CSE环球（CSE Global） 一年目标价：42分

（2009-03-27）

　　尽管它在08财年争取到总值4亿2600万元的新订单额，单单英镑偏软就已经造成它的订单额减少2500万元。管理层有信心公司在09财年首季争取到超过1亿元新订单额，意味着全年争取到的订单可超过星展集团研究预测的3亿7000万元。

　　由于它在08财年斥资2800万元现金回购公司股票以及700万元来收购一家美国公司，它的净负债对资产比率从原本的30％腾升到75％。基于它的业务纪录不错，星展集团相信它能够把60％到70％的短期债务（约为1亿1500万元）转换成三年到四年期的定期贷款。

　　它在09财年估计有4000万元营运现金和300万元资本开支。它应该能偿还2200万元债务来减低负债对资产比率，这意味着将有1500万元的剩余金额，可足够符合星展集团的预测派发1200万元或每股2.5分作为股息，意味着股息率为8％。

　　星展集团预测它的09财年营收会下滑12％，并假设其总盈利率为35％，而不是08财年假设的37％，但却维持给予它的“买入”评级，将目标价定在42分，相等于5倍的09财年本益处比。

（星展唯高达证券研究）