看市账率选择股票 （2011-10-03）

本地股市经过最近大跌后，瑞信（Credit Suisse）和花旗集团（Citigroup）证券研究分别从本地股的股价对账面值比率（price-to-book Ratio，简称市账率）和盈利增长预期，来作出接下来本地股市投资策略。

　　自8月初以来，欧元区主权债务危机越演越烈，加上美国各种数据显示当地经济放缓比市场原本预期的还严重，引发投资者担忧全球经济正在步入衰退，进而造成本地股市过去两个月一直下挫。

　　在这情况下，瑞信认为本地一些蓝筹股已跌至股价对账面值比率接近2008年和2009年金融危机期间的低水平。例如胜科工业（Sembcorp Industries）的比率已跌到1.48倍，比上个金融危机期间的1.38倍仅高7％。

　　除胜科工业外，嘉德置地（Capitaland）、康福德高（ComfortDelgro）、奥兰国际（Olam International）和新电信（SingTel），如今也来到接近2008年和2009年股价对账面值比率水平。

　　股价对账面价值比率可用于投资分析和辨别投资风险，能够帮助投资者寻求哪家上市公司能以较少的投入得到较高的产出，其计算方法为股票当时收盘价格除以最近一个季度的账面价值。

　　尽管过去的股价表现不一定可作为未来表现的良好参考，嘉德置地、康福德高、奥兰国际和新电信从8月22日到9月26日间，其实平均不跌反升3.8％，与大市下跌走势背道而驰，显示低股价对账面值比率对股价有一定支撑作用。

　　瑞信建议投资者与其考虑是否应该买入周期性股票还是保持防守性观望策略，不如以现价对账面值比率接近2008年和2009年间的低水平作为标准来选择股票。瑞信给予胜科工业、嘉德置地、康福德高、奥兰国际“表现优于大市”评级，对新电信则给予“中性”评级，把它们的目标价定在4.90元、3.50元、1.75元、3.85元和3.60元。

　　花旗集团证券研究指出，在过去两星期里，本地电信股、报业控股（SPH），以及腾飞信托（A-REIT）和丰树工业信托（MIT）等工业房地产投资信托都因拥有超过5％的高股息率（dividend yield），而表现比大市相对出色。例如报业控股，花旗集团就预期它在2011财年和2012财年的股息率将分别为5.7％和6％。花旗集团给予它“买入”评级，把它的目标价定在4.25元。

　　花旗集团说，以目前股市波动环境而言，投资者宜选择那些明年盈利增长预期低的大市值股，以降低遭遇公司盈利表现意外地令人失望的风险。

尽管在上月分析师对上市公司作出盈利预测下调数目多过上调，而且已经是连续第六个月如此，但持续疲弱的电子产品出口数据，不仅拖累海峡时报指数今年以来大部分时候的表现，也意味着很多公司盈利的预测接下来还有进一步下调的空间。

　　符合花旗集团当前市况选择标准的股票就包括了腾飞信托、新电信、丰益国际（Wilmar International）、星展集团（DBS）和云顶新加坡（Genting Singapore）。

　　尽管自9月初以来是当中唯一表现显著比海峡时报指数逊色的股票，星展依然获得花旗集团的“买入”评级，目标价为16元。至于腾飞信托、新电信、丰益国际和云顶新加坡，也各获得花旗集团的“买入”评级，目标价分别为2.28元、3.40元、6.30元和2.30元。