2008年12月24日 证券日报
□ 本报记者 朱宝琛
在宏源证券12月23日举行的2009年度投资策略会上，宏源证券首席国际金融分析师宋鸿兵表示，金融危机并非不可预测，美国资产价格下跌就是一个危机出现的拐点。
宋鸿兵说，这场金融危机的本质是美元危机，其根源在于债务过度，因该矛盾有着长达37年的积累，短期内靠政府救助难以彻底解决。
宋鸿兵还表示，继波及外资投行和两房等大型投资机构之后，金融海啸还将发生第二波。
他说，这场金融危机的本质是美元危机，危机的发动是持续、长期的积累，不是短时间内能解决的。危机的根源是债务内爆，金融危机的进程是危机坍塌，海啸的形成是进一步金融市场的动荡。
“ 次贷将会转移到美国另外一个市场，就是美国金融海啸第二波开始。”宋鸿兵说，在现在和第二波两个高峰之间的波谷，这时候会有一些上涨，会再次麻痹一批人。 “我认为明年第三季度发生的情况会比今年9月份还要厉害。”宋鸿兵解释，信用问题是金融海啸危机的核心。第二波次贷危机转移的方向是美国的企业债、金融债和地方政府债。加州政府将是美国政府第一次出现大规模地方政府违约的政府。由此带来的美国经济衰退，在2012年之前很难反转。
至于是否有征兆，宋鸿兵表示“有”。他说，不管什么原因，我们看到美国大量对冲基金和保险公司出于种种原因被关闭和赎回的时候，就是大地震的前兆。这意味着第二轮金融危机冲击即将到来，到时候大家该抄底就抄底，该逃命的逃命。
“五大商业银行廉价的保险买了14万亿（CDS），一旦对冲基金一倒，这么庞大的风险场所，风险要暴露出来就很麻烦。”宋鸿兵说，美国政府前段时间支撑花旗，就是因为这场危机暴露出苗头。因为花旗有200亿的缺口，就找政府救援，但这个窟窿会越来越大，政府会越补越多。
预测问题，我觉得任何理论说白了最后一定要经过时间和市场的检验。而且理论存在的全部价值就是在于预测。如果不能对市场进行的话，对广大投资人来说就没有什么太大的价值。我今天主要讲的是不能说是一种理论，是自己的一些推论和研究，包括一些数据。和大家分享一下我对未来的一种看法，不一定正确，我只是说有一些自己的逻辑在里面。
一、金融危机可以被预测
很多人认为金融危机是不可预测的，我的观点是金融危机可以被预测，我和很多人的看法不太一样。为什么可以被预测？我会讲到几点，这场金融危机什么时候爆发？实际上可以从一个起点来看。我认为这个逻辑线条是这样的。整个美国由于大量的金融创新和衍生品的出现，导致了杠杆比率会逐步的放大。比如说9月份以来平均杠杆是30倍，两房这样的企业也是30倍，美国即将出现问题的商业银行体系也是20几倍。在这样高杠杆的情况下孕育了大量的风险。高杠杆的最大问题是资产价格往上走的时候可以让你赚很多钱。如果资产价格向下的话可能会被大包仓。所以说美国资产价格下跌就是危机出现的一个拐点，什么时候资产价格开始出现了下跌了，这场危机就很难制止。由于是一个杠杆效应，所以出现杠杆以后会出现解杠杆，这会导致美元稀缺，这些金融机构会大量的拍卖资产，进而导致资产价格大幅度的下跌，形成恶性循环。
资产价格的拐点出现是不可避免的，房地产价格之所以拐点出现不可避免我在很多场合下，包括在房利美工作的时候，有一次的讨论会，我们的设计师就提出观点，他讲了3个多小时，在推了好几十个公式，他的观点是，按照这个风控模式来运作，他当时按照这个模式来设计的话大概有30倍的杠杆。我问他一个问题，我说这个东西中间存在一个前提假设，主要是防止利率波动，防止违约这种大幅度的上升，主要是建立在几个假设之上的。
我问他一个问题，现在老百姓的收入年均增长是3％，但是美国房价上涨是15％。我问他，你觉得这个过程能不能止住？我所你所有的一切全部建立在一个假如之上，假设房地产市场会无限上涨，这个假设成立不成立？当你收入上涨远远落后于房价上涨的时候，这个拐点是必然出现的。他的回答是这个东西只要按照我们统计的数字，只要房价下跌不超过10％，而且持续时间不超过6个月，这个体系是没有问题的。他出示的数据是从1970年统计一直到05年，在过去30多年的时间里出现资产价格如果下跌10％，持续时间超过6个月的概率只有万分之二，是一个绝对的小概率。从数学角度来说是无懈可击的，这个机制应该是可靠安全的。但是我的反驳是，在整个美国历史上也没有出现过哪个时间段连续7年房价平均上涨15％。当这个过程终止了，它出现的下调也可能是史无前例的。
在我看起来，房地产价格冲到最高点的时候，这场危机必然会爆发，因为已经连续7年上涨。
他在哪个时间点出现拐点，这也是怎么判断危机。根据我内部掌握的数据，我可以接触到美国5200多万家庭的基本金融体系情况，每个月家庭收入多少，每个月一共有多少信用卡，每张卡的信用额度是多少，这些情况我都掌握了。根据这些情况和按揭的合约来看，那时候都有这样的数据，当利率重设发生的时候一定会出现大规模的违约。这也是在06年就应该已经看到的。也就是一旦发生利率重设房地产就会调头，这时候危机就会被引爆。
为什么会出现这么大的问题？就是高倍杠杆的问题。一旦拐点出现，整个金融机构所持有的资产就会发生强烈的爆炸。由于金融衍生品市场从来发生过危机，07年以来所发生的是人类历史上第一次看到金融衍生品的状况。大家也没有经验。所以没有想到这个过程会来的这么迅猛，冲击是这么严重。从这几个基本逻辑来看，资产价格的下跌会导致整个危机爆发。资产价格的拐点是必然出现的，由于我刚才说的房地产价格超过老百姓的实际收入，远远超过，这个过程是不能持续的。
什么时候会发生房地产价格的下跌？就是当大量的前高后低的贷款，3年、5年、7年这种可调整的贷款产品，包括一系列其他的贷款产品，这些出现大规模利率重设的时候一定会出现拐点。再加上高倍杠杆的作用会使危机非常迅猛。
这样就可以来预测后续的金融危机在什么时候发生，以及哪个时间点比较危险。
资产价格为什么是不可持续的？老百姓的收入是一个方面，但是毕竟持续了7年，怎么持续的？本质来看就是美国现在的经济增长模式本身是不可持续的。按照美国立国以来的精神，他们历来是强调高储蓄，强调存钱，节俭，这是美国立国以来的精神。这个精神现在已经被淡忘，从80年代以后强调消费主义，强调提前消费。就像我们国家大家都知道的，美国老太太和中国老太太的故事。这场危机的爆发可以追溯到这个时代，美国历史上不是这样的，50年代的美国人非常注重节约，非常注重存钱的。真正发生重大变化是在80年代以后美国老百姓才开始被各种各样的信用卡公司，被各种各样的银行贷款，很多的广告还有新闻媒体的狂轰烂炸彻底洗脑了。大家开始相信一种什么话？一个月挣一千块钱，却可以花一千二百块钱，可以长期以往的对自己的财务不负责任。实际上上没有掉馅饼的事，这种情况都是有条件的。
最近几十年以来，特别是1971年布雷顿森林体系解体以来，美国就靠资产价格回帐拉动经济增长。从这些数据当中可以看到，美国全国的储蓄率，包括美国政府、家庭、公司，1984年里根时代是10.08％，70年代，60年代这个数字更高。虽然没有我们国家高，但是跟现在相比也是非常高的。80年代开始逐年下滑，到克林顿时代降到了4.6％。04年下降到 1.8％，仍然是有一定的储蓄。05年是一个转折点，判断这场危机的爆发，05年是一个非常重要的分水岭。05年之后美国的储蓄率变成了—0.4％，由正转负。老百姓不储蓄了，还使劲的花钱。
06 年变成—1％，07年是—1.7％，下降得越来越快。07年的数字创造了历史最低记录。我们知道一个普遍的生活尝试告诉大家，经济要发展一定要有储蓄。没有储蓄怎么可能有投资？美国的投资都负了，这中间肯定有一些比较微妙的东西。这种东西就是美国在全球所倡导的资本市场全球化和金融一体化，金融自由化。他要做到的是我自己储蓄不够了，中国有储蓄，其他国家有储蓄，我通过资本市场运作把别的国家储蓄借过来。借过来用我这个地方，其实就是这么一个过程。本质上仍然是没有什么奇妙的东西，不可能哪个国家不储蓄还能够连续增长，这是永远做不到的，这是一个基本定律。
美国从01—07年透支了5万亿美元。这就是美国为什么能够在IT泡沫破裂之后还能够保持6、7年的增长。IT泡沫破裂之后，他从其他国家透支了5万亿，在这5万亿当中他的GDP增长了，他的老百姓生活得以维持。这一切奇迹的根源都是其他国家的资金被借到了美国。
大量外国储蓄涌入美国之后产生了两个效果，钱进来了所有的价格都开始上涨，美国的资本市场资金充裕了。股票价格，其他的金融类产品价值就上来了。同时，房地产的价格也上来了。这是一方面的效果。另一方面，导致美国长期融资的成本，贷款利率在下降。由于钱多了，钱一多之后借钱就容易了。借钱容易利率就在下降。所以金融创新必须要依赖低利率的环境。这好象是雨后才能在树林里长出蘑菇是一样的。高利率的时代是没有创新的，金融创新必须要依赖低利率。美国在很大程度上改变了以前很多的金融手段，传统主要的按揭抵押贷款是15年和30年的固定利率贷款。这种在传统来说是一种比较保守的贷款方式，但是2004年以后，新的贷款模式出来了。由于长期低利率，银行要把钱放出去。格林斯潘到国会有一个重要的演讲，这是金融创新的一次谈话。美国现在的借款人和美国的金融机构应该充分低利息创造出来比较好的金融环境，搞一些金融创新，可调整利息的条款，可以大幅度的降低老百姓的买房成本，银行机构也可以多挣一些钱。他的所谓 3年，5年，7年，是头3、5、7年锁定利息在1％或者是2％，这个期限过了以后利息可以调整。
04 年发表这翻讲话之后，大量的可调整利息贷款开始成长起来。到05年的时候，全部新增贷款中一半以上是可调整利息贷款。可调整利息贷款就是起到每个家庭财务杠杆的作用。比如说一个家庭以前年收入10万美元，以前只能给3倍的杠杆，买房子大概也就是40来万，这是银行房贷的极限。出现了可调整利息贷款就不一样了，它导致头3年的利息非常低。比如说一个月2000块钱的月供，按照15年的高利息只能负责40万的，可调整利息贷款可以在1％的超低利率之下负担70 —80万的房子。这次危机最主要的特点是整个金融公司，金融机构和美国全国老百姓每个家庭，每个细胞的杠杆都被大幅度的放大，包括信用卡借钱，一系列导致他挣的比较有限，借的钱在放大。
这一意义上来讲，这些手段加大了房地产的杠杆。变相使老百姓的购买能力增加，越买越涨，越涨越买。在这样的情况之下，银行提供一种新的贷款模式是增值抵押贷款。对于中国老百姓来说房子涨了就涨了，只能看，因为我们没有创新的金融工具。美国银行可以提供增值抵押贷款、信用额度、再贷款，这三种方式可以让老百姓在不卖房子的情况下可以把增值的部分套现。今年你的房子80万，明年涨到了100万，中国老百姓只能看着，花不了这个钱。但是在美国，由于出现了这一系列的创新，只要有一个资产证明说这个房子100万了，我是80万的，银行说可以，你可以拿20万在银行做抵押，可以再贷款。贷10几万的时候，老百姓没有储蓄，但是房价涨了就可以套现，房贷就变成了自动提款机。这些消费就刺激了GDP。
消费资金中间，3/4—2/3是来源于房地产增值，这就是美国GDP最核心的要求。消费资金从哪儿来？从资产价格上涨中来。只要房价可以持续不断的稳定上涨，美国的GDP，经济增长模式就可以持续。所以说这就是一个他的变化。
中国老太太在整个链条中主要是生产，做蛋糕，两年以前我去外管局和外管局的讨论下一阶段美国的金融海啸的发展趋势。有一个领导问我，他说美国的虚拟经济很大，中国是实体经济很大。他的GDP占的规模很大，中国也应该朝这个方向发展，你怎么看？我举例说实体经济是做蛋糕的，生产出来的电脑、衣服，所有的产品和服务都是在做蛋糕。虚拟经济是切蛋糕，它的切法和切的效果是虚拟经济主要的功能和作用。从这点来讲，我就说比如说外汇交易市场一天交易额高达2万亿美元，他说我们也应该加入这个体系，把虚拟经济发展起来。我说这对我们来说不一定是对的，全球外汇贸易总额是一年2万亿，这种东西正常吗？他说也挺好的，所以在鼓励生产企业做各种各样的外汇类的期货，或者是外汇互换之类的。这种东西对于中国不是有好处吗？可以锁定外汇的价格，这是有利的。
我说把这个东西再宏观来看，再抽象来看，整个外汇市场起到什么作用？实际上是给实体做蛋糕的一些行业提供一种外汇保险。所有做蛋糕的企业都要到外汇市场买这个保险。如果从这个逻辑来看，这个市场越大，实体做蛋糕的企业要买的保险额越高，这有什么好处？现在一年的全球贸易总额才2万亿，外汇交易市场一天的交易额就是2万亿。这就意味着企业要买更多的保险，这些钱就被发达国家拿走了，相当于一种变相税收。外汇波动越剧烈，对于中国这样的市场越不利。
所以从我刚才讲的意义来看，中国老太太在整个循环过程中是做蛋糕的，在拼命的生产，熬更守夜的，生产出来的鞋子、袜子，通过外贸形成了外贸顺差，通过外汇系统变成了中国的储蓄。这些储蓄通过中国的外汇系统购买美国的各种债券，这些钱又被美国借走了，发展他的经济。中国得到的就是一大堆白条。美国老太太实际上是没办法还这个钱的。
中国老太太生产出来的蛋糕形成了储蓄，储蓄这些蛋糕上的奶油，被人家收走了。美国的资产价值就增长了，刺激了美国的经济增长，就业率。这中间存在一个问题，美国的资产价格，房地产价格能不能持续不断上涨？我已经说过了，一个国家的房地产连连上涨15％，老百姓收入上涨3％，必然有问题，这是一个必然性，没有什么好说的。这种透支也是有极限的，极限就是当美国老太太80万的房子做了一次增值抵押贷款就多欠了 20万的债，债越来越高，收入增长赶不上债务增长，他会把债务压跨的，整个游戏就总结了。那时候就会出现巨大的解杠杆作用，对于全球金融市场造成非常严重的冲击。这是金融危机爆发的必然性。
利率重设高峰是资产价格下跌的引爆点。
从房利美的人员都知道利率的高峰发生在07年2月。50万人要受到调息的影响。这些美国老太太们在1月底收到了银行的一封信，以前给你这么好德力西，现在要帮您调整了，3年锁定期已经到了，帮您调整以后，您的利息是1％，这些人属于三无人员，没有固定收入，没有信用分数，这样的人口有660万。以前是 1％，1月1日以后被调整成8％，你是620万以下的，再加上5％，变成11％。重新一算，以前每个月付700块钱的月供，一调息之后重新算，利率涨了这么高，你从下个月开始调息之后的月供就变成了3700、4700，甚至更高。这时候美国老太太的平均储蓄率是—1.7％，一旦碰到这么大的调息，要多支出好几千块钱。
中国人再穷的人家里都有几千块钱现金，美国人不是这样的。96年在美国，年底有一次克林顿政府和国会吵架，美国的政府被关闭了，政府不批预算了，政府关闭了两个星期。美国人是怎么回事？美国人是真着急，两个星期发一次支票，每一次支票到来，所有的帐单都跟这个支票密切相关。如果晚一个星期付支票资金链就会断。一旦政府被关闭了两个星期，就引起了一次违约小高峰。大家高度的依赖每个月的工资生活。—1.7％，意味着所有的工资偿还债务以后还欠1.7％，还有1.7元还不上。出现这么大的高峰的时候，50多万的老太太资金链一下断了。2月份就是重大违约事件的爆发期，出现了大量的违约上升。
一个企业每年有多少现金流乘以8，就是市值，这个预期就没了。这个过程一定会重新进入所有金融市场。所以2月份是一个爆发的高峰期。从这个时间点来看，2月份做了一个预测，第二波所谓的地震爆发的时间是9月和10月，因为会出现两个月的连续调息涉及的人口会达到98万。这个时候遭到重创的是这个市场。在2的月份就能够判断这个时间点。
我当时在国内做一些营销，9月份回国的时候有一个凤凰卫视的世纪大讲堂请我做演讲，我说还有第三次的危机将会发生在11月。100多万人的调息还会重创这个市场。一旦资产价格出现了下跌，这个局势就无法收拾。
去年12月份我回国，刚到宏源证券有一个峰会，当时人来了很多，大家的基本观点认为中国股市08年会从8000到10000点。我认为会出现很多不利因素，我当时做了一个判断，把07年数据加进来，可以得到08年的年中会有一次重大的金融海啸。这像一个海浪，第二浪比第一浪高很多。可能有一些宏源客户当时也在，我说中国的渡船是10米高的渡船，大家都很高兴。背后的海啸是一个重大的海啸，打国家之后对于全球市场是一次重大的冲击。我当时用金融海啸来描述如果出现危机将是一场我们重来没见过的严重冲击。
这次主要问题是金融衍生品，它的放大性增长加大了金融市场的杠杆比例。商业银行的系统和很多银行的系统杠杆比例不应该太大，但是因为金融市场是绕过了巴特尔协定。比如说花旗银行，他自己公布是10.48的杠杆比率，实际高达23倍，这就说明商业银行是很难拯救的。金融衍生品怎么会加大到商业银行的杠杆比率？
以前银行所持有的资产负债，资产有很多信贷资产，或者是持有大量债券，必须要流有一定的存款准备金。比如说建行分成多少的类别，某一类是1％，某一类是 10％，必须要留在那里不能动，你就受到了限制，杠杆比例就受到了约束。但是信用微调期，是信用衍生类的工具，它的作用是相当于比如说花旗银行的债券有危险，这个钱动不了，有没有成本更低的做法？只要在市场上找到另外一个老总代表的对冲基金来给我担保现在的资产。如果我出现违约，他给我全部补偿。这样信贷的保护成本就降低了，这时候就可以把存款准备金挪为它用。它把这个资产做得更大，钱赚得更多，利润就越好。这种信用衍生产品给商业银行提供了一个低成本保护资产负债表的一个有效措施，降低了相当于保护自己资产负债表的成本，同时加大了刚刚比率。这一切完全是合法的。当时的金融衍生类产品没有任何法律监控，格林斯潘是强调金融自由化的，非常反对对衍生类产品进行约束和规范。正是他的态度导致了金融的衍生品出现爆炸格式得增长。
01 年的市场只有1万亿美元的规模，07年的时候已经变成了 62万亿的规模。为什么会有这样强大的需求？就是所有的银行地所有金融机构都在这么干，扩大资产规模，在整个资产价格往上的过程中就可以赢得暴利。这次衍生品市场出现危机，出现爆炸性的增长是加大了整个金融市场的杠杆比例。有一次采访我说，美国出现这么多问题对中国的监管有什么启发？我说中国的监管太细，要关心每个企业做的产品。比如说我现在做了一个黄金类的创新产品，监管要细到这个产品的每一个细节的说明。这就好象在中央政局常委要关心每个企业生产多少只牙膏，有这个必要吗？
美国的监管也不对，他什么也不管，鼓励大家做创新，导致衍生品爆发。中国应该监管金融市场的杠杆比率。只要杠杆比率不超过8倍，10倍，由你银行怎么折腾，风险控制之内放松。控制杠杆比率最大的特点就是一旦某家公司乱搞出现了问题，不会涉及到全盘的问题。不会发生严重的问题，因为杠杆比率比较低。这样才能从微观上搞活，从宏观上因为有效的整合。
从这个意义上来讲，现在搞活的刺激政策，如果把金融机构绑得那么死，大量的资金使用效率会受到限制，没有把需求资金的中小企业和金融机构对接，会那边饥饿得不到粮食，这边是脂肪过剩，整个金融体系运行的效率是偏低的。这就是虽然我们要从美国金融危机中吸取教训，但是不能说他们出了问题我们就不能搞了。美国是一个大胖子，是属于营养过剩出的富贵病，我们是创新不够，营养不良。
由于高倍杠杆就把美国的资本市场和金融市场吹出一个大泡泡。这个泡泡就是在金融杠杆之下不稳定的。格林斯潘认为信用违约到期这种新产品之后使美国金融机构都可以把自己的风险定价，转移给整个金融市场。这样每个金融机构的风险就降低了，风险被分摊到全世界的金融机构手中。整个金融系统不会出现大规模的集中危机。从逻辑上来看是有问题的，从微观上来讲他说得没错。比如说工商、花旗银行这样做了以后确实是降低了它微观一个细胞的风险和杠杆比率。但是宏观来看确实加大了和全世界整个金融体系的杠杆比率。他是放大的风险，不是缩小了风险。这是一个非常明显的道理，非常简单的一个事实。
金融危机是可以预测的，实际我自己也做了一些预测。这是05年我参加过会议之后跟辩论完了之后回去很郁闷，我说这些家伙要这么做的话，整个公司就完了。我说你如果是采取这样不负责任的态度，大家真这么做的话，整个危机不光是整个公司的问题，两房占的是美国房地产一半的江山。这样做的话不仅会使整个公司受到影响，甚至会对全球经济造成严重的冲击。
这是05年夏天写的，07年年初发表的，我当时写是作为如此承担大风险的金融体系，这种结论是有问题的。不知不觉之间，他们的资本金已经下调到4.5％。在这么剧烈的市场波动过程中，以这么低的自由资本金，一旦反转过来会使整个社会受到危机。很多人都可以提前看到这个危机。
这是07年2月23日我在自己的博客中写到，美国次贷市场已经出现了内爆的迹象，美国老太太们在这个月已经出现了50万人的危机。当时我的预计是次贷这个市场会出现危机。2月23号，离次贷爆发之前是6个月。这是2月24号的另外一篇博客，我写的是房利美，美国金融业的泰坦尼克撞上了次级贷款市场的冰山。
当时房利美已经向员工提供现磨的咖啡豆了，开始提供很多好的福利。连续3年获得美国最受雇员欢迎的公司。像免费的咖啡，午饭，晚饭是很重要的事情。24日我到咖啡厅喝咖啡的时候，所有的咖啡豆没了。这个东西一般人看起，大家都不会在意，没有就没有了。但是对我来说感觉不一样，我知道2月份要出事，这是一个预期。咖啡已经没有了，我以前在世通公司工作过，他最后给我留的印象是6月份把免费咖啡壶收走了，7月份公司就倒闭了。我当时就跟几个朋友打电话，我说你看你们楼的免费咖啡还有没有？他们过几分钟说都没有了。这就排除了是偶然性的维修，这方面的问题，而是整个公司的决定了。
这么大的公司省这么小的钱，说明这个公司的财务状况出了严重的问题。他不是一个省钱的公司，历史上没有做过。如果现在这么做了，说明真的有问题了。我就写了这篇博客，这时候离次贷危机爆发也是半年的时间。2月28日这天我写了另外一篇文章，中美股市暴跌的振动。2月27日，上海股市暴跌，28日，全球股市暴跌。新浪网，很多的报纸上，中国的分析师们和中国的学者在发表评论说中国的股市已经非常牛了，上海的股市一打喷嚏，全世界的股市已经感冒了。我说美国股市的暴跌是美国房地产贷款市场出现了严重的问题。最后的问题是，过去3个月已经有27家银行被关了。房利美已经陷入了财务的困境，这才是当时问题的根源。巨大的房地产债务将会被持续摧毁，当时大家都在谈流动性过剩。由此引发的流动性紧缩将会使美元资产大幅度的下跌。
3 月24日，我对第二次出现股票地震做了一个时间的预测，时间点就是9月份和10月份。这几篇博客都被点击了上百万次。07年5月份我写了一篇文章，对两房债券再度预警。这是写给中投公司和中国外汇管理局的，通过我的一些朋友，递到这两个机构里面。我说两房债券要出问题，应该要秘密的大量减持。就此那次开会，风控师告诉我，下跌10％是底线，当时已经房地产市场已经下跌超过了10％，时间超过了6个月。这样的话，两房的运作就相当危险了。
我把这个东西递给管理层的时候，他说不太可能吧。外管局说当时他们确实收到了这个报告，当时怎么想怎么觉得不可能。即便是出现危机，美国政府也会管的。这个时候两房告诉我，外管局持有两房的外汇储备是2400亿美元。在这个文章中我删减了很多比较敏感的信息，已经减持到1300亿左右，不要增加。因为外部人员是不知道内部的情况，你知道它的底线在哪儿，已经很危险了。
这是9月15日凤凰卫视的大讲堂，9月份我参加了很多的高端研讨会。当时在钓鱼台国宾馆有 10个人参加了一个研讨会，有2个是从英国来的，都是信贷资产管理方面的权威人士。我们国家是两个首长身边的人，加上国内的两三个经济学家讨论经济危机。有人上来就说是一个小规模的危机，他市说07年年底这个危机就会结束了。我们的两三个经济学家也是认同这个观点。当时我提出一个观点，可能大家把东西想简单了。我觉得这是一个思想方法问题。在这个过程中存在三个思想方法不同之处。
第一个不同，他们是从生活逻辑讲的。你们讲的660 多万贷款，如果房子被银行收走，这个人的资产被银行收走，家也没了，东西也被拍卖了。这种情况下还能指望他还其他的贷款吗？他一定都不还了。但是这些东西已经变成了其他的金融产品。他一旦不还，就不再是次贷的区域性问题，就会影响到其他的领域。
第二个不同，他们很多的观点是这是一个平面的，当时是2、3千亿美元的坏帐问题。股票市场有40多万亿，债券市场更大，这么庞大的市场出现2、3千亿的坏帐一刀切掉就没事了。如果沿着思路想，你怎么也不会想到造成这么大的影响，这么严重的冲击。这是所有正常的判断，这也是这些人从07年危机爆发一直到今年奥运会，国内90％以上的专家是这样认为的。他们认为次贷危机对于中国没什么太大的影响。以至于对次贷危机的防范整整晚了一年。奥运会之后才发现对中国的冲击这么大。
为什么会这么严重？我举了一个例子，这是一个倒金字塔型，衍生品市场是非常发达的，在基础市场之上衍生了ABS，衍生出了CDO，CDON次方，原来的基数被放大了很多倍。树根上出了问题，背后一切的产品都会出问题，不再是一个基础市场本身的问题，而是被放大了几十倍。我说这个次贷问题远比美联储和财政部估计的大几十倍以上。
他们显然是从一开始就没有看到这个严重性。这个倒金字塔型呈现出动态的，刚才我们说它是一个水平方向很好的，我认为这不是水平的逻辑，是一个空间逻辑结构问题。我觉得可能是和我学理工有一定的关系。我们在进行机械零件设计的时候，考虑问题必须从空间问题来考虑。如果考虑是平面问题就会出现错误。
第三个不同，对于动态非常敏感，它不是一个平台的问题。其他人认为这是一个静态的问题。我说这好比911的大厦，燃油把大厦第一层烧了以后，第一层就会坍塌，这样就会几层相加的冲击下面的楼层。冲击的时间越来越短，冲击的力量越来越大，这是一个加速的过程，而且是不断的放大，不断的加速。这时候越是出手晚付出的代价就越大。如果我们在07年就采取措施的时候，危机就不会到现在的程度。拖到现在 4万亿可能都不够用。美国现在2、3千亿美元的问题，怎么会投入了2万亿美元，怎么还会解决不了？怎么可能导致全球的金融危机？我当时的一个看法是这场危机一旦爆发就是一场席卷全球的金融危机，绝不是简单的衰退。这个问题其实已经积累了很长的时间。特别是在金融衍生产品上是对这个市场的危险性不足。我们国家没有这个市场，我们的理论研究没有实际操作经验之下是没有办法进行深入研究的。
我做了6、7、8个月做的会出现拐点的预测。在这个之前我写了不下10份的报告，通过新华社内刊，通过发改委的内参，都报上去了，我说6、7、8个月将是高度危险的时间段。在今年1、2、3月的时候，普遍我们国家的主流学者普遍认为次贷危机结束了，被控制住了。我对此专门写了一系列的文章，提醒大家次贷危机没有结束，6、7、8将是金融海啸登录的时间，绝不可以掉以轻心。到了6月1、2、3号，发改委的领导给我发了短信，我们报告已经递上去了，次贷危机还没发生我们不是把领导忽悠了吗？我说根据我的判断，就是6、7、8三个月。他说你最好是写成08年下半年可能会发生，可能不会发生。我觉得没有必要这么些，作为一个券商的分析师，一个金融从业者，我觉得就是要对客户负责，知道1就说1。根据我所掌握的信息数据，就是会在这3个月当中出事。如果是我判断错了，我下次改，但是投资人是有权利第一手知道信息的。时间长了大家就会对这个公司产生信誉感，长远利益来说是有好处的。
08 年6月6日出现了黑色星期五，美国股市暴跌。我说看到没有？黑色星期五的暴跌不是一次寻常性的调整。从爆发的幅度来看，这是一次重大金融海啸登录的先兆。好象地震之前出现的某种异常，是非常非常危险的一个信号。这意味着什么？意味着全球金融风暴将会剧烈升级，将会出现一次重大的战略性的改革。我建议这些投资人在星期二一开盘，头30分钟之内卖光所有的股票。因为这场危机将意味着一次重大的衰退。
我认为头30分钟会是一个比较平和的时间，还没有开盘。香港的国际金融化是比较高的，他开盘之后会全面出现低开。我的判断是上海做股票的分析师和中国年轻的分析师们没有概念，对于全球市场没有概念。没有经历过股票的大熊市，上来就赶上顺风顺水，所有人都成了股神。这次没有从全球化来了解，次贷危机是美国的事，他暴400点关我们什么事？这个时间点是最佳逃命的机会。这400多人最后有 10％的人听了我的建议。我后来收到了40个短信要请宋老师吃饭。从这个角度来说，对于现在的中国市场必须具备全球的分析能力。因为这个市场不再是一个孤立的市场。
现在的救市方案很多人采取的方式认为可以是98年类比，其实不能类比，98年的开放程度跟我们完全不是一个数量级。那次基本上只有东南亚的问题，美国、欧洲、日本还是比较健康的。这次是全球范围之内，所有主权国家，所有周边国家统统陷入危机。这个东西对于中国的影响，我跟发改委的领导在吃饭的时候说4万亿，除了1万亿是给四川定点投放之外。其他的拉动力度跟98年相比都没有什么明显的增长。投资力度并没有增加怎么能指望这4万亿能把中国经济拉出低谷。
6 月初到6月底，15个交易日中美国股市暴跌1200点，跌穿了2789点。上海股市从3800 跌到了现在的1800。08年7月对两房进行了第三次预警，我说6个月之内必倒。这个时候资产价格下跌已经持续了很长的时间，对他的摧毁是非常严重的，最多只能持续6个月。两房资金链断裂以后就会对全球金融市场造成重大的打击。
7月份美国开始银行倒闭潮，美国的金融机构，第二大大房贷银行倒闭了。美国历史上最大的存贷款银行及倒闭了。三家大银行倒闭，FDI自己就倒闭了。现在还没有让他出手救花旗，这些中小银行就让他撑不住了，再倒一两家大银行，他自己就会倒闭了。
这是7月9日湖南卫视的节目，我们当时做了一个节目。我说中国的股票和世界股票市场密切联动的。当你分析A股市场只针对中国的基本面是分析不到点子上的。做这个节目的原因是他问我7月9日这天正好是上海股市暴涨。他说您两个月之前就提出6、7、8会是金融海啸，现在股市暴涨，您认不认错？我说今天股市上涨我也很高兴，但是我的观点不变。从07年初到现在，我的观点没有变化，现在不变，以后也不会变。我的原话是股民要注意周围有没有雷老虎，远处有没有海啸。他根据我提出的四个阶段，第二阶段是金融海啸，做了一个地震的画面，第二个是海啸的画面，第三个是火山的画面。
08 年8月份，两房股票市场暴跌了80，这个危机开始暴露了。9日两房被政府正式托管。9月22日，第一讲请的是成思危，我是第三讲。我的标题就是“美国政府的救市政策是治表不治本的”，根本拯救不了这个危机。它是大量的解杠杆作用，在这个过程中是62万亿的违约，会造成大量的资金短缺。美元短缺，美元指数会走强，但是会各大金融机构加速倒闭。越是下跌越快，这些金融机构会加速的套现。
二、金融海啸第二波预测
这场金融危机的本质是美元的危机。危机的发作是持续的，长期的积累，所谓病来如山倒，这是积累了37年的问题。现在爆发，政府给他一幅药，第二天他就好了，这是不现实的。所以他的治疗不是短期可以解决的。危机的根源是债务内爆。
从性质来看，这是美国GDP的增长，做蛋糕的从57年开始，每年只能增加3％，切蛋糕的刀子，这个市场成长太快了，远远超过美元实际的GDP和实际经济活动所需要的货币量。这个东西导致了积累37年的问题现在发作。这是一个根本写的问题。美元不合理的制度导致了整个全世界，全球的经济资源错位，这是导致危机的根本。跟它形成相对应的是中国，美国是负债过多，消费过剩，中国是产能过度，为了满足美国庞大的需求，而使自己的产能不断的扩大。所有的一切都是为了全世界人来提供服务，生产产品。这时候全世界如果陷入衰退，庞大的产能问题将会造成中国未来几年非常痛苦的调整过程。不光是就业问题，经济下滑的问题，还会涉及到一系列的问题。一个层次是你的经济结构和美国一样，他调整你也要调整，他调整多少年，你调整的时间比他还要长。
金融投资，中国以前生产出来很多东西变成了储蓄，变成了流动性，改革30年存下来的钱基本上都变成了美国国债，机构债，变成了以美元计价的很多金融资产。这些金融资产将随着美元持续不断增发，必然会受到严重的损失。你以前好不容易赚的钱，现在又赔了。这是方面的问题损失。
危机的核心是庞大的债务问题，这是美国爆发危机最本质的问题。政府总额覆盖是118亿，商业和私人负债是42万亿。要把这两项美国的全部对内对外公司、个人全部负债累加在一起，再加上潜在负债，高达160万亿。美国GDP是14万亿。14万亿的蛋糕还160万亿的债务，能还吗？所以美国给你的债务最后都是废纸。没有办法还的根本是，这张图是50年以来蛋糕的增长速度是平均是3％。它的刚性债务是53万，最低成本是5％。我们就取5％来看，5％是53万亿在往上涨的。蛋糕这块是3％。14万亿是3％的速度，哪个速度快？肯定是债务涨得快。债务涨得快就会出现一个问题，50年以来美国债务是在增长的。
哪个股票这么涨可以持续的？假设在这10年，以这个速度加速上涨，为什么加速？2年涨5万亿，美国GDP2年能涨5万亿吗？不能涨的。我们假设美元再撑 10年，这个数字会涨破。这是一种数学上的不可能。如果它以这个速度增长就会出现严重的问题。美国全年做出来的蛋糕，会是全部的蛋糕都不够还，这是逻辑的必然性。
这个问题听起来觉得是脑子有问题，美国这么庞大的国家能有问题吗？美元能出问题吗？很多专家面对一个简单的逻辑问题都提出质疑，他是基于本能的反应。这么大的国家真的会撑不住？这个就是一个数学必然性。最后美元崩溃并不意味着美国会崩溃，导致的会是中国。这场危机有可能是引发美元出现巨大崩溃的起跑点，未来几年他的问题会逐步的恶化。最后的结果是重新改变世界货币运行的规则，它是游戏规则设定者，它有权利，他也一定会改变游戏规则。所以人都能看出这个游戏是不可持续的，他最有可能就是改变游戏规则，重新进行大规模的资产评估，肯定是朝对中国资产不利的情况改变。
很多经济学家说，比如说社科院的所长就说，美国有很多东西没有考虑多，他未来有可能爆发很多的技术革命，比如说医药革命、生物革命，有很多的新兴产业会突飞猛进，美国还有12艘航空母舰，美国不会出这么大的问题。我的观点是美国50年代以来就有技术革命，不是最近几年才有的。所有的技术因素已经体现在市场价格中了。美国的航空母舰不是现在才有的，当时出来的时候美国更厉害，他的GDP占世界的一半。这样的因素都已经被价格化了。这个东西也是包含了所有市场的信息。如果你提不出来未来新的信息，这个趋势未来必然会这样发展。
对于在座的每个人资产配置中都是有巨大意义的。我建议资产配置是三三制，1/3人民币资产，1/3外币资产，1/3黄金资产。在这样的10年之内，或者再长的时间会发生一场货币游戏的重大变革。在座的各位10年之内，你的资产和你手上各种各样的投资都会面临一次重新洗牌。我现在可以告诉大家，我们不是游戏规则的制定者，最终结果是我们在座的这些人被别人洗掉。所以一定要充分认识这场危机不是一两年的危机。
美国资产价格如果呈这个曲线暴跌的话，几年只能是缓不过劲来的。整个美国经济衰退在2012年之前是很难反转的。原因就是这些数据：
房地产指数下跌了30％。
现在没收了215万栋的房子将要进行拍卖。一个别墅的拍卖价是3万5千美元。这会导致房地产下跌的趋势是非常大的。
25万房屋被银行没收。
美国全部家庭中的违约客户压高达9％。
银行大量拍卖，所有房产明年的价格还会大量下滑，现在是逐月破历史最高纪录。在这样的情况下。这些人欠银行钱比银行要高，为什么还要持有住房？他当时就是零首付。他可以把房子还给银行，自己全身而推，这样会加大银行的拍卖力度。美国房产最早到2012年才会好转。美国老百姓在这样的前提下，经济增长动力是消费，消费的主要方向是房地产。从这个意义来讲，美国人也会开始储蓄，一开始储蓄就会减少消费，他花钱还是不花钱，想消费业没有资金，不想消费经济同样会衰退，这样的过程会持续5—7年。2012年才会真正碰底，之后还要停留一段时间。这次衰退是长周期的衰退，这就是为什么格林斯潘把这个危机称做百年一予的。
12月1日，再次去湖南卫视做的节目。我说下次危机将会从次贷领域转移出来。次贷呼叫转移二将会往哪儿转移？我认为将回转仪到美国的另外一个市场，发生的时间就是金融海啸的第二波登录。现在是低谷状态，很可能在平稳状态包括3、4个月左右。这时候要麻痹很多人，将会有人提出来次贷危机将会结束了。包括很多人说明年第二季度，股票市场会回暖。我认为明年将会比今年9月份发生的东西还会厉害。
信用违约到期还是这个问题的核心。这次的转移方向是美国的企业债、金融债和地方政府债。加州政府将是美国政府中第一个出现大规模的地方政府违约的地区。现在加州政府之后纷纷有30个政府要出现财政困难。我家所在的地区，现在校车已经停开了，要家长自己接小孩。我家旁边的教堂里面牧师已经下岗了。华盛顿地区应该是跟经济周期不太相关的地区，连这个地方都已经到了牧师下岗的程度。所以说这个方向来看，这场危机已经朝实体经济全面渗透。当实体经济一旦出现问题的时候，首先受重创的就是美国的企业债。所以转移的方向将会是企业债和金融债。它的规模会是22.5万亿，它的基础资产就是各种各样的企业债。这些企业债和按揭贷款一样被衍生了很多次。垃圾债券是企业债当中的次级债，次级债是信用等级在620以下的。这个垃圾债券是企业债当中最差的。
这些企业在美国实体经济进入衰退的时候会首先受到重创。它的规模是好几万亿的庞大规模，比次级贷的规模还要大。这场资产规模将会更大。违约里将会暴涨3—5 倍。爆发的时间是明年的第二季度，第三季度。历史周期来看，这是垃圾债券的违约率，一旦美国实体经济进入衰退，这是91和01年衰退，垃圾债券的违约率会在衰退之后的第二季度进行大量的提升。明年第一季度将是进入实体经济衰退的第一个阶段。第二阶段垃圾债券就会呈历史规律暴涨。现在还是历史性的低谷。在未来的几个月之内，特别是实体经济这样的情况下，会是一个垂直性的导升。在未来的第二季度，第三季度，这个违约率将会集中突破历史的最高点，将会突破 12％。这个危机将要严重得多，这次垃圾债券的违约率将会出现非常惊人的爬升。这个问题现在好象被很多人忽略掉了。
危机体现在信用违约到期这种对赌合约是62万亿，其中26万亿在对赌垃圾债。垃圾债的资产是将近6万亿。庞大的资产和更多的衍生品集中在对赌。这样将会造成严重的影响。因为这回冲击集中冲击的方向是美国五大商业银行。这种对冲基金同时在对赌垃圾债，这是逻辑上的必然性。在这样的情况之下，保护美国资产债。这个时候以前应该留下的 1％，10％的存款准备金没有存下，这时候这些银行该怎么办？他应该抛售准备金。这时候他的准备金很少一部分。这就是第二个金融风暴，这个金融风暴冲击之后，它的资产价格下跌，越下跌越要保持他的违约率。这样会加速恶化，这就是我们现在看了五大商业银行面临的最大的灭顶之灾，时间就是明年的第二季度，第三季度。
有没有征兆？有征兆，当我们看到，听到，不管是什么原因，看到美国大批量的对冲基金和一些保险公司处于种种原因开始倒闭，停止运作的时候就是大地震的前兆。如果我们看到越来越多的几十家对冲基金被输回，这就意味着第二波冲击力要上来。那时候大家该逃命的就要逃命，该抄底就抄底。这将会是第二季度，到第三季度。
为什么会有风险？它是一个概念性的东西，他买了14万亿的CDS产品。一旦这些对冲基金倒闭，这么庞大的一个风险敞口暴露出来之后是没有办法弥补的。美国政府前阵子救花旗说有一套方法，但是是有这个苗头了。随着更多的对冲基金倒闭，我们看到决堤的口子越来越多，借的钱会越来越多。政府的补贴会越来越多，我们会看到一个反复的救助过程，而且救助规模会越来越大。可能第一家会是花旗银行，第二家很有可能是BOA，第三家可能是像摩根大同的都有可能出问题。这就取决于商业银行的杠杆比例是23倍。但是这个问题也会出现。它是挡不住的。
今天我只是做了一个简单的预测，希望大家在操作股票的过程中有这么一个概念。这完全是我个人的观点，很多东西是基于我所掌握的数据，我不能保证推理是正确的。大家在投资的时候责任还是要自负，但是我可以把我的观点和我的联系方法告诉，希望能够对大家有所帮助，谢谢大家！
提问：美国次级债危机，以前您说第二阶段是8、9月份，下一步是不是进入了第三阶段？
宋鸿兵：现在是第二阶段的上半场还没有结束，应该是中场休息。
提问：在这种体制下，中国经济如果向好的方向发展无所谓了，如果向坏的方向发展，对中国经济，比如对中国的房地产市场受到怎样的冲击？
宋鸿兵：中国的房地产市场跟美国相比，是因为美国老太太撑不住，中国的房地产公司也会导致自己去抛盘要么交给银行卖，这两者加在一起，都会出现价格下跌，这是很有可能明年出现的情况，所以大家买房子可以再等一等。
提问：我想问的是美国汽车行业比如说企业债违约风险提高，您怎么看？
宋鸿兵：中国企业债现在还没有违约，但是不知道以后会不会，还是取决于实体经济，但是我不认为央业的有什么问题，但是如果不是央企，发行各种各样的债务有可能会出现这个，信心上是一个方面，但是更多的是取决于恶化程度，如果见效比较慢的话，不排除也会出现比较大的风险，这种可能性也存在。
提问：企业债那个发行人的行业上您怎么看？
宋鸿兵：我给地方政府建议，做一个融资平台，把国资委下属的企业都关进去，属于抱团过冬，你要很多国有企业装在一起，产生一个庞大的，比如哪个哪个省投资发展公司，用这样的东西来把整个的资本和资产净值融合在一起，相当于有地方财政做担保，这种思路和办法比较保险，但是如果是单个企业单独过冬的话，这一场危机下来，我觉得有很多行业都会出现这种比较大的债务违约的问题，这个问题到明年上半年，2、3月份，对我们来说也会看到类似的情况出现，只不过我们希望规模不要太大，不要影响大家的信心。
提问：您怎么看各国央行联手救市的效果，现在看银行系统的流动性还是很充裕的，现在回购利率包括中国和美国都非常低，有没有一种继续发生更大危机的可能？
宋鸿兵：昨天有一位领导给我打电话，问我看怎么未来流动性的问题？我说这是两个趋势，一个趋势是衍生合约在解约的过程当中，这是往下走的，对所有的物价是压制的，就是由于流动性紧缩造成的，但是同时有一个反向的趋势，一方面下跌，一方面流动性在上涨，两个趋势相交的那个点，而且是加速紧缩，这种流动性，这就像热空气和冷空气在淮河中游产生交锋，这很有可能从通货紧缩到通货膨胀突然反转的过程，这和我们以前碰到的不一样，不是慢慢慢慢的，我自己做的统计从 1958年美国危机8次重大经济危机都是缓慢地，先是通货紧缩，需求下降导致物价下跌，出现通货膨胀，很快，第四季度，第五季度以后马上会起来，只不过有的时候时间长，有的时候时间短，这一次我觉得会出现一个比较怪的现象，不是慢慢慢慢地起来，因为钱一多，物价很快上涨，大家都有共识，但是这一次有可能会突变，在哪个时间点上会出现两股力量的交锋，主要是根据持仓量发生变化的趋势，到什么时间点对于流动性稀缺到达什么程度？另外一点美元大幅度的流动性注入和银行信贷之间的关系最后导致货币上涨，这两者在哪一点交汇，交汇以后就是大幅度的物价上涨，而这个物价上涨很有可能在石油、黄金很多领域会突然碰撞，也有可能会因为其他的一些情况会导致。我认为这个反转一定会到来，主要是时间的问题，因为中间涉及的参数太大，我如果有这样的信息，下次我们再开这样的策略会的时候，我一定会告诉大家。
Thursday, December 25, 2008
Friday, December 19, 2008
泛联集团（Pan-United Corporation） 目标价: 53分
（2008-12-20）
泛联集团是本地最大的预拌混凝土供应商，拥有本地30％的市场占有率。
集团今年争取到好几项合同，为接下来两年本地的几项公共部门建筑项目提供预拌混凝土。
我们看好它在基础设施建设方面的表现，并看好它向股东承诺的股息回报率。预期在公布2008财年公司业绩时，每股将派发1.5分的股息。2009财年，每股派发3分。
本地建筑业预期在明年的经济中是唯一亮丽的行业。星展集团研究部估计，本地建筑业将在今年增长14％的基础上，明年再大幅增长18％，而所有其他行业都将明显放缓。
我们认为，泛联集团在此情况下，将成为最大的受益者。因为公司80％的收入来自基本建筑材料的销售。
随着综合娱乐城、地铁项目和滨海高速公路等本地基础设施项目的建设，将推动本地建筑业继续增长到2010年以后。因此，泛联集团至少不会受到商业项目放缓的影响。
我们将这只股票的目标价从原来的92分，调降至53分，建议投资性买进。
（星展集团研究部）
泛联集团是本地最大的预拌混凝土供应商，拥有本地30％的市场占有率。
集团今年争取到好几项合同，为接下来两年本地的几项公共部门建筑项目提供预拌混凝土。
我们看好它在基础设施建设方面的表现，并看好它向股东承诺的股息回报率。预期在公布2008财年公司业绩时，每股将派发1.5分的股息。2009财年，每股派发3分。
本地建筑业预期在明年的经济中是唯一亮丽的行业。星展集团研究部估计，本地建筑业将在今年增长14％的基础上，明年再大幅增长18％，而所有其他行业都将明显放缓。
我们认为，泛联集团在此情况下，将成为最大的受益者。因为公司80％的收入来自基本建筑材料的销售。
随着综合娱乐城、地铁项目和滨海高速公路等本地基础设施项目的建设，将推动本地建筑业继续增长到2010年以后。因此，泛联集团至少不会受到商业项目放缓的影响。
我们将这只股票的目标价从原来的92分，调降至53分，建议投资性买进。
（星展集团研究部）
瑞银预测明年10大意外
（2008-12-20）
（香港路透电）投行瑞银（UBS）近日按其传统公布了2009年可能出现的10大意外事件，其中包括油价跌至每桶20美元（29新元）及黄金将跌到300美元等。
报告称其目的是在确定各种情况下，揭示可能出现的“上涨”或“下跌”的风险。
这份由瑞银全球股票战略组和全球资产配置组联合公布的报告预测的10大意外事件还包括：美元将跌至历史新低；企业拖欠率不会显著上升；通胀率接近零；全球经济出现负增长；美联储局（FED）仍将大量购买企业负债；新兴市场重获估值；股权“堕落天使”将飙升；美国当选总统奥巴马将推动“免税”天堂。
预测油价跌至20美元
油价为何会跌至20美元?瑞银认为，如果全球经济能在明年年底前恢复及石油输出国组织（OPEC）各成员国严格遵守限产规定，油价可能会在明年底重返每桶70美元。但瑞银认为有的OPEC成员国迫于自身的经济压力，可能在执行限产令时“作弊”，并受全球经济衰退的共同作用，从而令油价进一步下跌。
美国原油价格周四报每桶36美元，7月份时曾创下每桶147美元的纪录高点。而OPEC已同意从1月起每日减产220万桶，来应对油价暴跌，9月份则已减产200万桶。
预测黄金跌至300美元
为何黄金会跌至300美元?瑞银认为，过去几年黄金价格一直由实际需求、美元疲弱及投资者对通货膨胀的恐惧和规避风险等因素支持，虽然黄金由目前价格水平进一步上升或者继续大幅下跌都不是普遍意见，但是，黄金价格的确存在更大幅度下跌的可能，如果通货膨胀不再是问题，同时实物黄金的需求大幅下挫，那将构成黄金价格下跌的风险。
“压死骆驼的最后一根稻草”将是央行和国际货币基金组织（IMF）可能会更积极地抛售黄金，以获取资金来修复资产负债表。
纽约2月期金周四每安士收在约860美元，在今年3月17日曾触及每安士1030.80美元的纪录高点。席卷全球的“去杠杆化”浪潮令投资者纷纷抛售黄金套现，以弥补在其它资产上的损失，导致金价下跌。
为何美元将跌至历史低点?瑞银认为，从近日FED减息后美元的表现来看，至少可预测美元对欧元和日元创历史低点似乎不再遥不可及。而美元近期的下跌，与过去三周全球股市的反弹和美国债券市场走强情况相吻合，表示一些极度厌恶风险的投资者对美元的兴趣正在下降，但进一步大幅贬值也不受欢迎，因为可能令投资者对美元失去信心。
测中今年4大意外事件
报告并对所公布的2008年10大意外事件进行评估，变成现实的是：油价跌至50美元、美元升值、新兴市场股市下跌以及中国通胀大幅下挫。没出现的事件包括：全球经济持续增长；发达国家通缩而发展中国家通胀、金融股跑赢大市、股市波动处于较低水平；部分成真的包括贸易全球化进展出现阴云、日本股市表现优异
（香港路透电）投行瑞银（UBS）近日按其传统公布了2009年可能出现的10大意外事件，其中包括油价跌至每桶20美元（29新元）及黄金将跌到300美元等。
报告称其目的是在确定各种情况下，揭示可能出现的“上涨”或“下跌”的风险。
这份由瑞银全球股票战略组和全球资产配置组联合公布的报告预测的10大意外事件还包括：美元将跌至历史新低；企业拖欠率不会显著上升；通胀率接近零；全球经济出现负增长；美联储局（FED）仍将大量购买企业负债；新兴市场重获估值；股权“堕落天使”将飙升；美国当选总统奥巴马将推动“免税”天堂。
预测油价跌至20美元
油价为何会跌至20美元?瑞银认为，如果全球经济能在明年年底前恢复及石油输出国组织（OPEC）各成员国严格遵守限产规定，油价可能会在明年底重返每桶70美元。但瑞银认为有的OPEC成员国迫于自身的经济压力，可能在执行限产令时“作弊”，并受全球经济衰退的共同作用，从而令油价进一步下跌。
美国原油价格周四报每桶36美元，7月份时曾创下每桶147美元的纪录高点。而OPEC已同意从1月起每日减产220万桶，来应对油价暴跌，9月份则已减产200万桶。
预测黄金跌至300美元
为何黄金会跌至300美元?瑞银认为，过去几年黄金价格一直由实际需求、美元疲弱及投资者对通货膨胀的恐惧和规避风险等因素支持，虽然黄金由目前价格水平进一步上升或者继续大幅下跌都不是普遍意见，但是，黄金价格的确存在更大幅度下跌的可能，如果通货膨胀不再是问题，同时实物黄金的需求大幅下挫，那将构成黄金价格下跌的风险。
“压死骆驼的最后一根稻草”将是央行和国际货币基金组织（IMF）可能会更积极地抛售黄金，以获取资金来修复资产负债表。
纽约2月期金周四每安士收在约860美元，在今年3月17日曾触及每安士1030.80美元的纪录高点。席卷全球的“去杠杆化”浪潮令投资者纷纷抛售黄金套现，以弥补在其它资产上的损失，导致金价下跌。
为何美元将跌至历史低点?瑞银认为，从近日FED减息后美元的表现来看，至少可预测美元对欧元和日元创历史低点似乎不再遥不可及。而美元近期的下跌，与过去三周全球股市的反弹和美国债券市场走强情况相吻合，表示一些极度厌恶风险的投资者对美元的兴趣正在下降，但进一步大幅贬值也不受欢迎，因为可能令投资者对美元失去信心。
测中今年4大意外事件
报告并对所公布的2008年10大意外事件进行评估，变成现实的是：油价跌至50美元、美元升值、新兴市场股市下跌以及中国通胀大幅下挫。没出现的事件包括：全球经济持续增长；发达国家通缩而发展中国家通胀、金融股跑赢大市、股市波动处于较低水平；部分成真的包括贸易全球化进展出现阴云、日本股市表现优异
Wednesday, December 17, 2008
虎豹企业（Haw Par） 目标价：5.25元
（2008-12-17）
推动虎豹企业的正面因素是，它目前正以净资产值的0.4倍交易，这是过去5年来最大的折扣，期间股价是介于净资产值的0.6至0.9倍。
虎豹企业的估值有60％是来自它在大华银行的股权，其股价与大华银行的股价波动密切相关。不过，今年来，虎豹企业的股价表现比大华银行逊色，其50％跌幅大于大华银行的34％跌幅。
以目前的7亿元市值（每股3.53元）计算，如果把它在华业集团（UOL，它持5％股权）、联合工业（UIC，5％）、以及投资房地产、消闲与保健业务拆除，虎豹企业在大华银行的股权几乎是免费的。
它的资产负债情况良好，没有任何债务。每年的股息收入和营业盈利，预期能提供它8000万元至9000万元的自由流动现金，让它轻易应付4900万元（每股25分）的股息派发需要。按目前市价，该股提供不错的7％股息收益率。
我们估计这只股票的合理目标价是5.25元。
（金英证券）
推动虎豹企业的正面因素是，它目前正以净资产值的0.4倍交易，这是过去5年来最大的折扣，期间股价是介于净资产值的0.6至0.9倍。
虎豹企业的估值有60％是来自它在大华银行的股权，其股价与大华银行的股价波动密切相关。不过，今年来，虎豹企业的股价表现比大华银行逊色，其50％跌幅大于大华银行的34％跌幅。
以目前的7亿元市值（每股3.53元）计算，如果把它在华业集团（UOL，它持5％股权）、联合工业（UIC，5％）、以及投资房地产、消闲与保健业务拆除，虎豹企业在大华银行的股权几乎是免费的。
它的资产负债情况良好，没有任何债务。每年的股息收入和营业盈利，预期能提供它8000万元至9000万元的自由流动现金，让它轻易应付4900万元（每股25分）的股息派发需要。按目前市价，该股提供不错的7％股息收益率。
我们估计这只股票的合理目标价是5.25元。
（金英证券）
Monday, December 15, 2008
龙筹股水务企业 不愁没有生意做
（2008-12-15）
● 胡渊文
水是生命之源。在中国这个大国，净水的供应远远跟不上需求，水务行业也因此被誉为朝阳行业。
虽然中国经济已出现放缓的迹象，但水务龙筹股企业并不愁缺少订单和项目。它们的当务之急是要获得足够的融资，来度过眼前信贷紧缩的时期，以在经济复苏时随着水务业的成长而迅速发展。
根据中投顾问的一份行业报告，中国水资源人均占有量少，空间分布不平衡。随着中国城市化、工业化的加速，水资源的需求缺口也日益增大。水问题的严重性和重要性已经日益成为各界共识，中国各级政府部门都把水问题放到了重要位置，水务业将成为中国未来发展最快的行业之一。
该报告指出，在“十一五”期间，中国预计在供水、污水处理、中水回用和排水、水污染防治等方面的总投资将超过1万亿元人民币。未来几年将是中国城市化发展最快的时候，这个阶段将成为水务市场投资的高峰时期。而近几年中国针对水进行的市场化改革和水价改革，使水务行业的投资和发展的环境更为宽松。
新加坡证券投资者协会研究部(SIAS Research)分析师卢俊东认为，中国仍有许多人无法获得净水的供应，中国水务领域的需求会在接下来的10到20年继续存在，但水务龙筹股公司、特别是那些小公司面临的困境是无法获得融资，问题就是它们能否在这场信贷危机中存活下来。
他说，由于过去几年经济蓬勃发展，贷款利息低，水务公司几乎可以承包任何项目。当利息上升到一定的水平后，市场上将有许多水务公司破产。
那些能够从信贷危机中存活下来的公司，到了经济再次腾飞时将会迅速发展，因为那时市场上的竞争对手少了，但需求仍然存在。另外，那时通胀的压力不复存在，中国政府也可以允许水费上涨。
伊普国际最受看好
在本地上市的水务龙筹股共有四只，其中以伊普国际(Epure International)的市值最高，此外从事废气和废水处理的中华环保科技(Sino-Environment Technology)有20％的业务在水务领域。
在所有的水务龙筹股中，卢俊东最看好伊普国际，最近的几份研究报告也纷纷对伊普国际给出了“买入”的评级。
卢俊东认为，伊普国际不仅负债率低，而且能够经常性地获得合约，从2006年以来，伊普国际便不断地获得新合约。面对包括威立雅水务（Veolia Water）在内的大型国际水务公司的竞争，伊普国际依然能够生存下来，这是因为公司拥有专长和科技。
卢俊东还透露，如果把伊普国际和本地的水务公司凯发(Hyflux)相比，从投资角度说他其实更看好前者，因为凯发的本益比(P/E)相对更高，而伊普国际目前的本益比约为3至4倍(根据第三季业绩计算)。
大华继显(UOB KayHian)研究部的一份龙筹股报告指出，伊普国际计划注重进行要求较高的项目和大型的地方政府项目，即日处理量超过10万吨。
报告说，远离竞争激烈和进入壁垒(barrier of entry)低的市场，例如日处理量少于5万吨的小型地方政府项目，伊普国际可以避开价格战，保护利润和回报率。大华继显预计伊普国际可保持20％净利润。
伊普国际最近投资了2亿8500万元人民币在三个建造－经营－移交(BOT)项目。大华继显指出，虽然BOT项目比工程－采购－建造(EPC)项目更加资本密集，但能获得可持续和稳定的营收。
星展唯高达证券研究(DBS Vickers Securities)指出，伊普国际充裕的现金可以巩固其作为中国主要的水和废水处理公司的地位，这些现金也足够让伊普国际通过内部资金为项目融资。
亚洲环保(Asia Environment)和亚洲水务科技(Asia Water Technology)是两家市值较小的水务公司，卢俊东说，虽然亚洲水务科技的市值最低，但公司却专长于为发电厂进行水处理项目，仍有一定的看点。
金迪生物科技(Bio-Treat)则面临着债务问题。公司上周就其债务发表了最新的文告，表示金迪生物科技所持有集团几家公司的股权，将由Precious Wise取得。
在亚洲环保公布第三季业绩后，星展唯高达的一份报告将它的评级从“持有”下调到“充分反映实值”(Fully Valued)，目标价从42分下调到10分。
报告指出，亚洲环保第三季的业绩比预期的来得低，盈利的下滑主要是因为来自EPC项目的营收比预期的低、外汇上的损失、更高的融资成本和税收。由于许多EPC项目的完工被推迟，集团的营收和净利在短期内预计会进一步下滑。
星展唯高达认为，亚洲环保接下来的表现要看项目的融资，如果不能按时获得融资，将影响现有BOT项目的展开以及集团争取新合约的能力。
本地也有不少上市公司开拓中国庞大的水务市场，包括胜科工业(Sembcorp Industries)、凯发、大元环境工程(Dayen Environmental)、联合工程(United Engineers)等。
胜科工业是业务比较多元化的大型企业；凯发则能够得到政府的支持，获得便宜的融资。卢俊东指出，融资对水务公司而言至关重要，因为项目资本密集。
他说，凯发预见到了信贷危机的来临，早在去年就推出了凯发水务信托。凯发集团副总裁王荣坚日前还表示，集团今明两年的净利会创下新高。
● 胡渊文
水是生命之源。在中国这个大国，净水的供应远远跟不上需求，水务行业也因此被誉为朝阳行业。
虽然中国经济已出现放缓的迹象，但水务龙筹股企业并不愁缺少订单和项目。它们的当务之急是要获得足够的融资，来度过眼前信贷紧缩的时期，以在经济复苏时随着水务业的成长而迅速发展。
根据中投顾问的一份行业报告，中国水资源人均占有量少，空间分布不平衡。随着中国城市化、工业化的加速，水资源的需求缺口也日益增大。水问题的严重性和重要性已经日益成为各界共识，中国各级政府部门都把水问题放到了重要位置，水务业将成为中国未来发展最快的行业之一。
该报告指出，在“十一五”期间，中国预计在供水、污水处理、中水回用和排水、水污染防治等方面的总投资将超过1万亿元人民币。未来几年将是中国城市化发展最快的时候，这个阶段将成为水务市场投资的高峰时期。而近几年中国针对水进行的市场化改革和水价改革，使水务行业的投资和发展的环境更为宽松。
新加坡证券投资者协会研究部(SIAS Research)分析师卢俊东认为，中国仍有许多人无法获得净水的供应，中国水务领域的需求会在接下来的10到20年继续存在，但水务龙筹股公司、特别是那些小公司面临的困境是无法获得融资，问题就是它们能否在这场信贷危机中存活下来。
他说，由于过去几年经济蓬勃发展，贷款利息低，水务公司几乎可以承包任何项目。当利息上升到一定的水平后，市场上将有许多水务公司破产。
那些能够从信贷危机中存活下来的公司，到了经济再次腾飞时将会迅速发展，因为那时市场上的竞争对手少了，但需求仍然存在。另外，那时通胀的压力不复存在，中国政府也可以允许水费上涨。
伊普国际最受看好
在本地上市的水务龙筹股共有四只，其中以伊普国际(Epure International)的市值最高，此外从事废气和废水处理的中华环保科技(Sino-Environment Technology)有20％的业务在水务领域。
在所有的水务龙筹股中，卢俊东最看好伊普国际，最近的几份研究报告也纷纷对伊普国际给出了“买入”的评级。
卢俊东认为，伊普国际不仅负债率低，而且能够经常性地获得合约，从2006年以来，伊普国际便不断地获得新合约。面对包括威立雅水务（Veolia Water）在内的大型国际水务公司的竞争，伊普国际依然能够生存下来，这是因为公司拥有专长和科技。
卢俊东还透露，如果把伊普国际和本地的水务公司凯发(Hyflux)相比，从投资角度说他其实更看好前者，因为凯发的本益比(P/E)相对更高，而伊普国际目前的本益比约为3至4倍(根据第三季业绩计算)。
大华继显(UOB KayHian)研究部的一份龙筹股报告指出，伊普国际计划注重进行要求较高的项目和大型的地方政府项目，即日处理量超过10万吨。
报告说，远离竞争激烈和进入壁垒(barrier of entry)低的市场，例如日处理量少于5万吨的小型地方政府项目，伊普国际可以避开价格战，保护利润和回报率。大华继显预计伊普国际可保持20％净利润。
伊普国际最近投资了2亿8500万元人民币在三个建造－经营－移交(BOT)项目。大华继显指出，虽然BOT项目比工程－采购－建造(EPC)项目更加资本密集，但能获得可持续和稳定的营收。
星展唯高达证券研究(DBS Vickers Securities)指出，伊普国际充裕的现金可以巩固其作为中国主要的水和废水处理公司的地位，这些现金也足够让伊普国际通过内部资金为项目融资。
亚洲环保(Asia Environment)和亚洲水务科技(Asia Water Technology)是两家市值较小的水务公司，卢俊东说，虽然亚洲水务科技的市值最低，但公司却专长于为发电厂进行水处理项目，仍有一定的看点。
金迪生物科技(Bio-Treat)则面临着债务问题。公司上周就其债务发表了最新的文告，表示金迪生物科技所持有集团几家公司的股权，将由Precious Wise取得。
在亚洲环保公布第三季业绩后，星展唯高达的一份报告将它的评级从“持有”下调到“充分反映实值”(Fully Valued)，目标价从42分下调到10分。
报告指出，亚洲环保第三季的业绩比预期的来得低，盈利的下滑主要是因为来自EPC项目的营收比预期的低、外汇上的损失、更高的融资成本和税收。由于许多EPC项目的完工被推迟，集团的营收和净利在短期内预计会进一步下滑。
星展唯高达认为，亚洲环保接下来的表现要看项目的融资，如果不能按时获得融资，将影响现有BOT项目的展开以及集团争取新合约的能力。
本地也有不少上市公司开拓中国庞大的水务市场，包括胜科工业(Sembcorp Industries)、凯发、大元环境工程(Dayen Environmental)、联合工程(United Engineers)等。
胜科工业是业务比较多元化的大型企业；凯发则能够得到政府的支持，获得便宜的融资。卢俊东指出，融资对水务公司而言至关重要，因为项目资本密集。
他说，凯发预见到了信贷危机的来临，早在去年就推出了凯发水务信托。凯发集团副总裁王荣坚日前还表示，集团今明两年的净利会创下新高。
Tuesday, December 9, 2008
TD Bank, CIBC cut prime to 3.5 pct after BoC cut
Tue Dec 9, 2008 1:01pm EST TORONTO (Reuters) - Toronto-Dominion Bank (TD.TO: Quote, Profile, Research, Stock Buzz) was the first Canadian bank to lower its prime lending rate on Tuesday after the Bank of Canada delivered a surprisingly large 75 basis point cut to its key overnight rate, but TD only went so far as to chop 50 basis points off its prime rate.
The bank's retail unit, TD Canada Trust, said its prime rate will fall to 3.5 percent from 4.0 percent, effective Wednesday.
Canadian Imperial Bank of Commerce (CM.TO: Quote, Profile, Research, Stock Buzz) also said it would cut its prime rate by half a percentage point to 3.5 percent.
The prime rate determines rates that banks charge on a host of loans and credit products, including some mortgages.
Earlier on Tuesday, the Bank of Canada cut its overnight rate target by a steeper than expected 75 basis points, to 1.5 percent, citing significant deterioration in the outlook for the world economy. Most analysts had expected to see only a 50 basis point point cut by the central bank.
The bank's retail unit, TD Canada Trust, said its prime rate will fall to 3.5 percent from 4.0 percent, effective Wednesday.
Canadian Imperial Bank of Commerce (CM.TO: Quote, Profile, Research, Stock Buzz) also said it would cut its prime rate by half a percentage point to 3.5 percent.
The prime rate determines rates that banks charge on a host of loans and credit products, including some mortgages.
Earlier on Tuesday, the Bank of Canada cut its overnight rate target by a steeper than expected 75 basis points, to 1.5 percent, citing significant deterioration in the outlook for the world economy. Most analysts had expected to see only a 50 basis point point cut by the central bank.
Bank of Canada cuts rates to 50-year low
Yuri Gripas/ReutersBank of Canada Governor Mark Carney.
OTTAWA - The Bank of Canada surprised markets Tuesday with a deeper-than-expected 75-basis-point cut to its benchmark-lending rate, to 1.5% a 50-year low, as it warned that Canada is entering a recession and global economic conditions are deteriorating at a deeper rate than anticipated.
The last time the central bank cut its overnight target rate this deeply was on Oct. 21, 2001, to deal with the immediate economic fallout from the Sept. 11 terrorist attacks in New York and Washington.
As a result, the Bank of Canada governor, Mark Carney, has lowered its key lending rate by a combined 150 basis points in the span of two months. The last time the bank's key lending rate was this low was in July, 1958.
TD Canada Trust was the first of the country's big commercial banks to move after the Bank of Canada's announcement. It failed to pass on the full cut, taking only 50 basis points off its prime lending rate to put it at 3.5%.
In its statement, the Bank of Canada signalled the domestic and global economies have weakened more than expected. It added it would continue to "monitor carefully" economic data and financial markets to determine whether a further rate cut would be required.
"The outlook for the world economy has deteriorated significantly and the global recession will be broader and deeper than previously anticipated," the bank said. "While Canada's economy evolved largely as expected during the summer and autumn, it is now entering a recession as a result of the weakness in global economic activity. The recent declines in terms of trade, real income growth, and confidence are prompting more cautious behaviour by households and businesses."
These factors, the bank added, "imply" that core inflation will turn out to be lower than previously forecast in its October monetary policy report. In that forecast, it projected core inflation would remain below 2% in both 2009 and 2010. The Bank of Canada sets its benchmark rate to meet a 2% inflation target.
The gloomy outlook comes just days after Statistics Canada reported that job losses in November of just over 70,000, the biggest one-month drop in 26 years.
Andrew Pyle, wealth advisor and markets commentator at ScotiaMcLeod, said he believes the lack of a stimulus package from the federal Conservative government was a factor in the central bank's decision to cut by a deeper-than-expected 75 basis points.
"With no budget until Jan. 27, the prudent move was to cut rates more substantially as an offset, and this plan should yield results provided chartered banks and other lending institutions relax spreads enough to allow this easing to filter through."
The Finance Minister, Jim Flaherty, said he would include fiscal stimuli in his pending Jan. 27 budget, after Opposition parties threaten to take down the ruling Conservatives for failing to include a stimulus package in last month's fiscal update.
Mr. Pyle added the move would be negative for the Canadian dollar in the short-term, but would benefit economic fundamentals in the medium term.
Douglas Porter, deputy chief economist at BMO Capital Markets, said the key element of the bank's statement is that Canada is now in a recession.
"With the bank openly admitting recession is upon Canada, chopping rates hard and pointing to the likelihood of further cuts, and also almost applauding the weaker Canadian dollar, this is even more dovish than expected."
The Bank of Canada cited the recent drop in the Canadian dollar – to the upper-US70¢ range last week – would provide an "important offset" to the effects of weaker global demand and lower commodity prices.
The bank statement suggested moves by governments to inject liquidity into strained money markets are starting to encourage credit flows, especially in Canada. However, it added it would still take some time before conditions in financial markets "normalize."
The consensus among Bay Street economists was for a 50-basis-point cut, although analysts at National Bank Financial were the exception in arguing that negative growth in the United States and rising unemployment suggested a 75-basis-point cut was in the cards.
Stefane Marion, assistant chief economist at National Bank Financial, said the Bank of Canada should be applauded, adding that interest rates are now below core inflation - the first time that's happened since 2002. "That is the necessary step to take when you have a recession."
OTTAWA - The Bank of Canada surprised markets Tuesday with a deeper-than-expected 75-basis-point cut to its benchmark-lending rate, to 1.5% a 50-year low, as it warned that Canada is entering a recession and global economic conditions are deteriorating at a deeper rate than anticipated.
The last time the central bank cut its overnight target rate this deeply was on Oct. 21, 2001, to deal with the immediate economic fallout from the Sept. 11 terrorist attacks in New York and Washington.
As a result, the Bank of Canada governor, Mark Carney, has lowered its key lending rate by a combined 150 basis points in the span of two months. The last time the bank's key lending rate was this low was in July, 1958.
TD Canada Trust was the first of the country's big commercial banks to move after the Bank of Canada's announcement. It failed to pass on the full cut, taking only 50 basis points off its prime lending rate to put it at 3.5%.
In its statement, the Bank of Canada signalled the domestic and global economies have weakened more than expected. It added it would continue to "monitor carefully" economic data and financial markets to determine whether a further rate cut would be required.
"The outlook for the world economy has deteriorated significantly and the global recession will be broader and deeper than previously anticipated," the bank said. "While Canada's economy evolved largely as expected during the summer and autumn, it is now entering a recession as a result of the weakness in global economic activity. The recent declines in terms of trade, real income growth, and confidence are prompting more cautious behaviour by households and businesses."
These factors, the bank added, "imply" that core inflation will turn out to be lower than previously forecast in its October monetary policy report. In that forecast, it projected core inflation would remain below 2% in both 2009 and 2010. The Bank of Canada sets its benchmark rate to meet a 2% inflation target.
The gloomy outlook comes just days after Statistics Canada reported that job losses in November of just over 70,000, the biggest one-month drop in 26 years.
Andrew Pyle, wealth advisor and markets commentator at ScotiaMcLeod, said he believes the lack of a stimulus package from the federal Conservative government was a factor in the central bank's decision to cut by a deeper-than-expected 75 basis points.
"With no budget until Jan. 27, the prudent move was to cut rates more substantially as an offset, and this plan should yield results provided chartered banks and other lending institutions relax spreads enough to allow this easing to filter through."
The Finance Minister, Jim Flaherty, said he would include fiscal stimuli in his pending Jan. 27 budget, after Opposition parties threaten to take down the ruling Conservatives for failing to include a stimulus package in last month's fiscal update.
Mr. Pyle added the move would be negative for the Canadian dollar in the short-term, but would benefit economic fundamentals in the medium term.
Douglas Porter, deputy chief economist at BMO Capital Markets, said the key element of the bank's statement is that Canada is now in a recession.
"With the bank openly admitting recession is upon Canada, chopping rates hard and pointing to the likelihood of further cuts, and also almost applauding the weaker Canadian dollar, this is even more dovish than expected."
The Bank of Canada cited the recent drop in the Canadian dollar – to the upper-US70¢ range last week – would provide an "important offset" to the effects of weaker global demand and lower commodity prices.
The bank statement suggested moves by governments to inject liquidity into strained money markets are starting to encourage credit flows, especially in Canada. However, it added it would still take some time before conditions in financial markets "normalize."
The consensus among Bay Street economists was for a 50-basis-point cut, although analysts at National Bank Financial were the exception in arguing that negative growth in the United States and rising unemployment suggested a 75-basis-point cut was in the cards.
Stefane Marion, assistant chief economist at National Bank Financial, said the Bank of Canada should be applauded, adding that interest rates are now below core inflation - the first time that's happened since 2002. "That is the necessary step to take when you have a recession."
Monday, December 8, 2008
商品概念股前景看好
（2008-12-09）
● 陈士铭
尽管商品价格明年还会继续激烈波动，各地政府推出的振兴经济配套料会在中期刺激商品概念股票的交易情绪，而多家证券行也看好本地主要商品概念股的表现。
华侨银行投资研究在上周对商品业的特别报告中指出，全球经济的急转直下以及信贷紧缩在最近短短几个月里就把之前备受热捧的商品和商品概念股推跌至几年来的最低水平。展望明年，预料摇摇欲坠的全球宏观经济，来自制造商和消费者的需求走软，长期化的信贷欠缺将继续左右商品价格，使商品业的前景受到影响。
对长期投资者
已具有吸引力
不过随着各地政府推出振兴经济政策和降低利率，围绕商品市场的整体气候在中期而言应该有望稳定下来，毕竟振兴经济配套里有一部分涉及基础建设、交通和重建农村等领域，而这些领域将在短期内促进钢铁和能源等商品的需求，因此华侨银行投资研究如今不看淡商品业，而是给予“中性”评级。事实上，它认为一些主要商品概念股如今对长期投资者来说已具吸引力。
以棕油业来说，华侨银行投资研究看好金光农业资源(Golden Agri-Resources)和丰益国际(Wilmar International)。金光农业资源正致力于展开成本效率计划来保持其成本竞争力，其中一项是降低生产中所需的肥料运用。由于它每公吨棕油的生产成本大约是200美元，属于相当低的水平，加上又把净负债对资产比率(net gearing)减低到10％以下，华侨银行因此维持对它的“买入”评级，合理价值为30分。
丰益国际不只拥有本身的棕油种植地，也是棕油的买家，因此它其实从下跌的棕油价格中受益。它是中国和印度两地的主要食油生产商之一，在面对棕油走下坡的情况下，可通过降价来争取消费者。此外，它通过减少净负债额和增加股东基金来降低净负债对资产比率，预料不会面对重新融资的问题。
除了两只棕油股外，华侨银行投资研究也建议买入来宝集团(Noble Group)和亚洲海峡资源(Straits Asia Resources)。它解释说，来宝集团具有稳健的风险管理架构和经验丰富的管理层，通过横跨能源、农业和金属的多元化业务营运模式，有能力在当前瞬息万变的商业环境中保持良好的表现，因此维持对它的明年业绩预测，并把它的合理价值估计定为1.83元。
亚洲海峡资源受多家证券行推荐
亚洲海峡资源则预料能在明年取得创纪录的盈利。集团的订单可见度延伸到明年，其中73％的合同已经以每公吨煤价114美元落实，比今年的平均销售价格高出62％。此外，随着油价退低料会降低生产成本，华侨银行投资研究预测它的明年盈利将在营收和盈利率上升的带动下激增 168％，因此把它的合理价值估计维持在1.35元。
亚洲海峡资源在上周也备受星展集团研究和联昌国际研究看好。澳大利亚母公司海峡资源(Straits Resources)据报道说接到了一些要买下所持的47.1％亚洲海峡资源股权献议，星展集团研究认为有关消息将有助于把亚洲海峡资源股价提升到其全面潜在水平，因此维持对它作出的1元目标价。联昌国际则基于它的现价估值具备吸引力，给予它“技术性买入”建议，预期它一旦冲破80.5分，将朝向94分前进。
星展集团和联昌国际也看好另一只主要商品概念股Olam国际的表现。Olam将回购多达1亿5000万美元的可转换债券，星展集团认为这可降低它的09财年预测净负债对资产比率，因此给予“买入”评级，目标价为1.70元。联昌国际也预测有关消息被投资者视为利好发展，毕竟市场最近关注它会否面对信贷问题，预料它在冲破1元后将上试1.08元。
● 陈士铭
尽管商品价格明年还会继续激烈波动，各地政府推出的振兴经济配套料会在中期刺激商品概念股票的交易情绪，而多家证券行也看好本地主要商品概念股的表现。
华侨银行投资研究在上周对商品业的特别报告中指出，全球经济的急转直下以及信贷紧缩在最近短短几个月里就把之前备受热捧的商品和商品概念股推跌至几年来的最低水平。展望明年，预料摇摇欲坠的全球宏观经济，来自制造商和消费者的需求走软，长期化的信贷欠缺将继续左右商品价格，使商品业的前景受到影响。
对长期投资者
已具有吸引力
不过随着各地政府推出振兴经济政策和降低利率，围绕商品市场的整体气候在中期而言应该有望稳定下来，毕竟振兴经济配套里有一部分涉及基础建设、交通和重建农村等领域，而这些领域将在短期内促进钢铁和能源等商品的需求，因此华侨银行投资研究如今不看淡商品业，而是给予“中性”评级。事实上，它认为一些主要商品概念股如今对长期投资者来说已具吸引力。
以棕油业来说，华侨银行投资研究看好金光农业资源(Golden Agri-Resources)和丰益国际(Wilmar International)。金光农业资源正致力于展开成本效率计划来保持其成本竞争力，其中一项是降低生产中所需的肥料运用。由于它每公吨棕油的生产成本大约是200美元，属于相当低的水平，加上又把净负债对资产比率(net gearing)减低到10％以下，华侨银行因此维持对它的“买入”评级，合理价值为30分。
丰益国际不只拥有本身的棕油种植地，也是棕油的买家，因此它其实从下跌的棕油价格中受益。它是中国和印度两地的主要食油生产商之一，在面对棕油走下坡的情况下，可通过降价来争取消费者。此外，它通过减少净负债额和增加股东基金来降低净负债对资产比率，预料不会面对重新融资的问题。
除了两只棕油股外，华侨银行投资研究也建议买入来宝集团(Noble Group)和亚洲海峡资源(Straits Asia Resources)。它解释说，来宝集团具有稳健的风险管理架构和经验丰富的管理层，通过横跨能源、农业和金属的多元化业务营运模式，有能力在当前瞬息万变的商业环境中保持良好的表现，因此维持对它的明年业绩预测，并把它的合理价值估计定为1.83元。
亚洲海峡资源受多家证券行推荐
亚洲海峡资源则预料能在明年取得创纪录的盈利。集团的订单可见度延伸到明年，其中73％的合同已经以每公吨煤价114美元落实，比今年的平均销售价格高出62％。此外，随着油价退低料会降低生产成本，华侨银行投资研究预测它的明年盈利将在营收和盈利率上升的带动下激增 168％，因此把它的合理价值估计维持在1.35元。
亚洲海峡资源在上周也备受星展集团研究和联昌国际研究看好。澳大利亚母公司海峡资源(Straits Resources)据报道说接到了一些要买下所持的47.1％亚洲海峡资源股权献议，星展集团研究认为有关消息将有助于把亚洲海峡资源股价提升到其全面潜在水平，因此维持对它作出的1元目标价。联昌国际则基于它的现价估值具备吸引力，给予它“技术性买入”建议，预期它一旦冲破80.5分，将朝向94分前进。
星展集团和联昌国际也看好另一只主要商品概念股Olam国际的表现。Olam将回购多达1亿5000万美元的可转换债券，星展集团认为这可降低它的09财年预测净负债对资产比率，因此给予“买入”评级，目标价为1.70元。联昌国际也预测有关消息被投资者视为利好发展，毕竟市场最近关注它会否面对信贷问题，预料它在冲破1元后将上试1.08元。
Tuesday, December 2, 2008
岸外与海事行业 仍是我国今年经济增长亮点
（2008-12-02）
● 王阳发
我国岸外与海事行业过去几年持续取得双位数的增长率，虽也不免受到金融大海啸的影响，但它今年仍是我国经济其中一个增长亮点，现有项目将继续获得落实，就业人数也将继续增长。
经济发展局交通工程署署长谢庆煜昨日在第17届OSEA展的新闻发布会上表示，政府期望这个行业能够继续过去几年的高增长表现，但这看来将不容易。
但他说，不管经济情况如何，政府将继续在基础设施、人力培训以及研发能力这三方面作出投资，加强新加坡作为区域中枢的地位，因为这些并非一朝一夕能够建立起来的基础。
谢庆煜受询时说，岸外与海事行业是个有长期周期的行业，但也不免受短期因素的影响。不过，大多数业者仍持乐观看法，这个行业仍然是经济亮点之一，经发局预期现有的项目将继续获得落实，而这个行业的就业人数也将继续增加。
由于金融大海啸冲掉了许多行业的增长率，作为我国经济中少数仍能取得增长的亮点之一，岸外与海事行业今后的表现比以往更受人注目。
两年一度、为期四天的OSEA展，是亚洲最大型的区域石油与天然气勘测及生产工业会展。它今年会展场地面积大增80％，达到2万1600平方米，创下历来最大的纪录，反映去年油价大涨及行业蓬勃发展的前景。本届共有来自49个国家的1300家公司参与展出，较上届多36％。同时，将有1万6000名来自60个国家的石油与天然气行业的商家、专业人士及政府官员出席大会。今年最大的参展国家仍是英国，在英国能源工业理事会(EIC)旗下的参展商共达45家。
主办商新加坡展览私人有限公司(SES)的项目主管池文忠于会上受询时透露：“这个行业的商业周期很长，业者们因此着眼在长期。去年油价高涨确实促使更多人想要到这里拓展商机，但根据业者们的反映，目前生意一切如常，许多人都是着眼于2009年以后。”
英国能源工业理事会是英国一个非牟利的行业组织，会长麦克梅杰(Mike Major)指出，根据研究公司Infield Systems的数据，目前到2012年，亚太的岸外资本开支规模，将只仅次于非洲，有42个浮动生产设施待部署。另外，研究公司Mackay Consultants指出，到了2009年，亚太的石油与天然气投资开销，将占305亿美元。
他说：“亚太存在着巨大的商机，这是我们鼓励会员前来这里的原因。”
至于这次金融大海啸，他表示，它带来的另一面影响是，原本过热的行业和建材价格，因此得以缓和一些。但现有的项目都将会继续落实。他认为：“我们不知道油价走向将如何，但在长期它肯定会上涨，因为石油是有限的资源。”
今天开始展出
OSEA展今天将由贸工部高级政务部长易华仁主持开幕。除了经常参展的业者，今年第一次参展的包括刚创下起重机健力士纪录的中国业者——烟台来福士海洋工程公司。该公司的展览棚，有如它建在海上的100米高（离地平线）龙门式起重机，可吊起2万公吨的钻油平台，这是新的世界纪录。
另一参展商International Piping Products公司，则在它的展览棚场地建起赛车场，今天将举办“大赛车”，还有“F1美女”助阵。这纯粹是要为它的展览棚吸引更多参观者而搞的噱头
● 王阳发
我国岸外与海事行业过去几年持续取得双位数的增长率，虽也不免受到金融大海啸的影响，但它今年仍是我国经济其中一个增长亮点，现有项目将继续获得落实，就业人数也将继续增长。
经济发展局交通工程署署长谢庆煜昨日在第17届OSEA展的新闻发布会上表示，政府期望这个行业能够继续过去几年的高增长表现，但这看来将不容易。
但他说，不管经济情况如何，政府将继续在基础设施、人力培训以及研发能力这三方面作出投资，加强新加坡作为区域中枢的地位，因为这些并非一朝一夕能够建立起来的基础。
谢庆煜受询时说，岸外与海事行业是个有长期周期的行业，但也不免受短期因素的影响。不过，大多数业者仍持乐观看法，这个行业仍然是经济亮点之一，经发局预期现有的项目将继续获得落实，而这个行业的就业人数也将继续增加。
由于金融大海啸冲掉了许多行业的增长率，作为我国经济中少数仍能取得增长的亮点之一，岸外与海事行业今后的表现比以往更受人注目。
两年一度、为期四天的OSEA展，是亚洲最大型的区域石油与天然气勘测及生产工业会展。它今年会展场地面积大增80％，达到2万1600平方米，创下历来最大的纪录，反映去年油价大涨及行业蓬勃发展的前景。本届共有来自49个国家的1300家公司参与展出，较上届多36％。同时，将有1万6000名来自60个国家的石油与天然气行业的商家、专业人士及政府官员出席大会。今年最大的参展国家仍是英国，在英国能源工业理事会(EIC)旗下的参展商共达45家。
主办商新加坡展览私人有限公司(SES)的项目主管池文忠于会上受询时透露：“这个行业的商业周期很长，业者们因此着眼在长期。去年油价高涨确实促使更多人想要到这里拓展商机，但根据业者们的反映，目前生意一切如常，许多人都是着眼于2009年以后。”
英国能源工业理事会是英国一个非牟利的行业组织，会长麦克梅杰(Mike Major)指出，根据研究公司Infield Systems的数据，目前到2012年，亚太的岸外资本开支规模，将只仅次于非洲，有42个浮动生产设施待部署。另外，研究公司Mackay Consultants指出，到了2009年，亚太的石油与天然气投资开销，将占305亿美元。
他说：“亚太存在着巨大的商机，这是我们鼓励会员前来这里的原因。”
至于这次金融大海啸，他表示，它带来的另一面影响是，原本过热的行业和建材价格，因此得以缓和一些。但现有的项目都将会继续落实。他认为：“我们不知道油价走向将如何，但在长期它肯定会上涨，因为石油是有限的资源。”
今天开始展出
OSEA展今天将由贸工部高级政务部长易华仁主持开幕。除了经常参展的业者，今年第一次参展的包括刚创下起重机健力士纪录的中国业者——烟台来福士海洋工程公司。该公司的展览棚，有如它建在海上的100米高（离地平线）龙门式起重机，可吊起2万公吨的钻油平台，这是新的世界纪录。
另一参展商International Piping Products公司，则在它的展览棚场地建起赛车场，今天将举办“大赛车”，还有“F1美女”助阵。这纯粹是要为它的展览棚吸引更多参观者而搞的噱头
客户出问题影响股价 吉宝企业与胜科海事猛跌
（2008-12-02）
● 王阳发
造船业负面消息接二连三，巴西石油(Petrobras)以及Scorpion等客户可能无力支付订单的困境加速浮出台面，导致本地钻油台厂商吉宝企业（Keppel Corp.）和胜科海事（SembCorp Marine）的股价昨日分别猛挫6.4％（27分）以及6.9％（11分），分别跌破4元以及1.5元价位。
分析员指出，巴西石油的短期借贷额巨大，它向巴西国营银行Caixa取得短期贷款8亿7800万美元，这是它常年40亿美元贷款的一部分，以资助其在2008年至1012年的1120亿美元的资本开销。这个短期贷款额巨大的情况，对于2009年来自巴西石油的订单，料将有负面影响。
据行业消息指出，巴西石油可能无法支付订单的问题，在10月间便已传出。由于现金短缺，它借贷来支付股息。油价的大幅回跌打乱了它的商业。它发售200亿美元债券的计划已不可能。
目前，巴西国会已表示要传召Caixa和巴西石油的总裁以了解有关贷款的详情，因为巴西石油对有关贷款的披露并不多。若国会揭露更多长期贷款问题，将意味我国钻油台厂商在2009年所能取得的新订单会受打击。
吉宝企业目前来自巴西石油的订单数额多达18亿新元，这是P-56半潜式浮动产油单位（FPU）的建造合同金额。这等于吉宝企业在2008年以后交货的订单总额的10％。P-56的交货日期预订在2010年第四季。
分析员认为，胜科海事目前虽然没有任何来自巴西石油的订单，但它在2009年可能取得来自巴西石油9亿至10亿美元的新订单，因为它可能赢得P-62浮式生产储油船（FPSO）的建造合同。这个合同原本预料会在明年第一季颁发，但若巴西石油有更多长期债务方面的问题，可能就会被延后。
Scorpion Deepwater则已表示可能无法取得融资，吉宝远东（Keppel FELS）正在替它建造一艘半潜式钻油台，它需要取得融资才能应付接下来的付款要求。虽然其母公司Scorpion Offshore已向吉宝远东作出担保，但母公司本身的总本债比(gross gearing)已经达到1.3倍。Scorpion Deepwater已表示，它至今还未能为这个项目取得融资。该艘半潜式钻油台预订在2011年交货。
分析员指出，Scorpion Deepwater取消这个订单的可能现在已更高。无法取得融资是外在因素造成，该公司无能为力。目前吉宝企业正在与客户进行的合同检讨，如果是因为客户保留现金的需要，相信它会选择让该艘半潜式钻油台延后按工程进度付款或延后交货。
Scorpion已向吉宝远东和其他客户支付了7400万美元的合同按金，占4亿零500万美元合同总额的18％。各方正在努力寻找解决方案，如果无法达致协议，合同将被终止
在吉宝企业上周四宣布与三家客户(Seadrill、Scorpion Offshore以及Lewek Shipping公司）检讨订单合同的消息后，这系列的负面消息，对本地钻油台厂商股价产生了冲击。
分析员表示，这显示环球信贷危机的扩散速度，已出乎钻油台厂商的意料之外，并已经影响到现金实力较雄厚的客户。来自这三家客户的订单，共占吉宝企业2008年以后交货的所有订单总额的9.7％左右。预料钻油台厂商的股价将进一步受到抛压。
吉宝企业昨日闭市报3.93元，今年来已跌逾68％；胜科海事闭市报1.49元，今年来跌逾63％。海峡时报指数今年来则跌逾51％。
● 王阳发
造船业负面消息接二连三，巴西石油(Petrobras)以及Scorpion等客户可能无力支付订单的困境加速浮出台面，导致本地钻油台厂商吉宝企业（Keppel Corp.）和胜科海事（SembCorp Marine）的股价昨日分别猛挫6.4％（27分）以及6.9％（11分），分别跌破4元以及1.5元价位。
分析员指出，巴西石油的短期借贷额巨大，它向巴西国营银行Caixa取得短期贷款8亿7800万美元，这是它常年40亿美元贷款的一部分，以资助其在2008年至1012年的1120亿美元的资本开销。这个短期贷款额巨大的情况，对于2009年来自巴西石油的订单，料将有负面影响。
据行业消息指出，巴西石油可能无法支付订单的问题，在10月间便已传出。由于现金短缺，它借贷来支付股息。油价的大幅回跌打乱了它的商业。它发售200亿美元债券的计划已不可能。
目前，巴西国会已表示要传召Caixa和巴西石油的总裁以了解有关贷款的详情，因为巴西石油对有关贷款的披露并不多。若国会揭露更多长期贷款问题，将意味我国钻油台厂商在2009年所能取得的新订单会受打击。
吉宝企业目前来自巴西石油的订单数额多达18亿新元，这是P-56半潜式浮动产油单位（FPU）的建造合同金额。这等于吉宝企业在2008年以后交货的订单总额的10％。P-56的交货日期预订在2010年第四季。
分析员认为，胜科海事目前虽然没有任何来自巴西石油的订单，但它在2009年可能取得来自巴西石油9亿至10亿美元的新订单，因为它可能赢得P-62浮式生产储油船（FPSO）的建造合同。这个合同原本预料会在明年第一季颁发，但若巴西石油有更多长期债务方面的问题，可能就会被延后。
Scorpion Deepwater则已表示可能无法取得融资，吉宝远东（Keppel FELS）正在替它建造一艘半潜式钻油台，它需要取得融资才能应付接下来的付款要求。虽然其母公司Scorpion Offshore已向吉宝远东作出担保，但母公司本身的总本债比(gross gearing)已经达到1.3倍。Scorpion Deepwater已表示，它至今还未能为这个项目取得融资。该艘半潜式钻油台预订在2011年交货。
分析员指出，Scorpion Deepwater取消这个订单的可能现在已更高。无法取得融资是外在因素造成，该公司无能为力。目前吉宝企业正在与客户进行的合同检讨，如果是因为客户保留现金的需要，相信它会选择让该艘半潜式钻油台延后按工程进度付款或延后交货。
Scorpion已向吉宝远东和其他客户支付了7400万美元的合同按金，占4亿零500万美元合同总额的18％。各方正在努力寻找解决方案，如果无法达致协议，合同将被终止
在吉宝企业上周四宣布与三家客户(Seadrill、Scorpion Offshore以及Lewek Shipping公司）检讨订单合同的消息后，这系列的负面消息，对本地钻油台厂商股价产生了冲击。
分析员表示，这显示环球信贷危机的扩散速度，已出乎钻油台厂商的意料之外，并已经影响到现金实力较雄厚的客户。来自这三家客户的订单，共占吉宝企业2008年以后交货的所有订单总额的9.7％左右。预料钻油台厂商的股价将进一步受到抛压。
吉宝企业昨日闭市报3.93元，今年来已跌逾68％；胜科海事闭市报1.49元，今年来跌逾63％。海峡时报指数今年来则跌逾51％。
亿国拓丽 （Aqua-Terra Supply） 目标价：12分
（2008-12-02）
它宣布稳健的第三季业绩表现，营收比一年前和前季度分别增长25.3％和10.1％到7920万元，主要是子公司的销量增加所致。它的净利也比一年前和前季度分别增长67.5％和35.1％到480万元。
截至9月底，它持有的现金及现金相等物共有1820万元，净负债对资产比率是38％，因此具备展开任何收购的条件，尤其是它的同行这个时候都相对低于估值。由于业内的供应商和采购者市场零散，这给它通过收购来促进业务的机会。
德意志摩根建富证券研究相信它应该能够实现2亿7300万元这个08财年营收预测，不过它将面对盈利率下跌压力，尤其是竞争日益激烈的海事业。
考虑到营收增长趋向横摆以及盈利率趋向走下坡，德意志摩根建富证券预测它的净利会下滑，今年能按照预期达到1540万元的净利，但09财年和2010财年则料会分别下降到1340万元和1280万元，因此首次给予它“中性”评级，目标价为12分，相等于3倍的09财年本益比。
（德意志摩根建富证券研究）
它宣布稳健的第三季业绩表现，营收比一年前和前季度分别增长25.3％和10.1％到7920万元，主要是子公司的销量增加所致。它的净利也比一年前和前季度分别增长67.5％和35.1％到480万元。
截至9月底，它持有的现金及现金相等物共有1820万元，净负债对资产比率是38％，因此具备展开任何收购的条件，尤其是它的同行这个时候都相对低于估值。由于业内的供应商和采购者市场零散，这给它通过收购来促进业务的机会。
德意志摩根建富证券研究相信它应该能够实现2亿7300万元这个08财年营收预测，不过它将面对盈利率下跌压力，尤其是竞争日益激烈的海事业。
考虑到营收增长趋向横摆以及盈利率趋向走下坡，德意志摩根建富证券预测它的净利会下滑，今年能按照预期达到1540万元的净利，但09财年和2010财年则料会分别下降到1340万元和1280万元，因此首次给予它“中性”评级，目标价为12分，相等于3倍的09财年本益比。
（德意志摩根建富证券研究）
Saturday, November 22, 2008
任元林：没我当厂长 扬子江会倒
（2008-11-23）
在中国造船业者中，扬子江船业（Yangzijiang Shipbuilding）排名老四，也是中国最大的民营造船厂。
去年4月18日，扬子江在新加坡交易所挂牌上市，成功募集55亿元人民币（约12亿3001万新元）资金，成为中国企业来新上市融资规模最大的一家。
这家13亿新元中资企业的掌门人——54岁的江苏富豪任元林作风素来低调。他与新加坡的渊源其实并不浅，故事却鲜为人知。任元林日前来新公布公司业绩，本报与他作了专访。
扬子江执行主席任元林，给人的第一印象是没架子。
受人前呼后拥的“任总”回答问题从不拐弯，心直口快，吓得在旁的公关时时出口“挡驾”，他却不以为然：“尽管写，没关系的。”
不同于许多一掷千金的富豪，任元林在中国江阴住宅总面积为2500平方英尺，相等于两个五房式组屋或一栋半独立式洋房，与本地一些豪宅相比，可是小巫见大巫。
任元林说：“我到你们（新加坡）一些企业家的家中做客，哇——吓了一跳，东西很多、房子很大，大概一个月也走不完。这么大的房子，不也就睡那几张床。我家原来很小，最近搬到一个250坪米的两层楼，已经觉得很大了。”
很少人知道，任元林其实与新加坡渊源不浅。
在1997年之前，扬子江的主要客户大多来自印尼和新加坡，包括泉合（Chuan Hup）、成功控股（Jaya Holdings）、平洋航运（Pacific Carriers，PCL）等，任元林因此经常来新公干，往往在珍珠坊或唐城一住就是半个月，足迹遍及南洋理工大学、麦里芝蓄水池、新马长堤。
------
1997年，当了12年副厂长的任元林终于“扶正”升上厂长，隔年立刻遇上一道难题：亚洲金融风暴，本区域的造船业者面临着几乎是零订单的局面。
眼看工厂活不下去，他做出了大刀阔斧的改革，向中国政府申请改制——把造船厂私营化，邀请管理层和1000多名员工入股，自己则把“所有花红、薪水都投下去了”，拿出40多万人民币，凑足2200万人民币资本。在2002年从中国政府手中回购30％股份，2004年邀请外部投资者入股8000万人民币，成了中国第一家民营造船控股公司。
与此同时，扬子江也投资扩充产能，兴建一条五万吨造船生产线，把发展重心从东南亚转向欧洲市场，承接东欧国家（如波兰）因争取进入欧盟，造船业走下坡而流失的多项订单。
从2002年起，扬子江开始快速增长，短短几年就从刚开始私营化的1亿人民币年销售额和100多万人民币利润，增长到2005年10亿人民币销售额、1亿5000万元人民币的利润。
去年4月上市前，扬子江的股本总值1亿1000万人民币，任元林持股20％，成了业者口中的扬子江救星，他本人也自豪地说：“如果我没当厂长，这间厂一定会垮!”
危机是拓展业务良机
今年的经济衰退，严重影响造船业的展望。韩国业者如STX、中国的老大中远（Cosco）皆面临着一些客户破产或取消订单的局面。
在这场危机中，任元林看到了商机，看好现在是扬子江上位、增进排名的大好机会。
他说：“扬子江是五十多年的老厂，1987年和1997年两次危机，都为我们带来机遇，87年危机使我们从国内市场扩展到东南亚，97年危机则让我们进一步扩展到欧洲。”
而他的策略，就是收购。扬子江收购他人的意愿其实由来已久。任元林表示，在2004-05年原本有一个很好的计划，收购中国江洋船厂，但合作伙伴没找好，收购不成，成了一个遗憾。
现在，他计划利用集团手上的56亿人民币现金，在中国江苏、浙江及六合营等地进行收购，也不排除利用上市筹集更多
资金，看准收购一些年资两三年、从房地产转型成为造船业的新建船厂，不过收购并不是马上进行。
他说：“这轮危机对厂家的影响应该会在六个月到一年内见顶，当它们出现危机，被银行拍卖时才是收购时机。这场风暴短期会把差的淘汰、好的留下。业界有整合的现象，但还没真正出现整合，整合会在6个月到1年以后发生。我们知道，也在等有些人出问题。”
看好中国造船业前景
长期看来，他认为中国造船业的前景展望良好。
他说：“造船所需的要素，中国都有。越南、印度永远比不上中国，日本会被中国超越，但韩国技术比我们先进20年，要超越韩国很难。但中国有强大的直接需求、比较好的劳动力、庞大资金、国家的实力等四个造船要素。长期来说，中国会成为造船大国。”
看中新加坡航运枢纽地位来新上市
对于来新上市，任元林有点后悔。
身为三家在新加坡上市的中国造船业者之一，扬子江今年的股价有如石沉大海，从去年底的2元（新元）一路下滑到45分，跌幅高达75％，远比发售价95分低。
任元林个人财富也受波及，跌出《胡润百富榜》100强，从去年的76名跌到今年第211名，根据《胡润百富榜》网站，他的身家从90亿（人民币）跌至35亿。
任元林认为，扬子江股价的确跌得“太低了”，至于是否曾后悔来新加坡上市？他也直言不讳：“有一点。
去年上市之际，他在几经考量下选择了新加坡，给外界的理由是由于新加坡的船业与航运枢纽地位，符合公司本身以欧美客户为主的定位。
他说：“我觉得新加坡有很多优点，但股市的容量比较小，我们在新加坡和投资者的沟通也比较少。像我们这些比较优秀的企业，必须和新加坡投资者有更多的沟通，这是需要的。”
另一点则是在本地上市的一些中国企业最近频频出问题，多少坏了整体中国企业在投资者心中的名声。
任元林说：“我希望新加坡对来上市的企业有更多的审查和关注。任何一个行业总是有好有差，有些中国企业在新加坡表现不是很好，影响到我们，这也是遗憾之一。”
股市潮起潮落，任元林也坦诚，曾被去年的“牛气”冲昏了头。
遗憾未在高价减持股票
上市之初，扬子江在交易首日以1.34元高盘收市，去年10月更一度飙升至2.74元，涨幅高达188％。
任元林回忆：“股价冲到一块半时，我非常清醒，觉得在这个市场，股价超过一块半、一块六以上，风险会增加。但到了股价冲过两块半，我反而麻木了，看到了（未来股价将涨到）三块钱。如果当时进行一些适当减持，现在不是可以全部回购，有更多资金作更多收购？这是我最大的遗憾。”
在中国造船业者中，扬子江船业（Yangzijiang Shipbuilding）排名老四，也是中国最大的民营造船厂。
去年4月18日，扬子江在新加坡交易所挂牌上市，成功募集55亿元人民币（约12亿3001万新元）资金，成为中国企业来新上市融资规模最大的一家。
这家13亿新元中资企业的掌门人——54岁的江苏富豪任元林作风素来低调。他与新加坡的渊源其实并不浅，故事却鲜为人知。任元林日前来新公布公司业绩，本报与他作了专访。
扬子江执行主席任元林，给人的第一印象是没架子。
受人前呼后拥的“任总”回答问题从不拐弯，心直口快，吓得在旁的公关时时出口“挡驾”，他却不以为然：“尽管写，没关系的。”
不同于许多一掷千金的富豪，任元林在中国江阴住宅总面积为2500平方英尺，相等于两个五房式组屋或一栋半独立式洋房，与本地一些豪宅相比，可是小巫见大巫。
任元林说：“我到你们（新加坡）一些企业家的家中做客，哇——吓了一跳，东西很多、房子很大，大概一个月也走不完。这么大的房子，不也就睡那几张床。我家原来很小，最近搬到一个250坪米的两层楼，已经觉得很大了。”
很少人知道，任元林其实与新加坡渊源不浅。
在1997年之前，扬子江的主要客户大多来自印尼和新加坡，包括泉合（Chuan Hup）、成功控股（Jaya Holdings）、平洋航运（Pacific Carriers，PCL）等，任元林因此经常来新公干，往往在珍珠坊或唐城一住就是半个月，足迹遍及南洋理工大学、麦里芝蓄水池、新马长堤。
------
1997年，当了12年副厂长的任元林终于“扶正”升上厂长，隔年立刻遇上一道难题：亚洲金融风暴，本区域的造船业者面临着几乎是零订单的局面。
眼看工厂活不下去，他做出了大刀阔斧的改革，向中国政府申请改制——把造船厂私营化，邀请管理层和1000多名员工入股，自己则把“所有花红、薪水都投下去了”，拿出40多万人民币，凑足2200万人民币资本。在2002年从中国政府手中回购30％股份，2004年邀请外部投资者入股8000万人民币，成了中国第一家民营造船控股公司。
与此同时，扬子江也投资扩充产能，兴建一条五万吨造船生产线，把发展重心从东南亚转向欧洲市场，承接东欧国家（如波兰）因争取进入欧盟，造船业走下坡而流失的多项订单。
从2002年起，扬子江开始快速增长，短短几年就从刚开始私营化的1亿人民币年销售额和100多万人民币利润，增长到2005年10亿人民币销售额、1亿5000万元人民币的利润。
去年4月上市前，扬子江的股本总值1亿1000万人民币，任元林持股20％，成了业者口中的扬子江救星，他本人也自豪地说：“如果我没当厂长，这间厂一定会垮!”
危机是拓展业务良机
今年的经济衰退，严重影响造船业的展望。韩国业者如STX、中国的老大中远（Cosco）皆面临着一些客户破产或取消订单的局面。
在这场危机中，任元林看到了商机，看好现在是扬子江上位、增进排名的大好机会。
他说：“扬子江是五十多年的老厂，1987年和1997年两次危机，都为我们带来机遇，87年危机使我们从国内市场扩展到东南亚，97年危机则让我们进一步扩展到欧洲。”
而他的策略，就是收购。扬子江收购他人的意愿其实由来已久。任元林表示，在2004-05年原本有一个很好的计划，收购中国江洋船厂，但合作伙伴没找好，收购不成，成了一个遗憾。
现在，他计划利用集团手上的56亿人民币现金，在中国江苏、浙江及六合营等地进行收购，也不排除利用上市筹集更多
资金，看准收购一些年资两三年、从房地产转型成为造船业的新建船厂，不过收购并不是马上进行。
他说：“这轮危机对厂家的影响应该会在六个月到一年内见顶，当它们出现危机，被银行拍卖时才是收购时机。这场风暴短期会把差的淘汰、好的留下。业界有整合的现象，但还没真正出现整合，整合会在6个月到1年以后发生。我们知道，也在等有些人出问题。”
看好中国造船业前景
长期看来，他认为中国造船业的前景展望良好。
他说：“造船所需的要素，中国都有。越南、印度永远比不上中国，日本会被中国超越，但韩国技术比我们先进20年，要超越韩国很难。但中国有强大的直接需求、比较好的劳动力、庞大资金、国家的实力等四个造船要素。长期来说，中国会成为造船大国。”
看中新加坡航运枢纽地位来新上市
对于来新上市，任元林有点后悔。
身为三家在新加坡上市的中国造船业者之一，扬子江今年的股价有如石沉大海，从去年底的2元（新元）一路下滑到45分，跌幅高达75％，远比发售价95分低。
任元林个人财富也受波及，跌出《胡润百富榜》100强，从去年的76名跌到今年第211名，根据《胡润百富榜》网站，他的身家从90亿（人民币）跌至35亿。
任元林认为，扬子江股价的确跌得“太低了”，至于是否曾后悔来新加坡上市？他也直言不讳：“有一点。
去年上市之际，他在几经考量下选择了新加坡，给外界的理由是由于新加坡的船业与航运枢纽地位，符合公司本身以欧美客户为主的定位。
他说：“我觉得新加坡有很多优点，但股市的容量比较小，我们在新加坡和投资者的沟通也比较少。像我们这些比较优秀的企业，必须和新加坡投资者有更多的沟通，这是需要的。”
另一点则是在本地上市的一些中国企业最近频频出问题，多少坏了整体中国企业在投资者心中的名声。
任元林说：“我希望新加坡对来上市的企业有更多的审查和关注。任何一个行业总是有好有差，有些中国企业在新加坡表现不是很好，影响到我们，这也是遗憾之一。”
股市潮起潮落，任元林也坦诚，曾被去年的“牛气”冲昏了头。
遗憾未在高价减持股票
上市之初，扬子江在交易首日以1.34元高盘收市，去年10月更一度飙升至2.74元，涨幅高达188％。
任元林回忆：“股价冲到一块半时，我非常清醒，觉得在这个市场，股价超过一块半、一块六以上，风险会增加。但到了股价冲过两块半，我反而麻木了，看到了（未来股价将涨到）三块钱。如果当时进行一些适当减持，现在不是可以全部回购，有更多资金作更多收购？这是我最大的遗憾。”
Friday, November 21, 2008
美国股市创新低 亚太股市逆转而上
(2008-11-21)
早报导读
（综合讯）美股昨晚继续大跌，而标准普尔500指数更跌至1997年以来最低点，拖累亚太股市今早的表现。不过，亚太股市中午后突然绝地反击，各主要股指最终大幅拉升。
其中，香港股市今早开市一度下跌3.9%，但中午12时后却突然放量飙升，转跌为升，恒指突破12000点大关，午盘后也收复 13000点关口，最高13048.50点，不过，套利活动使恒指收报12659.20点，上涨360.64点或2.93%。交易商指，投资者买入金融股，并希望北京方面在周末会宣布经济刺激配套。
一名辉立资产管理策略师说，“市场偶尔回弹，这可能是空头平仓（Short covering）和乘低吸购，这将不能持续。”
受亚太股市纷纷回暖刺激，中国沪深双市在午后开盘即强势反弹，沪指也一度收复2000点关口。不过，临近收盘前半小时，两市再度回落。沪指收盘报1969.39点，跌14.37点，跌幅0.72%，深成指报6711.35点，涨0.22%。沪指今日表现非常具有戏剧性，早盘大跌失守 1900点，午后开盘飙涨并冲上2000点，全日振幅超过6%。
韩国股市今天的涨幅最大，达5.8%。该股市已经下跌八个交易日。韩国Dongbu Securities的分析师Lee Ｄong-Min说:“尽管市场开市因美国股市下跌而开低，但股市连续八个交易日下滑使股票有价值，尤其是造船股和钢铁股。”
另外，日本股市今天上升2.7%，韩国股市也上涨5.8%，台湾股市升1.98%，澳大利亚股市也起1.9%。
分析员说，股票在经过连续多天的下跌后，已经超卖。另外，有报道指花旗集团管理人士开始考虑拍卖部分业务甚至将公司全盘出售的可能性，这也有助投资气氛。
本地股市方面，尽管贸工部今天下调我国今年的经济增长预测，从此前的3%降低至2.5%，我国股市却在随区域股市回升的刺激下上升，海峡指数闭市涨2.98%，报1662点。
“末日博士”：接下来三个月会强劲回弹
有“末日博士”之称的麦嘉华(Dr. Marc Faber)，今天接受美国媒体采访时表示，由于各国政府的行动不断注入资金进入金融系统，这最终会有起作用，并会推动股市强劲回弹。
他说，“接下来三个月，你可能会看到股市强劲回弹，而人们会随之卖出债券和美元。”
他强调，要是涨势开始，这将比“任何人所预测的更强”，因为投资机构有太多的现金在场外。
不过，他也发出警告，要是流动性资金有所增加而市场仍然没表现，这将会比1929年的大萧条时期来得更糟。
早报导读
（综合讯）美股昨晚继续大跌，而标准普尔500指数更跌至1997年以来最低点，拖累亚太股市今早的表现。不过，亚太股市中午后突然绝地反击，各主要股指最终大幅拉升。
其中，香港股市今早开市一度下跌3.9%，但中午12时后却突然放量飙升，转跌为升，恒指突破12000点大关，午盘后也收复 13000点关口，最高13048.50点，不过，套利活动使恒指收报12659.20点，上涨360.64点或2.93%。交易商指，投资者买入金融股，并希望北京方面在周末会宣布经济刺激配套。
一名辉立资产管理策略师说，“市场偶尔回弹，这可能是空头平仓（Short covering）和乘低吸购，这将不能持续。”
受亚太股市纷纷回暖刺激，中国沪深双市在午后开盘即强势反弹，沪指也一度收复2000点关口。不过，临近收盘前半小时，两市再度回落。沪指收盘报1969.39点，跌14.37点，跌幅0.72%，深成指报6711.35点，涨0.22%。沪指今日表现非常具有戏剧性，早盘大跌失守 1900点，午后开盘飙涨并冲上2000点，全日振幅超过6%。
韩国股市今天的涨幅最大，达5.8%。该股市已经下跌八个交易日。韩国Dongbu Securities的分析师Lee Ｄong-Min说:“尽管市场开市因美国股市下跌而开低，但股市连续八个交易日下滑使股票有价值，尤其是造船股和钢铁股。”
另外，日本股市今天上升2.7%，韩国股市也上涨5.8%，台湾股市升1.98%，澳大利亚股市也起1.9%。
分析员说，股票在经过连续多天的下跌后，已经超卖。另外，有报道指花旗集团管理人士开始考虑拍卖部分业务甚至将公司全盘出售的可能性，这也有助投资气氛。
本地股市方面，尽管贸工部今天下调我国今年的经济增长预测，从此前的3%降低至2.5%，我国股市却在随区域股市回升的刺激下上升，海峡指数闭市涨2.98%，报1662点。
“末日博士”：接下来三个月会强劲回弹
有“末日博士”之称的麦嘉华(Dr. Marc Faber)，今天接受美国媒体采访时表示，由于各国政府的行动不断注入资金进入金融系统，这最终会有起作用，并会推动股市强劲回弹。
他说，“接下来三个月，你可能会看到股市强劲回弹，而人们会随之卖出债券和美元。”
他强调，要是涨势开始，这将比“任何人所预测的更强”，因为投资机构有太多的现金在场外。
不过，他也发出警告，要是流动性资金有所增加而市场仍然没表现，这将会比1929年的大萧条时期来得更糟。
CSE环球 （CSE Global） 评级：买入 目标价：80分
（2008-11-21）
早报导读
分析师对公司的业务前景表示看好。尽管订单额年比下滑9％至3亿零500万元，非保健订单额却年比上扬了6.7％至2亿5200万元。由于非保健部分占公司总业务的90％，假设毛利率出现些许下滑，公司盈利明年预计将表现平平。
分析师指出，公司的业务模式风险相当低。多达45％是常续性的。非常续性的55％中，约一半来自天然气业，而这较石油业来得稳定。随着业务持续取得稳定的现金周转，管理层也预计每年会继续派发4.5分股息。
假设本益比为八倍，现价象征着2009财年的盈利将年比下滑60％。照目前3亿零500万元的订单额和每年2亿元以上的常续性业务来看，分析师认为盈利下滑60％的可能性非常低，最糟也只会下滑34％。
但分析师仍将今明两财年的盈利预测个别削减8％，主要因为营收可能减少。该股上周共跌了40％，目前正以历史低位交易。其维持对该股的“买入”评级，但将目标价从85分削减至80分。
（星展唯高达证券研究）
早报导读
分析师对公司的业务前景表示看好。尽管订单额年比下滑9％至3亿零500万元，非保健订单额却年比上扬了6.7％至2亿5200万元。由于非保健部分占公司总业务的90％，假设毛利率出现些许下滑，公司盈利明年预计将表现平平。
分析师指出，公司的业务模式风险相当低。多达45％是常续性的。非常续性的55％中，约一半来自天然气业，而这较石油业来得稳定。随着业务持续取得稳定的现金周转，管理层也预计每年会继续派发4.5分股息。
假设本益比为八倍，现价象征着2009财年的盈利将年比下滑60％。照目前3亿零500万元的订单额和每年2亿元以上的常续性业务来看，分析师认为盈利下滑60％的可能性非常低，最糟也只会下滑34％。
但分析师仍将今明两财年的盈利预测个别削减8％，主要因为营收可能减少。该股上周共跌了40％，目前正以历史低位交易。其维持对该股的“买入”评级，但将目标价从85分削减至80分。
（星展唯高达证券研究）
Thursday, November 20, 2008
海指抛压下滑落1.6% 市场对走势看法不一
（2008-11-20）
● 陈士铭
海皇轮船宣布裁员，加上美国国会即将表决是否批准紧急贷款给通用汽车，本地股市昨日在午盘的抛售压力下滑落1.6％。
一些分析师说，本月股市应该会表现得比前两个月好。市场下跌时，一些吸购活动总是出现。花旗集团证券研究则认为，技术而言，市场短期内上升有限，未来股价恐会继续激烈波动。
联昌国际研究指出，由于美国汽车公司近期频频警告国会如果拒绝救助它们，后果将不堪设想，投资者都普遍对股市采取谨慎态度。
海峡时报指数闭市报1665.59点，跌26.96点，全日在1662.35点和1701.64点之间起落。全日股价跌多升少，上升股146只，下跌股285只，而没有变动的有921只。全场成交量比前日的增至10亿6130万股，总值也涨至10亿零853万元。
指数股方面，海皇轮船跌4分到99分。它继星展集团之后宣布裁员1000人，以应付全球经济放缓的挑战。德意志银行分析报告预期它将在明年和后年分别亏损1亿元和1亿1500万元。
星展集团跌40分到9.50元。它自本月7日宣布裁员900人以来，股价已经下滑17％，它的20分中期股息昨日截止。
报业控股猛涨14分到3.54元。它是联昌国际研究前日市场报告的推荐股之一，解释说在海指接下来半年到9个月不断地寻底的情况下，媒体、房地产投资信托和电信股是较好的吸购选择。
来宝集团跌13分到74分。商品价格在需求放慢预期的打击下走下坡，路透社/Jefferies CRB指数就下跌到2005年11月以来最低水平。
亚洲海峡资源暴跌14.5分到60.5分。瑞信和华侨银行投资研究都分别把它的目标价调低到1.20元和1.25元
胜科海事跌7分到1.80元。油价期货下午在欧洲市场徘徊在54美元以上，交易商说，美国即将发表每周油库数据，预料数据显示全球经济疲软影响了石油需求。
黄金股票微跌34美分到73.15美元。金价下午在欧洲市场上升到742美元左右，交易商预测，在缺乏消息的影响下，金价料会困在720美元和750美元这个狭小范围内。
● 陈士铭
海皇轮船宣布裁员，加上美国国会即将表决是否批准紧急贷款给通用汽车，本地股市昨日在午盘的抛售压力下滑落1.6％。
一些分析师说，本月股市应该会表现得比前两个月好。市场下跌时，一些吸购活动总是出现。花旗集团证券研究则认为，技术而言，市场短期内上升有限，未来股价恐会继续激烈波动。
联昌国际研究指出，由于美国汽车公司近期频频警告国会如果拒绝救助它们，后果将不堪设想，投资者都普遍对股市采取谨慎态度。
海峡时报指数闭市报1665.59点，跌26.96点，全日在1662.35点和1701.64点之间起落。全日股价跌多升少，上升股146只，下跌股285只，而没有变动的有921只。全场成交量比前日的增至10亿6130万股，总值也涨至10亿零853万元。
指数股方面，海皇轮船跌4分到99分。它继星展集团之后宣布裁员1000人，以应付全球经济放缓的挑战。德意志银行分析报告预期它将在明年和后年分别亏损1亿元和1亿1500万元。
星展集团跌40分到9.50元。它自本月7日宣布裁员900人以来，股价已经下滑17％，它的20分中期股息昨日截止。
报业控股猛涨14分到3.54元。它是联昌国际研究前日市场报告的推荐股之一，解释说在海指接下来半年到9个月不断地寻底的情况下，媒体、房地产投资信托和电信股是较好的吸购选择。
来宝集团跌13分到74分。商品价格在需求放慢预期的打击下走下坡，路透社/Jefferies CRB指数就下跌到2005年11月以来最低水平。
亚洲海峡资源暴跌14.5分到60.5分。瑞信和华侨银行投资研究都分别把它的目标价调低到1.20元和1.25元
胜科海事跌7分到1.80元。油价期货下午在欧洲市场徘徊在54美元以上，交易商说，美国即将发表每周油库数据，预料数据显示全球经济疲软影响了石油需求。
黄金股票微跌34美分到73.15美元。金价下午在欧洲市场上升到742美元左右，交易商预测，在缺乏消息的影响下，金价料会困在720美元和750美元这个狭小范围内。
Wednesday, November 19, 2008
宋鸿兵：2009年春夏金融海啸第二波更猛烈
从美国一掷约5.5万亿港币救市，到中国祭出4万亿人民币投资重拳；从西方八国峰会，到20国首脑协商―全球掀起「经济保卫战」。金融海啸，是否会就此退潮？
「危机最严重的时刻还没到来。」因编着畅销书《货币战争》而闻名、并提前预警「两房」灾难和金融海啸的经济学者宋鸿兵，在接受本报专访时再次预言：金融海啸将在明年4至9月间升级为第二波，届时将涌现对冲基金和保险公司的倒闭潮，美国商业银行系统更会遭受前所未有的冲击，多家商业银行巨头或会在此波海啸中倒下……
伴随着《货币战争》长期雄霸各大畅销书榜前三名，该书作者宋鸿兵迅速从一个默默无名的旅美华人变为备受瞩目和争议的经济学者。在书中，他指出有美国政府背景的「两房」机构将因不合理操作而引致灾难，并预言「两房」危机恐将在今年6至8月间爆发。今年6月，宋鸿兵再次预言次按危机将演变成金融海啸。一个月后，「两房」股价腰斩、美国政府宣 �接管，进而雷曼等投资银行陷入困境，危机，正朝着宋鸿兵的预言发展。
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宋鸿兵预言，明年二三季，第二波金融海啸会以更勐烈的破坏力席卷而来。
明年9月垃圾债违约升500％
「今年不会是危机最严重的一年。」面对本报记者，宋鸿兵再三强调。他说，此次国际金融危机将有四个阶段(详见列表)，而现在仅是金融海啸的第一波。明年4－9 月间，还会有第二波袭来，冲击力度将甚于现在。而第二波海啸的引爆点将从目前的按揭抵押市场转向「企业债和地方政府债券」，尤其是企业债中的垃圾债。因为历史规律是：美国经济一旦步入衰退，首当其冲受冲击的就是垃圾债。
「到明年，美国经济正式确认步入衰退，在实体经济下滑的冲击下，垃圾债券的违约率将急速爬升，预计到9月底违约率将急升500％，从目前的2.68％飙升至 12％以上。在62万亿美元(约483.6万亿港币)的信用掉期市场中，有20万亿多美元(约156万亿港币)在对赌垃圾债券，垃圾债违约率大幅飙升的直接后果是这种对赌行为将大规模失败。」宋鸿兵对第二波金融海啸惨景的描述是，「在垃圾债违约率飙升过程中，将有多至上百家对冲基金、保险公司等金融机构血本无归、最终倒闭；而原本被信用掉期工具保护着的商业银行资产负债表的问题也将暴露无遗，直接冲击美国商业银行系统，美国五大商业银行倒掉几家是有可能的。」
全球衰退第二波不可免
「第二波冲击要比现在这波海啸要厉害。」宋鸿兵分析说，首先危机已从投资银行转向商业银行领域，直接对美国商银系统造成冲击；第二在规模上，美国仅企业债规模就高达22.5万亿(约175.5万亿港币)，几乎是第一波海啸冲击的按揭抵押贷款市场的2倍，其中垃圾债�整个企业债市场的30％，6.6万亿(约 51.5万亿港币)垃圾债的规模比次贷规模要大；第三，这次美国经济衰退要比1991年和2000年衰退严重得多，垃圾债违约率势将超过前两次。
如今全球正在联手阻止金融危机的扩散，中国也出手4万亿元投资工程拉动内需，试图为全球经济稳定贡献力量。不过在宋鸿兵看来，美国经济步入衰退后，实体经济下滑、垃圾债违约率急升都将成为必然，并不是注入流动性或改变货币政策可以扭转的，因而第二波金融海啸也不可避免。宋鸿兵认为，明年，美国经济会出现比较严重的衰退。在金融海啸的冲击下，中国经济在今年第四季度或明年初可能出现转折点，明年上半年实体经济也恐怕会出现较大危机。同样，欧洲也面临衰退。上述因素相加，2009年全球金融危机的严重程度将超过2008年，实体经济也现危机，所产生的合力冲击力要远大过2008年。
短暂退潮酝酿更大风浪
不过，宋鸿兵说，从现在到明年二季度可能会出现短暂的「退潮」，与今年上半年次按危机的短暂平息相似。「彷�一切风平浪静了，股票市场稳定了，金融市场稳定了，人心安定了，但更大的海啸正在集聚力量。」宋鸿兵担忧，直到现在有关方面仍没有对下一波金融海啸给予足够重视。虽然现在2.68％的垃圾债违约率仍属偏低水平，但与2007年8月1.4％的历史最低点相比，在过去一年中已上涨了将近一倍。
「危机最严重的时刻还没到来。」因编着畅销书《货币战争》而闻名、并提前预警「两房」灾难和金融海啸的经济学者宋鸿兵，在接受本报专访时再次预言：金融海啸将在明年4至9月间升级为第二波，届时将涌现对冲基金和保险公司的倒闭潮，美国商业银行系统更会遭受前所未有的冲击，多家商业银行巨头或会在此波海啸中倒下……
伴随着《货币战争》长期雄霸各大畅销书榜前三名，该书作者宋鸿兵迅速从一个默默无名的旅美华人变为备受瞩目和争议的经济学者。在书中，他指出有美国政府背景的「两房」机构将因不合理操作而引致灾难，并预言「两房」危机恐将在今年6至8月间爆发。今年6月，宋鸿兵再次预言次按危机将演变成金融海啸。一个月后，「两房」股价腰斩、美国政府宣 �接管，进而雷曼等投资银行陷入困境，危机，正朝着宋鸿兵的预言发展。
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宋鸿兵预言，明年二三季，第二波金融海啸会以更勐烈的破坏力席卷而来。
明年9月垃圾债违约升500％
「今年不会是危机最严重的一年。」面对本报记者，宋鸿兵再三强调。他说，此次国际金融危机将有四个阶段(详见列表)，而现在仅是金融海啸的第一波。明年4－9 月间，还会有第二波袭来，冲击力度将甚于现在。而第二波海啸的引爆点将从目前的按揭抵押市场转向「企业债和地方政府债券」，尤其是企业债中的垃圾债。因为历史规律是：美国经济一旦步入衰退，首当其冲受冲击的就是垃圾债。
「到明年，美国经济正式确认步入衰退，在实体经济下滑的冲击下，垃圾债券的违约率将急速爬升，预计到9月底违约率将急升500％，从目前的2.68％飙升至 12％以上。在62万亿美元(约483.6万亿港币)的信用掉期市场中，有20万亿多美元(约156万亿港币)在对赌垃圾债券，垃圾债违约率大幅飙升的直接后果是这种对赌行为将大规模失败。」宋鸿兵对第二波金融海啸惨景的描述是，「在垃圾债违约率飙升过程中，将有多至上百家对冲基金、保险公司等金融机构血本无归、最终倒闭；而原本被信用掉期工具保护着的商业银行资产负债表的问题也将暴露无遗，直接冲击美国商业银行系统，美国五大商业银行倒掉几家是有可能的。」
全球衰退第二波不可免
「第二波冲击要比现在这波海啸要厉害。」宋鸿兵分析说，首先危机已从投资银行转向商业银行领域，直接对美国商银系统造成冲击；第二在规模上，美国仅企业债规模就高达22.5万亿(约175.5万亿港币)，几乎是第一波海啸冲击的按揭抵押贷款市场的2倍，其中垃圾债�整个企业债市场的30％，6.6万亿(约 51.5万亿港币)垃圾债的规模比次贷规模要大；第三，这次美国经济衰退要比1991年和2000年衰退严重得多，垃圾债违约率势将超过前两次。
如今全球正在联手阻止金融危机的扩散，中国也出手4万亿元投资工程拉动内需，试图为全球经济稳定贡献力量。不过在宋鸿兵看来，美国经济步入衰退后，实体经济下滑、垃圾债违约率急升都将成为必然，并不是注入流动性或改变货币政策可以扭转的，因而第二波金融海啸也不可避免。宋鸿兵认为，明年，美国经济会出现比较严重的衰退。在金融海啸的冲击下，中国经济在今年第四季度或明年初可能出现转折点，明年上半年实体经济也恐怕会出现较大危机。同样，欧洲也面临衰退。上述因素相加，2009年全球金融危机的严重程度将超过2008年，实体经济也现危机，所产生的合力冲击力要远大过2008年。
短暂退潮酝酿更大风浪
不过，宋鸿兵说，从现在到明年二季度可能会出现短暂的「退潮」，与今年上半年次按危机的短暂平息相似。「彷�一切风平浪静了，股票市场稳定了，金融市场稳定了，人心安定了，但更大的海啸正在集聚力量。」宋鸿兵担忧，直到现在有关方面仍没有对下一波金融海啸给予足够重视。虽然现在2.68％的垃圾债违约率仍属偏低水平，但与2007年8月1.4％的历史最低点相比，在过去一年中已上涨了将近一倍。
来宝集团Noble Group
（2008-11-19）
来宝集团（Noble Group）已出售所持有澳大利亚上市的铁矿砂生产商Portman的普通股，给今年9月19日提出献购的Cliffs Asia Pacific。
来宝从出售这些股票中获得近1亿1770万澳元的收益，这笔收益将会在截至今年12月底的季度业绩中确认。
来宝集团(Noble Group)是总部在香港，在新加坡证券交易所上市的企业集团（新加坡海峡股票交易所代码：NOBL），在全球农产品、工业品和能源产品供应链的经营领域处于市场领先地位。集团通过在42个国家的70多个分支机构所组成的运营系统向全球3500多家客户提供优质的服务，2004年营业收入达86亿美元，2005年营业收入达约117亿美元，2006年前三季度已达98.3亿美元。来宝集团已成为亚洲地区最大的农产品、大宗工业原料供应商和物流服务商之一。
2005年，来宝集团获得穆迪投资公司和标准普尔评级社的评级提升，集团股票在新加坡被遴选加入基准海峡时报指数和摩根斯坦利投资指数。荣登福布斯年度评比2000家企业中最近五年股票表现最佳奖第一名。
来宝集团（Noble Group）已出售所持有澳大利亚上市的铁矿砂生产商Portman的普通股，给今年9月19日提出献购的Cliffs Asia Pacific。
来宝从出售这些股票中获得近1亿1770万澳元的收益，这笔收益将会在截至今年12月底的季度业绩中确认。
来宝集团(Noble Group)是总部在香港，在新加坡证券交易所上市的企业集团（新加坡海峡股票交易所代码：NOBL），在全球农产品、工业品和能源产品供应链的经营领域处于市场领先地位。集团通过在42个国家的70多个分支机构所组成的运营系统向全球3500多家客户提供优质的服务，2004年营业收入达86亿美元，2005年营业收入达约117亿美元，2006年前三季度已达98.3亿美元。来宝集团已成为亚洲地区最大的农产品、大宗工业原料供应商和物流服务商之一。
2005年，来宝集团获得穆迪投资公司和标准普尔评级社的评级提升，集团股票在新加坡被遴选加入基准海峡时报指数和摩根斯坦利投资指数。荣登福布斯年度评比2000家企业中最近五年股票表现最佳奖第一名。
Monday, November 17, 2008
龙筹股业绩
（2008-11-17）
亚洲环保控股(Asia Environ- ment)首三季净利减少27%至3900万元(人民币，下同)。
集团营收略减3%至2亿7363万元，税前盈利减少18%至5025万元。每股净利9.94分，净资产值1.83元。
力恒化纤科技（Li Heng）前三季净利增加19％至8亿2321万元（人民币，下同）。
集团营收增加42％至29亿9684万元，税前盈利9亿5002万元，增加38％。每股盈利51.07分，净资产值2.1元，每股派发1.5新分的免税特别股息。
中国群达科技控股（China Kunda Technology）截至9月底的上半年净利微升6％到2761万元。（港元，下同）
集团营业额微跌8％到4922万元，税前盈利增加5％到3130万元。每股盈利为10.9港分，净资产值30.1港分。
中国体育国际(China Sports International)首三季净利上扬28％至1亿5470万元（人民币，下同）。
集团营收增加58％至13亿5459万元，税前盈利上扬30％至2亿1137万元。每股盈利为22.96分，净有形资产值108.67分。
鸿国国际(Hongguo International)首三季净利上扬9％至8128万元（人民币，下同）。
集团营收增加19％至6亿零485万元，税前盈利增加10％至9492万元。每股盈利为20.48分，净有形资产值1.38元。
亚洲环保控股(Asia Environ- ment)首三季净利减少27%至3900万元(人民币，下同)。
集团营收略减3%至2亿7363万元，税前盈利减少18%至5025万元。每股净利9.94分，净资产值1.83元。
力恒化纤科技（Li Heng）前三季净利增加19％至8亿2321万元（人民币，下同）。
集团营收增加42％至29亿9684万元，税前盈利9亿5002万元，增加38％。每股盈利51.07分，净资产值2.1元，每股派发1.5新分的免税特别股息。
中国群达科技控股（China Kunda Technology）截至9月底的上半年净利微升6％到2761万元。（港元，下同）
集团营业额微跌8％到4922万元，税前盈利增加5％到3130万元。每股盈利为10.9港分，净资产值30.1港分。
中国体育国际(China Sports International)首三季净利上扬28％至1亿5470万元（人民币，下同）。
集团营收增加58％至13亿5459万元，税前盈利上扬30％至2亿1137万元。每股盈利为22.96分，净有形资产值108.67分。
鸿国国际(Hongguo International)首三季净利上扬9％至8128万元（人民币，下同）。
集团营收增加19％至6亿零485万元，税前盈利增加10％至9492万元。每股盈利为20.48分，净有形资产值1.38元。
业绩
（2008-11-17）
佳杰科技(ECS)首三季净利增加30%至2446万元。
集团营业额增加8%至22亿2630万元，税前盈利增加28%至3147万元。每股盈利5.89分，每股净资产值61.81分。
伊势丹(Isetan)第三季净利增10％至307万元。集团营收增加6％至8155万元，税前盈利下跌11％至326万元。每股盈利7.44分，净资产值4.06元。
宏天科技（DMX Tech）前9个月的净利下跌33％至564万元（美元，下同）。
营收微增3％到1亿2345万元，税前盈利则下滑27％至670万元。每股盈利为1.17分，净资产值38.96分。
康福德高(ComfortDelgro)今年首九个月的净利跌10.2％至1亿5530万元，每股盈利7.45分，每股净资产值73.65分。
集团营业额是23亿3770万元，增加5.5％，税前盈利2亿2740万元，跌11.8％。
牙直利集团(Guthrie GTS)今年首九个月的净利锐减41.8％至2685万元，每股盈利2.49分，每股净资产值52分。
集团营业额是2亿4099万元，增加24.5％，由于投资房地产的公平估值收益减少，税前盈利跌35.4％至3360万元。
Swiber控股今年首九个月的净利增加58.9％至4716万元（美元，下同），每股盈利11.12分，每股净资产值52.28分。集团营业额3亿2550万元，增261.3％，税前盈利增加74.9％至5516万元。
力达工业(Armstrong Industrial)今年首九个月的净利微增2.5％至1164万元，每股盈利2.33分，每股净资产值16.69分。
集团营业额是1亿4048万元，增加5.4％，税前盈利1619万元，微跌1.1％。
佳杰科技(ECS)首三季净利增加30%至2446万元。
集团营业额增加8%至22亿2630万元，税前盈利增加28%至3147万元。每股盈利5.89分，每股净资产值61.81分。
伊势丹(Isetan)第三季净利增10％至307万元。集团营收增加6％至8155万元，税前盈利下跌11％至326万元。每股盈利7.44分，净资产值4.06元。
宏天科技（DMX Tech）前9个月的净利下跌33％至564万元（美元，下同）。
营收微增3％到1亿2345万元，税前盈利则下滑27％至670万元。每股盈利为1.17分，净资产值38.96分。
康福德高(ComfortDelgro)今年首九个月的净利跌10.2％至1亿5530万元，每股盈利7.45分，每股净资产值73.65分。
集团营业额是23亿3770万元，增加5.5％，税前盈利2亿2740万元，跌11.8％。
牙直利集团(Guthrie GTS)今年首九个月的净利锐减41.8％至2685万元，每股盈利2.49分，每股净资产值52分。
集团营业额是2亿4099万元，增加24.5％，由于投资房地产的公平估值收益减少，税前盈利跌35.4％至3360万元。
Swiber控股今年首九个月的净利增加58.9％至4716万元（美元，下同），每股盈利11.12分，每股净资产值52.28分。集团营业额3亿2550万元，增261.3％，税前盈利增加74.9％至5516万元。
力达工业(Armstrong Industrial)今年首九个月的净利微增2.5％至1164万元，每股盈利2.33分，每股净资产值16.69分。
集团营业额是1亿4048万元，增加5.4％，税前盈利1619万元，微跌1.1％。
新上市龙筹股公司 将更注重拓展中国市场
（2008-11-17）
● 胡渊文
全球经济的前景依然不明朗，但本地今年新上市的龙筹股公司中，有一些仍取得了不错的业绩。这些公司多认为，中国国内的需求预计会继续增长，将更注重拓展国内市场。
今年来共有12家中资企业在新交所挂牌，并先后发布了最新一季的业绩（中国群达科技为半年业绩）。除了祥龙控股、永茂控股和中国鹏杰，其余九家公司上季度净利均取得增长。营收方面，只有中国群达科技出现7.5％的下滑。
中部大观房地产第三季的净利从去年的534万元（人民币，下同）跃升至7429万元。新加坡证券投资者协会研究部(SIAS Research)分析师卢俊东说，这个业绩确实出乎意料，不过房地产业整体的前景依然不被看好。
建筑机械金属铸件公司永茂控股第二季净利下滑25.7％。卢俊东说，建筑业是继房地产业后，前景不被看好的第二行业。
两家化纤公司中国纤科和力恒化纤科技第三季都交出了不错的业绩，分别取得了31％和19％的净利增长，净利率分别为27％和25％。卢俊东说，力恒化纤科技规模大，在化纤领域可算得上是蓝筹股，受经济影响的波动不会太大；相比之下，规模较小的中国鹏杰潜在风险则比较大。
体育服装业者中国鳄莱特第三季取得了70％的净利增长，营收增长高达94％。卢俊东认为，能够在奥运会过后取得这样的业绩不容易，说明中国鳄莱特的市场定位是成功的。
虽然一些龙筹股公司交出了不错的成绩，但卢俊东提醒投资者还需注意公司的债务状况和还债情况。他也指出，一些公司在早期扩充业务时会给出太过宽松的条款，如果它的应收款项(trade receivables)太高，便有可能出现坏账。
对中国市场
八公司看法较积极
对于接下来的展望，有八家公司对国内市场抱有较积极的看法。中国鳄莱特和为体育服饰提供面料的中国泰山科技，对中国的体育和休闲服装市场颇为乐观。
中国鳄莱特表示，9月的贸易展上批发商的反应令人鼓舞，集团收到了约5亿元的订单，预计会于明年上半年移交。集团在中国的零售点预计在明年年底前会增长。
中国泰山科技则认为，中国国内的体育和休闲服装市场预计继续增长，并将推动对集团面料的需求。总裁林文章说：“尽管有金融危机和后奥运效应的存在，我们的许多客户已表示明年夏季会有强劲需求。”他也说，由于集团成为了美特斯邦威(Metersbonwe)的供应商，多功能面料的订单量预计会增加。
今年上市的四只化纤股对前景的展望却出现差异。中国纤科和中国鹏杰均表示对国内需求表示乐观，不过他们也指出，目前的经济情况促使集团采取更加谨慎的策略。
中国纤科执行主席刘德杰说：“虽然全球经济疲软，但集团对国内高端和高质量服装的需求保持乐观。随着集团进军更高价值产品的领域，今年的销售预计会超过去年。”
中国鹏杰认为，全球经济的不稳定将影响到纺织品行业，虽然集团在上一季没有遇到需求的放缓，而长时间的严重经济放缓可能会影响对集团服务的需求，不过集团资金充足，可应对经济的不稳定性。
力恒化纤科技执行主席陈建龙则指出，由于商品价的急剧下滑，使得集团的毛利润受到巨大影响。集团表示，考虑到不稳定的全球经济展望，第四季中国尼龙产品的平均销售价将下滑，由于消费者产品市场的需求疲软，价格可能会在明年继续下滑。
不过他们都指出，中国政府已采取措施帮助纺织品业，将出口退税从13％增加到14％。
危机中蕴藏商机
危机中也蕴藏了商机，中国群达科技认为，更多制造商面对了顾客需求下滑和原材料成本上涨的压力，因此以价格低但高质量的模具来代替原本的外国模具，而集团的模具获得了国际标准，价格便宜，可从中受惠。集团执行主席兼总裁蔡考群说：“我们相信中国的汽车业是朝阳工业，对我们的模具来说是个潜力巨大的市场。 ”
● 胡渊文
全球经济的前景依然不明朗，但本地今年新上市的龙筹股公司中，有一些仍取得了不错的业绩。这些公司多认为，中国国内的需求预计会继续增长，将更注重拓展国内市场。
今年来共有12家中资企业在新交所挂牌，并先后发布了最新一季的业绩（中国群达科技为半年业绩）。除了祥龙控股、永茂控股和中国鹏杰，其余九家公司上季度净利均取得增长。营收方面，只有中国群达科技出现7.5％的下滑。
中部大观房地产第三季的净利从去年的534万元（人民币，下同）跃升至7429万元。新加坡证券投资者协会研究部(SIAS Research)分析师卢俊东说，这个业绩确实出乎意料，不过房地产业整体的前景依然不被看好。
建筑机械金属铸件公司永茂控股第二季净利下滑25.7％。卢俊东说，建筑业是继房地产业后，前景不被看好的第二行业。
两家化纤公司中国纤科和力恒化纤科技第三季都交出了不错的业绩，分别取得了31％和19％的净利增长，净利率分别为27％和25％。卢俊东说，力恒化纤科技规模大，在化纤领域可算得上是蓝筹股，受经济影响的波动不会太大；相比之下，规模较小的中国鹏杰潜在风险则比较大。
体育服装业者中国鳄莱特第三季取得了70％的净利增长，营收增长高达94％。卢俊东认为，能够在奥运会过后取得这样的业绩不容易，说明中国鳄莱特的市场定位是成功的。
虽然一些龙筹股公司交出了不错的成绩，但卢俊东提醒投资者还需注意公司的债务状况和还债情况。他也指出，一些公司在早期扩充业务时会给出太过宽松的条款，如果它的应收款项(trade receivables)太高，便有可能出现坏账。
对中国市场
八公司看法较积极
对于接下来的展望，有八家公司对国内市场抱有较积极的看法。中国鳄莱特和为体育服饰提供面料的中国泰山科技，对中国的体育和休闲服装市场颇为乐观。
中国鳄莱特表示，9月的贸易展上批发商的反应令人鼓舞，集团收到了约5亿元的订单，预计会于明年上半年移交。集团在中国的零售点预计在明年年底前会增长。
中国泰山科技则认为，中国国内的体育和休闲服装市场预计继续增长，并将推动对集团面料的需求。总裁林文章说：“尽管有金融危机和后奥运效应的存在，我们的许多客户已表示明年夏季会有强劲需求。”他也说，由于集团成为了美特斯邦威(Metersbonwe)的供应商，多功能面料的订单量预计会增加。
今年上市的四只化纤股对前景的展望却出现差异。中国纤科和中国鹏杰均表示对国内需求表示乐观，不过他们也指出，目前的经济情况促使集团采取更加谨慎的策略。
中国纤科执行主席刘德杰说：“虽然全球经济疲软，但集团对国内高端和高质量服装的需求保持乐观。随着集团进军更高价值产品的领域，今年的销售预计会超过去年。”
中国鹏杰认为，全球经济的不稳定将影响到纺织品行业，虽然集团在上一季没有遇到需求的放缓，而长时间的严重经济放缓可能会影响对集团服务的需求，不过集团资金充足，可应对经济的不稳定性。
力恒化纤科技执行主席陈建龙则指出，由于商品价的急剧下滑，使得集团的毛利润受到巨大影响。集团表示，考虑到不稳定的全球经济展望，第四季中国尼龙产品的平均销售价将下滑，由于消费者产品市场的需求疲软，价格可能会在明年继续下滑。
不过他们都指出，中国政府已采取措施帮助纺织品业，将出口退税从13％增加到14％。
危机中蕴藏商机
危机中也蕴藏了商机，中国群达科技认为，更多制造商面对了顾客需求下滑和原材料成本上涨的压力，因此以价格低但高质量的模具来代替原本的外国模具，而集团的模具获得了国际标准，价格便宜，可从中受惠。集团执行主席兼总裁蔡考群说：“我们相信中国的汽车业是朝阳工业，对我们的模具来说是个潜力巨大的市场。 ”
Saturday, November 15, 2008
Enporis Greenz派息2.8分 超过该股昨日闭市价一半
（2008-11-15）
Enporis Greenz派发每股2.8分的中期股息，超过该股昨日闭市价的一半。公司主席兼总裁王金发表示，这一次公司派发了接近一半的所持有的现金。
王金发也表示，大手笔的股息派发是为了回馈长期以来支持公司的股东，目前经济环境不容乐观，金融市场大幅下滑，公司派发股息是在最适当的时候让股东可以套现。
他还指出，Enporis Greenz是一个非常干净的“壳”，没有负债，拥有足够现金，未来的计划是与一些想要借壳上市的公司接触，以寻找反向收购的可能性。“但是必须确保对方是健康的公司、本益比要小，从而保护股东。”
去年，王金发将他的适新企业（Seksun Corp）旗下所有资产和业务脱售，随后公司更名为Enporis Greenz，并于今年2月1日正式成为一家现金公司。
王金发指出，以目前低迷的市场行情来看，现在上市前景并不乐观，不过Enporis Greenz还是会寻求机会，期待明年市场能够好转，信心得以恢复，那么他将挑选公司进行反向收购，让股东享受另一种回报。
不过，他也指出，公司也会尝试在获得股东同意的情况下，更改章程转变成投资公司，并购买一些非上市的公司进行发展，最后再没有办法将不得不“忍痛除牌”。
Enporis Greenz派发每股2.8分的中期股息，超过该股昨日闭市价的一半。公司主席兼总裁王金发表示，这一次公司派发了接近一半的所持有的现金。
王金发也表示，大手笔的股息派发是为了回馈长期以来支持公司的股东，目前经济环境不容乐观，金融市场大幅下滑，公司派发股息是在最适当的时候让股东可以套现。
他还指出，Enporis Greenz是一个非常干净的“壳”，没有负债，拥有足够现金，未来的计划是与一些想要借壳上市的公司接触，以寻找反向收购的可能性。“但是必须确保对方是健康的公司、本益比要小，从而保护股东。”
去年，王金发将他的适新企业（Seksun Corp）旗下所有资产和业务脱售，随后公司更名为Enporis Greenz，并于今年2月1日正式成为一家现金公司。
王金发指出，以目前低迷的市场行情来看，现在上市前景并不乐观，不过Enporis Greenz还是会寻求机会，期待明年市场能够好转，信心得以恢复，那么他将挑选公司进行反向收购，让股东享受另一种回报。
不过，他也指出，公司也会尝试在获得股东同意的情况下，更改章程转变成投资公司，并购买一些非上市的公司进行发展，最后再没有办法将不得不“忍痛除牌”。
Friday, November 14, 2008
星狮集团全年净利 增15％至4.35亿元
（2008-11-15）
由于乳品及汽水业务的销售强劲，加上服务公寓以及商业房地产业务营收增加，使到星狮集团（F&N）第四季净利上扬23％至1亿2030万元，集团的全年净利增加15.1％至4亿3580万元，每股盈利达31.4分，集团每股净资产值在9月底时达到3.80元。董事部建议在明年2月12日派发每股 8.5分的年终股息。
若不包括新会计标准FRS40下取得的房地产合理价值重估收益，以及投资减损额，该集团的扣税前盈利在第四季是跌6.5％至1亿6360万元，全年则增 6.1％至7亿7660万元，其中一半来自海外。在第四季，该集团的营收增4.4％至12亿8830万元，全年营收因此增加4.7％至49亿5140万元。
星狮集团饮食业务总裁许宝忠昨日说，饮食业务为集团提供了3亿元或37％的扣税前盈利，他希望来年可高于3亿元。
星狮集团持有显著股权的挂牌公司亚太酿酒(Asia Pacific Breweries)，全年净利下跌7％至1亿2347万元，营收则跌12％至20亿元。它每股盈利51.1分，在9月底时每股净资产值3.71元。董事部建议在明年2月10派发每股18分的年终股息。
新上任的亚太酿酒公司总裁庞锐隆(Roland Pirmez)指出，接下来的几年充满挑战，公司需要小心谨慎，并且有效的管理成本。
星狮集团的房地产业务，近年最受市场关注。由于中国与英国业务大跌，它去年营收下跌10.6％至14亿7400万元，扣税前盈利增2.2％至4亿5690 万元。星狮地产(Frasers Centrepoint)总裁林怡胜指出，在新加坡，公司的地库主要在大众、中档市场，较不受经济放缓的打击，建筑成本也有回软迹象，可能减至每平方英尺 200元以下。公司将密切留意市场情况，选择性的推出一些项目。
至于延迟付款的问题，林怡胜透露，一般上半数的买主会选择延迟付款计划，而至今公司在新加坡有三个项目已经取得临时入伙准证，那些买主都已全额付还欠款。另有几个项目，售价显著比目前的市价低，公司当年购买土地时成本较低，所以收支平衡点较低。即使是买主毁约，公司也有20％的缓冲（20％首期付款已收到），所以这对公司不是大问题。
由于市场疲弱，星狮集团决定让拥有72个单位的西勒路（Sirat Road）项目，以及拥有超过600个单位的湖畔通道（Lakeside Drive）项目延迟推出市场。
由于乳品及汽水业务的销售强劲，加上服务公寓以及商业房地产业务营收增加，使到星狮集团（F&N）第四季净利上扬23％至1亿2030万元，集团的全年净利增加15.1％至4亿3580万元，每股盈利达31.4分，集团每股净资产值在9月底时达到3.80元。董事部建议在明年2月12日派发每股 8.5分的年终股息。
若不包括新会计标准FRS40下取得的房地产合理价值重估收益，以及投资减损额，该集团的扣税前盈利在第四季是跌6.5％至1亿6360万元，全年则增 6.1％至7亿7660万元，其中一半来自海外。在第四季，该集团的营收增4.4％至12亿8830万元，全年营收因此增加4.7％至49亿5140万元。
星狮集团饮食业务总裁许宝忠昨日说，饮食业务为集团提供了3亿元或37％的扣税前盈利，他希望来年可高于3亿元。
星狮集团持有显著股权的挂牌公司亚太酿酒(Asia Pacific Breweries)，全年净利下跌7％至1亿2347万元，营收则跌12％至20亿元。它每股盈利51.1分，在9月底时每股净资产值3.71元。董事部建议在明年2月10派发每股18分的年终股息。
新上任的亚太酿酒公司总裁庞锐隆(Roland Pirmez)指出，接下来的几年充满挑战，公司需要小心谨慎，并且有效的管理成本。
星狮集团的房地产业务，近年最受市场关注。由于中国与英国业务大跌，它去年营收下跌10.6％至14亿7400万元，扣税前盈利增2.2％至4亿5690 万元。星狮地产(Frasers Centrepoint)总裁林怡胜指出，在新加坡，公司的地库主要在大众、中档市场，较不受经济放缓的打击，建筑成本也有回软迹象，可能减至每平方英尺 200元以下。公司将密切留意市场情况，选择性的推出一些项目。
至于延迟付款的问题，林怡胜透露，一般上半数的买主会选择延迟付款计划，而至今公司在新加坡有三个项目已经取得临时入伙准证，那些买主都已全额付还欠款。另有几个项目，售价显著比目前的市价低，公司当年购买土地时成本较低，所以收支平衡点较低。即使是买主毁约，公司也有20％的缓冲（20％首期付款已收到），所以这对公司不是大问题。
由于市场疲弱，星狮集团决定让拥有72个单位的西勒路（Sirat Road）项目，以及拥有超过600个单位的湖畔通道（Lakeside Drive）项目延迟推出市场。
业绩
（2008-11-15）
新加坡置地（Singapore Land）的前三季净利增长54％至1亿4149万元。
营收上升39％至2亿6202万元，税前盈利上扬72％至2亿2523万元。第三季每股净利9.7分，净资产值10.07元。
联合工业（UIC）前三季净利上升了67％至1亿2670万元。
营收增长64％至5亿8255万元，税前盈利增加89％至2亿7961万元。第三季每股净利3.5分，净资产值2.48元。
Olam国际(Olam International)首季净利上扬62％至1493万元。
集团总收入增加25％至17亿2156万元，税前盈利上扬49％至1542万元。每股盈利为0.86分，净有形资产值48.52分。
嘉汉林业（Sino-Forest）首三季上扬38％至1亿3310万元（美元，下同）。
集团营收增加54％至6亿1880万元，税前盈利增加67％至2亿4170万元。每股盈利0.73元。
长天实业(Changtian Plastic & Chemical)首三季净利及税前盈利各14％及8％至1亿6861万元。
集团营收上升14％至5亿2431万元，每股盈利25.5分，净资产值127.3分。
美罗控股（Metro）半年净利大跌96％至67万元，第二季净亏损490万元。
集团半年营收下滑17％至9360万元，税前盈利减少75％至636万元。每股亏损0.77分，净资产值136.4分。
集团的房地产业务第二季出现234万元的税前亏损，主要是因为集团短期投资组合的公允价值（fair value）减少了930万元。零售业务则取得了100万元的税前盈利。
集团表示，全球经济的放缓将对中国的经济增长产生影响，这将对集团在中国的房地产业务产生连锁反应。
新加坡置地（Singapore Land）的前三季净利增长54％至1亿4149万元。
营收上升39％至2亿6202万元，税前盈利上扬72％至2亿2523万元。第三季每股净利9.7分，净资产值10.07元。
联合工业（UIC）前三季净利上升了67％至1亿2670万元。
营收增长64％至5亿8255万元，税前盈利增加89％至2亿7961万元。第三季每股净利3.5分，净资产值2.48元。
Olam国际(Olam International)首季净利上扬62％至1493万元。
集团总收入增加25％至17亿2156万元，税前盈利上扬49％至1542万元。每股盈利为0.86分，净有形资产值48.52分。
嘉汉林业（Sino-Forest）首三季上扬38％至1亿3310万元（美元，下同）。
集团营收增加54％至6亿1880万元，税前盈利增加67％至2亿4170万元。每股盈利0.73元。
长天实业(Changtian Plastic & Chemical)首三季净利及税前盈利各14％及8％至1亿6861万元。
集团营收上升14％至5亿2431万元，每股盈利25.5分，净资产值127.3分。
美罗控股（Metro）半年净利大跌96％至67万元，第二季净亏损490万元。
集团半年营收下滑17％至9360万元，税前盈利减少75％至636万元。每股亏损0.77分，净资产值136.4分。
集团的房地产业务第二季出现234万元的税前亏损，主要是因为集团短期投资组合的公允价值（fair value）减少了930万元。零售业务则取得了100万元的税前盈利。
集团表示，全球经济的放缓将对中国的经济增长产生影响，这将对集团在中国的房地产业务产生连锁反应。
龙筹股业绩
（2008-11-15）
虎威集团(Asia Tiger)上半年转盈为亏，净亏损1117万元（人民币，下同）。
集团营业收入略减8％到3亿6800万元，税前亏损1129万元。每股亏损2.3分，净资产值33.55分。
天圜营养集团（Celestial NutriFoods）半年净利增40％至4亿228万元（人民币，下同）。
集团营收额增39％至17亿6584万元，税前盈利增42％至4亿7693万元。每股盈利52分，净资产值报3.28元。
中国轴承（China Bearing）首三季净利下跌53％至2121万元（人民币，下同）。
集团营收略增3％至1亿9071万元，税前盈利减43％至2589万元。每股盈利9.2分，净资产值94.91分。
嵩天(China Essence)半年净利略增9％至8016万元（人民币，下同）。
集团营收增加39％至3亿5968万元，税前盈利则上扬9％至9973万元。每股盈利20.4分，净资产值2.41元。
峻煌生化科技集团(China Sun Bio-chem Technology）首三季净利减少68％至7506万元(人民币，下同）。
集团营收上扬25％至15亿4961万元，税前盈利下滑53％至1亿4087万元
每股盈利9.25分，净有形资产值189.79分。
中华建筑（Sino Construction）首三季净利增加23％至1亿1725万元（人民币，下同）。
集团营收额增加14％至7亿8514万元，税前盈利增略增7％至1亿5957万元。
每股盈利31.35分，净资产值报1.10元。
嵘燊(China Milk Products)半年净利及税前盈利各增15％至2亿零982万元(人民币，下同)。
集团营收增加26％至3亿2431万元，每股盈利0.28元，净有形资产值2.73元。
中国合成革高科（Sino Techfibre）首三季净利略增2％至3亿4119万元（人民币，下同）。
集团营业额增14％至10亿4542万元，税前盈利增15％至4亿5040万元。
每股盈利36.69分，净资产值209.72分。
虎威集团(Asia Tiger)上半年转盈为亏，净亏损1117万元（人民币，下同）。
集团营业收入略减8％到3亿6800万元，税前亏损1129万元。每股亏损2.3分，净资产值33.55分。
天圜营养集团（Celestial NutriFoods）半年净利增40％至4亿228万元（人民币，下同）。
集团营收额增39％至17亿6584万元，税前盈利增42％至4亿7693万元。每股盈利52分，净资产值报3.28元。
中国轴承（China Bearing）首三季净利下跌53％至2121万元（人民币，下同）。
集团营收略增3％至1亿9071万元，税前盈利减43％至2589万元。每股盈利9.2分，净资产值94.91分。
嵩天(China Essence)半年净利略增9％至8016万元（人民币，下同）。
集团营收增加39％至3亿5968万元，税前盈利则上扬9％至9973万元。每股盈利20.4分，净资产值2.41元。
峻煌生化科技集团(China Sun Bio-chem Technology）首三季净利减少68％至7506万元(人民币，下同）。
集团营收上扬25％至15亿4961万元，税前盈利下滑53％至1亿4087万元
每股盈利9.25分，净有形资产值189.79分。
中华建筑（Sino Construction）首三季净利增加23％至1亿1725万元（人民币，下同）。
集团营收额增加14％至7亿8514万元，税前盈利增略增7％至1亿5957万元。
每股盈利31.35分，净资产值报1.10元。
嵘燊(China Milk Products)半年净利及税前盈利各增15％至2亿零982万元(人民币，下同)。
集团营收增加26％至3亿2431万元，每股盈利0.28元，净有形资产值2.73元。
中国合成革高科（Sino Techfibre）首三季净利略增2％至3亿4119万元（人民币，下同）。
集团营业额增14％至10亿4542万元，税前盈利增15％至4亿5040万元。
每股盈利36.69分，净资产值209.72分。
Thursday, November 13, 2008
业绩
（2008-11-14）
大众食品（People's Food）9个月净利上涨38％至5亿1775万元（人民币，下同）。
营收上涨26％至78亿1925万元，税前盈利增加37％至6亿3899万元。每股盈利46分，净资产值1.02元。
亚洲食品(Asia Food & Proper- ties)今年首9个月的净利猛增将近七倍，达1亿元，每股盈利3.3分，每股净资产值0.44元。集团营业额是5亿8414万元，跌2.4%，在特殊项目的带动下，税前盈利增加将近三倍，达1亿4784万元。
联邦国际(Federal International)首三季净利减少27%至822万元。集团营收增加15%至1亿3302万元，税前盈利减少12%至1235万元。每股盈利2.14分，净有形资产值36.39分。
亚洲海峡资源(Straits Asia Resources)首三季净利从1904万元(美元，下同)，激增至8483万元。集团营收增至4亿3347万元，税前盈利猛涨至1亿2695万元。每股盈利7.78分，净资产值32.1分。
维信集团(WBL)截至9月底的全年业绩转亏为盈，取得6680万元净利，去年同期亏损为2017万元。集团营业额增长0.4%，报2亿7280万元；税前盈利报1亿3770万元。每股盈利是31分，净资产值是3.21元，派发5分全年股息。
SC环球（SC Global）第三季净利猛涨121％，报960万元，带动今年首9个月的净利增加96％，报4028万元。
然而，集团第三季的营收减少15％，报2551万元，截至9月底的营收也下滑14％，报1亿零105万元。
SC环球指出，营收主要来自售卖一些房地产单位的收入，包括The MarQ、Hilltops和中国沈阳的凯荣国际花园。营收是以建筑工程的进度来计算。
在这一季，SC环球在第一期所推出的首30个马丁路38号（Martin No.38）公寓单位，已经全部找到买家，至今也已售卖了33个单位，且平均成交价格为每平方英尺2133元。马丁路38号是一栋15层楼高的公寓楼，共有91个单位。
集团第三季税前盈利增加59％，报1225万元。每股盈利2.37分，净资产值93分
大众食品（People's Food）9个月净利上涨38％至5亿1775万元（人民币，下同）。
营收上涨26％至78亿1925万元，税前盈利增加37％至6亿3899万元。每股盈利46分，净资产值1.02元。
亚洲食品(Asia Food & Proper- ties)今年首9个月的净利猛增将近七倍，达1亿元，每股盈利3.3分，每股净资产值0.44元。集团营业额是5亿8414万元，跌2.4%，在特殊项目的带动下，税前盈利增加将近三倍，达1亿4784万元。
联邦国际(Federal International)首三季净利减少27%至822万元。集团营收增加15%至1亿3302万元，税前盈利减少12%至1235万元。每股盈利2.14分，净有形资产值36.39分。
亚洲海峡资源(Straits Asia Resources)首三季净利从1904万元(美元，下同)，激增至8483万元。集团营收增至4亿3347万元，税前盈利猛涨至1亿2695万元。每股盈利7.78分，净资产值32.1分。
维信集团(WBL)截至9月底的全年业绩转亏为盈，取得6680万元净利，去年同期亏损为2017万元。集团营业额增长0.4%，报2亿7280万元；税前盈利报1亿3770万元。每股盈利是31分，净资产值是3.21元，派发5分全年股息。
SC环球（SC Global）第三季净利猛涨121％，报960万元，带动今年首9个月的净利增加96％，报4028万元。
然而，集团第三季的营收减少15％，报2551万元，截至9月底的营收也下滑14％，报1亿零105万元。
SC环球指出，营收主要来自售卖一些房地产单位的收入，包括The MarQ、Hilltops和中国沈阳的凯荣国际花园。营收是以建筑工程的进度来计算。
在这一季，SC环球在第一期所推出的首30个马丁路38号（Martin No.38）公寓单位，已经全部找到买家，至今也已售卖了33个单位，且平均成交价格为每平方英尺2133元。马丁路38号是一栋15层楼高的公寓楼，共有91个单位。
集团第三季税前盈利增加59％，报1225万元。每股盈利2.37分，净资产值93分
丰益国际（Wilmar International）
目标价：2.80元 评级：持有
（2008-11-14）
通道 证明金正日仍大权在握
# 观点：改革不是为了纪念
丰益国际（Wilmar International）第三季度净利达到4亿8260万美元，超出市场预期。尽管季对季来看，商品价格有所降低，但丰益国际的强劲表现来自于持续提升的油种子和棕榈油等业务在销售与加工上利润。不过，公司较低的税率等因素也提升了公司的净利。
星展唯高达预计，丰益国际第四季度的销售与加工利润将进一步提升，但由于商品价格的大幅下跌，利润率将较小。同时，丰益国际的借贷分布于本区域的多间银行，并包括多种货币。随着商品价格的下调，公司的短期借贷从前个季度的67亿美元减少至58亿美元，公司也表示不存在再融资的问题。
在今年上半年，较高的棕榈油价格影响了市场对它的需求，不过，星展唯高达认为中国和印度的需求预计仍将增长，但由于供应将超过需求上的增长，棕榈油价格短期内仍将进一步走软。
根据星展唯高达的预测，丰益国际09年的每股盈利预估约为24.7分，根据10.8倍的本益比计算，该股12个月的目标价格为2.80元，但该股的评级则从买入被下调至持有。
该股昨日收报2.65元。
(星展唯高达
DBS Vickers Securities)
（2008-11-14）
通道 证明金正日仍大权在握
# 观点：改革不是为了纪念
丰益国际（Wilmar International）第三季度净利达到4亿8260万美元，超出市场预期。尽管季对季来看，商品价格有所降低，但丰益国际的强劲表现来自于持续提升的油种子和棕榈油等业务在销售与加工上利润。不过，公司较低的税率等因素也提升了公司的净利。
星展唯高达预计，丰益国际第四季度的销售与加工利润将进一步提升，但由于商品价格的大幅下跌，利润率将较小。同时，丰益国际的借贷分布于本区域的多间银行，并包括多种货币。随着商品价格的下调，公司的短期借贷从前个季度的67亿美元减少至58亿美元，公司也表示不存在再融资的问题。
在今年上半年，较高的棕榈油价格影响了市场对它的需求，不过，星展唯高达认为中国和印度的需求预计仍将增长，但由于供应将超过需求上的增长，棕榈油价格短期内仍将进一步走软。
根据星展唯高达的预测，丰益国际09年的每股盈利预估约为24.7分，根据10.8倍的本益比计算，该股12个月的目标价格为2.80元，但该股的评级则从买入被下调至持有。
该股昨日收报2.65元。
(星展唯高达
DBS Vickers Securities)
Tuesday, November 11, 2008
龙筹股业绩
（2008-11-11）
扬子江船业 (Yangzijiang Shipbuilding)今年首九个月净利增长22％，至12亿2900万元（人民币，下同）。
集团营收上扬100％，至54亿9060万元。税前盈利上升24％，至12亿9960万元。第三季每股盈利为13.06分，净资产值121.25分，派发新币1分中期股息。
中国休闲食品集团（China Lifestyle Food & Beverage Group）首三季净利略增0.7％至7311万元（人民币，下同）。
集团营收增加11％至5亿5844万元，税前盈利减少93％报9434万元。每股盈利0.15分，净有形资产值105分。
中国鳄莱特(China Eratat)截半年净利猛增83％至6062万元（人民币，下同）。
集团营收增95至3亿8266万元，税前盈利增86％至7006万元。每股盈利15.01分，净有形资产值98.07分。
光明沃得（Bright World Precision Machinery）前9个月净利上扬19％至1亿1352万元（人民币，下同）。
集团营收增加23％至5亿1503万元，税前盈利增加15％至1亿2496万元。每股盈利为28分，净资产值1.72元。
瑞阳制药(Reyoung Pharmaceutical)前三季净利下滑41％，报3857万元（人民币，下同）。
集团营收增12％至6亿2821万元，税前盈利则下降42％至4534万元。每股盈利11.57分，净资产值1.44元。
中国鹏杰（Zhongguo Pengjie）首三季净利略增3％至4303万元（人民币，下同）。
集团营收同比增长6％至3亿5806万元，税前盈利增13％5204万元。每股盈利15.3分，净资产值118分。
永茂控股（Yongmao Holdings）半年净利略减8％至人6283万元（人民币，下同）。
集团营收增加37％至4亿1141万元，税前盈利略增5％至7197万元。每股盈利14.16分，净资产值108.6分。
欧华能源（Ouhua Energy）前9个月的业绩转盈为亏，净亏损及税前亏损2721万元（人民币，下同），而去年同期则取得4261万元的净利和税前盈利。
集团营收下降12％至12亿零316万元，每股亏损7.1分，净资产值97分。
联合食品(United Food Holdings)前三季出现亏损，净亏损2824万元（人民币，下同）。
营收微跌0.09％至22亿4440万元，税前亏损2500万元。每股亏损3分，净资产值2.03元。
翔峰控股（Full Apex）前三季净利下滑18％至1亿1590万元（人民币，下同）。
营收增加36％至11亿2924万元，税前盈利减少19％至1亿4145万元。每股盈利为13.1分，净资产值146分。
中国杰化（Fabchem China）上半年净利下滑43％至1262万元（人民币，下同）。
集团营收减少27％至7144万元，税前盈利下滑44％至1509万元。每股盈利为5.39分，净有形资产值122.66分。
扬子江船业 (Yangzijiang Shipbuilding)今年首九个月净利增长22％，至12亿2900万元（人民币，下同）。
集团营收上扬100％，至54亿9060万元。税前盈利上升24％，至12亿9960万元。第三季每股盈利为13.06分，净资产值121.25分，派发新币1分中期股息。
中国休闲食品集团（China Lifestyle Food & Beverage Group）首三季净利略增0.7％至7311万元（人民币，下同）。
集团营收增加11％至5亿5844万元，税前盈利减少93％报9434万元。每股盈利0.15分，净有形资产值105分。
中国鳄莱特(China Eratat)截半年净利猛增83％至6062万元（人民币，下同）。
集团营收增95至3亿8266万元，税前盈利增86％至7006万元。每股盈利15.01分，净有形资产值98.07分。
光明沃得（Bright World Precision Machinery）前9个月净利上扬19％至1亿1352万元（人民币，下同）。
集团营收增加23％至5亿1503万元，税前盈利增加15％至1亿2496万元。每股盈利为28分，净资产值1.72元。
瑞阳制药(Reyoung Pharmaceutical)前三季净利下滑41％，报3857万元（人民币，下同）。
集团营收增12％至6亿2821万元，税前盈利则下降42％至4534万元。每股盈利11.57分，净资产值1.44元。
中国鹏杰（Zhongguo Pengjie）首三季净利略增3％至4303万元（人民币，下同）。
集团营收同比增长6％至3亿5806万元，税前盈利增13％5204万元。每股盈利15.3分，净资产值118分。
永茂控股（Yongmao Holdings）半年净利略减8％至人6283万元（人民币，下同）。
集团营收增加37％至4亿1141万元，税前盈利略增5％至7197万元。每股盈利14.16分，净资产值108.6分。
欧华能源（Ouhua Energy）前9个月的业绩转盈为亏，净亏损及税前亏损2721万元（人民币，下同），而去年同期则取得4261万元的净利和税前盈利。
集团营收下降12％至12亿零316万元，每股亏损7.1分，净资产值97分。
联合食品(United Food Holdings)前三季出现亏损，净亏损2824万元（人民币，下同）。
营收微跌0.09％至22亿4440万元，税前亏损2500万元。每股亏损3分，净资产值2.03元。
翔峰控股（Full Apex）前三季净利下滑18％至1亿1590万元（人民币，下同）。
营收增加36％至11亿2924万元，税前盈利减少19％至1亿4145万元。每股盈利为13.1分，净资产值146分。
中国杰化（Fabchem China）上半年净利下滑43％至1262万元（人民币，下同）。
集团营收减少27％至7144万元，税前盈利下滑44％至1509万元。每股盈利为5.39分，净有形资产值122.66分。
Monday, November 10, 2008
Investors applaud Mundoro's cash preservation, stock up 40%
Posted: November 10, 2008, 2:15 PM by David Pett
Mining
Efforts to preserve cash are apparently paying off for Mundoro Capital Inc., after the company's third quarter net income swung into the black thanks to the lowest level of corporate expenses recorded in the past eight quarters.
Mundoro Capital, the owner of Mundoro Mining, a gold explorer with a majority interest in Maoling gold project, said its consolidated and comprehensive income for the quarter was $2,470,237 or 6¢ per share compared with a net loss of $889,964 or 2¢ per share for the previous period's quarter.
Investors are taking notice of the results, trading up the stock more than 40% or 6¢ to 22¢ at 2 p.m. ET. This time last year, shares in Mundoro were trading as high as $1.30.
Madoro Capital said it ended the quarter with $15,793,789 in cash which equates to 41¢ per share with no long term debt. In 2007, company management initiated strict cash management procedures to ensure only necessary corporate activities required the use of funds.
"This foresight has lead to a strong financial position in the wake of the current global economic conditions and has allowed the company to continue operations with a minimal cash burn rate. Those companies with cash and that demonstrate the ability to preserve cash for the next 24 months should be rewarded by the markets," the company stated.
Given the rock bottom valuations for many producing and near producing junior gold companies, Mundoro added that it is "looking to employ its financial strength and technical expertise either in conjunction with others or as the principal investor for resource assets or companies. In other words, its on the look out for bargains.
Mining
Efforts to preserve cash are apparently paying off for Mundoro Capital Inc., after the company's third quarter net income swung into the black thanks to the lowest level of corporate expenses recorded in the past eight quarters.
Mundoro Capital, the owner of Mundoro Mining, a gold explorer with a majority interest in Maoling gold project, said its consolidated and comprehensive income for the quarter was $2,470,237 or 6¢ per share compared with a net loss of $889,964 or 2¢ per share for the previous period's quarter.
Investors are taking notice of the results, trading up the stock more than 40% or 6¢ to 22¢ at 2 p.m. ET. This time last year, shares in Mundoro were trading as high as $1.30.
Madoro Capital said it ended the quarter with $15,793,789 in cash which equates to 41¢ per share with no long term debt. In 2007, company management initiated strict cash management procedures to ensure only necessary corporate activities required the use of funds.
"This foresight has lead to a strong financial position in the wake of the current global economic conditions and has allowed the company to continue operations with a minimal cash burn rate. Those companies with cash and that demonstrate the ability to preserve cash for the next 24 months should be rewarded by the markets," the company stated.
Given the rock bottom valuations for many producing and near producing junior gold companies, Mundoro added that it is "looking to employ its financial strength and technical expertise either in conjunction with others or as the principal investor for resource assets or companies. In other words, its on the look out for bargains.
Saturday, November 8, 2008
胜科工业 第三季净利上扬25％
（2008-11-08）
胜科工业（Sembcorp Industries）第三季净利上扬25％至1亿4493万元，每股盈利8.08分，主要贡献依然来自公用事业和海事业务，占集团首三季税后归属股东净利的96％。
尽管极具挑战性的环球经济情况使不稳定因素增加，集团仍然预期现财年会取得令人满意的表现。
集团第三季营收增长12％至25亿零137万元。首三季营收增加19％至72亿3478万元，净利上扬9％至4亿零622万元。每股净有形资产值1.47元。
海事业务对集团税后归属股东净利的贡献上扬48％至2亿2050万元，主要因钻油台建造和修船业务更高的营运盈利率，以及来自联号公司更多的贡献。
胜科工业总裁邓健辉表示，集团业务的基本面依然强劲。公用事业业务有长期客户合同，海事业务的订单总额也强劲。
胜科工业（Sembcorp Industries）第三季净利上扬25％至1亿4493万元，每股盈利8.08分，主要贡献依然来自公用事业和海事业务，占集团首三季税后归属股东净利的96％。
尽管极具挑战性的环球经济情况使不稳定因素增加，集团仍然预期现财年会取得令人满意的表现。
集团第三季营收增长12％至25亿零137万元。首三季营收增加19％至72亿3478万元，净利上扬9％至4亿零622万元。每股净有形资产值1.47元。
海事业务对集团税后归属股东净利的贡献上扬48％至2亿2050万元，主要因钻油台建造和修船业务更高的营运盈利率，以及来自联号公司更多的贡献。
胜科工业总裁邓健辉表示，集团业务的基本面依然强劲。公用事业业务有长期客户合同，海事业务的订单总额也强劲。
创业公司前三季净利 下滑28％至1.62亿
（2008-11-08）
创业公司（Venture）截至9月底前三季净利下滑28％至1亿6200万元。
集团前三季营收下滑1％至28亿7726万元，税前盈利下滑23％至1亿6884万元。每股盈利为59.1分，净资产值为689分。
尽管由于美元兑新元走软，集团第三季营收仍然上涨3％至9亿6562万元，但净利下滑47％至4013万元。创业公司表示，若按美元计算，集团的营收为6亿9800万美元，这比去年同期增长13.8％。
创业公司在文告中表示，尽管目前金融和经济环境不乐观，但集团仍然能够争取到新的客户，并扩大市场占有率。同时，集团的成本结构也让它可以维持营运利润率。
对于未来，公司指出，在宏观经济不景气的时候，OEM（原件制造商）将进一步外包从而强化其竞争力，并保持市场地位。更多的客户也将寻找全面的价值链管理方案，他们也需要更先进的流程技术进行生产。同时，客户的产品种类也在增长，创业公司将抓住这些机会从中受益。
创业公司（Venture）截至9月底前三季净利下滑28％至1亿6200万元。
集团前三季营收下滑1％至28亿7726万元，税前盈利下滑23％至1亿6884万元。每股盈利为59.1分，净资产值为689分。
尽管由于美元兑新元走软，集团第三季营收仍然上涨3％至9亿6562万元，但净利下滑47％至4013万元。创业公司表示，若按美元计算，集团的营收为6亿9800万美元，这比去年同期增长13.8％。
创业公司在文告中表示，尽管目前金融和经济环境不乐观，但集团仍然能够争取到新的客户，并扩大市场占有率。同时，集团的成本结构也让它可以维持营运利润率。
对于未来，公司指出，在宏观经济不景气的时候，OEM（原件制造商）将进一步外包从而强化其竞争力，并保持市场地位。更多的客户也将寻找全面的价值链管理方案，他们也需要更先进的流程技术进行生产。同时，客户的产品种类也在增长，创业公司将抓住这些机会从中受益。
业绩
（2008-11-08）
怡和合发（Jardine Cycle & Carriage）今年首九个月净利增长57％至4亿1870万美元，税前盈利则增长61％至13亿8190万美元。
集团营业额增长61％至89亿9300万美元。每股盈利为119.12美分，净有形资产值为7.01美元。
虎豹（Haw Par）九个月净利下滑13％至7690万元。
集团营收微升1％至8710万元，税前盈利下降21％至8178万元。每股盈利38.9分，净资产值8.29元。
怡和合发（Jardine Cycle & Carriage）今年首九个月净利增长57％至4亿1870万美元，税前盈利则增长61％至13亿8190万美元。
集团营业额增长61％至89亿9300万美元。每股盈利为119.12美分，净有形资产值为7.01美元。
虎豹（Haw Par）九个月净利下滑13％至7690万元。
集团营收微升1％至8710万元，税前盈利下降21％至8178万元。每股盈利38.9分，净资产值8.29元。
Friday, November 7, 2008
加拿大皇家银行集团副总裁王勇：危机与机遇共存
在位于多伦多金融街加拿大最大商业银行皇家银行总部，记者采访了该银行集团副总裁、风险管理部董事总经理王勇博士。他就目前肆虐全球的金融风暴发表了一些颇有启发性的个人观点。王勇在加拿大皇家银行工作了近十五年，是一位著名的风险管理专家，著有多部有关金融机构风险管理专著和译著。他对国际金融机构和资本市场的运作方式、特性、潜在风险有深刻的认识。
金融危机对中国是双刃剑
王勇认为，此次危机对中国是双刃剑。危机本身对中国的外向型出口经济肯定会有比较大的影响，但同时也要看到危机给中国带来的机会。
他说，首先，发生在中国之外的危机给中国提供了一个思考如何吸取别人教训的机会。
其次，危机对中国劳动力密集型出口企业会有较大打击，不少与出口联系紧密的制造型小企业可能会面临很大生存困难，但这也给中国提供了一个产业结构调整的机会。
第三，危机带来的能源资源价格下降可以大大降低“中国制造”的成本。第四，中国有大量的外汇储备，应该抓住这个千载难逢的市场低位的机会，从事投资和收购。次级债危机后，主权基金对跨国金融机构的投资普遍关注。
王勇认为，危机给中国提供了一个利用合理价格收购金融企业的政治环境。他又指出，长期来讲主权基金投资不应只局限于金融资产，投资要有长远观点，对那些对于中国的经济发展有互补作用的资源和能源行业，应增加投资的力度。针对中国应该如何或者以什么方式参加国际救市，王勇表示，中国现在不用拔刀相助，他对“不救全球市场就不能够救中国市场”的言论不敢苟同。虽然如果全球市场崩溃，中国会受到影响，但中国最好的选择是救自己的市场，包括自己的房市和股市。虽然中国有大量的外汇储备，但这也不构成中国必须出资救市的必然理由，日本和韩国的外汇储备也很多，不能将压力都集中在中国头上。他非常赞同有关“中国保持自己经济平稳发展就是对世界应对金融危机最大的贡献”这一观点。加金融机构为何躲过一劫加拿大政府和中央银行均认为加金融机构在此次金融危机中没有遭受毁灭性影响，究其原因，王勇认为：
首先，加拿大本身没有次贷市场，这是加拿大市场一个好的因素。在加拿大理性买房的人多，相比美国做房产投机的人较少，而美国相当多的人买房是对房价持上涨的预期，以套现为目的。
其二，加拿大银行对资本市场的投入力度比较小，虽然也有银行在美国有投资，此次也受到损失，但对银行的生存没有造成影响。
第三，在银行体系构成方面，加银行大多是商业银行，单纯的投资行少，而且投资行规模小，对整个加拿大的金融业影响不大。这与美国的情况完全不同。投资行与商业银行的不同是投资行杠杆比较高，所以风险比较高。
第四，加拿大的银行监管相比美英等国较严。在美国，投资行只受证券委员会监管，而且这种监管的力度很不够。国际通行的规则是，对商业银行的监管比投资行的监管要严。《巴塞尔协议》其中一个支柱指出，世界各国当地监管部门在实施《巴塞尔协议》时有相当大的自主权，所以实施的力度各有不同。从此次危机中可以看出加拿大的监管力度比美英等国都要严，加拿大的监管是到位的。
王勇认为，《巴塞尔协议》确保了商业银行管理运作的稳定性，但在某种意义上讲也引发了危机并促使了危机的扩大，协议本身就存在缺点。他认为，协议中对资本金的要求有漏洞，该协议实际上鼓励各金融机构使用资本套利，既是为了降低资本金要求，将持有的资产进行证券化，然后推向社会，自己只买少量的股权部分，结果导致各金融机构都做证券化，最后触发了系统性风险。关于金融产品创新与监管的关系，王勇认为，产品创新不要过分大胆，关键是要与实体经济产生联系。但也不能够因为这次金融危机而完全否认衍生产品，因为许多衍生产品是实体经济必须的。他特别提到，中国在金融衍生品方面还远远落后于西方，需要在今后加强的。此次金融危机中国可以之为鉴的是，银行监管要有力，不能完全依靠金融机构本身自律。对于加拿大经济形势的走势，加中央银行认为，明年一季度会最差，之后逐渐恢复，到2010年会恢复正常。对此王勇博士表示，经济恢复一般有V字形、U字形以及L字形的发展趋势，加央行的V字形预计是一种偏乐观的预测，而他个人认为，加拿大经济恢复会是U字形恢复过程，会在底部停留一段时期。原
金融危机对中国是双刃剑
王勇认为，此次危机对中国是双刃剑。危机本身对中国的外向型出口经济肯定会有比较大的影响，但同时也要看到危机给中国带来的机会。
他说，首先，发生在中国之外的危机给中国提供了一个思考如何吸取别人教训的机会。
其次，危机对中国劳动力密集型出口企业会有较大打击，不少与出口联系紧密的制造型小企业可能会面临很大生存困难，但这也给中国提供了一个产业结构调整的机会。
第三，危机带来的能源资源价格下降可以大大降低“中国制造”的成本。第四，中国有大量的外汇储备，应该抓住这个千载难逢的市场低位的机会，从事投资和收购。次级债危机后，主权基金对跨国金融机构的投资普遍关注。
王勇认为，危机给中国提供了一个利用合理价格收购金融企业的政治环境。他又指出，长期来讲主权基金投资不应只局限于金融资产，投资要有长远观点，对那些对于中国的经济发展有互补作用的资源和能源行业，应增加投资的力度。针对中国应该如何或者以什么方式参加国际救市，王勇表示，中国现在不用拔刀相助，他对“不救全球市场就不能够救中国市场”的言论不敢苟同。虽然如果全球市场崩溃，中国会受到影响，但中国最好的选择是救自己的市场，包括自己的房市和股市。虽然中国有大量的外汇储备，但这也不构成中国必须出资救市的必然理由，日本和韩国的外汇储备也很多，不能将压力都集中在中国头上。他非常赞同有关“中国保持自己经济平稳发展就是对世界应对金融危机最大的贡献”这一观点。加金融机构为何躲过一劫加拿大政府和中央银行均认为加金融机构在此次金融危机中没有遭受毁灭性影响，究其原因，王勇认为：
首先，加拿大本身没有次贷市场，这是加拿大市场一个好的因素。在加拿大理性买房的人多，相比美国做房产投机的人较少，而美国相当多的人买房是对房价持上涨的预期，以套现为目的。
其二，加拿大银行对资本市场的投入力度比较小，虽然也有银行在美国有投资，此次也受到损失，但对银行的生存没有造成影响。
第三，在银行体系构成方面，加银行大多是商业银行，单纯的投资行少，而且投资行规模小，对整个加拿大的金融业影响不大。这与美国的情况完全不同。投资行与商业银行的不同是投资行杠杆比较高，所以风险比较高。
第四，加拿大的银行监管相比美英等国较严。在美国，投资行只受证券委员会监管，而且这种监管的力度很不够。国际通行的规则是，对商业银行的监管比投资行的监管要严。《巴塞尔协议》其中一个支柱指出，世界各国当地监管部门在实施《巴塞尔协议》时有相当大的自主权，所以实施的力度各有不同。从此次危机中可以看出加拿大的监管力度比美英等国都要严，加拿大的监管是到位的。
王勇认为，《巴塞尔协议》确保了商业银行管理运作的稳定性，但在某种意义上讲也引发了危机并促使了危机的扩大，协议本身就存在缺点。他认为，协议中对资本金的要求有漏洞，该协议实际上鼓励各金融机构使用资本套利，既是为了降低资本金要求，将持有的资产进行证券化，然后推向社会，自己只买少量的股权部分，结果导致各金融机构都做证券化，最后触发了系统性风险。关于金融产品创新与监管的关系，王勇认为，产品创新不要过分大胆，关键是要与实体经济产生联系。但也不能够因为这次金融危机而完全否认衍生产品，因为许多衍生产品是实体经济必须的。他特别提到，中国在金融衍生品方面还远远落后于西方，需要在今后加强的。此次金融危机中国可以之为鉴的是，银行监管要有力，不能完全依靠金融机构本身自律。对于加拿大经济形势的走势，加中央银行认为，明年一季度会最差，之后逐渐恢复，到2010年会恢复正常。对此王勇博士表示，经济恢复一般有V字形、U字形以及L字形的发展趋势，加央行的V字形预计是一种偏乐观的预测，而他个人认为，加拿大经济恢复会是U字形恢复过程，会在底部停留一段时期。原
国际投行中国对赌调查：设好圈套让中国企业钻
* 监管真空贩卖甜蜜毒药，诱骗设赌暗藏细节魔鬼
国际投行在中国设立的赌局正不断浮出水面，一方是贪婪无知的中国企业，一方是狡猾的国际投行。对赌背后是甜蜜的毒药，魔鬼就隐藏在对赌细节中，看似不可能的小概率事件引发的却是惊涛骇浪，让中信泰富、深南电等中国企业深陷困境的魔鬼是什么呢？
11月7日，纽约商业交易所轻质原油价格盘中跌破60美元，已经跌破深南电与国际投行高盛旗下杰润公司对赌协议规定的62美元的触发价格。按照协议，深南电需要支付高盛80万美元的赔偿，今后国际石油每下跌1美元，深南电还需要追加40万美元。
来自华尔街的衍生品像埃博拉病毒一样传染到中国，由于法律监管的缺位和不熟悉衍生交易，深南电、太子奶、中国高速传动、碧桂园、国航和中信泰富等一批中国企业成为华尔街金融危机的买单者，在这场国际对赌中，国际投行是如何席卷这些中国企业财富的呢？
11月4日，国内权威的金融衍生品专家专题研讨了高盛和深南电之间的对赌协议，中国期货业协会副会长、中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任、金鹏期货董事长常清教授就是参会的金融衍生品专家之一。
“ 衍生品本来就很少人懂，一份合同100多页，表述云山雾罩，还加上一大堆数学公式，企业能看懂吗？表面上看没有任何风险，稀里糊涂签了字，这实际上是一个打着衍生品名义的金融诈骗。”常清教授接受《华夏时报》记者采访时说，国际投行早已做好一个局，等着一无所知的中国企业钻进去，而对方能清清楚楚地看到中国企业的底牌。
一场能看到底牌的赌局
国际投行对赌的目标都瞄准了中国优质企业手中的财富，中国企业是如何被诱骗参与这场国际对赌的呢？
一位曾经在国际投行从事衍生品设计的资深人士以深南电与高盛对赌的案例向记者进行了解剖。
表面上看，深南电与高盛签订的这份石油对赌协议风险不大，但魔鬼就出在细节上。几年前，高盛旗下的杰润公司将中航油陈久霖拉下马，这次落入高盛虎口的是深南电，不同的是石油对赌合约一个发生在商品牛市，一个发生在商品熊市。
深南电与高盛对赌的标的石油数量是20万桶，从今年3月到12月之间，纽约商业交易所原油价格高于62美元，深南电每月最高可获得30万美元的收益，如果石油价格低于62美元，则深南电需要向高盛旗下公司支付（62美元－浮动价格）／桶×40万桶，也就是每下跌1美元，深南电要向高盛支付40万美元。
如此不对称的对赌协议深南电为何会签呢？如今看起来是一件不可理喻的事，但只要看看当时的国际石油价格就知道其中的原因。今年3月，石油期货价格牛气冲天，达到100美元附近，并呈现一路上冲的走势，高盛预测石油价格要到150美元，并可能超过 200美元，深南电这份合约似乎可以每月稳赚30万美元，油价回到62美元之下在当时无异于痴人说梦，至少是概率很小。一桩无风险稳赚不赔的买卖，深南电当然会毫不犹豫地签署这样一份对赌协议。
那么，高盛明知道与深南电的对赌协议一签订就要每月向深南电白送30万美元，为何还要设计这样一份愚蠢的对赌协议呢？
这位曾经在国际投行从事衍生品设计的人士告诉记者，高盛完全可以为石油生产商设计一个20万桶标的额反方向的石油期权进行对冲，不仅能够赚取中间费用，还可以获得差价收益。对冲操作可以是这样的，当石油价格在62美元之上时，石油生产商每月给高盛40万美元（2美元/桶×20万桶），石油跌破62美元之后，每下跌1美元，高盛给石油生产商20万美元的套期保值收益，完全可以覆盖高盛与深南电对赌协议的财务风险。通过期权对冲，高盛稳赚手续费，另外还赚得对冲者之间每月10万美元的差价收益和深南电一份免费20万桶标的额的看跌期权收益。
也就是说，高盛可以找到一个石油生产商来支付深南电每月30万美元的对赌损失，自己不仅可以获得每月10万美元的期权差价收益，当石油价格跌破62美元之后，每下跌1美元，高盛还可以获得20万美元的期权收益，因为深南电是按照40万桶的标的额来赔付的，这就是杠杆给高盛带来的好处。高盛在这场赌局中完全可以稳赚不赔！
这位业内人士说，高盛是石油期货市场的多头，也可能是今年3月石油上涨到100美元之后，高盛要对自己的多头部位进行对冲。如果高盛这笔200手相当于20万桶的多头部位在62美元左右建仓，到今年3月份高盛这笔合约账面盈余已经达到几亿美元，每月给出30万美元的保险费，套保石油跌破62美元的风险。一旦石油跌破62美元，每跌1美元，高盛可以获得40万美元的收益，覆盖200手石油多头合约跌破62美元之后，每下跌1美元导致的20万美元损失，深南电赔付的钱完全可以对冲高盛在期货市场的损失，还能获得额外20 万美元的收益。
稳赚不赔：魔鬼出在细节中
对赌协议本来就是零和博弈的游戏，国际投行正是利用了企业这种贪婪、好赌和无知，凭借手中的信息优势将对赌协议经过一系列操作，变成了企业赢少输多，而国际投行稳赚不赔的一场赌局。
在石油牛市当中被忽视的一个细节魔鬼就是高盛与深南电对赌协议中反向标的额放大到40万桶，正是这个不可能出现的魔鬼意外出现了。根据概率的大小，这份对赌合约中深南电的收益有封顶，而高盛的收益却是无限的，这种设计同样出现在中信泰富的澳元对赌合约和其他企业对赌协议中，成为国际投行与中国企业对赌过程中一个致命的细节魔鬼。
中原证券投行部总经理赖步连认为，对赌协议大概率获得平均收益，而小概率获得超额收益，并不存在公平不公平，表面上看没有任何风险，但国际投行不仅能够利用交易规则和信息不对称找到有利于自己稳赚不赔的办法，高盛这样的国际投行背后的市场力量能够影响和左右市场走势，具有某种未卜先知的能力。
高盛商品部门这个不起眼的小部门，正是利用衍生工具曾经创造出高盛公司超过三分之一的利润，高盛旗下拥有多只对冲基金，纵横商品市场和各种衍生品交易，凭借与财长保尔森、美联储之间的特殊关系，高盛对全球金融市场的变化总能未卜先知，即便这样，在金融风暴中高盛仍然没能独善其身，在这次百年难遇的金融危机中今年陷入首季亏损。
“无论是中信泰富还是高盛，出来混都是要还的。”这位资深投行人士对记者说。
对冲变成赌博暗埋下的危机
香港一位投行人士11月4日上午向《华夏时报》透露，金融市场最近又开始担心近几年来发展过度膨胀的信贷违约掉期（Credit Default Swaps，英文简称“CDS”）衍生交易产品泡沫。“倘若对冲基金爆发破产潮，以及企业倒闭潮蔓延的话，CDS可能会掀起另一波金融海啸。”
记者查阅相关资料后了解到，CDS是在1990年左右由摩根大通设计，目的是借此分散信贷风险，又不用拨留过量现金以防备坏账而出现的。
简而言之，CDS性质类似于保险，保障的是企业会否倒闭，能否履行对发行债务的责任，CDS买方给予保险金给承保人。有了CDS，如果涉及的企业当真倒闭的话，买方就会得到赔偿；相反，如果经济健康稳定增长，跨国大企业倒闭的机会很小，CDS卖方就能稳赚保险金。
这位投行人士告诉记者，CDS起初的目的是让金融机构可以对冲信贷风险。比如银行向某企业借贷，又担心企业倒闭的话，便会购入CDS，以避免到时清盘血本无归。但后来金融机构见CDS有利可图，于是大力推动CDS，致使CDS由对冲性质演变成完全投机导向。
在这位人士看来，CDS由此变得不再是去对冲企业倒闭风险，而变成机构投资者纯粹赌博某家企业会否倒闭的金融工具，透过赌博信贷息差变化而获利的工具。
中国社科院一位研究国际金融市场的研究员向记者分析指出，CDS是场外交易（OTC）的衍生工具，没有统一化的报价系统机制，难以公开客观地评估其合理价值，而且金融机构进行有关交易时，又不喜欢公开所有有关资料----因为这是商业秘密及有利于他们收取更大买卖差价，这会进一步令投资者难以评估市况逆转后带来的风险。
纽约泛欧交易所集团CEO邓肯・尼德奥尔11月4日下午接受《华夏时报》记者采访时强调，中国的投资者也要学会区分两种不同的衍生产品，一种衍生品是在交易所里挂牌交易，这会受到交易所的监管，还有一种是在OTC市场交易的，而这部分交易目前还不在监管范围之内。
场外交易市场：全球监管真空
香港这位投行人士向《华夏时报》透露，CDS提供类似保险性质的保障，却巧立名目取名为“掉期”，原因是这样做可避开监管机构的监管。
同样，在中国企业参与的国际赌局中，摩根士丹利与蒙牛、永乐与中国高速传动，高盛与太子奶、雨润食品等签订了类似股权掉期的对赌协议，这些对赌协议一直处于法律监管的空白。
事实上，在中信泰富出事之前，已有鸿兴印刷投资累计股票期权招致重大亏损，而中信泰富事件曝光后，引发同类亏损的数家公司陆续申报损失，开始使得众多投资者广泛关注上市公司的监管问题。
在邓肯・尼德奥尔看来，任何一个市场的产品创新和监管都应该是密切相关的，现在承担风险和风险管理之间似乎已经脱节，很多创新性的产品没有受到监管，或者说监管部门在这方面没有赶上创新的速度。
“美国对衍生品都没有监管，中国更无人去监管国际投行贩卖过来的有毒资产，目前，国家还没有法律禁止这种带有欺骗性质的衍生品交易。”常清说。
银监会外资银行监管处何晓军副处长告诉记者，银行开发的衍生品归银监会监管，国际投行的衍生品应该归证监会监管，但是，由于这些衍生品非常复杂，操作也很不透明，实际上很难监管。
国际投行在中国设立的赌局正不断浮出水面，一方是贪婪无知的中国企业，一方是狡猾的国际投行。对赌背后是甜蜜的毒药，魔鬼就隐藏在对赌细节中，看似不可能的小概率事件引发的却是惊涛骇浪，让中信泰富、深南电等中国企业深陷困境的魔鬼是什么呢？
11月7日，纽约商业交易所轻质原油价格盘中跌破60美元，已经跌破深南电与国际投行高盛旗下杰润公司对赌协议规定的62美元的触发价格。按照协议，深南电需要支付高盛80万美元的赔偿，今后国际石油每下跌1美元，深南电还需要追加40万美元。
来自华尔街的衍生品像埃博拉病毒一样传染到中国，由于法律监管的缺位和不熟悉衍生交易，深南电、太子奶、中国高速传动、碧桂园、国航和中信泰富等一批中国企业成为华尔街金融危机的买单者，在这场国际对赌中，国际投行是如何席卷这些中国企业财富的呢？
11月4日，国内权威的金融衍生品专家专题研讨了高盛和深南电之间的对赌协议，中国期货业协会副会长、中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任、金鹏期货董事长常清教授就是参会的金融衍生品专家之一。
“ 衍生品本来就很少人懂，一份合同100多页，表述云山雾罩，还加上一大堆数学公式，企业能看懂吗？表面上看没有任何风险，稀里糊涂签了字，这实际上是一个打着衍生品名义的金融诈骗。”常清教授接受《华夏时报》记者采访时说，国际投行早已做好一个局，等着一无所知的中国企业钻进去，而对方能清清楚楚地看到中国企业的底牌。
一场能看到底牌的赌局
国际投行对赌的目标都瞄准了中国优质企业手中的财富，中国企业是如何被诱骗参与这场国际对赌的呢？
一位曾经在国际投行从事衍生品设计的资深人士以深南电与高盛对赌的案例向记者进行了解剖。
表面上看，深南电与高盛签订的这份石油对赌协议风险不大，但魔鬼就出在细节上。几年前，高盛旗下的杰润公司将中航油陈久霖拉下马，这次落入高盛虎口的是深南电，不同的是石油对赌合约一个发生在商品牛市，一个发生在商品熊市。
深南电与高盛对赌的标的石油数量是20万桶，从今年3月到12月之间，纽约商业交易所原油价格高于62美元，深南电每月最高可获得30万美元的收益，如果石油价格低于62美元，则深南电需要向高盛旗下公司支付（62美元－浮动价格）／桶×40万桶，也就是每下跌1美元，深南电要向高盛支付40万美元。
如此不对称的对赌协议深南电为何会签呢？如今看起来是一件不可理喻的事，但只要看看当时的国际石油价格就知道其中的原因。今年3月，石油期货价格牛气冲天，达到100美元附近，并呈现一路上冲的走势，高盛预测石油价格要到150美元，并可能超过 200美元，深南电这份合约似乎可以每月稳赚30万美元，油价回到62美元之下在当时无异于痴人说梦，至少是概率很小。一桩无风险稳赚不赔的买卖，深南电当然会毫不犹豫地签署这样一份对赌协议。
那么，高盛明知道与深南电的对赌协议一签订就要每月向深南电白送30万美元，为何还要设计这样一份愚蠢的对赌协议呢？
这位曾经在国际投行从事衍生品设计的人士告诉记者，高盛完全可以为石油生产商设计一个20万桶标的额反方向的石油期权进行对冲，不仅能够赚取中间费用，还可以获得差价收益。对冲操作可以是这样的，当石油价格在62美元之上时，石油生产商每月给高盛40万美元（2美元/桶×20万桶），石油跌破62美元之后，每下跌1美元，高盛给石油生产商20万美元的套期保值收益，完全可以覆盖高盛与深南电对赌协议的财务风险。通过期权对冲，高盛稳赚手续费，另外还赚得对冲者之间每月10万美元的差价收益和深南电一份免费20万桶标的额的看跌期权收益。
也就是说，高盛可以找到一个石油生产商来支付深南电每月30万美元的对赌损失，自己不仅可以获得每月10万美元的期权差价收益，当石油价格跌破62美元之后，每下跌1美元，高盛还可以获得20万美元的期权收益，因为深南电是按照40万桶的标的额来赔付的，这就是杠杆给高盛带来的好处。高盛在这场赌局中完全可以稳赚不赔！
这位业内人士说，高盛是石油期货市场的多头，也可能是今年3月石油上涨到100美元之后，高盛要对自己的多头部位进行对冲。如果高盛这笔200手相当于20万桶的多头部位在62美元左右建仓，到今年3月份高盛这笔合约账面盈余已经达到几亿美元，每月给出30万美元的保险费，套保石油跌破62美元的风险。一旦石油跌破62美元，每跌1美元，高盛可以获得40万美元的收益，覆盖200手石油多头合约跌破62美元之后，每下跌1美元导致的20万美元损失，深南电赔付的钱完全可以对冲高盛在期货市场的损失，还能获得额外20 万美元的收益。
稳赚不赔：魔鬼出在细节中
对赌协议本来就是零和博弈的游戏，国际投行正是利用了企业这种贪婪、好赌和无知，凭借手中的信息优势将对赌协议经过一系列操作，变成了企业赢少输多，而国际投行稳赚不赔的一场赌局。
在石油牛市当中被忽视的一个细节魔鬼就是高盛与深南电对赌协议中反向标的额放大到40万桶，正是这个不可能出现的魔鬼意外出现了。根据概率的大小，这份对赌合约中深南电的收益有封顶，而高盛的收益却是无限的，这种设计同样出现在中信泰富的澳元对赌合约和其他企业对赌协议中，成为国际投行与中国企业对赌过程中一个致命的细节魔鬼。
中原证券投行部总经理赖步连认为，对赌协议大概率获得平均收益，而小概率获得超额收益，并不存在公平不公平，表面上看没有任何风险，但国际投行不仅能够利用交易规则和信息不对称找到有利于自己稳赚不赔的办法，高盛这样的国际投行背后的市场力量能够影响和左右市场走势，具有某种未卜先知的能力。
高盛商品部门这个不起眼的小部门，正是利用衍生工具曾经创造出高盛公司超过三分之一的利润，高盛旗下拥有多只对冲基金，纵横商品市场和各种衍生品交易，凭借与财长保尔森、美联储之间的特殊关系，高盛对全球金融市场的变化总能未卜先知，即便这样，在金融风暴中高盛仍然没能独善其身，在这次百年难遇的金融危机中今年陷入首季亏损。
“无论是中信泰富还是高盛，出来混都是要还的。”这位资深投行人士对记者说。
对冲变成赌博暗埋下的危机
香港一位投行人士11月4日上午向《华夏时报》透露，金融市场最近又开始担心近几年来发展过度膨胀的信贷违约掉期（Credit Default Swaps，英文简称“CDS”）衍生交易产品泡沫。“倘若对冲基金爆发破产潮，以及企业倒闭潮蔓延的话，CDS可能会掀起另一波金融海啸。”
记者查阅相关资料后了解到，CDS是在1990年左右由摩根大通设计，目的是借此分散信贷风险，又不用拨留过量现金以防备坏账而出现的。
简而言之，CDS性质类似于保险，保障的是企业会否倒闭，能否履行对发行债务的责任，CDS买方给予保险金给承保人。有了CDS，如果涉及的企业当真倒闭的话，买方就会得到赔偿；相反，如果经济健康稳定增长，跨国大企业倒闭的机会很小，CDS卖方就能稳赚保险金。
这位投行人士告诉记者，CDS起初的目的是让金融机构可以对冲信贷风险。比如银行向某企业借贷，又担心企业倒闭的话，便会购入CDS，以避免到时清盘血本无归。但后来金融机构见CDS有利可图，于是大力推动CDS，致使CDS由对冲性质演变成完全投机导向。
在这位人士看来，CDS由此变得不再是去对冲企业倒闭风险，而变成机构投资者纯粹赌博某家企业会否倒闭的金融工具，透过赌博信贷息差变化而获利的工具。
中国社科院一位研究国际金融市场的研究员向记者分析指出，CDS是场外交易（OTC）的衍生工具，没有统一化的报价系统机制，难以公开客观地评估其合理价值，而且金融机构进行有关交易时，又不喜欢公开所有有关资料----因为这是商业秘密及有利于他们收取更大买卖差价，这会进一步令投资者难以评估市况逆转后带来的风险。
纽约泛欧交易所集团CEO邓肯・尼德奥尔11月4日下午接受《华夏时报》记者采访时强调，中国的投资者也要学会区分两种不同的衍生产品，一种衍生品是在交易所里挂牌交易，这会受到交易所的监管，还有一种是在OTC市场交易的，而这部分交易目前还不在监管范围之内。
场外交易市场：全球监管真空
香港这位投行人士向《华夏时报》透露，CDS提供类似保险性质的保障，却巧立名目取名为“掉期”，原因是这样做可避开监管机构的监管。
同样，在中国企业参与的国际赌局中，摩根士丹利与蒙牛、永乐与中国高速传动，高盛与太子奶、雨润食品等签订了类似股权掉期的对赌协议，这些对赌协议一直处于法律监管的空白。
事实上，在中信泰富出事之前，已有鸿兴印刷投资累计股票期权招致重大亏损，而中信泰富事件曝光后，引发同类亏损的数家公司陆续申报损失，开始使得众多投资者广泛关注上市公司的监管问题。
在邓肯・尼德奥尔看来，任何一个市场的产品创新和监管都应该是密切相关的，现在承担风险和风险管理之间似乎已经脱节，很多创新性的产品没有受到监管，或者说监管部门在这方面没有赶上创新的速度。
“美国对衍生品都没有监管，中国更无人去监管国际投行贩卖过来的有毒资产，目前，国家还没有法律禁止这种带有欺骗性质的衍生品交易。”常清说。
银监会外资银行监管处何晓军副处长告诉记者，银行开发的衍生品归银监会监管，国际投行的衍生品应该归证监会监管，但是，由于这些衍生品非常复杂，操作也很不透明，实际上很难监管。
Thursday, November 6, 2008
中国鸿星（China Hongxin
)首三季净利增加30％至3亿3850万元（人民币，下同)。
营收增48％至20亿3194万元，税前盈利增35％至3亿8168万元。每股盈利12.57分，净有形资产值148.7分。
营收增48％至20亿3194万元，税前盈利增35％至3亿8168万元。每股盈利12.57分，净有形资产值148.7分。
Wednesday, November 5, 2008
胜科海事第三季净利 增73％创新高
（2008-11-05）
胜科海事(Sembcorp Marine)第三季净利创新高，增73％至1亿4089万元，主要因为钻油台建造和船只维修业务的营运利润增加。
集团营收略减2％，报11亿4425万元，税前盈利增长88％至1亿8094万元。每股盈利6.8分，净资产值64.53分。
集团今年前三季净利则增长50％至3亿6049万元。营收上扬9％，报34亿4646万元，税前盈利增加59％至4亿5680万元。
其中钻油台建造业务取得最高增长，为12％，营收达19亿7700万元，占总营收的57％。修船业务营收增长11％至5亿9400万元。改造船和岸外领域营收增长7％至8亿2000万元。
胜科海事表示，虽然目前的全球金融前景和经济情况充满挑战，但集团拥有强劲的订单，包括钻油台建造、改造船和岸外项目在内净值99亿元，其中55亿元是今年获得的合约。
集团预计，由于全球船厂产能紧缺，加上长期客户的支持，对集团修船服务的需求将会保持强劲。而岸外领域的基本面不变，长期内探勘与生产活动将继续进行下去，以增加石油与天然气的产量。当全球金融危机缓解、经济条件改善时，老化的钻油台将会被代替，对深水单位的需求也将继续。
集团相信，海事与岸外业的长期基本面和前景依然乐观。
胜科海事(Sembcorp Marine)第三季净利创新高，增73％至1亿4089万元，主要因为钻油台建造和船只维修业务的营运利润增加。
集团营收略减2％，报11亿4425万元，税前盈利增长88％至1亿8094万元。每股盈利6.8分，净资产值64.53分。
集团今年前三季净利则增长50％至3亿6049万元。营收上扬9％，报34亿4646万元，税前盈利增加59％至4亿5680万元。
其中钻油台建造业务取得最高增长，为12％，营收达19亿7700万元，占总营收的57％。修船业务营收增长11％至5亿9400万元。改造船和岸外领域营收增长7％至8亿2000万元。
胜科海事表示，虽然目前的全球金融前景和经济情况充满挑战，但集团拥有强劲的订单，包括钻油台建造、改造船和岸外项目在内净值99亿元，其中55亿元是今年获得的合约。
集团预计，由于全球船厂产能紧缺，加上长期客户的支持，对集团修船服务的需求将会保持强劲。而岸外领域的基本面不变，长期内探勘与生产活动将继续进行下去，以增加石油与天然气的产量。当全球金融危机缓解、经济条件改善时，老化的钻油台将会被代替，对深水单位的需求也将继续。
集团相信，海事与岸外业的长期基本面和前景依然乐观。
凯发三季净利猛增242％
（2008-11-05）
虽然全球经济放缓，但在中国、中东和北非(MENA)业务的带动下，凯发(Hyflux)今年前三季净利猛增242％至4563万元。
集团前三季营收也大增196％，报3亿7507万元，税前盈利大增237％至5581万元。第三季每股盈利3.22分，净资产值53.8分。
集团第三季净利增长159％至1733万元，营收则创下季度新高，上扬177％至1亿7742万元。
凯发表示，来自市政领域的营收占了第三季营收的87％，比去年同期增加了六倍多。薄膜系统的工业销售则下跌43％至2240万元。
集团认为，商品价格的下跌有利于集团的工程、采购和建筑业务，预计政府客户的付款将是稳定的。集团也计划继续利用中国水处理市场的投资机会。
不过，鉴于目前的信贷情况，凯发表示，短期内借贷成本可能上升。集团的薄膜系统销售也可能受中国经济放缓的影响。
凯发总裁林爱莲说：“行业的基本面依然强劲，凯发将继续注重开发中国、印度、东南亚、中东和北非市场。”
虽然全球经济放缓，但在中国、中东和北非(MENA)业务的带动下，凯发(Hyflux)今年前三季净利猛增242％至4563万元。
集团前三季营收也大增196％，报3亿7507万元，税前盈利大增237％至5581万元。第三季每股盈利3.22分，净资产值53.8分。
集团第三季净利增长159％至1733万元，营收则创下季度新高，上扬177％至1亿7742万元。
凯发表示，来自市政领域的营收占了第三季营收的87％，比去年同期增加了六倍多。薄膜系统的工业销售则下跌43％至2240万元。
集团认为，商品价格的下跌有利于集团的工程、采购和建筑业务，预计政府客户的付款将是稳定的。集团也计划继续利用中国水处理市场的投资机会。
不过，鉴于目前的信贷情况，凯发表示，短期内借贷成本可能上升。集团的薄膜系统销售也可能受中国经济放缓的影响。
凯发总裁林爱莲说：“行业的基本面依然强劲，凯发将继续注重开发中国、印度、东南亚、中东和北非市场。”
Sunday, November 2, 2008
美国操控风险依然如故：危机之下美元何以逆市走强？
全球金融市场因为美国的金融危机而深陷泥淖时，而美元自身近期却连续大幅上涨，出现了走强的趋势。除日圆外，欧元、英镑、加元却连连下挫，走势疲软。金融风暴之下美元汇率逆风上扬引来了市场的种种猜测。美元近期的上涨并非表示美国政府救市措施使经济有所起色，而是因为人们对市场的信心严重不足，使其他各国货币走势疲软。
国际汇市美元风头甚劲
曾经被视为美元最大竞争对手的欧元近期出现了严重的疲弱走势，虽然採取了许多救市措施应对金融危机，但是欧洲汇市日前仍出现大幅下跌，欧元兑美元10月24 日（周五）收于1.2624，下跌了2.40%。受到市场悲观消息的影响，英镑走势也继续疲软，24日，英镑兑美元跌至五年来的最低水准，首次突破1英镑兑换1.6美元的关口，收于1.5897，下挫2.05%。此外，加元汇率近期也不断重挫，美元兑加元24日最高衝到1:1.2837，为2004年9月以来最高点，加元一周累计跌幅高达8%。
一些主要新兴市场经济国家的货币的走势也比较疲软，使美元在国际汇市上风头甚劲。相对于美元，巴西雷亚尔跌了30%，乌克兰格里夫尼亚一度下跌20%，俄罗斯卢布也落于下风，报收于1美元兑换27.1990卢布。在亚洲市场，美元对韩圈、泰铢、台币、印尼盾也一路披靡。其中今年年初以来韩圈对美元已经累计贬值34%，一些驻外的韩国侨民难以承受暴涨的生活费用而不得不提前归国。
与此相反，日圆却没有在美元的强势下退却。日圆在10月24日触及13年来最高点，报收于1美元兑换94.3180日圆。日本银行界认为，受信贷危机波及，美国经济恶化拖累日本经济疲软，因此日本经济发展将会减速，但日本经济的基本面好于美国，市场上对日本经济抱有较大信心。但是日圆的走高，也加深了市场对日本出口行业的担忧。
美元汇率为何逆势走强？
每当出现大动盪时，外国投资者都会把钱涌进美国。在本次美国次贷危机爆发的不同阶段中，美元地位也将发生戏剧性的变化。今年年初，美国次贷危机刚刚蔓延时，美元兑欧元和美元兑日圆都创出了新低。如今年3月6日，美国公佈非农业人口经济疲软报告后，美元兑欧元跌至1.5454的历史新低。引发美元下挫的，就是次贷危机的发生。
随著危机扩大，美国消费支出受到严重的打击，美国经济前景恶化，美联储连番降息，国际利差变化等都起到了压低美元的作用。国际市场由于对美元预期走低、国际流动性从美元走向当时相对未受次贷波及的欧洲和日本市场以及石油等大宗商品，造成油价和商品价格大涨。但就在最近几个月，随著金融危机扩散到欧洲和日本，欧洲重量级银行分别出现倒闭和政府接管，各国经济增长预期连续出现负增长，美元走低的颓势开始出现转变。金融市场的稳定仍然对美元和日圆意义重大，两者在过去几周的震盪中都表现良好。美元俨然成为投资者理想的“避风港”。
事实上，美元由弱转强的情况说明，市场缺乏更好的选择。过去几年，有人曾把欧元当作美元的竞争者。但随著欧洲国家的危机显现，欧元并不是一个安全的选择。与美国不同的是，欧洲难以形成统一的措施来解决金融危机。市场猜测美国作为第一个陷入危机的国家，也将成为第一个恢复的国家。尤其在欧洲陷入困境后，这种猜测就开始蔓延。如英国老牌银行苏格兰皇家银行10月14日就宣佈拟结束海外业务扩张，准备回归根本，重新成为英国的一家消费者及商业银行。
除此而外，金融危机改变了一段时间以来美元走弱的格局，使得美元转强、日圆也走强，大部份其他货币却随之走弱，根本原因在于全球流动性衰竭，大家都在抛售资产，持有债券或者现金，加之很多平仓活动出现，令主要货币走势发生逆转。
操控风险美国依然如故？
从美国股市下跌、美元汇率反而上扬的情况来看，美国金融问题是一个战略和策略问题。美元汇率上扬是出于资本流入的需求，对美国的市场支持和信心支持起到了较大的作用。据统计，美国货币基金市场已连续四周资金大幅流入，国债增持也在上升。由此可见，这场金融风暴实际上已处于美国的控制力范围之内，并不像市场所恐慌的那样到了相当严重的程度。
目前还没有经济指标显现美国经济已经陷入衰退，只不过美国在政策选择上注重防范性和预见性，乐于把自己的问题告诉全世界，却没有把自己的实力和优势也显露出来。从市场角度来看，美国所有价格并没有一损俱损，而是相互搭配。一方面股市跌了20%，另一方面美元汇率却上升了20%，说明市场很有控制力。这既显示了美国的实力和经验，也显示了它的战略。除了对内部金融资产价格进行搭配外，美国还注重外部金融资产价格搭配。
美元在危机中的弹性并不鲜见。只要美元能够保值，强劲的美元就能支持美国财政部的7,000亿美元援助计划。因为这笔资金来自于向海外投资者出售债券。美元走强背后还有美联储的作用。美联储与欧洲央行、日本央行等建立货币互换网络，向国外银行提供美元。美联储目前把美元交换的规模提高了3,300亿美元，可能达到6,200亿美元。
保持坚挺还是长期贬值？
根据一般定义，要成为世界货币必须具备以下条件：首先，发行这种信用货币的国家要有强大的经济实力，在国际经济领域中佔有重要的或统治的地位。另外，这种信用货币必须具有相当大的稳定性，即能在一定条件下按照一定的汇价兑换成黄金。因此，有关国家必须具有足够的黄金储备，才能保证其信用货币的稳定性。从目前世界货币格局来看，最有实力替代美元成为世界货币的应该是欧元。但受世界金融危机的影响，欧元区经济体所受的损失在某种程度上已经超过了美国。所以，欧元替代美元在短时间内可能性很小。
另外，此次金融危机不是美国一个国家的金融危机，已经波及到世界上很多国家。其他国家的经济和美国经济在同步下滑，而美元贬值是相对于世界其他国家货币的升值而言的。在金融危机全球肆虐的时候，其他国家的货币都在谋求自保。虽然次贷风暴可能导致美元对其他主要货币持续贬值，但美元在中短期内没有替代品，其强势地位难以撼动。
但在自然现象中，在颱风肆虐的时候常常有一个短暂的间歇，那就是风暴眼。如果将全球金融危机比作一场风暴，那麽美元当前就处在风暴眼裡，短暂的平静过后将迎来新的惊涛骇浪。未来美元可能会急速反转，因为任何一种货币的上涨和下跌都是对应的，涨得快跌得也快。
很多投资者对美国政府抛出的7,000亿美元救市计划一直忧心忡忡，担心会造成美国财政赤字增加，进而引发美元贬值。美元上升同时损害了美国海外公司的利润和竞争力，已遭到这些公司的强烈抵制。随著美国大选的临近，届时美股将会上扬，美元则会以相对贬值来应对自身经济需求和全球经济周期。
国际汇市美元风头甚劲
曾经被视为美元最大竞争对手的欧元近期出现了严重的疲弱走势，虽然採取了许多救市措施应对金融危机，但是欧洲汇市日前仍出现大幅下跌，欧元兑美元10月24 日（周五）收于1.2624，下跌了2.40%。受到市场悲观消息的影响，英镑走势也继续疲软，24日，英镑兑美元跌至五年来的最低水准，首次突破1英镑兑换1.6美元的关口，收于1.5897，下挫2.05%。此外，加元汇率近期也不断重挫，美元兑加元24日最高衝到1:1.2837，为2004年9月以来最高点，加元一周累计跌幅高达8%。
一些主要新兴市场经济国家的货币的走势也比较疲软，使美元在国际汇市上风头甚劲。相对于美元，巴西雷亚尔跌了30%，乌克兰格里夫尼亚一度下跌20%，俄罗斯卢布也落于下风，报收于1美元兑换27.1990卢布。在亚洲市场，美元对韩圈、泰铢、台币、印尼盾也一路披靡。其中今年年初以来韩圈对美元已经累计贬值34%，一些驻外的韩国侨民难以承受暴涨的生活费用而不得不提前归国。
与此相反，日圆却没有在美元的强势下退却。日圆在10月24日触及13年来最高点，报收于1美元兑换94.3180日圆。日本银行界认为，受信贷危机波及，美国经济恶化拖累日本经济疲软，因此日本经济发展将会减速，但日本经济的基本面好于美国，市场上对日本经济抱有较大信心。但是日圆的走高，也加深了市场对日本出口行业的担忧。
美元汇率为何逆势走强？
每当出现大动盪时，外国投资者都会把钱涌进美国。在本次美国次贷危机爆发的不同阶段中，美元地位也将发生戏剧性的变化。今年年初，美国次贷危机刚刚蔓延时，美元兑欧元和美元兑日圆都创出了新低。如今年3月6日，美国公佈非农业人口经济疲软报告后，美元兑欧元跌至1.5454的历史新低。引发美元下挫的，就是次贷危机的发生。
随著危机扩大，美国消费支出受到严重的打击，美国经济前景恶化，美联储连番降息，国际利差变化等都起到了压低美元的作用。国际市场由于对美元预期走低、国际流动性从美元走向当时相对未受次贷波及的欧洲和日本市场以及石油等大宗商品，造成油价和商品价格大涨。但就在最近几个月，随著金融危机扩散到欧洲和日本，欧洲重量级银行分别出现倒闭和政府接管，各国经济增长预期连续出现负增长，美元走低的颓势开始出现转变。金融市场的稳定仍然对美元和日圆意义重大，两者在过去几周的震盪中都表现良好。美元俨然成为投资者理想的“避风港”。
事实上，美元由弱转强的情况说明，市场缺乏更好的选择。过去几年，有人曾把欧元当作美元的竞争者。但随著欧洲国家的危机显现，欧元并不是一个安全的选择。与美国不同的是，欧洲难以形成统一的措施来解决金融危机。市场猜测美国作为第一个陷入危机的国家，也将成为第一个恢复的国家。尤其在欧洲陷入困境后，这种猜测就开始蔓延。如英国老牌银行苏格兰皇家银行10月14日就宣佈拟结束海外业务扩张，准备回归根本，重新成为英国的一家消费者及商业银行。
除此而外，金融危机改变了一段时间以来美元走弱的格局，使得美元转强、日圆也走强，大部份其他货币却随之走弱，根本原因在于全球流动性衰竭，大家都在抛售资产，持有债券或者现金，加之很多平仓活动出现，令主要货币走势发生逆转。
操控风险美国依然如故？
从美国股市下跌、美元汇率反而上扬的情况来看，美国金融问题是一个战略和策略问题。美元汇率上扬是出于资本流入的需求，对美国的市场支持和信心支持起到了较大的作用。据统计，美国货币基金市场已连续四周资金大幅流入，国债增持也在上升。由此可见，这场金融风暴实际上已处于美国的控制力范围之内，并不像市场所恐慌的那样到了相当严重的程度。
目前还没有经济指标显现美国经济已经陷入衰退，只不过美国在政策选择上注重防范性和预见性，乐于把自己的问题告诉全世界，却没有把自己的实力和优势也显露出来。从市场角度来看，美国所有价格并没有一损俱损，而是相互搭配。一方面股市跌了20%，另一方面美元汇率却上升了20%，说明市场很有控制力。这既显示了美国的实力和经验，也显示了它的战略。除了对内部金融资产价格进行搭配外，美国还注重外部金融资产价格搭配。
美元在危机中的弹性并不鲜见。只要美元能够保值，强劲的美元就能支持美国财政部的7,000亿美元援助计划。因为这笔资金来自于向海外投资者出售债券。美元走强背后还有美联储的作用。美联储与欧洲央行、日本央行等建立货币互换网络，向国外银行提供美元。美联储目前把美元交换的规模提高了3,300亿美元，可能达到6,200亿美元。
保持坚挺还是长期贬值？
根据一般定义，要成为世界货币必须具备以下条件：首先，发行这种信用货币的国家要有强大的经济实力，在国际经济领域中佔有重要的或统治的地位。另外，这种信用货币必须具有相当大的稳定性，即能在一定条件下按照一定的汇价兑换成黄金。因此，有关国家必须具有足够的黄金储备，才能保证其信用货币的稳定性。从目前世界货币格局来看，最有实力替代美元成为世界货币的应该是欧元。但受世界金融危机的影响，欧元区经济体所受的损失在某种程度上已经超过了美国。所以，欧元替代美元在短时间内可能性很小。
另外，此次金融危机不是美国一个国家的金融危机，已经波及到世界上很多国家。其他国家的经济和美国经济在同步下滑，而美元贬值是相对于世界其他国家货币的升值而言的。在金融危机全球肆虐的时候，其他国家的货币都在谋求自保。虽然次贷风暴可能导致美元对其他主要货币持续贬值，但美元在中短期内没有替代品，其强势地位难以撼动。
但在自然现象中，在颱风肆虐的时候常常有一个短暂的间歇，那就是风暴眼。如果将全球金融危机比作一场风暴，那麽美元当前就处在风暴眼裡，短暂的平静过后将迎来新的惊涛骇浪。未来美元可能会急速反转，因为任何一种货币的上涨和下跌都是对应的，涨得快跌得也快。
很多投资者对美国政府抛出的7,000亿美元救市计划一直忧心忡忡，担心会造成美国财政赤字增加，进而引发美元贬值。美元上升同时损害了美国海外公司的利润和竞争力，已遭到这些公司的强烈抵制。随著美国大选的临近，届时美股将会上扬，美元则会以相对贬值来应对自身经济需求和全球经济周期。
加拿大经济是否将陷入衰退 业界看法不一
加拿大道明银行(TD Bank)周五预测，加国经济正在进入衰退。但加国商界领袖却认为，加国经济好过许多工业国家，最终会转危为安。
据星岛日报报道，道银经济师卡兰丝(Beata Caranci)和凯利(Richard Kelly)周五在简报中预测，10月至12月间，加国国民生产总值(GDP)将缩减2.6%，明年前3个月还将退缩0.5%。出口、投资和住宅建设本季和下季都将出现退缩，其中以10至12月间的海外交货首当其冲，降幅9.6%。
加国没有一间负责正式宣布衰退的机构，但通常认为，连续2个季度出现经济产值下降，即为衰退。然而，加国企业9月份雇员人数创新高，世界经济论坛 (World Economic Forum)本月亦宣布，加国拥有最稳健的银行系统。这些优势或许可以维持消费开支的水平，这是近十年来支撑加国经济的支柱。但是，加拿大会议局 (Conference Board of Canada)本月报告称，消费者信心已降至1982年以来的最低水平。
满地可银行(Bank of Montreal)和丰业银行(Bank of Nova Scotia)亦双双预测，位居世界第8位的加国经济，正在步入衰退，这将是加国1992年以来的首次。但是，加拿大行政总裁议会周五公布的一份8页报告中，呼吁政府与业界合作，以最大限度化解经济不景对加国家庭的冲击。这些行政总裁代表了加国的前150间企业。他们不肯预测未来数月间加国经济的表现，但相信加国的情形将会好过许多其它工业化国家。出人意料的是，商界领袖表示，如果减税意味着出现财政赤字，政府就不应该减税。在加国是否将陷入衰退的问题上，分析人士一直见仁见智。加国中央银行(Bank of Canada)最近预测，加国经济2008及2009年将出现0.6%的适度增长；但数个私营领域的预测者，包括上述银行，都预测加国经济随后数月将出现衰退。
据星岛日报报道，道银经济师卡兰丝(Beata Caranci)和凯利(Richard Kelly)周五在简报中预测，10月至12月间，加国国民生产总值(GDP)将缩减2.6%，明年前3个月还将退缩0.5%。出口、投资和住宅建设本季和下季都将出现退缩，其中以10至12月间的海外交货首当其冲，降幅9.6%。
加国没有一间负责正式宣布衰退的机构，但通常认为，连续2个季度出现经济产值下降，即为衰退。然而，加国企业9月份雇员人数创新高，世界经济论坛 (World Economic Forum)本月亦宣布，加国拥有最稳健的银行系统。这些优势或许可以维持消费开支的水平，这是近十年来支撑加国经济的支柱。但是，加拿大会议局 (Conference Board of Canada)本月报告称，消费者信心已降至1982年以来的最低水平。
满地可银行(Bank of Montreal)和丰业银行(Bank of Nova Scotia)亦双双预测，位居世界第8位的加国经济，正在步入衰退，这将是加国1992年以来的首次。但是，加拿大行政总裁议会周五公布的一份8页报告中，呼吁政府与业界合作，以最大限度化解经济不景对加国家庭的冲击。这些行政总裁代表了加国的前150间企业。他们不肯预测未来数月间加国经济的表现，但相信加国的情形将会好过许多其它工业化国家。出人意料的是，商界领袖表示，如果减税意味着出现财政赤字，政府就不应该减税。在加国是否将陷入衰退的问题上，分析人士一直见仁见智。加国中央银行(Bank of Canada)最近预测，加国经济2008及2009年将出现0.6%的适度增长；但数个私营领域的预测者，包括上述银行，都预测加国经济随后数月将出现衰退。
Saturday, November 1, 2008
国际能源署：中印可推动石油需求
（2008-11-01）
（伊斯坦布尔综合电）国际能源署（IEA）首席经济专家毕罗（Fatih Birol）表示，新兴市场国家如中国和印度可填补发达国家石油需求下降的缺口，可能会成为2009年需求增长的动力。
据彭博社报道，昨天，在伦敦市场电子交易中，12月份纽约商品交易所交货的轻质原油期货价格下跌2.84美元，或4.3％，至每桶63.12美元，本月石油价格下跌可能超过1986年2月，或历史上下跌幅度最大的一个月，当时石油价格下跌了30％，至每桶13.26美元。
12月交货的北海布兰特原油期货价格则下跌了3.09美元，或4.9％，至每桶60.62美元。
另据路透社报道，IEA本月将2008年石油日需求增长预估削减25万桶，至44万桶，但表示2009年需求增长情况将取决于，像中国和印度这样的国家是否会遭遇同发达国家一样程度经济衰退。
全球危机
导致油价下挫
全球危机已经导致油价下挫，经济合作与发展组织（OECD）成员国对石油的需求前景看法已经调降。但毕罗称，他并未见到像中国和印度这样国家的需求减少。
他在世界经济论坛会议间隙对路透社表示，“如果这些国家继续像过去几年那样消费石油，他们可能很容易补上OECD成员国需求减少的缺口”。
“如果这些国家没有步入衰退，我认为它们也不会这样……，我们可能会看到2009年需求增长，因此需要增加产量以满足市场供应”。
他同时表示，目前每桶约65美元（96.2新元）的石油价格，足够保证继续在富油国家、一些产油边缘地区如近海钻探或在巴西等地的投资。
他还称，IEA将于11月17日发布一份关于世界石油产量前景报告，报告包含对大约800个油田的逐个评估，以预估未来石油产量的减少程度。
（伊斯坦布尔综合电）国际能源署（IEA）首席经济专家毕罗（Fatih Birol）表示，新兴市场国家如中国和印度可填补发达国家石油需求下降的缺口，可能会成为2009年需求增长的动力。
据彭博社报道，昨天，在伦敦市场电子交易中，12月份纽约商品交易所交货的轻质原油期货价格下跌2.84美元，或4.3％，至每桶63.12美元，本月石油价格下跌可能超过1986年2月，或历史上下跌幅度最大的一个月，当时石油价格下跌了30％，至每桶13.26美元。
12月交货的北海布兰特原油期货价格则下跌了3.09美元，或4.9％，至每桶60.62美元。
另据路透社报道，IEA本月将2008年石油日需求增长预估削减25万桶，至44万桶，但表示2009年需求增长情况将取决于，像中国和印度这样的国家是否会遭遇同发达国家一样程度经济衰退。
全球危机
导致油价下挫
全球危机已经导致油价下挫，经济合作与发展组织（OECD）成员国对石油的需求前景看法已经调降。但毕罗称，他并未见到像中国和印度这样国家的需求减少。
他在世界经济论坛会议间隙对路透社表示，“如果这些国家继续像过去几年那样消费石油，他们可能很容易补上OECD成员国需求减少的缺口”。
“如果这些国家没有步入衰退，我认为它们也不会这样……，我们可能会看到2009年需求增长，因此需要增加产量以满足市场供应”。
他同时表示，目前每桶约65美元（96.2新元）的石油价格，足够保证继续在富油国家、一些产油边缘地区如近海钻探或在巴西等地的投资。
他还称，IEA将于11月17日发布一份关于世界石油产量前景报告，报告包含对大约800个油田的逐个评估，以预估未来石油产量的减少程度。
SMRT半年净利增7％
（2008-11-01）
虽然人力和能源成本上升，但地铁与巴士乘客人次的增长带动SMRT企业的营收增加，使集团今年上半年的净利增长7％至8287万元。
集团营收上扬13％至4亿4297万元，税前盈利增加8％至9998万元，营运成本上涨16％至3亿5448万元。每股盈利5.5分，净资产值41.3分，派发每股1.75分免税股息。
由于政府鼓励更多人乘搭公共交通工具，加上经济危机的影响，SMRT企业上半年的地铁日均乘客人次同比增长了12％至140万人，营收上升11％至2亿3843万元，盈利增长10％至7200万元。
虽然巴士日均乘客人次增加5.4％，但因为电费和柴油价格的上涨，上半年出现营运亏损。集团表示，考虑到昂贵的柴油价格，巴士业务全年预计会出现营运亏损。
展望集团接下来的前景，SMRT企业总裁苏碧华说：“波动的能源价格、通货膨胀和更高的营运成本会对集团造成影响，接下来一年的环境预计会具有挑战性。”
虽然人力和能源成本上升，但地铁与巴士乘客人次的增长带动SMRT企业的营收增加，使集团今年上半年的净利增长7％至8287万元。
集团营收上扬13％至4亿4297万元，税前盈利增加8％至9998万元，营运成本上涨16％至3亿5448万元。每股盈利5.5分，净资产值41.3分，派发每股1.75分免税股息。
由于政府鼓励更多人乘搭公共交通工具，加上经济危机的影响，SMRT企业上半年的地铁日均乘客人次同比增长了12％至140万人，营收上升11％至2亿3843万元，盈利增长10％至7200万元。
虽然巴士日均乘客人次增加5.4％，但因为电费和柴油价格的上涨，上半年出现营运亏损。集团表示，考虑到昂贵的柴油价格，巴士业务全年预计会出现营运亏损。
展望集团接下来的前景，SMRT企业总裁苏碧华说：“波动的能源价格、通货膨胀和更高的营运成本会对集团造成影响，接下来一年的环境预计会具有挑战性。”
嘉德置地第三季净利减26％
（2008-11-01）
嘉德置地(CapitaLand)第三季净利减少26％，报4亿1944万元。集团今年前九个月的净利也下挫43％至11亿8216万元。
集团表示，集团净利出现逊退，主要是中国和日本的一些投资蒙受亏损，抵消了脱售地产项目、较高的收费和租金等的收益作用。
尽管列入马国的零售商场营收、积极反映出Wilkie Edge项目的销售额以及较高的收费收益，集团来自发展项目的销量减少还是导致集团第三季营业额减少33％至5亿9717万元，首三季的营业额也降低17％至20万4858万元。
此外，集团第三季的税前盈利下跌16％到5亿5580万元，首三季的税前盈利也滑落38％到15亿7189万元。在第3季度列入盈利的脱售项目包括北京凯德大厦(Capital Tower Beijing)和乔治街一号(One George Street)大厦。
它的第三季和首三季每股盈利分别为14.9分和42分，净有形资产值3.60元。集团说，展望未来，很大程度上视全球经济明年的表现而定，不过集团拥有42亿元的庞大现金，其净负债与股权比率为0.51，因此将能够很好地应付这轮挑战，并对全年能取得盈利深具信心。
嘉德置地(CapitaLand)第三季净利减少26％，报4亿1944万元。集团今年前九个月的净利也下挫43％至11亿8216万元。
集团表示，集团净利出现逊退，主要是中国和日本的一些投资蒙受亏损，抵消了脱售地产项目、较高的收费和租金等的收益作用。
尽管列入马国的零售商场营收、积极反映出Wilkie Edge项目的销售额以及较高的收费收益，集团来自发展项目的销量减少还是导致集团第三季营业额减少33％至5亿9717万元，首三季的营业额也降低17％至20万4858万元。
此外，集团第三季的税前盈利下跌16％到5亿5580万元，首三季的税前盈利也滑落38％到15亿7189万元。在第3季度列入盈利的脱售项目包括北京凯德大厦(Capital Tower Beijing)和乔治街一号(One George Street)大厦。
它的第三季和首三季每股盈利分别为14.9分和42分，净有形资产值3.60元。集团说，展望未来，很大程度上视全球经济明年的表现而定，不过集团拥有42亿元的庞大现金，其净负债与股权比率为0.51，因此将能够很好地应付这轮挑战，并对全年能取得盈利深具信心。
龙筹股业绩
中国心连心化肥公司(China XLX Fertiliser)第三季的净利增加21％至9660万元（人民币，下同），今年首9个月的每股盈利30.07分，每股净有形资产值1.4分。
集团营业额为6亿2852万元，增加57％，税前盈利1亿零190万元，增加28％。
中国动物保健品公司(China Animal Healthcare)截至9月底的首三季净利劲扬47％至1亿零375万元（人民币，下同）。
集团同期的营收增加53％至2亿8780万元。税前盈利增61％至1亿3299万元，但总毛利率微降1.6个百分点至74.9％。每股盈利为8.01分，净有形资产值30.76分。
集团营业额为6亿2852万元，增加57％，税前盈利1亿零190万元，增加28％。
中国动物保健品公司(China Animal Healthcare)截至9月底的首三季净利劲扬47％至1亿零375万元（人民币，下同）。
集团同期的营收增加53％至2亿8780万元。税前盈利增61％至1亿3299万元，但总毛利率微降1.6个百分点至74.9％。每股盈利为8.01分，净有形资产值30.76分。
Friday, October 31, 2008
热门地区大型组屋 第三季转售价下滑
（2008-10-31）
虽然第三季组屋转售价指数仍上扬，不过市场对前景的隐忧已逐渐浮现，一些地区的转售价中位数（median）已下滑，其中以大型组屋首当其冲，热门组屋区的组屋也不能幸免。
建屋发展局的第二季和第三季组屋转售数据显示，过去三个月，一些地区的组屋转售价中位数已退低，包括女皇镇、红山、宏茂桥和大巴窑等成熟组屋区。价格下跌的组屋类型以五房式和公寓式居多，小型组屋价格继续增长。
地点适中的成熟组屋区曾在行情好时刷新组屋转售记录，如今则率先出现价格下滑现象。
建屋局上周五公布第三季组屋转售数据，转售价指数上扬4.2％，增至137.5点，突破1996年高峰。
尽管大部分组屋区转售价中位数增加，但与第二季比较，一些地区的大型组屋转售价不增反跌，反映火红的组屋转售市场已出现阻力。
中位数指的是中间数字，也就是说有一半数字低于中位数，另一半则高于中位数，因此不受极端数据影响。
在价格下滑的地区和组屋类型中，以裕廊东公寓式跌幅最大，猛挫8万5000元或15.5%。
被视为黄金地带的市区是唯一各类型组屋转售价中位数都下跌的地区。二房至四房式跌势介于1000元至4万元，不过由于第三季的二房到四房式总交易量少于40个单位，因此未必具代表性。
所有第三季的转售交易溢价（cash-over-valuation）中位数是1万9000元，也比第二季2万元来得低。
莱坊研究部主管麦俊荣受访时说，热门组屋区的屋价一向是市场中较高的，部分地区的价格下跌是因为溢价下跌，显示在经济不明朗之际，屋主的要价变得更为实际。
屋主方面，麦俊荣认为，经济不景可能促使一些屋主更愿意卖屋，他们可能要赶在组屋市场受经济放缓波及前卖屋，以购买小型组屋或提升到价格已趋软的私人住宅。
麦俊荣说，整体而言，大多数组屋仍需付溢价，而大型组屋的价格还是会上升，只是部分地区出现下滑。五房式的交易量也在第三季度增加8.8%，显示需求还在，一些买家还可能趁价格走势放缓时进场。
HSR房产经纪公司执行董事郑来明也同意，有意买组屋的人现在可能采取观望，导致一些地区的组屋供过于求，出现价格下降情况。
他说，当房地产走势强劲时，转售或集体出售公寓的屋主会有大笔现金，有能力在地点优越的组屋区买大型组屋，推动了价格上扬。
“随着私宅市场显露疲态，不急着卖屋的公寓屋主按兵不动，因此大型组屋市场少了这群潜在买家。”
麦俊荣和郑来明都认为，目前谈其他地区的屋价是否会跟着下挫还言之过早，仍得视本季度的表现才能明朗化，不过组屋转售价可能明年开始持平走势。
虽然第三季组屋转售价指数仍上扬，不过市场对前景的隐忧已逐渐浮现，一些地区的转售价中位数（median）已下滑，其中以大型组屋首当其冲，热门组屋区的组屋也不能幸免。
建屋发展局的第二季和第三季组屋转售数据显示，过去三个月，一些地区的组屋转售价中位数已退低，包括女皇镇、红山、宏茂桥和大巴窑等成熟组屋区。价格下跌的组屋类型以五房式和公寓式居多，小型组屋价格继续增长。
地点适中的成熟组屋区曾在行情好时刷新组屋转售记录，如今则率先出现价格下滑现象。
建屋局上周五公布第三季组屋转售数据，转售价指数上扬4.2％，增至137.5点，突破1996年高峰。
尽管大部分组屋区转售价中位数增加，但与第二季比较，一些地区的大型组屋转售价不增反跌，反映火红的组屋转售市场已出现阻力。
中位数指的是中间数字，也就是说有一半数字低于中位数，另一半则高于中位数，因此不受极端数据影响。
在价格下滑的地区和组屋类型中，以裕廊东公寓式跌幅最大，猛挫8万5000元或15.5%。
被视为黄金地带的市区是唯一各类型组屋转售价中位数都下跌的地区。二房至四房式跌势介于1000元至4万元，不过由于第三季的二房到四房式总交易量少于40个单位，因此未必具代表性。
所有第三季的转售交易溢价（cash-over-valuation）中位数是1万9000元，也比第二季2万元来得低。
莱坊研究部主管麦俊荣受访时说，热门组屋区的屋价一向是市场中较高的，部分地区的价格下跌是因为溢价下跌，显示在经济不明朗之际，屋主的要价变得更为实际。
屋主方面，麦俊荣认为，经济不景可能促使一些屋主更愿意卖屋，他们可能要赶在组屋市场受经济放缓波及前卖屋，以购买小型组屋或提升到价格已趋软的私人住宅。
麦俊荣说，整体而言，大多数组屋仍需付溢价，而大型组屋的价格还是会上升，只是部分地区出现下滑。五房式的交易量也在第三季度增加8.8%，显示需求还在，一些买家还可能趁价格走势放缓时进场。
HSR房产经纪公司执行董事郑来明也同意，有意买组屋的人现在可能采取观望，导致一些地区的组屋供过于求，出现价格下降情况。
他说，当房地产走势强劲时，转售或集体出售公寓的屋主会有大笔现金，有能力在地点优越的组屋区买大型组屋，推动了价格上扬。
“随着私宅市场显露疲态，不急着卖屋的公寓屋主按兵不动，因此大型组屋市场少了这群潜在买家。”
麦俊荣和郑来明都认为，目前谈其他地区的屋价是否会跟着下挫还言之过早，仍得视本季度的表现才能明朗化，不过组屋转售价可能明年开始持平走势。
Thursday, October 30, 2008
中远投资第三季净利增17%
(2008-10-31)
中远投资(COSCO)第三季净利增17%至1亿1389万元，每股盈利5.08分，营收大增81%至9亿8773万元，因为修造船与海事工程业务增长强劲。它今年首9个月的营收，已经超越去年全年的水平，达到27亿5252万元，几乎比去年同期倍增(增幅达95%)，净利强劲增加48%至3亿 2647万元，每股盈利14.54分。
中远投资昨日在股市闭市后发布业绩时指出，钢材价格的下跌将使集团受惠。集团将专注高增值的修造船和海事工程合同以及成本管理，以便在充满挑战的局势维持竞争力。
在上财年第三季，中远投资取得9775万元净利，营收为5亿4700万元，首9个月的营收和净利分别达14亿1512万元和2亿2000万元。
在今年第三季，修造船和海事工程业务的营收增87%至9亿零990万元，干散货运营收增36%至7250万元。
专注高增值业务
中远投资副董事长兼总裁姜立军表示：“我们很高兴取得又一季度的增长。环球经济气候正在恶化，我们的业务基础富有弹性，使我们能够在首9个月便取得比 2007年全年更高的营业收入。集团将继续专注于高增值的修造船和海事工程合同以及改进运作效率、加强成本管理，利用原材料价格下跌的时机改善利润。集团预期从钢材价格的下跌受惠。钢材价格已从2008年6月的高峰下跌了超过10%。”
中远投资指出，集团目前订单额达到81亿美元，交货期直到2011年。合同的首期预先付款已在签约时向客户们收取。目前为止没有任何客户取消订单。
姜立军说：“鉴于环球经济期货的变幻莫测，我们预期运作环境在近期至中期充满挑战。在这些艰难条件下，集团将采取较谨慎的方式，管理成本同时在投资风险和机会之前求取平衡。”
该公司昨日宣布51%子公司中远船厂集团(Cosco Shipyard Group)取得新的造船与岸外合同，合同总值10亿人民币(2亿2020万新元)，为两个中国船主建造三艘载重5万7000公吨的货船，分别在2010 年至2011年逐步交货。它已收到客户支付的20%首期付款。中远也取得一家荷兰客户的合同，客户已为建造两艘船的订单支付了90%的合同价格。但中远投资并没投资有关荷兰客户订单的总额。
中远投资股价昨日大涨14%，这是它7周来涨幅最大的一次，最后报75.5分。
中远投资(COSCO)第三季净利增17%至1亿1389万元，每股盈利5.08分，营收大增81%至9亿8773万元，因为修造船与海事工程业务增长强劲。它今年首9个月的营收，已经超越去年全年的水平，达到27亿5252万元，几乎比去年同期倍增(增幅达95%)，净利强劲增加48%至3亿 2647万元，每股盈利14.54分。
中远投资昨日在股市闭市后发布业绩时指出，钢材价格的下跌将使集团受惠。集团将专注高增值的修造船和海事工程合同以及成本管理，以便在充满挑战的局势维持竞争力。
在上财年第三季，中远投资取得9775万元净利，营收为5亿4700万元，首9个月的营收和净利分别达14亿1512万元和2亿2000万元。
在今年第三季，修造船和海事工程业务的营收增87%至9亿零990万元，干散货运营收增36%至7250万元。
专注高增值业务
中远投资副董事长兼总裁姜立军表示：“我们很高兴取得又一季度的增长。环球经济气候正在恶化，我们的业务基础富有弹性，使我们能够在首9个月便取得比 2007年全年更高的营业收入。集团将继续专注于高增值的修造船和海事工程合同以及改进运作效率、加强成本管理，利用原材料价格下跌的时机改善利润。集团预期从钢材价格的下跌受惠。钢材价格已从2008年6月的高峰下跌了超过10%。”
中远投资指出，集团目前订单额达到81亿美元，交货期直到2011年。合同的首期预先付款已在签约时向客户们收取。目前为止没有任何客户取消订单。
姜立军说：“鉴于环球经济期货的变幻莫测，我们预期运作环境在近期至中期充满挑战。在这些艰难条件下，集团将采取较谨慎的方式，管理成本同时在投资风险和机会之前求取平衡。”
该公司昨日宣布51%子公司中远船厂集团(Cosco Shipyard Group)取得新的造船与岸外合同，合同总值10亿人民币(2亿2020万新元)，为两个中国船主建造三艘载重5万7000公吨的货船，分别在2010 年至2011年逐步交货。它已收到客户支付的20%首期付款。中远也取得一家荷兰客户的合同，客户已为建造两艘船的订单支付了90%的合同价格。但中远投资并没投资有关荷兰客户订单的总额。
中远投资股价昨日大涨14%，这是它7周来涨幅最大的一次，最后报75.5分。
海皇第三季净利猛挫82％
（2008-10-30）
全球金融大海啸不但冲击到海皇轮船(NOL)的盈利，导致该集团的第三季净利猛挫82％，而且也迫使该公司考虑归还一些船只，以及裁退一些员工来“瘦身”。
这家东南亚最大的集装箱船运公司昨天宣布，集团虽然在今年首三季都保有盈利，但“第四季预料将出现营运亏损”。这将是海皇轮船在过去六年来的第一个季度亏损。
海皇轮船在昨天发布的业绩中说：“最近全球金融市场的崩塌，导致全球经济局势动荡不安，集装箱船运服务的需求预料将放缓，并导致船运的使用率减少。”
它相信，这一次的船运业萧条情况，将比原本预期的来得严重和长久，因此集团将把注意力放在管理成本和生产力、提升回报率，以及减轻载重量和调整服务网络。
根据彭博社报道，海皇轮船总裁罗纳德·威多斯(Ronald Widdows)在记者会上说，公司将归还一些船只，以每年节省2亿美元，并且裁退员工。不过他没有透露进一步详情。
他透露，公司将把来往亚洲和欧洲之间的载重量削减将近25％，并且把往来太平洋区域的载重量降低20％。他也计划调整往来亚洲之间的载重量。
“主要贸易运线的需求减少，再加上成本上升，以及全球经济环境恶化，都冲击了我们的第三季盈利表现。”
海皇轮船的第三季净利年比下跌82％至3512万美元。这是过去五年来净收入最低的一年。
集团营收增加16％至23亿5340万美元，未扣除利息税前盈利(EBIT)减少75％至5200万美元。每股盈利为2.38美分，净有形资产值1.77美元。
货船一般使用的燃油价格在今年7月一度飙升至每公吨764.50美元的历史新高。去年同时期，有关燃油价格平均只有每公吨383美元，不过近几个月来却又已滑落至每公吨297.50美元的低水平。
另一方面，海皇轮船子公司APL的集装箱运输业务第三季营收增长22％至20亿4000万美元，每40英尺集装箱(FEU)的平均收入也上扬8％至 3127美元，但未扣除利息税前盈利下滑95％至900万美元。APL第三季承载了62万个40英尺的集装箱，较去年同期高出10％。
APL物流(APL Logistics)第三季营收年比略减1％至3亿1500万美元，未扣除利息税前盈利则增长42％至1700万美元。
海皇轮船总裁罗纳德·威多斯说，虽然APL的运载量年比获得增长，但贸易的整体需求在第三季明显放缓。
全球金融大海啸不但冲击到海皇轮船(NOL)的盈利，导致该集团的第三季净利猛挫82％，而且也迫使该公司考虑归还一些船只，以及裁退一些员工来“瘦身”。
这家东南亚最大的集装箱船运公司昨天宣布，集团虽然在今年首三季都保有盈利，但“第四季预料将出现营运亏损”。这将是海皇轮船在过去六年来的第一个季度亏损。
海皇轮船在昨天发布的业绩中说：“最近全球金融市场的崩塌，导致全球经济局势动荡不安，集装箱船运服务的需求预料将放缓，并导致船运的使用率减少。”
它相信，这一次的船运业萧条情况，将比原本预期的来得严重和长久，因此集团将把注意力放在管理成本和生产力、提升回报率，以及减轻载重量和调整服务网络。
根据彭博社报道，海皇轮船总裁罗纳德·威多斯(Ronald Widdows)在记者会上说，公司将归还一些船只，以每年节省2亿美元，并且裁退员工。不过他没有透露进一步详情。
他透露，公司将把来往亚洲和欧洲之间的载重量削减将近25％，并且把往来太平洋区域的载重量降低20％。他也计划调整往来亚洲之间的载重量。
“主要贸易运线的需求减少，再加上成本上升，以及全球经济环境恶化，都冲击了我们的第三季盈利表现。”
海皇轮船的第三季净利年比下跌82％至3512万美元。这是过去五年来净收入最低的一年。
集团营收增加16％至23亿5340万美元，未扣除利息税前盈利(EBIT)减少75％至5200万美元。每股盈利为2.38美分，净有形资产值1.77美元。
货船一般使用的燃油价格在今年7月一度飙升至每公吨764.50美元的历史新高。去年同时期，有关燃油价格平均只有每公吨383美元，不过近几个月来却又已滑落至每公吨297.50美元的低水平。
另一方面，海皇轮船子公司APL的集装箱运输业务第三季营收增长22％至20亿4000万美元，每40英尺集装箱(FEU)的平均收入也上扬8％至 3127美元，但未扣除利息税前盈利下滑95％至900万美元。APL第三季承载了62万个40英尺的集装箱，较去年同期高出10％。
APL物流(APL Logistics)第三季营收年比略减1％至3亿1500万美元，未扣除利息税前盈利则增长42％至1700万美元。
海皇轮船总裁罗纳德·威多斯说，虽然APL的运载量年比获得增长，但贸易的整体需求在第三季明显放缓。
16家科技起步企业 将在商业化计划下获资助
（2008-10-30）
16家科技起步企业将获得标新局（SPRING）“企业科技商业化计划”（TECS）总值600万元的资助，将它们的科技概念与研究商业化。这些起步企业大多来自化学、先进材料（advanced materials）和微型与纳米科技以及生物医药科学领域。
为协助本地起步企业及个别科研人员创新概念的开发，标新局于今年4月推出了这项计划，结果吸引200多个起步企业及个人提呈科技申请书。16家起步企业最终从众多竞争者中脱颖而出。评估它们的准则包括项目的商业潜能、科学与技术能力、成本效益及影响力。
获得资助的项目当中，包括可较快速探测出禽流感病毒、前列腺癌、唐氏综合症、空中有害物质、可提高太阳能效率以及可抗多种病毒等的突破性科技概念与研究。
总值7500万元的这项计划将在未来五年内继续资助其他有潜能的科技概念与研究。标新局将每半年接受企业及个人的申请。计划所资助的项目分为两类，获得 “概念证明”（Proof-of-Concept）资助的项目属于构思阶段的科技项目，获得“价值证明”（Proof-of-Value）资助的项目则属于已经达到研究成果，有待发展原型（prototype）及证明其可行性的项目。此项计划同时也获得国立研究基金会（NRF）的部分资金。
其中一家获得资助的企业——瑞科生物医学有限公司就有两个项目分别获得“概念证明”以及“价值证明”的资助。公司的其中一个项目是利用荧光微球原理研发出可当场快速并准确探测出禽流感病毒的测试纸条，这么一来将无须费时将样本带回实验室进行化验。
由于全球金融危机导致信贷紧缩，标新局表示，拥有创新点子的企业更应该抓紧机会，赢得当局的资助，同时趁着竞争者业务面临当前经济放缓的挑战之际，加快步伐以增加市场份额。
除了提供资助，标新局也将联同领域业者给予这些项目建议及咨询服务。标新局表示，希望这些项目当中能有至少一到两个获得国际认可，以激发本地企业家的创新。
“企业科技商业化计划”这次获得的申请书中，有20％来自资讯通信企业，有鉴于此，标新局将为计划添加资讯通信组别。
标新局已从即日起接受此项计划第二轮的申请书。工程师、科学家以及起步科技公司，无论是政府研究机构、中小企业或是个别科研人员皆可提出申请。可申请的项目包括电子、光子、器件科技、化学、先进材料与纳米科技、资讯通信科技(不包括互动数码媒体)及生物医学（不包括药物发掘）。申请截止日期是明年1月 31日。每次获选的项目没有名额限制，以呈交项目的质量为主。曾提出申请的企业也可再次提呈申请书。
16家科技起步企业将获得标新局（SPRING）“企业科技商业化计划”（TECS）总值600万元的资助，将它们的科技概念与研究商业化。这些起步企业大多来自化学、先进材料（advanced materials）和微型与纳米科技以及生物医药科学领域。
为协助本地起步企业及个别科研人员创新概念的开发，标新局于今年4月推出了这项计划，结果吸引200多个起步企业及个人提呈科技申请书。16家起步企业最终从众多竞争者中脱颖而出。评估它们的准则包括项目的商业潜能、科学与技术能力、成本效益及影响力。
获得资助的项目当中，包括可较快速探测出禽流感病毒、前列腺癌、唐氏综合症、空中有害物质、可提高太阳能效率以及可抗多种病毒等的突破性科技概念与研究。
总值7500万元的这项计划将在未来五年内继续资助其他有潜能的科技概念与研究。标新局将每半年接受企业及个人的申请。计划所资助的项目分为两类，获得 “概念证明”（Proof-of-Concept）资助的项目属于构思阶段的科技项目，获得“价值证明”（Proof-of-Value）资助的项目则属于已经达到研究成果，有待发展原型（prototype）及证明其可行性的项目。此项计划同时也获得国立研究基金会（NRF）的部分资金。
其中一家获得资助的企业——瑞科生物医学有限公司就有两个项目分别获得“概念证明”以及“价值证明”的资助。公司的其中一个项目是利用荧光微球原理研发出可当场快速并准确探测出禽流感病毒的测试纸条，这么一来将无须费时将样本带回实验室进行化验。
由于全球金融危机导致信贷紧缩，标新局表示，拥有创新点子的企业更应该抓紧机会，赢得当局的资助，同时趁着竞争者业务面临当前经济放缓的挑战之际，加快步伐以增加市场份额。
除了提供资助，标新局也将联同领域业者给予这些项目建议及咨询服务。标新局表示，希望这些项目当中能有至少一到两个获得国际认可，以激发本地企业家的创新。
“企业科技商业化计划”这次获得的申请书中，有20％来自资讯通信企业，有鉴于此，标新局将为计划添加资讯通信组别。
标新局已从即日起接受此项计划第二轮的申请书。工程师、科学家以及起步科技公司，无论是政府研究机构、中小企业或是个别科研人员皆可提出申请。可申请的项目包括电子、光子、器件科技、化学、先进材料与纳米科技、资讯通信科技(不包括互动数码媒体)及生物医学（不包括药物发掘）。申请截止日期是明年1月 31日。每次获选的项目没有名额限制，以呈交项目的质量为主。曾提出申请的企业也可再次提呈申请书。
Wednesday, October 29, 2008
U.S. Fed cuts benchmark interest rate to 1%
WASHINGTON -- The Federal Reserve cut U.S. interest rates by a hefty half-%age point Wednesday to try to keep a credit crisis from tipping the economy into a deep recession, and it left the door open to further reductions if needed.
The Fed's unanimous decision takes its target for overnight bank lending to 1%, the lowest since June 2004. Wall Street was united in the opinion the Fed would lower rates, although views were split on the likely size of the move.
"The pace of economic activity appears to have slowed markedly, owing importantly to a decline in consumer expenditures," the Fed said in a statement outlining its decision. "Moreover, the intensification of financial market turmoil is likely to exert additional restraint on spending."
The U.S. central bank has cut benchmark overnight rates from 5.25% in nine steps over the past 13 months to counter a financial storm that started with the collapse of the U.S. mortgage market and spread around the world.
Fears of an acute recession have pushed U.S. stock prices down sharply this month, although equities enjoyed a large rally Monday. The blue chip Dow Jones industrial average was up before the Fed's decision, but turned lower after the central bank's announcement.
The dollar trimmed loses against the euro and prices for U.S. government debt pared gains.
The Fed has acted aggressively to combat the credit crisis with a series of measures aimed at pumping liquid funds into markets that had become largely frozen and risk averse, and policy-makers highlighted those steps in their statement.
Nonetheless, they concluded that "downside risks to growth remain," keeping open the option of further rate cuts.
While the Fed's steps to counter the credit crisis have begun to bear some fruit, U.S. businesses and consumers looking ahead see an increasingly gloomy economic outlook.
"The economy (is) likely to be weak for several quarters, and with some risk of a protracted slowdown," Fed Chairman Ben Bernanke told Congress on Oct. 20 as he endorsed additional spending by the government to boost the economy.
Economists polled by Reuters expect a report on gross domestic product Thursday to show the economy contracted at an annualized 0.5% rate in the third quarter.
The U.S. labour market has shed jobs for nine consecutive months, pushing the jobless rate to 6.1% in September, while industrial production has tumbled. Consumer confidence plunged to a record low this month.
"The expectation is (for) a long and deep recession in the U.S. that will extend through most of 2009," Allen Sinai, chief economist for Decision Economics, told a conference Monday.
"The previous longest post-World War II economic downturns were 16 months each in 1973-75 and 1981-82. This one probably will be longer," he said.
A key component of U.S. economic malaise is a depressed housing market. Demand for new homes is low and a sizable backlog of unsold homes clutters the market, suggesting residential construction will continue to contract into 2009.
The decelerating U.S. economy has led to a sharp retrenchment in energy prices, pointing to lower inflation. Crude oil has fallen by more than half since a record peak at US$147 a barrel in July.
© Thomson Reuters 2008
The Fed's unanimous decision takes its target for overnight bank lending to 1%, the lowest since June 2004. Wall Street was united in the opinion the Fed would lower rates, although views were split on the likely size of the move.
"The pace of economic activity appears to have slowed markedly, owing importantly to a decline in consumer expenditures," the Fed said in a statement outlining its decision. "Moreover, the intensification of financial market turmoil is likely to exert additional restraint on spending."
The U.S. central bank has cut benchmark overnight rates from 5.25% in nine steps over the past 13 months to counter a financial storm that started with the collapse of the U.S. mortgage market and spread around the world.
Fears of an acute recession have pushed U.S. stock prices down sharply this month, although equities enjoyed a large rally Monday. The blue chip Dow Jones industrial average was up before the Fed's decision, but turned lower after the central bank's announcement.
The dollar trimmed loses against the euro and prices for U.S. government debt pared gains.
The Fed has acted aggressively to combat the credit crisis with a series of measures aimed at pumping liquid funds into markets that had become largely frozen and risk averse, and policy-makers highlighted those steps in their statement.
Nonetheless, they concluded that "downside risks to growth remain," keeping open the option of further rate cuts.
While the Fed's steps to counter the credit crisis have begun to bear some fruit, U.S. businesses and consumers looking ahead see an increasingly gloomy economic outlook.
"The economy (is) likely to be weak for several quarters, and with some risk of a protracted slowdown," Fed Chairman Ben Bernanke told Congress on Oct. 20 as he endorsed additional spending by the government to boost the economy.
Economists polled by Reuters expect a report on gross domestic product Thursday to show the economy contracted at an annualized 0.5% rate in the third quarter.
The U.S. labour market has shed jobs for nine consecutive months, pushing the jobless rate to 6.1% in September, while industrial production has tumbled. Consumer confidence plunged to a record low this month.
"The expectation is (for) a long and deep recession in the U.S. that will extend through most of 2009," Allen Sinai, chief economist for Decision Economics, told a conference Monday.
"The previous longest post-World War II economic downturns were 16 months each in 1973-75 and 1981-82. This one probably will be longer," he said.
A key component of U.S. economic malaise is a depressed housing market. Demand for new homes is low and a sizable backlog of unsold homes clutters the market, suggesting residential construction will continue to contract into 2009.
The decelerating U.S. economy has led to a sharp retrenchment in energy prices, pointing to lower inflation. Crude oil has fallen by more than half since a record peak at US$147 a barrel in July.
© Thomson Reuters 2008
Fed may cut to 1%
The Federal Reserve may lower its benchmark interest rate to 1.0% Wednesday and signal further reductions to levels unseen since Dwight Eisenhower was president.
Tumbling commodities prices and weaker consumer spending are slowing inflation, which officials described as a "significant concern" at their last scheduled meeting in September.
Thursdaay, the Commerce Department will probably report that the economy shrank at a 0.5% annual rate in the third quarter, the most since the 2001 recession, economists predict.
The Fed "will be very aggressive," said Mark Gertler, a New York University economist and research co-author with Fed chairman Ben Bernanke. "Inflation risks are off the table" and "the issue now is how bad the recession will be."
He predicted the benchmark rate will be cut by half a point Wednesday, matching the median forecast of economists surveyed by Bloomberg News. Bernanke and his team could push borrowing costs to zero by June if the credit crunch intensifies, Gertler said.
The Fed has already cut the benchmark rate from 5.25% in the past 13 months and created six lending programs channeling more than US$1-trillion into the financial system. Banks are still reluctant to lend to each other and the Standard & Poor's 500 Index is down almost 36% this year, even after Tuesday's surge.
The FOMC is scheduled to announce its decision on rates at about 2:15 p.m. in Washington.
'Inadequate Growth'
"The predominant concern will be inadequate growth," said former Fed Governor Lyle Gramley, now a Washington-based senior economic adviser for Stanford Group Co., a wealth-management firm. "If the economy shows additional signs of a deepening recession, I think the Fed will decide that the floor is not 1%."
Gramley predicts that policy makers will again cut the main rate by 0.5 percentage point at their next scheduled meeting in December, pushing it toward levels last seen in 1958. "Zero is a possibility," he said.
The dollar fell for a second day against the euro on bets the Fed will lower interest rates more than economists predict. Futures on the Chicago Board of Trade show a 38% chance the benchmark rate will be cut to 0.75% from 1.5%. The odds increased from 34% a day before.
'Weakening Demand'
European Central Bank President Jean-Claude Trichet said Oct. 27 he may reduce interest rates next week, citing ebbing inflation and "weakening demand." The ECB, Fed and four other central banks trimmed rates by a half point on Oct. 8 in an unprecedented coordinated move.
After the emergency cut, the Fed signaled it may ease again, citing "weakening of economic activity and a reduction in inflationary pressures."
Most of the FOMC's statement Wednesday will focus on the financial crisis, including tightening credit conditions, said Robert Eisenbeis, a former Atlanta Fed economist.
The statement will also note falling energy prices and express "less concern, as a result, about inflation," said Eisenbeis, chief monetary economist at hedge fund Cumberland Advisors Inc. in Vineland, New Jersey. Beginning Wednesday the central bank will probably cut in 0.50 percentage-point increments, stopping at 0.25%, he said.
Fed policy makers face increasing evidence the economy is already in a recession. Consumer confidence plunged this month, with the Conference Board's confidence index hitting its lowest level since records began in 1967.
Longest Slump
Payrolls fell last month by 159,000 for the biggest reduction in five years, according to Labor Department figures released on Oct. 3. Retail sales fell 1.2% in September, extending their decline to a third consecutive month for the longest slump in at least 16 years.
"Sharply increasing unemployment" and other data indicate "the probability has gone up substantially" that the U.S. economy will begin to shrink, St. Louis Fed President James Bullard said Oct. 14.
The Fed cut the main rate to 1% in June 2003, leaving it unchanged for a year in response to concerns about deflation. Bullard and Dallas Fed President Richard Fisher have said the low rate stoked inflationary pressures.
Rising prices have faded as a concern in recent months. Americans expect inflation of 2.8% over the next five years, the slowest pace in a year, according to the Reuters/University of Michigan preliminary index of consumer sentiment on Oct. 17.
Global Recession
Crude oil fell to a 17-month low on Oct. 27 amid heightened concern that a global recession will erode consumption. The price of oil has tumbled 56% since reaching a record US$147.27 on July 11.
With inflation abating, the FOMC may vote with no dissents. Fisher supported the last rate reduction after dissenting as recently as Aug. 5 out of concern about rising prices.
"With the deterioration in economic conditions and the recent associated falloff in energy and many other commodity prices, I anticipate further dissipation of inflationary pressures," Atlanta Fed president Dennis Lockhart said Oct. 20.
Cutting rates too far may hurt the money market mutual fund industry by making it difficult for the funds to attract deposits profitably, said Vincent Reinhart, the Fed's chief monetary-policy strategist from 2001 until September 2007.
"As the policy rate goes closer toward zero, rates get compressed and those business models are called into question," he said. If that concern is dispelled, the main rate "could go to 1%" while policy makers say risks are "tilted toward economic weakness," indicating they may further pare rates.
Tumbling commodities prices and weaker consumer spending are slowing inflation, which officials described as a "significant concern" at their last scheduled meeting in September.
Thursdaay, the Commerce Department will probably report that the economy shrank at a 0.5% annual rate in the third quarter, the most since the 2001 recession, economists predict.
The Fed "will be very aggressive," said Mark Gertler, a New York University economist and research co-author with Fed chairman Ben Bernanke. "Inflation risks are off the table" and "the issue now is how bad the recession will be."
He predicted the benchmark rate will be cut by half a point Wednesday, matching the median forecast of economists surveyed by Bloomberg News. Bernanke and his team could push borrowing costs to zero by June if the credit crunch intensifies, Gertler said.
The Fed has already cut the benchmark rate from 5.25% in the past 13 months and created six lending programs channeling more than US$1-trillion into the financial system. Banks are still reluctant to lend to each other and the Standard & Poor's 500 Index is down almost 36% this year, even after Tuesday's surge.
The FOMC is scheduled to announce its decision on rates at about 2:15 p.m. in Washington.
'Inadequate Growth'
"The predominant concern will be inadequate growth," said former Fed Governor Lyle Gramley, now a Washington-based senior economic adviser for Stanford Group Co., a wealth-management firm. "If the economy shows additional signs of a deepening recession, I think the Fed will decide that the floor is not 1%."
Gramley predicts that policy makers will again cut the main rate by 0.5 percentage point at their next scheduled meeting in December, pushing it toward levels last seen in 1958. "Zero is a possibility," he said.
The dollar fell for a second day against the euro on bets the Fed will lower interest rates more than economists predict. Futures on the Chicago Board of Trade show a 38% chance the benchmark rate will be cut to 0.75% from 1.5%. The odds increased from 34% a day before.
'Weakening Demand'
European Central Bank President Jean-Claude Trichet said Oct. 27 he may reduce interest rates next week, citing ebbing inflation and "weakening demand." The ECB, Fed and four other central banks trimmed rates by a half point on Oct. 8 in an unprecedented coordinated move.
After the emergency cut, the Fed signaled it may ease again, citing "weakening of economic activity and a reduction in inflationary pressures."
Most of the FOMC's statement Wednesday will focus on the financial crisis, including tightening credit conditions, said Robert Eisenbeis, a former Atlanta Fed economist.
The statement will also note falling energy prices and express "less concern, as a result, about inflation," said Eisenbeis, chief monetary economist at hedge fund Cumberland Advisors Inc. in Vineland, New Jersey. Beginning Wednesday the central bank will probably cut in 0.50 percentage-point increments, stopping at 0.25%, he said.
Fed policy makers face increasing evidence the economy is already in a recession. Consumer confidence plunged this month, with the Conference Board's confidence index hitting its lowest level since records began in 1967.
Longest Slump
Payrolls fell last month by 159,000 for the biggest reduction in five years, according to Labor Department figures released on Oct. 3. Retail sales fell 1.2% in September, extending their decline to a third consecutive month for the longest slump in at least 16 years.
"Sharply increasing unemployment" and other data indicate "the probability has gone up substantially" that the U.S. economy will begin to shrink, St. Louis Fed President James Bullard said Oct. 14.
The Fed cut the main rate to 1% in June 2003, leaving it unchanged for a year in response to concerns about deflation. Bullard and Dallas Fed President Richard Fisher have said the low rate stoked inflationary pressures.
Rising prices have faded as a concern in recent months. Americans expect inflation of 2.8% over the next five years, the slowest pace in a year, according to the Reuters/University of Michigan preliminary index of consumer sentiment on Oct. 17.
Global Recession
Crude oil fell to a 17-month low on Oct. 27 amid heightened concern that a global recession will erode consumption. The price of oil has tumbled 56% since reaching a record US$147.27 on July 11.
With inflation abating, the FOMC may vote with no dissents. Fisher supported the last rate reduction after dissenting as recently as Aug. 5 out of concern about rising prices.
"With the deterioration in economic conditions and the recent associated falloff in energy and many other commodity prices, I anticipate further dissipation of inflationary pressures," Atlanta Fed president Dennis Lockhart said Oct. 20.
Cutting rates too far may hurt the money market mutual fund industry by making it difficult for the funds to attract deposits profitably, said Vincent Reinhart, the Fed's chief monetary-policy strategist from 2001 until September 2007.
"As the policy rate goes closer toward zero, rates get compressed and those business models are called into question," he said. If that concern is dispelled, the main rate "could go to 1%" while policy makers say risks are "tilted toward economic weakness," indicating they may further pare rates.
Dollar gains on yen, loses against other currencies
Wednesday October 29, 6:03 AM
The dollar rose sharply against the yen Tuesday but lost ground against most other rivals as sharp gains in stocks helped push investors away from the safety of the US and Japanese units.
The action came with the market widely expecting a cut in interest rates from the US Federal Reserve, but traders also mulled a report in Tokyo that the Bank of Japan (BoJ) was willing to cut rates to help ease the global credit crisis.
At 1900 GMT, the euro was trading at 1.2597 dollars, off an early dip to 1.2328 dollars, its lowest level since April 2006, and up from 1.2471 dollars late in New York on Monday.
The dollar was at 97.47 yen, up sharply from 92.76 yen in New York Monday.
"Sharp gains in the equities markets and a Nikkei news report suggesting the BoJ was considering a rate cut sent the yen down against the dollar," analysts at Brown Brothers Harriman said.
PNC Bank analysts said in a note that "the focus of the currency markets remains on the liquidation of carry trade positions" involving yen borrowed at low rates.
"The moves have become so violent that there has been talk of concerted central bank intervention to check these exaggerated moves. The yen in particular is giving monetary authorities headaches as it is the one of the main anchor currencies of the carry trade liquidation and is trading at its the strongest level in 13 years," the analysts said.
"The strength of the currency will hurt exports in an already weak economic environment. As the talk of possible intervention continued, speculators liquidated their long yen positions and halted a further rout."
The euro meanwhile has been under relentless pressure on concerns about slowing eurozone growth while the dollar has benefitted from its traditional safe haven status amid the unprecedented turmoil of the global financial crisis.
With stock markets finding some relief Tuesday after recent massive losses, forex trading was also steadier as investors waited for Wednesday's decision by the Fed on interest rates.
News that US consumer confidence had plunged to a record low in October -- to 38 points from 61.4 points in September -- made a rate cut almost certain, dealers said.
"There's mounting speculation that the massive equity sell-off may be coming to an end ... and with this, there is a move to start pulling some funds out of dollars," said James Hughes at CMC Markets.
"As a result the greenback is retreating from recent highs but it's worth cautioning that this could easily be reversed if confidence in stocks wanes again," he said.
Analysts said the relative calm Tuesday was fragile and could easily disappear with the next twist in the financial crisis, especially now that the emerging markets in eastern Europe and Asia were beginning to show signs of strain.
The Federal Reserve opened a two-day meeting on Tuesday widely expected to cut key interest rates further as part of an unrelenting effort by the central bank to restore confidence to battered markets.
The US central bank, which led a coordinated global rate cut earlier this month that pushed its target rate down a half-point to 1.50 percent, is seen as trimming the rate another 25 to 50 basis points.
In late New York trade, the dollar stood at 1.1588 Swiss francs from 1.1559.
The pound was at 1.5795 dollars after 1.5551.
The dollar rose sharply against the yen Tuesday but lost ground against most other rivals as sharp gains in stocks helped push investors away from the safety of the US and Japanese units.
The action came with the market widely expecting a cut in interest rates from the US Federal Reserve, but traders also mulled a report in Tokyo that the Bank of Japan (BoJ) was willing to cut rates to help ease the global credit crisis.
At 1900 GMT, the euro was trading at 1.2597 dollars, off an early dip to 1.2328 dollars, its lowest level since April 2006, and up from 1.2471 dollars late in New York on Monday.
The dollar was at 97.47 yen, up sharply from 92.76 yen in New York Monday.
"Sharp gains in the equities markets and a Nikkei news report suggesting the BoJ was considering a rate cut sent the yen down against the dollar," analysts at Brown Brothers Harriman said.
PNC Bank analysts said in a note that "the focus of the currency markets remains on the liquidation of carry trade positions" involving yen borrowed at low rates.
"The moves have become so violent that there has been talk of concerted central bank intervention to check these exaggerated moves. The yen in particular is giving monetary authorities headaches as it is the one of the main anchor currencies of the carry trade liquidation and is trading at its the strongest level in 13 years," the analysts said.
"The strength of the currency will hurt exports in an already weak economic environment. As the talk of possible intervention continued, speculators liquidated their long yen positions and halted a further rout."
The euro meanwhile has been under relentless pressure on concerns about slowing eurozone growth while the dollar has benefitted from its traditional safe haven status amid the unprecedented turmoil of the global financial crisis.
With stock markets finding some relief Tuesday after recent massive losses, forex trading was also steadier as investors waited for Wednesday's decision by the Fed on interest rates.
News that US consumer confidence had plunged to a record low in October -- to 38 points from 61.4 points in September -- made a rate cut almost certain, dealers said.
"There's mounting speculation that the massive equity sell-off may be coming to an end ... and with this, there is a move to start pulling some funds out of dollars," said James Hughes at CMC Markets.
"As a result the greenback is retreating from recent highs but it's worth cautioning that this could easily be reversed if confidence in stocks wanes again," he said.
Analysts said the relative calm Tuesday was fragile and could easily disappear with the next twist in the financial crisis, especially now that the emerging markets in eastern Europe and Asia were beginning to show signs of strain.
The Federal Reserve opened a two-day meeting on Tuesday widely expected to cut key interest rates further as part of an unrelenting effort by the central bank to restore confidence to battered markets.
The US central bank, which led a coordinated global rate cut earlier this month that pushed its target rate down a half-point to 1.50 percent, is seen as trimming the rate another 25 to 50 basis points.
In late New York trade, the dollar stood at 1.1588 Swiss francs from 1.1559.
The pound was at 1.5795 dollars after 1.5551.
US Fed extends 15 bln dlr swap line to New Zealand
Wednesday October 29, 6:36 AM
The US Federal Reserve said Tuesday it had extended a temporary 15-billion-dollar currency "swap" line to New Zealand's central bank to help it boost lending and unblock the global credit squeeze.
Under the reciprocal agreement, the Reserve Bank of New Zealand is authorized to swap its currency for up to 15 billion dollars in the US currency, "to address ongoing, elevated pressures in US dollar short-term funding markets," the Fed said in a statement.
"This facility, like those already established with other central banks, is designed to help improve liquidity conditions in global financial markets," it added.
The deputy governor of the Reserve Bank of New Zealand, Grant Spencer, said the facility is to provide an additional source of liquidity for the US dollar funding market.
"While there is no need to use the facility right now, it is useful to have this capacity if markets become dysfunctional," Spencer said in a separate statement.
The New Zealand central bank is the 10th to receive a temporary swap arrangement from the Federal Open Market Committee, headed by chairman Ben Bernanke, amid the global financial crisis that has left lending at a virtual standstill.
The FOMC has previously authorized such arrangements with the European Central Bank, the Bank of England, the Bank of Japan and the central banks of Australia, Canada, Denmark, Norway, Sweden and Switzerland.
The swap agreement with the US central bank comes as New Zealand is mired in recession for the first time in a decade.
The economy shrank in the first and second quarters of this year, meeting the technical definition of recession as two consecutive quarters of contraction.
The country's central bank five days ago cut the official interest rate by a record one percentage point in the face of the credit crunch.
The cut to 6.5 percent was the biggest since the Reserve Bank of New Zealand introduced the official cash rate in 1999; it had never cut the rate by more than half a percentage point.
The head of the central bank, Alan Bollard, at the time said the global financial crisis and deteriorating prospects for world growth meant the outlook for the New Zealand economy had worsened.
"New Zealand can expect to face lower demand for exports and credit is likely to be less readily available," Bollard said Thursday.
The central bank cut interest rates by half a percentage point at its last review in September, citing the financial crisis. The bank cut rates for the first time in five years in July.
Despite the continuing financial turmoil, Bollard told a news conference the economic fallout was "nothing like the 1930s Depression."
"We see a flattish economy for a while, but not necessarily an economy that continues in recession," he said.
The US Federal Reserve said Tuesday it had extended a temporary 15-billion-dollar currency "swap" line to New Zealand's central bank to help it boost lending and unblock the global credit squeeze.
Under the reciprocal agreement, the Reserve Bank of New Zealand is authorized to swap its currency for up to 15 billion dollars in the US currency, "to address ongoing, elevated pressures in US dollar short-term funding markets," the Fed said in a statement.
"This facility, like those already established with other central banks, is designed to help improve liquidity conditions in global financial markets," it added.
The deputy governor of the Reserve Bank of New Zealand, Grant Spencer, said the facility is to provide an additional source of liquidity for the US dollar funding market.
"While there is no need to use the facility right now, it is useful to have this capacity if markets become dysfunctional," Spencer said in a separate statement.
The New Zealand central bank is the 10th to receive a temporary swap arrangement from the Federal Open Market Committee, headed by chairman Ben Bernanke, amid the global financial crisis that has left lending at a virtual standstill.
The FOMC has previously authorized such arrangements with the European Central Bank, the Bank of England, the Bank of Japan and the central banks of Australia, Canada, Denmark, Norway, Sweden and Switzerland.
The swap agreement with the US central bank comes as New Zealand is mired in recession for the first time in a decade.
The economy shrank in the first and second quarters of this year, meeting the technical definition of recession as two consecutive quarters of contraction.
The country's central bank five days ago cut the official interest rate by a record one percentage point in the face of the credit crunch.
The cut to 6.5 percent was the biggest since the Reserve Bank of New Zealand introduced the official cash rate in 1999; it had never cut the rate by more than half a percentage point.
The head of the central bank, Alan Bollard, at the time said the global financial crisis and deteriorating prospects for world growth meant the outlook for the New Zealand economy had worsened.
"New Zealand can expect to face lower demand for exports and credit is likely to be less readily available," Bollard said Thursday.
The central bank cut interest rates by half a percentage point at its last review in September, citing the financial crisis. The bank cut rates for the first time in five years in July.
Despite the continuing financial turmoil, Bollard told a news conference the economic fallout was "nothing like the 1930s Depression."
"We see a flattish economy for a while, but not necessarily an economy that continues in recession," he said.
Tuesday, October 28, 2008
分析员对Reits持谨慎态度 重新融资情况最受关注
（2008-10-28）
尽管本地多数上市的工业与办公楼地产投资信托（Reits）最近都发布不俗的季度业绩，而且近期股价的走下坡也意味着股息率变得非常具有吸引力，各家证券研究机构都依然对它们持谨慎的态度，其中它们的重新融资情况是最受关注的课题。
截至上周五为止，腾飞房地产投资信托(A-REIT)、嘉康信托(CapitaCommercial Trust)和K-REIT亚洲都已经先后发布季度业绩。它们的季度每股可派发收入都比一年前增长介于14％和45％之间，租用率和租金营收都保持稳健的水平。
可是金英证券研究的最新报告指出，随着经济开始偏软，债务重新融资和业务的稳定性如今无疑比股息率水平甚至潜在的租金下跌还要重要。以腾飞房地产投资信托为例，它争取到少于1.2个百分点息差的2亿元信贷设施，为其8月9日期满的商业抵押担保证券(CMBS)进行部分融资，条件比目前信贷市场流行的超出掉期利率约2.5个百分点和3.5个百分点优越，因此有关新融资安排多少消除市场对它的一些债务融资忧虑。
至于剑桥工业信托 (Cambridge Industrial Trust)，现价意味着它现财年的预测股息率高达21.8％，但市场更关注的是它如何为明年2月期满的一笔3亿9000万元贷款展开重新融资。幸好的是，它也许能够争取到回教融资安排，有助于促进其融资来源的多元化。
嘉康信托(CapitaCommercial Trust)方面，它目前的债务与资产比率(gearing)为0.36，平均举债成本为3.6％。在它的6亿5600万元债务中，共有大约26％在明年期满，管理层表示对明年期满的债务能及时获得融资深具信心。金英证券研究基于它与母公司嘉德置地(Capitaland)的关系以及持有资产的质量，也认为它应该不会在重新融资方面遇到问题，因此维持对它的“买入”评级，并把目标价定为1.87元。
星展集团研究报告则指出，在全球金融风暴和经济展望疲弱的阴影下，本地办公楼市场的展望已经变得更加谨慎。尽管目前的租金持稳，接下来一年还会因租约更新而出现租金上调，但需求放缓以及供应增加可能拖累租用率，进而拉低办公楼地产投资信托的营收增长。
至于融资问题，假设空置率达到15％和办公楼价值下滑35％，星展集团警告办公楼地产投资信托的负债与资产比率将从现有的28％和44％之间增加到介于 38％和58％之间的水平，因此都一律给予嘉康信托、星狮商产信托(Frasers Commercial Trust)、K-REIT亚洲和新达信托(Suntec REIT)“持有”评级，目标价分别为1.22元、50分、93分和95分。
由于预测我国明年经济将萎缩1.2％，花旗集团证券研究降低腾飞房地产投资信托、嘉康信托和K-REIT亚洲的目标价，新目标价分别是2.20元、1.31元和81分，但却维持对腾飞房地产投资信托和嘉康信托的“买入”评级，以及K-REIT亚洲的“持有”评级。
花旗集团认为，腾飞房地产投资信托的地产组合具有一定的防守性，其中64％的租户签订的是长期租约。嘉康信托的主要建筑物组合依然显示营收增长，即使日后A级办公楼租金下跌，它的高股息率将让它保持吸引力。
至于K-REIT亚洲，它的第3季度租用率比前季度略微逊退，但它到2011年都无须进行重新融资，意味着负债与资产比率将维持在大约40％左右的安全水平。
尽管本地多数上市的工业与办公楼地产投资信托（Reits）最近都发布不俗的季度业绩，而且近期股价的走下坡也意味着股息率变得非常具有吸引力，各家证券研究机构都依然对它们持谨慎的态度，其中它们的重新融资情况是最受关注的课题。
截至上周五为止，腾飞房地产投资信托(A-REIT)、嘉康信托(CapitaCommercial Trust)和K-REIT亚洲都已经先后发布季度业绩。它们的季度每股可派发收入都比一年前增长介于14％和45％之间，租用率和租金营收都保持稳健的水平。
可是金英证券研究的最新报告指出，随着经济开始偏软，债务重新融资和业务的稳定性如今无疑比股息率水平甚至潜在的租金下跌还要重要。以腾飞房地产投资信托为例，它争取到少于1.2个百分点息差的2亿元信贷设施，为其8月9日期满的商业抵押担保证券(CMBS)进行部分融资，条件比目前信贷市场流行的超出掉期利率约2.5个百分点和3.5个百分点优越，因此有关新融资安排多少消除市场对它的一些债务融资忧虑。
至于剑桥工业信托 (Cambridge Industrial Trust)，现价意味着它现财年的预测股息率高达21.8％，但市场更关注的是它如何为明年2月期满的一笔3亿9000万元贷款展开重新融资。幸好的是，它也许能够争取到回教融资安排，有助于促进其融资来源的多元化。
嘉康信托(CapitaCommercial Trust)方面，它目前的债务与资产比率(gearing)为0.36，平均举债成本为3.6％。在它的6亿5600万元债务中，共有大约26％在明年期满，管理层表示对明年期满的债务能及时获得融资深具信心。金英证券研究基于它与母公司嘉德置地(Capitaland)的关系以及持有资产的质量，也认为它应该不会在重新融资方面遇到问题，因此维持对它的“买入”评级，并把目标价定为1.87元。
星展集团研究报告则指出，在全球金融风暴和经济展望疲弱的阴影下，本地办公楼市场的展望已经变得更加谨慎。尽管目前的租金持稳，接下来一年还会因租约更新而出现租金上调，但需求放缓以及供应增加可能拖累租用率，进而拉低办公楼地产投资信托的营收增长。
至于融资问题，假设空置率达到15％和办公楼价值下滑35％，星展集团警告办公楼地产投资信托的负债与资产比率将从现有的28％和44％之间增加到介于 38％和58％之间的水平，因此都一律给予嘉康信托、星狮商产信托(Frasers Commercial Trust)、K-REIT亚洲和新达信托(Suntec REIT)“持有”评级，目标价分别为1.22元、50分、93分和95分。
由于预测我国明年经济将萎缩1.2％，花旗集团证券研究降低腾飞房地产投资信托、嘉康信托和K-REIT亚洲的目标价，新目标价分别是2.20元、1.31元和81分，但却维持对腾飞房地产投资信托和嘉康信托的“买入”评级，以及K-REIT亚洲的“持有”评级。
花旗集团认为，腾飞房地产投资信托的地产组合具有一定的防守性，其中64％的租户签订的是长期租约。嘉康信托的主要建筑物组合依然显示营收增长，即使日后A级办公楼租金下跌，它的高股息率将让它保持吸引力。
至于K-REIT亚洲，它的第3季度租用率比前季度略微逊退，但它到2011年都无须进行重新融资，意味着负债与资产比率将维持在大约40％左右的安全水平。
全球流动性匮乏：一个真实的假象
随着金融危机蔓延,全球央行联手注资救市挽救金融企业。美国7000亿美元、德国5000亿欧元、英国5000亿英镑……大量流动性的注入能否挽既倒于狂澜,阻止金融系统的崩溃向实体经济蔓延？中国人民银行研究生部部务委员会副主席王自力10月26日接受专访时称,需警惕大量流动性的注入带来的以通货膨胀为特征的后金融危机。他同时呼吁,中投公司应利用此有利时机回收海外上市的中资公司股权。
天量通货: 警惕“后金融危机”
《21世纪》:你如何看待各国央行联手注资挽救金融系统的行为？
王自力: 向经济体内注入巨量流动性,在短期内的确可以缓解现有金融危机的继续发展。但是,由此而积聚的隐患和付出的代价也非同寻常。采取这种以通货膨胀应对虚拟经济流动性枯竭的办法,肯定会带来全球商品定价体系的重新调整和以通货膨胀为特征的后金融危机。事实上,美国为了救援自1999年开始的科技泡沫破裂和 2001年“9・11”事件危机,采用的正是扩大流动性的办法,这带来了新一轮更大规模的次贷危机,到现在更是发展成金融危机。本次全球救援行动将在更大规模和更深程度上再次证明,用扩大泡沫抢救危机,只会从一个危机陷入到一个更大的危机。本次救援行动的主角----美国政府是债务政府,目前的债务已达 10万亿美元,民间债务更高达43.2万亿美元。庞大的债务原本就不堪重负,现在又新增8500亿美元(7000亿美元注资金融系统和1500亿减税计划)救市资金,显然只能是采取国债形式进行筹集。
《21世纪》:美国大量发行国债,将带来什么样的后果？
王自力:如果外国政府不购买,那么8500亿美元的债券将进入“美联储”。然后美联储凭借其货币发行权开始印制与这些国债相对应的美元。需要注意,这 8500亿美元可是基础货币,经商业银行在“货币乘数”的作用下,最后可放大6-10倍。这样,整个世界就会仅因美国的8500亿美元救市而多出来5万亿 ―9万亿美元。这无中生有的巨额美元将使全球面临剧烈通货膨胀的危险。
《21世纪》:也有专家认为金融系统现在缺乏流动性,因此主张注资。
王自力:说当前金融体系缺少流动性,通货紧缩、资金紧张,只不过是一种“真实”的“假象”罢了。所谓真实,是指危机中金融机构之间和金融机构与实体经济之间的互不信任,这可以理解为对危机和风险的防范或恶意的故意行为,结果必然是金融机构“惜贷”和实体经济“缺血”。所谓假象,是指相当数量的通货被金融机构 “冻结”和个人“窖藏”(个人持有现金)而出现形式上的流动性短缺的背后,天量的通货正在迅速囤积和累聚,真正的威胁将是未来剧烈的通货膨胀。
《21世纪》:注资能否遏制金融危机向实体经济蔓延？
王自力:目前美国和各重要发达国家救市制造了天量的通货,这些通货最终会回流实体经济,严重的通货膨胀将不可避免。换句话说,将爆破的金融泡沫一旦得到活水,金融海啸持续和全球经济大恐慌的到来是指日可待。这意味着美元的贬值将不可避免;全球所有资产和商品的价格将被迫开始重置;国际贸易将陷入相当程度的混乱。全球性经济衰退将不可避免。
回购中资公司海外股权
《21世纪》:中国应该如何应对？
王自力:我国的宏观政策必须对未来的全球通货膨胀、国际资本冲击、资产价格上涨,及全球一体化经济和贸易的全面衰退有所准备并作出预案。首先,关于中国是否救美国的问题,是一个没有意义的问题。因为,中国根本没有这种能力。仅余的外汇存底,必须考虑用于战略性资源的储备问题。美国将在危机中,部分地释放出战略资源的控制权和市场控制权,如美孚、微软、IBM等质地优良的大公司和部分金融企业的股权,那才是中国需要的东西。政府持有现金,意味着持有机会,持有选择权。对于那些迫不及待,以各种方式诱导或逼迫中国购买美国国债的人,我们应该报以和蔼的微笑。我们当然应该积极参与国际合作,但合作的内容是多元的, 合作不等于出钱。
《21世纪》:具体的办法有哪些？
王自力:迅速回购中资企业在海外的股权。前些年,我国有不少大型国有企业在海外上市,如中石油、中石化、中国银行(601988,股吧)、工商银行 (601398,股吧)等,现在要将这些国企股权尽量收回。中国的主权基金中投公司要做的应该是这件大事,而不是“并购”----花钱去抢救别人陷入困境的问题公司。况且由于文化背景、经营理念、管理水平的差异,即使并购过来或也难以主导。其次,当前的国际形势下,应把经济工作的重点放在扩大内需,增加经济的自主性上,只要中国经济保持平稳较快的发展,本身就是对世界经济的贡献。具体政策包括三点。首先是减税,降低个人所得税和降低企业所得税,扩大社保、医保范围;第二,对房地产企业实行税收累进制;第三是农村资产市场化。最后,中国政府应通过中美高层对话来呼吁美国政府对美元负起相应的责任,对美联储滥发货币拯救美国本土经济的行为应加以限制,避免更大的风险再次向全球转移。
天量通货: 警惕“后金融危机”
《21世纪》:你如何看待各国央行联手注资挽救金融系统的行为？
王自力: 向经济体内注入巨量流动性,在短期内的确可以缓解现有金融危机的继续发展。但是,由此而积聚的隐患和付出的代价也非同寻常。采取这种以通货膨胀应对虚拟经济流动性枯竭的办法,肯定会带来全球商品定价体系的重新调整和以通货膨胀为特征的后金融危机。事实上,美国为了救援自1999年开始的科技泡沫破裂和 2001年“9・11”事件危机,采用的正是扩大流动性的办法,这带来了新一轮更大规模的次贷危机,到现在更是发展成金融危机。本次全球救援行动将在更大规模和更深程度上再次证明,用扩大泡沫抢救危机,只会从一个危机陷入到一个更大的危机。本次救援行动的主角----美国政府是债务政府,目前的债务已达 10万亿美元,民间债务更高达43.2万亿美元。庞大的债务原本就不堪重负,现在又新增8500亿美元(7000亿美元注资金融系统和1500亿减税计划)救市资金,显然只能是采取国债形式进行筹集。
《21世纪》:美国大量发行国债,将带来什么样的后果？
王自力:如果外国政府不购买,那么8500亿美元的债券将进入“美联储”。然后美联储凭借其货币发行权开始印制与这些国债相对应的美元。需要注意,这 8500亿美元可是基础货币,经商业银行在“货币乘数”的作用下,最后可放大6-10倍。这样,整个世界就会仅因美国的8500亿美元救市而多出来5万亿 ―9万亿美元。这无中生有的巨额美元将使全球面临剧烈通货膨胀的危险。
《21世纪》:也有专家认为金融系统现在缺乏流动性,因此主张注资。
王自力:说当前金融体系缺少流动性,通货紧缩、资金紧张,只不过是一种“真实”的“假象”罢了。所谓真实,是指危机中金融机构之间和金融机构与实体经济之间的互不信任,这可以理解为对危机和风险的防范或恶意的故意行为,结果必然是金融机构“惜贷”和实体经济“缺血”。所谓假象,是指相当数量的通货被金融机构 “冻结”和个人“窖藏”(个人持有现金)而出现形式上的流动性短缺的背后,天量的通货正在迅速囤积和累聚,真正的威胁将是未来剧烈的通货膨胀。
《21世纪》:注资能否遏制金融危机向实体经济蔓延？
王自力:目前美国和各重要发达国家救市制造了天量的通货,这些通货最终会回流实体经济,严重的通货膨胀将不可避免。换句话说,将爆破的金融泡沫一旦得到活水,金融海啸持续和全球经济大恐慌的到来是指日可待。这意味着美元的贬值将不可避免;全球所有资产和商品的价格将被迫开始重置;国际贸易将陷入相当程度的混乱。全球性经济衰退将不可避免。
回购中资公司海外股权
《21世纪》:中国应该如何应对？
王自力:我国的宏观政策必须对未来的全球通货膨胀、国际资本冲击、资产价格上涨,及全球一体化经济和贸易的全面衰退有所准备并作出预案。首先,关于中国是否救美国的问题,是一个没有意义的问题。因为,中国根本没有这种能力。仅余的外汇存底,必须考虑用于战略性资源的储备问题。美国将在危机中,部分地释放出战略资源的控制权和市场控制权,如美孚、微软、IBM等质地优良的大公司和部分金融企业的股权,那才是中国需要的东西。政府持有现金,意味着持有机会,持有选择权。对于那些迫不及待,以各种方式诱导或逼迫中国购买美国国债的人,我们应该报以和蔼的微笑。我们当然应该积极参与国际合作,但合作的内容是多元的, 合作不等于出钱。
《21世纪》:具体的办法有哪些？
王自力:迅速回购中资企业在海外的股权。前些年,我国有不少大型国有企业在海外上市,如中石油、中石化、中国银行(601988,股吧)、工商银行 (601398,股吧)等,现在要将这些国企股权尽量收回。中国的主权基金中投公司要做的应该是这件大事,而不是“并购”----花钱去抢救别人陷入困境的问题公司。况且由于文化背景、经营理念、管理水平的差异,即使并购过来或也难以主导。其次,当前的国际形势下,应把经济工作的重点放在扩大内需,增加经济的自主性上,只要中国经济保持平稳较快的发展,本身就是对世界经济的贡献。具体政策包括三点。首先是减税,降低个人所得税和降低企业所得税,扩大社保、医保范围;第二,对房地产企业实行税收累进制;第三是农村资产市场化。最后,中国政府应通过中美高层对话来呼吁美国政府对美元负起相应的责任,对美联储滥发货币拯救美国本土经济的行为应加以限制,避免更大的风险再次向全球转移。
Monday, October 27, 2008
次贷是这样产生的： 管理案例研究－卖猪后续
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后续版也很经典。
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一男趕集賣豬，天黑遇雨，二十頭豬未賣成，到一農家借宿。
少婦說：家裏只一人不便。
男：求你了大妹子，給豬一頭。
女：好吧，但家只有一床。
男：我也到床上睡，再給豬一頭。
女：同意。
半夜男與女商量，我到你上面睡，女不肯。
男：給豬兩頭。
女允，要求上去不能動。
少頃，男忍不住，央求動一下，女不肯。
男：動一下給豬兩頭。女同意。
男動了八次停下，女問為何不動？
男說豬沒了。
女小聲說：要不我給你豬……
天亮後，男吹著口哨趕30頭（含少婦家的10頭）豬趕集去了……
哈佛導師評論：要發現用戶潛在需求，前期必須引導，培養用戶需求，因此產生的投入是符合發展規律的。
另一男得知此事，決意如法炮製，遂趕集賣豬，天黑遇雨，二十頭豬未賣成，到一農家借宿
少婦說：家裏只一人不便。
男：求你了大妹子，給豬一頭
女：好吧，但家只有一床。
男：我也到床上睡，再給豬一頭。
女：同意。
半夜男商女，我到你上面睡，女不肯。
男：給豬兩頭。
女允，要求上去不能動。
少頃，男忍不住，央求動一下，女不肯。
男：動一下給豬兩頭。女同意。
男動了七次停下，女問為何不動？
男說：完事了～～～女：......
天亮後，男低著頭趕2頭豬趕集去了......
哈佛導師評論：要結合企業自身規模進行謹慎投資，謹防資金鏈斷裂問題
又一男得知此事，決意如法炮製兼吸取教訓，遂先用一頭豬去換一粒偉哥，事畢，天亮後，男吹著口哨趕38頭（含少婦家的18頭）豬趕集去了……
哈佛導師評論：企業如果獲得金融資本的幫助，自身經營能力將得到倍增。
知道此法男多，偉哥供不應求，逐漸要2頭，3頭豬換一粒偉哥。
哈佛導師評論：這就是通貨膨脹。
當豬價格漲到16粒一棵的時候，哈佛導師評論：該男已經進入邊際成本，除了擁有對自身能力的自信和未來良好願望以外，實際現豬流已經為零。
但換豬男越來越多，賣偉哥的決定，擴展生產能力，推出一種次級偉哥，如果你缺一頭豬，只要你承諾可以到該女房中一夜，就可以先借，事成後補交豬款，這個方法大大促進了偉哥銷售。
哈佛導師評論：這就是貸款，讓企業可以根據未來的收益選擇借支流動資金。
偉哥專賣店後來在即使你一頭豬都沒有，只要你承諾可以到該女房中一夜，就可以先借，事成後補交豬款。
哈佛導師評論：這就是金融創新，讓現在的人花未來的錢，反正等你老了未來的錢你也花不動。
消息一出，換豬男越來越多，有人找偉哥專賣店，這個項目太好了，我們把它變成優質基金，對外銷售債卷，你們也就可以分享我的收益，如何？
結果偉哥專賣店覺得甚好，於是該公司把換豬男分三類，一類是拿現豬換的，一類是一部分現豬貸的，一類是完全沒有現豬借的，發行三種債卷。大家踴躍而上。紛紛購買偉哥專賣店的債卷，偉哥專賣店生意太好，就把債卷銷售外包給另外一家公司運作，該公司也一併大發其財，公司越做越大，甚至可以脫離實際偉哥銷售情況來發行，給自己和偉哥專賣店帶來巨大的現金收益。
哈佛導師評論：這就是專業的人做專業的事，從實體經營到資本運作，經濟進入了更高的層次。
為了防止自己債卷未來有損失，該公司決定給它買上保險，這樣債卷銷售就更容易，因為一旦債卷出現問題，還可以獲得保險公司的賠付，哇，債卷公司銷售這下子太好了，保險公司也獲得巨大平白無故的保險收入。
哈佛導師評論：這就是風險對沖，策略聯盟，提高了企業的抗風險能力，也保護了消費者利益。
換豬男太多，排長隊等待，該女無法承受，說老娘不幹了，我搬家，一時間有無數擁有偉哥的欠豬男。
哈佛導師評論：這是個別現象，屬於市場的正常波動，不會影響整個經濟。
結果該女遲遲不肯搬回。一部分欠豬男沒有收入，只好賴帳，結果大量債卷到期無法換現豬吃，債卷公司一看，一粒偉哥16頭豬，這哪里還得起，宣佈倒閉
哈佛導師評論：這是次貸危機，不會影響整個金融行業。
哪里曉得債卷公司還把債卷上了保險，保險公司一看，這哪里賠得起，於是也宣佈要倒閉。
哈佛導師評論：這是金融危機，還不會影響整個實體經濟。
後文：據說該女已搬到中國定居。
后续版也很经典。
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一男趕集賣豬，天黑遇雨，二十頭豬未賣成，到一農家借宿。
少婦說：家裏只一人不便。
男：求你了大妹子，給豬一頭。
女：好吧，但家只有一床。
男：我也到床上睡，再給豬一頭。
女：同意。
半夜男與女商量，我到你上面睡，女不肯。
男：給豬兩頭。
女允，要求上去不能動。
少頃，男忍不住，央求動一下，女不肯。
男：動一下給豬兩頭。女同意。
男動了八次停下，女問為何不動？
男說豬沒了。
女小聲說：要不我給你豬……
天亮後，男吹著口哨趕30頭（含少婦家的10頭）豬趕集去了……
哈佛導師評論：要發現用戶潛在需求，前期必須引導，培養用戶需求，因此產生的投入是符合發展規律的。
另一男得知此事，決意如法炮製，遂趕集賣豬，天黑遇雨，二十頭豬未賣成，到一農家借宿
少婦說：家裏只一人不便。
男：求你了大妹子，給豬一頭
女：好吧，但家只有一床。
男：我也到床上睡，再給豬一頭。
女：同意。
半夜男商女，我到你上面睡，女不肯。
男：給豬兩頭。
女允，要求上去不能動。
少頃，男忍不住，央求動一下，女不肯。
男：動一下給豬兩頭。女同意。
男動了七次停下，女問為何不動？
男說：完事了～～～女：......
天亮後，男低著頭趕2頭豬趕集去了......
哈佛導師評論：要結合企業自身規模進行謹慎投資，謹防資金鏈斷裂問題
又一男得知此事，決意如法炮製兼吸取教訓，遂先用一頭豬去換一粒偉哥，事畢，天亮後，男吹著口哨趕38頭（含少婦家的18頭）豬趕集去了……
哈佛導師評論：企業如果獲得金融資本的幫助，自身經營能力將得到倍增。
知道此法男多，偉哥供不應求，逐漸要2頭，3頭豬換一粒偉哥。
哈佛導師評論：這就是通貨膨脹。
當豬價格漲到16粒一棵的時候，哈佛導師評論：該男已經進入邊際成本，除了擁有對自身能力的自信和未來良好願望以外，實際現豬流已經為零。
但換豬男越來越多，賣偉哥的決定，擴展生產能力，推出一種次級偉哥，如果你缺一頭豬，只要你承諾可以到該女房中一夜，就可以先借，事成後補交豬款，這個方法大大促進了偉哥銷售。
哈佛導師評論：這就是貸款，讓企業可以根據未來的收益選擇借支流動資金。
偉哥專賣店後來在即使你一頭豬都沒有，只要你承諾可以到該女房中一夜，就可以先借，事成後補交豬款。
哈佛導師評論：這就是金融創新，讓現在的人花未來的錢，反正等你老了未來的錢你也花不動。
消息一出，換豬男越來越多，有人找偉哥專賣店，這個項目太好了，我們把它變成優質基金，對外銷售債卷，你們也就可以分享我的收益，如何？
結果偉哥專賣店覺得甚好，於是該公司把換豬男分三類，一類是拿現豬換的，一類是一部分現豬貸的，一類是完全沒有現豬借的，發行三種債卷。大家踴躍而上。紛紛購買偉哥專賣店的債卷，偉哥專賣店生意太好，就把債卷銷售外包給另外一家公司運作，該公司也一併大發其財，公司越做越大，甚至可以脫離實際偉哥銷售情況來發行，給自己和偉哥專賣店帶來巨大的現金收益。
哈佛導師評論：這就是專業的人做專業的事，從實體經營到資本運作，經濟進入了更高的層次。
為了防止自己債卷未來有損失，該公司決定給它買上保險，這樣債卷銷售就更容易，因為一旦債卷出現問題，還可以獲得保險公司的賠付，哇，債卷公司銷售這下子太好了，保險公司也獲得巨大平白無故的保險收入。
哈佛導師評論：這就是風險對沖，策略聯盟，提高了企業的抗風險能力，也保護了消費者利益。
換豬男太多，排長隊等待，該女無法承受，說老娘不幹了，我搬家，一時間有無數擁有偉哥的欠豬男。
哈佛導師評論：這是個別現象，屬於市場的正常波動，不會影響整個經濟。
結果該女遲遲不肯搬回。一部分欠豬男沒有收入，只好賴帳，結果大量債卷到期無法換現豬吃，債卷公司一看，一粒偉哥16頭豬，這哪里還得起，宣佈倒閉
哈佛導師評論：這是次貸危機，不會影響整個金融行業。
哪里曉得債卷公司還把債卷上了保險，保險公司一看，這哪里賠得起，於是也宣佈要倒閉。
哈佛導師評論：這是金融危機，還不會影響整個實體經濟。
後文：據說該女已搬到中國定居。
Saturday, October 25, 2008
美元升值只是“昙花一现”
日本《经济学人》周刊10月21日一期文章：美元下跌的短期和中期因素----―明年可能跌至1美元兑换80日元的水平
游资在原油与美元资产之间摇摆
美国金融市场的动荡仍未结束，人们对美元的前景感到担忧。
7月中旬，美国和世界经济增长均呈现放缓迹象，由于市场方面担心需求会下降，过去持续上涨的原油价格在涨至每桶140多美元后，便转而呈现下跌的趋势。
同时，欧元和被称为高利率通货的澳大利亚元和新西兰元也出现贬值，美元保持相对坚挺。一直到8月底为止，原油价格一直呈现跌势，而美元汇率处于上升趋势，两者呈现相反趋势。
9月中旬以后，在美国的金融动荡导致美元汇率下跌的同时，原油成了资金的避风港，此时曾跌到每桶90美元左右的原油价格又急剧反弹至每桶130美元左右。
不过，以上的现象在很大程度上是由在原油和美元资产之间摇摆的短期资金造成的。当市场方面对美国金融和经济的担忧加剧导致美元汇率下跌时，原油价格就反而上涨。相反，当原油价格下跌时，美元汇率就出现上扬。
但是，这两种情况都没有反映美国金融动荡和经济减速的现状。
多种因素推动美元汇率短期反弹
在世界经济整体减速趋势日益明显的情况下，随着人们对美国经济的担忧进一步加剧，原油和美元的关系正在逐渐地转变成“原油价格下跌和美元贬值”的组合关系。
如果“原油价格下跌和美元贬值”同时出现，那么在今年年底至明年初这段时间里，市场环境有可能出现新的变化。
一旦原油价格在低位稳定下来，那么过去因原油价格上涨而造成的物价和生产成本上涨的趋势就有可能得到遏制，美国的个人消费和企业经营就有可能逐渐走出低谷。
另一方面，由于包括美国在内的世界经济在短期内不可能完全摆脱减速的趋势，原油价格将会基本保持稳定，通货膨胀也会处于较低水平。这样一来，主要国家的中央银行就会将政策利率维持在较低的水平。因此，世界范围内的资金供应将处于充裕状态。在这个时候，依然处于低位的美国的股票等美元资产价格就有可能出现回升的迹象。
另外，美国发生的金融危机有可能继续在欧元区蔓延，在对金融机构进行包括国有化在内的清理和整顿的同时，到2009年，欧元区经济减速的趋势有可能进一步加剧，与美国形成一个时间差。
然而，即使美元汇率像上面预测的那样出现反弹，估计这一趋势也不会长久。从今后一两年来看，由于受库存和价格的影响，美国住宅市场的调整不会结束。不仅如此，美国金融和经济动荡所造成的影响，有可能长期显现，美国经济所具有的结构性缺陷也会暴露无遗。
美国经济结构性缺陷削弱美元实力
首先，美国的公共资金究竟在何时投入，依然存在很多不确定因素。显然，在布什政府领导下不断膨胀的美国财政赤字还有可能进一步扩大。
其次，从美国国内市场的现状来看，美国现在的救市最终不得不依赖海外的投资，这不仅会导致经常项目赤字的扩大，而且会降低美国在海外投资者心目中的信用度。
目前，世界经济减速的影响已经波及到了美国的制造业。作为美国经济骨干的IT等高新技术跨国企业的经营业绩也在恶化。由于金融市场动荡，这些企业在资金方面受到了制约，设备投资积极性下降。
这不仅会拖累美国经济的增长，将来还有可能降低美国潜在的增长率。出口竞争力的下降将导致贸易和经常项目赤字的进一步扩大。
在上世纪90年代后半期，美国通过发展IT等高新技术提高了生产力，从而在短期内改善了财政和经常项目赤字的状况。然而，从现状来看，美国正在走向相反的方向。2009年至2010年，美元汇率有可能会再次下跌到1995年1美元兑换80日元的水平。
游资在原油与美元资产之间摇摆
美国金融市场的动荡仍未结束，人们对美元的前景感到担忧。
7月中旬，美国和世界经济增长均呈现放缓迹象，由于市场方面担心需求会下降，过去持续上涨的原油价格在涨至每桶140多美元后，便转而呈现下跌的趋势。
同时，欧元和被称为高利率通货的澳大利亚元和新西兰元也出现贬值，美元保持相对坚挺。一直到8月底为止，原油价格一直呈现跌势，而美元汇率处于上升趋势，两者呈现相反趋势。
9月中旬以后，在美国的金融动荡导致美元汇率下跌的同时，原油成了资金的避风港，此时曾跌到每桶90美元左右的原油价格又急剧反弹至每桶130美元左右。
不过，以上的现象在很大程度上是由在原油和美元资产之间摇摆的短期资金造成的。当市场方面对美国金融和经济的担忧加剧导致美元汇率下跌时，原油价格就反而上涨。相反，当原油价格下跌时，美元汇率就出现上扬。
但是，这两种情况都没有反映美国金融动荡和经济减速的现状。
多种因素推动美元汇率短期反弹
在世界经济整体减速趋势日益明显的情况下，随着人们对美国经济的担忧进一步加剧，原油和美元的关系正在逐渐地转变成“原油价格下跌和美元贬值”的组合关系。
如果“原油价格下跌和美元贬值”同时出现，那么在今年年底至明年初这段时间里，市场环境有可能出现新的变化。
一旦原油价格在低位稳定下来，那么过去因原油价格上涨而造成的物价和生产成本上涨的趋势就有可能得到遏制，美国的个人消费和企业经营就有可能逐渐走出低谷。
另一方面，由于包括美国在内的世界经济在短期内不可能完全摆脱减速的趋势，原油价格将会基本保持稳定，通货膨胀也会处于较低水平。这样一来，主要国家的中央银行就会将政策利率维持在较低的水平。因此，世界范围内的资金供应将处于充裕状态。在这个时候，依然处于低位的美国的股票等美元资产价格就有可能出现回升的迹象。
另外，美国发生的金融危机有可能继续在欧元区蔓延，在对金融机构进行包括国有化在内的清理和整顿的同时，到2009年，欧元区经济减速的趋势有可能进一步加剧，与美国形成一个时间差。
然而，即使美元汇率像上面预测的那样出现反弹，估计这一趋势也不会长久。从今后一两年来看，由于受库存和价格的影响，美国住宅市场的调整不会结束。不仅如此，美国金融和经济动荡所造成的影响，有可能长期显现，美国经济所具有的结构性缺陷也会暴露无遗。
美国经济结构性缺陷削弱美元实力
首先，美国的公共资金究竟在何时投入，依然存在很多不确定因素。显然，在布什政府领导下不断膨胀的美国财政赤字还有可能进一步扩大。
其次，从美国国内市场的现状来看，美国现在的救市最终不得不依赖海外的投资，这不仅会导致经常项目赤字的扩大，而且会降低美国在海外投资者心目中的信用度。
目前，世界经济减速的影响已经波及到了美国的制造业。作为美国经济骨干的IT等高新技术跨国企业的经营业绩也在恶化。由于金融市场动荡，这些企业在资金方面受到了制约，设备投资积极性下降。
这不仅会拖累美国经济的增长，将来还有可能降低美国潜在的增长率。出口竞争力的下降将导致贸易和经常项目赤字的进一步扩大。
在上世纪90年代后半期，美国通过发展IT等高新技术提高了生产力，从而在短期内改善了财政和经常项目赤字的状况。然而，从现状来看，美国正在走向相反的方向。2009年至2010年，美元汇率有可能会再次下跌到1995年1美元兑换80日元的水平。
海指昨天一度失守1600点 本周共挫15％
（2008-10-25）
随着经济展望越来越不乐观，本地股市跟随亚太股市一跌再跌，前日刚跌破1800点，昨日又跌穿1700点，连1600点也一度宣告失守。
在环球经济放缓对公司业绩影响的忧虑拖累下，海峡时报指数昨日全天处于颓势，自开市的1722.35日内最高点直泻至闭市前的1590.36点。但它在最后一刻攀回1600点，闭市报1600.28点，收挫145.39点或8.3％。
这是它自1999年8月以来的最大单日跌幅。海指全周共挫15％，连续八周收低。
金英证券技术分析员戴志明表示，以技术分析来看，随着海指跌破1665点，下一个支持水平为1390点。
许多交易员也预测，随着经济衰退的恐慌持续困扰本地与区域投资者，本地股市接下来料会进一步挫跌。
30只海指成份股昨日全军覆没。新电信和银行股领跌，大华银行猛挫1.72元至12.08元，星展集团大跌94分至10.04元，华侨银行也下挫61分至4.88元。
新电信重挫22分至2.06元，来到2004年2月以来最低水平。又有多一名成员退出由它率领竞标建造澳大利亚最快速网络的团队。另外，新力（Sony）将全年盈利预测削减一半以上的消息也影响了它的表现。
商品类股同样下滑。来宝集团重创10.5分至47分，为1998年9月以来最大单日跌幅。Olam国际重挫14分至95分，来到2005年7月以来最低水平。丰益国际收低17分至1.95元。石油输出国组织减产不一定能够制止原油价格下滑的忧虑，促使棕油期货一度大跌12.4％。
新加坡石油下挫31分至2.08元。高盛将它的目标价削减57％至2.70元。继宣布第三季盈利下滑99％以来，该股本周共跌了31％。被高盛削减目标价80％至50分的STX泛洋也挫跌17分至69分。
德龙控股大跌38分至1元。随着环球经济放缓影响盈利表现，它预计截至9月底的季度将面对亏损。
昨日的全场成交量增至13亿5946万股，成交值也增至13亿2349万元。上升股113只，下跌股486只，756只的股价持平。
随着经济展望越来越不乐观，本地股市跟随亚太股市一跌再跌，前日刚跌破1800点，昨日又跌穿1700点，连1600点也一度宣告失守。
在环球经济放缓对公司业绩影响的忧虑拖累下，海峡时报指数昨日全天处于颓势，自开市的1722.35日内最高点直泻至闭市前的1590.36点。但它在最后一刻攀回1600点，闭市报1600.28点，收挫145.39点或8.3％。
这是它自1999年8月以来的最大单日跌幅。海指全周共挫15％，连续八周收低。
金英证券技术分析员戴志明表示，以技术分析来看，随着海指跌破1665点，下一个支持水平为1390点。
许多交易员也预测，随着经济衰退的恐慌持续困扰本地与区域投资者，本地股市接下来料会进一步挫跌。
30只海指成份股昨日全军覆没。新电信和银行股领跌，大华银行猛挫1.72元至12.08元，星展集团大跌94分至10.04元，华侨银行也下挫61分至4.88元。
新电信重挫22分至2.06元，来到2004年2月以来最低水平。又有多一名成员退出由它率领竞标建造澳大利亚最快速网络的团队。另外，新力（Sony）将全年盈利预测削减一半以上的消息也影响了它的表现。
商品类股同样下滑。来宝集团重创10.5分至47分，为1998年9月以来最大单日跌幅。Olam国际重挫14分至95分，来到2005年7月以来最低水平。丰益国际收低17分至1.95元。石油输出国组织减产不一定能够制止原油价格下滑的忧虑，促使棕油期货一度大跌12.4％。
新加坡石油下挫31分至2.08元。高盛将它的目标价削减57％至2.70元。继宣布第三季盈利下滑99％以来，该股本周共跌了31％。被高盛削减目标价80％至50分的STX泛洋也挫跌17分至69分。
德龙控股大跌38分至1元。随着环球经济放缓影响盈利表现，它预计截至9月底的季度将面对亏损。
昨日的全场成交量增至13亿5946万股，成交值也增至13亿2349万元。上升股113只，下跌股486只，756只的股价持平。
Friday, October 24, 2008
吉宝企业第三季净利增10％
（2008-10-24）
吉宝企业（Keppel Corp.）第三季净利取得10.2％的增长率，报2亿7290万元。但是该公司表示，虽然支持钻油台及浮动平台（FPSO）市场需求的基础因素不变，新订单数额料将受到信贷危机的影响。
吉宝企业第三季每股盈利17分，截止9月底时每股净资产值2.86元。
分析员原本预测吉宝企业第三季净利是2亿4800万元。
强劲的盈利增长来自该集团的海事与岸外业务，包括修造船和钻油台，但房地产业务表现较疲弱。该集团第三季的营收增长24.1％至32亿1650万元，一年前同季为25亿9140万元。
吉宝集团执行主席林子安表示：“相信支持钻油台及浮动平台市场需求的基础因素不变，虽然在可预见的将来，一些钻油台业主扩展船队的能力将因为信贷吃紧而受限。”
不过，他指出钻油台订单在今后12至15个月的放缓，料不大可能会对公司造成显著的影响，因为公司目前有130亿元订单，船厂将需赶工到2012年全部交货。
林子安说：“我们的订单强劲而且多元化，包括巴西石油（Petrobras）以及越南石油（PetroVietnam）等国营石油公司，以及大型石油服务公司。”
他指出：“鉴于局势的难料以及环球经济进一步恶化的可能，我们采取了谨慎的措施。”
油价的激烈波动除了打击吉宝企业的炼油业务——新加坡石油公司（SPC），也可能影响钻油台建造业务。据金英证券（Kim Eng Securities）的分析员罗翰苏必亚对彭博社表示：“如果油价继续下跌，它将使情况更难料，因为市场对岸外产品的需求可能放缓。”
吉宝企业的房地产业务已因为世界经济增长放缓而受到影响。它昨日指出，新加坡及本区域的私人住宅房地产的销售，在今年首九个月已经下跌。
吉宝企业昨日股价下跌17分或4.1％，闭市报4.00元，这个跌幅与海峡指数昨日的表现相符。
吉宝企业（Keppel Corp.）第三季净利取得10.2％的增长率，报2亿7290万元。但是该公司表示，虽然支持钻油台及浮动平台（FPSO）市场需求的基础因素不变，新订单数额料将受到信贷危机的影响。
吉宝企业第三季每股盈利17分，截止9月底时每股净资产值2.86元。
分析员原本预测吉宝企业第三季净利是2亿4800万元。
强劲的盈利增长来自该集团的海事与岸外业务，包括修造船和钻油台，但房地产业务表现较疲弱。该集团第三季的营收增长24.1％至32亿1650万元，一年前同季为25亿9140万元。
吉宝集团执行主席林子安表示：“相信支持钻油台及浮动平台市场需求的基础因素不变，虽然在可预见的将来，一些钻油台业主扩展船队的能力将因为信贷吃紧而受限。”
不过，他指出钻油台订单在今后12至15个月的放缓，料不大可能会对公司造成显著的影响，因为公司目前有130亿元订单，船厂将需赶工到2012年全部交货。
林子安说：“我们的订单强劲而且多元化，包括巴西石油（Petrobras）以及越南石油（PetroVietnam）等国营石油公司，以及大型石油服务公司。”
他指出：“鉴于局势的难料以及环球经济进一步恶化的可能，我们采取了谨慎的措施。”
油价的激烈波动除了打击吉宝企业的炼油业务——新加坡石油公司（SPC），也可能影响钻油台建造业务。据金英证券（Kim Eng Securities）的分析员罗翰苏必亚对彭博社表示：“如果油价继续下跌，它将使情况更难料，因为市场对岸外产品的需求可能放缓。”
吉宝企业的房地产业务已因为世界经济增长放缓而受到影响。它昨日指出，新加坡及本区域的私人住宅房地产的销售，在今年首九个月已经下跌。
吉宝企业昨日股价下跌17分或4.1％，闭市报4.00元，这个跌幅与海峡指数昨日的表现相符。
星展股价跌至五年最低
（2008-10-24）
星展银行宣布作出高达8000万元的赔偿，市场担心可能“耗损”其利润，加上已笼罩银行股的贷款损失拨备可能提高的乌云，拖累该股开市时一度暴跌7.8％，至10.70元，达五年多来的最低水平。
该股后来从2003年7月7日以来的最低水平略微回升，闭市报10.98元，全天下跌0.62元，或5.3％。今年以来，星展银行股价已退低了47％。
相比之下，大华银行和华侨银行的股价目前仅退低至三年以来的最低水平，较今年5月的历来高峰分别低了36％和39％。在昨天的交易中，大华银行下滑5％，或0.72元，以每股13.80元闭市；华侨银行的股价则退低0.41元，或6.9％，报5.49元。
德意志摩根建富证券（DMG & Partners）分析师凌诚俊预计，星展银行答应赔偿可能直接使银行全年利润削减约3％。
他说：“虽然影响程度不大，但相对另外两家本地银行，星展银行过去三四年快速扩大贷款业务，因此未来可能面对的不良贷款比例（NPL ratio）扩大风险也相对较大，需要更高的贷款损失拨备。”
根据凌诚俊的计算，每10个基点的平均利息收益资产的拨备增加可以把星展集团的净利减低7.4％，华侨银行的净利降低5.6％，大华银行的净利则会压低5.7％。这意味，星展集团相对缺乏吸引力。
凌诚俊预测，银行类股将在未来两年继续被打压。他指出，尽管本地银行股的基本面强劲，银行方不但须提高贷款损失的拨备，消费者也可能减少对金融产品的需求，脆弱的市场情绪料则将打击它们的股价表现。
花旗集团（Citigroup）的分析师也表示，虽然相对星展银行约20亿元的利润基础，这笔赔偿微不足道，但在未来几个季度里预计还将继续有负面消息浮上台面，因此保持对该股的“抛售”评级。
星展银行和华侨银行将分别在下个月7日和5日公布第三季业绩。
星展银行日前宣布将赔偿在销售不当的情况下买了星展高升短期债券5（DBS High Notes，简称HN5）的投资者。银行估计需要在新加坡和香港作出大约总值7000万到8000万元的赔偿。
HN5的投资人数约有1400人，总投资额1亿零300万元。其中，三分之二是星展丰盛（DBS Treasures）的客户，这是一群拥有至少20万元现金或投资的客户。此外，有八成的客户年龄低于60岁。
除了新加坡之外，星展银行也在香港售卖雷曼相关结构产品。包括香港在内，涉及的投资人数是4700人，投资额3亿3600万元。
对于星展银行决定赔偿的举动，一些股东表示不满，认为不公平。股东之一的陈达伟（30岁、金融业者）说：“一些投资者现在可以松一口气，但所有的星展银行股东都要叹气。”
同样承诺给予“弱势投资者”赔偿的丰隆金融（Hong Leong Finance），由于赔偿人数预计不会超过100人，股价在开市时仅微跌2％，达2.02元，并在午盘恢复失地，以2.22元收场，上涨7.2％。
丰隆金融日前建议向62岁以上和学历必需不能超过小学教育的年长客户，全额买回他们所持有的迷你债券。
给予丰隆金融“买入”评级的凌诚俊指出，该金融公司早在几个月前就开始变得谨慎，减少贷款，能更好地控制不良贷款比例。此外，截至去年底，丰隆金融的资本足够率为15.6％，要比三家本地银行来得高，显示该金融公司的财力雄厚。
星展银行宣布作出高达8000万元的赔偿，市场担心可能“耗损”其利润，加上已笼罩银行股的贷款损失拨备可能提高的乌云，拖累该股开市时一度暴跌7.8％，至10.70元，达五年多来的最低水平。
该股后来从2003年7月7日以来的最低水平略微回升，闭市报10.98元，全天下跌0.62元，或5.3％。今年以来，星展银行股价已退低了47％。
相比之下，大华银行和华侨银行的股价目前仅退低至三年以来的最低水平，较今年5月的历来高峰分别低了36％和39％。在昨天的交易中，大华银行下滑5％，或0.72元，以每股13.80元闭市；华侨银行的股价则退低0.41元，或6.9％，报5.49元。
德意志摩根建富证券（DMG & Partners）分析师凌诚俊预计，星展银行答应赔偿可能直接使银行全年利润削减约3％。
他说：“虽然影响程度不大，但相对另外两家本地银行，星展银行过去三四年快速扩大贷款业务，因此未来可能面对的不良贷款比例（NPL ratio）扩大风险也相对较大，需要更高的贷款损失拨备。”
根据凌诚俊的计算，每10个基点的平均利息收益资产的拨备增加可以把星展集团的净利减低7.4％，华侨银行的净利降低5.6％，大华银行的净利则会压低5.7％。这意味，星展集团相对缺乏吸引力。
凌诚俊预测，银行类股将在未来两年继续被打压。他指出，尽管本地银行股的基本面强劲，银行方不但须提高贷款损失的拨备，消费者也可能减少对金融产品的需求，脆弱的市场情绪料则将打击它们的股价表现。
花旗集团（Citigroup）的分析师也表示，虽然相对星展银行约20亿元的利润基础，这笔赔偿微不足道，但在未来几个季度里预计还将继续有负面消息浮上台面，因此保持对该股的“抛售”评级。
星展银行和华侨银行将分别在下个月7日和5日公布第三季业绩。
星展银行日前宣布将赔偿在销售不当的情况下买了星展高升短期债券5（DBS High Notes，简称HN5）的投资者。银行估计需要在新加坡和香港作出大约总值7000万到8000万元的赔偿。
HN5的投资人数约有1400人，总投资额1亿零300万元。其中，三分之二是星展丰盛（DBS Treasures）的客户，这是一群拥有至少20万元现金或投资的客户。此外，有八成的客户年龄低于60岁。
除了新加坡之外，星展银行也在香港售卖雷曼相关结构产品。包括香港在内，涉及的投资人数是4700人，投资额3亿3600万元。
对于星展银行决定赔偿的举动，一些股东表示不满，认为不公平。股东之一的陈达伟（30岁、金融业者）说：“一些投资者现在可以松一口气，但所有的星展银行股东都要叹气。”
同样承诺给予“弱势投资者”赔偿的丰隆金融（Hong Leong Finance），由于赔偿人数预计不会超过100人，股价在开市时仅微跌2％，达2.02元，并在午盘恢复失地，以2.22元收场，上涨7.2％。
丰隆金融日前建议向62岁以上和学历必需不能超过小学教育的年长客户，全额买回他们所持有的迷你债券。
给予丰隆金融“买入”评级的凌诚俊指出，该金融公司早在几个月前就开始变得谨慎，减少贷款，能更好地控制不良贷款比例。此外，截至去年底，丰隆金融的资本足够率为15.6％，要比三家本地银行来得高，显示该金融公司的财力雄厚。
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