CSE环球 合理价：1.06元 建议：买入

股海观潮

　　这是一家中型系统综合商，它提供高度专门的产品（例如岸外平台的电信网络），并用于高要求的环境（例如油井井口）。高入行门槛和需求强劲使到CSE在与ABB和西门子等环球业者们竞争时能维持净利润达9至12％。

　　通过良好的执行项目和合理收购活动，CSE营收和净利年复增长率过去八年来达15％和17％。截至9月底止，CSE取得4亿8700万元的订单记录（2010财年营收为4亿4800万元），其中约19％是医药保健系统。其余81％是自动化、电信以及基础设施方案。

　　这是华侨首次研究该公司。CSE环球的估价锁定于9倍本益比，是海峡时报指数的12倍本益比的25％折价，按其2012财年预测每股盈利，其合理价是1.06元。

　　以目前的市价，该股显著被低估。这类大折价没有必要，因为该集团的订单情况强健，因此短期内盈利稳定，而且其自由现金流入情况强劲，可应付任何关系其债务水平的风险。再者，它的管理团队经验丰富。距离其合理价，该股还有30％的上涨空间。