业绩

（2009-08-15）

　　和美投资（Ho Bee Investment）半年净利增加209％至1亿9460万元。

　　集团营收增加303％至8亿5083万元，税前盈利增加228％至2亿7752万元。每股盈利26.4分，净资产值144分，派发2分免税股息。

　　百汇控股（Parkway Holdings）上半年净利上扬29％至6159万元。

　　集团营收增加7％至4亿9634万元，税前盈利上扬32％至8275万元。每股盈利为5.46分，净有形资产值99分。

　　美罗控股（Metro）截至6月底第一季净利上扬135％至1309万元。

　　集团营收增加3％至3344万元，税前盈利上扬123％至1721万元。每股盈利为2.08分，净有形资产值152分。

　　虎豹（Haw Par）上半年净利下滑12％至4917万元。

　　集团营收增加6％至5903万元，税前盈利下滑11％至5211万元。每股盈利为24.9分，净有形资产值7.85元，派发6分中期免税股息。

　　傅长春（PTC）半年净利猛增409％至1214万元，并派发1.5分免税股息。

　　集团营收增加28％至6375万元，税前盈利增加390％至1471万元。每股盈利5.62分，净有形资产值26.34分。

HTL控股半年业务转亏为盈，净利达2002万元，上年则蒙受1040万元净亏。

　　集团营收下滑8％至2亿8596万元，税前盈利2302万元，每股盈利1.11分，净资产值55.18分。

　　新达科技（Sinomen Technology）半年净利增加21％至1071万元。

　　集团营收略减1％至5368万元，税前盈利增加19％至1315万元。每股盈利2.31分，净资产值48.66分。

　　许兄弟（Koh Brothers）半年净利猛增740％至444万元。

　　集团营收增加17％至1亿3857万元，税前盈利增加88％至411万元。每股盈利0.92分，净资产值32.07分。

　　星控股（Sing Holdings）次季净利报109万元，下跌55.4％，上半年净利下跌7.2％至221万元。

　　集团上半年营收从239万元猛涨至4847万元，税前盈利报300万元，涨幅为36％。每股盈利0.68分，净资产值33.77分。

　　顺万裕联合（SMB United）半年净利减少12％至1053万元。

　　集团营收减少14％至9667万元，税前盈利减少12％至1294万元。每股盈利1.35分，净资产值25.4分。

天美控股（Techcomp）半年净利增加76％至143万元（美元，下同）。

　　集团营收增长25％至3980万元，税前盈利增加77％至151万元。每股盈利0.9分，净资产值24.8分。

　　金明创新（Kingsmen Creatives）半年净利增加8％至589万元。

　　集团营收增15％至8870万元，税前盈利略增4％至736万元。每股盈利3.11分，净资产值24.25分，派发1.5分免税股息。

　　山林（Shining）半年业务由盈转亏，净亏计131万元，上年则有60万元净利。

　　集团营收下滑39％至753万元，税前亏损131万元。每股亏损0.42分，净资产值10.64分。

　　STX泛洋（STX Pan Ocean）半年业务由盈转亏，净亏达1亿零578万元（美元，下同），上年净利则有4亿5783万元。

　　集团营收减少68％至15亿7397万元，稅前亏损1亿元。每股亏损18分，净有形资产值9.45元。

丰益国际次季净利 升22％至4亿余美元

（2009-08-15）

　　丰益国际（Wilmar International）宣布第二季净利劲扬22％至4亿零715万美元（下同），并对经济以及业务展望相当乐观。

　　它昨日透露，棕油与月桂产品的加工与销售利润改善，协助丰益国际第二季净利增加，每股盈利6.37分，扣税前盈利增19.2％至5亿2371万元。去年第二季，其净利报3亿3173万元，每股盈利5.19分。

　　该公司指出，所有业务的生意量都上升，唯棕油与月桂产品微跌0.8％。但第二季营收还是下跌27％至57亿1226万元，反映商品价格较低的影响。但鉴于环球经济环境于第二季逐渐改善，集团综合与多元化业务模式的强处，以及主粮商品需求相对的弹性，管理层对现财年的展望维持相当乐观的看法。

　　因此，它将在9月14日派发每股现金3分的免税中期股息，股票注册截止日期为9月1日。

　　由于第二季情况改善，该集团上半年净利增16.6％至7亿8712万元，每股盈利12.32分；营收跌28.7％至106亿7040万元，扣税前盈利增 11.6％至10亿4231万元。在6月底，该集团每股净资产值1.571元。去年上半年净利则为6亿7477万元，每股盈利10.57分。

　　另外，丰益国际在7月底已向香港股票交易所申请将其中国业务上市。该中国业务去年取得143亿美元营收以及6亿美元净利，中国业务上市一事，不断被认为是刺激丰益国际股价上涨的原因之一。

　　该股昨日闭市报6.55新元，微跌新元3分或0.46％，目前是本地股市市值第二大的公司，仅次于新电信。

　　丰益国际昨日不忘表示，投资者应该注意的是，这个上市计划没有保证进行，因为还有待管制当局和股东的批准，以及有赖于今后市场的情况。

海指昨起17点 本周共涨3.2％

（2009-08-15）


　　本地股市昨日跟随隔夜小涨的美股小升0.7％，使得本周涨幅达到3.2％。

　　尽管海峡时报指数本周表现不俗，辉立证券研究却对它的短期走势保持消极态度，主要因为它近期对2700点的“排斥”。

　　但其认为调整结束后，指数有望上试2744点。2700点至2744点仍然有强大的阻力。

　　海指昨日开市不久一度达到2647.64点（起33.46点），过后却不敌套利压力，一度挫3.99点至2610.19点。它在最后一个多小时止跌回升，闭市报2631.51点，收高17.33点。

　　领涨的包括起5分至3.23元的新电信、升12分至12.92元的星展集团、以及上扬7分至2.07元的来宝集团。

　　来宝集团第二季净利倍增至2亿4879万美元，创下新纪录，主要鉴于一笔它收购澳洲煤矿公司格劳斯特煤炭（Gloucester Coal）取得的特别账项收益。

　　联昌国际继续给予该股“表现优于大市”评级，目标价从1.83元调高至2.45元。华侨银行投资研究也继续建议“买入”，合理价保留在2.26元。

　　房地产类股普遍走高。香港置地起5分（1.3％）至4元。随着我国经济复苏，其预期商业租金明年将上扬。

　　吉宝置业升4分至2.74元，城市发展上扬18分至10.20元，嘉德置地收高4分至3.70元。

康福德高攀升3分至1.60元。它的第二季净利年比增加0.9％至5730万元。星展唯高达维持对该股的“买入”评级，目标价从1.55元上调至1.83元。德意志摩根建富证券同样维持“买入”评级，目标价定在1.78元。

　　百汇控股微升1分至1.91元。其上半年净利上扬29％至6159万元。星展唯高达维持对它的“持有”评级，目标价从1.54元上调至1.85元。

　　金光农业资源逆势下挫0.5分至50.5分。其第二季净收入年比减少65％至5510万美元。

操盘兵经(转)

计划篇

第01条 成功的密码是：简单的动作，不断的正确重复
第02条 操盘的精髓是：谈笑间用兵，强于紧张中求胜
第03条 没有规划不要上班，没有计划不要下单
第04条 顺势是最好的计划，逆势是最坏的神话
第05条 你不理财财不理你，你不用功迟早破产
笫06条 懂得对作才能作对，不懂对作就会乱作
第07条 谈笑间可以作波段，紧张中只能玩短线
第08条 盘前要有交易计划，盘中不要听人比划
第09条 沙盘推演事前排练，知己知彼百战不厌
第10条 搜足资料市市如料，按表操课无所不克

两极篇

第11条 强不再强防转弱，弱不再弱会转强
第12条 不要企图猜头部，不要意图摸底部
第13条 假突破防真跌破，假跌破防真突破
第14条 利用恐惧回补买，利用贪婪卖出空
第15条 高档观察强势股，没有强股会转弱
第16条 低档观察弱势股，没有弱股会转强
第17条 涨幅满足是利空，跌幅满足是利多
第18条 量缩涨潮会见底，暴量退潮易见顶
第19条 赢家常套在低档，一旦反转开始赚
第20条 输家常套在高档，一旦反转开始赔

涨跌篇

第21条 趋势不容易改变，一旦改变，短期不容易再改变
第22条 低点不再屡创前高是涨，高点不再屡破前低是跌
第23条 上涨常态不须预设压力，下跌常态不要预设支撑
第24条 涨升是为了之后的跌挫，跌挫是为了之后的涨升
第25条 上涨常态找变态卖空点，下跌常态找变态买补点
第26条 涨升过程一定注意气势，跌挫过程不管有无本质
第27条 上涨常态只买强不买弱，下跌常态只空弱不空强
第28条 多头空头是一体的两面，如男孩女孩要平等看待
第29条 涨就是涨顺势看涨说涨，跌就是跌顺势看跌说跌
第30条 涨跌趋势都是我们朋友，懂得顺势就能成为好友

量价篇

第31条 每根 K线都有意义，每根K线都是伏笔
第32条 量能比股价先苏醒，也同时比股价先行
第33条 涨升中的量大量小，是由空方来作决定
第34条 跌挫中的量大量小，是由多方来作决定
第35条 多空的胜负虽在价，但决定却是在于量
第36条 天量如果不是天亮，就要小心天气变凉
第37条 地量可以视为地粮，你可把握机会乘凉
第38条 量能是股价的精神，股价是量能的表情
第39条 高档量退潮防大跌，低档量涨潮预备涨
第40条 量大作多套牢居多，量小作空轧空伺候

时机篇

第41条 市场并没有新鲜事，只是不断地在重复
第42条 股市赢家一定会等，市场输家乃败在急
第43条 看对行情绝不缺席，看错行情修心养息
第44条 聪明的人懂得休息，愚笨的人川流不息
第45条 低档你我都可投资，高档大家只能投机
第46条 强势股不会永远强，弱势股不会永远弱
第47条 利用停损停利机制，避开风险反向操作
第48条 利空出尽反向买补，利多出尽反向卖空
第49条 均线纠缠三角尾端，都是大好大坏前兆
第50条 股市所有金银财宝，统统隐藏在转折里

买卖篇

第51条 不要用分析的角度操盘，而要以操盘的角度分析
第52条 拒绝未符合条件的旨令，只作主轴方向的多空单
第53条 拒绝大盘掌控我的多空，只作自己风险利润主宰
第54条 如果你莫名其妙赚到钱，迟早也会莫名其妙赔光
第55条 在线型最好时卖出多单，在线型最差时注意买讯
第56条 要善用涨升过程的回档，因非跌挫即是加码时机
第57条 要善用跌挫过程的反弹，因非涨升即是加空时机
第58条 线下只抢短主轴在作空，在线只短空主轴在作多
第59条 赚钱才加码赔钱不摊平，正确的动作不断的重复
第60条 买前不预测买后不预期，只按表操课不必带感情?

赚赔篇

第61条 如果是在涨势，作多一定会赚
第62条 如果作多不赚，就不是在涨势
第63条 如果是在跌势，作空一定会赚
第64条 如果作空不赚，就不是在跌势
第65条 赚钱才有波段，赔钱当机立断
第66条 赚钱才能加码，赔钱不可摊平
第67条 赚钱才是顺势，赔钱乃因逆势
第68条 赚钱的人有胆，赔钱的人会寒
第69条 向赚钱者取经，向赔钱者取财
第70条 先看可赔多少，再算可赚多少

避险篇

第71条 不必害怕投资风险，只怕风险未被控制
第72条 只要我能避开风险，我就一定能赚到钱
第73条 在你想要赚钱之前，先估可以赔多少钱
第74条 亏损本就无法避免，作一个懂输的赢家
第75条 不可动用生活费用，不可超过自己能力
第76条 不可让获利变亏损，不可放任亏损继续
第77条 不可摊平亏损单子，遵守分批进场原则
第78条 遵守分散风险原则，遵守停损停利原则
第79条 空间停损控制纵轴，时间停损掌握横轴
第80条 拨获利到另一户头，画自己资金K线图?

灵活篇

第81条 即使赢不了也绝不要赔，即使赔钱了也尽量要少
第82条 抢银行的人最懂得停损，想抢短线者最好学抢匪
第83条 来到停利点时你不要贪，出现停损点时你不要憨
第84条 小停损常常只是挨耳光，大停损通常可能断手脚
第85条 当你不怕输你就不会输，当你只想赢你就不会赢
第86条 如果你不遵守交通规则，迟早会死在交通意外中
第87条 大家都相信时就不会准，大家都不信它时就很准
第88条 留一点空间给别人去赚，也留点空间给别人去套
第89条 赢家打胜仗常常在进攻，输家打败仗常常在进贡
第90条 如果你有慧根你就会跟，因为市场它永远是对的


检讨篇

第91条 逆势操作有谁能赚，顺势操作不赚也难
第92条 赢钱是一种习惯，输钱也是种习惯
第93条 你的态度将决定，你的深度和广度
第94条 如果你还没成功，表示还没失败够
第95条 失败是宝贵经验，成功却常有陷阱
第96条 挫折是一种转折，危机是一种转机
第97条 莫名的成功同时，也是在预约失败
第98条 彻底的检讨同时，乃是在预约成功
笫99条 想从股市拿多少，就看你付出多少
第00条 乌龟要赢过兔子，一定要提早出发

业绩

（2009-08-08）

　　创业公司（Venture Corp）第二季净利年比下滑7％至6095万元，上半年则减少27％至8868万元。

　　第二季营收年比下滑13％至8亿4603万元，但季对季仍然取得了17％增长，主要受到产品需求和市场占有率提升带动。

　　以上半年来看，营收减少18％至15亿7155万元，税前盈利下滑32％至8722万元。每股盈利为32.3分，净有形资产值674.5分。

　　云顶新加坡（Genting Singapore）上半年转盈为亏，面对8252万元净亏损。

　　集团营收减少22％至2亿2550万元，税前亏损从去年的1744万元扩大至7889万元。每股亏损0.86分，净有形资产值29.30分。

　

　　联合工业（UIC）由于在投资房地产合理价上的亏损，截至6月底半年业绩转盈为亏，亏损1亿7825万元。集团营运盈利增长25％至1亿9757万元。
集团营收增长26％至4亿6734万元，税前亏损3亿2858万元，包括投资房地产合理价亏损在内，每股亏损18.3分，净资产值为2.18元。

　　利华控股（Aspial）上半年净利上扬14％至878万元。

　　集团营收增加15％至1亿3524万元，税前盈利上扬38％至1428万元。每股盈利为2.52分，净有形资产值27.32分。

　　BRC亚洲截至6月底前三季度净利增长19％至541万元。

　　集团营收增长17％至1亿9678万元，税前盈利增长13％至628万元。每股盈利0.808分，净资产值为7.11分。

　　佳杰科技（ECS）上半年净利上扬14％至1586万元。

　　集团营收微减0.1％至14亿7402万元，税前盈利上扬14％至2390万元。每股盈利为4.34分，净有形资产值66.31分。

　新加坡置地（Singapore Land）由于房地产投资合理价上的亏损，截至6月底半年业绩转盈为亏，亏损2亿7160万元。集团营运利润增长14％至1亿2906万元。

　　集团营收保持不变为1亿7187万元，税前亏损3亿6301万元，包括房地产投资合理价上的亏损，每股亏损83.6分，净资产值8.59元。

餐饮业务表现好 星狮季净利上升至1.23亿元

（2009-08-08）

　　星狮集团（Fraser & Neave）第三季净利上扬12％至1亿2322万元，主要受到餐饮业务双位数盈利增长带动。房地产业务也自租金提升和高占用率获益。

　　集团在该季的营收增加12％至13亿4761万元，税前盈利上扬20％至2亿1444万元，随着餐饮业务的税前盈利（PBIT）上涨27％至9700万元。

　　以首三季来看，净利则下滑12％至2亿7645万元，营收微增1％至37亿零509万元。每股盈利为19.8分，净有形资产值3.86元。

　　餐饮业务在这九个月取得了亮眼的表现，税前盈利同比增长17％至2亿7600万元。啤酒、汽水、乳制品皆取得了双位数盈利增长。

　　此外，集团在这三季一共售出了1484个住宅单位，占据约20％的市场份额，成为本地今年上半年卖出最多住宅房地产单位的公司。这些项目包括 8@Woodleigh、兀士维弄（Woodsville Close）、水之轩（Caspian）和Martin Place Residences。

　　集团接下来将继续巩固大众与中档住宅项目发展商的地位，计划在接下来六个月推出多两个项目。

百汇生命产业信托

（2009-08-08）
(Parkway Life REIT)

目标价：1.19元

　　它的第二季度业绩符合星展集团研究的预测，房地产净收入增长27.9％到1500万元，主要是来自去年下半年购入的日本资产作出的贡献，以及本地医院近期的较高租金所致。净盈利率从去年同期的93.7％略微滑落到93％，主要是日本资产的较高支出所致。

　　与今年首季度一样，它在第二季度的每股可派发收入为1.89分，但却比去年同期的1.66分增长13.7％，意味着现价的年化股息率达到7％。它获得三年期的5000万元穆拉巴哈（Murabaha）银行贷款，也得到5亿元中期票据贷款以及还未动用的双边银行贷款，因此它具备资金来源多元性，而它的负债对资产比率继续维持在22.7％的健康水平。

　　星展集团研究维持给予它的“买入”评级，把它的目标价提高到1.17元，并认为它有稳定的总租金营收，有免于租金下调的保护，并具备展开收购行动的潜能。在上调对本地医院的租金预测以及日本资产的较高净地产收入后，星展集团把它现财年的每股可派发收入预测略微调高。

　　百汇生命产业信托昨日收报1.07元，跌1分。

　（星展集团研究，DBS Group Research）

高盛：大宗商品

（2009-08-08）

　　不过，路透社报道，美国银行认为，因经济和需求增速加快，且供给受限，已上调对铝、铜、镍和锌2009和2010年的价格预估。

　　美银将铝价2009年的预估从每吨1500美元(2154新元）上调至1660美元，铜价从3900上调至4730美元，镍价则由1万2500上调至1万4370美元，锌价从1400上调至1480美元。

　　美银将2010年铝价预估从每吨1600美元上调至1750美元，铜价从4400上调至7000美元，镍价从1万4000上调至1万8500美元，锌价则从1750上调至1800美元。

　　美银报告称：“我们负责宏观经济研究的同事目前预期，2010年受美国经济增长2.6％和中国经济增长10.1％推动，全球经济将较上年增长3.8％，这两个国家均是主要金属消费国。”

听朗教授讲课

作者：孤岛浪客1 提交日期：2009-8-5 0:28:00 访问：3486 回复：79

今天，听了朗咸平教授的一天课，内容是“中国经济形势和国有企业发展趋势”。以前只是在平面媒体或电视上看过听过，今天还是第一次现场听讲，果然妙语连珠，妙趣横生，妙不可言，能把课讲到这个份上，15万元一天也是物有所值的。根据本人现场记录，稍作整理（朗教授的知识产权哦！）。

（一）定价权

（开场白）先讲一个“青椒炒肉丝”：当你今晚回家做饭，做一道青椒炒肉丝，倒油的时候你问自己，这油的价格是谁定的？当你放青椒时，你问自己，这青椒的价格是谁定的？当你切肉丝时，你再问自己，猪肉的价格由谁来决定？

你用的油无论是金龙鱼还是鲁花，都是外资控制了。大豆价格与国际接轨，大豆价格就由华尔街来决定。四大粮商ABCD（英文第一个字母开头）已经集体进入中国，低价收购中国企业。我们吃的食用油85%是外资；再看猪肉，2004年华盛进入雨润，2006年收购双汇，控制下游再控制上游，华盛掌握了中国养猪业的产业链；青椒等农产品，去年中国推出农业土地流转改革，国际资本趁机进入中国，四大粮商收购有农产品收购权的中国企业。


去年八月，石油狂涨，铁矿石猛涨，农产品猛涨，你们肯定认为这是市场行为、供求关系，这是教科
书讲的，呸！错。这是“国际化为先导，金融为后盾”进行的掠夺。2008年-2009年，国际粮食总供给大于总需求，石油是很稳定的小幅波动，铁矿石从来就是供过于求，可是，6月1日到8月2日，大豆涨20-30%，去年大豆价格猛涨的目的是什么？针对国有企业。石油也从30多美元涨到70多美元。这些都是帝国主义的政治目的。在国际化的今天，要给你们当头一棒，你知道最高战略是是什么？是定价权。

中信泰富就那两把刷子，也敢和华尔街对赌石油，结果在62美元价格上惨败，荣氏家族被淘汰出局。石油价格是由欧佩克决定的，是高盛决定的。到宝钢上课时，告诉他们的指标将向下（手势），他们不信，笑，三个月后出结果，更向下（手势），在首都机场遇到一个副总，又是抱又是亲，说“郎教授，你好厉害啊”。
其实不是我聪明，是我懂得游戏规则。中钢协的铁矿石谈判是没有用的，我去谈也是一样的结果。铁矿石的价格是盯住石油价格和波罗的海指数（航运价格）二个指标，随之上涨或下跌，而华尔街控制了这两个指数。澳大利亚强硬的背后是美国政府，每一次操纵都有美国政府的影子。

我不是经济学家，是正宗美国商学院金融系的学生，很多同学是金融炒家。我们很多同学，聪明的去炒金融，只有笨的当教授（笑），但都是一样的老师，一样的试卷，所以我看到A就想到B。今天承认自己不行的人不多，牛人太多（大笑）。

原材料价格猛涨时怎么办？你们肯定回答：一是签长期协议，二是走出去收购矿产。长沙华菱集团2.48亿元澳元收购17%FMG企业的股份。因此华尔街故意设套，让你钻进去。这几年中国走出去的签订大量合同，甚至以走出去为荣，可是你懂游戏规则吗？150年前的帝国主义就是这样。

国际炒家善于利用国有企业老总的缺陷，派一个看似傻帽的人来，其实他内心极其聪明。要你老总签油价上涨的合约，你不签，笑话他；再上涨，还是不签，最后涨到147美元，你扛不住，签了，于是美国开始打压，降到32美元，惨吧输得连裤子都当掉了。于是又想到抄底，可人家会让你抄底吗？所以中铝抄底是注定失败的，中海油05年收购美国优尼科石油公司也注定失败，我的观点在当年上海《第一财经日报》有登载。

培训的意义在于使未来企业精英（指2008年金融危机淘汰过的企业家）懂得游戏规则，再走出去就不会吃亏了。东航上航合并重组，两个有问题的团队走到一起，我看会成为更大的问题（笑）。

其实我们并不孤单：还有俄罗斯。普京是国际金融炒家一手栽培起来的。炒家拉抬能源价格，使俄罗斯在短短几年内积累了6千亿美元的外汇，国富民富，力捧普京，俄罗斯妇女弹吉他唱：“嫁人就要嫁普京”，得意忘形（笑）。

俄罗斯有两大战略失误：一是国际能源做大做强，二是向国际炒家借款5千亿美元，请问用何抵押？你们说用石油钢材抵押，错，你们的观念还没有从产业资本转出来。俄罗斯是用价值5千亿的“泡沫股票”作抵押（中铝也把20%的股权抵押出去），油价下跌，俄罗斯狂溃，这时的普京把5千亿的国家主权拱手让出去。

我和学生分析的结果：油价在40美元上而在60元以下时，俄罗斯国际收支有盈余，财政无盈余；油价在40元以下时，不仅无盈余，还要亏损，零国际收支，严重的财政赤字。厉害吧！

二．经济回暖与六大冲击

中国经济回暖了吗？

大家直接判断：股市领先世界4个月回暖，楼市迅速回暖，汽车狂涨20%，奢侈品狂涨。我们的民族是个非常注重表面的民族，明明是发烧，却偏说是“回暖”，以后你们的孩子发烧，你就说孩子“回暖”了。7月24日财政部会计司终于承认股市与信贷资金有关，7月31日政府就楼市发烧做出解释。决策者有问题，没有看到事物的本质，而是根据表面现象做决策，回到“一放就乱，一乱就收，一收就死”。

2006年股市泡沫的原因，只有我一个人提出反对。当时“流动性过剩”曾经是学者们的普遍说法。2006年制造业企业家（民营）投资环境恶化造成了泡沫经济。我的观点遭到《南方周末》的点名批评，我真是是忍气吞声啦，唉！（作痛苦状）。

2007年政府继续强化宏观调控，这是被学者误导，被一帮“宠物经济学家”误导，推行了四年的宏观调控，一年内6次提高利率，可每次提高利率时股价都上涨，是调高了制造业的环境。2007年后我到处演讲，呼吁政府改变政策，可没有人听我的。2008年7月，政府突然改变宏观政策，现在说法都一样了。中国制造业倒闭时，“金融海啸”还没有开始，即使没有金融海啸，也会有制造业危机，只是来得非常慢，没有感觉，来了后就不会走的，会慢慢腐蚀经济。

六大冲击

近三年投资环境更加恶化，主要是六大冲击：成本失控；汇率上升；《劳动合同法》实施；出口退税降低；宏观调控误判；税费提高。

下面我花15分钟重点讲第二个冲击----汇率：

近年贸易顺差，汇率上涨20%。汇率是金融战的一部分，各国政府为了达到政治目的而采取的金融手段。例如美国的美元不贬反涨，出现大幅度的贸易顺差。解读欧美的汇率，不能光从经济来分析，要以政治来看。“金融海啸下美国要借钱”，这就是政治目的。借钱就要印刷钞票，要求美元升值，一直到3月31日解决为止。欧盟希望德法出口，欧元贬值，美国默许。

美国通过三个办法来操纵汇率：第一是美国平准基金，利用平准基金大量抛售美元；第二是印钞票。美国政府印了150%的钞票，可我发现流通的美元仅增长10%，货币增长率是全世界最低，美元依然坚挺，打破所有金融学理论。为什么？解释给你们听：金融危机中，美国银行A有1000元坏账，政府就印了1000元现钞给A，把坏账拿到央行。但政府不能让A把钱放出去，于是命令财政部发行1000元国债，交给银行A，这样又从银行拿回了现金1000元，最后银行A拿在手里的只有政府的国债，懂了吧！美国政府还开设“有息存款账户”，告诉B、C、D银行，银行既能避险又能拿利息，于是大量现金流入了央行；第三是黄金，这和你们关系重大。黄金是个投资性很差的品种，近30年最差，但最近9年是历史最高的，2001年每盎司250元，是美国政府打压的结果。黄金与美元的走势相反，只有一个原因：美国政府的操纵。抛售黄金打压金价，挤压出资金拉抬美元价格，黄金是手段，美元是目的。明白了吧?

金融海啸之下如何保本？我在广东很有影响，每周六周日广东卫视都播我的节目，不是做广告啊，所以很多人认识我，我告诉广东的企业老板们：买100元黄金，100元美元。结果到今年，我的电话被打爆，都兴奋告诉我：“哇，郎教授，你好厉害啊，你怎么知道要赚钱的？”（得意状），其实我也不知道，是我也没看懂。

今年第一季度黄金美元同时涨40%，是美国政府从去年11月开始完全不按常规出牌的结果。大量避险资金抢购黄金，将导致美元下跌，这是美国不愿意看到的。美国政府召开秘密会议，指示汇丰、高盛进入黄金市场，狂买黄金，其结果是几天之内使黄金价格从700美元涨到1000美元，造成恐慌，抢购黄金。但国际市场的黄金必须用美元购买，欧洲人只有抛售欧元换成美元才能买黄金，所以美元涨黄金涨。

美国的第一个目的是使欧元跌美元涨，达到了。第二个目的是使美元成为唯一的避险货币，欧元终于被淘汰出局。所以今天我告诉国企老总：对手多么厉害！前不久奥巴马讲中国操纵汇率，我负责任地告诉各位，中国根本没有操纵汇率，因为中国央行没本事来操控汇率。分析师们用数据来分析都是错的。由于不会操纵汇率，汇率涨20%，制造业吃亏。所以我说：金融海啸，美国是轻伤，欧洲是重伤，中国是内伤。

4月份开始，美国解困，美元贬值，石油涨价。美国下一个目标应该是针对中国，我有30%的把握。

再说《劳动合同法》实施，这个法一缺乏论证，二缺乏试点，仓促推出的结果使三分之一制造业陷入困境，企业倒闭，政府没税收还要负担责任，工人失业，一个法案造成三“输”不容易啊（笑）。还有出口退税调低的事，有人问我我也不想回答，还不如回答张惠妹的事，当初调低就不对，现在调高是应该的。宏观调控已给制造业创伤，是专家学者的误导。政府的取舍是以大多数学者的意见，而大多数学者是错的，要谴责的是不学习的学者。

税费问题是“杀鸡取卵”。即使没有金融海啸，制造业在这六大冲击下也会陷入全面危机。

（三）金融海啸的冲击

地方政府政策与之关系密切。一是抓基础建设来推动GDP，钢材水泥占57%，是堆砌起来的GDP，消费比重占35%，“储蓄率比例高”的论调不对，人均2万元不够花，不敢花，太穷。其他国家消费占GDP的70-80%，扭曲畸形的GDP要付出代价。二是招商引资，地方政府对资源破环、环境污染和劳工剥削等非常容忍，制造业产能大幅扩张70%，严重的产能过剩，只能消耗增长部分的35%，还过剩35%。

为什么过去不产生这些问题？过去是被美国人消费吸收了。美国人是“泡沫消费”----借钱的消费，美国人已经借了GDP的95%，可是我们却把这种产能过剩叫做“出口创汇”。

金融海啸冲击到我们的实体经济，它绕过了金融体系来冲击我们的实体经济。
中国人不喜欢解决问题，还喜欢把问题往后推。中国人倒很喜欢帮美国解决问题，总是问金融危机下的美国怎么办（笑）。有人说中国有2万亿，可以去救美国。要知道美国政府将投入23.7万亿美元救市，是8个中国。你2万亿美元就想帮助美国解决困难，这与20年前的日本是一个心态。我认为最大的危机是国家精英对危机的无知。

我国去年下半年出口一直在下降，12月出口增长-2.8%。2009年美国的消费再次破灭，中国出口以20%的速度下降。我最紧张的是今年元月份进口暴跌40%，中国制造业就是原材料的粗加工啊。开厂不如炒股票炒地皮赚钱，导致制造业的企业家不想干，造成“周末大塞车”。在杭州，在北京，到处周末塞车，这是过去不会有的，我过去在北京录节目都是早晨七八点上路，一般不会堵车，可是现在不行了，堵车。这是两个困境没有解决的情况下，股市楼市发烧了，制造业企业家不想干了，还不如炒炒股票，买套西湖边的大房子住住吧。辛苦那么多年，白天辛苦，晚上也辛苦，和小姐作息时间几乎一样的，对不起老婆孩子，买块名表送老婆吧，买台商务车带上孩子去动物园吧，顺便后座带上岳父岳母，一般岳父母是跟着住的（笑）。于是周末大塞车，找到了病因啦。

政府在此时却推出“头痛医脚”的政策，我讲的都是有数据支撑的逻辑推理，所以我呼吁政府用药要当心。目前我们得的是肝炎，要用大凉来治疗肝炎，但要先温补后才能用大凉。

政府推出的六大刺激经济政策，目的是解决经济危机，应该正确地评价，但是要批评的是用药用错了，这次我给个新名词，叫“头痛医脚，自弹自唱”。

头痛医脚：农业改革，四大粮商进入，沃尔玛进入；医疗改革，不可能推行，因为细则都还没有出来；家电下乡，4万亿的本质意义，是利用未来的产能过剩拉动今天的产能过剩。我觉得明年的危机，是两个产能过剩而缺乏新的增长点。

自弹自唱：政府的7.37万亿元的银行信贷，60%用于基础设施，40%给了国有企业，民营企业没有得到。国有企业拿了钱只会干两件事：一是大量信贷资金入股市，4月20日、7月24日、7月28日政府都说了；二是炒地皮，出现“地王”现象，十大“地王”九个国企，国企什么都没有，只有钱，这就是政府的“自弹自唱”。这7.37万亿的影响会在2至3个月内来临，造成更大产能过剩，老百姓在银行里的钱会“毛”了。

三股资金（制造业资金、信贷资金、避险资金）同时进入股市的原因，是两大困境没有解决，其中银行信贷资金最危险，只要央行一有动静，股市必大跌。7月30日股市跌去5%，就是证监会要查违规资金进入股市，结果吓得证监会第二天说不查了。冲击高端楼盘，是“大量的投机资金进入”，这是7月30日政府的说法。如果不发7.37万亿，就不会出现目前状况。

（四）经济触底

经常有人问我：“中国经济见底了吗？”，这样问是有问题的，应该问：“中国经济触底后怎么办？”。日本在经历美国金融冲击后，20年后的今天还在黑暗中，如日本的高速公路，430万亿日元用于建基础设施。高速路修得又宽又直，八车道的国道旁边再修条八车道的省道，省道旁边再修条八车道的县道，一直通到海边，没路了，只有一家卖旅游纪念品的小店（大笑）。去年有人问我中国经济何时见底，我答：“春节后”。

我来说说经济“三驾马车”的拉动。消费----只占GDP的35%，老百姓太穷，不敢消费，中国是个消费过少，储蓄率过低的国家；政府支出----钢材水泥过多，建完之后做什么？都是“一锤子买卖”，没有效益的项目能拉动GDP？中西部建了很多高速公路，可是有多少车在上面跑？海南也要建跨海铁路，但建好后有车流量吗。哦，来海南做客，不说海南，就说湖南吧（笑）；出口----美国的“泡沫消费”一旦破灭，再也回不到原来的水平，我们的企业倒闭是永恒的倒闭。如果这三个都拉不动，中国经济只有停止发展，这是“滞涨”，这是中国经济六个月后的未来。我的话在国内不受欢迎，但我到欧美讲学很受重视，他们很关注郎教授在讲什么，三天后就翻译成英文发表。

美国在4月份解除金融危机，黄金与美元价格走势相反，美元贬值，其效果是大宗物资贬值，能源价格上升。那么，这个时候美国是“雪中送炭”呢？还是“落井下石”？“雪中送炭”，不可能；“落井下石”，有30%的把握。美国想要让中国“滞涨”提早到来。

美国只有一驾马车：消费。所以它也拉动不了经济，停滞了。因此美国决定利用新能源政策来拉动。6月26日美国国会通过《美国清洁能源法案》，要征收碳关税，每吨收30美元，从2020年实施。碳减排必须在未来十年完成，而美国的标准非常高，必须用美国的设备和技术，否则达不到他的标准。这如同互联网的域名一样，从全世界吸纳大量资金，中国人赚的钱又回流到美国，来拉动美国经济。

我们的政府也想出个办法：产业升级。这是第四驾马车。但是如果“产业升级”又是误判怎么办？“传统产业的毛利润是零，高科技毛利率是40%”，这是谁告诉你的？根本是误判，全民误判。以美泰为例，他掌控着定价权，把玩具的利润全部吸干了，国际分工，1在中国，6在美国。同样，高科技的定价不是你制造业所控制的。

产业资本掌握了产品销售定价权，把国际分工中最差的部分放在中国，既浪费资源，破坏环境，又剥削劳工。如果允许政府产业转型，两个悲剧将会产生：第一是要用1000个玩具工厂换1个芯片工厂，1000个玩具厂可以聘用100万人，1个芯片厂聘用2万人，有98万人失业；第二是产业更不抗压，如日本，高科技产品基本都是可有可无的，照相机、DVD，有就用没有就不用，而抗压的都是日常用品，像内衣内裤奶罩避孕套（大笑），越没事干的时候避孕套用得越多（笑）。我们不能重蹈覆辙（沉重状）。算啦，说这些都是沉重的话题，下次没人再请我讲了。不过，我告诉你们：放心吧，转型是不会成功的，不会的。

央视从来不采访我，都去采访我的敌人了。去年开始采访小沈阳，小沈阳就推荐我。主持人问：“郎教授，1988年奥运会后，韩国出现三星，那么，2008年奥运会后，我国会出现三星这样的企业吗？”。我答：“不会”。主持人不高兴，告诉我回答问题应该是这样这样的，不是这样这样的（手势），我似乎明白，主持人再问：“奥运会后我国会孕育出三星这样的企业吗？”。我答：“绝对不可能”（笑）。

其实，真正意义的高科技，欧洲是德法，亚洲是日韩，美洲是美国。高科技的发展，是以规则为主的系统工程。中国餐厅永远做不大，原因是靠人才。要学肯德基，不能光靠大厨一个人，而是把大厨的手艺细化成20个工序，20个人来做，每个人干一样，经过修改、试验，反复1千次总会有一次与大厨做的味道一样吧。

高科技公司追求的是“螺丝钉”，而不是人才，即系统工程的积累。一个民族喊自主创新就不会有高科技，中国有没有？你会说华为、富士康，可华为公司是由IBM帮助设计的，有系统工程和6加1，而富士康也是如此。亚洲能做成高科技的我看只有日本和韩国，他们的人很守纪律。

中华民族是一个破坏规则的民族。我们也讲规则----“潜规则”（笑）。我也去破坏规则。去年梧州请我去讲课，政府派警车来广东接，为了赶上讲课的时间，一路超速闯关，我坐在车上很得意，终于坐着警车去讲课，哈哈。你们在座的老总会经常被请去招商引资，也会有警车开道，回家可能很得意对老婆说：“你看你看，没有嫁错人吧”。（大笑）

但是，如果美国也知道这第四驾马车会怎么办？美国的国际分工是把1放在中国，自己掌控6，如果中国不做制造了，美国的6就会崩溃。那么，美国就肯定会大面积来中国收购这个1，到今天为止，美国对中国的收购基本完成。

外资走进来要做的两件事：“鱼香肉丝”和“6加1”。商务部一个副司长说：“郎教授，你干吗那么紧张，沃尔玛在中国不过才开40几家店嘛”，他不懂，沃尔玛是开40几家店，但他以“好又多”的名义开了100多家店。

举个例子：第一次世界大战后，协约国要德国裁军，德国怎么办？只保留军官和士官，把士兵都裁了。当过兵的都知道，军官最重要。等后来一动员，几百万军队又很快建起来了。沃尔玛当初在美国也只有26个店长，就是26个军官，后来时机成熟便一下子发展成众多连锁店。

沃尔玛物流成本1.8%，全世界最低，中国则为10%-20%，能比吗？所以，沃尔玛今天在中国培训的是40个军官啊。真正的危机，最可怕的是自己的无知。我们对不起自己的孩子，我们把经济殖民地留给了我们的下一代。现在搞的教改都是错的，只看到美国的大学生比例高，而不了解情况，美国在做6，我们在做1，而真正需要大学生的是6，不需要的是1。

我还呼吁政府放弃“保八”。扩大内需的唯一机会，是民营企业通过利润的增长，长期拉动经济增长，百姓赚了钱才敢花钱。而利润增长点在哪里？我们没有。

如何去找这第四驾马车？有一个办法，我在广东号召企业家听我的，推行我的理念：一是企业停止产业升级，就地转型，原来干啥就干啥；二是领导停止执行《劳动法》（笑）。

企业要从玩具厂转型成美泰，从1变成6加1，类似的例子在广东福建已经有了，在晋江讲课时，他们书记说：我们绝大多数企业都不行了，只有十几家名牌企业还做得不错，他们有二千多个销售店。他只说对一半，其实做得不错的原因不是因为名牌，而是那2千多家销售网点。

我们不仅要变成美泰，还要从美泰变成萨拉，英文叫ZARA，萨拉是西班牙的一家服装业，很厉害。广东要180天，萨拉只需12天就完成全部流程。低价战略，也不来中国开工厂，到处都有他的店。上次去北京燕莎四楼，准备买一件女式吊带黑背心，当然不是给自己穿的，到那一看，标价400多元，太贵啦（笑），我就跑去萨拉店，同样的吊带背心只需要60元。

再如法国法拉基几乎收购了中国西部所有水泥厂，收购后他干的第一件事是什么？你知道吗？是制定规则，再高效整合。我们传统的工艺被颠覆了，他从矿山的采石到最后卖出去搅拌好的混凝土，整个流程都是用标准化罐装，产业链大大缩短，成本大大降低。产业链的高效整合，产品会更便宜。高效压缩产业链是必修课，这是现在的国际准则。

政府的招商引资引来一群贼，一群狼，不过不是我这个“郎”，（笑）。劝你们不要搞合资，合资的最后是被一脚踢开。我的学生朱新礼是汇源果汁的老总，不和可口可乐合资，把汇源百分百卖了，我说他做得对。

有人问我：“郎教授，你是资本主义经济学家，为什么还这么左？”。其实我是中立的。说我左的人，是因为他们太右了。我是资本主义培养的，但很爱国，反对外资进来原因很复杂，这里有些道理太深奥，我讲不清，我请老农民来讲就讲清楚了。农民灌水浇地时，先在水库下面挖好沟渠，想浇哪块地就把渠道挖到那块地，然后开闸放水就行了。可是你问老农：“我放水前没有挖沟渠呢？”，老农会骂你：“SB，不挖渠道就去放水，那不把田地都淹啦”。很简单吧，清楚了吧。

国际化之前我们忘了挖沟渠，结果可想而知。沃尔玛在中国拖欠供货商货款，逼得有供货商想跳楼，沃尔玛他为什么敢这样，就是看到你中国没有立规矩，摸清你中国司法制度，知道你中国人没耐心，所以刚进入中国时老老实实按时付款，可后来发现了这个秘密，切，我干嘛这么SB，就不再老实了。

沃尔玛在美国就不敢这样做了，因为美国已经挖好沟渠，美国联邦破产法的法条规定：如果有三个购货商提供你不付款的控诉，就可以宣布你破产。问我为什么这么了解？因为我就是当年美国《破产法》的起草者之一。所以，我们今天的水平与150年前水平是一样差。

沟渠，就是法制化的游戏规则。

（五）小结

我最后来个小结：我们今天每一个人面临的是金融资本和产业资本，金融资本控制定价权，产业资本掌控产品销售定价权。二者进入没有挖沟渠的中国，大量收购制造业，进行“鱼香肉丝”和“6加1”的整合，提高效率而增加利润，再吸回本国。

由于中国缺乏法制化的游戏规则，让他们肆意掠夺，能合法的将白银流出中国。

中国只有靠民营经济的利润，抓住本质，改善企业家两大困境，构建游戏规则，不能开放事关国家经济安全战略的行业，如零售业。今天的危机是在于民族对危机的无知。

最后，我请大家在座位上等五分钟，让我先走，我要赶飞机，怕堵车。谢谢！（热烈鼓掌）
（讲座全文完）

晶片业持续复苏 科技股前景看好

（2009-08-03）


● 陈士铭 报道

　　由于台湾半导体业者的晶圆（wafer）交货量激增带动销售额，进一步显示晶片业正持续复苏中，本地证券研究机构看好一些本地科技股的未来股价表现。

　　尽管世界最大的晶圆代工厂台积电(TSMC)的营收年比下跌16％，与前季度相比却激增88％，其晶圆交货量比前季度高出121％，而营运毛利率更达到 33.9％这个接近去年同期的水平。此外，另一家台湾半导体巨头台联电经连续三个季度亏损后，也在第二季取得超出市场预期的业绩。

　　星展集团研究认为，台积电和台联电的业绩复苏意味着晶片业有望持续复苏。台湾业者和本地的特许半导体（CSM）都先后表示会增加资本开支来迎合复苏需求，更是半导体业中期前景乐观的另一讯号，因此星展集团对已经连续多个季度蒙受亏损的特许半导体转持乐观看法，给予它“买入”评级，并把它的目标价定在3.50 元。

业绩或令市场惊喜

　　事实上，星展集团看好整体科技业，甚至大胆预测经去年第四季和今年首季的大幅业务萎缩后，本地科技公司股可能会带来令市场感到意外的利好业绩表现。若不包括特许半导体料会缩减亏损，本地科技公司可能会发布比前季度增长13％的季度盈利，而且也应会对第三季业绩作出乐观的预测。

　　在本地科技公司股中，创业公司 (Venture) 、赫比国际(Hi-P International)和铭板集团(Meiban Group)是星展集团的“买入”推荐科技股。星展集团指出，创业公司专注于原创设计(ODM)业务，其营业额的比重就从前年的仅仅25％增加到去年的 35％，确保了它获得高于业界的盈利率。星展集团相信它坚持不懈地追求高价值业务将促进其净利率，因此为它设下9.40元的目标价。

　　赫比国际的第二季营运表现或会平淡，不过RIM公司、苹果公司和宏达电 (HTC)的新订单料能促进其下半年的业绩，因此根据9倍的09财年本益比计算，把它的目标价定在79分。至于铭板集团，由于自去年中所采取的审慎成本管理加上及早的业务简化行动，它的盈利在这轮跌潮中所受冲击较少，预料它的盈利率接下来可进一步上升，星展给予的目标价为35分。

　　联昌国际研究通过其科技业界的渠道，了解到今年第三季初的科技业界订单流入依然处于相当稳健的水平，有些科技公司到9月底的业务可见度良好，预料它们在今年第四季或明年初开始发布年比有增长的业绩。

　　整体而言，联昌国际认为那些从事于硬盘驱动器、笔记型电脑、惠普（HP）打印机、液晶显示电视、智能电话、3G基础建设和汽车配件业，以及尤以中国市场为主相关的科技公司将表现较出色，这就包括大道工业（Broadway Industrial）、力达工业（Armstrong）、精创工业（Innovalues）、依利安达（Elec & Eltek）、铭板集团和创业公司。

联昌国际说，大道工业的两大硬盘驱动器客户希捷(Seagate)和日立料会发布良好的第二季交货量，而它继续从日立争取到更多订单份额，联昌国际把它的目标价定在46分。力达工业相信已经度过了最糟时期，其营收接下来每个季度会增长，尤其是其信息储存业方面，预料将在第四季恢复年比盈利增长，联昌国际给予它25分的目标价。

　　精创工业的汽车配件和办公室自动化业务料在Sensata和惠普的订单回升的带动下受益，加上成本削减措施，联昌国际给予它“表现优于大市”评级，把它的目标价定在10分。依利安达收到的订单自3月起就回升，良好的成本控制和效率改进料能促进其总盈利率，联昌国际为它设下 1.89元的目标价。

　　铭板的塑料注射(plastic injection)和合同制造业务销售应该能取得增长，而惠普打印机业务的强劲可能会使它的业绩出乎意料的比预期好，联昌国际把它的目标价定在41分。至于创业公司，它的打印和造影(imaging)产品业务料会表现突出，不过基于它近期股价表现强劲，联昌国际可能会检讨它的目标价，目前是定在7.50 元。