出售他们的地产，以减少损失；其余12％的相信市场情况虽然不理想，但有信心能够为他们的房地产获得一个好卖价。
而在香港和马来西亚，分别有30％和40％的受调查者认为当地的房地产市场会继续恶化，这两个比率都比本地的来得低。
格鲁福也观察到，更多的国人选择租房，在过去12个月内，iProperty.com网站上的租房询问出现了显著的增长。
这项调查是于今年1月22日至2月26日期间进行的。
本地的房地产市场低迷，使得国人对房地产市场不具信心，多数人认为本地的市场会继续恶化，并有高达90％的受调查者相信房价会在接下来半年内继续下跌。
亚洲房地产资讯网站iProperty.com最近的一项调查显示了以上结果。另外，与香港人和马来西亚人相比，新加坡人更不看好国内的房地产市场。
在114名受调查的国人中，有高达90％的相信接下来半年内，房价下跌的可能性非常高，因此现在并不是购买房地产的好时机。仅有10％的认为房价已经跌到了最低谷，现在是进场好时机。
在受调查的马来西亚人中，认为国内房价会继续下跌的则占了总数的68％；在香港，这个比率只有14％。
iProperty.com集团执行主席格鲁福（Patrick Grove）说：“在房地产市场蓬勃的时期，包括投机者、投资者和买房人士在内，有许多人付高价购买了房地产。加上今年会有许多新项目完工，市场上将有庞大的供应量。这对房地产价格产生了下向压力，增加了出售和出租的竞争。”
不过他认为，新加坡的经济基本面强劲坚固，房地产市场的长期表现应该是良好的。
至于目前是否是出售房地产的时机，就这个问题接受调查的106名国人中，有70％表示不会等到市场情况好转才出售他们的地产，30％的认为现在并不是出售的好时机，希望等到情况有所好转。
在不愿等市场情况好转才出售的受调查者中，58％的认为目前的市场情况会继续恶化，因此宁愿现在出售他们的地产，以减少损失；其余12％的相信市场情况虽然不理想，但有信心能够为他们的房地产获得一个好卖价。
而在香港和马来西亚，分别有30％和40％的受调查者认为当地的房地产市场会继续恶化，这两个比率都比本地的来得低。
格鲁福也观察到，更多的国人选择租房，在过去12个月内，iProperty.com网站上的租房询问出现了显著的增长。
这项调查是于今年1月22日至2月26日期间进行的。
星展银行大华银行 股价跌至10年最低
（2009-03-10）
● 李韵琳
自雷曼兄弟事件以来，世界各地大小银行股跌跌不休，身价大缩水，本地三家银行股也无法幸免，身价锐减一半以上。虽然本地三家银行所受的打击不比欧美银行来得大，市值也超越了过去的龙头老大花旗银行，但星展银行和大华银行股价已跌至10年来低点，接近亚洲金融危机时的水平，华侨银行股价则退低至6年来低点。
本地股市昨天跌破1500点支持水平，由银行股领跌，一天内蒸发掉25亿6560万元市值。其中，大华银行股价跌幅最大，下滑7％或62分，报8.20元，是该股自1999年5月以来最低水平。
接着是星展银行，其股价下跌6.5％或45分，报6.45元，为1999年2月19日以来的低点；而华侨银行股价则跌破4元，下跌4.6％或19分，报3.95元，为2003年7月10日以来的最低水平。
相比2007年历来最高点，本地三家银行的股价已折去介于60％至70％之间的价值，让一些投资者犹豫该不该进场捡便宜？
银行股跌势未尽？
分析师指出，本地银行虽走出债务担保凭证曝险的坑，却掉入不良贷款深渊，因此认为，本地银行股的跌势未见尽头，如果经济萎缩10％，致坏账情况激增，股价可能跌破亚洲金融危机时历来最低水平。
1998年亚洲金融危机高峰期时，星展银行股价于1999年9月4日跌至2.90元的低点，大华银行则是在同年9月10日，以每股2.65元收低，而华侨银行同年9月3日跌至1.08元，历来最低。
Netresearch亚洲董事经理史各力（Kevin Scully）认为，本地银行股的下跌空间还很大，目前的坏账拨款远远落后欧美银行。由于大手笔减损坏账和债务，欧美银行如花旗银行、美国银行、巴克莱银行和苏格兰皇家银行的股价已锐减80％以上，花旗银行甚至一度沦为少过1美元的低价股。
本地银行第四季的不良贷款比例介于1.5％至2％，星展集团研究预计，坏账比例可能在今年提高至2.4％至2.7％，而在明年进一步上涨至2.6％至3.1％。
由于坏账情况料加剧，花旗集团证券研究指出，参考1985年和1998年的情况，银行股总会在熊市尾段跳水，因此提醒投资者不要太早行动，否则将损失惨重或影响回报。
分析师举例，一名投资者若在1998年5月，以6.28元买入市账率为0.77倍的星展银行股（等同于该股目前的市账率），三个月后，其股价竟跌破3元，耗损一半投资额。
虽然本地银行股现价相当吸引人，但花旗集团证券研究的研究显示，投资者若在经济走出谷底时才进场，回报会更丰厚。
三家银行当中，分析师普遍看淡星展银行。花旗集团证券研究认为，其今年的每股盈利可能减少10％至14％，主要因为贷款额减少、同业拆息率可能跌至45基点的历来最低水平，将打击盈利、坏账拨备提高以及香港和中国的资产素质下降。
同样不看好星展银行的德意志摩根建富证券研究部主任凌诚俊认为，其不良贷款比率可能会上升得比另外两家同行快，理由是它过去几年积极放贷，四年的贷款年复合增长率为15.9％，较另外两家银行的10.7％高，而且贷款增长一直都集中在制造业和普通商业等，在上个世纪90年代末造成银行不良贷款飙升的领域。
相比之下，大华银行过去四年把焦点放在房屋贷款上，而这方面坏账情况即使在经济萧条时期也不算太严重。此外，大华银行在第四季里的坏账拨款为三家银行当中最多。
至于华侨银行，虽然该银行增加对制造业的贷款，较整体贷款额增长来得多，但其14.9％一级资本(tier-1 capital)足够率非常高，无需通过配售新股提高来筹集资金。
在香港挂牌上市的汇丰银行股，由于英国母公司计划配售新股，股价昨天猛跌24.1％。
● 李韵琳
自雷曼兄弟事件以来，世界各地大小银行股跌跌不休，身价大缩水，本地三家银行股也无法幸免，身价锐减一半以上。虽然本地三家银行所受的打击不比欧美银行来得大，市值也超越了过去的龙头老大花旗银行，但星展银行和大华银行股价已跌至10年来低点，接近亚洲金融危机时的水平，华侨银行股价则退低至6年来低点。
本地股市昨天跌破1500点支持水平，由银行股领跌，一天内蒸发掉25亿6560万元市值。其中，大华银行股价跌幅最大，下滑7％或62分，报8.20元，是该股自1999年5月以来最低水平。
接着是星展银行，其股价下跌6.5％或45分，报6.45元，为1999年2月19日以来的低点；而华侨银行股价则跌破4元，下跌4.6％或19分，报3.95元，为2003年7月10日以来的最低水平。
相比2007年历来最高点，本地三家银行的股价已折去介于60％至70％之间的价值，让一些投资者犹豫该不该进场捡便宜？
银行股跌势未尽？
分析师指出，本地银行虽走出债务担保凭证曝险的坑，却掉入不良贷款深渊，因此认为，本地银行股的跌势未见尽头，如果经济萎缩10％，致坏账情况激增，股价可能跌破亚洲金融危机时历来最低水平。
1998年亚洲金融危机高峰期时，星展银行股价于1999年9月4日跌至2.90元的低点，大华银行则是在同年9月10日，以每股2.65元收低，而华侨银行同年9月3日跌至1.08元，历来最低。
Netresearch亚洲董事经理史各力（Kevin Scully）认为，本地银行股的下跌空间还很大，目前的坏账拨款远远落后欧美银行。由于大手笔减损坏账和债务，欧美银行如花旗银行、美国银行、巴克莱银行和苏格兰皇家银行的股价已锐减80％以上，花旗银行甚至一度沦为少过1美元的低价股。
本地银行第四季的不良贷款比例介于1.5％至2％，星展集团研究预计，坏账比例可能在今年提高至2.4％至2.7％，而在明年进一步上涨至2.6％至3.1％。
由于坏账情况料加剧，花旗集团证券研究指出，参考1985年和1998年的情况，银行股总会在熊市尾段跳水，因此提醒投资者不要太早行动，否则将损失惨重或影响回报。
分析师举例，一名投资者若在1998年5月，以6.28元买入市账率为0.77倍的星展银行股（等同于该股目前的市账率），三个月后，其股价竟跌破3元，耗损一半投资额。
虽然本地银行股现价相当吸引人，但花旗集团证券研究的研究显示，投资者若在经济走出谷底时才进场，回报会更丰厚。
三家银行当中，分析师普遍看淡星展银行。花旗集团证券研究认为，其今年的每股盈利可能减少10％至14％，主要因为贷款额减少、同业拆息率可能跌至45基点的历来最低水平，将打击盈利、坏账拨备提高以及香港和中国的资产素质下降。
同样不看好星展银行的德意志摩根建富证券研究部主任凌诚俊认为，其不良贷款比率可能会上升得比另外两家同行快，理由是它过去几年积极放贷，四年的贷款年复合增长率为15.9％，较另外两家银行的10.7％高，而且贷款增长一直都集中在制造业和普通商业等，在上个世纪90年代末造成银行不良贷款飙升的领域。
相比之下，大华银行过去四年把焦点放在房屋贷款上，而这方面坏账情况即使在经济萧条时期也不算太严重。此外，大华银行在第四季里的坏账拨款为三家银行当中最多。
至于华侨银行，虽然该银行增加对制造业的贷款，较整体贷款额增长来得多，但其14.9％一级资本(tier-1 capital)足够率非常高，无需通过配售新股提高来筹集资金。
在香港挂牌上市的汇丰银行股，由于英国母公司计划配售新股，股价昨天猛跌24.1％。
Thursday, March 5, 2009
怡和三家公司业绩 牛奶公司净利增24％ 文华东方减香港置地亏
（2009-03-06）
怡和（Jardine）集团旗下三家公司业绩同时出炉，牛奶公司（Dairy Farm）去年的净利增24％，文华东方（Mandarin Oriental）的净利跌38％，香港置地（Hongkong Land）则面对亏损。但三家公司都将在5月13日派发年终股息，分别为每股美元10分（牛奶公司）、5分（文华东方）以及7分（香港置地），股票注册截止日期都是3月20日。
牛奶公司去年净利报3亿2000万美元，销售额增14％至67亿3300万美元，每股盈利美元23.77分。
文华东方去年净利跌38％至6710万美元，营收增1％至10亿1600万美元，集团每股盈利美元6.84分，每股净资产值1.02美元。
香港置地去年因为资产价值重估，而面对1亿零900万美元的净亏，营收增10％至10亿2230万美元。它每股亏损美元4.79分，每股净资产值5.03美元。前年它净利高达28亿3960万美元。今年它为新加坡住宅项目的价值，拨出1亿4000万美元作准备金。
怡和（Jardine）集团旗下三家公司业绩同时出炉，牛奶公司（Dairy Farm）去年的净利增24％，文华东方（Mandarin Oriental）的净利跌38％，香港置地（Hongkong Land）则面对亏损。但三家公司都将在5月13日派发年终股息，分别为每股美元10分（牛奶公司）、5分（文华东方）以及7分（香港置地），股票注册截止日期都是3月20日。
牛奶公司去年净利报3亿2000万美元，销售额增14％至67亿3300万美元，每股盈利美元23.77分。
文华东方去年净利跌38％至6710万美元，营收增1％至10亿1600万美元，集团每股盈利美元6.84分，每股净资产值1.02美元。
香港置地去年因为资产价值重估，而面对1亿零900万美元的净亏，营收增10％至10亿2230万美元。它每股亏损美元4.79分，每股净资产值5.03美元。前年它净利高达28亿3960万美元。今年它为新加坡住宅项目的价值，拨出1亿4000万美元作准备金。
改善银行资本架构 华侨银行将发新票据
（2009-03-06）
华侨银行将发一批新票据，交换另一批即将在2011年到期的票据，以改善银行的资本架构。
评级公司穆迪投资者服务(Moody's)给予这批新票据“Aa2”评级，标准普尔(Standard & Poor's)则给予新票据“A”评级。
新票据将在2019年到期，年票息率是5.6％，华侨银行如果没有在发行的五年结束后赎回票据，之后的年票息率将增加到7.35％；新票据所取代的2011年票据，票息率是5％。
华侨银行表示，新票据将取代2011年票据作为银行的第二级资本(Tier II)。
现有票据在2001年发行时，根据当时的资本充足指导原则，这些票据可以当作第二级资本的部分，自2006年9月开始必须逐年递减，因此目前只剩40％仍然可当作第二级资本。华侨银行表示，新票据交换旧票据将可增强集团的第二级资本，改善资本架构。
2011年票据的持有者除了可以把现有的票据都转换为2019年票据之外，也能申请额外票据，以将所持有的票据面值增加到最接近的25万元的倍数。
华侨银行将发一批新票据，交换另一批即将在2011年到期的票据，以改善银行的资本架构。
评级公司穆迪投资者服务(Moody's)给予这批新票据“Aa2”评级，标准普尔(Standard & Poor's)则给予新票据“A”评级。
新票据将在2019年到期，年票息率是5.6％，华侨银行如果没有在发行的五年结束后赎回票据，之后的年票息率将增加到7.35％；新票据所取代的2011年票据，票息率是5％。
华侨银行表示，新票据将取代2011年票据作为银行的第二级资本(Tier II)。
现有票据在2001年发行时，根据当时的资本充足指导原则，这些票据可以当作第二级资本的部分，自2006年9月开始必须逐年递减，因此目前只剩40％仍然可当作第二级资本。华侨银行表示，新票据交换旧票据将可增强集团的第二级资本，改善资本架构。
2011年票据的持有者除了可以把现有的票据都转换为2019年票据之外，也能申请额外票据，以将所持有的票据面值增加到最接近的25万元的倍数。
Tuesday, March 3, 2009
荣南控股获另5300万元 滨海高速公路工程合同
（2009-03-03）
荣南控股(Yongnam Holdings)再获得一项滨海高速公路（Marina Coastal Expressway）工程的合同，负责为主承建商提供租赁，并制造和安装以及拆除横撑等工程，支持该建筑项目。
这项合同价值约为5300万元，预计将于2013年底完成。该合同预计将对集团截至今年底的业绩产生实质影响。
荣南控股(Yongnam Holdings)再获得一项滨海高速公路（Marina Coastal Expressway）工程的合同，负责为主承建商提供租赁，并制造和安装以及拆除横撑等工程，支持该建筑项目。
这项合同价值约为5300万元，预计将于2013年底完成。该合同预计将对集团截至今年底的业绩产生实质影响。
Monday, March 2, 2009
天圜营养集团
Celestial NutriFoods
天圜营养集团在中国黑龙江省从事于大豆食品与饮料产品的制造，其产品分为三大类：健康饮料（固体或液体）、工业大豆分离蛋白及副产品大豆油。
它刚宣布的08财年业绩符合预测，不过它在第4季度陷入4亿1400万元人民币的净债务处境，而第3季还拥有1亿8200万元人民币的净现金。
此外，它也没有交代如何为今年6月12日到期的2亿3500万新元可转换债券再融资，星展集团研究因此建议“抛售”它，把它的一年目标价定在13分。天圜营养集团昨日收报14.5分，大跌4.5分。
天圜营养集团在中国黑龙江省从事于大豆食品与饮料产品的制造，其产品分为三大类：健康饮料（固体或液体）、工业大豆分离蛋白及副产品大豆油。
它刚宣布的08财年业绩符合预测，不过它在第4季度陷入4亿1400万元人民币的净债务处境，而第3季还拥有1亿8200万元人民币的净现金。
此外，它也没有交代如何为今年6月12日到期的2亿3500万新元可转换债券再融资，星展集团研究因此建议“抛售”它，把它的一年目标价定在13分。天圜营养集团昨日收报14.5分，大跌4.5分。
世界50家最安全银行 本地三大银行上榜
（2009-03-03）
本地三家银行荣登由国际金融杂志《环球金融》（Global Finance）进行的世界50家最安全银行排行榜。
星展银行（DBS）是三家银行当中排名最高的，排名第28，大华银行（UOB）排名第37，紧跟在后的则是华侨银行（OCBC），排名第38。
《环球金融》推选出的世界最安全银行的前五名依次是德国的KfW银行、法国的Caisse des Depots et Consignations（CDC）、荷兰的Bank Nederlands Gemeenten（BNG）、德国的Landwirtschaftliche Rentenbank以及荷兰合作银行（Rabobank）。
《环球金融》是根据全球500家最大银行的长期信贷评级及资产推选出这50家银行的。上述排名已进行了17年，基于目前国际金融市场危机肆虐，该杂志首次在年中进行排名。
本地三家银行荣登由国际金融杂志《环球金融》（Global Finance）进行的世界50家最安全银行排行榜。
星展银行（DBS）是三家银行当中排名最高的，排名第28，大华银行（UOB）排名第37，紧跟在后的则是华侨银行（OCBC），排名第38。
《环球金融》推选出的世界最安全银行的前五名依次是德国的KfW银行、法国的Caisse des Depots et Consignations（CDC）、荷兰的Bank Nederlands Gemeenten（BNG）、德国的Landwirtschaftliche Rentenbank以及荷兰合作银行（Rabobank）。
《环球金融》是根据全球500家最大银行的长期信贷评级及资产推选出这50家银行的。上述排名已进行了17年，基于目前国际金融市场危机肆虐，该杂志首次在年中进行排名。
分析师：股价已偏低 本地股市前景依然暗淡
（2009-03-03）
尽管新加坡股市目前的个股价格偏低，不过分析师认为，本地股市前景依然暗淡。
金英证券高级技术分析师戴志明日前在新加坡中华总商会举办的座谈会上指出，本地股市现在每股市价／账面价格比（P／B）约为1倍，低于亚洲经济危机时期的1.1倍，而且只是过去10年平均水平2.1倍的一半。
他还指出，国民生产总值和海指基本是同时达到低谷，如果用以往熊市平均周期23个月的标准来衡量，经济应该在2009年第三季度见底。但如果海指在1550点的支撑点失守，那么市场将会冲击去年10月中达到的1473低位。
根据对美国标准普尔500指数的观察，最长的熊市周期可以持续5年零2个月，平均持续时间为1年零11个月，在一个熊市周期中，标准普尔指数平均下跌40％。海指自2007年10月攀登上高峰后，至今已经下滑了50％。
戴志明表示，熊市通常只有在经济衰退度过了最坏的阶段之后才会达到谷底。
贸工部日前公布，我国去年第四季度经济年比萎缩4.2％，跟去年第三季比较则萎缩了16.4％。2008年全年的经济增长仅达到1.1％，低于预期1.2％的增长。
股市见底时 金融股将会是首选
在个股方面，戴志明认为根据以往熊市中股票的表现，当股市见底时，金融股将会是首选。不过，股市究竟能否在年底达到最低点目前还充满不确定性。
他也指出，贷款增长对于我国国民生产总值增长的滞后特性，表明了09财年至10财年的贷款增长将会非常疲软，08财年间的高增长是由建筑和地产贷款所带动的，这种增长不太可能在09财年重现。同时，银行纷纷去杠杆化也可能会消减银行贷款的增长。
“预计新加坡银行的信贷损失会上升，但会低于亚洲经济危机时达到的5.2％的高峰。”
另外一类在本次金融危机中受到重创的股票是房地产股，但戴志明认为，暂时还不是趁低吸纳新加坡地产股的时机，住宅市场可能在2010年中见底。当前的房地产低迷周期才开始一年，而过去三次周期分别持续了两年半至三年半。
他认为，由于现今负担能力比率相对2001／2002年经济危机时有所下降，需求不太可能在近期恢复，从当前的低租金回报率来看，预计住宅价格会在 2009年至2010年期间进一步下跌15％至20％。由延期付款导致的债务拖欠和违约，以及负资产增加，还将让房地产行业的前景蒙上阴影。
不过，戴志明也看好几只在进入周期时有着良好的资产负债表的地产商，这包括会德丰产业(Wheelock Properties)、嘉德置地(CapitaLand)和华业集团（UOL）等。
此外，油价在持续疲软后有可能会再度下跌。
戴志明认为今年原油价格会跌至每股25美元至35美元的低价位，到时钻油台的生产商将会面临更多的订单被取消，生物燃料的需求也可能进一步减弱。
油价的下跌反映出经济的不振，运输行业也将因此受挫。载客率连续下滑打击了航空业，而供应过剩意味着集装箱运输业的前景更为严峻。
戴志明指出，尽管受波罗的海指数(Baltic Dry Index)的支持海运股日前出现了小幅上扬，但该指数只是反弹，并非真正开始攀升。
陆地运输方面，戴志明则更加看好SMRT企业,因为低迷的经济形势可能造成部分大众放弃德士而转搭公共交通。同时，SMRT企业的防御性比较强，70％的营业收入来自于地铁业务。
他还认为目前投资龙筹股风险比较大，因为中国宏观经济的展望依旧不明朗，而龙筹股的监管也对市场信心产生了负面影响。
尽管新加坡股市目前的个股价格偏低，不过分析师认为，本地股市前景依然暗淡。
金英证券高级技术分析师戴志明日前在新加坡中华总商会举办的座谈会上指出，本地股市现在每股市价／账面价格比（P／B）约为1倍，低于亚洲经济危机时期的1.1倍，而且只是过去10年平均水平2.1倍的一半。
他还指出，国民生产总值和海指基本是同时达到低谷，如果用以往熊市平均周期23个月的标准来衡量，经济应该在2009年第三季度见底。但如果海指在1550点的支撑点失守，那么市场将会冲击去年10月中达到的1473低位。
根据对美国标准普尔500指数的观察，最长的熊市周期可以持续5年零2个月，平均持续时间为1年零11个月，在一个熊市周期中，标准普尔指数平均下跌40％。海指自2007年10月攀登上高峰后，至今已经下滑了50％。
戴志明表示，熊市通常只有在经济衰退度过了最坏的阶段之后才会达到谷底。
贸工部日前公布，我国去年第四季度经济年比萎缩4.2％，跟去年第三季比较则萎缩了16.4％。2008年全年的经济增长仅达到1.1％，低于预期1.2％的增长。
股市见底时 金融股将会是首选
在个股方面，戴志明认为根据以往熊市中股票的表现，当股市见底时，金融股将会是首选。不过，股市究竟能否在年底达到最低点目前还充满不确定性。
他也指出，贷款增长对于我国国民生产总值增长的滞后特性，表明了09财年至10财年的贷款增长将会非常疲软，08财年间的高增长是由建筑和地产贷款所带动的，这种增长不太可能在09财年重现。同时，银行纷纷去杠杆化也可能会消减银行贷款的增长。
“预计新加坡银行的信贷损失会上升，但会低于亚洲经济危机时达到的5.2％的高峰。”
另外一类在本次金融危机中受到重创的股票是房地产股，但戴志明认为，暂时还不是趁低吸纳新加坡地产股的时机，住宅市场可能在2010年中见底。当前的房地产低迷周期才开始一年，而过去三次周期分别持续了两年半至三年半。
他认为，由于现今负担能力比率相对2001／2002年经济危机时有所下降，需求不太可能在近期恢复，从当前的低租金回报率来看，预计住宅价格会在 2009年至2010年期间进一步下跌15％至20％。由延期付款导致的债务拖欠和违约，以及负资产增加，还将让房地产行业的前景蒙上阴影。
不过，戴志明也看好几只在进入周期时有着良好的资产负债表的地产商，这包括会德丰产业(Wheelock Properties)、嘉德置地(CapitaLand)和华业集团（UOL）等。
此外，油价在持续疲软后有可能会再度下跌。
戴志明认为今年原油价格会跌至每股25美元至35美元的低价位，到时钻油台的生产商将会面临更多的订单被取消，生物燃料的需求也可能进一步减弱。
油价的下跌反映出经济的不振，运输行业也将因此受挫。载客率连续下滑打击了航空业，而供应过剩意味着集装箱运输业的前景更为严峻。
戴志明指出，尽管受波罗的海指数(Baltic Dry Index)的支持海运股日前出现了小幅上扬，但该指数只是反弹，并非真正开始攀升。
陆地运输方面，戴志明则更加看好SMRT企业,因为低迷的经济形势可能造成部分大众放弃德士而转搭公共交通。同时，SMRT企业的防御性比较强，70％的营业收入来自于地铁业务。
他还认为目前投资龙筹股风险比较大，因为中国宏观经济的展望依旧不明朗，而龙筹股的监管也对市场信心产生了负面影响。
Friday, February 27, 2009
钟声坚：仁恒置地 经得起中国房市寒流
徐伏钢 (2009-02-27)
本地市值最大的房地产龙筹股仁恒置地(Yanlord Land)，去年经受住了中国房地产市场寒流的洗礼和考验，营业业绩保持不败，集团主席钟声坚表示，这得益于公司完善的产品服务链和应对市场变化的能力。
“做企业家是很辛苦的。不积极进取吧，很容易被边缘化、被淘汰；扩张业务吧，有怕过度膨胀，一旦把控不好，要承担大的风险，环境一变死得很惨。”很少在媒体露面的本地“新移民富豪”钟声坚昨天受访时说，“看看这些年所经历的各种金融风暴啊，宏观调控啊，每一轮都会死一大批企业家。仁恒置地之所以能够经受住各种风雨的考验，靠的是我们企业自身的能力。”
他说，中国房地产市场前年是“火”，热得像是“发高烧”；去年是“冰”，可以突然间把百年企业“一夜冻倒”。仁恒置地去年的业绩虽然没有预期那样好，公司却经受了市场动荡的洗礼，因而总体说来还“比较满意”。他援引股神巴菲特的话说，“只有当退潮的时候，人们才可以发现谁没有穿泳裤。”
钟声坚把公司自身的能力归结为它在中国各地的产品链带来的价值链。“消费者不单是要买一套好的房子住，还要买一套高素质的生活舒适链，从运动需求到环境需求、安全服务需求，到小区人文环境等，都要满足消费者。仁恒置地能够做到这一点。”
钟声坚是本地10大富豪之一，截至去年10月，因公司股价下滑，其身家从36亿美元缩水到18亿。
他昨日指出，短期内中国房地产市场还将出现调整，但长期前景依然十分看好。他说，根据中国城市化进程的需求，未来40年内，每年将有2000万人口进城，因而对增加房地产的硬性需求在全世界“独一无二”。对仁恒置地来说，更大的市场来自城市人口对改善住房的需求很大，即二次换房及以小换大的潜在需求。
“目前，中国的房地产市场正在从被打压开始转向得到扶持，”钟声坚说。
不过，尽管前景看好，他还是表示，公司在经营操作上还是要非常小心谨慎。“市场多变，总是英雄少，烈士多。”他说，“我们无法左右大市场，但一定要能把控企业自身的命运。”
他说，公司接下来要尽量采取稳健的财务政策和谨慎的投资策略，建立良好的企业制度和文化，加强员工责任感，减少失误率，增强产品核心竞争力，“像学生做好每门功课一样”，把每个环节都做得精益求精，为产品创造更多的附加值。
“我们经历过很多的艰难困境，相信只要用心做好自己的业务，我们对未来经济前景不担心，并有信心继续增长。”
仁恒置地可不可能在这轮中国房地产业重新洗牌中下手进行资本扩张？
钟声坚回应说：“我们有想法，也有计划，但这要根据我们自身的情况来定。”
本地市值最大的房地产龙筹股仁恒置地(Yanlord Land)，去年经受住了中国房地产市场寒流的洗礼和考验，营业业绩保持不败，集团主席钟声坚表示，这得益于公司完善的产品服务链和应对市场变化的能力。
“做企业家是很辛苦的。不积极进取吧，很容易被边缘化、被淘汰；扩张业务吧，有怕过度膨胀，一旦把控不好，要承担大的风险，环境一变死得很惨。”很少在媒体露面的本地“新移民富豪”钟声坚昨天受访时说，“看看这些年所经历的各种金融风暴啊，宏观调控啊，每一轮都会死一大批企业家。仁恒置地之所以能够经受住各种风雨的考验，靠的是我们企业自身的能力。”
他说，中国房地产市场前年是“火”，热得像是“发高烧”；去年是“冰”，可以突然间把百年企业“一夜冻倒”。仁恒置地去年的业绩虽然没有预期那样好，公司却经受了市场动荡的洗礼，因而总体说来还“比较满意”。他援引股神巴菲特的话说，“只有当退潮的时候，人们才可以发现谁没有穿泳裤。”
钟声坚把公司自身的能力归结为它在中国各地的产品链带来的价值链。“消费者不单是要买一套好的房子住，还要买一套高素质的生活舒适链，从运动需求到环境需求、安全服务需求，到小区人文环境等，都要满足消费者。仁恒置地能够做到这一点。”
钟声坚是本地10大富豪之一，截至去年10月，因公司股价下滑，其身家从36亿美元缩水到18亿。
他昨日指出，短期内中国房地产市场还将出现调整，但长期前景依然十分看好。他说，根据中国城市化进程的需求，未来40年内，每年将有2000万人口进城，因而对增加房地产的硬性需求在全世界“独一无二”。对仁恒置地来说，更大的市场来自城市人口对改善住房的需求很大，即二次换房及以小换大的潜在需求。
“目前，中国的房地产市场正在从被打压开始转向得到扶持，”钟声坚说。
不过，尽管前景看好，他还是表示，公司在经营操作上还是要非常小心谨慎。“市场多变，总是英雄少，烈士多。”他说，“我们无法左右大市场，但一定要能把控企业自身的命运。”
他说，公司接下来要尽量采取稳健的财务政策和谨慎的投资策略，建立良好的企业制度和文化，加强员工责任感，减少失误率，增强产品核心竞争力，“像学生做好每门功课一样”，把每个环节都做得精益求精，为产品创造更多的附加值。
“我们经历过很多的艰难困境，相信只要用心做好自己的业务，我们对未来经济前景不担心，并有信心继续增长。”
仁恒置地可不可能在这轮中国房地产业重新洗牌中下手进行资本扩张？
钟声坚回应说：“我们有想法，也有计划，但这要根据我们自身的情况来定。”
银行股
随着大华银行发布较预期差的业绩，本地股市昨日在银行股的领跌下收低1.4％，再度跌穿1600点支持水平。它本月共跌8.7％。
华侨银行投资研究表示，以技术分析来看，海峡时报指数中期依然呈现跌势。短期阻力水平为1634点，较强的阻力水平则为1675点。
海指昨日先扬后抑，开市时达到1627.02日内最高点（起9.58点），午盘却在套利下挫跌至1583.90日内最低点（跌33.54点），闭市报1594.87点，收低22.57点。
银行股全面走低。大华银行挫跌37分至9.99元，创下2003年4月28日以来最低水平。华侨银行下滑14分至4.48元，星展集团收低20分至7.84元。
大华银行第四季净利下滑34％至3亿3200万元，主要因为更高的坏账减值和资本市场较低的费用。派发的股息也被削减11.1％至40分。市场人士担心它可能会发售附加股。维持对该股的“中性”评级的摩根大通表示，这将使该股继续面对压力。
华侨银行投资研究表示，以技术分析来看，海峡时报指数中期依然呈现跌势。短期阻力水平为1634点，较强的阻力水平则为1675点。
海指昨日先扬后抑，开市时达到1627.02日内最高点（起9.58点），午盘却在套利下挫跌至1583.90日内最低点（跌33.54点），闭市报1594.87点，收低22.57点。
银行股全面走低。大华银行挫跌37分至9.99元，创下2003年4月28日以来最低水平。华侨银行下滑14分至4.48元，星展集团收低20分至7.84元。
大华银行第四季净利下滑34％至3亿3200万元，主要因为更高的坏账减值和资本市场较低的费用。派发的股息也被削减11.1％至40分。市场人士担心它可能会发售附加股。维持对该股的“中性”评级的摩根大通表示，这将使该股继续面对压力。
Thursday, February 26, 2009
业绩
仁恒置地(Yanlord Land)去年业务稳定，全年净利与前年基本持平，报2亿2580万元。
截止去年底，集团全年营业收入同比减少18%，报10亿零720万元。毛利额5亿5950万元，毛利额55.5%，比上年增长10.4个百分点。每股盈利12.35分，每股净有形资产值1.02元。
公司手持净现金3亿7570万元，且拥有2亿3800万元售房预付款。公司一次过每股派发免税股息1.23分。
来宝集团(Noble Group)去年全年净利猛涨124%至5亿7728万元(美元，下同)。
集团营收增长54%至360亿9016万元，税前盈利大涨123%至6亿7598万元。每股盈利从8.3分猛增至17.46分，净资产值57分，派发4.4分终期免税股息。
集团截至去年底的现金余额为13亿元，加上包括应收款项和库存在内的近似于现金资产(near-cash items)则总值40亿元。
鉴于去年产品需求强劲及商品平均卖价的上涨，集团的农业以及能源业务取得显著的增长。尽管目前市场情绪低迷及商品价格的回落，由于集团采取的是分散业务的运作策略，因此仍有能力占有市场份额并继续扩展业务。
在当前恶劣经济环境下，来宝依然能取得上述业绩，集团主席艾尔敦(David Eldon)表示满意，但他强调市场上的极大波动性是公司的一大挑战。展望2009年，他表示将会是公司开创以来最具挑战性的一年。
丰益国际：有10亿美元资金可用于并购
丰益国际（Wilmar International）表示今年的盈利表现可能不会比去年来得好，而集团有意收购资产，并有约10亿美元的资金能够用在并购上。
鉴于更高的棕油价格和加工利润，集团去年第四季的净利上扬60％至3亿7360万元（美元，下同）。全年净利更猛增164％至15亿3099万元。
全年营收增长77％至291亿4519万元，但第四季营收下滑10％至58亿2614万元。
丰益国际主席兼总裁郭孔丰表示：“我们今年会继续成长，但以盈利来看，可能不会比去年来得好，不过目前看起来还可以。”
他指出，集团在今年首两个月的销售量，较去年同期来得强劲。
集团去年全年的每股盈利为23.98分，净有形资产值150.44分，建议派发4.5分年终股息。
截止去年底，集团全年营业收入同比减少18%，报10亿零720万元。毛利额5亿5950万元，毛利额55.5%，比上年增长10.4个百分点。每股盈利12.35分，每股净有形资产值1.02元。
公司手持净现金3亿7570万元，且拥有2亿3800万元售房预付款。公司一次过每股派发免税股息1.23分。
来宝集团(Noble Group)去年全年净利猛涨124%至5亿7728万元(美元，下同)。
集团营收增长54%至360亿9016万元，税前盈利大涨123%至6亿7598万元。每股盈利从8.3分猛增至17.46分，净资产值57分，派发4.4分终期免税股息。
集团截至去年底的现金余额为13亿元，加上包括应收款项和库存在内的近似于现金资产(near-cash items)则总值40亿元。
鉴于去年产品需求强劲及商品平均卖价的上涨，集团的农业以及能源业务取得显著的增长。尽管目前市场情绪低迷及商品价格的回落，由于集团采取的是分散业务的运作策略，因此仍有能力占有市场份额并继续扩展业务。
在当前恶劣经济环境下，来宝依然能取得上述业绩，集团主席艾尔敦(David Eldon)表示满意，但他强调市场上的极大波动性是公司的一大挑战。展望2009年，他表示将会是公司开创以来最具挑战性的一年。
丰益国际：有10亿美元资金可用于并购
丰益国际（Wilmar International）表示今年的盈利表现可能不会比去年来得好，而集团有意收购资产，并有约10亿美元的资金能够用在并购上。
鉴于更高的棕油价格和加工利润，集团去年第四季的净利上扬60％至3亿7360万元（美元，下同）。全年净利更猛增164％至15亿3099万元。
全年营收增长77％至291亿4519万元，但第四季营收下滑10％至58亿2614万元。
丰益国际主席兼总裁郭孔丰表示：“我们今年会继续成长，但以盈利来看，可能不会比去年来得好，不过目前看起来还可以。”
他指出，集团在今年首两个月的销售量，较去年同期来得强劲。
集团去年全年的每股盈利为23.98分，净有形资产值150.44分，建议派发4.5分年终股息。
Wednesday, February 25, 2009
中国航油年净利增14％
（2009-02-26）
中国航油(China Aviation Oil)的上海联营公司去年第四季大幅亏损，影响了集团整体表现，但公司全年业务依然稳健增长。
该公司由于毛利增长、经营费用减少和税款注销，截至去年底，公司全年净利达到3830万美元（5825万新元），账面上比前年减少77.2％。由于上年盈利中包括了一项因出售CLH公司股权带来的1亿3400万美元特殊收益，扣除这个因素，公司去年的净利实际上增长了14.4％。
公司营业收入去年达到53亿6505万美元，同比增长81.4％。每股盈利5.3美分，每股净有形资产值38.14美分。公司一次过每股派发免税股息新币2分。
由于去年奥运期间航油需求量上升，当地航油生产和供应量相对下降，致使公司去年为中国采购和供应的航油量创下它在本地上市以来的最高纪录，达520万吨，比上年增长24％。与此同时，航油套保及航运优化也为公司带来收益，全年毛利额达1890万美元，增长48.8％。
另一方面，去年9月以来油价大幅下跌，导致联营公司上海浦东国际机场航空油料公司（简称“浦东航油”）销售成本高于销售收入，造成第四季中国航油按持股比例确认的投资净亏损1020万美元，致使它的全年收益相应下降59％，因此导致集团当季出现350万美元净亏损。
公司总裁孟繁秋指出，尽管2009年是非常困难的一年，全球金融危机将对中国经济带来很大冲击，但中国经济发展的基本面并没有改变，航空油料的需求增速可能放缓，但绝对量不会减少，因而公司的航油采购业务将表现相对稳定。
他说，去年第四季浦东航油因油价大幅下降而出现亏损，是一个“非常特殊的情况”，而它全年创造的净利仍然占到集团的27％，相信它今年的效益“不会低于去年”。
孟繁秋说：“我们会继续扩大航油供应和油品贸易业务。刚刚完成的中国航空油料京津管道运输公司49％股权的收购业务，也将为公司提供积极稳定的收益来源。同时，我们也在积极寻找新的油品相关资产的协同性投资项目。”
公司核心业务
基础依然坚实稳固
公司董事长王家园博士说：“尽管当前全球经济下滑，中国航油核心业务的基础依然坚实稳固。加上公司有充足的现金筹备、没有计息负债，因而有足够的财务能力抵御全球经济的不确定因素。”
中国航油(China Aviation Oil)的上海联营公司去年第四季大幅亏损，影响了集团整体表现，但公司全年业务依然稳健增长。
该公司由于毛利增长、经营费用减少和税款注销，截至去年底，公司全年净利达到3830万美元（5825万新元），账面上比前年减少77.2％。由于上年盈利中包括了一项因出售CLH公司股权带来的1亿3400万美元特殊收益，扣除这个因素，公司去年的净利实际上增长了14.4％。
公司营业收入去年达到53亿6505万美元，同比增长81.4％。每股盈利5.3美分，每股净有形资产值38.14美分。公司一次过每股派发免税股息新币2分。
由于去年奥运期间航油需求量上升，当地航油生产和供应量相对下降，致使公司去年为中国采购和供应的航油量创下它在本地上市以来的最高纪录，达520万吨，比上年增长24％。与此同时，航油套保及航运优化也为公司带来收益，全年毛利额达1890万美元，增长48.8％。
另一方面，去年9月以来油价大幅下跌，导致联营公司上海浦东国际机场航空油料公司（简称“浦东航油”）销售成本高于销售收入，造成第四季中国航油按持股比例确认的投资净亏损1020万美元，致使它的全年收益相应下降59％，因此导致集团当季出现350万美元净亏损。
公司总裁孟繁秋指出，尽管2009年是非常困难的一年，全球金融危机将对中国经济带来很大冲击，但中国经济发展的基本面并没有改变，航空油料的需求增速可能放缓，但绝对量不会减少，因而公司的航油采购业务将表现相对稳定。
他说，去年第四季浦东航油因油价大幅下降而出现亏损，是一个“非常特殊的情况”，而它全年创造的净利仍然占到集团的27％，相信它今年的效益“不会低于去年”。
孟繁秋说：“我们会继续扩大航油供应和油品贸易业务。刚刚完成的中国航空油料京津管道运输公司49％股权的收购业务，也将为公司提供积极稳定的收益来源。同时，我们也在积极寻找新的油品相关资产的协同性投资项目。”
公司核心业务
基础依然坚实稳固
公司董事长王家园博士说：“尽管当前全球经济下滑，中国航油核心业务的基础依然坚实稳固。加上公司有充足的现金筹备、没有计息负债，因而有足够的财务能力抵御全球经济的不确定因素。”
龙筹股业绩
（2009-02-26）
大众食品（People's Food）全年净利上涨43％至7亿零267万元（人民币，下同）。
营收上涨22％至108亿1029万元，税前盈利增加35％至8亿4824万元。每股盈利62分，净资产值4.37元，派发每股10.5分免税终期股息。
临沂震元纸业（China Paper）全年净利增加45％至1亿4383万元（人民币，下同）。
集团营收增加20％至9亿1057万元，税前盈利增加45％至1亿7320万元。每股盈利35分，净资产值196分。
中国尚舜化工(China Sunsine Chemical)全年净利增加40％至1亿零670万元（人民币，下同）。
集团营收增29％至7亿9790万元，税前盈利上扬70％至1亿2810万。每股盈利21.77分，净资产值111.57分。
大众食品（People's Food）全年净利上涨43％至7亿零267万元（人民币，下同）。
营收上涨22％至108亿1029万元，税前盈利增加35％至8亿4824万元。每股盈利62分，净资产值4.37元，派发每股10.5分免税终期股息。
临沂震元纸业（China Paper）全年净利增加45％至1亿4383万元（人民币，下同）。
集团营收增加20％至9亿1057万元，税前盈利增加45％至1亿7320万元。每股盈利35分，净资产值196分。
中国尚舜化工(China Sunsine Chemical)全年净利增加40％至1亿零670万元（人民币，下同）。
集团营收增29％至7亿9790万元，税前盈利上扬70％至1亿2810万。每股盈利21.77分，净资产值111.57分。
Tuesday, February 24, 2009
中远投资年净利 六年来首次下滑
（2009-02-24）
由于更多的船主延迟付款，中远投资(Cosco)去年全年净利下滑10％至3亿零259万元，这是集团在六年内首次出现净利下滑。集团去年首三季的净利为3亿2647万元。
中远投资的全年表现低于分析师之前的预测。联昌国际（CIMB）上个月的一份报告预计，中远投资去年全年净利会下滑8％至3亿1000万元，第四季则预计亏损1600万元。中远投资昨天没有另外公布第四季的业绩。
鉴于船运业面临不断恶化的市场环境，以及几名船主延迟付款的要求，中远投资为贸易和其他应收款项拨出了6130万元的减值准备金(impairment provision)。
集团去年年底发出盈利警讯时，曾表示集团属下的造船子公司收到一些船主延迟付款的请求，因此需要为可疑债务拨出准备金。
在修船、造船和海事工程业务的扩展，以及干散船运的表现带动下，集团全年营收上涨54％，报34亿7601万元。其中修船、造船和海事工程业务营收增长57％至32亿元，干散船运营收增长24％至2亿5740万元。税前盈利减少9％至4亿5139万元。
集团的营运成本大增72％至28亿4588万元，原因主要是：从合约签署时到订购造船所需的钢铁期间，钢铁价格出现了显著的增长；辅助外包和承包的成本有所增加；船主在船只移交前采取了更严格的检查步骤；集团原先计划为造船业务收购的一些房地产，因为一些居民不愿腾出这些地产，使得集团承担多余的营运和发展成本。
集团昨天宣布派发每股4分的免税终期股息及3分的免税特殊股息，与去年相同。按照昨天78分的闭市价算，股息收益率(dividend yield)为9％。
展望未来，中远投资在文告中表示，预计今年的市场环境将充满挑战，前景不稳定，很可能在开始复苏前进一步恶化，这预料将导致新造船和岸外海事工程合约的减少。
国际运费指标波罗的海指数(Baltic Dry Index)从去年5月的顶峰滑落了82％，这导致一些船运公司倒闭，造船合约被取消或延迟。中远投资于去年下半年和今年1月已几次宣布合约被取消以及延迟移交时期。目前中远投资拥有73亿美元订单，交货期直到2012年。
集团副董事长兼总裁姜立军说：“我们在过去几年里建立了健全的商业基础，相信集团处于一个很好的位置，能够渡过这场经济衰退。我们将注重利用科技以及土地和人力相对成本优势，改善营运效率。我们也将密切关注正在进行的资本投资项目，继续寻求增强我们业务的机会。”
中远投资昨天下滑0.5分或0.6％至78分，该股今年来已下滑近18％。
由于更多的船主延迟付款，中远投资(Cosco)去年全年净利下滑10％至3亿零259万元，这是集团在六年内首次出现净利下滑。集团去年首三季的净利为3亿2647万元。
中远投资的全年表现低于分析师之前的预测。联昌国际（CIMB）上个月的一份报告预计，中远投资去年全年净利会下滑8％至3亿1000万元，第四季则预计亏损1600万元。中远投资昨天没有另外公布第四季的业绩。
鉴于船运业面临不断恶化的市场环境，以及几名船主延迟付款的要求，中远投资为贸易和其他应收款项拨出了6130万元的减值准备金(impairment provision)。
集团去年年底发出盈利警讯时，曾表示集团属下的造船子公司收到一些船主延迟付款的请求，因此需要为可疑债务拨出准备金。
在修船、造船和海事工程业务的扩展，以及干散船运的表现带动下，集团全年营收上涨54％，报34亿7601万元。其中修船、造船和海事工程业务营收增长57％至32亿元，干散船运营收增长24％至2亿5740万元。税前盈利减少9％至4亿5139万元。
集团的营运成本大增72％至28亿4588万元，原因主要是：从合约签署时到订购造船所需的钢铁期间，钢铁价格出现了显著的增长；辅助外包和承包的成本有所增加；船主在船只移交前采取了更严格的检查步骤；集团原先计划为造船业务收购的一些房地产，因为一些居民不愿腾出这些地产，使得集团承担多余的营运和发展成本。
集团昨天宣布派发每股4分的免税终期股息及3分的免税特殊股息，与去年相同。按照昨天78分的闭市价算，股息收益率(dividend yield)为9％。
展望未来，中远投资在文告中表示，预计今年的市场环境将充满挑战，前景不稳定，很可能在开始复苏前进一步恶化，这预料将导致新造船和岸外海事工程合约的减少。
国际运费指标波罗的海指数(Baltic Dry Index)从去年5月的顶峰滑落了82％，这导致一些船运公司倒闭，造船合约被取消或延迟。中远投资于去年下半年和今年1月已几次宣布合约被取消以及延迟移交时期。目前中远投资拥有73亿美元订单，交货期直到2012年。
集团副董事长兼总裁姜立军说：“我们在过去几年里建立了健全的商业基础，相信集团处于一个很好的位置，能够渡过这场经济衰退。我们将注重利用科技以及土地和人力相对成本优势，改善营运效率。我们也将密切关注正在进行的资本投资项目，继续寻求增强我们业务的机会。”
中远投资昨天下滑0.5分或0.6％至78分，该股今年来已下滑近18％。
Friday, February 20, 2009
Results (SGX & Venture)
Venture Corporation Limited registered revenue of S$3,784.1 million for the financial year 2008, a slight
2.3% decline against the preceding year. In US dollar terms, the full year revenue would have grown by
4.6%. Full year net profit for the year ended 31 December 2008 declined 44.6%, largely due to nonoperational
charges of S$114.5 million on derivative financial instrument and S$6.3 million impairment of
an associate.
• Singapore Exchange Limited (SGX), in consultation with the Monetary Authority of Singapore (MAS),
introduces further measures to accelerate and facilitate listed issuers’ fund raising efforts. The following
new measures will take effect on 20 February 2009:- A) Allow up to 100% Renounceable Pro-Rata Share
Issuance B) Increase Discount Limit for Placement Exercise, C) Scrip Dividend Schemes, D) Allow
Placements to Certain Substantial Shareholders without Specific Shareholders’ Approval, E) Allow
Underwriters to include Non-Major Shareholders of the Issuer as Sub-Underwriters, F) Introduction of
“When-Issued” Trading for Rights Issue.
• China Merchants Holdings Ltd announced
2.3% decline against the preceding year. In US dollar terms, the full year revenue would have grown by
4.6%. Full year net profit for the year ended 31 December 2008 declined 44.6%, largely due to nonoperational
charges of S$114.5 million on derivative financial instrument and S$6.3 million impairment of
an associate.
• Singapore Exchange Limited (SGX), in consultation with the Monetary Authority of Singapore (MAS),
introduces further measures to accelerate and facilitate listed issuers’ fund raising efforts. The following
new measures will take effect on 20 February 2009:- A) Allow up to 100% Renounceable Pro-Rata Share
Issuance B) Increase Discount Limit for Placement Exercise, C) Scrip Dividend Schemes, D) Allow
Placements to Certain Substantial Shareholders without Specific Shareholders’ Approval, E) Allow
Underwriters to include Non-Major Shareholders of the Issuer as Sub-Underwriters, F) Introduction of
“When-Issued” Trading for Rights Issue.
• China Merchants Holdings Ltd announced
Wednesday, February 18, 2009
Reports
Hyflux Ltd posted a record revenue of S$554.2 million for FY2008 representing an increase of 187% from
FY07. Profit after tax and minority interest amounted to S$59 million compared to S$33 million in December
2007. The Group’s cash position stood at S$90.7 million as at December 31, 2008. Net gearing increased
marginally to 0.54 times compared to 0.32 times in FY2007. The net EPC order book increased by 34% to
S$1.15 billion as at December 31, 2008, from S$863 million as at December 31, 2007.
Tat Hong Holdings Ltd reported a 14% increase in revenue to S$521.1 million for the nine months ended
December 31, 2008 (“9MFY2009”). Net profit after tax and Minority Interest decreased 12% from S$61.4
million in the previous corresponding period (“9MFY2008”) to S$54.3 million in 9MFY2009.
Oversea-Chinese Banking Corporation Limited reported a 16% decline in net profit to S$1,749 million for
the financial year ended 31 December 2008 (“FY08”). Core net profit, which excludes divestment gains and
tax refunds from both periods, fell by 21% to S$1,486 million. The overall contribution from insurance
subsidiary Great Eastern Holdings (“GEH”) to the Group’s core net profit fell from S$449 million to S$160
million. Excluding GEH, the Group’s core earnings declined by 7%. A final tax-exempt dividend of 14 cents per
share has been proposed for the financial year ended 31 December 2008, bringing the full year
FY07. Profit after tax and minority interest amounted to S$59 million compared to S$33 million in December
2007. The Group’s cash position stood at S$90.7 million as at December 31, 2008. Net gearing increased
marginally to 0.54 times compared to 0.32 times in FY2007. The net EPC order book increased by 34% to
S$1.15 billion as at December 31, 2008, from S$863 million as at December 31, 2007.
Tat Hong Holdings Ltd reported a 14% increase in revenue to S$521.1 million for the nine months ended
December 31, 2008 (“9MFY2009”). Net profit after tax and Minority Interest decreased 12% from S$61.4
million in the previous corresponding period (“9MFY2008”) to S$54.3 million in 9MFY2009.
Oversea-Chinese Banking Corporation Limited reported a 16% decline in net profit to S$1,749 million for
the financial year ended 31 December 2008 (“FY08”). Core net profit, which excludes divestment gains and
tax refunds from both periods, fell by 21% to S$1,486 million. The overall contribution from insurance
subsidiary Great Eastern Holdings (“GEH”) to the Group’s core net profit fell from S$449 million to S$160
million. Excluding GEH, the Group’s core earnings declined by 7%. A final tax-exempt dividend of 14 cents per
share has been proposed for the financial year ended 31 December 2008, bringing the full year
业绩
（2009-02-18）
中国鸿星体育（China Hongxing Sports）全年净利上扬8％至4亿4852万元（人民币，下同）。
集团营收增加41％至28亿8919万元，税前盈利上扬15％至5亿1541万元。每股盈利为16.65分，净有形资产值152.49分。
Enporis Greenz（前身为适新企业）截至去年12月底的全年净利为1亿2060万元，税前盈利为1亿2020万元。每股盈利为32.14分，净资产值为0.03分。
铭兴科技（MAP Technology）自持续营运业务取得的全年净利下滑12％至475万元（美元，下同）。
集团营收增加38％至5388万元，税前盈利减少7％至650万元。每股盈利为1.43分，净有形资产值18.64分，建议派发1.77分年终股息。
速美(Soilbuild)集团去年全年的净利猛升44％，由5238万元增加至7517万元。如果不包括房地产重新估值的收益，速美集团去年的净利将上升222％至5420万元。
集团营收也上升126％至2亿3801万元，税前盈利上升45％至9308万元。每股盈利33.76分，每股净资产值90.51分。速美集团将派发每股2分的年终股息和每股2分的特别股息
中国鸿星体育（China Hongxing Sports）全年净利上扬8％至4亿4852万元（人民币，下同）。
集团营收增加41％至28亿8919万元，税前盈利上扬15％至5亿1541万元。每股盈利为16.65分，净有形资产值152.49分。
Enporis Greenz（前身为适新企业）截至去年12月底的全年净利为1亿2060万元，税前盈利为1亿2020万元。每股盈利为32.14分，净资产值为0.03分。
铭兴科技（MAP Technology）自持续营运业务取得的全年净利下滑12％至475万元（美元，下同）。
集团营收增加38％至5388万元，税前盈利减少7％至650万元。每股盈利为1.43分，净有形资产值18.64分，建议派发1.77分年终股息。
速美(Soilbuild)集团去年全年的净利猛升44％，由5238万元增加至7517万元。如果不包括房地产重新估值的收益，速美集团去年的净利将上升222％至5420万元。
集团营收也上升126％至2亿3801万元，税前盈利上升45％至9308万元。每股盈利33.76分，每股净资产值90.51分。速美集团将派发每股2分的年终股息和每股2分的特别股息
新科工程年净利 略跌6％至4.7亿
（2009-02-18）
新科工程（ST Engineering）去年全年净利略跌6％至4亿7364万元。
发4分终期股息加8.8分特别股息
集团营收增加6％至53亿4452万元，税前盈利下滑15％至5亿4070万元。每股盈利15.74分，净资产值52.7分，派发4分终期股息和8.8分特别股息。
集团截至去年底的总订单额为106亿元，其中总值36亿3000万元的订单预计将在今年交货。
集团旗下的业务只有陆路系统（Land Systems）取得全年净利增长，新科宇航（ST Aerospace）、新科电子（ST Electronics）和新科海事（ST Marine）的全年净利都出现下滑。
新科宇航去年全年净利减少17％至2亿2569万元。营收增加6％至19亿4095万元，税前盈利下跌20％至2亿7212万元。
新科电子去年全年净利下跌23％至6811万元。营收增加12％至11亿5770万元，税前盈利下滑19％至9394万元。
新科陆路系统去年全年净利增长13％至7995万元。营收增加8％至12亿8088万元，税前盈利上涨6％至8473万元。新科海事去年全年净利微跌1％至7450万元。营收减少5％至8亿2175万元，税前盈利下滑22％至7520万元。
新科工程（ST Engineering）去年全年净利略跌6％至4亿7364万元。
发4分终期股息加8.8分特别股息
集团营收增加6％至53亿4452万元，税前盈利下滑15％至5亿4070万元。每股盈利15.74分，净资产值52.7分，派发4分终期股息和8.8分特别股息。
集团截至去年底的总订单额为106亿元，其中总值36亿3000万元的订单预计将在今年交货。
集团旗下的业务只有陆路系统（Land Systems）取得全年净利增长，新科宇航（ST Aerospace）、新科电子（ST Electronics）和新科海事（ST Marine）的全年净利都出现下滑。
新科宇航去年全年净利减少17％至2亿2569万元。营收增加6％至19亿4095万元，税前盈利下跌20％至2亿7212万元。
新科电子去年全年净利下跌23％至6811万元。营收增加12％至11亿5770万元，税前盈利下滑19％至9394万元。
新科陆路系统去年全年净利增长13％至7995万元。营收增加8％至12亿8088万元，税前盈利上涨6％至8473万元。新科海事去年全年净利微跌1％至7450万元。营收减少5％至8亿2175万元，税前盈利下滑22％至7520万元。
大东方控股全年净利减半 但市场占有率大增
（2009-02-18）
大东方控股(Great Eastern Holdings)2008全年净利较2007年锐减一半，报2亿7240万元。不过，集团全年的人寿保险销售表现依然领先本地市场，新保单的销售增加了33％，而市场占有率也从前年的22.5％，提高至29％。
集团指出，去年的表现主要受金融海啸冲击，尤其基金的投资表现受直接影响，相比之下，2007年的5亿4690万元净利则创纪录。
去年第四季，集团的净利年比下跌了47％，报7650万元。
2008财年，集团来自保险业务的盈利达3亿1700万元，较前年低了41％。其中，不分红寿险基金(non-participating fund)业务的盈利下滑29％；参红基金（participating fund)业务因调至市价亏损、投资盈利下滑以及为马来西亚基金的减值作出拨款，导致盈利锐减57％；投资联结保险基金（ILF)业务的盈利则微升7％；普通保险业务的盈利则因投资盈利下滑和为资产减值作出拨款而下滑41％。
投资方面，集团去年的投资收入盈利是4090万元，比前年少了63％，主要因为较大的调至市价的外汇亏损和资产减值。
集团2008财年每股盈利58分，净资产值6.36元。
集团指出，在新加坡，集团的新加权保费(weighted premium)业务在去年增加了33％，远超过市场的3％增长，而银行保险(bancassurance)方面的业务也取得46％的市场占有率，让集团再次在双方面引领市场。在马来西亚，集团也同样是领头羊，市场占有率为22％。
展望今年，集团表示，整体表现料将继续受本地、区域和环球经济情况影响，而股市和债券市场剧烈波动将打击集团保险业务的收入，但集团的资本和支付能力依然强稳。
董事会建议派发每股16分的年终股息。加上去年9月4日派发的每股10分的免税中期股息，集团全年所派发股息为每股26分。
大东方控股(Great Eastern Holdings)2008全年净利较2007年锐减一半，报2亿7240万元。不过，集团全年的人寿保险销售表现依然领先本地市场，新保单的销售增加了33％，而市场占有率也从前年的22.5％，提高至29％。
集团指出，去年的表现主要受金融海啸冲击，尤其基金的投资表现受直接影响，相比之下，2007年的5亿4690万元净利则创纪录。
去年第四季，集团的净利年比下跌了47％，报7650万元。
2008财年，集团来自保险业务的盈利达3亿1700万元，较前年低了41％。其中，不分红寿险基金(non-participating fund)业务的盈利下滑29％；参红基金（participating fund)业务因调至市价亏损、投资盈利下滑以及为马来西亚基金的减值作出拨款，导致盈利锐减57％；投资联结保险基金（ILF)业务的盈利则微升7％；普通保险业务的盈利则因投资盈利下滑和为资产减值作出拨款而下滑41％。
投资方面，集团去年的投资收入盈利是4090万元，比前年少了63％，主要因为较大的调至市价的外汇亏损和资产减值。
集团2008财年每股盈利58分，净资产值6.36元。
集团指出，在新加坡，集团的新加权保费(weighted premium)业务在去年增加了33％，远超过市场的3％增长，而银行保险(bancassurance)方面的业务也取得46％的市场占有率，让集团再次在双方面引领市场。在马来西亚，集团也同样是领头羊，市场占有率为22％。
展望今年，集团表示，整体表现料将继续受本地、区域和环球经济情况影响，而股市和债券市场剧烈波动将打击集团保险业务的收入，但集团的资本和支付能力依然强稳。
董事会建议派发每股16分的年终股息。加上去年9月4日派发的每股10分的免税中期股息，集团全年所派发股息为每股26分。
Tuesday, February 17, 2009
业绩
（2009-02-17）
泛联集团（Pan-United Corporation）截至去年底的全年净利上升51％至5013万元。
集团营收上扬27％至5亿5305万元，税前盈利增加36％至6258万元。每股盈利9.07分，净资产值46.6分，派发1分免税终期股息。
胡金标控股（OKP Holdings）去年全年净利下滑13％至946万元。
集团营收减少18％至1亿零183万元，税前盈利下滑11％至1223万元。但毛利率自去年的17.5％提升至20.9％。
每股盈利为6.31分，净资产值25.64分，派发每股2分免税股息，股息支付率为31.7％。至今，集团总建筑订单为3亿零250万元，工程直至2011财年。
集团表示，本地建筑业接下来12个月的前景仍是正面的。另外，集团将在石油与天然气行业寻求更多的合约机会。
泛联集团（Pan-United Corporation）截至去年底的全年净利上升51％至5013万元。
集团营收上扬27％至5亿5305万元，税前盈利增加36％至6258万元。每股盈利9.07分，净资产值46.6分，派发1分免税终期股息。
胡金标控股（OKP Holdings）去年全年净利下滑13％至946万元。
集团营收减少18％至1亿零183万元，税前盈利下滑11％至1223万元。但毛利率自去年的17.5％提升至20.9％。
每股盈利为6.31分，净资产值25.64分，派发每股2分免税股息，股息支付率为31.7％。至今，集团总建筑订单为3亿零250万元，工程直至2011财年。
集团表示，本地建筑业接下来12个月的前景仍是正面的。另外，集团将在石油与天然气行业寻求更多的合约机会。
Monday, February 16, 2009
虽然新电信业务恐受联号拖累 三电信公司收益料稳健
（2009-02-16）
● 陈士铭
本地三家电信公司陆续发布了业绩，各家证券研究机构认为它们接下来将继续取得稳健的收益。但新电信（SingTel）的业务恐会受到联号公司表现欠佳的拖累。
除了第一通（M1）早在上个月中发布了去年业绩外，其他两家电信公司上周陆续宣布其业绩。与第一通的第4季度净利年比下滑3％一样，新电信的09财年第3季净利以及星和（StarHub）的第4季净利也都年比滑落11％。
华侨银行投资研究认为，第一通在目前的经济低潮中仍然预测09财年的业务将会稳定，其扣税前盈利率保持在43％和44％之间，并维持80％的派息比例，加上它上个月公布的季度业绩表现略微胜于预测，华侨银行因此给予它“买入”评级，把它的合理价值定在2.12元。
星和在付费电视、宽带以及其他手机服务捆绑（bundling）方面的能力相信对消费者来说具有一定吸引力。由于它拥有良好的营运现金流量，它今年料能继续派发不错的股息，华侨银行因此给予它“买入”评级，并把合理价值定在2.81元。
至于新电信，华侨银行投资研究则持较谨慎的态度。尽管也给予它“买入”评级，并把它的合理价值定为3.09元。华侨银行指出全球经济的放缓，恐怕会减少它的联号公司所作出的收益贡献，同时也会略微影响了它的核心业务。
星展集团研究在新电信发布季度业绩后更是给予它“充分反映实值”（fully valued）的评级，把它的一年目标价定在2.52元。星展集团认为，区域联号公司对它作出的税前盈利贡献低于预期，尤其是印尼流动电信公司（Telkomsel）在当地市场激烈竞争和印尼盾偏软的双重打击下，对新电信的税后收益贡献年比下挫了51％，预料这家联号公司的业务到2010财年都无法恢复正面增长。
星和净利因订户争取成本（subscriber acquisition cost）下跌而略微高于星展集团的预期。
基于我国政府近期推出的雇用补贴（Jobs Credit）和公司税率降低，星展集团把对它作出的09财年和2010财年盈利估计提高5％，而且以它的盈利稳定和股息率高达8.9％为由，给予它买入评级，年目标价从2.08元提高到2.20元。
至于第一通，星展集团的研究报告认为它的第4季净利超出预测，主要是花红降低造成员工成本减少。预料随着电信营运商今年都进入成本控制状态，预料本地市场的竞争情况将有所改善。星展集团维持给予它的“买入”评级，把它的合理价值定在1.57元，相等于10倍的09财年预测本益比。
花旗集团证券研究认为，撇开印尼流动电信的疲软收益贡献不谈，新电信和澳大利亚子公司澳都斯（Optus）的营运表现其实都很强劲，双方都预测09财年会保持单位数的营收增长。以本地的手机市场来说，新电信继续增加它的占有率，截至去年12月已经达到46.4％。花旗集团给予它“持有”评级，并把它的目标价定在2.70元。
星和方面，它的净利因较高的盈利率而胜于花旗集团证券研究的预期。也许是为了保存现金储备来迎合放慢下来的宏观经济，它对今年作出较为保守的业绩预测。花旗集团基于它能维持高达9％的股息率和有限的下跌风险，也给予它买入评级，但却把它的目标价从2.20元降低到2.02元。
● 陈士铭
本地三家电信公司陆续发布了业绩，各家证券研究机构认为它们接下来将继续取得稳健的收益。但新电信（SingTel）的业务恐会受到联号公司表现欠佳的拖累。
除了第一通（M1）早在上个月中发布了去年业绩外，其他两家电信公司上周陆续宣布其业绩。与第一通的第4季度净利年比下滑3％一样，新电信的09财年第3季净利以及星和（StarHub）的第4季净利也都年比滑落11％。
华侨银行投资研究认为，第一通在目前的经济低潮中仍然预测09财年的业务将会稳定，其扣税前盈利率保持在43％和44％之间，并维持80％的派息比例，加上它上个月公布的季度业绩表现略微胜于预测，华侨银行因此给予它“买入”评级，把它的合理价值定在2.12元。
星和在付费电视、宽带以及其他手机服务捆绑（bundling）方面的能力相信对消费者来说具有一定吸引力。由于它拥有良好的营运现金流量，它今年料能继续派发不错的股息，华侨银行因此给予它“买入”评级，并把合理价值定在2.81元。
至于新电信，华侨银行投资研究则持较谨慎的态度。尽管也给予它“买入”评级，并把它的合理价值定为3.09元。华侨银行指出全球经济的放缓，恐怕会减少它的联号公司所作出的收益贡献，同时也会略微影响了它的核心业务。
星展集团研究在新电信发布季度业绩后更是给予它“充分反映实值”（fully valued）的评级，把它的一年目标价定在2.52元。星展集团认为，区域联号公司对它作出的税前盈利贡献低于预期，尤其是印尼流动电信公司（Telkomsel）在当地市场激烈竞争和印尼盾偏软的双重打击下，对新电信的税后收益贡献年比下挫了51％，预料这家联号公司的业务到2010财年都无法恢复正面增长。
星和净利因订户争取成本（subscriber acquisition cost）下跌而略微高于星展集团的预期。
基于我国政府近期推出的雇用补贴（Jobs Credit）和公司税率降低，星展集团把对它作出的09财年和2010财年盈利估计提高5％，而且以它的盈利稳定和股息率高达8.9％为由，给予它买入评级，年目标价从2.08元提高到2.20元。
至于第一通，星展集团的研究报告认为它的第4季净利超出预测，主要是花红降低造成员工成本减少。预料随着电信营运商今年都进入成本控制状态，预料本地市场的竞争情况将有所改善。星展集团维持给予它的“买入”评级，把它的合理价值定在1.57元，相等于10倍的09财年预测本益比。
花旗集团证券研究认为，撇开印尼流动电信的疲软收益贡献不谈，新电信和澳大利亚子公司澳都斯（Optus）的营运表现其实都很强劲，双方都预测09财年会保持单位数的营收增长。以本地的手机市场来说，新电信继续增加它的占有率，截至去年12月已经达到46.4％。花旗集团给予它“持有”评级，并把它的目标价定在2.70元。
星和方面，它的净利因较高的盈利率而胜于花旗集团证券研究的预期。也许是为了保存现金储备来迎合放慢下来的宏观经济，它对今年作出较为保守的业绩预测。花旗集团基于它能维持高达9％的股息率和有限的下跌风险，也给予它买入评级，但却把它的目标价从2.20元降低到2.02元。
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