分析师：股价已偏低 本地股市前景依然暗淡

（2009-03-03）

尽管新加坡股市目前的个股价格偏低，不过分析师认为，本地股市前景依然暗淡。

　　金英证券高级技术分析师戴志明日前在新加坡中华总商会举办的座谈会上指出，本地股市现在每股市价／账面价格比（P／B）约为1倍，低于亚洲经济危机时期的1.1倍，而且只是过去10年平均水平2.1倍的一半。

　　他还指出，国民生产总值和海指基本是同时达到低谷，如果用以往熊市平均周期23个月的标准来衡量，经济应该在2009年第三季度见底。但如果海指在1550点的支撑点失守，那么市场将会冲击去年10月中达到的1473低位。

　　根据对美国标准普尔500指数的观察，最长的熊市周期可以持续5年零2个月，平均持续时间为1年零11个月，在一个熊市周期中，标准普尔指数平均下跌40％。海指自2007年10月攀登上高峰后，至今已经下滑了50％。

　　戴志明表示，熊市通常只有在经济衰退度过了最坏的阶段之后才会达到谷底。

　　贸工部日前公布，我国去年第四季度经济年比萎缩4.2％，跟去年第三季比较则萎缩了16.4％。2008年全年的经济增长仅达到1.1％，低于预期1.2％的增长。

股市见底时　金融股将会是首选

　　在个股方面，戴志明认为根据以往熊市中股票的表现，当股市见底时，金融股将会是首选。不过，股市究竟能否在年底达到最低点目前还充满不确定性。

　　他也指出，贷款增长对于我国国民生产总值增长的滞后特性，表明了09财年至10财年的贷款增长将会非常疲软，08财年间的高增长是由建筑和地产贷款所带动的，这种增长不太可能在09财年重现。同时，银行纷纷去杠杆化也可能会消减银行贷款的增长。

　　“预计新加坡银行的信贷损失会上升，但会低于亚洲经济危机时达到的5.2％的高峰。”

　　另外一类在本次金融危机中受到重创的股票是房地产股，但戴志明认为，暂时还不是趁低吸纳新加坡地产股的时机，住宅市场可能在2010年中见底。当前的房地产低迷周期才开始一年，而过去三次周期分别持续了两年半至三年半。

　　他认为，由于现今负担能力比率相对2001／2002年经济危机时有所下降，需求不太可能在近期恢复，从当前的低租金回报率来看，预计住宅价格会在 2009年至2010年期间进一步下跌15％至20％。由延期付款导致的债务拖欠和违约，以及负资产增加，还将让房地产行业的前景蒙上阴影。

　　不过，戴志明也看好几只在进入周期时有着良好的资产负债表的地产商，这包括会德丰产业(Wheelock Properties)、嘉德置地(CapitaLand)和华业集团（UOL）等。

　　此外，油价在持续疲软后有可能会再度下跌。

　　戴志明认为今年原油价格会跌至每股25美元至35美元的低价位，到时钻油台的生产商将会面临更多的订单被取消，生物燃料的需求也可能进一步减弱。

　　油价的下跌反映出经济的不振，运输行业也将因此受挫。载客率连续下滑打击了航空业，而供应过剩意味着集装箱运输业的前景更为严峻。

　　戴志明指出，尽管受波罗的海指数(Baltic Dry Index)的支持海运股日前出现了小幅上扬，但该指数只是反弹，并非真正开始攀升。

　　陆地运输方面，戴志明则更加看好SMRT企业,因为低迷的经济形势可能造成部分大众放弃德士而转搭公共交通。同时，SMRT企业的防御性比较强，70％的营业收入来自于地铁业务。

　　他还认为目前投资龙筹股风险比较大，因为中国宏观经济的展望依旧不明朗，而龙筹股的监管也对市场信心产生了负面影响。