（2008-12-09）
● 陈士铭
尽管商品价格明年还会继续激烈波动，各地政府推出的振兴经济配套料会在中期刺激商品概念股票的交易情绪，而多家证券行也看好本地主要商品概念股的表现。
华侨银行投资研究在上周对商品业的特别报告中指出，全球经济的急转直下以及信贷紧缩在最近短短几个月里就把之前备受热捧的商品和商品概念股推跌至几年来的最低水平。展望明年，预料摇摇欲坠的全球宏观经济，来自制造商和消费者的需求走软，长期化的信贷欠缺将继续左右商品价格，使商品业的前景受到影响。
对长期投资者
已具有吸引力
不过随着各地政府推出振兴经济政策和降低利率，围绕商品市场的整体气候在中期而言应该有望稳定下来，毕竟振兴经济配套里有一部分涉及基础建设、交通和重建农村等领域，而这些领域将在短期内促进钢铁和能源等商品的需求，因此华侨银行投资研究如今不看淡商品业，而是给予“中性”评级。事实上，它认为一些主要商品概念股如今对长期投资者来说已具吸引力。
以棕油业来说，华侨银行投资研究看好金光农业资源(Golden Agri-Resources)和丰益国际(Wilmar International)。金光农业资源正致力于展开成本效率计划来保持其成本竞争力，其中一项是降低生产中所需的肥料运用。由于它每公吨棕油的生产成本大约是200美元，属于相当低的水平，加上又把净负债对资产比率(net gearing)减低到10％以下，华侨银行因此维持对它的“买入”评级，合理价值为30分。
丰益国际不只拥有本身的棕油种植地，也是棕油的买家，因此它其实从下跌的棕油价格中受益。它是中国和印度两地的主要食油生产商之一，在面对棕油走下坡的情况下，可通过降价来争取消费者。此外，它通过减少净负债额和增加股东基金来降低净负债对资产比率，预料不会面对重新融资的问题。
除了两只棕油股外，华侨银行投资研究也建议买入来宝集团(Noble Group)和亚洲海峡资源(Straits Asia Resources)。它解释说，来宝集团具有稳健的风险管理架构和经验丰富的管理层，通过横跨能源、农业和金属的多元化业务营运模式，有能力在当前瞬息万变的商业环境中保持良好的表现，因此维持对它的明年业绩预测，并把它的合理价值估计定为1.83元。
亚洲海峡资源受多家证券行推荐
亚洲海峡资源则预料能在明年取得创纪录的盈利。集团的订单可见度延伸到明年，其中73％的合同已经以每公吨煤价114美元落实，比今年的平均销售价格高出62％。此外，随着油价退低料会降低生产成本，华侨银行投资研究预测它的明年盈利将在营收和盈利率上升的带动下激增 168％，因此把它的合理价值估计维持在1.35元。
亚洲海峡资源在上周也备受星展集团研究和联昌国际研究看好。澳大利亚母公司海峡资源(Straits Resources)据报道说接到了一些要买下所持的47.1％亚洲海峡资源股权献议，星展集团研究认为有关消息将有助于把亚洲海峡资源股价提升到其全面潜在水平，因此维持对它作出的1元目标价。联昌国际则基于它的现价估值具备吸引力，给予它“技术性买入”建议，预期它一旦冲破80.5分，将朝向94分前进。
星展集团和联昌国际也看好另一只主要商品概念股Olam国际的表现。Olam将回购多达1亿5000万美元的可转换债券，星展集团认为这可降低它的09财年预测净负债对资产比率，因此给予“买入”评级，目标价为1.70元。联昌国际也预测有关消息被投资者视为利好发展，毕竟市场最近关注它会否面对信贷问题，预料它在冲破1元后将上试1.08元。
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