Wednesday, August 7, 2013
来加拿大探亲父母能够为我们省多少税？
每年都有大量的父母来加拿大探亲，他们一般持有探亲签证，在加拿大的身份是访问者(Visitor)。经常有朋友问及探亲父母能不能够帮助省税。对于这一问题，不能一概而论可以或不可以, 把它分为两个问题会让我们更为清楚：1)探亲父母具备什么样的条件可以帮助我们省税?2)探亲父母可以从哪些方面帮助我们省税?
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探亲父母为我们省税的条件
既然是税务的问题，首先，要明了加拿大纳税人的分类。按照加拿大税收的有关法律可以分为两类：一类是税务居民(residents for tax purposes), 另一类是非税务居民(Non-residents for tax purposes)。由这两类还可衍生出另外两类：视同税务居民(deemed residents for tax purposes)和视同非税务居民(deemed non-residents for tax purposes)。
既然父母持有的是访问签证，从法律意义上来说肯定是属于非税务居民，没有纳税人的地位，帮助我们省税就无从谈起。但是， 加拿大税法有规定，如果非税务居民一年内在加拿大逗留的时间超过183天，那么，就可以视同税务居民(deemed residents for tax purposes),就可以享有在税法上税务居民的义务和权利。也就是说，虽然父母是非税务居民，如果一年在加访问的时间超过183天，自然就有了视同税务居民(deemed residents for tax purposes)的法律地位，也就具备了为我们减轻税务负担的条件。
父母可以从哪几个方面帮助我们省税
在报税的时候，将来访父母作为Dependant填在税表中，如果父母年龄超过 65岁，每人可以有$4,402的Caregiver Amount ，可以有Non-refundable Credit $660.30。如果两个老人年龄都超过65岁，仅此一项就可以帮助我们退回$1320，还是很可观的。
如果给父母购买有医疗保险，可以将保费作为Dependant的医疗费用进行申报，这样同样可以给我们Non-refundable Credit。具体退税金额会根据申报医疗费用的不同而变化
另外一方面，如果能够帮助父母申请到加拿大的临时税号ITN，父母单独进行报税，HST的退税可达到$1000。当然，目前申请临时税号是不容易的，首先需要到申请SIN卡的部门，要求出具一封不具备申请SIN卡号码的资格的信函;然后，在CRA的网站上下载T1261表格，填写后和信函一起寄到CRA要求的地址。
2012年父母帮助我们省税的成功经历
父母二人持有超级签证2012年在加拿大居住了满满一年，我们在报税的时候将他们作为Dependant进行申报，由于他们均在70岁以上，有Caregiver Amount$8.804.00, 并且把为他们购买的医疗保险保费合计$7,143.00作为医疗费用进行申报。
2013年6月下旬，收到税务居的复查信函(查阅附件中该信的复印件)，要 Schedule 5、父母的签证复印件、和我们共同居住的日期证明以及他们的收入情况等信息。我们及时答复了复查函，并提供了要求的相关证明。2013年7月中下旬， CRA回函(文章最后附件)，经过审查，认为我们的申报符合要求。
如果没有在报税时将父母作为Dependants进行申报，我们家庭2012年退回来的税就会少3500多元。
实际上，有很多的报税人没有意识到如何利用父母探亲来合理的为自己的家庭争取更多的退税，希望这篇文章能够对大家有所帮助。
Tuesday, June 5, 2012
Metro Holdings
美罗控股（Metro Holdings）全年净利增加12％至9189万元。集团营收增加7％至1亿8700万元，税前盈利上升9％至1亿1527万元。每股盈利11.3分，净资产值134.6分，派发2分免税终期股息和4分特别免税终期股息。
达丰控股（Tat Hong Holdings）全年集团净利增长63％，至4226万元。
集团税前盈利增长43％至5798万元；集团盈收增加23％至7亿1976万元。每股盈利为7.42分，每股净资产值为0.51元。建议派发每股1.5分终期股息。
Saturday, April 7, 2012
从三角形和成交量看价格
（2012-04-08）
专家解盘
三角形的形态可以分为三种：上升三角形，下降三角形，以及对称三角形。
它们最显著的共同点是：价格波动的幅度从左至右逐步减小，然后逐渐形成价格的突破。
上升三角形顾名思义，其趋势为上升势态。在技术图中绘制低点与低点相连，出现由左至右上方倾斜的支撑线，而高点与高点相连，基本呈水平位置。
单纯从图形看，让人感觉价格随时会向上突破，形成一波涨势。但技术分析不能带有单一性，通常技术分析员将价格形态作为一个重点，但他也不会忽视形态内成交量的变化。
在上升三角形形态内的成交量，也是从左至右呈递减状态，但当它向上突破水平颈线时的那一刻，必须要有大成交量的配合，如果成交量太小的话，价格将会出现盘整的格局，从图形上走出失败形态。
如果在上升三角形形态内的成交量呈不规则分布，则维持盘整的概率要大。
在华侨银行的技术图里，我们可以很明显看到一个上升三角形正在逐步形成。高点与高点相连呈水平阻力线，低点与低点相连呈倾斜的支撑线。
现在我们就必须等待价格向上突破水平阻力线，陪同有较高的交易量。
然而，假如价格向上突破，套利目标应放在哪里呢？
价格目标为向上的突破价，加上三角形里的第一个低点，至支撑线的高度。
经过计算后，我们的套利目标大概在9.48元左右。技术图的下方为MACD指标，蓝线和红线的看涨交叉，也意味着华侨银行会有看涨的上升势头，继续其上升趋势。
Sunday, April 1, 2012
股市好转交易活跃 本地REITs多途径筹资
（2012-04-02）
联昌国际建议有意买入房地产投资信托的投资者，可等待这类供股行动的出现，毕竟供股能提供投资者机会以更低的价位进场。
以目前来说，联昌国际基于组合价值上升空间和强大的资产负债表等两大因素，将城市发展酒店服务信托（CDLHT）和嘉康信托（CapitaCommercial Trust）列为买入首选，把它们的目标价格分别定在1.90元和1.34元。
星展集团研究则指出，丰树物流信托（Mapletree Logistics Trust）是首个发行无期证券的房地产投资信托。这项标志性交易让本地房地产投资信托的融资来源多元化并扩大它们的投资者基础。发行无期证券不会影响信托的负债对资产比率，但要使这类发行具备吸引力，就需要现有的强大财务力量和足够的流通性来支持。此外，良好的信贷评级以及有份量的赞助者对无期证券争取更好的定价也大有帮助。
星展集团认为，那些在意供股筹资可能摊薄每股可派发收入和净资产值的房地产投资信托，将会倾向利用无期证券来筹资。此外，无期证券也较适用于信托所收购的目标资产收益率高于无期证券利率的情况，而资产收益波动较少也重要，毕竟无期证券的利率支付义务将随着时间而增加。
星展集团给予丰树商业信托和丰树工业信托各“买入”评级，把它们的目标价格分别定在1.09元和1.26元，指它们是发行无期证券的潜在受益者，预期这两个信托股东将能从通过无期证券筹资展开收购行动中，获得比通过供股行动筹资展开收购行动更多的收益。
联昌国际建议有意买入房地产投资信托的投资者，可等待这类供股行动的出现，毕竟供股能提供投资者机会以更低的价位进场。
以目前来说，联昌国际基于组合价值上升空间和强大的资产负债表等两大因素，将城市发展酒店服务信托（CDLHT）和嘉康信托（CapitaCommercial Trust）列为买入首选，把它们的目标价格分别定在1.90元和1.34元。
星展集团研究则指出，丰树物流信托（Mapletree Logistics Trust）是首个发行无期证券的房地产投资信托。这项标志性交易让本地房地产投资信托的融资来源多元化并扩大它们的投资者基础。发行无期证券不会影响信托的负债对资产比率，但要使这类发行具备吸引力，就需要现有的强大财务力量和足够的流通性来支持。此外，良好的信贷评级以及有份量的赞助者对无期证券争取更好的定价也大有帮助。
星展集团认为，那些在意供股筹资可能摊薄每股可派发收入和净资产值的房地产投资信托，将会倾向利用无期证券来筹资。此外，无期证券也较适用于信托所收购的目标资产收益率高于无期证券利率的情况，而资产收益波动较少也重要，毕竟无期证券的利率支付义务将随着时间而增加。
星展集团给予丰树商业信托和丰树工业信托各“买入”评级，把它们的目标价格分别定在1.09元和1.26元，指它们是发行无期证券的潜在受益者，预期这两个信托股东将能从通过无期证券筹资展开收购行动中，获得比通过供股行动筹资展开收购行动更多的收益。
Saturday, March 31, 2012
投资房地产投资信托 不能只看回报率
@李敏雯
lminwen@sph.com.sg
自2009年全球经济回弹以来，各领域的房地产表现都相当乐观，也让一些投资者重拾对房地产投资信托（REITs）的兴趣。
据彭博社的数据，今年以来，如果算上股价的资本增值和股息，在新交所挂牌的22个房地产投资信托，平均回报率达12.4％。
在目前银行利率几乎为零的大环境下，这样的回报率看似非常诱人。
投资者是否应马上进场？房地产投资信托适不适宜投资？投资应注意哪些方面？
房地产投资信托是投资于房地产领域的一种形式，与投资实体资产有所不同，因为房地产投资信托所需的起步投资资金较少，而且买卖的流动性也较高。
不同的房地产投资信托也专注于不同领域，比如雅诗阁公寓信托（Ascott Reit）就主要在酒店与服务公寓方面；先锋医疗产业信托（First Reit）则是在医院等保健地产项目；丰树工业信托（MIT）就专注工业厂房；K-REIT亚洲（K-REIT Asia）主要涉及的是商用房地产如办公楼和零售商场等。
很多房地产投资信托在上市之际，都会宣布股息收益，让投资者觉得眼前一亮，回报似乎非常诱人。
其实，若纯粹看股息回报率来决定要买哪只房地产投资信托，是以偏盖全的做法。
影响投资回报的因素
为什么这么说呢？房地产投资信托也同样遵循“高风险、高回报”的投资原理，如果是较优质的资产，风险会较低，回报也相对较低，但并不意味着这样的房地产投资信托不值得投资。
相反地，有些投资信托则因为资产素质较低，所以必须以较高的回报吸引投资者持有。
与其去比较谁家股息较高，投资者应该首先考虑该投资信托中的资产是属于哪些领域的房地产，如办公楼、酒店、工业还是其他。同时，也要从宏观经济大环境的走势，判断这类房地产领域是否将有所作为，还是会走下坡。
投资者应该切记一些可能影响房地产投资信托回报的因素。
例如，在办公楼领域，如果市场供应过剩，租金上涨难免受阻；或者在工业领域，如果制造业疲软，那租户恐怕不愿意支付更高的租金或拓展业务，造成租用率下跌，这些都将显著影响房地产投资信托的收入。
此外，投资者也须注意投资组合中的资产，若资产已经陈旧，一方面可能无法吸引到愿意支付高租金的租户，另一方面，信托管理者也需要花更高的费用，进行维修保养，甚至举办促销活动，以吸引租户回流。
选择REITs须注意融资用途
在选择房地产投资信托时，也要看其融资的用途，如果融资是用来购买新的房地产项目，以提高租金收益和回报率，那说明资产组合的素质也在提升。
如果融资是因为要偿还前一批到期的贷款，而且是以更高的利率再融资，投资者就得注意了。这是因为投资信托并没有计划提升其资产组合，相反地，由于利息、管理费等开支增加，实际的可派发收入可能得因此降低。
这是因为根据我国房地产信托上市条规，信托的75％或以上的收入必须来自租金，而房地产投资信托也必须把90％的可纳税收入，作为股息派发给信托单位持有人。这也是这类信托有能力派发优厚股息的原因。
市场目前的利率非常低，这对房地产投资信托来说，可算是个非常有利的时期，如果在利率保持低廉的环境下，该房地产领域又展现好势头时，房地产投资信托将格外引人瞩目。
相反地，若房地产市场出现供过于求，对租金和租用率都带来冲击，而这时的贷款利率又飙升，对房地产投资信托等于是双重打击，令可派发收入减少。
一些有海外资产的房地产投资信托取决于海外房地产领域的表现。如嘉茂中国商用产业信托（简称CRCT）就是投资于中国的商用房地产，最善（Saizen）房地产投资信托则投资日本的房地产。投资者须留意当地局势，了解这些地方的房地产供需情况。
最后不得不提，房地产投资信托也受到大市起落的影响，如当股市低迷时，这类信托也一样会成为“潜水股”，市值将大大折损。
不过，这类投资信托属于“防御型”股票，它们的跌幅会因为有股息支撑，普遍表现会优于全面下跌的股市。
但若是股市大幅度回弹，投资者也不应该期望房地产投资信托会跟蓝筹股以同样的速度扬升，其升幅将循序渐进，因此较适合投资偏向保守的长期持有型投资者。
房地产投资信托也遵循‘高风险、高回报’的投资原理，
如果是较优质的资产，
风险会较低，回报也相对较低，
但并不意味着这样的房地产投资信托不值得投资。
而有些投资信托则因为资产素质较低，
所以必须以较高的回报吸引投资者。
Thursday, March 22, 2012
以较高折扣私下发售新股 凯诗创17个月最大跌幅
（2012-03-23）
在新加坡和上海都拥有货仓的凯诗物流信托，将以每股98.5分的价格私下发售6000万股新股。这相较信托前日的闭市价1.05元，低了6.2％。
凯诗物流信托（Cache Logistics Trust）以较高折扣幅度私下发售新股，导致股价昨日创下近17个月以来的最大单日跌幅，成交量也激增至过去三个月平均日交易量的约7.5倍。
这个在新加坡和上海都拥有货仓的信托，将以每股98.5分的价格私下发售6000万股新股。这相较信托前日的闭市价1.05元，低了6.2％。
信托昨日开市前发布消息后股价低开低走，最终以全日最低价1.015元报收，下跌3.5分或3.3％，创下自前年11月3日以来的最大单日跌幅。成交量也激增至过去三个月平均日交易量的约7.5倍，超过625万股转手。
凯诗物流信托成立于2010年2月，两个月后上市交易。信托目前在樟宜机场和货运终站附近拥有九个物流设施，并在上海拥有一个化学仓储设施。
信托私下发售的新股已被1.24倍超额认购，预计在扣除发售成本后将为信托筹集5710万元资金，其中3600万预计会被用来购买位于樟宜北大道21号的物流设施，其余2110万元则用来偿还债务。
该信托相信，透过发售新股来买入新设施和偿还债务的好处包括：为信托持有人带来更多投资回报、加强信托旗下物流设施的战略位置优势、提供更多元化的收入来源、取得规模经济、改善信托的资产负债表、为信托的交易提供更大流动性等。
如果得到新交所的批准，信托的新股将从本月30日下午2时起开始交易。在这之前，信托将根据现有股本计算从今年1月1日至3月29日之间累积的可派发收入。这相信将会是约每股2分钱，预计会在4月底派发。
在新加坡和上海都拥有货仓的凯诗物流信托，将以每股98.5分的价格私下发售6000万股新股。这相较信托前日的闭市价1.05元，低了6.2％。
凯诗物流信托（Cache Logistics Trust）以较高折扣幅度私下发售新股，导致股价昨日创下近17个月以来的最大单日跌幅，成交量也激增至过去三个月平均日交易量的约7.5倍。
这个在新加坡和上海都拥有货仓的信托，将以每股98.5分的价格私下发售6000万股新股。这相较信托前日的闭市价1.05元，低了6.2％。
信托昨日开市前发布消息后股价低开低走，最终以全日最低价1.015元报收，下跌3.5分或3.3％，创下自前年11月3日以来的最大单日跌幅。成交量也激增至过去三个月平均日交易量的约7.5倍，超过625万股转手。
凯诗物流信托成立于2010年2月，两个月后上市交易。信托目前在樟宜机场和货运终站附近拥有九个物流设施，并在上海拥有一个化学仓储设施。
信托私下发售的新股已被1.24倍超额认购，预计在扣除发售成本后将为信托筹集5710万元资金，其中3600万预计会被用来购买位于樟宜北大道21号的物流设施，其余2110万元则用来偿还债务。
该信托相信，透过发售新股来买入新设施和偿还债务的好处包括：为信托持有人带来更多投资回报、加强信托旗下物流设施的战略位置优势、提供更多元化的收入来源、取得规模经济、改善信托的资产负债表、为信托的交易提供更大流动性等。
如果得到新交所的批准，信托的新股将从本月30日下午2时起开始交易。在这之前，信托将根据现有股本计算从今年1月1日至3月29日之间累积的可派发收入。这相信将会是约每股2分钱，预计会在4月底派发。
Sunday, March 11, 2012
会德丰产业
（2012-03-09）
（Wheelock Properties）
目标价：1.87元
建议：买入
会德丰产业集团总裁劳莱斯于3月4日去世，终年65岁。在他的领导下，集团取得飞速的发展。他的继任者相信将从集团内部或是香港母公司选出。
集团的财务状况良好，净现金超过10亿元，此外还有不断流入的房地产项目收益。得益于健康的资产负债，集团能够动用现金抓住本地或海外的购地良机。去年它首次进军中国大陆市场，斥资约14亿人民币购买了五幅地段，用来发展多达1900个住宅单位。
在本地住宅市场，集团主要项目基本售馨，仅剩177个单位，这包括尚未推出的Ardmore III和诗阁广场（Scotts Square）、乌节景园（Orchard View）的剩余单位。虽然政府加抽额外的买方印花税对高档私宅销售造成了一定影响，但因该集团剩余单位不多，持守成本较低，因此相信能平稳度过这段市场放缓期。
分析师预期它的租金收入也会增加，因诗阁广场零售店面和会德丰广场都取得高出租率，年租金约6000万左右。目标价设为1.87元，相等于重估净资产值（RNAV）的30％折价。
（德意志摩根建富证券）
（Wheelock Properties）
目标价：1.87元
建议：买入
会德丰产业集团总裁劳莱斯于3月4日去世，终年65岁。在他的领导下，集团取得飞速的发展。他的继任者相信将从集团内部或是香港母公司选出。
集团的财务状况良好，净现金超过10亿元，此外还有不断流入的房地产项目收益。得益于健康的资产负债，集团能够动用现金抓住本地或海外的购地良机。去年它首次进军中国大陆市场，斥资约14亿人民币购买了五幅地段，用来发展多达1900个住宅单位。
在本地住宅市场，集团主要项目基本售馨，仅剩177个单位，这包括尚未推出的Ardmore III和诗阁广场（Scotts Square）、乌节景园（Orchard View）的剩余单位。虽然政府加抽额外的买方印花税对高档私宅销售造成了一定影响，但因该集团剩余单位不多，持守成本较低，因此相信能平稳度过这段市场放缓期。
分析师预期它的租金收入也会增加，因诗阁广场零售店面和会德丰广场都取得高出租率，年租金约6000万左右。目标价设为1.87元，相等于重估净资产值（RNAV）的30％折价。
（德意志摩根建富证券）
Monday, March 5, 2012
股海观潮:嘉康信托 （CapitaCommercial Trust）
评级：中性 目标价：1.38元
上个月，嘉康信托宣布以4亿3000万元的价格，购入丹戎巴葛一带的办公楼Twenty Anson。分析师指出，这将使每单位可派发收入（DPU）增加，因此将2012财年每单位可派发收入的预测上调1.8％。
该信托的收入主要来自三方面，其中办公室占64％，零售占21％，酒店和会议中则占其余的15％。
分析师认为，它极易受全球和新加坡经济的影响，若今年经济持续疲软，一些企业或许缩小规模，因此，可能出现较少租户续约的情况，所获得的租金也会跟着下滑。
若全球经济陷入危机，例如类似于2008年雷曼兄弟倒闭的事件发生，那么部分现有租户可能不惜放弃三个月的押金而搬离。
嘉康信托租用率就曾从2007年的99.6％下滑到2009年的94.8％。
分析师指出，办公室租金强力回弹的现象到2013年才可能出现。该信托目前已处合理价位，短期内上升潜力有限，因此给予中性评级，目标价维持在1.38元。
上个月，嘉康信托宣布以4亿3000万元的价格，购入丹戎巴葛一带的办公楼Twenty Anson。分析师指出，这将使每单位可派发收入（DPU）增加，因此将2012财年每单位可派发收入的预测上调1.8％。
该信托的收入主要来自三方面，其中办公室占64％，零售占21％，酒店和会议中则占其余的15％。
分析师认为，它极易受全球和新加坡经济的影响，若今年经济持续疲软，一些企业或许缩小规模，因此，可能出现较少租户续约的情况，所获得的租金也会跟着下滑。
若全球经济陷入危机，例如类似于2008年雷曼兄弟倒闭的事件发生，那么部分现有租户可能不惜放弃三个月的押金而搬离。
嘉康信托租用率就曾从2007年的99.6％下滑到2009年的94.8％。
分析师指出，办公室租金强力回弹的现象到2013年才可能出现。该信托目前已处合理价位，短期内上升潜力有限，因此给予中性评级，目标价维持在1.38元。
以斯拉控股获两份新合约 总值1亿6537万
以斯拉控股（Ezra Holdings）获得两份新合约，总值1亿3150万美元（1亿6537万新元），让集团的总订单额创下20亿美元（25亿新元）新高。
第一份合约由集团岸外工程部门EMAS AMC获得，为挪威国家石油公司（Statoil）建造海底、管缆、立管和流送管线（SURF），合约总值5500万美元（6914万新元）。
另一份合约由集团制造部门TRIYARDS获得，为在亚太区的一名客户制造自升式移动岸外平台（self-elevating mobile offshore platform），合约总值7650万美元（9621万新元）。
第一份合约由集团岸外工程部门EMAS AMC获得，为挪威国家石油公司（Statoil）建造海底、管缆、立管和流送管线（SURF），合约总值5500万美元（6914万新元）。
另一份合约由集团制造部门TRIYARDS获得，为在亚太区的一名客户制造自升式移动岸外平台（self-elevating mobile offshore platform），合约总值7650万美元（9621万新元）。
Sunday, January 15, 2012
分析师：可选择性吸购建筑业股
尽管全球经济不稳定，加上本地经济势将放缓，但星展集团研究部和华侨银行投资研究部都认为本地建筑业需求今年依然不错，并建议投资者选择性吸购建筑类股票。
新加坡建设局上周预测随着今年经济增长将进一步放缓，本地全年发出的建筑合约总值将减少至介于210亿元到270亿元之间，其中六成的需求预料来自公共部门。公共领域的建筑需求将介于120亿元到150亿元，六成来自建筑工程，四成来自民事工程。
至于私人领域的建筑需求预料将从去年的168亿元减少到介于80亿元至120亿元之间。2013年和2014年每年的平均建筑需求，估计介于190亿元至270亿元之间。
星展集团研究报告认为建筑承包商的订单额自去年初就开始显著上升，季度净利都持续增加。踏入今年，它们的营收表现料会强劲，而这有利于它们的盈利增长。 此外，在石油和钢铁价格走下坡的带动下，原料价格应该会走缓，这意味着本地建筑业者的盈利率很可能保持平稳。
星展集团预期本地建筑需求今年将会达到新加坡建设局所作出的介于210亿元至270亿元预测的高端，其中公共领域的需求受到组屋、机构建筑需求以及地铁和公路为主的公共交通项目所带动。
由于本地多数的建筑类股票去年的表现都落后于海峡时报指数，星展集团相信它们现价的估值早已反映出各种下跌风险因素。在这类股票当中，它推荐买入胡金标控股（OKP Holdings）、泛联（Pan-United）、长成控股（Tiong Seng）和荣南控股（Yongnam Holdings），并将它们的目标价分别定在78分、63分、24分和31分。
星展集团解释胡金标控股拥有雄厚的资产负债表、股息率达9％，并且可见度高，而它在新的投资都取得丰厚回报；泛联的预拌混凝土（ready-mixed concrete）业务料能从今年对建筑材料的较高需求中受惠；长成控股目前手头上的订单额也超过12亿元，具有很强的营收能见度，并且在组屋建造项目方面享有不错的业务纪录。
至于荣南控股，星展集团指它的现价严重低于其价值，它短期内积极地争取香港、印度和马来西亚等海外项目，一旦取得任何海外合同，都将成为刺激股价的因素。
华侨银行投资研究部也认为随着建屋发展局宣布会推出更多组屋，本地建筑业料将从组屋建造的需求中受惠。单是预购组屋（Build-To-Order，简称BTO）方面，就有大约2万5000单位将推出市场。
此外，相信政府也会增加基础建设开支，以在黯淡的全球经济前景中振兴国内经济活动。
尽管推动建筑需求的源头将从以前的私人领域转移到公共领域，但建筑活动不会因此而大幅度放缓，这个行业的整体前景依然稳定。
在这种情况下，华侨银行保持给予本地建筑业的“加磅”评级，认为接下来两年依然有足够的建筑工程分配给本地建筑公司，不过考虑到建筑服务必须与时并进的需要，预料那些在私人领域和公共领域均有业务纪录和灵活性的公司将尤其受益。
联明（Lian Beng）和胡金标控股是华侨银行在本地建筑类股票当中的两只首选。
联明的订单额规模可观，营业额能见度良好，华侨银行也从它的管理层了解到它未来的收入还会从宿舍业务的持续租金收入中受惠，因此把它的合理价值设在51分。
胡金标控股则相信具备优越地位，能从更多的政府基础建设合同中受益，华侨银行把它的合理价值定为64分。
新加坡建设局上周预测随着今年经济增长将进一步放缓，本地全年发出的建筑合约总值将减少至介于210亿元到270亿元之间，其中六成的需求预料来自公共部门。公共领域的建筑需求将介于120亿元到150亿元，六成来自建筑工程，四成来自民事工程。
至于私人领域的建筑需求预料将从去年的168亿元减少到介于80亿元至120亿元之间。2013年和2014年每年的平均建筑需求，估计介于190亿元至270亿元之间。
星展集团研究报告认为建筑承包商的订单额自去年初就开始显著上升，季度净利都持续增加。踏入今年，它们的营收表现料会强劲，而这有利于它们的盈利增长。 此外，在石油和钢铁价格走下坡的带动下，原料价格应该会走缓，这意味着本地建筑业者的盈利率很可能保持平稳。
星展集团预期本地建筑需求今年将会达到新加坡建设局所作出的介于210亿元至270亿元预测的高端，其中公共领域的需求受到组屋、机构建筑需求以及地铁和公路为主的公共交通项目所带动。
由于本地多数的建筑类股票去年的表现都落后于海峡时报指数，星展集团相信它们现价的估值早已反映出各种下跌风险因素。在这类股票当中，它推荐买入胡金标控股（OKP Holdings）、泛联（Pan-United）、长成控股（Tiong Seng）和荣南控股（Yongnam Holdings），并将它们的目标价分别定在78分、63分、24分和31分。
星展集团解释胡金标控股拥有雄厚的资产负债表、股息率达9％，并且可见度高，而它在新的投资都取得丰厚回报；泛联的预拌混凝土（ready-mixed concrete）业务料能从今年对建筑材料的较高需求中受惠；长成控股目前手头上的订单额也超过12亿元，具有很强的营收能见度，并且在组屋建造项目方面享有不错的业务纪录。
至于荣南控股，星展集团指它的现价严重低于其价值，它短期内积极地争取香港、印度和马来西亚等海外项目，一旦取得任何海外合同，都将成为刺激股价的因素。
华侨银行投资研究部也认为随着建屋发展局宣布会推出更多组屋，本地建筑业料将从组屋建造的需求中受惠。单是预购组屋（Build-To-Order，简称BTO）方面，就有大约2万5000单位将推出市场。
此外，相信政府也会增加基础建设开支，以在黯淡的全球经济前景中振兴国内经济活动。
尽管推动建筑需求的源头将从以前的私人领域转移到公共领域，但建筑活动不会因此而大幅度放缓，这个行业的整体前景依然稳定。
在这种情况下，华侨银行保持给予本地建筑业的“加磅”评级，认为接下来两年依然有足够的建筑工程分配给本地建筑公司，不过考虑到建筑服务必须与时并进的需要，预料那些在私人领域和公共领域均有业务纪录和灵活性的公司将尤其受益。
联明（Lian Beng）和胡金标控股是华侨银行在本地建筑类股票当中的两只首选。
联明的订单额规模可观，营业额能见度良好，华侨银行也从它的管理层了解到它未来的收入还会从宿舍业务的持续租金收入中受惠，因此把它的合理价值设在51分。
胡金标控股则相信具备优越地位，能从更多的政府基础建设合同中受益，华侨银行把它的合理价值定为64分。
Wednesday, December 28, 2011
特毅国际（Tee International）
单是订货单，截至2011年10月的总额已经达到2亿2800万元，部分工程将在2012年底竣工。这意味着，集团在下一个财政年结束前在建筑业务方面的发展稳定，能较为灵活地调整发展步伐，以及承接本地和区域的新订单。集团过去三年在建筑工程的平均盈利约为1亿4400万元。
不断寻找合适投资
扩大工程投资组合
特毅国际的重点是不断寻找合适的投资，以扩大旗下的工程投资组合，进而争取更大的盈利。集团近年开始收购活动，辅助发展其主要业务就是策略之一。在近期的收购行动中，集团以2亿4000万泰铢（970万新元）买下在泰国从事废水处理业务的全球环境技术160万股原始股。这是该集团在6月份两项收购行动的其中一项。
身为特毅国际总裁的潘然钦受访时说，在考虑收购行动时，除了该公司的业绩、成熟度和发展前景之外，另一个重要的考量便是他们的领导团队。对方必须和他理念相同，拥有优良的品德和团队精神。
他表示，他曾与一家公司洽谈收购事宜时，总喜欢约他们打球，通过活动了解对方团队之间的默契和组织能力。他说：“工作伙伴必须以同一个基调把事办好，我要的不是迁就和礼让。”
潘然钦也曾是个打工仔，他深刻了解员工对工作的期许。以特毅国际今日的规模，他们大可搬进黄金商业区的大型办公楼，但他们还是选择留在位于武吉巴督工业区的办公地点。潘然钦说，那里是员工所熟悉的，而且他们不少居住在附近，搬离那里对他们不方便。
特毅国际目前的股票市值约8200万元，2010年业务稳定发展，全年净利增52％至1731万元，集团营收上涨63％至2亿5304万元，税前盈利上升38％至1943万元，并派发1.25分终期股息和0.5分特别股息的优厚股息。
不断寻找合适投资
扩大工程投资组合
特毅国际的重点是不断寻找合适的投资，以扩大旗下的工程投资组合，进而争取更大的盈利。集团近年开始收购活动，辅助发展其主要业务就是策略之一。在近期的收购行动中，集团以2亿4000万泰铢（970万新元）买下在泰国从事废水处理业务的全球环境技术160万股原始股。这是该集团在6月份两项收购行动的其中一项。
身为特毅国际总裁的潘然钦受访时说，在考虑收购行动时，除了该公司的业绩、成熟度和发展前景之外，另一个重要的考量便是他们的领导团队。对方必须和他理念相同，拥有优良的品德和团队精神。
他表示，他曾与一家公司洽谈收购事宜时，总喜欢约他们打球，通过活动了解对方团队之间的默契和组织能力。他说：“工作伙伴必须以同一个基调把事办好，我要的不是迁就和礼让。”
潘然钦也曾是个打工仔，他深刻了解员工对工作的期许。以特毅国际今日的规模，他们大可搬进黄金商业区的大型办公楼，但他们还是选择留在位于武吉巴督工业区的办公地点。潘然钦说，那里是员工所熟悉的，而且他们不少居住在附近，搬离那里对他们不方便。
特毅国际目前的股票市值约8200万元，2010年业务稳定发展，全年净利增52％至1731万元，集团营收上涨63％至2亿5304万元，税前盈利上升38％至1943万元，并派发1.25分终期股息和0.5分特别股息的优厚股息。
新翔集团（SATS） 目标价：2.96元 建议：购买
股海观潮
新翔集团（SATS）与西班牙游轮中心业者Creuers del Port de Barcelona公司联手标得滨海南国际游轮中心的10年经营权，并可以选择在期满后延长5年。该游轮中心定于明年第二季投入运作，新翔集团持60％股权的合资公司，将经营这个中心。
新游轮中心开业后将使我国游轮泊位增加一倍，并容纳最大的绿洲级游轮，并且到2015年时吸引160万人次的游轮乘客。按此计算，新加坡游轮行业在2009至2015年的预测乘客人次年增长率可达5.8％。
这对新翔集团是个正面的发展，它将允许该集团在款待行业发展业务，与现有的机场地勤业务起着协同作用。新翔集团是在2011年开始，与丽星邮轮、樟宜机场集团以及皇家加勒比国际等业者合作，提供航空—游轮服务。以它目前与皇家加勒比国际现有的伙伴关系，相信新游轮中心明年5月份将迎接世界最大的其中一艘游轮——皇家加勒比国际游轮公司的“海洋航行者号”。
以折让现金流模式计算，新翔集团的目标价是2.96元。2012财年预测盈利将下降，但投资者应把眼光放更长远，以期该集团接下来一年取得显著更佳的业绩表现。
新翔集团（SATS）与西班牙游轮中心业者Creuers del Port de Barcelona公司联手标得滨海南国际游轮中心的10年经营权，并可以选择在期满后延长5年。该游轮中心定于明年第二季投入运作，新翔集团持60％股权的合资公司，将经营这个中心。
新游轮中心开业后将使我国游轮泊位增加一倍，并容纳最大的绿洲级游轮，并且到2015年时吸引160万人次的游轮乘客。按此计算，新加坡游轮行业在2009至2015年的预测乘客人次年增长率可达5.8％。
这对新翔集团是个正面的发展，它将允许该集团在款待行业发展业务，与现有的机场地勤业务起着协同作用。新翔集团是在2011年开始，与丽星邮轮、樟宜机场集团以及皇家加勒比国际等业者合作，提供航空—游轮服务。以它目前与皇家加勒比国际现有的伙伴关系，相信新游轮中心明年5月份将迎接世界最大的其中一艘游轮——皇家加勒比国际游轮公司的“海洋航行者号”。
以折让现金流模式计算，新翔集团的目标价是2.96元。2012财年预测盈利将下降，但投资者应把眼光放更长远，以期该集团接下来一年取得显著更佳的业绩表现。
Sunday, December 25, 2011
散户也可买卖债券
债券是一种由政府或私人企业发行的借贷工具。发行机构同意在债券期满后归还本金，并定期支付票息给债券持有人。
多数散户对债券的认识不深，他们对债券的认识主要来自债券基金。因为长久以来，债券只供机构投资者或大户买卖，对散户而言，债券是遥不可及的投资工具。
去年9月，新航在本地向散户发售债券，为零售债券开先河后，嘉德商用产业也向散户发行了债券。这些债券都在新加坡交易所（SGX）挂牌交易。
而从今年7月开始，散户也能通过新加坡交易所买卖新加坡政府债券（SGS），不再局限于交易商和银行。
散户可以选择的债券在增加中。散户可以买卖债券的途径，也越来越方便。目前的投资环境动荡不安，在考虑是否投资债券之前，大家应该先增加对债券的认识，并认清债券投资可能涉及的风险。
债券回报率高过存款利率
持续的低利率让债券投资显得更加吸引人，因为债券的回报率一般高过存款利率。
一些人可能对债券的回报率感到不屑。例如，2016年4月到期的五年新加坡政府债券，年票息率为1.125％，不少人认为太低。
确实，每年1.125％的回报微不足道，但是跟把钱放在银行比起来，1.125％的回报不只高一倍。
债券的特点与风险
债券投资有几个重要概念：
■ 票息（coupon）——发行商支付的息率，通常一年分两次派发。
■ 收益率（yield）——债券的回报率，即票息率除以价格的百分比。
■ 到期日（maturity）——债券从发行之日起，至偿清本息之日的时间。
■ 到期收益率（yield to maturity）——持有债券到期日所获得的收益，包括到期的全部利息。计算方式根据当时市场价格、债券面值、票息率，以及距离到期日的时间，也假设所获的票息以同样利率再投资。
在新加坡交易所买卖的债券，都按含息价格（dirty price）报价。债券的报价，如果不包含应计利息，称为除息价格（clean price），如果已经将应计利息纳入考量，则是含息价格。
虽然债券是相对安全的投资工具，但并不表示它们是零风险投资工具。
投资者如果认购债券，并打算持有到还本期限，要做好准备在这段时间内无法动用这笔资金。
如果打算在期满前买卖，就要明白债券价格会随着利率的起伏而变化。当市场利率下滑，债券的票息率比存款利率更高时，会让债券变得更具吸引力，债券价格便可能上升。反之亦然。
当市场利率上升时，债券价格可能下跌，使债券持有者的资本遭受损失。因此，投资者购买的债券离到期日越长，利率变动的可能性越大，其利率风险也相对越大。
违约风险也是造成债券价格波动的原因之一。就如近一年来闹得沸沸扬扬的欧债问题。由于担心这些欧洲国家可能违约，多国的债券价格猛挫。
企业或政府发行债券后，其财务状况等因素都直接反映在债券的价格上，一旦出现不利的转变，第一个反应是价格下跌。
此外，突发事件也可能使发行债券的机构还本付息的能力出现没有料到的风险。这些突发事件可能是突发的自然灾害或意外等事故。
债券投资也涉及通货膨胀风险。债券的票息或本金，都是事先议定的固定金额，这个金额不会因通胀而有所增加，若通胀上升，债券持有人通过投资债券所收到的金钱，实际购买力可能会低于原来投资金额的购买力。
企业债券收益高过政府债券
企业债券的收益率，一般上高过政府债券，因为企业债券的风险被认为比较高。
虽然债券一般会派发固定的票息，但是一些企业，可能发行浮息债券，票息率会随着一个指标波动。
也有一些会发行零票息（zero-coupon）债券。这些债券不派发票息，但是以显著低于面值的价格卖给投资者。投资者通过转售获利，或是以面值卖回给发行机构获利。
此外，还有可赎回债券（callable bonds）和可转换债券（convertible bonds）。可赎回债券让发行债券的公司，可以在过了一段时间后，以面值赎回债券。例如当利率下跌时，公司如果认为发行新的债券比较便宜，它可以选择赎回债券。
可转换债券则让公司在过了一段时间后，可选择把债券转换成股票。
投资债券前的考量
跟所有投资一样，在考虑是否投资债券之前，应一并衡量好处与风险，并根据本身的风险承担能力、资金流动需求及投资期才决定是否要投资。
投资者在考虑投资债券时，不妨考虑以下几个因素：
①以我目前的风险承受力来看，应该投资于政府债券，还是企业债券？
②我应该在债券上投资多少资金？占投资组合的多少？
③我打算投资多少年？我要确保有足够的储蓄才购买长期债券，否则在债券到期前套现可能会蒙受损失。
④高回报通常是与高风险相联系，我需要选择合适的信贷风险评级，同时也要记住债券是可能违约的。
⑤我对发售债券的公司了解吗？公司如果面对周转问题，可能无法支付票息或赎回债券，即违约。
债券评级的意义
“信用评级”这个词汇，最近经常在媒体出现。最轰动的一次，是国际评级机构标准普尔（Standard & Poor’s）在8月宣布调低美国的信用评级。
最近，标普又放话，表示可能调降15个欧元区国家的评级，另外两家评级机构惠誉（Fitch）和穆迪（Moody’s）也表示在评估欧洲的情况。
到底什么是信用评级？跟债券投资有什么关系？
信用评级，评估的是欠债一方的偿债能力。债券，是一种债务。信用评级，便是债券发行机构按时支付票息、并在期满时赎回债券的能力。
“AAA”评级说明了债券的信用较好，但债券的回报就会偏低，可承受风险的投资者可能不会喜欢这类债券。相反的，“BBB”评级的债券回报可能更高，但信用较差，不适合保守的投资者。
在一定程度上，信用评级和分析报告相似，是分析师研究的结果和投资者参考的资料，信用评级和股票评级同样会根据情况的改变而调整。但不同的是，信用评级并不像股票分析报告一样给予买入或卖出的投资建议。
信用评级是对信用风险的意见，它不是买入、卖出的建议或估价，而是评估债券发行人是否能支付本金和利息的能力。
因此“AAA”评级并不意味着投资者就应该买入，“BBB”评级也不是建议投资者应该远离该债券。
信用评级也不是视为“违约可能性”的绝对标准。
SGS及T-bills
政府发行无票债券
债券可以由企业发行，也可以由国家发行。
新加坡政府债券（SGS）及短期国库券（T-bills），都是由新加坡金融管理局代新加坡政府发行的无票债券。
新加坡政府债券的最低投资额是1000元，每次以1000元递增。每半年将派出固定票息，期满时以面值价归还本金。短期国库券不支付票息，而是以低于面值的折价发售和交易。
新加坡政府债券通常为2年到20年期，明年起将出现30年期的新加坡政府债券。短期国库券的期限介于3个月至12个月。
金管局会定期发行新加坡政府债券，发行日期可以上网查看（http://www.sgs.gov.sg），也会在主要报章刊登。投资者可以通过本地三家银行——星展银行、大华银行、华侨银行的自动提款机认购，申请者需要一个中央托收公司（CDP）户头。
新加坡政府债券可以在新交所买卖，详情可上新交所网站查看（http:www.sgx.com/fixedincome/sgs）。投资者可能要支付交易费，因此在开始交易前应该先向证券行确认。通过新交所买卖新加坡政府债券的投资者，需要拥有中央托收公司户头。
2009年7月1日以后发行的新加坡政府债券及短期国库券，需由中央托收公司保管。中央托收公司会按面值，每年收取0.08％的行政费；如果是三个月的短期国库券，收费是0.02％。不过，从现在到2013年3月31，中央托收公司将免收这笔行政费。
这笔行政费会从票息中扣除，或是在赎回时扣除，每次扣除的最低金额是1.50元。
新加坡政府发行的债券，评级为“AAA”，所涉及的风险比其他投资来得低。
当然，任何投资都涉及风险，新加坡政府债券也不例外。投资者在投资前还是应该充分考虑市场风险、资金流动风险、利率风险等因素。
跟企业债券一样，投资者选择投资新加坡政府债券，就要做好资金可能被套牢一段时间的准备，若要在债券到期前套现，必须面对债券市场的价格波动，最终所取回的金额可能比所投入的少。
多数散户对债券的认识不深，他们对债券的认识主要来自债券基金。因为长久以来，债券只供机构投资者或大户买卖，对散户而言，债券是遥不可及的投资工具。
去年9月，新航在本地向散户发售债券，为零售债券开先河后，嘉德商用产业也向散户发行了债券。这些债券都在新加坡交易所（SGX）挂牌交易。
而从今年7月开始，散户也能通过新加坡交易所买卖新加坡政府债券（SGS），不再局限于交易商和银行。
散户可以选择的债券在增加中。散户可以买卖债券的途径，也越来越方便。目前的投资环境动荡不安，在考虑是否投资债券之前，大家应该先增加对债券的认识，并认清债券投资可能涉及的风险。
债券回报率高过存款利率
持续的低利率让债券投资显得更加吸引人，因为债券的回报率一般高过存款利率。
一些人可能对债券的回报率感到不屑。例如，2016年4月到期的五年新加坡政府债券，年票息率为1.125％，不少人认为太低。
确实，每年1.125％的回报微不足道，但是跟把钱放在银行比起来，1.125％的回报不只高一倍。
债券的特点与风险
债券投资有几个重要概念：
■ 票息（coupon）——发行商支付的息率，通常一年分两次派发。
■ 收益率（yield）——债券的回报率，即票息率除以价格的百分比。
■ 到期日（maturity）——债券从发行之日起，至偿清本息之日的时间。
■ 到期收益率（yield to maturity）——持有债券到期日所获得的收益，包括到期的全部利息。计算方式根据当时市场价格、债券面值、票息率，以及距离到期日的时间，也假设所获的票息以同样利率再投资。
在新加坡交易所买卖的债券，都按含息价格（dirty price）报价。债券的报价，如果不包含应计利息，称为除息价格（clean price），如果已经将应计利息纳入考量，则是含息价格。
虽然债券是相对安全的投资工具，但并不表示它们是零风险投资工具。
投资者如果认购债券，并打算持有到还本期限，要做好准备在这段时间内无法动用这笔资金。
如果打算在期满前买卖，就要明白债券价格会随着利率的起伏而变化。当市场利率下滑，债券的票息率比存款利率更高时，会让债券变得更具吸引力，债券价格便可能上升。反之亦然。
当市场利率上升时，债券价格可能下跌，使债券持有者的资本遭受损失。因此，投资者购买的债券离到期日越长，利率变动的可能性越大，其利率风险也相对越大。
违约风险也是造成债券价格波动的原因之一。就如近一年来闹得沸沸扬扬的欧债问题。由于担心这些欧洲国家可能违约，多国的债券价格猛挫。
企业或政府发行债券后，其财务状况等因素都直接反映在债券的价格上，一旦出现不利的转变，第一个反应是价格下跌。
此外，突发事件也可能使发行债券的机构还本付息的能力出现没有料到的风险。这些突发事件可能是突发的自然灾害或意外等事故。
债券投资也涉及通货膨胀风险。债券的票息或本金，都是事先议定的固定金额，这个金额不会因通胀而有所增加，若通胀上升，债券持有人通过投资债券所收到的金钱，实际购买力可能会低于原来投资金额的购买力。
企业债券收益高过政府债券
企业债券的收益率，一般上高过政府债券，因为企业债券的风险被认为比较高。
虽然债券一般会派发固定的票息，但是一些企业，可能发行浮息债券，票息率会随着一个指标波动。
也有一些会发行零票息（zero-coupon）债券。这些债券不派发票息，但是以显著低于面值的价格卖给投资者。投资者通过转售获利，或是以面值卖回给发行机构获利。
此外，还有可赎回债券（callable bonds）和可转换债券（convertible bonds）。可赎回债券让发行债券的公司，可以在过了一段时间后，以面值赎回债券。例如当利率下跌时，公司如果认为发行新的债券比较便宜，它可以选择赎回债券。
可转换债券则让公司在过了一段时间后，可选择把债券转换成股票。
投资债券前的考量
跟所有投资一样，在考虑是否投资债券之前，应一并衡量好处与风险，并根据本身的风险承担能力、资金流动需求及投资期才决定是否要投资。
投资者在考虑投资债券时，不妨考虑以下几个因素：
①以我目前的风险承受力来看，应该投资于政府债券，还是企业债券？
②我应该在债券上投资多少资金？占投资组合的多少？
③我打算投资多少年？我要确保有足够的储蓄才购买长期债券，否则在债券到期前套现可能会蒙受损失。
④高回报通常是与高风险相联系，我需要选择合适的信贷风险评级，同时也要记住债券是可能违约的。
⑤我对发售债券的公司了解吗？公司如果面对周转问题，可能无法支付票息或赎回债券，即违约。
债券评级的意义
“信用评级”这个词汇，最近经常在媒体出现。最轰动的一次，是国际评级机构标准普尔（Standard & Poor’s）在8月宣布调低美国的信用评级。
最近，标普又放话，表示可能调降15个欧元区国家的评级，另外两家评级机构惠誉（Fitch）和穆迪（Moody’s）也表示在评估欧洲的情况。
到底什么是信用评级？跟债券投资有什么关系？
信用评级，评估的是欠债一方的偿债能力。债券，是一种债务。信用评级，便是债券发行机构按时支付票息、并在期满时赎回债券的能力。
“AAA”评级说明了债券的信用较好，但债券的回报就会偏低，可承受风险的投资者可能不会喜欢这类债券。相反的，“BBB”评级的债券回报可能更高，但信用较差，不适合保守的投资者。
在一定程度上，信用评级和分析报告相似，是分析师研究的结果和投资者参考的资料，信用评级和股票评级同样会根据情况的改变而调整。但不同的是，信用评级并不像股票分析报告一样给予买入或卖出的投资建议。
信用评级是对信用风险的意见，它不是买入、卖出的建议或估价，而是评估债券发行人是否能支付本金和利息的能力。
因此“AAA”评级并不意味着投资者就应该买入，“BBB”评级也不是建议投资者应该远离该债券。
信用评级也不是视为“违约可能性”的绝对标准。
SGS及T-bills
政府发行无票债券
债券可以由企业发行，也可以由国家发行。
新加坡政府债券（SGS）及短期国库券（T-bills），都是由新加坡金融管理局代新加坡政府发行的无票债券。
新加坡政府债券的最低投资额是1000元，每次以1000元递增。每半年将派出固定票息，期满时以面值价归还本金。短期国库券不支付票息，而是以低于面值的折价发售和交易。
新加坡政府债券通常为2年到20年期，明年起将出现30年期的新加坡政府债券。短期国库券的期限介于3个月至12个月。
金管局会定期发行新加坡政府债券，发行日期可以上网查看（http://www.sgs.gov.sg），也会在主要报章刊登。投资者可以通过本地三家银行——星展银行、大华银行、华侨银行的自动提款机认购，申请者需要一个中央托收公司（CDP）户头。
新加坡政府债券可以在新交所买卖，详情可上新交所网站查看（http:www.sgx.com/fixedincome/sgs）。投资者可能要支付交易费，因此在开始交易前应该先向证券行确认。通过新交所买卖新加坡政府债券的投资者，需要拥有中央托收公司户头。
2009年7月1日以后发行的新加坡政府债券及短期国库券，需由中央托收公司保管。中央托收公司会按面值，每年收取0.08％的行政费；如果是三个月的短期国库券，收费是0.02％。不过，从现在到2013年3月31，中央托收公司将免收这笔行政费。
这笔行政费会从票息中扣除，或是在赎回时扣除，每次扣除的最低金额是1.50元。
新加坡政府发行的债券，评级为“AAA”，所涉及的风险比其他投资来得低。
当然，任何投资都涉及风险，新加坡政府债券也不例外。投资者在投资前还是应该充分考虑市场风险、资金流动风险、利率风险等因素。
跟企业债券一样，投资者选择投资新加坡政府债券，就要做好资金可能被套牢一段时间的准备，若要在债券到期前套现，必须面对债券市场的价格波动，最终所取回的金额可能比所投入的少。
Wednesday, November 30, 2011
太平洋恩利资源发展 （Pacific Andes Resources Development） 内含价值：26.3分
该公司的2011财年净利下跌19.4％至6亿2280万元（港元，下同），主要因为其子公司中渔集团（China Fishery）提早赎回优先票据所产生的一次过费用。
如果不包括这笔费用的话，太平洋恩利资源发展上财年的净利将是6亿9030万元。董事会建议派发每股1.08新分的终期股息。
虽然渔业的需求还算强劲，但疲弱的市场情况料将导致平均售价降低。
华侨银行研究部将公司2012财年的盈利预测减少17.6％至7亿零500万元。该股的价格目前为每股资产净值（NAV）的0.5倍，收益率为5.3％。
考虑到2012和2013财年的价值，并以五年平均价值为盈利6.5倍的方程式计算，华侨银行研究部将公司的内含价值从原本的34.4分降至26.3分。
然而，由于该股的价格在今年已经显著滑落，在目前的价格来看，华侨银行研究部认为其上升潜力约为28％，因此保留“买入”的评级。
（华侨银行投资研究公司）
如果不包括这笔费用的话，太平洋恩利资源发展上财年的净利将是6亿9030万元。董事会建议派发每股1.08新分的终期股息。
虽然渔业的需求还算强劲，但疲弱的市场情况料将导致平均售价降低。
华侨银行研究部将公司2012财年的盈利预测减少17.6％至7亿零500万元。该股的价格目前为每股资产净值（NAV）的0.5倍，收益率为5.3％。
考虑到2012和2013财年的价值，并以五年平均价值为盈利6.5倍的方程式计算，华侨银行研究部将公司的内含价值从原本的34.4分降至26.3分。
然而，由于该股的价格在今年已经显著滑落，在目前的价格来看，华侨银行研究部认为其上升潜力约为28％，因此保留“买入”的评级。
（华侨银行投资研究公司）
Tuesday, November 29, 2011
以斯拉控股（Ezra Holdings）获得总共2亿3100万美元的合同
以斯拉控股（Ezra Holdings）获得总共2亿3100万美元的合同，客户是国家石油公司和环球石油大企，租用它的四艘岸外支援船只。
这些合同当中，有一个是新合同，其余是现有客户的更新合同。有关客户当中，有一个是环球石油大企。它们租用船只平均4.25年，所租用的四艘锚作拖引供应船（AHTS），将部署于南美洲和亚太多个地区。
以斯拉控股在10月间曾经宣布，它的订单已经首次突破12亿美元。
这些合同当中，有一个是新合同，其余是现有客户的更新合同。有关客户当中，有一个是环球石油大企。它们租用船只平均4.25年，所租用的四艘锚作拖引供应船（AHTS），将部署于南美洲和亚太多个地区。
以斯拉控股在10月间曾经宣布，它的订单已经首次突破12亿美元。
Monday, November 28, 2011
中渔集团（China Fishery）
中渔集团（China Fishery）截至今年9月28日年度业绩，取得净利1.037亿美元，年比跌11.1％，派发一次过股息共4.5新分。
集团营业额为6.855亿美元，增长27.2％，主要由秘鲁业务及南太平洋船队的收益增加所致。
撇除一次性开支1087万美元，净利则为1.223亿美元，比前财年增加5.1％。
税前盈利1.08亿美元，每股盈利为10.24美分。
毛利上升13.6％至2.265亿美元，但提早赎回中渔价值2.25亿美元的优先票据所产生的一次性开支令纯利受到影响。
中渔持续扩充其市场覆盖范围，尤其于西非，当地于2011年财政年度的收益贡献达到20.4％，2010年财政年度仅为3.2％。
中国仍是其最大市场，占总收益的53.8％。中渔提升船舶及厂房的使用率及效率的策略继续取得成果。
尽管2011年财政年度的盈利受一次性开支，尤其因赎回优先票据所产生的一次性开支影响，但长远可节省的利息成本仍为集团带来好处。
香港上市公司太平洋恩利持有中渔集团38％的股权。
集团营业额为6.855亿美元，增长27.2％，主要由秘鲁业务及南太平洋船队的收益增加所致。
撇除一次性开支1087万美元，净利则为1.223亿美元，比前财年增加5.1％。
税前盈利1.08亿美元，每股盈利为10.24美分。
毛利上升13.6％至2.265亿美元，但提早赎回中渔价值2.25亿美元的优先票据所产生的一次性开支令纯利受到影响。
中渔持续扩充其市场覆盖范围，尤其于西非，当地于2011年财政年度的收益贡献达到20.4％，2010年财政年度仅为3.2％。
中国仍是其最大市场，占总收益的53.8％。中渔提升船舶及厂房的使用率及效率的策略继续取得成果。
尽管2011年财政年度的盈利受一次性开支，尤其因赎回优先票据所产生的一次性开支影响，但长远可节省的利息成本仍为集团带来好处。
香港上市公司太平洋恩利持有中渔集团38％的股权。
Saturday, November 26, 2011
按图索骥 新航工程 SIA Engg
本栏于今年8月19日曾论及这只股票短期回扯当填补介于4.03元至4.05元及介于4.14元至4.16元间的缺口，过后恢复跌势。当时股价为3.84元左右。可是股价先下滑至同月22日的3.64元后才回升，9月2日升试4.07元遂将上述第一个缺口填补，接着缓缓下跌，截至11月24日股价已下跌至3.49元，估计股价随时可能跌穿3.45元的短期支撑点，再朝3.18元的中期支撑线前进。这主要是因为其长期动力已经迫近中性线，而“升降指示”也将在一到两个月内确定其长期跌势，任何回扯都是套利良机。
Friday, November 18, 2011
CSE环球 合理价：1.06元 建议：买入
股海观潮
这是一家中型系统综合商，它提供高度专门的产品（例如岸外平台的电信网络），并用于高要求的环境（例如油井井口）。高入行门槛和需求强劲使到CSE在与ABB和西门子等环球业者们竞争时能维持净利润达9至12％。
通过良好的执行项目和合理收购活动，CSE营收和净利年复增长率过去八年来达15％和17％。截至9月底止，CSE取得4亿8700万元的订单记录（2010财年营收为4亿4800万元），其中约19％是医药保健系统。其余81％是自动化、电信以及基础设施方案。
这是华侨首次研究该公司。CSE环球的估价锁定于9倍本益比，是海峡时报指数的12倍本益比的25％折价，按其2012财年预测每股盈利，其合理价是1.06元。
以目前的市价，该股显著被低估。这类大折价没有必要，因为该集团的订单情况强健，因此短期内盈利稳定，而且其自由现金流入情况强劲，可应付任何关系其债务水平的风险。再者，它的管理团队经验丰富。距离其合理价，该股还有30％的上涨空间。
这是一家中型系统综合商，它提供高度专门的产品（例如岸外平台的电信网络），并用于高要求的环境（例如油井井口）。高入行门槛和需求强劲使到CSE在与ABB和西门子等环球业者们竞争时能维持净利润达9至12％。
通过良好的执行项目和合理收购活动，CSE营收和净利年复增长率过去八年来达15％和17％。截至9月底止，CSE取得4亿8700万元的订单记录（2010财年营收为4亿4800万元），其中约19％是医药保健系统。其余81％是自动化、电信以及基础设施方案。
这是华侨首次研究该公司。CSE环球的估价锁定于9倍本益比，是海峡时报指数的12倍本益比的25％折价，按其2012财年预测每股盈利，其合理价是1.06元。
以目前的市价，该股显著被低估。这类大折价没有必要，因为该集团的订单情况强健，因此短期内盈利稳定，而且其自由现金流入情况强劲，可应付任何关系其债务水平的风险。再者，它的管理团队经验丰富。距离其合理价，该股还有30％的上涨空间。
Wednesday, November 16, 2011
奥兰国际（Olam International） 目标价：2.35元
股海观潮
2012财年第一季取得的3420万元净利，比一年前增长15％，相等于星展唯高达对该公司全年净利预测的8％，属于强劲的业绩表现，因为第一季传统上是最疲软的季度，一般只占全年业绩的5％至8％。
第一季业绩高于预期，星展唯高达调高了对2012财年至2014财年的盈利预测，并把目标价从2.15元调高到2.35元。
来自四个业务部门的销售量增加了18％，整体销售额则增加32％。各个部门的盈利都取得增长，除了商品金融服务部门亏损280万元，因为交易机会有限以及新基金管理业务涉及投入成本。而受到棉花业务疲软所影响，工业原料部门的盈利减少17％。
与棉花业务蒙受亏损的来宝集团比较，奥兰国际的表现更胜一筹。奥兰国际通过分散场外交易合约，并谨慎挑选交易对手，以降低因棉花价格剧烈波动而造成的影响。
尽管该公司在处于极度不稳定的宏观环境下，仍然取得强劲业绩，星展唯高达只维持了“持有”的建议，它相信奥兰国际当前的股价，已经大部分反映了其强劲的盈利展望。
2012财年第一季取得的3420万元净利，比一年前增长15％，相等于星展唯高达对该公司全年净利预测的8％，属于强劲的业绩表现，因为第一季传统上是最疲软的季度，一般只占全年业绩的5％至8％。
第一季业绩高于预期，星展唯高达调高了对2012财年至2014财年的盈利预测，并把目标价从2.15元调高到2.35元。
来自四个业务部门的销售量增加了18％，整体销售额则增加32％。各个部门的盈利都取得增长，除了商品金融服务部门亏损280万元，因为交易机会有限以及新基金管理业务涉及投入成本。而受到棉花业务疲软所影响，工业原料部门的盈利减少17％。
与棉花业务蒙受亏损的来宝集团比较，奥兰国际的表现更胜一筹。奥兰国际通过分散场外交易合约，并谨慎挑选交易对手，以降低因棉花价格剧烈波动而造成的影响。
尽管该公司在处于极度不稳定的宏观环境下，仍然取得强劲业绩，星展唯高达只维持了“持有”的建议，它相信奥兰国际当前的股价，已经大部分反映了其强劲的盈利展望。
星狮连续两年盈利创纪录
星狮集团（Fraser and Neave）连续两年创造盈利纪录，截至9月底全年净利增长7％至6亿2060万元，每股盈利44.1分，每股净资产值4.88元，营收增10％至62亿7429万元。
董事会建议在明年2月17日派发每股12分的年终股息，加上之前已派发的每股6分中期股息，该集团全年共将派发每股18分股息，较前一年多出1分。
该集团扣税前盈利增长8％至11亿5200万元，扣税后净利首次突破10亿元，增长5％至11亿1400万元。
该公司昨日指出，食品饮料业务的盈利增长创纪录，因为需求强劲以及利润上升。酿酒厂扣税前盈利增加23％至3亿7180万元，非酒精饮料（soft drink）业务的扣税前盈利增加38％至1亿1290万元。
另外，房地产发展业务维持盈利水平，主要是新加坡项目的预售成绩的支持。
星狮集团主席李显扬在业绩文告中表示：“我们的坚固业务基础使到我们能够再次创新业绩记录。我们的业务地理覆盖广泛、领先的品牌、以及强干的管理团队，继续是推动集团净利增长的引擎。”
该集团指出，酒类产品的销售额在主要市场强劲增长，包括中印半岛、印度尼西亚、巴布亚新几内亚、以及新加坡市场，盈利劲增23％，营收则上扬15％。
同样的，非酒精饮料营收强劲增长，盈利劲升约40％。乳品业务的盈利率则因为原料成本压力而下降，尤其是在马来西亚市场，因此盈利跌48％至3700万元。虽然如此，食品饮料业务盈利增14％至5亿2200万元，占集团盈利的约45％，比率较前一年的43％高。
该集团的房地产业务的营收增长11％至21亿2800万元，但盈利却下降3％至5亿6900万元，主要因为中国项目放缓以及零售房地产投资信托在上财年脱售两个零售资产。
董事会建议在明年2月17日派发每股12分的年终股息，加上之前已派发的每股6分中期股息，该集团全年共将派发每股18分股息，较前一年多出1分。
该集团扣税前盈利增长8％至11亿5200万元，扣税后净利首次突破10亿元，增长5％至11亿1400万元。
该公司昨日指出，食品饮料业务的盈利增长创纪录，因为需求强劲以及利润上升。酿酒厂扣税前盈利增加23％至3亿7180万元，非酒精饮料（soft drink）业务的扣税前盈利增加38％至1亿1290万元。
另外，房地产发展业务维持盈利水平，主要是新加坡项目的预售成绩的支持。
星狮集团主席李显扬在业绩文告中表示：“我们的坚固业务基础使到我们能够再次创新业绩记录。我们的业务地理覆盖广泛、领先的品牌、以及强干的管理团队，继续是推动集团净利增长的引擎。”
该集团指出，酒类产品的销售额在主要市场强劲增长，包括中印半岛、印度尼西亚、巴布亚新几内亚、以及新加坡市场，盈利劲增23％，营收则上扬15％。
同样的，非酒精饮料营收强劲增长，盈利劲升约40％。乳品业务的盈利率则因为原料成本压力而下降，尤其是在马来西亚市场，因此盈利跌48％至3700万元。虽然如此，食品饮料业务盈利增14％至5亿2200万元，占集团盈利的约45％，比率较前一年的43％高。
该集团的房地产业务的营收增长11％至21亿2800万元，但盈利却下降3％至5亿6900万元，主要因为中国项目放缓以及零售房地产投资信托在上财年脱售两个零售资产。
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