分析员： 可选择性吸购房地产投资信托

（2011-03-15）



　　尽管股市近期备受中东与北非局势动荡、油价飙升和中国收紧银根等负面因素的困扰，星展集团研究和华侨银行投资研究依然建议投资者可选择性吸购本地房地产投资信托（Reits）。

　　自去年初至上周，富时海峡时报房地产投资信托指数上升了8.2％，比海峡时报指数同期的6.1％增长来得好。根据本地所有房地产投资信托近期发布的业绩表现，它们整体上的净地产收入和可派发收入在去年第四季度就分别取得了13％和11％的年比增长，与前季度相比也上升介于3％至9％之间。

良好通胀对冲选择

　　星展集团研究认为，由于本地房地产投资信托有能力把租金收入增高到通胀率以上，它们是良好的通胀对冲选择。要是不包括今年可能面对总营收下滑的办公楼地产信托，一般本地房地产投资信托料能在2010财年至2012财年之间取得5.5％至9.2％之间的每股可派发收入复合年增长率（CAGR），而今年的本地通胀率平均会是4.2％。

　　酒店信托预料会继续在本地房地产投资信托中展现出最强劲的盈利成长潜能。星展集团预期酒店信托在2010财年至2012财年之间的每股可派发收入复合年增长率将达到9.2％，因此给予城市发展酒店服务信托（CDL Hospitality Trusts）“买入”评级，目标价为2.02元。

　　以保值而言，星展集团指百汇生命产业信托（Parkway Life Reit）因接下来有望恢复调升租金，而在高通胀期提供不错的价格保障，也给予它“买入”评级，目标价为1.90元。

　　工业和获得赞助的房地产投资信托今年则有潜能进一步通过收购资产方式来促进收益。星展集团研究说，考虑到当前低利率成本的环境，以及相当低的负债对资产比率水平，这类房地产投资信托今年在收购资产方面将能得心应手，其中丰树物流信托（Mapletree Logistics Trust）、凯诗物流信托基金（Cache Logistics Trust）和星狮地产信托（Frasers Centrepoint Trust）因各有赞助者给予资产来源，中期而言料会产生具体成果。星展集团都给予它们“买入”评级，目标价分别为1.07元、1.11元和1.73元。

　　华侨银行投资研究则指出，本地对商业园和高度特定工业空间的需求正在增加中，越来越多公司基于租金节省，以及中央商业区与其他地区提供的设施和服务差距日益缩小，都不介意选择中央商业区以外的高度特定空间，其中丰树物流信托就获得“买入”评级，华侨银行把它的合理价值定在1.03元。另一个拥有商业园资产的腾飞房地产投资信托（A-REIT）则获得“持有”评级，合理价值为2.20元。

　　在医疗产业信托方面，华侨银行投资研究看好先锋医疗产业信托（First REIT）的印度尼西亚资产所带来的较高租金收入，并引述世界卫生组织（WHO）的数据显示，当地在卫生的私人开支从2000年到2008年的复合年增长率达到12.7％，而这种增长势头在强劲的基本面带动下料会持续下去，因此给予它“买入”评级，并把它的合理价值定在80分。